消防安全整治行动概况 - 伊春市消防救援支队在全市范围内组织开展消防安全隐患整治行动，旨在深刻汲取火灾事故教训，坚决遏制重特大火灾事故、有效防控较大事故、全力减少一般事故 [1] - 行动对存在风险隐患的各类单位进行曝光，本次曝光的单位共有3家 [1] 被曝光单位及具体隐患 - **地区：大箐山县** - 单位名称：铁力市朗乡云翔通讯手机店 - 存在隐患：安全出口处未按规定配置疏散照明；一具灭火器压力表指针在红色区域；营业厅疏散通道堆放杂物，影响人员通行 [1] - **地区：友好区** - 单位名称：伊春市友好区中旺粮油果蔬食品超市 - 存在隐患：4具灭火器未摆放在明显位置；应急灯未插电 [1] - **地区：嘉荫县** - 单位名称：嘉荫县金嘉湾宾馆 - 存在隐患：安全出口指示标志未接通电源；疏散通道堆放杂物 [1]

公司战略与运营新阶段 - 公司在天津SM广场店发布2026年货节战略，标志着其在全国调改门店突破300家后，正式进入以“商品力+场景力”为核心的自主运营新阶段 [8] - 年货节以“新永辉 新年味”为主题，系统推出以“30支千万级品质爆品”为核心，并围绕“四大消费波段”精准增配“120支年货大单品”的立体化春节商品供给体系 [8] - 公司旨在通过商品升级、场景焕新与服务配套的系统性整合，为消费者打造兼具品质、情感与便捷的“新年味”体验 [8] 标杆门店分析与业绩 - 天津SM广场店是公司的“店王”，年销售额超过4亿元，是观察公司线下超市调改方向新动向的重要样本 [2] - 该店营业面积约3500-4000平方米，商品陈列紧凑，有效打破了传统超市的条块分割感，增强了消费体验的连贯性 [3] - 该店累计向员工发放分红超300万元，并通过工匠计划在天津四家门店培养了近100名认证机构的高级技工，以提升员工成就感和价值感 [14] 商品结构优化与核心品类 - 该店TOP商品中极具烟火气的3R商品（即烹、即热、即食）占比高达45% [3] - 卖场中所有能够“入口”的商品，即所有和吃喝相关的商品，占比超过60% [3] - 商品覆盖从烘焙、水果、熟食到预制菜的全品类，例如现烤羊肉串、金汤佛跳墙、北京特色羊蝎子堡等，并提供充足的试吃服务 [6] 生鲜与食品业务策略 - 公司坚持平民价格策略，例如通过与伊利、蒙牛等大牌联合定制，推出9.9元/1kg的酸奶、4.0优质乳蛋白鲜牛奶等高性价比商品 [8] - 自有品牌“品质永辉”的生鲜产品持续扩容，从有机蔬菜到定制粮油，形成“大牌尖货 + 永辉定制 + 品质永辉”的立体矩阵 [8] - 水产区是调改后的核心亮点，环境干净整洁，产品覆盖全品类海鲜，如9.8元/斤的鲜活草鱼，399元的波士顿龙虾（750-900g）以及998元的帝王蟹（2-2.5kg），并支持现场加工，实现“生鲜即食” [6] 场景化体验与服务升级 - 门店通过“场景化”和商品力的结合来传递“烟火气”，在“农产品”供应链优势基础上，结合便利店、轻餐饮、烘焙连锁等业态特点，做了家庭厨房场景化的延伸 [9][12] - 公司推出多项便捷配套服务，包括免费礼品包装、消费满888元可升级礼品篮包装、礼盒代寄、水果代切、海鲜代加工等，让消费者“轻松买、省心送、方便吃” [14] - 打造吃喝烟火气的卖场需要更多现场制作和员工参与，意味着做得更“繁”，而非一味追求效率做“减法” [11][14] 行业趋势与公司定位思考 - 线下零售业近年改革的主线是追求极致效率，典型如零食折扣店的崛起，这对传统超市大卖场形成了冲击 [11] - 许多商超调整时首先做“减法”，砍掉低效板块，集中精力做有比较优势的部分 [11] - 公司的调改并未丢弃“生鲜能力”根本，而是通过把场景做深、服务做好来应对行业变化，证明了另一种可行路径 [10][11]

特朗普施压美联储与市场影响 - 特朗普政府施压美联储降息并威胁起诉主席鲍威尔 引发市场对央行独立性的担忧[1] - 多家债券巨头警告 政治干预可能削弱美联储抗通胀信誉 导致投资者要求更高风险溢价 反而推高长期利率和借贷成本[1] - 尽管市场短期反应相对克制 但政治干预若持续 恐将引发长期利率上行等意想不到的后果[1] 携程乌龙事件与公司近况 - 携程大量员工收到“离职通知”短信 后被澄清为内部系统测试阶段的乌龙事件 并非真实裁员安排[1] - 携程2025年第三季度营收与净利润均实现大幅增长[1] - 公司于去年9月推出居家办公新规以提升员工工作与生活平衡[1] Planet Labs业务与财务进展 - 太空遥感公司Planet Labs股价再创历史新高 因其与瑞典武装部队签订一项多年期、金额达“低九位数”（即数亿美元）的合同[1] - 这是该公司近一年内第三份大额政府合同 凸显其卫星数据服务在国防与情报领域的价值[1] - 公司上季度营收创纪录 订单储备同比大幅增长[1] - 其与谷歌合作推进太空算力硬件的计划 进一步巩固了其在太空经济中的前沿地位[1] 亚得里亚海石油管道恢复供油 - 自1月12日午夜起 克罗地亚国有能源企业亚得里亚海石油管道公司将恢复向塞尔维亚关键的潘切沃炼油厂输送原油 结束了近100天的供应中断[2] - 首批约8.5万吨原油将于13日抵达 预计炼油厂在1月16日左右重启生产 相关产品将于月底前投放市场[2] - 此举旨在缓解此前因供应短缺及美国制裁导致的停产所带来的能源市场压力[2] 农民养老金问题 - 多地农民养老金缴费上限迎来新一轮上涨 但仅调高缴费上限难以解决养老金偏低问题[3] - 农民养老金与企业退休人员差距显著 原因在于个人缴费水平低且地方财政补贴不足[3] - 提高农民养老金需从个人收入、地方及中央财政补贴三方面协同发力 以增强制度保障能力并促进消费与经济增长[3] 精锋医疗上市与业务 - 手术机器人公司精锋医疗于2026年1月8日登陆港交所 上市首日股价涨超30%[3] - 这家由85后博士夫妇创立的公司 成立不足9年便实现从10万元启动资金到百亿估值的跨越[3] - 其核心产品多孔腔镜手术机器人已获批并实现销售[3] - 早期天使投资人成都明晟账面回报超130倍[3] - 公司面临持续亏损、研发投入高昂及市场竞争加剧的挑战 尤其是达芬奇系统本土化带来的价格压力[3] - 公司正通过产品差异化设计与拓展海外市场寻求突破[3] 永辉超市经营状况 - 永辉超市预计2025年度归母净利润为负 连续三年亏损累计超80亿元[4] - 公司称亏损主因行业竞争激烈致客流下滑 以及主动调改门店产生相关费用[4] - 其“胖改”模式已覆盖超300家门店 CEO王守诚表示需2至3年走出生死线[4] - 公司门店数已从巅峰期的1440家缩减至2025年三季度的450家[4] 极物思维（幻师）冲刺上市与财务 - 中国餐酒吧品牌“幻师”母公司极物思维冲刺港交所[4] - 作为行业龙头 其2024年一线城市同店销售增长率已为负 2025年前三季度整体同店销售亦转负[4][5] - 尽管公司现金储备较年初大幅减少逾65% 却在递表前宣派了8000万元特别股息[4][5] - 同时 部分门店存在消防许可缺失的风险[5] 贵州茅台价格调整 - 贵州茅台于上月底下调多款核心产品出厂合同价 其中陈年茅台15年降幅达1990元 精品茅台降1110元[5] - 销售端零售价随之普遍下调 部分产品终端售价降幅超百元[5] - 市场反馈积极 有经销商称销量增长至少15%[5] - 分析指出 此举是茅台推进市场化改革、调节供求的重要举措 旨在通过价格调整扩大消费基础 推动产品从奢侈品向高频消费品转型[5] 印度新能源产业受挫 - 印度信实工业因未能获得中国电池企业的技术支持 已暂停本土锂离子电池电芯制造计划[6] - 该公司评估显示 缺乏中国成熟技术将推高成本与风险 而其他替代方案竞争力不足[6] - 这一挫折凸显印度在构建自主清洁能源供应链上面临挑战 并可能影响其碳中和目标的实现[6] - 目前 信实工业已将重心转向电池储能系统的组装业务[6]

电商平台动态与战略 - 李佳琦直播间“所有女生的快乐市集”首次落地成都 活动为期三天 预计吸引超万人次参与 与线上年货节联动 实现“从线下体验到线上消费”的场景贯通 并设置百万无门槛红包抽奖活动[1] - 天猫发布《2025年度新品牌发展报告》 过去一年超15万优质新商家来天猫创牌 开店当年成交即破亿的品牌数量同比增长超40% 开店3年内的新品牌中 276个年成交破亿 5026个年成交破千万[3] - 闲鱼正式布局潮玩寄卖业务 推出“鱼鲤购”服务 支持官方验货、官仓发货 并引入支持卖家自主定价的动态定价机制 提供历史成交数据辅助决策[4] - 拼多多正在内测“百亿超市”业务 依托百亿补贴体系 以限时限量发券、低价补贴为核心玩法 商品覆盖水果蔬菜、坚果零食等多个生活场景[6] - 新一轮北京国补上线美团闪购 联合华为、苹果等品牌门店 消费者可领用15%的国补优惠购买数码产品 以一台原价5999元的256G iPhone 17为例 可省500元 平台上线专属履约服务确保体验[10] - 全国商务工作会议部署2026年工作后 京东、淘天等电商平台迅速承接国补以旧换新政策 覆盖多品类并拓展乡村市场[11] 零售与消费品牌动向 - 永辉超市发布2026年货节战略 推出以“30支千万级品质爆品”为核心 并增配“120支年货大单品”的立体化商品供给体系 标志着公司在全国调改门店突破300家后进入以“商品力+场景力”为核心的自主运营新阶段[7] - 梦龙冰淇淋公司在中国市场推出近30款2026年新品 覆盖旗下四大核心品牌 这是公司于2025年12月独立上市后首次以全新企业形象对中国市场进行重要产品布局 公司称中国是其全球十大核心市场之一及创新与增长的战略引擎[9] - 达美乐中国2025年净新增307家门店 截至2025年12月31日全国门店总数达1,315家 全年新进入21个城市 覆盖范围扩大至60个城市 会员计划“达人荟”规模达3560万人 较2024年底的2450万人实现增长[14] - 茶颜悦色正在上海、深圳开启招聘 月薪最高达6万元 公司计划在上海设立创意工作室 并长期关注研究包括深圳在内的华南市场[16] - 麦当劳宣布将于2026年在全球市场推出一系列新菜单产品 包括多款汉堡及为庆祝宝可梦开心乐园餐30周年推出的限时特别版套餐 还将在海外市场推出新的饮品系列 预计在500多家门店上市[16] - 可口可乐与Crocs联手在美国推出联名洞洞鞋系列 包含“经典可乐”和“健怡可乐”两款 售价70美元 折合约488.75人民币[17] 资本市场与企业事件 - 鸣鸣很忙已展开上市前预路演 拟集资4至5亿美元 折合约31.2亿至39亿港元 高于早前市传的1至2亿美元 公司已通过港交所主板上市聆讯[3] - 据彭博报道 长江和记实业已选定高盛和瑞银作为屈臣氏集团IPO的承销商 计划在香港和伦敦进行双重股权发行 但规模、时间等细节尚未最终确定[3] - 餐酒吧品牌COMMUNE幻师向港交所提交上市申请 2023年、2024年收入分别为8.45亿元和10.74亿元 2025年前三季度收入为8.72亿元 截至2025年9月30日在全国40个城市运营112家直营餐酒吧 并计划在2026至2028年新开设共约105至135家门店[19] - 华润啤酒前董事会主席侯孝海已正式入职正大集团 担任中国区首席运营官 将主要负责中国区消费品市场与营销整合工作[13] - 汇源果汁发布声明称 公司原管理团队涉嫌挪用资金超6亿元 已依法报案 公司表示已与新的合作伙伴建立供应链 继续提供产品[13] - 妙可蓝多表示 商务部对欧盟乳制品实施临时反补贴措施对公司整体以积极影响为主 有助于公司抢占进口产品份额并带动增长[13] 行业与市场发展 - 淘宝闪购表示将坚决维护行业公平有序竞争 严格遵守相关法律法规 遵循《外卖平台服务管理基本要求》开展业务[3] - 2026年上海拟开设面积≥2万㎡的商业项目40个 新增面积超290.36万㎡ 浦东拟开数量领先 项目涵盖多元业态 张园东区、前滩太古里二期等重点项目受关注[12]

文章核心观点 - 在消费者趋于理性、竞争加剧的“零售战国时代”，传统区域商超必须通过深刻自我变革来应对挑战，核心在于深入洞察消费者需求并深耕商品力 [2][32] - 大张集团旗下长申超市通过开设新店型，展示了从门店设计、商品结构到供应链的全面重构，是其应对外部竞争（如盒马）与内部发展需求的关键举措 [19][28][32] 门店拓展与竞争格局 - 2025年12月27日，长申超市在郑州锦艺城开设新店，经营总面积约5000多平方米，生鲜经营面积占比超一半，总SKU数达8000多个，其中生鲜SKU数1800个、加工区SKU数600多个 [2] - 该店与盒马鲜生门店直线距离仅700米，形成“贴身肉搏”，这种超近距离竞争在中国零售商业史上颇为少见 [2] - 此次布局是继2025年9月盒马在洛阳与长申超市“临街对打”后的又一交锋，郑州本土已有淘小胖、鲜风生活、华豫佰佳等新品牌，长申的入局将使区域零售竞争更趋火热 [4] 新店型营运与体验升级 - 新店通过优化营运细节提升消费体感，例如采用全透明玻璃材质的立柱设计以拓宽空间感和高级感 [7] - 分区招牌更新为白绿配色，灯光柔和，分区规划优化：入口设烘焙区，主动线依次布局果蔬生鲜、水产肉制品，末端为鲜食加工区，符合新商超设计潮流 [9] - 加工区以“可视化”方式强化烟火气，新增大量现炒现做档口，如牛羊肉区与烧烤区相邻现场串烤，水产区与海鲜加工区打通 [11] - 现炒菜档口提供三档价格菜品：19.8元/500g、39.8元/500g、59.8元/500g，由炒菜机器人与工作人员现场炒制 [13] - 烘焙区实现质的飞跃，供应现场制作的短保鲜烘焙品，大量商品标注“盛德美”自营品牌，并与郑州老牌烘焙“香雪儿”推出联名产品 [15] - 烘焙品类持续创新，推出如2026年新年特别版什马慕斯蛋糕、对标盒马“奥利奥卷蛋糕”的奥气熊猫卷蛋糕等新品 [17] 自营商品战略与差异化 - 自营商品是商超构筑核心竞争力的关键，但行业普遍陷入同质化困局 [20] - 长申超市新店型自营商品矩阵显著扩容，“盛德美”系列覆盖米面粮油、冷冻食品、乳制品等多个民生品类 [20] - 在乳制品品类，从仅有一款与君乐宝合作的低温鲜牛奶，新增了多款常温纯牛奶，包括3.6g蛋白全脂纯牛奶、娟姗纯牛奶以及A2酪蛋白纯牛奶等 [20] - 通过促销定价夯实高性价比，多款自营单品单价低于10元，例如1L装复合果汁促销价9.8元、1L装德式小麦原浆精酿啤酒促销价7.9元、950ml屋顶盒低温鲜牛奶促销价5.9元 [22] - 多款自营商品直接对标盒马并保持“一分钱”价格优势，如盛德美5L压榨一级葵花籽油售价59.8元（盒马同款59.9元），盛德美2.5kg五常大米促销价39.8元（盒马同款39.9元） [24] - 自营商品品质源于与头部供应商深度合作，如食用油合作商为益海嘉里，常温纯牛奶由北京三元供应，速冻手抓饼出自三全食品 [24] - 横向对比，盒马的自营商品矩阵更丰富、偏向小众新奇路线，淘小胖则持续挖掘优质供应商并开放供应链体系，长申超市在自营商品上仍有深耕空间 [25][27] 公司转型与内生变革 - 2025年是大张集团全面开启转型变革的元年，尽管以89家门店、98.58亿元销售额稳坐洛阳商超龙头，但盒马洛阳首店的落地倒逼其主动求变 [28] - 变革举措包括：进驻郑州锦艺城及洛阳王府井西工店，在盒马洛阳首店3公里范围内签约五处物业以提速布局 [28] - 新店型雏形源于与盒马洛阳首店一街之隔的长申国际店，该店将生鲜经营面积扩增至2000多平方米，同时压缩标品等品类面积350多平方米以强化核心优势 [28] - 管理架构与企业文化同步迭代，将门店储备干部的年龄门槛限定在28岁以下以打造年轻组织，并组织员工前往井冈山学习以凝聚向心力 [29] - 公司的差异化优势根植于区域本土化供应链，在产地生鲜直采领域构筑壁垒，提供高性价比生鲜，例如长申超市300g装优选小白菜售价1.8元，盒马同规格日日鲜杭白菜2.99元；长申1.3kg净包装砂糖橘9.9元，盒马950g装广西砂糖橘13.9元 [29] - 作为商务部“农超对接”示范单位，生鲜品类丰富，引入云南高原菜、霜打菜等特色品类 [30] - 公司已建立商品“动态淘汰机制”，并计划三年内将自有品牌销售占比提升至35% [32] - 驱动变革的动力既有外部竞争压力，也有企业突破发展瓶颈的内生需求，核心课题是如何将生鲜领域的产品力优势延伸至烘焙、加工品及全品类自营标品赛道 [32]

宜家中国战略调整 - 核心观点：宜家中国宣布将于2026年2月2日一次性关闭7家大型门店，标志着其在中国的发展战略从“规模扩张”转向“精准深耕”，未来将重点探索小型门店模式 [2][3] - 门店调整：关闭的7家门店整体偏向大店，其中包括运营超过12年、曾是亚洲最大宜家商场的上海宝山店 [3] - 未来布局：调整后，宜家在中国仍有34个线下触点、3个自有数字化渠道和2个电商平台旗舰店，并计划以北京和深圳为重点，在两年内开设超过十家小型门店，其中东莞商场和北京通州商场将分别于2026年2月和4月开业 [3] - 背景与挑战：近年来，受房地产周期性调整、消费者心理转变及国内家具市场竞争内卷化影响，宜家中国销售额下滑明显，其过去尝试的购物中心小店模式因“买地自建”模式在市中心难以维系而停业 [3] - 市场反应与考验：闭店宣布后门店人流量暴增，显示品牌影响力仍在，但小型店和线上渠道意味着对沉浸式场景体验的取舍，新小店计划对公司门店模型打磨能力构成持续考验 [4] 韩国瑜伽服品牌Andar被收购 - 核心观点：被称为韩国版lululemon的瑜伽服品牌Andar被贝恩资本收购，母公司交易估值约5000亿韩元（约合人民币24亿元），此次收购被视为品牌在当前市场竞争态势下的一个阶段性结局 [5][6] - 品牌概况：Andar由韩国瑜伽老师申爱怜于2015年在首尔创立，主营女性瑜伽服和高尔夫系列，2020年后扩展至男装，产品价位亲民，多集中在数百元，2025年全年销售规模约10亿元人民币 [5] - 收购动因：韩国市场有限，贝恩资本押注的是Andar的全球化可能性，品牌目前已进入日本、澳大利亚和新加坡等国际市场 [5] - 行业背景：瑜伽服赛道创业窗口期正在关闭，头部化效应显现，且瑜伽服产品线已成为许多国际运动品牌的标配 [5] - 竞争环境：Andar的10年发展得益于lululemon直到2024年才正式进入韩国市场，但近年来面临lululemon国际市场强势增长、国际运动品牌入局及低价白牌冲击等多重压力 [6] 山姆会员店业绩与爆款商品 - 核心观点：山姆会员店凭借高性价比商品（如499元羽绒服）驱动销售增长，在中国市场加速扩张，并设定了积极的销售目标 [7][8] - 爆款商品：山姆售价499元、充绒量达400克的羽绒服一度卖爆，多地门店断货，甚至在二手平台出现加价约30元的代购或转售 [7] - 消费心理：该产品爆火反映了当前消费者对羽绒服诉求回归功能性，厌倦了全网比价的繁琐操作，只要平台保证选品过关即愿意下单 [7] - 扩张与业绩：过去12个月，山姆在中国新增8家新店，为拓店最密集的一年，沃尔玛中国2026财年第三季度净销售额61亿美元，同比增长21.8%，山姆会员店交易单量呈双位数增长 [8] - 销售目标：据媒体消息，山姆中国2025年销售额突破1400亿元，较2024年的1005亿元增长约40%，沃尔玛中国（含山姆等）设定了2026年整体销售过2000亿元的目标，且山姆中国付费会员数于2025年首次突破千万 [8] 雀巢奶粉召回事件及影响 - 核心观点：因供应商原料质量问题，雀巢在全球45个国家预防性召回多批次婴幼儿配方奶粉，事件波及中国市场并影响其供应商股价 [9][10][11] - 召回范围：雀巢在全球（包括欧洲多国）发起召回，在中国大陆，雀巢自愿回收涉事的进口跨境电商渠道产品，共30个批次，涉及力多精、铂初能恩等四个品牌，中国香港则有21个批次产品被召回 [9][10] - 公司声明：雀巢强调所有在中国大陆市场注册并销售的特殊医学用途婴儿配方食品、超启能恩、启赋、S26铂臻等产品不受影响，且截至声明日未接到因此次问题导致不适的报告 [9][10] - 中国业务：雀巢在中国有近40年经营历史，运营23家工厂、5个产品创新中心和3个研发中心，并于2025年3月收购徐福记剩余40%股份实现全资控股 [10] - 供应链影响：主要供应商嘉必优（ARA产品供应商）股价在事件后接连两日下跌，累计跌幅超10%，该公司2025年前三季度营收4.28亿元，同比增长10.56%，归母净利润1.29亿元，同比增长54.18% [11] 品牌新品与营销动态 - FILA发布“马上起飞”新春系列产品，包括以“新春红”为主调的腮红毛衣、抓马毛衣等，面料加入绵羊毛以兼顾保暖透气 [13] - 必胜客推出全新子品牌「必胜汉堡」，专注于汉堡品类和一人食赛道，目前在深圳开设两家门店，产品现点现做，单品价格在23元至35元区间 [14] - 可口可乐与Crocs联名推出两款洞洞鞋（经典可乐款和健怡可乐款），定价70美元，于1月13日发售 [16] - ASICS亚瑟士开启2026年“Move Your Body, Move Your Mind”全球品牌主题活动，并发布年度短片及全新SOLUTION SPEED FF 4网球鞋款 [17] 其他公司动态与传闻 - 市场传闻安踏体育已提出收购皮诺家族所持德国运动品牌彪马约29%的股份，但谈判因估值分歧陷入停滞，相关方未予回应 [19] - 汇源果汁发布声明，称原管理团队涉嫌挪用资金超6亿元并已报案，公司表示诉讼不影响其股权、管理权及商标所有权，并已建立新供应链 [21] - 达美乐中国2025年净新增307家门店，全国门店总数达1,315家，覆盖60个城市，其会员计划“达人荟”规模达3560万人，过去12个月新增约1540万名首次下单顾客 [22] - 元气森林北方生产基地二期项目试生产，首条试生产线日产能超100万瓶，二期项目总投资5.6亿元，整体规划5条无菌高速生产线，满产后一、二期合计年产值将突破10亿元，总产能超15亿瓶 [23]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 商贸零售与社会服务行业在“扩内需、促消费”趋势下具备韧性，关注情绪消费、产品创新及行业变革带来的投资机会 [3][39][40] - 本周核心关注陕西旅游成功上市，其通过“演艺IP+索道运营+配套餐饮”模式构建核心竞争力，募投项目将支撑其长期增长 [3][22][36] - 投资建议围绕四条主线展开：黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美，并新增重点推荐美丽田园医疗健康 [5][39][40] 零售社服行情回顾 - **市场表现**：本周（1月5日-1月9日）商贸零售指数上涨4.23%，报收2524.96点；社会服务指数上涨4.71%，报收9176.85点，同期上证综指上涨3.82% [4][12] - **行业排名**：商贸零售和社会服务指数在31个一级行业中分别位列第15位和第14位 [4][12] - **细分板块**：本周超市板块涨幅最大，周涨幅为8.18%；2026年年初至今，超市板块同样领跑，累计涨幅为8.18% [4][15] - **个股表现**：本周博瑞传播（+31.0%）、青木科技（+27.3%）、上海九百（+24.9%）涨幅靠前；翠微股份（-9.9%）、凯撒旅业（-8.2%）、ST开元（-2.6%）跌幅靠前 [4][17][20][21] 周观点：陕西旅游A股上市 - **上市概况**：陕西旅游于2026年1月6日在上交所主板上市，成为2026年A股首家上市公司，IPO募集资金总额约15.55亿元 [3][22] - **业务模式**：公司以“演艺IP+索道运营+配套餐饮”构建核心竞争力，背靠华清宫、华山等国家5A级景区资源 [3][34] - **财务表现**：2025年上半年，旅游演艺/旅游索道/旅游餐饮收入分别为3.09亿元/1.83亿元/0.21亿元，占比分别为60.2%/35.8%/4.0%；索道及演艺业务毛利率自2023年起稳定在60%以上 [24] - **核心IP**：演艺业务以《长恨歌》为核心（2025H1占演艺收入95.7%），并推出《12·12西安事变》等新项目，形成梯队 [34] - **募投方向**：资金重点投向泰山秀城（二期）建设、少华山南线索道增容等项目，并通过收购太华索道、瑶光阁演艺股权完善业务版图，预计将推动异地拓展和业绩增长 [3][36] 新增重点推荐：美丽田园医疗健康 - **公司定位**：国内领先的高端美容与健康服务集团，形成“双美（生活美容+医疗美容）+双保健”业务体系 [45] - **商业模式**：通过生活美容业务获取并沉淀高端客户信任，进而向高客单价的医美及保健业务转化，2025年上半年整体获客成本仅2%且持续下降 [45] - **增长路径**：采用“内生+外延”双轨发展 [46] - **内生**：截至2025年上半年，拥有直营门店273家、加盟及托管门店279家，同店收入与客流稳步增长 [46] - **外延**：具备成熟并购整合能力，案例显示被收购方净利率显著提升（如奈瑞儿经调整净利率从6.5%提至10.4%）；2025年10月公告收购思妍丽，实现“三强聚合” [46] - **财务数据**：2025年上半年实现营收14.59亿元，同比增长28.2%；归母净利润1.56亿元，同比增长34.9% [41] 其他重点公司观点摘要 - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元（同比-1.1%），归母净利润25.34亿港元（同比+0.1%）；中国内地直营同店销售重拾增长（FY2026H1同比+2.6%），定价黄金产品占比提升至31.8% [41][48][49] - **潮宏基**：2025年前三季度营收62.37亿元（同比+28.4%），归母净利润3.17亿元（同比+0.3%）；三季度营收同比增长49.5%，加盟渠道持续扩张，期末总门店数达1599家 [44][51][53] - **永辉超市**：2025年前三季度营收424.34亿元（同比-22.2%），归母净利润-7.10亿元；公司处于供应链改革和门店调改期，已调改222家门店，自有品牌开发加速 [44][53][55] - **珀莱雅**：2025年前三季度营收70.98亿元（同比+1.9%），归母净利润10.26亿元（同比+2.7%）；双11表现亮眼，天猫现货4小时成交榜蝉联第一 [41][67][69] - **爱美客**：2025年前三季度营收18.65亿元（同比-21.5%），归母净利润10.93亿元（同比-31.1%）；持续进行产品研发与渠道拓展，REGEN新工厂投产助力国际化 [41][73][74] - **贝泰妮**：2025年前三季度营收34.64亿元（同比-13.8%），归母净利润2.72亿元（同比-34.5%）；第三季度扭亏为盈，双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8 [41][75][77] 行业动态追踪（关键词） - **陕西旅游**：登陆上交所主板 [4] - **毛戈平**：与国际资本路威凯腾达成战略合作 [4] - **猪源胶原**：国产首个SPF级猪源胶原植入剂获批上市 [4] - **肉毒素**：爱美客代理的国内第七款注射用A型肉毒毒素获批 [4] - **鸣鸣很忙**：港股IPO已启动预路演，计划融资4-5亿美元 [4]

山姆及超市羽绒服热销现象 - 山姆会员商店一款售价499元的羽绒服销售火爆，多地门店断货，引发社交平台求购及二手平台加价转售[1] - 山姆会员App显示多款女士羽绒服及羽绒马甲售价在100元至400元区间，目前处于补货状态[4] - 媒体调查显示，山姆在上海、北京、武汉、沈阳等地的多家门店均确认该款羽绒服已断货，补货时间未定[6] 产品具体信息与公司业绩 - 热销的499元羽绒服面料和里料均为100%聚酯纤维，填充物为白鸭绒，绒子含量80%，M码含绒量达400克，L码含绒量达421克[6] - 山姆母公司沃尔玛2026财年第三季度财报显示，沃尔玛中国当季净销售额达61亿美元，同比增长21.8%[6] - 山姆在过去12个月在中国新增8家门店，是其在中国新店拓展节奏最密集的一年[6] 超市羽绒服热潮的行业扩展 - 除山姆外，胖东来售价580元的大被子羽绒服也曾断货一个月，Costco售价359.9元的32D短款羽绒服亦成为热门单品，相关词条登上热搜[8] - 超市羽绒服热销不仅因低价，消费者普遍认可其“充绒量充足”和“性价比突出”的特点，但也有人指出“版型偏大”[9] - 超市羽绒服明确标注充绒量等硬参数，如山姆款充绒量400克，Costco款充绒量180克，而某高端品牌售价2299元的羽绒服充绒量仅86克，形成对比[9] 消费者画像与购买动机 - 超市羽绒服购买人群广泛，包括自用和赠送父母，基础色适用面广，部分消费者更看重产品本身而非品牌logo[10] - 数据显示，山姆羽绒服的购买主力为30至45岁的女性，以务实型白领为主[10]

乐天集团在华业务发展历程 - 乐天集团是韩国五大财阀之一 于1994年进入中国市场 凭借食品领域知名度及多元化产业布局在中国市场站稳脚跟 并在零售及其他领域取得不错成绩 [1] - 韩国对中国市场充满信心 为乐天在华业务投入了大量资源 [1] 萨德事件与乐天在华业务转折 - 2017年2月27日 韩国国防部宣布乐天集团将星州高尔夫球场地皮转让给政府用于部署萨德反导系统 [3] - 萨德系统部署引发中国民众强烈反应 中国认为其威胁自身军事和国家安全 并对韩国采取抵制态度 乐天集团因与韩国政府关系成为攻击目标 [3] - 萨德事件后 乐天超市在华生意急剧下滑 中国消费者抵制韩国商品导致门店生意惨淡 [3] - 尽管乐天集团继续加大在华投资试图扭转局面 但负面影响难以逆转 消费者抵制情绪愈演愈烈 加之中国政府外交上的坚决态度 其市场处境日益艰难 [3] - 乐天集团负责人曾公开表态热爱中国并希望继续发展 但未能挽回命运 中国民众不接受其与韩国政府的关系 [3] 乐天在华业务收缩与后果 - 乐天在华超市和零售业务接连遭遇关闭或转让 最终决定出售在华大部分门店 九成门店被卖掉 剩余门店也大多面临关停 [3] - 到2019年 乐天在华门店仅剩三家 分别位于威海、成都和沈阳 [3] - 沈阳的乐天乐园项目也因萨德事件影响长期处于停工状态 尽管后来重新启动 但投资未能挽回颓势 [3] - 乐天集团在华业务的急剧衰退导致其全球排名大幅下滑 至2018年底 其全球排名从原来的前100名跌至304名 [3] - 乐天集团因在华损失 将注意力转向东南亚地区 开设免税店等新业务 主营业务变得更加多样化 尤其在免税零售领域 希望恢复元气 [3] - 乐天在东南亚市场有所恢复 但与在华市场时的辉煌相比差距依然很大 [3] 事件总结与反思 - 乐天集团本身是一家具有强大实力的公司 凭借其管理和市场洞察力 若无萨德事件 本可在华实现双赢 [4] - 萨德事件严重损害中国利益 引发中国民众激烈情绪 [4] - 乐天集团试图通过良好态度和更多投资弥补损失 但始终未能改变中国民众的抵制态度 [4]

核心观点 - 硬折扣超市模式凭借供应链改革与数字化能力，通过极致效率切入民生消费市场，提供“质价比”商品，正成为零售行业的新兴赛道和竞争焦点 [2][5][7] 供应链与成本控制 - 供应链环节普遍直接连接产地或工厂，通过源头直采或定制生产，省去中间经销商环节，从源头控制成本 [2] - 折折蜂采用“联营+自采”模式，保障约60%商品直接来自工厂，缩短链路、提高效率 [3] - 以洗衣凝珠为例，硬折扣模式下原材料成本占50%，制造与仓储物流占其余部分，而传统渠道中品牌、营销、渠道等费用成本占比近80% [3] - 自有品牌是重要利器，汇通达2025年上半年自有品牌收入超8000万元，同比上涨490.7%，商品毛利率超25% [3] - 折折蜂自有品牌商品已超百款 [3] - 采用精简SKU策略聚焦高频刚需品，奥乐齐SKU约2000个，折折蜂单店SKU约1100个，远低于传统商超上万个SKU，通过规模化采购与计划性生产压降单品成本 [4] 市场进入与竞争格局 - 南京市场零售竞争激烈，但消费趋势从“性价比”向“质价比”升级，为硬折扣模式提供机会 [5] - 汇通达旗下“折折蜂”首批10家门店于2025年12月30日在南京亮相，并计划春节前开出一批新店 [2] - 盒马旗下“超盒算NB”近期在南京密集布点，奥乐齐于1月24日“四店同开” [2] - 截至目前，超盒算NB在南京门店数量已近30家 [8] - 入局者多在供应链或数字化领域有深厚积累，数字化系统赋能选品、定价、补货等，实现“千店千面”精细化运营和高周转 [6] - 未来市场竞争将更激烈，参与者还包括京东折扣超市、美团自营折扣超市“快乐猴”（志在开1000家门店）等 [8] 模式优势与挑战 - 模式核心优势在于绕开中间环节、剥离不必要支出，节省品牌溢价与中间成本 [4] - 与农贸市场相比，在保证“物美”的同时能做到更稳定的“价廉”；与传统商超相比，极简风格叠加数字化能力让货品匹配更精准、购物更高效 [7] - 挑战包括：生鲜品类源头直采需大量投入以降低损耗、保证品质；市场下沉需建立“全国供应链+区域化运营”体系以适配区域差异；同质化竞争可能导致单店客流下降 [8] - 可持续竞争考验综合内功，包括选品能力、供应链能力、服务能力以及形成独特的品牌认知 [9]