公司基本情况 - 公司成立于2006年6月19日，于2017年6月16日在上海证券交易所上市 [1] - 注册及办公地址位于江苏省南京市，是国内定制家居领域的知名企业 [1] - 公司专注于整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售，具备全产业链优势 [1] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-定制家居，概念板块包括微盘股、QFII持股等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为10.55亿元，在行业中排名第9位，低于行业平均的24.74亿元和中位数的12.65亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.38亿元，在行业中排名第4位，高于行业平均的2亿元和中位数的3072.17万元 [2] - 2025年前三季度（25Q1-3）实现收入10.55亿元，同比增长2.2%，归母净利润1.38亿元，同比增长70.9% [5] - 主营业务构成中，全屋定制收入5.5亿元，占比82.18%，整体厨柜收入1.19亿元，占比17.82% [2] 盈利能力与效率 - 2025年三季度毛利率为46.58%，略低于去年同期的46.64%，但显著高于行业平均的29.57% [3][5] - 2025年三季度归母净利润率为11.8%，期间费用率为29.5% [5] - 营运能力稳定，2025年三季度存货和应收账款周转天数减少，应付账款周转天数增加 [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为43.37%，高于行业平均的41.92%，但较去年同期的46.74%有所下降 [3] 业务发展亮点 - 收入结构优化，全屋定制收入占比提升至79%（2021年仅为56%），在全屋行业聚焦高端市场进行差异化竞争 [5] - 深度赋能渠道，第三季度新开橱柜店11家、全屋定制店10家，直营和经销渠道第三季度收入同比分别增长2.0%和11.5% [5] 股权结构与治理 - 公司控股股东为缪妍缇，实际控制人为汪春俊、缪妍缇 [4] - 董事长缪妍缇2024年薪酬72万元，与2023年持平；总经理汪春俊2024年薪酬95.72万元，较2023年增加0.15万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.19万户，较上期减少3.74%；户均持有流通A股2.69万股，较上期增加3.88% [5] - 十大流通股东中，广发多因子混合为新进股东，持股331.78万股；中欧价值智选混合A持股136.07万股，持股数量不变 [5]

公司基本情况 - 公司成立于1995年8月16日，于2000年11月27日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内中高端家居行业的知名企业，专注于中高端家具产品，具有设计与品质的差异化优势 [1] - 主营业务为中高端家具及配套产品的生产及销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为22.23亿元，行业排名12/17，远低于行业第一名顾家家居的150.12亿元和行业平均数38.52亿元 [2] - 主营业务构成中，国际批发家居商品收入8.07亿元，占比53.78%，国内零售家居商品收入6.79亿元，占比45.24% [2] - 2025年三季度净利润为-2.13亿元，行业排名垫底（17/17），而行业第一名顾家家居净利润为16.02亿元，行业平均数为2.78亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为63.25%，高于去年同期的62.62%，且高于行业平均的45.64% [3] - 2025年三季度毛利率为32.96%，虽低于去年同期的38.12%，但仍高于行业平均的31.44% [3] 公司治理与股东结构 - 公司董事长为冯陆（Mark Feng），总经理为牟莉，总经理薪酬2024年为115.5万，较2023年的163.28万减少47.78万 [4] - 公司控股股东为美克投资集团有限公司，实际控制人为冯东明 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.73万，较上期增加28.92% [5]

公司基本情况 - 公司成立于2005年4月4日，于2017年6月30日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于安徽省合肥市 [1] - 公司是国内知名定制家居企业，核心产品为整体厨柜和定制衣柜，具备全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 定制家居，涉及定制家居、小盘、出海等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入30.74亿元，在行业15家公司中排名第3，行业平均数为24.74亿元 [2] - 同期公司净利润为1.73亿元，行业排名第3，行业平均数为2亿元 [2] - 主营业务构成中，定制衣柜收入9.05亿元占比47.63%，整体厨柜收入7.11亿元占比37.43% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为46.72%，高于去年同期的47.83%，且高于行业平均的41.92% [3] - 当期毛利率为34.24%，虽低于去年同期的36.83%，但高于行业平均的29.57% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为孙志勇、许帮顺 [4] - 董事长孙志勇2024年薪酬89.1万元，较2023年减少9.3万元 [4] - 总裁许帮顺2024年薪酬81.07万元，较2023年减少11.33万元 [4] 股东结构与机构观点 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.53万，较上期增加20.66% [5] - 户均持有流通A股数量为1.71万，较上期减少17.12% [5] - 华创证券预计公司2025/26/27年归母净利润为3.6/4.0/4.8亿元，对应PE为12/11/9X，维持"强推"评级 [5] - 长江证券预计公司2025-2027年归母净利润分别约3.7/3.9/4.3亿元，对应PE 12/11/10x，维持"买入"评级 [5]

公司基本情况 - 公司成立于1993年4月10日，于2015年4月22日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名家居企业，专注中高档民用家具及配套家居产品，具备全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为25.55亿元，在行业17家公司中排名第9，行业平均数为38.52亿元，中位数为25.55亿元 [2] - 主营业务构成中，家居产品收入17.06亿元占比98.55% [2] - 当期净利润为-6546.81万元，行业排名16/17，行业平均数为2.78亿元，中位数为1.54亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为65.68%，高于行业平均45.64% [3] - 2025年三季度毛利率为36.32%，高于行业平均31.44% [3] 股权与股东 - 控股股东和实际控制人均为赵瑞宾、赵瑞海 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.66万，较上期增加3.09% [5] - 户均持有流通A股数量为2.58万，较上期减少3.00% [5] 机构观点与业务亮点 - 国泰海通证券维持“增持”评级，预计公司2025-2027年EPS为0.16/0.25/0.30元，下调目标价至4.99元 [5] - 2024年亏损金额同比大幅收窄 [5] - 海外储备订单企稳回升，预计2025年Ekornes AS收入有望恢复增长 [5] - 国内发力新媒体营销，提升产品竞争力并打造线上内容资产 [5] - 现金储备及债务水平优化 [5]

A股2025年三季报整体业绩概况 - 截至10月30日，A股共有5385家上市公司披露2025年三季报，其中2887家公司净利润同比增长，占比约53.6% [1] - 共有677家公司净利润实现翻倍增长，即同比增长超过100% [1] - 从增长区间看，2325家公司净利润同比增超10%，1626家公司同比增超30% [2] - 钢铁、有色、传媒、电子、计算机、建筑材料等行业前三季度业绩回暖明显 [1][6] 高增长公司业绩亮点 - 部分公司净利润增幅惊人，剔除扭亏影响，方正电机、晶瑞电材、天保基建、华宏科技、博杰股份、海象新材、国投中鲁、先达股份等公司前三季度净利润同比增幅超过3000% [2] - 方正电机前三季度实现净利润1375.73万元（0.1376亿元），同比增长153,128.60% [3] - 晶瑞电材前三季度净利润1.2837亿元，同比增长19,202.65% [3] - 先达股份前三季度实现净利润1.96亿元，同比增长3064.56% [4] 高盈利公司业绩表现 - 从净利润规模看，2210家公司净利润超1亿元，832家公司超5亿元，483家公司超10亿元 [4] - 剔除金融股影响，中国移动、中国海油、贵州茅台、宁德时代、中国神华、中国建筑、美的集团、紫金矿业、中国电信等公司前三季度净利润超300亿元 [4] - 中国移动前三季度净利润达1153.53亿元，同比增长4.03% [5] - 贵州茅台前三季度净利润646.2675亿元，同比增长6.25% [5] - 宁德时代前三季度净利润490.3411亿元，同比增长36.20% [5] 行业层面业绩趋势 - 钢铁、有色、传媒、电子、计算机、建筑材料、电力设备、家用电器等行业前三季度净利润同比增幅居前 [6] - 从分红角度看，A股共有214家上市公司在发布三季报的同时宣布进行现金分红，仅10月30日晚就有37家公司发布现金分红计划 [6] 单季度业绩加速公司案例 - 拓荆科技第三季度实现营业收入22.66亿元，同比增长124.15%，实现净利润4.62亿元，同比增长225.07% [7] - 佰维存储第三季度实现营业收入26.63亿元，同比增长68.06%，实现净利润2.56亿元，同比增长563.77% [8] - 华伍股份第三季度实现营业收入3.68亿元，同比增长24.34%，实现净利润2431.63万元，同比增长4202.15% [8] 全年业绩预告与机构关注 - 截至目前，A股共有8家上市公司披露2025年全年业绩预告，其中2家略增，1家续亏，5家不确定 [9] - 立讯精密预计2025年实现净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [9] - 多家公司三季报披露后获机构扎堆调研，例如兆易创新获376家机构调研，公司表示第三季度受益于旺季备货拉动和存储周期改善，业绩表现亮眼 [9]

涉及的行业与公司 * 行业：家居卫浴行业 [2] * 公司：箭牌家居 [1] 核心财务表现 * 公司前三季度营业收入为44.72亿元，同比下降7.45% [3] * 第三季度收入下滑6.26%，降幅较前期有所收窄 [3] * 前三季度毛利率为28.51%，同比上升12.09个百分点 [3] * 第三季度毛利率为26.86%，同比增长1.5个百分点 [3] * 前三季度费用率为26.67%，同比增加12.23个百分点 [3] * 净利润基本持平，同比微增 [3] 分渠道收入表现 * 前三季度内销收入42.62亿元，同比下降5.23% [3] * 零售渠道收入17.31亿元，同比增长4.54% [3] * 第三季度国内零售收入增长显著，达17.86% [2][3] * 电商渠道收入8.6亿元，同比下降9.13% [3] * 家装渠道收入7.55亿元，同比下降4.07% [3] * 工程渠道收入9.16亿元，同比下降17.32% [3] * 出口业务收入1.54亿元，同比下降45.97% [3] * 出口业务中，除美国订单外的其他出口业务同比增长132.74% [3] 分品类产品表现 * 智能坐便器收入微增3.24% [2][5] * 智能坐便器在零售渠道增幅较大，达9.39% [2][5] * 浴室家具收入增长5.42% [2][5] * 卫生陶瓷收入大幅下降21.51%，主要因美国订单减少 [2][5] * 龙头五金收入下降2.9%，但在第三季度实现微增 [2][5] * 浴缸浴房和瓷砖等品类呈现不同程度的下滑 [5] 重点项目与战略举措 * 电效倍增项目覆盖约1,000家门店，显著提升门店转化率和客单价，两者均有30%以上的增长 [2][6] * 线上飞增项目改善流量管理，增加总体流量基数 [2][6] * 减少美国OEM订单，加大对东南亚、中东及欧美跨境电商市场的投入 [2][7] * 自主品牌出口形成新的增长趋势，但目前仍处于爬坡阶段 [2][7] * 与华为鸿蒙生态合作，预计明年花洒和浴霸等品类将以亿级单位贡献收入 [4][11] * 合作旨在提升产品策划、研发及上市周期管理能力，提高内部运营质量 [4][11] 市场竞争与价格趋势 * 行业竞争依然激烈，头部品牌效应明显，小品牌逐步退出 [13] * 智能坐便器零售端价格同比持平，但电商和家装价格还在下滑 [13] * 工程和家装渠道整体价格呈下降趋势，零售渠道通过价值营销提升产品均价 [13] * 传统卫生陶瓷和龙头五金价格总体平稳，浴室家具均价有十几个百分点的增长 [14] * 轻智能坐便器在数量上略高于全智能，但全智能在收入金额上更高 [15] * 一二线城市消费者对高端产品接受度更高，三四线城市更注重性价比 [16] 第四季度重点工作计划 * 继续推动电效倍增项目以促进零售增长 [8] * 精细化管理电商渠道，进行产品线布局调整 [8][17] * 系统梳理家装和工程渠道以稳定其规模 [8] * 推出新研产品优化中高端产品销售结构 [8] * 持续推进价值链降本工作，以改善各品类毛利率情况 [8] 其他重要细节 * 智能坐便器电商渠道收入下滑源于产品线跨渠道区隔策略，优先保障线下零售增长 [4][8] * 公司智能坐便器整体销量依然增长，市场份额相对平稳 [4][8] * 电效倍增项目带动经销商形成精细化管理习惯，改善了盈利能力 [9][10] * 与华为的合作目前聚焦于花洒和浴霸，未来有进一步拓展品类的潜力 [12] * 电商渠道未来将通过复制线下精细化管理模式，推动均价企稳甚至增长 [17]

公司基本情况 - 公司成立于2004年12月2日，于2011年11月11日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的家居及新材料企业，核心业务涵盖大家居产品与石墨烯相关业务 [1] - 主营业务为木地板、定制家具及密度板等大家居产品的研发、生产和销售，同时涉及石墨烯制备设备及新材料的应用推广 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为8.31亿元，在行业13家公司中排名第9，低于行业平均数19.45亿元和中位数12亿元 [2] - 主营业务构成中，地板类营收3.48亿元，占比66.53%，定制家居类营收1.69亿元，占比32.30% [2] - 2025年三季度净利润为-7009.47万元，行业排名第12，低于行业平均数1.25亿元和中位数5400.02万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为33.21%，低于去年同期的56.22%，也低于行业平均的39.52% [3] - 2025年三季度公司毛利率为17.65%，低于去年同期的20.87%，且低于行业平均的23.08% [3] 管理层与股东情况 - 公司实际控制人为汝继勇，其薪酬从2023年的49.2万元增加至2024年的60.2万元，同比增加11万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.22万，较上期减少12.52%，户均持有流通A股数量为1.88万，较上期增加14.32% [5] - 十大流通股东中，金元顺安元启灵活配置混合（004685）退出十大流通股东之列 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2014年10月22日，于2022年8月12日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于四川成都 [1] - 公司是高品质家居产品品牌商，依托小米生态链，凭借高性价比产品和高效供应链管理占据市场优势 [1] - 主要从事高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产（以外包生产方式实现）与销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为2.13亿元，在行业17家公司中排名第15，远低于行业第一名顾家家居的150.12亿元和第二名恒林股份的84.88亿元，也低于行业平均数38.52亿元和中位数25.55亿元 [2] - 主营业务构成中，床垫产品5395.83万元占比37.06%，枕头产品4166.34万元占比28.62% [2] - 当期净利润为2162.96万元，行业排名第12，远低于行业第一名顾家家居的16.02亿元和第二名浙江永强的6.84亿元，低于行业平均数2.78亿元和中位数1.54亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为11.19%，去年同期为9.75%，远低于行业平均的45.64% [3] - 当期毛利率为24.17%，去年同期为25.57%，低于行业平均的31.44% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人均为李勇，李勇担任公司董事长兼总经理 [4] - 李勇薪酬从2023年的49.89万元增加到2024年的55.2万元，同比增加5.31万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8406户，较上期减少3.52%；户均持有流通A股数量为3620.07股，较上期增加3.65% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）退出十大流通股东之列 [5]

欧洲市场业绩 - 第三季度欧洲地区实现营收约13.75亿元，同比增长约14.8% [1] - 欧洲市场保持了稳健的增长态势 [1] 北美市场业绩 - 第三季度北美市场实现营收6.08亿元，同比下滑18.8% [1] - 营收下滑主要受关税问题影响，国内停止大部分发货，且东南亚产能未能及时到货导致缺货 [1] - 关税及缺货的影响预计将在2025年第四季度及未来因持续到货而持续减弱 [1]

投资评级与估值 - 报告对公司的投资评级为“增持” [1][4][6] - 给予目标价22.50元，基于2025年18倍市盈率 [4][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.60亿元、5.33亿元、6.17亿元，对应每股收益（EPS）为1.25元、1.45元、1.68元 [4][10] 三季度业绩概览 - 前三季度公司实现收入61.96亿元，同比增长3.7%；归母净利润3.99亿元，同比增长6.4% [1][6] - 第三季度单季收入21.76亿元，同比增长7.8%，增速较第二季度的4.3%有所提升；但归母净利润为1.33亿元，同比下降6.1% [1] 分业务表现 - 自主品牌零售业务是主要增长动力，前三季度营收38.8亿元，同比增长8.1%；其中第三季度单季营收同比增长14.1%，增速逐季改善（第一季度+0.6%，第二季度+8.8%） [2] - 线上业务表现强劲，前三季度收入16.1亿元，同比大幅增长32.2%；线下业务收入22.7亿元，同比下降4.3% [2] - 代工业务前三季度收入16.5亿元，同比下降6.0%；其中国际业务收入12.8亿元，同比增长3.3% [2] - 跨境电商业务第三季度单季收入同比增长7.4%，出现环比改善 [2] 盈利能力分析 - 前三季度公司综合毛利率为36.0%，同比提升0.7个百分点；但第三季度单季毛利率为35.6%，同比下降0.9个百分点，主要因业务结构变化及促销力度加大 [3] - 前三季度期间费用率为28.7%，其中销售费用率为21.1%，同比增加1.0个百分点，主要由于品牌推广及网销费用增加 [3] - 前三季度归母净利率为6.4%，同比微增0.2个百分点 [3] 核心观点与行业地位 - 报告核心观点认为公司自主品牌零售业务的恢复是第三季度收入增速改善的主要原因 [1] - 公司作为床垫行业龙头，地位稳固，并正积极挖掘存量市场，加码智能家居产品投入，加速构建睡眠科技产业生态 [1] - 公司积极探索AI+床垫业务，自主品牌优势明显 [4]