期货盯盘神器专属文章 亚洲糖周报：泰国精炼糖市场价格有何波动？ 相关链接 ...

广西白糖产业概况 - 广西是全国最大白糖产区，年产量约600万吨，占全国60%以上[1] - 2021年广西政府提出围绕白糖等商品开展期现结合，打造大宗商品期现联动市场[1] 2024/2025榨季白糖市场动态 - 国内白糖价格从6561元/吨下跌至6075元/吨，预计总产量1115万吨，同比增产119万吨[2] - 榨季前期受库存偏少、政策管控等影响销售进度快，后期国际原糖期货下跌带来不确定性[2] - 二季度末进口糖供给增加叠加国产糖增产预期，远期价格存在下跌风险[2] 含权贸易模式创新 - 含权贸易将期权嵌入现货贸易，实现价格管理和收益优化，成为应对价格波动的核心工具[2] - A集团采用熔断型累销含权贸易模式，通过场外期权锁定利润，销售均价较市场高50元/吨[3][6] - 方案降低期权套保门槛，解决专业人员缺乏等问题，不改变贸易模式且不占用套保资金[8] 业务模式与实施细节 - A集团与泛糖商贸签订含权购销合同，嵌入结构化累销场外期权，每日观察期货收盘价确认数量[4] - 合同生效条件为郑糖2505合约高于5920元/吨，有效期70天，每日基础成交50吨[5] - 价格区间5792~6048元/吨时单价6120元/吨，低于5792元/吨触发熔断按6010元/吨一次性结算[5] 市场培育与行业推广 - 郑商所产融服务基地推进白糖期现结合，探索基差交易、含权贸易等新模式[10] - 开展"走进企业"培训活动，普及期现结合应用场景及操作逻辑，提升风险管理意识[11] - 郑商所上线白糖短期期权，精准匹配企业短期需求，降低权利金支出[12] 行业发展趋势 - 白糖贸易形态从"一口价"升级到基差贸易再到含权贸易，期现结合日益紧密[12] - 含权贸易可衍生多种定价方式，如封顶采购、保底销售等定制化风险管理方案[9] - 相关机构持续深化产业链研究，提供全方位风险管理解决方案[12]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与人员包括湘财证券及中小投资者代表21人、广西证券期货基金业协会黄金新先生、中证中小投服中心张铭轩先生、董事会秘书滕正朋先生、财务部经理孙一炜先生 [2] - 活动时间为2025年05月28日9:30 - 11:00，地点在公司总部会议室，形式为现场会议 [2] 公司经营问题及解决措施 甘蔗及效益问题 - 通过实施极限成本管控，扩大甘蔗种植面积，稳定原料供应，提升甘蔗单产与糖分，优化原料质量解决甘蔗少的问题；投资方面精准投入并结合极限成本管控行动提升业绩 [2] 资产及回报问题 - 通过实施极限成本管控行动，提高甘蔗产量和糖分、压降有息负债、减少财务费用等全面提升业绩；做好市值管理推动股价提升 [2] 服务蔗农问题 - 砍运方面与区域内甘蔗收购点合作，由收购点集中收购蔗量少蔗农的甘蔗，公司再统一采购提高砍运效率；蔗款兑付方面确保1 - 2周内足额支付至蔗农手中 [2][3] 并购重组问题 - 并购重组需综合多方因素决策，出现合适机会时秉持审慎原则研判，视情况择机考虑并履行信息披露义务 [3] 产业链拓展问题 - 通过燃烧甘蔗渣提供蒸汽及电力发展循环经济、实现资源综合利用；将蔗渣浆用于生产一次性环保纸杯、餐盘等纸浆模塑制品，提高蔗渣产业化利用量 [3] 期货工具运用问题 - 作为国有企业，食糖在期货市场投放比例受规定限制，将密切关注期货市场动态，结合实际情况择机运用 [3] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，活动过程中无演示文稿、文档等附件 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原糖破位下跌 白糖趋势强度为 -1 表示看空 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 16.91 美分/磅 同比 -0.34 主流现货价格 6120 元/吨 同比 -10 期货主力价格 5795 元/吨 同比 -46 [1] - 91 价差 121 元/吨 同比 -12 15 价差 36 元/吨 同比 -4 主流现货基差 325 元/吨 同比 36 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西压榨进度同比趋缓 USDA 预计 25/26 榨季全球产量增长 4.73% 巴西 4 月出口 155 万吨 同比减少 18% [1] - 截至 5 月 15 日 印度 24/25 榨季产糖 2574 万吨 中国 1 - 4 月常规进口 糖浆和预拌粉进口大幅下降 [1] 国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量 1115 万吨 消费量 1580 万吨 进口量 500 万吨 [2] - CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量 1120 万吨 消费量 1590 万吨 进口量 500 万吨 [2] - 截至 4 月底 24/25 榨季全国共生产食糖 1111 万吨（+115 万吨） 累计销售食糖 724 万吨（+150 万吨） 累计销糖率 65.2% [2] - 截至 4 月底 24/25 榨季中国进口食糖 174 万吨（-138 万吨） [2] 国际市场 - ISO 预计 24/25 榨季全球食糖供应短缺 547 万吨 (前值短缺 488 万吨) [3] - 截至 5 月 1 日 25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 33 个百分点 累计产糖 158 万吨（-100 万吨） 累计 MIX 同比下降 1.71 个百分点 [3] - 截至 5 月 15 日 24/25 榨季印度产糖 2574 万吨（-580 万吨） [3] - 截至 4 月 9 日 24/25 榨季泰国累计产糖 1005 万吨（+131 万吨） [3] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 -1 取值范围为【-2,2】区间整数 -2 表示最看空 2 表示最看多 [4]

行业 白糖日报 日期 2025 年 5 月 26 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 ...

期货热点追踪 - 印度和泰国即将增加糖产量 可能导致糖厂利润受到挤压 [1] - 糖价在冲高后可能面临拐点 [1]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 22 日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 合约收盘价 5863 元/吨，涨 4 元，涨幅 0.07%，持仓量 296306 张，减 3423 张；SR601 合约收盘价 5728 元/吨，涨 10 元，涨幅 0.17%，持仓量 31940 张，增 190 张；美糖 07 合约收盘价 17.41 美分/磅，跌 0.04 美分，跌幅 0.23%，持仓量 327611 张，增 2240 张；美糖 10 合约收盘价 17.59 美分/磅，跌 0.06 美分，跌幅 0.34%，持仓量 169096 张，增 577 张 [7] - 市场情况：周二纽约原糖期货下跌，主力 7 月合约收低 0.23%至 17.41 美分/磅，伦敦 ICE 白糖期货主力 8 月合约收低 0.5%至 487.10 美元/吨，巴西 5 月天气利于甘蔗收割，预期产糖量回升，印度西南季风提前登陆，产量预期较好，以色列或打击伊朗核设施致油价飙升，原糖弱势震荡；昨日郑糖主力合约小幅回升，09 合约收盘 5863 元/吨，上涨 4 元或 0.07%，减仓 3423 张，国内产区现货价报价回升，昆明糖报价 5970 元，南宁糖报价 6150 元，今天郑糖维持窄幅震荡，节奏略强于原糖，市场无强驱动力，资金参与意愿低迷 [7][8] 行业要闻 - 菲律宾：2024 - 2025 作物年度糖产量预计比之前预估增加近 5%，达 183.7 万吨，高于最初预测的 178.2 万吨 [11] - 印度：截至 5 月 15 日，糖产量已达 2574.4 万吨，仅两家糖厂运转，位于泰米尔纳德邦 [11] - 巴西：截至 5 月 14 日当周，港口等待装运食糖的船只数量为 86 艘，此前一周为 64 艘，港口等待装运的食糖数量为 351.95 万吨，此前一周为 248.48 万吨，当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为 332.17 万吨，桑托斯港等待出口的食糖数量为 235.89 万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为 86.43 万吨；Datagro 咨询公司称巴西 2025/26 年度糖作物生长条件有利，将助全球糖市建立 153 万吨供应盈余，预计巴西中南部地区 2025/26 年度糖产量为 4204 万吨，高于上一年度的 4017 万吨，印度糖产量将从 2600 万吨增加到 3160 万吨，泰国产量预计将从 1005 万吨增加到 1118 万吨 [11] 数据概览 - 郑商所 SR601 合约 2025 年 5 月 21 日成交持仓数据：成交量总计 189512 手，较上日增 19238 手；持买合量总计 220309 手，较上日减 4039 手；持卖合量总计 220509 手，较上日增 49 手 [23]

印度糖业供需 - 印度2024-25年度糖消费量预计降至2800万吨左右 [1] - 截至5月中旬印度糖产量已达2574.4万吨 533家糖厂结束压榨 [1] 中国进口糖成本 - 进口巴西原糖加工后成本：配额内4658元/吨（15%关税） 配额外5960元/吨（50%关税） [1] - 进口泰国原糖加工后成本：配额内4657元/吨（15%关税） 配额外5959元/吨（50%关税） [1] 巴西白糖出口动态 - 2025年5月第3周巴西累计装出白糖91.92万吨 去年同期为280.76万吨 [1] - 日均装运量8.36万吨/日 同比减少37.5%（去年同期13.37万吨/日） [1] 原糖市场趋势 - 巴西收割进展顺利导致原糖期价走弱 若无宏观提振或维持弱势 [2] - 巴西5月天气有利甘蔗收割 食糖产量预计回升 [3] 中国糖市现状 - 国内现货成交一般 终端随用随采 现货库存压力不大但未来进口形成压力 [2] - 一季度食糖和糖浆进口量大幅减少 国产糖市场份额增加且销售速度较快 [3] - 广西降雨缓解甘蔗缺水 干旱对生长影响有限 [3] 价格展望 - 美糖趋势向下 国内利多不足 糖价预计维持震荡 [3] - 国内期货市场持震荡观点 建议等待空头入场机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升，制糖比维持高位，25/26榨季预期产糖量或达4200万吨，全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船，近月采购量超百万吨，预计6月中下旬起进口糖将陆续到港，三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨，与国内现货价差缩窄至150元/吨，进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨（折糖约15.6万吨），低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4] - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格 - 2025年5月20日，广西南宁仓库白糖吨价6220元，涨跌值0，升贴水0，与2509基差371 [4] - 2025年5月20日，云南昆明白糖吨价5985元，涨跌值0，升贴水 - 100，与2509基差236 [4] - 2025年5月20日，云南大理白糖吨价5915元，涨跌值0，升贴水 - 140，与2509基差206 [4] - 2025年5月20日，山东日照白糖吨价6270元，涨跌值0，升贴水100，与2509基差321 [4] 白糖期货价格 - 2025年5月20日，SR09合约价格5849元，较前一日跌4元；SR01合约价格5710元，较前一日跌8元；SR09 - 01价差139 [4] 汇率及其他期货价格 - 2025年5月20日，人民币兑美元汇率7.2346，较前一日涨0.0080；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，较前一日涨0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，较前一日跌0.0004 [4] - 2025年5月20日，ice原糖主力价格17.48，涨跌值0；伦敦白糖主力价格573，较前一日涨3；布伦特原油主力价格65.48，涨跌值0 [4]

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