市场表现 - 港股铜业股普遍上涨，截至发稿，中国有色矿业(01258)涨6.45%报15.34港元，江西铜业股份(00358)涨4.1%报44.2港元，五矿资源(01208)涨2.98%报9.32港元 [1] 核心驱动因素 - 伦敦铜价涨幅扩大，突破13100美元/吨，续创新高 [1] - 加拿大矿产商Capstone位于智利的曼托韦德铜金矿于1月2日开始罢工，该矿场2025年计划生产阴极铜仅2.9至3.2万吨 [1] - 尽管罢工事件涉及的产量不大，但已然紧张的市场增添的任何新供应风险，都有可能被资金计入铜价之中 [1] 供需基本面分析 - 2026年，全球铜市场从总量角度看存在10余万吨的供应缺口 [1] - 美国铜关税预期未落地，COMEX铜较LME铜持续升水，最新价差仍旧维持100美元/吨 [1] - 价差驱动贸易商继续往美国搬运精炼铜，虹吸效应造成非美地区铜供应持续紧张 [1] - 总量缺口叠加区域性错配共同推动铜价不断刷新历史高点 [1]

美股市场表现 - 隔夜美股道琼斯指数再创历史新高 [1] - 明星股台积电、高盛、阿斯麦等公司股价亦刷新高价 [1] 港股市场表现 - 港股三大指数高开，恒生指数涨0.59%，国企指数涨0.48%，恒生科技指数涨0.79% [1] - 大型科技股普遍上涨，其中百度股价上涨近2% [1] 有色金属行业 - 伦敦金属交易所铜价再创历史新高，首次触及每吨13000美元 [1] - 铜业股领衔有色金属股上涨，江西铜业股份股价上涨3.6% [1] 其他行业动态 - 化妆品股走低 [1] - 直播概念股走低 [1]

铜 - 隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高 [3][12] - 宏观方面，美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，新订单连续第四个月收缩，就业人数连续第11个月下降 [3][12] - 库存方面，LME库存下降2775吨至142550吨，Comex库存增加3204吨至456657吨，SHFE铜仓单增加8507吨至90282吨 [3][12] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求 [3][12] - 资金是短线铜价主要推手，操作上维系“趋势多头思维”，建议在元旦至春节期间多观察，利用回调机会分批逢低布局 [3][12] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍涨3.16%报17290美元/吨，沪镍涨0.71%报135200元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存增加72吨至255352吨，SHFE仓单增加758吨至38424吨，LME0-3月升贴水维持负数 [4][13] - 消息面，印尼2026年镍矿石产量目标或约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降，淡水河谷印尼公司因2026年生产计划未获批准而暂停镍矿开采 [4][14] - 基本面，镍矿内贸基准价微涨，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化 [4][14] - 原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格走强但需求走弱，终端面临成本压力，印尼政策刺激镍价走强 [4][5][14] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2773元/吨跌0.72%，沪铝震荡偏强，AL2602收于24165元/吨涨2.57%，铝合金AD2603收于22970元/吨涨2.18% [6][15] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2697元/吨，铝锭现货贴水扩至220元/吨，佛山A00报价大幅提升至23250元/吨 [6][15] - 矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高 [6][15] - 美联储降息预期升温带动贵金属过热情绪，进而带动铝价持续飙升 [6][15] - 当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚下游备货期拉长，累库节奏存在延长压力 [6][15] 工业硅与多晶硅 - 5日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8730元/吨跌1.24%，多晶硅震荡偏强，主力2605收于58645元/吨涨2.31% [7][16] - 百川工业硅现货参考价9603元/吨持稳，多晶硅N型复投硅料价格上调至53250元/吨 [7][16] - 工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产 [7][16] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [7][16] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑 [7][16] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨7.74%至129980元/吨，电池级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至119500元/吨 [8][17] - 供给端，周度产量环比增加259吨至22420吨，2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨 [8][17] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨，三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh [8][17] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游库存环比下降894吨至38998吨 [8][18] - 近期海外地缘政治扰动、国内刺激政策延续及固废方面炒作推动锂价大涨，基于当前库存结构和中长期看多逻辑，价格易涨难跌 [8][9][18]

他们指出，去年12月美联储的降息、对供应端收紧的持续担忧，以及特朗普关税言论的前景，共同推高了市场对该金属的乐观情绪。 SMM联合制作联系人 惠誉国际旗下的BMI研究机构分析师表示，供应收紧和稳健需求仍将支撑铜价。 该机构预测，今年铜均价为每吨11,000美元，明年为每吨12,500美元。 不过分析师警告称，美国关税压力的重现可能导致市场波动加剧。 美国商务部长定于6月30日前提供国内铜市场的最新报告，该报告将决定是否在2027年对精炼铜征收15%的全球通用关税，并在2028年将税率提高至30%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn ...

据当地媒体《La Tercera》周一报道，智利国家铜业公司（Codelco）2025年的铜产量为133.2万吨，较2024年产量略有提高。 该报道援引信源称，Codelco去年的产量为133.2万吨，仅比2024年的132.8万吨增加4,000吨。 Codelco董事长Maximo Pacheco近日曾表示，2025年的产量较上年有所增长。他上周五在接受当地广播电台Cooperativa采访时说："我们可以向全国分享一个 好消息，Codelco在2025年的产量较2024年小幅提高。" （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn 由于矿石品位下降和运营问题，Codelco一直在努力提高产量，并在去年7月其旗舰矿山El Tenient ...

核心事件：境外项目延期 - 铜陵有色控股子公司中铁建铜冠的厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程投产时间存在不确定性 预计将对公司2026年的经营业绩产生一定影响 [1][2][3] - 项目延期主要受厄瓜多尔投资经营环境、法律环境缺乏稳定性影响 特别是相关部门人员变更影响了政策连续性及行政效率 导致《采矿合同》签订进度延迟 [2][3] - 该项目原计划于2025年6月建成 2025年7月至12月试生产 2026年初正式投产 且截至2025年12月已完成重载试车 各项系统指标全面达标 [1][2] 子公司经营与收购情况 - 铜陵有色持有中铁建铜冠70%股权 该公司2024年实现净利润14.87亿元 2025年1至11月实现净利润14.30亿元 [1][4] - 2022年 铜陵有色以66.7亿元对价完成对中铁建铜冠70%股权的收购 旨在提升公司铜精矿自给率及盈利能力 [3][4] - 2024年及2025年1至11月 中铁建铜冠分别实现营业收入80.27亿元和104.06亿元 [4] 公司整体财务与经营表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入1218.93亿元 同比增长14.66% 但归母净利润为17.71亿元 同比下降35.14% [1][6] - 2025年前三季度 公司经营现金流净额为11.80亿元 同比下降约68% 部分原因是存货较上年同期增加88.48亿元至270.99亿元 [1][9] - 2021年至2024年 公司年度营业收入均超过1200亿元 其中2024年最高达1455.31亿元 这四年归母净利润在26.99亿元至41.84亿元之间波动 [6] - 公司总资产从2021年底的508.40亿元增长至2025年9月底的919.02亿元 反映出积极的产业布局 [6] 公司产能与技术优势 - 公司阴极铜产能超过170万吨 居国内行业前列 同时具备年产8万吨各类高精度电子铜箔的产能 [8] - 公司自主研发了耐高温无氧铜带、HVLP系列铜箔 打破了国外技术和产品的双向垄断 [8] - 公司在稀散金属回收和高值化利用方面取得进展 开发出包括6N级高纯碲、高纯铟在内的17种新产品 [8] 其他产业布局与市场环境 - 2025年11月 公司通过竞拍取得铜陵市鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权 价款约为32.04亿元 [6] - 公司面临行业无序竞争和扩张加剧、铜价高位波动、现货加工费下跌以及厄瓜多尔电力供应短缺等市场挑战 [7]

公司股东信息 - 截至2025年12月31日，云南铜业股东总户数为192,224户 [1]

公司公告与市场反应 - 铜陵有色股价低开超过4% [1] - 公司公告称其米拉多铜矿二期工程将延期 [1] 项目延期与业绩影响 - 米拉多铜矿二期工程延期预计将对公司2026年的经营业绩产生一定影响 [1]

上周五港股大涨迎来2026年开门红行情！港股三大指数恒指小幅高开0.09%，国指低开0.03%，恒生科 技指数涨0.33%。大型科技股多数继续上涨，尤其是快手涨约6%，阿里巴巴涨1.4%，地缘政治紧张，黄 金股齐涨，铜业股等有色板块活跃，海运股、机器人概念股、自动驾驶概念股齐涨。另外，石油股、风 电股、中资券商股多数下跌，其中金风科技跌4.5%，中海油跌3.65%。(格隆汇) ...

文章核心观点 - 中国作为全球最大的钢、铜、铝生产国，通过直接出口和下游产成品间接出口两种方式，向全球输出大量金属资源，报告对2024年及2025年前三季度的钢、铜、铝的直接与间接出口量进行了估算[4] 直接出口情况 - 2024年中国粗钢、电解铜、电解铝产量分别为10亿吨、1364万吨、4401万吨，占全球产量的53%、50%、60%[5] - 2024年钢材、未锻轧铜及铜材、未锻轧铝及铝材的直接出口量分别为11106万吨、129万吨、663万吨，占中国对应金属产量的11%、9%、15%[5] - 2025年第一季度至第三季度，钢材、铜材、铝材直接出口量占产量的比例分别为12%、10%、13%[5] 钢材间接出口情况 - 2024年通过钢铁制品及下游产成品间接出口的钢材量为12848万吨，占中国粗钢产量的13%[6] - 间接出口构成中，钢铁制品4980万吨（占39%）、机械5392万吨（占42%）、家电560万吨（占4%）、汽车971万吨（占8%）、摩托车与自行车合计127万吨（占1%）、集装箱818万吨（占6%）[6] - 2025年第一季度至第三季度间接出口钢材1.1亿吨，占同期粗钢产量的14%[6] 铜材间接出口情况 - 2024年通过铜制品及下游产成品间接出口的铜材量为265万吨，占中国铜材产量的11%[7] - 间接出口构成中，铜制品16万吨（占6%）、家电86万吨（占32%）、汽车21万吨（占8%）、光伏13万吨（占5%）、线缆117万吨（占44%）、漆包线12万吨（占4%）[7] - 2025年第一季度至第三季度间接出口铜材225万吨，占同期铜材产量的12%[7] 铝材间接出口情况 - 2024年通过铝制品（含铝合金车轮）及产成品间接出口的铝材量为736万吨，占中国铝材产量的11%[8] - 间接出口构成中，铝制品420.5万吨（占57%）、家电55万吨（占7%）、汽车103万吨（占14%）、摩托车48万吨（占6%）、光伏90万吨（占12%）、线缆20万吨（占3%）[8] - 2025年第一季度至第三季度间接出口铝材620万吨，占同期铝材产量的12%[8] 直接与间接出口增量贡献 - 2024年钢、铜、铝的直接出口增量分别占其当年产量的2%、1%、1%[9] - 2024年钢、铜、铝的间接出口增量分别占其当年产量的4%、4%、3%[9] - 2024年钢、铜、铝的直接与间接出口合计增量分别占其当年产量的6%、5%、4%[9]