核心财务表现 - 2025年上半年总收入25亿元人民币 同比增长43.8% [1] - 净利润2.16亿元人民币 同比增长79.5% [1] - 董事会建议派发每股5港仙中期股息 [1] 业务运营数据 - 内地累计注册用户数达1.67亿 同比增长11.7% [2] - 与112家外部机构建立合作伙伴关系 包括银行、消费金融公司及信托公司 [2] - 上半年中国内地撮合贷款量380亿元人民币 [2] - 累计协助1240万人获得信贷服务 [2] - 贷款未结清余额335.5亿元人民币 [2] 战略布局与扩张 - 香港业务"CreFIT"深化跨行业平台合作以拓宽用户来源 [3] - 积极推进收购葡萄牙注册信贷机构Banco Português de Gestão, S.A [3] - 积极拓展东南亚市场 [3] - 战略投资香港虚拟资产交易平台EXIO集团 探索传统金融与Web3.0生态协同 [3] 技术研发投入 - 研发费用5850万元人民币 同比增长2.6% [4] - AI生成代码比例上升至25% [4] - 升级"蜂鸟"2.0风控平台 采用双引擎方法提高风险识别准确性 [4] - 开发"ChatBI"工具实现自然语言数据查询 [4] - 建立多智能体协作系统应用于智能营销和智能客服场景 [4] 人才与创新机制 - 启动"AI·未来领航者计划"全球招募顶尖科技人才 [5] - 通过社招、校招及内部转岗招聘高精尖人才 [5] - 举办"未来已来・AI赋能"创新挑战赛 征集57份作品聚焦智能体技术落地 [5] 消费者权益保护 - 成立消费者权益保护委员会 [6] - 建立六大维度全流程消费者权益保障机制（事前预防+事中疏导+事后处置+舆情防控+黑产治理+数据管理） [6] - 深化大模型与生物识别技术融合应用 防范身份冒用风险 [7] 社会责任实践 - 连续第七年发布ESG报告 [6] - 联合公益组织发起"100个图书角计划" 为全国23个省份100所乡镇小学捐赠超20000册图书 [7]

公司战略转型 - 公司正式发布Web 4.0转型蓝图并启动RWA生态建设 以AI数字人为引擎、RWA为价值通道、全球流量为纽带构建数字经济新范式 [1] - 公司以"数据标准化、资产代币化、价值全球化"为三大核心支柱 通过AI数字人赋能教育、游戏、大健康三大赛道实现资产智能化管理与全球流通 [3] - 公司依托18年上市公司资源积累 以香港为支点联动全球资本与技术 致力于成为亚太地区AI与RWA双赛道领先企业 [8] 业务布局与收入模式 - 教育赛道通过AI数字人生成个性化内容并将教研成果RWA化 实现知识资产链上共享与现金流稳定化 [4] - 游戏赛道利用AI数字人提升游戏沉浸感 将虚拟道具及土地等资产代币化构建元宇宙经济体系 [4] - 大健康赛道结合AI数字人医疗助手与健康数据RWA化 提升用户体验并创造资本回报 [4] - 未来计划衍生四种收入来源：AI数字人引流收入、中小企业AI+RWA融资咨询收入、RWA交易撮合手续费及数字投顾订阅费、多语言AI客服与营销外包收入 [4] 生态建设进展 - 旗下"星海SPV"在滴灌通澳门金融资产交易所成功挂牌 标志着RWA底层资产运营平台正式启动 [7] - 与深圳市人工智能产业协会战略合作 共同成立全球人工智能创新中心、香港中心及创新基金 [7] - 预发布《RWA实战：现实世界资产通证化指南》 为行业提供技术标准与实操指引 [7] 行业价值定位 - RWA通过区块链技术将不动产、供应链资产等传统资产映射为链上数字资产 解决实体经济流动性不足、融资门槛高等痛点 [6] - RWA契合数字经济发展战略 通过资产数字化提升要素配置效率并形成穿透式监管技术基础 [6] - RWA为乡村振兴与碳中和提供金融创新工具 可激活农业设施、林业碳汇、光伏电站等资产金融价值 [6]

公司战略举措 - 成功发行香港首个企业票据代币化产品 总额4000万美元 部署于HashKey Chain平台 [2] - 通过代币化推动优质实体资产上链 形成电算底座与AI生态双循环战略模式 [2][3] - 战略持股世纪互联 拥有573MW IDC运营容量 超5万个城市机柜 及G瓦级AIDC乌兰察布基地 [3] - 控股山高新能源 装机规模达4.7GW 年发电量超65亿度 持有绿色电力证书资产 [3] - 内蒙古乌兰察布"源网荷储一体化"项目实现绿电直供智算中心 预计年增经济效益13亿元 [3] - 布局AI算力+数据资产+场景应用数字经济生态圈 从能源底座到数据价值激活全链条 [4] 行业政策与基础设施 - 香港《稳定币条例》于8月1日生效 成为全球首个稳定币全面监管司法管辖区 [2] - 香港Web3.0标准化协会推出全球首个RWA注册登记平台 提供资产代币化全流程服务体系 [2] - 代币化聚焦RWA领域 涵盖国债/贷款/基金/房地产/应收账款/碳信用等可编程资产 [2] 技术创新与市场地位 - 代币化技术将传统金融及实体资产映射为区块链可交易数字化代币 [2] - 公司掌握AI算力与绿色能源两种RWA核心硬通货 占据实体产业与数字金融交汇节点 [3] - 此次发行标志香港债券市场数字化关键突破 为企业资产上链提供实践案例 [2][3]

核心财务表现 - 2025年第二季度总营收53亿美元 创历史新高 同比增长38.2% 超出市场预期51.2亿美元[1] - 毛利润同比增长52.1%至24亿美元 毛利率提升至45.3%（去年同期39.8%）[3] - 净利润飙升至4.14亿美元 较去年同期7990万美元增长418%[3] - 调整后EBITDA达7.6亿美元 同比增长71% 调整后EBITDA率提升至15.3%创历史新高[3] 业务板块表现 - 电商业务营收38亿美元 同比增长33.7% 占总营收71.7%[1][4] - 数字金融业务营收8.828亿美元 同比增长70% 占总营收16.7% 为增速最快板块[1][7] - 数字娱乐业务营收5.591亿美元 同比增长28.4% 占总营收10.6%[1][9] - 电商业务调整后EBITDA为2.277亿美元 相比去年同期亏损920万美元实现扭亏为盈[4] - 数字金融业务调整后EBITDA达2.553亿美元 同比增长55%[7] - 数字娱乐业务调整后EBITDA达3.682亿美元 同比增长21.6%[9] 运营指标 - 电商GMV达298亿美元 同比增长28.2%[4] - 电商订单总量同比增长28.6%至33亿单 平均每日处理订单超360万[5] - 电商VIP会员计划总订阅数达200万 购买频率同比增长超过10%[5] - 数字金融活跃用户首次突破3000万 同比增长超45%[7] - 数字金融贷款产品活跃用户超过1300万 同比增长45%[7] - 数字金融贷款本金余额达69亿美元 同比激增94%[7] - 数字娱乐活跃用户达6.648亿 季度日均活跃用户超1亿[9] - 数字娱乐季度付费用户达6180万 同比增长17.8% 付费用户比例提升至9.3%[9] 战略转型与指引 - 管理层宣布重新优先考虑增长战略 进入增长与盈利并行新阶段[10] - 上调数字娱乐业务全年指引 预计2025年预订量同比增长30%以上[11] - 计划2025年底前在东南亚建成10个自动化分拣中心 将2日达订单占比从45%提升至60%[11] - 物流成本预计再降10% 在高通胀地区试点动态佣金模式[11] - 预计2025年佣金收入增长30% 与蚂蚁国际合作推出USDC跨境结算通道[11] - 跨境结算手续费降低50% 数字金融业务重申贷款规模增长速度快于Shopee GMV增速目标[11] 市场反应与估值 - 财报发布当日股价上涨19.07% 收盘价174.12美元[13] - 多家机构给予买入评级 目标价区间180-219.9美元[12] - 当前股价179.60美元 较目标价有26.3%上行空间[13] - 花旗将目标价从183美元上调至206美元 认为策略保持竞争优势[12] - 摩根士丹利将目标价从197美元上调至215美元[12] - 摩根大通将目标价上调至208美元[12]

RWA概念与定义 - RWA指将现实世界中的实体资产通过区块链技术进行数字化映射和上链，形成可数字化表示、融资和交易的新型资产形式，涵盖房地产、基础设施、收益权、艺术品、贵金属、大宗商品、知识产权、股票、债券、基金等有形或无形资产[4] - RWA通过链接实体资产与数字资产，为实体经济数字化转型和金融服务创新提供新途径，实现更透明、更高效、更安全的资产管理和交易[4] - RWA能提升数实融合水平，是数字金融的创新路径，可赋能科技金融、绿色金融、普惠金融，提升金融服务实体经济的质效[4] RWA优势分析 - 确保资产可信透明：通过区块链和智能合约技术实现资产数字孪生，实时记录并反映资产运营和收益情况，做到权属、存续状态及运营数据可信透明、可追溯、难以篡改，显著提升产业资产配置效率[7] - 提高资产流动性：以通证为载体的数字资产能在全球范围内快速便捷交易流转，突破地域、时间、交易流程限制，通证无限可分性避免优质资产流动性危机，提高变现效率[7] - 降低交易成本：减少中介环节，实现自动化交易流程，降低交易成本，通证可对接更广泛全球投资者，降低对特定区域资金来源依赖，提高融资效率[7] - 增强风险管控能力：借助区块链可信性、可追溯性实时记录资产交易流转信息，为风险评估提供更准确全面数据支持，智能合约动态监控资产并自动执行风控措施[8] RWA劣势分析 - 法律法规不完善：资产数字化和通证化过程涉及所有权、发行规则、交易规则、跨境监管缺乏明确法律规定，易引发法律纠纷，通证经济早期发展阶段法律关系变革尚不明确[9] - 存在技术安全风险：依赖区块链和智能合约技术，网络攻击可能导致区块链网络瘫痪或数据篡改，智能合约漏洞可能被利用导致数字资产被盗或协议破坏[9] - 准确估值难度大：现实世界资产种类繁多缺乏统一标准化估值方法，估值须引入外部数据源，数据不准确或更新不及时可能导致估值偏差影响定价和投资决策[9] - 市场认知度仍较低：创新数字金融模式在金融市场中认知度和接受度较低，导致市场深度不足、交易活跃度不高，限制通证市场规模扩大和价值实现[9] RWA发展历程与监管实践 - RWA最早起源于2017年Polymath和Harbor项目将证券代币化的探索，2023年中国香港特区政府成功发售8亿港元代币化债券，2024年香港金融管理局推出Ensemble项目促进代币化应用[10] - 中国香港对虚拟资产交易平台执行"双牌照"制度，"证券型代币"适用于《证券及期货条例》监管，"非证券型代币"适用于《打击洗钱条例》监管，为跨境交易提供安全保障[10] - 2024年中国内地两项新能源资产和一项农业资产分别在香港和上海通过RWA模式尝试配置全球资源，Web3.0开始赋能实体企业[10] 新能源行业RWA应用案例 - 朗新集团和协鑫能科在香港金管局Ensemble项目沙盒支持下分别发行充电桩和光伏电站RWA证券类通证，将有形资产或无形资产所有权或收益权数字化上链[11] - RWA通证赋能科技金融，将新能源实体资产活化为数字资产融合上链，通过区块链实现资产运营信息数字化、实时化、透明化和可信化，提高资产管理效率并降低道德风险和中介背书成本[11] - RWA通证赋能普惠金融，使更多中小投资者参与新能源行业发展，发行和交易不受地域限制，吸引全球投资者增强跨境融资能力，为新能源企业开辟境外绿色金融新模式[11] - 两家公司采取境外发行模式，通过在监管相对宽松的中国香港设立子公司或特殊目的实体进行发行，须严格遵守当地证券法、反洗钱法等法律法规，同时关注中国对外投资、外汇管理等相关规定[12] 农业领域RWA创新模式 - 马陆葡萄RWA项目结合农业数据要素探索创新融资，未发行代币而是形成在上海数据交易所可交易的农产品数据资产类RWA，因中国境内直接发行和交易代币形式的RWA缺乏明确法律依据[13] - 项目公司左岸芯慧资产包括马陆葡萄销售权及附着在实体资产之上的生产经营数据资产，数据通过浦江数链平台上链确保可信、可追溯、难以篡改，实时披露生产经营情况[13][15] - 左岸芯慧股份登记托管在上海股权托管交易中心可交易流通并存证于股易链平台，根据马陆葡萄销售权及RWA数据资产价值确定公司估值，实现1000万元股权融资[15]

战略合作框架 - 捷利交易宝与博雷顿科技及Golden Continent Holdings建立三方战略合作 共同推动现实世界资产全球发行 [1] - 博雷顿为新能源工程机械领域高科技企业 提供新能源装备运营收益权及绿色碳减排资产等底层资产 [1] - GCH旗下子公司持有香港证监会第1类(含虚拟资产交易)、第4类及第9类牌照 具备RWA合规发行能力 [1] - 捷利交易宝旗下TradeGo Markets Limited持有证监会第1类及第7类牌照 将作为基金主承销商负责市场分销与认购安排 [1] 核心合作内容 - 推动RWA代币化 将博雷顿新能源装备运营收益权和绿色碳减排资产打包上链 形成可分割可审计的链上金融产品 [2] - 搭建合规Web3支付系统 在博雷顿业务生态内接入合规支付体系以优化支付结算效率 [2] - 开展香港框架下数字资产发行流通 GCH负责代币化资产合规发行 TGM负责产品承销与认购安排 [2] - 构建"实体资产代币化-RWA代币上链发行-资产代币流通与交易"完整业务链路 [2] 行业背景与战略意义 - 全球机构对数字货币及去中心化金融接受度持续提升 RWA成为企业创新融资与资产流动性优化重要路径 [2] - 合作整合三方优势：博雷顿绿色实体资产基础 GCH合规金融服务能力 捷利交易宝持牌承销优势 [2] - 探索RWA代币化和数字资产基金等创新服务 助力绿色资产实现透明化标准化与全球化流通 [2] - 推动公司进一步深耕RWA赛道 拓展金融科技应用场景 提升在香港数字金融领域市场地位 [2]

战略合作框架 - 公司与博雷顿科技股份公司及Golden Continent Holdings Limited就现实世界资产全球发行建立战略合作 三方拟于近日共同签署《战略合作协议》[1] - 博雷顿为新能源工程机械领域高科技企业 拥有新能源装备运营收益权及绿色碳减排资产等优质底层资产[1] - GCH旗下子公司持有香港证监会第1类（含虚拟资产交易）、第4类及第9类牌照 具备RWA合规发行能力[1] - 公司旗下间接全资附属公司TradeGo Markets Limited持有证监会第1类及第7类牌照 将作为合作项下基金的主承销商 负责市场分销与认购安排[1] 合作核心内容 - 三方共同推动RWA代币化 将博雷顿新能源装备运营收益权及绿色碳减排资产打包上链 形成可分割可审计的链上金融产品[2] - 搭建合规Web3支付系统 在博雷顿业务生态内接入合规Web3支付体系 优化支付结算效率[2] - 开展香港框架下数字资产发行流通 由GCH持牌子公司负责代币化资产合规发行 TGM负责产品承销与认购安排[2] - 构建"实体资产代币化-RWA代币上链发行-资产代币流通与交易"完整链路[2] 行业背景与战略意义 - 全球机构对数字货币及去中心化金融接受度持续提升 RWA已成为企业创新融资与资产流动性优化的重要路径[2] - 合作整合三方优势：依托博雷顿绿色实体资产基础 结合GCH合规金融服务能力与公司持牌承销优势[2] - 探索RWA代币化及数字资产基金等创新服务 助力绿色资产实现透明化标准化与全球化流通[2] - 推动公司进一步深耕RWA赛道 拓展金融科技应用场景 提升在香港数字金融领域的市场地位[2] - 长远为股东创造潜在增值回报[2]

大会概况 - 第二届CCF中国数字金融大会于8月15日至17日在上海举行 [1] - 大会由中国计算机学会主办，上海财经大学和同济大学联合承办 [3] - 大会主席由中国工程院院士蒋昌俊和上海财经大学校长刘元春共同担任 [3] - 大会汇聚300余位国内外专家学者，共设10个平行论坛、1个青年学者论坛和46场报告 [3] 行业核心观点 - 数字金融是多学科交叉融合领域，能实现行业双向赋能和相互融合，推动金融行业高质量稳健发展并协助防范金融风险 [1] - 数字金融通过融合金融行业资源禀赋，为科研机构、社会实体行业和实体经济提供金融赋能 [1] - 数字金融正推动全球金融业从效率提升迈向生态重构 [1] - 行业热点问题包括技术创新与金融安全的平衡、数字金融与实体经济的深度融合、全球化视野下的合作机遇 [1] 学术机构战略方向 - 上海财经大学未来将从攻关稳定币监管等关键技术、参与国际规则制定、构建开放产业生态三大方向努力 [1] - 上海财经大学发布《数字金融成果2025蓝皮书》，系统总结学校在财经大模型和人才培养等领域的创新成果，未来将每年发布以推动产学研合作 [2] 大会研讨内容 - 主旨论坛聚焦数字金融政策、技术和产业实践前沿，分论坛探讨学科与产业融合 [2] - 圆桌论坛环节讨论主题为“大模型如何重构数字金融的智能基座” [3] - 复旦大学金融科技研究院发布《2025中国金融科技专利技术白皮书》，通过专利大数据分析为行业技术路径提供数据支撑 [2] 专题报告重点 - 上海财经大学校长刘元春作《稳定币若干问题研究》报告，从全球战略和技术风险维度解析其双刃剑效应，提出中国需把握战略主动、技术攻坚和监管协同三大原则 [2] - 香港理工大学人工智能高等研究院院长杨强作《联邦师生大模型》报告 [2] - 国泰海通证券首席信息官俞枫博士作《AI大模型—企业数字化转型新动力》报告 [2]

经济高速增长与转型 - 40年经济高速增长使越南从贫困国跃升为制造业新秀 人均GDP从1985年230美元增长至2024年4700美元 增幅超20倍 [1][4] - 革新开放政策推动私营经济合法化和市场机制引入 外资通过税收优惠和土地政策涌入 工业产值中50%由外企创造 [2][4][8] - 行政改革精简705个县级架构和10万个公务员岗位 目标将私营经济占GDP比重从50%提升至70% [4] 出口与供应链地位 - 出口总额从2007年至2024年增长8倍 达3850亿美元 增速高于泰国 马来西亚和菲律宾 [5] - 成为电子 服装 家电和家具产业转移主要承接地 三星和苹果供应链工厂集中布局 全球智能手机和电脑组装中心 [5][8] - 地理接近中日韩核心零部件生产国 并通过CPTPP 欧盟和英国FTA享有关税优势 无缝进入北美欧洲和亚太市场 [6][8] 制造业结构与挑战 - 制造业90%岗位为低技能工种 单位工时产出比亚洲中上收入国家低37% 本地采购比例东亚东南亚最低 [8] - 核心零部件依赖进口 如三星越南工厂零部件全部来自中国或韩国 无本土供应商 [8] - 劳动力成本预计到2029年上升48% 面临低端制造流失和技术密集型产业承接能力不足的双重挤压 [17] 数字经济战略与目标 - 数字经济列为国家战略核心 目标2025年占GDP20% 2030年占GDP30% 市场规模或达900-2000亿美元 [10][12] - 胡志明市和河内成为创业集聚地 涌现MoMo Tiki等支付电商平台和物流科技初创公司 [12] - 2021年吸引26亿美元投资 目标2030年数字经济占GDP40% 建设"西贡硅谷" [14] 数字基础设施模式 - 采用"国家安全型"数字化路径 军方背景Viettel建设数据中心 公安部控股FTP承建AI与半导体研发中心 [14][15] - 国家主导模式确保数据安全和政治稳定 但限制民营资本参与和市场创新多样性 [15] - 电力系统不稳定 数据跨境合规机制不透明 制约云计算和AI算力中心扩容 [20] 人才与教育短板 - 半导体产业现有5000名芯片工程师 但2030年需15000名设计工程师和10000名封装工人 人才缺口巨大 [16] - 无世界一流大学 顶尖院校排名低于印度和马来西亚 工科学生25%时间用于政治理论课 专业训练不足 [16] - 高等教育质量低 产学结合弱 人才回流少 限制AI 半导体和工业软件领域技术突破 [16] 人口结构挑战 - 劳动年龄人口预计2030年前后见顶 青年占比下滑 "数字原住民"规模偏小 影响数字产品需求和供给创新 [17][19] - 人口红利消失后可能陷入"未富先老"困境 延缓本土数字巨头诞生和数字经济渗透率提升 [17][19][20] 产业升级努力 - 政府批准研发投入税收减免 鼓励外资与本地企业技术合作 防止"只做组装 不学技术"陷阱 [9] - 相比马来西亚和泰国 外资依赖度更高但本土配套薄弱 相比印尼 基础设施稳定但市场规模较小 [9]

美股小票股逼空行情 - 美股小票股市场全面进入逼空行情 空头头寸达160亿美元 为2021年以来最高水平之一 [2] - 逼空行情集中在空头头寸高 流通盘小 借券成本飙升的小票股 多重共振持续拉升股价 [2] - 逼空行情典型案例包括2021年GME三周内飙升2700%和AMC九个交易日翻超5倍 [3] Mercurity Fintech取消定增事件 - 公司取消普通股和认股权证发行 因市场条件及未满足交割条件 [1] - 取消定增避免股权稀释 公告当日股价大涨22.73% [1] - 取消定增不影响业务运营 基于投资者信任及波动率高风险考量 [1][3] 公司短期逼空交易特征 - 公司空头头寸为181.5万股 占流通股4.43% 借券成本达30% [3] - 市场可借券数量低至2000股 完全符合逼空行情标的特征 [3] - 放巨量后缩量上涨 多头惜售 抢筹持续提升空头成本 [3] 稳定币政策与区块链机遇 - 特朗普签署GENIUS法案 香港稳定币条例8月生效 RWA加速构建稳定币生态 [2] - 稳定币合法化驱动区块链一级及二级市场投资热 具有潜力标的估值上升 [4] - RWA涵盖广泛资产类型和应用场景 区块链应用相关企业关注度最高 [2] 公司区块链战略布局 - 公司6月宣布8亿美元募资计划 建立长期比特币储备 构建生息型数字资产储备框架 [4] - 7月与Solana Ventures达成2亿美元股权信贷协议 通过质押/验证节点及DeFi协议获取收益 [4][5] - 计划投资基于Solana的代币化资产和现实资产平台 切入区块链应用落地核心赛道 [4][5] 公司长期价值驱动因素 - 精准切入区块链应用落地核心赛道 RWA资产发行潮下核心落地资产获关注 [5] - 技术及政策推动应用落地和区块链金融资产估值 带来较高业绩预期 [5] - 董事会批准12个月内最高1000万美元股份回购计划 彰显提升股东回报承诺 [5] 行业与公司投资前景 - 逼空行情未结束 空头头寸高/流通盘小/借券成本上升标的仍是资金首选 [5] - 公司作为正宗稳定币概念股 持续吸引短长线资金 [5] - 区块链应用落地核心赛道加码 政策面基本面预期明朗 驱动估值长期上升 [5]