公司季度财务表现 - 第三季度营收2991亿元，同比增长14.9%，超出市场预期，连续第四个季度保持双位数增长[2][4] - 净利润同比下滑54.7%至53亿元，非美国通用会计准则下净利润为58亿元，较去年同期的132亿元大幅下滑[2][5] - 新业务经营亏损达到157亿元，较去年同期6亿元的亏损大幅扩大，但经营亏损率从二季度的106.7%改善至100.9%[5][6] 各业务板块表现 - 京东零售营收2506亿元，同比增长11.4%，经营利润148亿元，同比增长27.6%，经营利润率提升至5.9%[6] - 京东物流营收551亿元，同比增长24.1%，保持营收与利润双增长[6] - 新业务营收同比激增213.7%至156亿元，管理层表示因免佣政策导致佣金收入有限，广告收入也刚起步[6] 成本与费用结构 - 营销开支同比增长110.5%至211亿元，营销费用率从3.8%跃升至7.0%，主要源于新业务推广活动支出增加[8] - 履约开支同比增长35.2%至220亿元，履约开支占收入百分比从6.3%上升至7.4%[8] - 研发开支同比增长28.4%至56亿元，显示公司在技术投入上保持力度[8] 用户与收入指标 - 2025年10月年活跃用户数突破7亿大关，本季度活跃用户数同比增长超过40%，购物频次也实现40%以上的提升[8] - 外卖带来的新用户转化率逐月提升，最早一批外卖用户向其他业务的转化率已接近50%[9] - 服务收入同比增长30.8%，创近两年新高，收入占比进一步提升至24.4%的历史高位[9] 战略布局与核心能力 - 公司战略核心是通过"超级供应链"串联所有业务，以短期利润换取长期能力建设[2][11] - 供应链能力渗透到仓储、配送、库存管理、数据预测等多个环节，其基础设施资产规模为1743亿元[12][14] - 高频的外卖场景用于锤炼最后一公里配送效率，非实体商品预订业务涉及的系统对接和履约也是一种供应链管理[13] 新业务进展与协同效应 - 自营外卖"七鲜小厨"在双11首周店铺搜索量环比增长超350%，订单量环比增长超400%[15] - 外卖业务被视为长期战略，最终将深植于整个业务生态，七鲜超市通过"中心店+卫星小店"模式平衡即时零售需求[15] - 依托供应链与国际物流网络，京东全球售官方直邮已覆盖36个国家，线上零售业务Joybuy在欧洲关键市场试运营[16] 现金流状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物、受限制现金及短期投资总计2105亿元，现金流状况保持稳健[10]

核心观点 - 京东通过外卖引流策略推动整体营收增长20% 并创新布局本地生活业务 重点发展七鲜美食MALL和七鲜小厨业态组合 通过供应链整合和后厨透明化建立差异化优势 [2][3][4] 财务表现 - 二季度整体营收及零售主业收入均实现20%增长 外卖投入短期影响利润但策略奏效 [2] - 七鲜美食MALL开业两个月线下客流增长超3倍 逛购率近100% [2][16] - 外卖日单量较开业初期增长100% 超一半消费者使用跨店选一单配功能 [16][22] 业务模式创新 - 采用"堂食+外卖"双模式运营 强制100%后厨直播解决行业信任问题 [3][6][18] - 推出跨店选一单配功能 使外卖客单价提升且重构消费决策路径 [3][22] - 通过供应链轻量化模式帮助商家降低仓储和人工成本 例如咖啡熊通过京东采购原材料并配送 [4][8] 业态组合策略 - 七鲜美食MALL定位30-50元价格带品质餐饮 七鲜小厨定位10-20元社区市场 形成互补 [4][11] - 二期项目起七鲜小厨将入驻七鲜美食MALL 实现到店与到家场景打通 [4][15] - 多元业态组合覆盖老字号、非遗美食与网红品牌 吸引20-50岁客群 实现流量共生 [18][21] 扩张计划 - 当前与超10个城市接洽合作 包括北京、西安、长春等 推行"一城开多店"计划 [4][13] - 选址逻辑优先一线、新一线及强二线城市核心商圈 结合数据赋能与政府合作 [14] - 供应链能力延伸至食材溯源和乡村振兴 例如六丁火烤肉依托京东冷链实现隔日达配送 [8][9] 行业影响 - 国内首个100%实现后厨直播的美食MALL 针对幽灵厨房和黑外卖问题零容忍 [6][18] - 通过首店经济+首发经济模式成为哈尔滨网红打卡地 带动30余家餐饮品牌增长 [2][16] - 本地生活业务形成"到家+到店+供应链"三位一体模式 强化京东品质形象 [5][12]

京东线下零售布局加速 - 京东在上海静安区注册成立新公司"上海京东壹零壹家居购物有限公司"，注册资本5000万元人民币，由京东五星电器全资持股，法定代表人石永刚为京东家装房产业务部总经理 [2][3] - 新公司经营范围覆盖家具销售、家居用品、建材、家电等20余类商品，并包含设计服务和安装维修等配套服务 [3] - 上海壹零壹家居或侧重家装家居品类，与京东MALL全品类模式形成差异化，系京东五星首次拆分家居业务独立布局线下 [4] 京东MALL战略扩张 - 京东MALL首家门店2021年9月在西安开业，经营超20万种商品，融合家电、家装、全屋定制的一站式服务 [7] - 计划2025年底将京东MALL数量扩展至27家，2025年6·18期间北京、深圳、武汉4家新店同步开业 [7][8] - 北京双井店选址原凯德中国信托旗下商场地块，2024年以8.42亿元出售，京东通过招标确认入驻 [8] 创新业态探索 - 推出首个美食城项目"七鲜美食MALL"，定位品质食堂与外卖融合业态，计划2025年6月18日在哈尔滨开业 [9] - 项目选址原革新农贸市场，依托老城区商圈流量，旨在补充即时零售业务并优化配送成本 [9][10] - 七鲜超市作为全渠道战略载体，2017年首店落地北京，2024年财报明确将扩大业务范围 [9][10] 行业竞争与战略背景 - 京东线下布局始于2014年，已覆盖家电、母婴、药房、超市等10余种业态，目标"线下再造一个京东家电" [3][7] - 对比阿里巴巴曾投资居然之家、红星美凯龙超100亿元后调整持股主体，京东更聚焦自营模式 [5][6] - 分析师认为苏宁国美势微释放市场空间，且家电家具品类依赖线下体验，国补政策进一步刺激需求 [7] 财务与业务表现 - 2025年Q1京东零售业务营收2638.45亿元人民币，同比增长16.3%，占总收入87.6% [10] - 自2024年Q1起将线下创新业务业绩并入零售板块披露，强化全渠道战略协同 [10]