江苏省“十四五”发展成就总结 - 地区生产总值在“十四五”期间连续迈上4个万亿元台阶，达到14.2万亿元，年均增长5.7% [3] - 人均地区生产总值达16.7万元，一般公共预算收入达万亿级规模，新增减税降费超万亿元 [3] - 制造业增加值占地区生产总值比重达33.5%，服务业增加值占比达54% [3] - 全社会研发投入强度达3.38%，万人高价值发明专利拥有量34.2件，区域创新能级位居全国第二 [3] - 科创板、北交所上市公司数量居全国第一，新增本外币贷款连续4年保持全国首位 [3] - 国家级专精特新“小巨人”企业增至3022家，科技型中小企业增至9.4万家，均居全国第一 [3] - 获批国家技术创新中心和分中心6家，省产业技术研究院共建企业联合创新中心超480家 [3] - 国家先进制造业集群增至14个，制造业高质量发展指数连续5年居全国首位 [4] - 省战略性新兴产业基金规模超2000亿元 [4] - 工业战略性新兴产业产值占规上工业产值比重达42.1%，高新技术产业产值占比达52.1% [4] “十五五”时期发展规划与目标 - “十五五”期间，地区生产总值年均计划增长5%左右 [2][6] - “十五五”期间，全社会研发经费投入年均计划增长7%左右 [2][6] - 制造业增加值占比保持基本稳定，居民收入增长与经济增长同步 [6] - 总体要求包括在高质量发展、科技创新和产业创新融合、深层次改革和高水平开放等方面走在前列或打头阵 [6] - 将抓住共建上海（长三角）国际科技创新中心机遇，推进全域“数智化”，抓好人工智能产业发展和赋能 [6] 2026年具体工作安排与目标 - 2026年计划地区生产总值按增长5%安排 [2][7] - 2026年力争交通、水利、能源领域投资额分别达2400亿元、450亿元和1700亿元 [2][7] - 2026年将新建10家省级概念验证中心、30家标杆孵化器和10家省级制造业中试平台 [2][7] - 加快构建优良创新生态，支持紫金山创新带、吴淞江科创带建设，强化高新区和高等院校“双高协同” [7] - 实施“引培留用”并举的人才政策，打造青年社区 [7] 现代化产业体系建设重点 - 聚焦制造强省建设，实施新一轮重点产业链高质量发展行动 [8] - 促进冶金、化工、轻工等产业优化升级，推进智能工程梯度建设 [8] - 发展壮大战略性新兴产业，实施新技术、新产品、新场景大规模应用示范行动 [8] - 进一步做强集成电路、新能源汽车、高端装备、航天航空、低空经济等战略性新兴产业 [8] - 提升新型电力装备、新能源、生物医药、高端纺织、船舶海工、工程机械等优势产业集群的国际竞争力 [8] - 前瞻布局未来产业，培育发展量子科技、生物制造、氢能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿产业 [8] - 争创国家未来产业先导区 [8]

核心观点 - 各地政府将有效投资作为稳定经济增长的核心手段，通过“大抓项目、抓大项目”来挖掘投资潜力，并优化投资结构以促进产业升级和民生改善 [1] - 投资方向紧密围绕培育新质生产力展开，聚焦人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等新兴产业，并前瞻布局量子科技、脑机接口等未来产业，同时推动传统产业绿色化智能化升级 [2] - 激活民间投资活力被视为关键，各地通过向民间资本推介重大项目，让市场主体成为产业升级的核心力量，为经济增长锻造可持续新动能 [2] - 推动新兴产业和未来产业的进一步发展，需要在技术攻坚、场景落地、生态构建三方面精准发力，并构建从基础研究到成果产业化的全链条支持体系 [2][3] 投资规模与计划 - 河南省计划实施1000个以上省重点项目，年度完成投资1万亿元 [1] - 上海市2026年全年计划完成重大工程投资2550亿元 [1] - 北京市将面向民间资本推介重大项目，总投资不低于2000亿元 [1] 投资重点领域 - 投资聚焦于培育新质生产力，以激活高质量发展新动能 [2] - 方向精准，集中于人工智能+、生物制造、商业航天、低空经济等产业 [2] - 前瞻布局量子科技、脑机接口等未来产业 [2] - 推动传统产业绿色化、智能化升级 [2] - 加快新型能源体系建设，优化电网结构，建设智能电网和微电网 [2] - 加快双千兆网络、量子通信等数字基础设施项目建设 [2] 实施路径与策略 - 各地立足自身产业基础进行因地制宜的布局 [2] - 推动创新要素跨域配置 [3] - 构建“基础研究+技术攻关+成果产业化”的全链条支持体系 [3] - 通过向民间资本推介重大项目来激活民间投资活力，例如浙江省计划全年向民间资本推介重大项目100个以上 [2] - 突出区域协同发展 [2]

公司融资动态 - 国测量子科技(浙江)有限公司完成2025年度A++轮融资，融资规模超1亿元人民币 [1] 融资资金用途 - 资金将用于持续加大核心技术与产品研发投入，突破量子精密测量关键技术瓶颈，推进下一代产品性能迭代 [2] - 资金将用于扩充生产能力与完善供应链体系，加快高端测量装备的规模化制造和国产化替代进程 [2] - 资金将用于强化商业化能力建设，深化在通信、金融、电力、国防科研等重点行业的应用推广与客户合作 [2]

文章核心观点 - 国务院国资委部署推动中央企业培育新兴支柱产业 将其作为2026年重要工作 旨在开辟增长“第二曲线”并助力现代化产业体系建设 [1][2][3] 政策部署与产业方向 - 国务院国资委召开专题党委会议 强调要抓好新兴产业和未来产业培育 加快打造一批新兴支柱产业 [1][3] - 国务院国资委正在研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件 引导中央企业实现跨越式发展 [1] - 重点提及的新兴赛道包括：新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、6G、具身智能、生物制造、海洋能、绿色船舶等 [1] 发展战略与实施路径 - 发展战略性新兴产业和未来产业需立足现代化建设全局 着眼开辟增长“第二曲线” 并统筹推进其与传统产业转型升级 [3] - 促进科技创新与产业创新深度融合 发挥国资央企优势 以科技创新重塑产业链 以产业发展牵引创新链 加快向现实生产力转化 [3] - 强化出资人政策保障 研究推出更丰富有效、更具协同性的政策工具 健全穿透式监管体系 [3] 科技创新与生态构建 - 中央企业需大力推进科技创新 抓好国家科技重大专项和关键核心技术攻关 加快打造国家战略科技力量 [5] - 加快构建现代化产业体系 引导中央企业主动开放场景、释放需求、共享数据 加快培育科技领军企业、启航企业及专精特新“小巨人”和单项冠军企业 [4][5] - 加快打造开放协同创新生态 推动央企与国家实验室、高校、科研院所合作 打通从基础研究到产业化发展的全链条通道 [5] 考核分配与激励机制 - 国务院国资委召开考核分配工作会议 强调2026年要深入实施“一企一策”分类考核 切实加强收入分配管理 [7] - 健全科技创新激励保障机制 推动三项制度改革走深走实 深化考核分配信息系统建设应用 [7] - 目标是通过科学化、专业化、数智化的考核分配体系 引导支持国有企业和国有资本做强做优做大 实现“十五五”良好开局 [7]

报告行业投资评级 * 本份快讯分析报告未对具体行业或公司给出明确的投资评级（如优于大市、中性、弱于大市）[1] 报告核心观点 * 2026年1月31日的中共中央政治局集体学习，为未来产业的前瞻性培育与系统性发展明确了战略基调，政策框架正从方向宣导转向可操作、有节奏的产业组织与实施阶段[1][2] * 未来产业发展的核心逻辑在于形成“新型基础设施+高端制造能力”的系统性支撑，竞争的关键在于工程化、规模化、可验证、可监管的系统能力[3] * 人工智能与具身智能（含人形机器人）是政策驱动下最清晰的主线之一，其发展将从早期的“模型能力竞赛”转向“部署和商业化竞赛”，并产生显著的产业链外溢效应[4][10][11] * 清晰的治理框架、技术标准与国际合作并非束缚，而是加速产业化进程、降低不确定性的重要基础[5][13] 政策演进与框架 * 政策脉络清晰连贯：从2024年政府工作报告首次提出制定规划，到2025年明确投入机制并强化“人工智能+”，再到2026年初政治局学习系统阐述方法论，显示政策已进入构建可操作实施阶段[2] * 政策方法论明确：强调立足客观条件、发挥比较优势，坚持稳中求进与梯度培育相结合，并以“产业出题、科技答题”为导向，强化关键核心技术攻关[1][2][9] * 政策目标在于降低研发与产业化进程中的政策不确定性，提升长期投入的可预期性与稳定性，为创新与资本配置提供明确制度环境[2] 重点未来产业发展方向与投资逻辑 * 报告通过图表详细列举了国家重点关注的未来产业方向、对应的政策抓手及基建/投资方向[6] * **量子科技**：投资方向聚焦量子算力与器件链（如低温系统、精密测量仪器）以及网络底座（如量子通信干线、测试验证平台）[6] * **生物制造**：投资方向聚焦生物制造底盘（如中试/放大平台、生物反应器）以及数据与平台（如生物数据、自动化实验平台）[6] * **氢能**：该赛道能源基建属性最强，投资方向包括可再生制氢产能、储运装备、加氢站网络及装备链（如电解槽、燃料电池）[6] * **核聚变能**：作为长周期赛道，更依赖国家级任务牵引，投资方向围绕大科学装置、材料体系及工程验证平台[3][6] * **脑机接口**：投资方向聚焦医工融合基础设施（如临床试验网络、神经信号平台）以及合规体系（如伦理评估、数据治理）[6] * **具身智能（含人形机器人）**：投资方向围绕“硬件+算力+场景”三件套，包括执行器/传感器、机器人中试线与测试场、仿真训练平台及场景改造[4][6] * **6G**：作为网络新基建主战场，投资方向包括6G试验网、卫星互联网地面系统、光网/算力网协同及核心器件[6] * **商业航天**：投资方向聚焦天地一体基础设施，如发射与测控、卫星制造与总装测试、地面站网与运营平台[6] * **低空经济**：投资方向围绕“空域+智联+起降”基建，如低空通信导航监视系统、起降点/运维体系[6] 人工智能与具身智能的产业链机会 * AI的角色已从“数字生产力工具”升级为“未来产业的通用技术底座”[4] * 具身智能因其贯穿产业链的特征成为关键，将遵循“场景牵引、渐进创新”的梯度培育路径[4] * **上游**：直接牵引对高端传感器、精密执行器、专用控制芯片等核心部件的需求[4][11] * **中游**：推动机器人整机集成与操作系统生态的成熟[4] * **下游**：通过工业、物流、康养等可闭环、可验证的场景实现规模化应用与迭代[4][10] * 未来2-3年可能呈现三大趋势：供给侧投资集中于高端硬件与软件平台；需求侧在政策示范下开辟可复制应用场景；资本侧科技金融服务改善，增强长期资本稳定性[11]

文章核心观点 - 江苏省作为经济与创新强省 其发展新质生产力的实践为观察从微观要素重构到宏观系统跃迁提供了绝佳窗口 其探索形成了一套具有高度辨识度的“江苏逻辑”与实施路径 致力于在“新的质态”上构筑长期发展优势 并与国家“十五五”规划加快科技自立自强、推动科技与产业创新深度融合的要求高度契合 [1] 核心挑战：新质生产力培育亟待破解的深层瓶颈 - **要素升级之困**：新质生产力以全要素生产率提升为主要标志 核心支撑来自技术、数据、人才等新型生产要素 但技术原创性、数据流通赋能效应及人才跨界创新能力并非自然形成 江苏省虽科教与人才资源丰富 但科技创新与产业发展“两张皮”问题尚未根本破解 创新成果落地应用和价值转化存在“堵点” [2] - **系统协同之困**：新质生产力是系统性跃迁 需要创新链、产业链、资金链与人才链同频共振 现实中这些链条间存在“卡点” 表现为科技创新与产业创新错位 以及金融支持的短期偏好与创新活动的长周期特征难以精准匹配 [2] - **路径依赖之困**：雄厚的制造业基础可能演变为转型的惯性束缚 从传统规模扩张“旧轨道”转向高质量高效能“新轨道”是一场发展范式革命 需要思维模式、管理理念到技术手段的根本性变化 否则易陷入“穿新鞋走老路”的怪圈 [3] 进展梳理：要素重构与系统协同的江苏探索 - **技术要素重构**：强化战略科技力量布局 建设苏州实验室、紫金山实验室等“国之重器” 聚焦集成电路、人工智能、前沿新材料等领域以提升技术原创性与颠覆性 近期积极布局脑机接口、具身智能、深海深地、原子级制造等未来产业 瞄准可能引发“系统跃迁”的前沿技术集群 [4] - **数据要素重构**：推进公共数据开放共享 积极探索数据资产入表、数据产品交易等市场化配置改革试点 努力推动数据从资源向资产和资本转化 [4] - **人才要素重构**：实施“江苏战略人才力量建设三年行动计划” 突出“高精尖缺”导向 大力弘扬“四敢”精神 营造鼓励探索、宽容失败的创新文化以激发人才内生创造力 [4] - **系统协同探索**：通过构建以苏州实验室、紫金山实验室为主 全国重点实验室、省实验室为补充的实验室矩阵 将创新链与产业链耦合 以产业需求引领科研攻关 以技术突破催生未来产业 [5] - **产业体系与生态构建**：系统推进“1650”产业体系补短板集中攻关工程 通过产业集群推动“四链”在空间上聚集、功能上融合 借助建设全国高校区域技术转移转化中心（江苏）、发展政府引导基金 推动资金链滴灌早期创新和硬科技领域 凭借深化高新区与高等院校“双高协同” 推动优势产业区与优势学科群联动 形成协同演进的创新生态 [5] - **传统产业赋能**：通过实施智改数转网联 开展智能工厂梯度建设、中小企业数字化转型等行动赋能传统产业 将其转变成新质生产力应用主场 以缓解路径依赖转型痛点 [5] 路径选择：推动系统跃迁的江苏方略 - **构建新质要素高效供给体系**：超越简单的人才引进与项目资助 转向构建有利于要素内生涌现与活力迸发的生态系统 重点是深化科技体制改革 赋予科研人员更大的技术路线决定权与成果转化收益权 建立符合数据要素特性的产权、流通、收益分配和安全治理制度 创新人才评价机制 破除“四唯” 激发各类人才创新潜能 江苏省可率先在数据要素市场化配置改革上形成制度性成果 [7] - **打造四链深度融合示范场景**：可选择智能制造、新能源、生物医药等优势产业领域 以及第三代半导体、氢能、量子科技等未来产业领域 打造若干“四链融合”深度示范区或“新质生产力未来社区” 在这些区域内强化政策协同与制度集成 试点跨链治理机制 例如“产业界出题、科技界答题”的联合攻关模式 “拨投结合”“股贷联动”的金融支持体系 以形成可复制推广的系统协同解决方案 应推动人工智能驱动的新型科研范式 实现技术研发、工程化、产品落地的一体化协同 在制造业、服务业等领域打造深度融合场景 以场景创新牵引技术迭代与产业升级 [8] - **激发全域创新生态聚变效应**：强化系统思维 将培育新质生产力与建设产业科技创新中心、发展数字经济、推进绿色低碳转型等战略一体部署 营造鼓励创新、宽容失败的文化氛围 支持民营企业特别是“专精特新”企业成为创新的重要策源地 通过举办全球性产业创新峰会、打造概念验证中心与中试平台等 促进知识、技术、人才、资本的高频互动与深度融合 近期可重点围绕长三角科技创新共同体建设 在跨区域创新链布局、数据要素共享等方面寻求实质性突破 使江苏省成为新质生产力要素的“强磁场”、成果的“原产地”以及高端要素协同互通的“核心枢纽” [9]

市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘4118点，近5日上涨3.85%，近1月微跌0.44% [1] - 深证综指收盘2684点，近5日上涨5.71%，近1月下跌2.27% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数表现最强，上涨31.3%，其次为小盘指数上涨24.7%，大盘指数上涨13.2% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括：通信设备上涨87.85%，贵金属上涨116.25%，工业金属上涨99.19% [2] - 近1个月涨幅居前的行业包括：种植业上涨12.69%，影视院线上涨12.32%，橡胶上涨10.83% [2] - 报告发布当日，通信设备行业领涨，涨幅为4.32%，而贵金属行业领跌，跌幅为8.87% [2] 宏观策略与配置观点 - 策略判断认为春季行情趋势延续，既定演绎路径未被打破，但短期市场在行业赚钱效应扩散至高位后上行阻力加大 [3][10] - 配置建议紧扣2月催化主线，把握风格轮动机会，关注食品饮料、房地产等潜在轮动方向，以及周期领域兼具Beta弹性与Alpha价值的标的 [3][10] - 对“沃什时代”的美联储政策进行分析，认为特朗普提名凯文·沃什接任美联储主席引发市场“紧缩交易”，美债收益率曲线陡峭化，美元走强 [3][12] - 分析指出，沃什的政策标签为降息“温和鸽派”、通胀与缩表“鹰派”，并坚定维护美联储独立性，主张后续实施“降息+缩表”的政策组合 [3][12] - 展望2026年，分析倾向于认为鲍威尔任期内或难再降息，沃什执政后，6-9月是首次降息的时间窗口，年内累计降息1-2次 [12] - 另一份报告探讨美联储资产负债表，指出2008-2026年美联储总资产达6.6万亿美元，是2008年初的7倍有余，并认为“零利率”或是重启QE或YCC的必要条件 [13] - 策略周报指出，市场开启区间震荡行情，结构性行情已进入中期性价比不足的阶段，多个板块估值处于历史高位区域 [16][21] - 短期市场需下探震荡区间下限，中期判断春季行情结束后大概率会有休整阶段，26年下半年还有新的上行阶段 [21] “十大金股组合”与核心标的 - 申万宏源2026年第二期“十大金股组合”为：贵州茅台、华鲁恒升、帝尔激光、华友钴业、隆盛科技、福斯特、新城控股、鼎捷数智、阿里巴巴-W、腾讯控股 [3][10] - 首推“铁三角”：贵州茅台（市场化改革打开成长空间）、华鲁恒升（行业格局优化，成长路径确定）、帝尔激光（光伏主业竞争力强，非光伏业务迎拐点） [10] - 2026年第一期金股组合在1月1日-1月30日间上涨16.89%，其中7只A股平均上涨17.37%，跑赢上证综指13.61个百分点 [10] - 自2017年3月28日首期发布至2026年1月30日，金股组合累计上涨486.47%，其中港股组合累计上涨1373.67%，跑赢恒生指数1360.47个百分点 [10] - 其余看好金股包括：华友钴业（产业链一体化优势突出）、隆盛科技（延伸至新能源马达铁芯等领域）、福斯特（光伏胶膜技术领先，打造第二曲线）、新城控股（商业地产贡献提升）、鼎捷数智（推出制造业AI Agent产品）、阿里巴巴（推进一体化电商战略）、腾讯控股（游戏业务亮眼，AI拉动体现） [10][12] 重点行业深度观点 航空机场行业 - 报告持续看好航空板块，认为航空迎来黄金时代，当前是周期起点，且本轮供给紧张的持续性将超越以往历史周期 [15][18] - 核心逻辑在于供给端受客观约束：全球飞机制造商订单积压超1.5万架，新飞机交付周期延长至6.8年，中国航司未来五年飞机年均增速预计在2%以内 [18] - 需求端有弹性：免签政策拉动国际需求，2026年民航客流需求增长目标（5.2%）显著高于供给 [18] - 2025年行业供给紧张凸显，客座率屡创新高，推动9月后国内票价上涨 [18] - 推荐中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 [18] 房地产行业 - 主流房企2025年业绩预告普遍下降或亏损，但认为行业最困难时期或将逐渐过去 [30][31] - 行业基本面底部正逐步临近：新开工自2021年高点已下降75%，二手房房价自高点下降40% [31] - 政策面基调更趋积极，中央强调“着力稳定房地产市场”，《求是》发文建议政策一次性给足 [31] - 预计优质房企盈利修复正当时，推荐建发国际、绿城中国、滨江集团、中国金茂、保利发展等 [31] - 行业周报数据显示，上周（1.24-1.30）34城新房成交环比回升22.5%，但1月累计成交同比仍下降23% [32] - 政策方面，首批3单商业不动产REITs已上报证监会，多家房企已不被要求每月上报“三条红线”指标 [32] 银行与非银金融行业 - 海南自贸港封关运作，但报告指出在政策普惠性、产业承接等方面仍需“精耕细作” [24][25] - 封关首月离岛免税购物金额49亿元，同比增长47%，但消费存在结构性行情 [27] - 投资意见看好优质区域城商行，聚焦“资源变现的确定性” [27] - 证监会拟放松战略投资者限制，允许公募基金、保险资金、社保基金等作为战略投资者参与定增，持股比例原则上不低于5%并可提名董事 [28] - 该政策有利于中长期资金入市，与保险资金OCI账户匹配度高，可平滑利润波动，持续看好保险板块系统性价值重估机会 [28][29] 国防军工行业 - 主题行情持续，建议继续保持高关注度，基本面修复趋势趋于显著，部分领域订单逐步落地 [33][35] - “十五五”规划建议提出如期实现建军百年奋斗目标，行业将进入新一轮提质增量的上升周期 [35] - 关注商业航天、大飞机、燃气轮机和可控核聚变产业链，我国星地激光通信测试达120Gbps，海外SpaceX申请发射百万级卫星星座 [35] 机械与激光行业 - 银价飙升加剧光伏行业降本压力，N型电池单瓦银耗提升，推动“去银化”技术需求 [34][35] - 激光技术成为去银化核心支撑，激光转印技术可节约银浆30%-40%，并提升电池转换效率0.3%以上 [35][36] - 重点标的帝尔激光实现光伏全技术路线覆盖，其TGV激光微孔设备获得出口订单，非光伏业务取得突破 [39][41] 未来产业与科技动态 - 未来产业周报聚焦量子科技、生物制造、氢能等六大领域 [22] - 量子科技领域，IonQ拟18亿美元收购晶圆代工厂SkyWater；中国“庄子二号”量子计算原型机验证优势 [22][23] - 生物制造领域，广东省明确2027年产业总产值突破5000亿元目标 [25] - 6G与商业航天领域，中科卫星实现120Gbps星地激光通信，有效缓解卫星数传压力 [25] 其他公司点评摘要 - **民爆光电**：拟收购厦芝精密布局PCB钻针业务，受益于AI服务器需求，全球PCB钻针市场规模预计2029年将达91亿元 [37][38] - **杰普特**：2025年业绩预告显示归母净利润同比增长97.69%-132.88%，受益于新能源动力电池、消费级激光器及光通信领域需求增长 [40][41][42]

瞪羚企业总体认定与培育成果 - 2025年新认定瞪羚企业505家，集成电路、人工智能、生物制造等前沿赛道企业数量增长最为迅猛 [1] - 自2011年系统培育以来累计认定瞪羚企业超2000家，其中已走出27家上市公司与8家“独角兽”企业 [1] - 瞪羚企业是跨越创业死亡谷、进入高速成长期的中小科技企业代表，被视为区域经济活力与创新能力的风向标 [1] 研发投入与创新产出 - 2025年光谷瞪羚企业平均研发投入强度高达25.8%，是湖北省平均水平的三倍 [1][2] - 高研发投入催生硬核创新成果，2025年瞪羚企业发明专利授权量超过2700件，占全省中小企业授权总量的24% [2] - 具体技术突破包括：全球首款眼科基因治疗药物、国内首台100比特原子量子计算机“汉原一号”、国产最大容量新型三维存储器芯片、国内首台G6高分辨率新型显示喷印装备 [2] 人才与产业生态支撑 - 光谷作为全国三大智力密集区之一，聚集了4000多个海内外人才团队和8000多名博士，为创新提供智力保障 [3] - 瞪羚企业专利成果广泛应用于光电子信息、生命健康、数字经济等关键领域，支撑区域产业迭代升级 [3] - 部分瞪羚企业通过深度融入华为、中芯国际、罗氏、人福医药等龙头企业生态，实现产业链协同与快速成长 [5] 经营业绩与资本市场表现 - 2025年光谷瞪羚企业营收总额同比增长34.4%，利润率达13.9%，展现出强劲的盈利能力和市场竞争力 [4] - 2025年共有79家瞪羚企业完成102笔股权融资，合计金额超60亿元，同比增长超40%，占光谷融资案例数的近70% [4] - 融资阶段以早期为主，超80%企业处于A轮及以前，显示资本市场对其未来成长性的高度认可，“国家队”基金如国投创合、中网投等也积极布局关键企业 [4] 国际化发展布局 - 瞪羚企业国际化步伐加快，形成“国际人才—光谷创业—全球研发”的结构 [4] - 目前有超40家瞪羚企业在海外设立研发机构，近300家瞪羚企业通过海外建厂、跨境并购等方式布局全球 [4] - 企业正从单纯的产品出口迈向技术、产能与资本的立体出海 [4]

行业技术进展 - 德国研究团队成功演示在通信C波段工作的高质量单光子源 实现按需产生单光子 并取得接近92%的双光子干涉可见度 该成果被认为是面向可扩展光子量子计算和量子通信的重要进展 [1] - 量子计算技术进展不断突破 美国凭借IBM、谷歌等巨头在硬件与算法上保持领先 中国“祖冲之三号”、“九章三号”等成果让中国在超导与光量子路线上跻身国际第一梯队 [2] 行业发展驱动力与前景 - 量子产业已进入技术突破、应用探索、产业培养同步推进的关键期 在政策、资金及技术三重驱动下发展 [1] - 政策层面 量子科技的定位已提升至前所未有的战略高度 连续三年被写入政府工作报告 “十五五”规划建议将量子科技置于未来产业布局的首位 [1] - 资金层面 截至2025年第三季度 全球量子科技融资总额约349亿元 超过前两年总和并创下历史新高 [1] - 近期量子计算领域点燃硬科技赛道融资热情 多家行业公司相继宣布完成亿元级别融资 [2] - 行业普遍认为量子技术正加速从实验验证走向商业化应用 [2] - ICV预计全球量子计算市场规模在2024—2035年将由50亿美元增长至8000亿美元以上 年复合增长率CAGR超55% [2] 相关公司动态 - 国盾量子是国内量子科技绝对龙头 业务覆盖量子通信、量子计算和量子精密测量三大领域 [3] - 科大国创通过参股投资方式前瞻布局量子科技产业优质企业 并积极推动量子软件方向的协同与合作 [3] - 科大国创依托“科大系”企业在产学研上的优势积累 积极与合作伙伴共同探索量子计算与经典计算融合的相关软件技术 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 量子计算驱动力增强，成为公司主要增长引擎，推动2025年业绩改善，归母净利润实现扭亏为盈 [6] - 量子计算产业即将迎来第一轮快速增长，公司量子计算整机验收顺利，并在国际业务实现零突破 [7][8][9] - “十五五”规划将量子科技升级为战略产业，量子通信作为唯一规模商用赛道市场空间广阔，公司作为核心供应商占据国内约90%市场份额 [10] - 公司是量子科技产业化引领者，拥有量子计算、量子通信、量子精密测量三大战略布局，将受益于行业赛道扩张 [10] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计实现营业收入3.1亿元，同比增长22.5% [5] - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润500万元，同比扭亏为盈 [5] - 2025年业绩预告：预计扣非归母净利润为-0.44亿元，亏损幅度缩小 [5] - 2025年第四季度：预计实现营业收入1.2亿元，同比减少22.1% [5] - 2025年第四季度：预计实现归母净利润0.31亿元，同比增长35.2% [5] - 2025年第四季度：预计实现扣非归母净利润0.20亿元，同比增长91.4% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为3.11亿元、4.71亿元、7.02亿元 [10] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.05亿元、0.29亿元、0.46亿元 [10] - 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.05元、0.28元、0.45元 [10] 量子计算业务 - 量子计算产业即将迎来第一轮快速增长，预计全球产业规模将从2024年的50.37亿美元增长至2027年的111.75亿美元，并在2030年陡增至2199.78亿美元 [8] - 公司业务包括向高校、科研院所、国有企业客户提供量子计算整机、核心组件或云平台算力服务 [8] - 公司参与为合肥超量融合计算中心提供的200比特超导量子计算机及相关系统已于2025年下半年通过验收 [8] - 公司参与的中国电信“天衍-504”顺利通过验收，并网后形成880比特国内最大超导量子集群 [9] - 公司25比特超导整机出口交付顺利，实现国际业务零突破 [9] 量子通信业务 - “十五五”规划纲要将量子科技升级为战略产业，并点名星地量子通信、新型QKD协议及物联网应用为重点发展方向 [10] - 量子通信是目前唯一进入规模商用的量子细分赛道，预计2025年国内市场规模为80亿元，并有望向万亿级市场空间延伸 [10] - 公司是量子通信核心产品、技术供应商，客户主要为量子保密通信网络建设方（如中国电信、国科量网）及对信息安全要求高的政企单位 [10] - 公司以“QKD-网络-应用”全栈量子通信能力获得国内约90%市场份额 [10] - 具体进展：芯片QKD通过第三方测试；双场QKD、光电安全自动检测平台已交付；支撑中国电信“一网一池”量子通信网；成都城域网已通过验收，上海、深圳城域网完成升级；承担国家电网、南网量子通信专项；交付交通银行“两地三中心”量子保密通信网；“量子密话”平台承载500万活跃用户，系统容量超千万 [10] 市场数据与近期表现 - 当前股价：624.20元 [4] - 总市值：64,205.84 百万元 [4] - 流通市值：50,169.68 百万元 [4] - 最近一个月股价表现：国盾量子上涨22.4%，同期沪深300指数上涨1.2% [4] - 最近十二个月股价表现：国盾量子上涨139.4%，同期沪深300指数上涨23.3% [4]