江西铜业2025年第二次中期权益分派 - 本次利润分配以股权登记日A股总股本20.75亿股为基准，扣除1044.18万股回购股份后，以20.65亿股为基数进行分派 [1] - 每股派发现金红利0.40元（含税） [1] - 本次权益分派股权登记日为2025年11月27日，除权除息日为2025年11月28日 [1] 市场技术指标动态 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势表现良好 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月20日召开十届二十七次董事会会议，审议了关于制定、修订部分管理制度的议案 [1] - 公司当前市值为684亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中非贸易收入占比99.18%，贸易收入占比0.82% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价短期或维持高位区间运行 ，供给端刚果事故扰动有限 ，冶炼产能释放压制上方空间 ；需求端电力投资托底效应显著 ，但地产链疲软限制涨幅 ；宏观层面美联储政策预期反复令市场情绪谨慎 ，预计沪铜主力合约波动区间84,500 - 87,500元/吨 ，LME铜价中枢10,500 - 10,900美元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 11月19日SHFE铜主力合约收于86030元/吨 ，较前一交易日回升250元/吨 ，较11月13日下跌470元/吨 ，平水铜升水扩大至50元/吨 ，湿法铜贴水维持 - 55元/吨 ，LME（0 - 3）贴水扩大至 - 35.33美元/吨 [1] - 11月18日LME铜持仓量减少4891手至319542手 ，LME库存单日下降4.14% ，国内86000元/吨下方现货采购情绪指数升至3.13 ，低价刺激下游补库需求释放 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端短期扰动与长期增量并存 ，刚果（金）Kalando铜矿桥梁坍塌或影响局部运输 ，科菲科技与刚果（金）LEDYA集团的60kt/a铜选冶化项目及TrueNorth Copper在澳大利亚Mt Oxide项目的高品位矿体发现预示中期供应增量 ，华北地区冶炼厂检修结束令现货升贴水承压 ，国内精铜供应边际宽松 [2] - 需求端电力基建支撑韧性 ，国家能源集团松滋八宝100MW风电项目获批及配套160MWh储能设施将拉动铜材需求 ，SMM现货采销情绪指数升至3.13/3.26（采购/销售） ，86000元/吨下方刚需买盘活跃 ，但建筑及消费电子领域未显著回暖 [2] - 库存端全球显性库存分化 ，LME库存周降4.1%至58352吨 ，SHFE库存增至140500吨 ，国内显性库存压力凸显 ，SMM全国主流地区库存环比减少0.73万吨至19.38万吨 ，主因进口到货偏少 ，预计后续进口窗口关闭或延续去库趋势 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 11 - 19|2025 - 11 - 18|2025 - 11 - 13|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜 升水铜|86140 120|86100 120|86620 165|40 0|0.05% 0.00%|元/吨| |现货(升贴水) 平水铜|50|30|65|20|66.67%|元/吨| |现货(升贴水) 湿法铜|-55|-55|5|0|0.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|—|-35|-33|—|—|美元/吨| |价格 SHFE|86030|85780|86500|250|0.29%|元/吨| |价格 LME|—|10698|10767|-|-|美元/吨| |库存 LME|58352|60874|56965|-2522|-4.14%|吨| |库存 SHFE|-|140500|136050|-|-|吨| |库存 COMEX|-|389.288|384517|-|-|短吨| [5] 产业动态及解读 - 11月19日华北电解铜市场因上游冶炼厂检修结束供应恢复正常 ，现货升贴水承压 ，市场短期成交活跃度趋于升温 [6] - 11月18日浙江科菲科技股份有限公司与刚果（金）LEDYA集团签订SHOMBERWA60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同 ，服务范围覆盖选冶化全链条 [6] - 11月18日TrueNorth Copper在昆士兰北部Mt Oxide项目的Aquila新发现区取得进展 ，二期钻探结果揭示连续的铜 - 钴 - 银矿化体系 ，将Aquila矿化带已知走向向北延伸约200米 ，总长度超700米 ，确认规模可观且各方向开放的矿化系统 ，公司认为有进一步发现高品位矿段潜力 [7] - 11月17日刚果（金）东南部一座铜矿桥梁坍塌 ，已导致49人死亡 ，20人重伤送医 [7] - 11月17日SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.73万吨至19.38万吨 ，去库主因进口和国产货源到货偏少 ，预计周度铜库存将小幅减少 [8]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put [8] 报告的核心观点 - 目前高铜价对消费抑制明显，但矿端紧俏且光伏等新能源下半年表现好于预期，铜价或维持震荡偏强格局 [8] - 操作上可在85,000 - 85,500元/吨间逢低买入套保，有卖出套保需求的企业可在88,500 - 89,000元/吨间操作 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025年11月19日，沪铜主力合约开于85530元/吨，收于86080元/吨，较前一交易日收盘涨0.50%；夜盘开于86540元/吨，收于86190元/吨，较午后收盘涨0.26% [2] - 据SMM讯，当日SMM 1电解铜现货报价85930 - 86300元/吨，对当月合约均价升水85元/吨，较前日涨15元 [3] - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息有分歧，缩表行动几乎一致认为应停止，部分人担心股市无序下跌 [4] - 美国劳工统计局不发布10月就业报告，将数据纳入11月报告，11月报告12月16日发布 [4] 矿端情况 - 自由港麦克莫兰计划2026年二季度恢复印尼格拉斯伯格矿区大规模生产 [5] - 2025年1 - 9月全球主要铜企产量分化，必和必拓等部分企业增长，自由港麦克莫兰等部分企业下降 [5] - 多数企业维持全年产量指引，智利国家铜业因安全事故下调年度目标 [5] 冶炼及进口情况 - 上周洋山铜溢价走弱，提单周均价45.4美元/吨，环比降1.4美元；仓单均价34美元/吨，环比降1美元 [6] - 进口窗口持续关闭，亏损约850元/吨，外贸市场成交清淡，但有两点结构性活跃 [6] - LME库存止跌，注册仓单未见明显回升，市场关注年度长单谈判 [6] 消费情况 - 中国2025 - 2027年新增新型储能装机目标1亿千瓦，2027年底总装机达1.8亿千瓦 [7] - 美国2025年预计新增储能功率约19GW，容量52.5GWh，同比分别增长53%和45% [7] - 储能扩张提振金属需求，预计2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求同比增长18%至300万吨 [7] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日减50吨至269800吨，SHFE仓单较前一交易日减1112吨至18094吨 [7] - 11月19日国内市场电解铜现货库存11.43万吨，较前一周增0.12万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储会议纪要显示对12月货币政策决策分歧大，多数联储官员认为未来有必要进一步降息[8] - 各板块有不同表现和趋势，如贵金属长期向上但短期震荡，燃料油跟随原油走弱等 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 金银长期方向向上确定，短期高位震荡，缺乏宏观驱动，市场观望风险；黄金周度以逢低做多为主，白银现货紧俏，若宏观情绪配合年内或创新高[9][10] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [22] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油跟随原油持续走弱，高硫预计继续弱于低硫，需警惕中长期低硫强势反转；高硫供应将增加且处于需求淡季，亚太高硫承压；低硫外盘走强，国内LU盘面转强，但后续供应回归或使内外盘低硫价格转弱[11] - 燃料油趋势强度为 -1，低硫燃料油趋势强度为 -1 [143] PX - 海外芳烃调油需求上升，韩国GS歧化2装置计划降幅，PX供应偏紧，单边价格上涨；5 - 9月差正套，多PX空PTA/PF/PR，多PX空纯苯对冲操作，单边高位震荡市；超预期炼厂检修使海外汽柴油库存下滑，裂解价差强势或持续到12月；国内PTA装置原料供应紧张，终端聚酯需求边际走弱[12][77] - PX趋势强度为1 [77] 碳酸锂 - 短期走势偏强，关注Q1需求淡季回调风险；行业处于去库周期，边际变化有限，现货市场成交清淡，下游对高价锂盐接受度不高；市场情绪高涨，短期价格或延续偏强态势，中期关注需求转弱和交易逻辑切换带来的价格回调风险[13] - 碳酸锂趋势强度为0 [50] 铜 - 缺乏明确驱动，价格震荡 - 秘鲁9月铜产量同比增加3.7%，2025年前9个月同比增长2.7%；马里马卡铜业氧化铜矿项目获环境许可；中国2025年10月铜材产量环比下滑；自由港公司计划7月前重启Grasberg矿生产[24][26] - 铜趋势强度为0 [26] 锌 - LME累库 - 以史为鉴，AI热潮或在6至12个月内破灭；电力设备牛市处于早期至中期，中国企业有突破美国市场潜力[28][29] - 锌趋势强度为0 [29] 铅 - 库存减少，限制价格回落 - 美联储会议纪要分歧大，荷兰暂停对安世半导体干预[31] - 铅趋势强度为0 [31] 锡 - 高位回落 - 加密货币盘中大跌，英伟达营收超预期，荷兰暂停对安世半导体干预等[34][36] - 锡趋势强度为0 [38] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝区间震荡，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝 - 英伟达营收加速增长，美联储理事呼吁重塑银行监管[41] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [41] 镍、不锈钢 - 镍价破位下行，承压震荡运行；不锈钢弱现实压制钢价，但下方空间有限 - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel矿区，中国暂停对俄铜镍非官方补贴，印尼对采矿公司实施制裁等[43][46] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [47] 工业硅、多晶硅 - 工业硅以逢高布空思路为主，多晶硅关注正套资金何时离场 - 土耳其与德国合作建立太阳能电池和硅片生产工厂[51][54] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1 [54] 铁矿石 - 下游需求空间有限，估值偏高 - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9% [56] - 铁矿石趋势强度为 -1 [56] 螺纹钢、热轧卷板 - 宽幅震荡 - 11月13日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化；2025年10月全国钢铁产量有变动；11月上旬重点企业钢材库存和产量有变化；10月我国钢材进出口有变化[58][60] - 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0 [61] 硅铁、锰硅 - 宽幅震荡 - 11月19日硅铁、硅锰价格有变动[62] - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [62] 焦炭、焦煤 - 宽幅震荡 - 国家发改委组织召开供暖季能源保供会议[66] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [66] 原木 - 震荡反复 - 海关总署废止暂停进口美国原木公告[70] - 原木趋势强度为0 [70] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯供应收缩，挤压下游利润；PTA单边震荡市，不追高；MEG新装置投产，库存累积，供应压力仍存 - PX价格上涨，亚洲对二甲苯价格反弹；华东某工厂220万吨PTA装置检修；聚酯多套新装置投产[71][76] - 对二甲苯趋势强度为1，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为0 [77] 橡胶 - 震荡运行 - 泰国原料胶水价格和云南、海南胶水价格有数据；天气影响供应，库存进入累库周期[80][82] - 橡胶趋势强度为0 [80] 合成橡胶 - 震荡有支撑 - 国内丁二烯市场走高，库存增加；顺丁橡胶库存增加，短期期货价格震荡有支撑[83][86] - 合成橡胶趋势强度为0 [85] 沥青 - 窄幅震荡 - 12月国内沥青地炼排产量下降，本周产能利用率下降，出货量增加[87][99] - 沥青趋势强度为 -1 [96] PP - 短期不追空，中期趋势仍有压力 - 本周国内PP市场低位窄幅震荡，供应端偏高，需求端高峰期已过[100][101] - PP趋势强度为 -1 [102] 烧碱 - 趋势仍有压力 - 山东液碱市场价格多数维稳，部分企业库存增加；烧碱高产量、高库存格局延续，市场做空氯碱利润[104][106] - 烧碱趋势强度为 -1 [107] 纸浆 - 震荡运行 - 国内纸浆市场平稳，期现市场交投清淡；生活用纸市场价格区间整理，需求未见好转[110][112] - 纸浆趋势强度为0 [110] 玻璃 - 原片价格平稳 - 周末至今国内浮法玻璃市场成交重心下移，市场情绪偏悲观[113][114] - 玻璃趋势强度为0 [115] 甲醇 - 震荡偏弱，下方空间收窄 - 甲醇现货价格指数上涨，港口库存去库；甲醇基本面驱动向下，库存压力大，生产利润被压缩[117][122] - 甲醇趋势强度为 -1 [121] 尿素 - 短期震荡有支撑 - 11月19日中国尿素企业总库存量减少；第四批出口配额或缓解工厂库存压力，11月中游集中补库[124][127] - 尿素趋势强度为0 [127] 苯乙烯 - 关注乙苯增量，短期震荡 - 短期芳烃调油逻辑持续演绎，纯苯处于弱化工现实、强调油预期阶段[128][129] - 苯乙烯趋势强度为0 [128] 纯碱 - 现货市场变化不大 - 国内纯碱市场走势震荡，价格偏稳，企业装置大稳小动，下游需求平稳[130] - 纯碱趋势强度为 -1 [131] LPG、丙烯 - LPG供需预期收紧，短期相对抗跌；丙烯现货走势偏强，盘面底部震荡 - 11月19日CP纸货丙烷、丁烷价格下跌；国内PDH、液化气工厂有装置检修计划[133][139] - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0 [137] PVC - 趋势仍有压力 - 国内PVC现货市场弱势震荡，供应充足，需求预期担忧，盘面价格探底；基本面利润端格局难持续，供应端高开工，内需偏弱，库存传导不畅，仓单高位[140] - PVC趋势强度为 -1 [141] 集运指数（欧线） - 震荡市 - 白宫希望月底前达成俄乌冲突框架协议，俄美俄乌和平方案有新细节；即期运费有变化，不同合约有不同操作建议[145][156] - 集运指数（欧线）趋势强度为0 [157] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片上游波动放大，短纤短期震荡市，瓶片短期震荡市且加工费压缩 - 短纤期货震荡走高，现货江浙工厂报价维稳，产销率上升；瓶片期货有变动，现货市场交投气氛尚可[158][159] - 短纤趋势强度为0，瓶片趋势强度为0 [159] 胶版印刷纸 - 低位震荡 - 山东和广东市场纸价平稳，纸厂生产和经销商出货稳定，下游订单量低[160][164] - 双胶纸趋势强度为0 [161] 纯苯 - 海外调油启动，短期震荡为主 - 11月19日山东纯苯价格下跌，华东纯苯现货成交价格上涨；江苏纯苯港口库存累库[165][166] - 纯苯趋势强度为0 [167] 棕榈油、豆油 - 棕榈油反弹高度有限，关注产地去库进程；豆油暂无突破驱动，区间震荡为主 - 马来西亚棕榈油生产商致力于提高产量；S&P预计2026年美国玉米种植面积缩减，大豆种植面积扩大等[169][172] - 棕榈油趋势强度为 -1，豆油趋势强度为 -1 [174] 豆粕、豆一 - 豆粕调整震荡，豆一现货稳定，盘面调整震荡 - 11月19日CBOT大豆期货下跌，多头平仓，中国购买美国大豆影响已反映在价格中[175][177] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [177] 玉米 - 震荡运行 - 北方玉米散船和集装箱集港价格部分降价，广东蛇口散船和集装箱报价提价；东北深加工玉米价格涨跌互现，华北玉米价格个别续涨[178][179] - 玉米趋势强度为0 [182] 白糖 - 偏弱运行 - 关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨等[184][186] - 白糖趋势强度为0 [187] 棉花 - 期价维持震荡走势 - 国内棉花现货交投变动不大，纺企刚需采购；纯棉纱价格稳中偏弱，厂商心态转弱；美棉期货小幅下跌，市场谨慎[189][190] - 棉花趋势强度为0 [193] 鸡蛋 - 近弱远强，反套格局 - 无其他相关新闻资讯 - 趋势强度为0 [195] 生猪 - 降温预期落地，压力逐步释放 - 无其他相关新闻资讯 - 趋势强度为 -1 [199] 花生 - 关注油厂动向 - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场情况[201][202] - 花生趋势强度为0 [203]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各商品给出投资观点，如黄金降息预期回升、铜缺乏明确驱动价格震荡、锌LME累库等，投资者需结合基本面数据和新闻动态参考决策[2][9][12] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金降息预期回升，趋势强度为0，昨日沪金2512收盘价937.00，日涨幅2.01% [2][5][7] - 白银震荡调整，趋势强度为0，昨日沪银2512收盘价12141，日涨幅3.81% [2][5][7] 基本金属 - 铜缺乏明确驱动，价格震荡，趋势强度为0，昨日沪铜主力合约收盘价86110，日涨幅0.53% [2][9][11] - 锌LME累库，趋势强度为0，昨日沪锌主力收盘价22420，涨幅0.49% [2][12][14] - 铅库存减少限制价格回落，趋势强度为0，昨日沪铅主力收盘价17250，涨幅0.12% [2][15][16] - 锡高位回落，趋势强度为0，昨日沪锡主力合约收盘价288890，跌幅0.51% [2][18][22] - 铝区间震荡，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1 [2][23][25] - 镍价破位下行，承压震荡运行，不锈钢弱现实压制钢价但下方空间有限，趋势强度均为0 [2][26][31] 能源化工 - 碳酸锂基本面变化有限，关注市场情绪变化，趋势强度为0 [2][32][34] - 工业硅以逢高布空思路为主，多晶硅关注正套资金何时离场，趋势强度均为 -1 [2][36][38] - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度为 -1 [2][39][40] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][42][45] - 硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][46][48] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][49][50] - 原木震荡反复，趋势强度为0 [2][51][54] - 对二甲苯供应收缩挤压下游利润，PTA单边震荡市不追高，MEG新装置投产库存累积供应压力仍存 [2][55][63] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][64][65] - 合成橡胶震荡有支撑，趋势强度为0 [2][68][70] - 沥青窄幅震荡，趋势强度为 -1 [2][72][81] - PP短期不追空，中期趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][85][87] - 烧碱趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][89][92] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][94][96] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][99][101] - 甲醇震荡偏弱，下方空间收窄，趋势强度为 -1 [2][103][108] - 尿素短期震荡有支撑，趋势强度为0 [2][110][113] - 苯乙烯关注乙苯增量，短期震荡，趋势强度为0 [2][114][115] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1 [2][116][117] - LPG供需预期收紧，短期相对抗跌，丙烯现货走势偏强，盘面底部震荡，趋势强度均为0 [2][119][123] - PVC趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][126][127] - 燃料油夜盘继续回调，弱于低硫，低硫燃料油弱势持续，趋势强度均为 -1 [2][129] 农产品 - 棕榈油反弹高度有限，关注产地去库进程，豆油暂无突破驱动，区间震荡为主，趋势强度均为 -1 [2][59][160] - 豆粕、豆一调整震荡，趋势强度均为0 [2][61][163] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][63][168] - 白糖偏弱运行，趋势强度为0 [2][65][173] - 棉花期价维持震荡走势，趋势强度为0 [2][66][179] - 鸡蛋近弱远强，反套格局，趋势强度为0 [2][68][181] - 生猪降温预期落地，压力逐步释放，趋势强度为 -1 [2][69][185] - 花生关注油厂动向，趋势强度为0 [2][70][189] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0 [2][131][143] 化纤 - 短纤、瓶片上游波动放大，短期震荡市，瓶片加工费压缩，趋势强度均为0 [2][144][145] 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0 [2][147] 芳烃 - 纯苯海外调油启动，短期震荡为主，趋势强度为0 [2][151][153]

文章核心观点 - 铜价处于历史高位，多空力量博弈，供应短缺提供底部支撑，而传统需求疲软和宏观逆风构成上行阻力 [1] - 铜市场处于“宏观定价”与“基本面定价”的相持阶段，短期价格受宏观扰动，但中长期因供需缺口扩大和降息空间打开，突破历史高点仅是时间问题 [7] 供应端分析 - 矿端供应偏紧，2015年后矿业投资低潮导致新增大型铜矿项目稀少，主要铜矿山开采深度加大、矿石品位下滑，限制了铜精矿供应增速 [2] - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降4.7%，秘鲁Antamina矿山产量暴跌26%，刚果（金）Kamoa-Kakula项目2025年产量下调28%，印尼Grasberg铜矿因泥石流造成25万-26万吨产量损失 [2] - 国际铜业研究组织数据显示，2025年全球铜矿产量仅增长1.4%，供需缺口达15万吨，2026年缺口将扩大至30万吨 [2] - 铜精矿加工费创1992年来新低，2025年长单TC为21.25美元/吨，较2024年下降73.4%，现货加工费跌至负值，表明供应极度紧张 [3] - 受冶炼厂检修减产及低加工费影响，2025年9月、10月中国电解铜产量环比分别下降4.31%、2.62% [3] 需求端分析 - 传统消费领域疲软，预计2025年建筑地产终端耗铜量同比下滑1.67%，家电板块内销及外销均承压，空调、冰箱内销排产增速下行 [5] - 电力板块占铜需求40%-50%，是全球铜消费的压舱石，全球电网升级和扩张（如中国特高压线路、欧美电网改造）提供持续需求支撑 [6] - 新能源领域需求强劲，2025年1-9月中国光伏新增装机量、风电新增装机量和新能源汽车产量同比分别增长46.76%、59.40%和34.98% [6] - 新能源领域单位用铜量高，光伏和海上风电单位装机容量用铜量远高于传统能源，电动汽车用铜量是燃油车的3-4倍 [6] 宏观层面分析 - 铜价对美联储降息预期和全球GDP增长预期高度敏感，当前降息节奏可能放缓，利率政策对短期铜价的推动作用趋于平淡 [7] - 全球经济前景存在不确定性，市场对“软着陆”或“硬着陆”存在分歧，风险偏好低迷时宏观资金会逃离铜等风险资产，压制价格 [7]

融资活动 - 公司于2025年11月18日完成2025年度第四期科技创新债券发行 [1] - 募集资金已于2025年11月19日全额到账 [1] - 本期债券为中期票据 [1] 信息披露 - 发行相关文件详见中国货币网和上海清算所网站 [1]

智利铜产量预测 - 智利铜产量预计在2026年增长2.5% [1] - 2026年智利铜产量预计将达到560万吨 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜内外库存增加，价格承压，趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价85,660，日涨幅 -0.91%，夜盘收盘价85900，夜盘涨幅0.28%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,698，日涨幅 -0.64% [1] - 沪铜指数昨日成交208,908，较前日变动 -43,900，昨日持仓521,539，较前日变动 -20,218；伦铜3M电子盘昨日成交24,521，较前日变动8,122，昨日持仓320,000，较前日变动4,891 [1] - 沪铜昨日期货库存60,874，较前日变动3,909；伦铜昨日期货库存140,500，较前日变动4,450，注销仓单比6.35%，较前日变动 -0.61% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -32.62，前日价差3.88，较前日变动 -36.50；保税区仓单升水昨日价差32，前日价差32，较前日变动0；保税区提单升水昨日价差47，前日价差47，较前日变动0 [1] - 上海1光亮铜价格昨日78,200，前日78,400，较前日变动 -200；现货对期货近月价差昨日70，前日105，较前日变动 -35；近月合约对连一合约价差昨日 -10，前日 -120，较前日变动110 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日244；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -403，前日 -642，较前日变动239；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -317，前日 -311，较前日变动 -6 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日2,729，前日3,271，较前日变动 -542；再生铜进口盈亏昨日 -289，前日 -635，较前日变动346 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观方面，在英伟达财报和非农就业报告公布前，投资者离场观望，亚马逊发行巨额债券及“新债王”警告致科技股和加密货币等风险资产遭抛售 [1] - “新美联储通讯社”称，不管降息与否，美联储12月会议可能有至少3张反对票 [1] - 产业方面，秘鲁9月铜产量同比增加3.7%，至240,995吨，2025年前9个月产量约204.8万吨，同比增长2.7% [1][3] - 马里马卡铜业公司在智利的氧化铜矿项目获环境许可 [3] - 中国2025年10月铜材产量为200.4万吨，环比下滑逾一成，高价抑制下游需求致产量下滑 [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]