政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合公告，支持所有银行间债券市场的境外机构投资者开展债券回购业务 [1][2] - 政策旨在满足境外机构投资者流动性管理需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通，推动中国债券市场高水平对外开放 [2] - 该政策是中国人民银行宣布的加快离岸人民币市场发展的四项重磅举措中的第一项 [7] 政策覆盖范围与市场背景 - 政策覆盖通过直接入市和"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者 [2] - 境外机构投资者类型包括境外央行、商业银行、保险公司、证券公司、养老基金等各类金融机构及中长期机构投资者 [2] - 截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市场，持债总量约4万亿元人民币 [1][6] - 全球前一百大资产管理机构中已有80余家进入中国债券市场 [6] 业务模式创新与国际接轨 - 境外机构投资者开展债券回购将采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用，区别于原有的质押式回购模式 [3][4] - 新机制权责关系更清晰、违约处置更便利，更符合境外投资者交易习惯，有利于提升市场整体流动性 [3] - 为平稳过渡，已开展业务的机构在公告实施之日起12个月内仍可按原模式交易 [3] 实施与监管框架 - 通过"债券通"渠道开展业务的境外投资者初期与做市商交易，做市商将从表现优秀的一级交易商中遴选 [5] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外投资者正回购余额参照买断式回购杠杆率规定管理 [6] - 金融管理部门加强交易、托管、结算、汇兑等环节设计，实现资金闭环管理和穿透式监管 [5] 政策联动与战略意义 - 政策是支持香港离岸人民币市场发展的一揽子举措的一部分，其他措施包括扩充互换通报价商并提高每日交易净限额至450亿元、在港提供更多离岸人民币国债、推动人民币国债期货在港上市 [7] - 中国人民银行正推动中国内地债券成为香港及全球市场广泛接受的合格担保品 [7] - 此举有助于巩固提升香港国际金融中心地位，增强人民币债券资产吸引力 [2][6]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局于2025年9月26日联合发布公告，支持可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务 [2] - 公告旨在满足境外机构投资者日益增长的流动性管理需求，进一步增强人民币债券资产吸引力，并优化合格境外投资者制度 [3] - 此次开放有利于巩固提升香港国际金融中心地位，并促进在岸与离岸人民币市场的协同发展 [3] 市场背景与现状 - 中国债券市场对外开放取得积极成效，截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市场，持债总量约4万亿元人民币 [2] - 中国人民银行自2015年起已有序推动银行间债券市场回购业务对外开放，初期支持境外主权类机构、境外人民币业务清算行和参加行开展业务 [2] - 2025年，中国人民银行与香港金管局共同推出了以“债券通”北向通债券为标的的离岸回购业务 [2] 业务机制与参与者 - 公告所称境外机构投资者范围广泛，包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金、境外依法注册的各类金融机构（如商业银行、保险公司、证券公司等）以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [7] - 债券回购业务包含质押式回购和买断式回购两种形式 [7] - 业务机制加强了银行间市场债券回购与国际市场通行做法的衔接，实现了标的债券过户和可使用，为境外投资者提供更大便利 [3] 监管与合规框架 - 境外机构投资者开展业务需遵守中国法律法规及金融管理部门规定，资金收付需符合其现券交易对应投资渠道的资金及账户管理规定 [7] - 境内金融市场基础设施需制定或修订业务规则并报备，做好交易、托管、结算等服务与监测工作 [8] - 境外机构投资者需按规定签署债券回购主协议，其标准版本需向中国人民银行、中国证监会等部门备案 [8] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局将加强监管协作，分别实施宏观审慎管理、监督管理和外汇交易管理 [8]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，支持可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务 [1] - 政策旨在满足境外机构投资者流动性管理需求，增强人民币债券资产吸引力，并巩固提升香港国际金融中心地位 [2] - 公告自发布之日起施行，并废止了2015年的相关通知 [6] 市场背景与现状 - 截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市场，持债总量约4万亿元人民币 [1][8] - 中国债券已被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数 [8] - 中国人民银行自2015年起已有序推动银行间债券市场债券回购业务对外开放，并在2025年与香港金管局推出离岸回购业务 [1][8] 适用机构范围 - 境外机构投资者包括境外中央银行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金 [3] - 涵盖在境外依法注册成立的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等各类金融机构，以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [3][9] - 通过直接入市和"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者均可参与 [9] 业务模式与操作 - 债券回购业务包含质押式回购和买断式回购两种形式 [4] - 境外机构投资者将采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用，更符合其交易习惯 [10] - 为平稳过渡，已开展业务的机构在公告实施之日起12个月内仍可按原模式交易 [10] 监管与合规要求 - 境外机构投资者开展业务需遵守中国法律法规及金融管理部门规定 [4] - 境内相关金融市场基础设施需制定或修订业务规则、操作细则，并做好服务与监测工作 [4] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局加强监管协作，实施宏观审慎管理和监督管理 [5] 资金管理 - 相关资金收付应符合其现券交易对应投资渠道的资金及账户管理规定 [4][12] - 具体按照《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》等文件执行 [12]

政策核心内容 - 政策旨在深化金融市场对外开放，便利境外机构投资者在中国债券市场进行流动性管理 [2] - 允许符合条件的境外机构投资者开展质押式回购和买断式回购两种形式的债券回购业务 [3][4] - 政策自发布之日起施行，并废止了2015年的相关通知 [7] 适用机构范围 - 适用对象包括境外中央银行、货币当局、国际金融组织及主权财富基金 [3] - 涵盖在境外依法注册的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等各类金融机构 [3] - 包括养老基金、慈善基金、捐赠基金等中长期机构投资者，以及香港、澳门、台湾地区的机构投资者 [3][6] 业务合规与监管框架 - 境外机构投资者开展业务须遵守中国法律法规及金融管理部门的规定，资金收付需符合现券交易渠道的管理规定 [4] - 在合格境外投资者渠道开展业务需遵守境内投资、账户及资金汇兑管理的相关规定 [4] - 中国人民银行依法实施宏观审慎管理，并与中国证监会按职责分工进行监督管理，国家外汇局加强外汇交易管理 [6] 市场基础设施与自律管理 - 境内金融市场基础设施需制定或修订业务规则和操作细则，并报中国人民银行、中国证监会备案 [4] - 境内自律组织应加强对债券回购业务的自律管理 [6] - 境外机构投资者需签署债券回购主协议，标准版本需向相关金融管理部门备案 [6]

互换通机制优化 - 中国外汇交易中心在中国人民银行指导下优化互换通运行机制 旨在提升市场活力并更好满足境外投资者管理人民币利率风险的需求 [1] - 具体优化措施包括建立互换通报价商动态调整机制并扩充报价商队伍 以及完善每日净限额动态评估机制 [1] - 自2025年10月13日起 互换通每日净限额将提高至450亿元人民币 [1] 互换通运行现状与成效 - 互换通自2023年5月15日上线以来 已成为境外投资者开展人民币资产配置的便利高效利率风险管理工具 [1] - 截至2025年8月底 已有来自15个国家和地区的82家境外投资者参与互换通 [1] - 累计达成人民币利率互换交易超过1.5万笔 名义本金总额达8.15万亿元人民币 [1] 未来发展与合作 - 中国外汇交易中心表示将继续在中国人民银行指导下 与两地基础设施及境内外市场参与者紧密合作 [1] - 将持续优化互换通机制安排 [1] - 此举旨在助力中国金融市场高水平对外开放和人民币国际化进程 [1]

互换通机制优化 - 中国外汇交易中心在中国人民银行指导下优化互换通运行机制 [1] - 具体措施包括建立报价商动态调整机制并扩充报价商队伍 [1] - 完善每日净限额动态评估机制并自2025年10月13日起将每日净限额提高至450亿元人民币 [1] 互换通业务表现 - 互换通自2023年5月15日上线以来业务量持续上升 [1] - 截至2025年8月底已有来自15个国家和地区的82家境外投资者参与 [1] - 累计达成人民币利率互换交易超过1.5万笔名义本金达8.15万亿元人民币 [1] 互换通历史优化进程 - 2024年5月优化机制推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约等功能 [1] - 2025年5月进一步优化机制包括延长合约期限和扩充产品谱系 [1] - 国际投资者对人民币利率互换兴趣提升产品需求不断增加 [1] 未来发展计划 - 中国外汇交易中心将继续在央行指导下与两地基础设施及市场参与者合作 [2] - 持续优化互换通机制安排助力中国金融市场高水平对外开放和人民币国际化进程 [2]

文章核心观点 - 香港证监会与香港金管局联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》，提出十大措施，旨在将香港发展成为全球固定收益及货币市场枢纽 [1] - 路线图围绕一级市场发行、二级市场流动性、离岸人民币业务及新一代基建四个方面推动市场生态升级 [1] - 全球投资者多元化配置资产为人民币国际化带来机遇，香港作为全球领先的离岸人民币中心，计划扩大人民币固收产品规模并优化互联互通机制 [3] 一级市场发展措施 - 通过发行政府债券引领市场发展，向目标市场的发行人和投资者推广香港优势 [1] - 扩大家族办公室、基金等投资者基础，提升相关生态圈 [1] - 吸引更多本地和海外发行人利用香港作为其融资枢纽，2024年亚洲国际债券发行量中约30%由香港促成 [1] 二级市场流动性提升 - 落实推行场外固定收益及货币衍生工具制度 [2] - 促进在香港发展回购交易中央对手方，为发行人和投资者提供管理融资、流动性及风险的工具 [2] - 不断提升离岸人民币固收产品二级市场的流动性，并完善风险管理机制 [3] 离岸人民币业务拓展 - 扩大离岸人民币的应用，完善互联互通机制，以提升离岸人民币流动性及增加人民币相关产品供应 [2] - 香港外汇市场是首屈一指的离岸人民币外汇及利率衍生工具中心，目前全球超70%的人民币结算通过香港完成 [1] - 支持金融机构开发更多元的衍生产品、推动国债期货尽早在港落地、发展回购市场，便利投资者管理人民币风险敞口 [3] 新一代基础设施建设 - 为固定收益及货币基建做好准备，支持新一代电子交易平台发展 [2] - 促进市场创新及落实代币化固定收益及货币产品的应用案例 [2] - 与市场参与者探讨开发一个包括债券、回购和外汇的电子交易平台的可行性，该平台将涵盖以多种货币计价的产品 [3] 市场现状与监管背景 - 香港固定收益及货币市场实现了跨越式发展 [1] - 香港证监会与香港金管局于2024年成立了固定收益及货币专责小组，联动多方深入调研市场需求后形成路线图 [1] - 香港金管局总裁余伟文表示路线图列出了未来一段时间的工作重点，期待与市场参与者携手推进 [2]

路线图核心与目标 - 香港证监会与金管局联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》，围绕四大支柱提出十项关键措施，策略性定位香港成为全球固定收益及货币中心 [1] - 该路线图将成为未来数年政策制定和推行的蓝图，以支持香港资本市场实现多元、可持续发展 [1] 市场优势与定位 - 香港债券市场以国际化闻名，是亚洲唯一能够通过债券通“南向通”联结内地投资者与国际发行人的债券市场 [1] - 香港凭借独特优势可吸引更多国际发行人，使其以较低的人民币利率发债，同时帮助内地投资者实现资产配置多元化 [1] - 香港一直是全球最大的离岸人民币中心，是点心债发行的集中地 [2] 市场表现与发展措施 - 截至今年8月底，全球点心债发行额达到4750亿元人民币，预计全年发行规模将超过去年7000亿元人民币的纪录 [2] - 优化离岸债券回购、提升二级市场流动性及丰富产品类型等措施，旨在提高债券持有人潜在回报并有助于扩大香港人民币资金池规模 [2] - 强化新一代金融基建的新措施将持续巩固香港作为亚洲领先债券市场和国际金融中心的地位 [1]

文章核心观点 - 中国外汇交易中心在中国人民银行指导下优化“互换通”运行机制 旨在助力中国金融市场高水平对外开放和人民币国际化进程 [1] “互换通”机制优化措施 - 建立“互换通”报价商动态调整机制并扩充报价商队伍 [1] - 完善每日净限额动态评估机制 [1] - 自2025年10月13日起将每日净限额提高至450亿元人民币 [1] 未来规划 - 交易中心将继续在中国人民银行指导下与两地基础设施及境内外市场参与者合作持续优化“互换通”机制安排 [1]

交易中心明确，未来将继续在央行指导下，与两地基础设施、境内外市场参与者紧密合作，持续优 化"互换通"机制安排，助力中国金融市场高水平对外开放和人民币国际化进程。 责编：杨喻程 排版：汪云鹏 具体措施包括建立"互换通"报价商动态调整机制，并扩充报价商队伍。完善每日净限额动态评估机制， 并自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元。 自2023年5月15日上线以来，"互换通"为境外投资者开展人民币资产配置提供了便利、高效的利率风险 管理工具，交易清算等机制安排运转顺畅，境内外投资者积极踊跃参与，业务量持续上升。截至2025年 8月底，已有来自15个国家和地区的82家境外投资者累计达成人民币利率互换交易1.5万余笔、名义本金 8.15万亿元。 2024年5月，"互换通"机制安排迎来优化，推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约、历 史起息的利率互换合约及合约压缩功能等。今年5月，"互换通"机制得到进一步优化，包括延长合约期 限、扩充产品谱系等。 随着国际投资者对人民币利率互换的兴趣不断提升，对"互换通"产品需求不断增加。此前已有部分市场 机构建议，扩大"互换通"交易限额，丰富"互换通"产品种类，满 ...