深圳市进出口表现 - 深圳市4月进出口规模居全国内地城市首位 [1] - 民营企业表现亮眼 其中电助力自行车企业从10平方米创业小屋起步 现已出口至全球40多个国家和地区 [1] 电助力自行车行业 - 深圳龙岗区某电助力自行车企业年出货量达6000-8000台（荷兰市场） [1] - 欧洲市场要求电助力自行车无油门设计 需靠脚蹬触发动力 [14] - 公司已布局欧美8个海外仓 缩短交付时间并降低物流成本 [14] - 2024年前4个月销量同比增长70.4% [14] - 公司拥有超100项核心专利 覆盖动力系统/智能控制/整车结构 [14] 3D打印行业 - 深圳某3D打印企业转型消费级光固化打印机 2019年成为该品类销量最佳机型 [17] - 当前单日最高产能达12000台 每2分钟可组装一台设备 [24] - 2024年3月海外发布新品后爆单 截至5月仍未完成订单交付 [15] - 通关效率提升40% 预计全年节省外包费用超百万元 [20] - 产品覆盖全球100多个国家和地区 用户愿主动承担部分关税 [19][22] 新型显示技术行业 - 深圳某企业研发的"飞天屏"刷新吉尼斯纪录 采用0.38毫米仿生透光膜技术 [30][32] - 产品测试期间尝试378种材料配比 完成216次结构优化 [30] - 2024年第一季度出口额同比翻4倍 远销89个国家和地区 [37] - 企业掌握100多项核心专利 涉及玻璃/显示屏/互动窗帘等多功能集成 [32][37] 企业战略布局 - 电助力自行车企业通过分散市场应对贸易摩擦 2018年起拓展欧洲/东南亚/日本市场 [8][10][12] - 3D打印企业选择差异化技术路径 以高精度光固化设备突破海外市场 [17] - 新型显示企业通过材料创新实现技术壁垒 形成不可替代性 [30][32]

对于港股大模型，杜厚良认为，从长期来看， AI有望在本质上改变移动互联网的入口。通过AI技 术的普及应用，移动互联网现有的分配方式或将发生较大转变。 当硅基代码叩响文明之门，当智能浪潮重塑人类想象， AI浪潮正以前所未有的 速度改变着人类认 知世界的方式， 颠覆着传统产业的底层逻辑 ， 更逐浪于资本市场 。 "AI+"的未来还有哪些想象 空间？人形机器人投资的下一阶段焦点在哪？投资者应该如何 从大模型技术发展中寻找机会？ 近日，中欧基金举办了 AI DAY活动。活动邀请了 中欧基金科技战队核心团队、 券商分析师、国 内 AI科学家及产业专家等，分享了当前AI技术发展的最新成果，探讨了 生成式 AI发展趋势及投 资价值，一同解码AI应用的投资机会和无限可能。 中欧基金权益研究部副总监、科技组组长杜厚良： 关注港股大模型应用、国产替代、 3D打印等 作为中欧基金权益研究部副总监、科技组组长，杜厚良认为投资科技一定要立足产业研究，要比 别人更早发现科技产业变化的机会。今年以来，中欧基金科技战队积极主动开展调研，力求挖掘 AI产业的潜在投资机会。 杜厚良介绍，中欧基金科技战队的大部分成员毕业于清华、交大等院校，且兼具 ...

合资公司成立 - 华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技，注册资本2亿元，华工激光出资1.4亿元占比70%，立铠精密出资6000万元占比30% [2] - 合资公司旨在实现技术资源集聚和优势互补，缩短产品开发周期，加速前沿技术商业化落地，推动3D打印技术全场景拓展应用 [2] - 华工科技在2021年完成校企分离改制后持续拓展新业务增长点，同步推进全球化经营战略 [2] 3D打印业务布局 - 华工科技布局3D打印业务以打造新业务增长点，其3D打印业务脱胎于华中科技大学，早在上世纪90年代就开始技术探索 [3] - 公司已建立从研发到量产的全链条技术产业化体系，形成完备的3D打印装备及自动化产线，具备核心技术自主掌控能力 [3] - 预计2025年3D打印市场空间1100亿元，2030年达5000亿元，公司将重点拓展3C电子及汽车电子领域 [4] 3D打印技术发展规划 - 在扩展行业领域方面，公司计划强化3C电子领域手机、智能穿戴设备等精密零部件3D打印技术，同时聚焦5G/6G基站散热模块、天线结构件等通讯零部件 [4] - 在工艺研发方面，公司计划以钛合金、铝合金、镁合金为核心，逐步拓展至镍基合金、金属基复合材料等新型材料 [5] - 公司将结合光路优化打印路径提升效率，研发多材料复合打印实现同一部件多种性能集成 [5] 业务表现与全球化布局 - 2024年华工科技智能制造业务营收34.9亿元同比增长9.45%，联接业务收入39.75亿元同比增长23.75%，感知业务营收40.95亿元 [6] - 公司已形成国内六大产业基地，北美、澳洲、德国、加拿大四大海外研发中心及海外12家子公司、10家办事处的国际化业务布局 [6] - 2024年公司海外市场出口订单增长，实现营收13.8亿元同比增长25.57%，目前海外营销占比不足15%，计划提升至30%以上 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 关税协议阶段性落地，看好消费电子板块修复机会 [2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 3D 打印 - 华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密成立合资公司，预计重点突破 3D 增材 SLM 制造技术，合资公司注册资本 2 亿元，华工激光出资 1.4 亿元持股 70% [11] - 设备供应商与 3C 制造商深度协同，民用消费品领域成布局重点 [2][15] - 3D 打印产业链上游迎来国产化突破阶段，铂力特、中航迈特、锐科激光等在相关领域持续突破，有望打破国外技术垄断 [2] - 3D 打印技术从超高端折叠旗舰向主流旗舰渗透，如在荣耀、OPPO 折叠屏手机及苹果高端手表应用 [11] 果链 - iPhone16 系列在不同销售体系出现价格分层，官网与直营门店售价不变，授权门店下调挂牌价，电商平台补贴后部分型号低于 6000 元 [2][20] - 苹果首款折叠屏 iPhone 采用大折叠形式，折叠状态屏幕 5.7 英寸，展开近 8 英寸，采用集成 Touch ID 侧面按键；立讯精密技术积累扎实、量产能力稳定，获苹果等认可，在供应链占重要地位 [2][21] 面板 - 各应用领域分化，终端市场需求差异化明显 [3][22][23] - 电视面板市场供需博弈加剧，品牌厂商 4 月起下调采购订单，面板制造商 5 月主动调控产能，预计产能利用率环比降 6 - 7 个百分点，价格趋于稳定 [3][23] - 显示器面板维持上涨行情，受益关税豁免政策及品牌厂商备货，5 月价格上涨但涨幅或收窄 [3][24] - 笔记本面板市场保持平稳，二季度预计价格稳定，面板厂或采取灵活价格策略争取订单和份额 [3][25] 关税 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识，美国自美东时间 5 月 14 日起调整对华商品关税，暂缓 24%部分 90 天，继续征收 10%，取消额外加征的 91%关税 [4][26][27] - 关税政策调整改善中国苹果产业链厂商预期，出货量预期提升，如歌尔股份、立讯精密等 [4][28] 本周（5/9 - 5/16）消费电子行情回顾 - 5 月 16 日申万电子行业指数 4354.05，本周跌幅 -2.8%，沪深 300 指数 3889.09，本周涨幅 0.94%，电子行业落后大盘 [29] - 本周美股道琼斯工业平均指数涨幅 3.11%，纳斯达克综合指数涨幅 7.16%；恒生指数涨幅 2.50%，恒生科技指数涨幅 1.00%；中国台湾加权指数涨幅 6.33%，中国台湾电子行业指数涨幅 7.27% [32] - 本周消费电子行业表现领先主要指数，申万消费电子行业指数上涨 1.12% [38] - 电子板块细分行业主要呈下跌趋势，消费电子涨幅 1.12% [44] - 本周消费电子板块涨幅前 10 个股为精研科技、瑞德智能等，跌幅前 10 个股为卓翼科技、新亚电子等 [45][48]

深圳对哥伦比亚出口情况 - 1-4月深圳对哥伦比亚出口总额30.9亿元 同比增长1.5% [1] - 3D打印机出口表现突出 其中智能派科技自主出口货值达6亿元 同比增长31% [1] 智能派科技经营动态 - 公司厂房内机械臂组装零部件 工人进行3D打印机包装 产品3天后出口哥伦比亚 [1] - 制造业升级和创意产业发展推动哥伦比亚等国家对3D打印技术依赖度提升 [1] - 公司原将进出口业务外包给第三方供应链公司 外包成本逐年攀升 [1] - 2023年1月开始自主报关 预计全年可节省外包费用超百万元 [2] - 1-4月公司出口3D打印机货值达6亿元 增长31% [2] 海关支持措施 - 观澜海关设立联络专员一对一指导企业优化申报流程 加快通关速度 [1] - 重点解读跨境电商出口海外仓退税等政策 指导完善内部管理体系 [1] - 跟踪收集目标市场技术法规和质量安全动态 及时向企业推送 [2] - 对高新技术企业进口零部件推行差异化合格评定试点 减少现场检验频次 [2] - 运用多元化监管方式压缩企业投产时间 [2]

公司技术积累与合资公司成立 - 华工科技3D打印业务起源于华中科技大学，上世纪90年代开始技术探索，2009年自主研制专业化SLM装备，2016年实现"大型金属零件高效激光选区熔化增材制造关键技术与装备"突破，达到国际先进水平 [3] - 全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技，华工激光出资1.4亿元占70%股权，聚焦3D增材SLM制造技术应用 [4] - 合资公司将通过技术资源集聚缩短产品开发周期，加速商业化落地，推动3D打印全场景应用，并打造智能化3D车间和数字化载体 [5] 3D打印技术优势与行业应用 - SLM技术通过激光逐层熔化金属粉末成型，材料利用率达90%以上，显著降低资源消耗与废弃物，具有绿色制造特性 [4] - 在消费电子领域，公司已形成完备的3D打印装备及自动化产线，掌握材料、光源、粉末处理系统等核心技术，具备性价比优势 [7] - 钛合金因强度高、抗腐蚀性好，已批量用于可穿戴设备，市场上已有3D打印手表表壳、铰链总成等成熟产品 [8] 市场前景与公司战略 - 全球3D打印市场2024年预计突破219亿美元，2030年或达万亿规模，中国市场规模2025年将超630亿元，较过去十年增长30倍 [8] - 公司战略横向拓展3C电子、通讯零部件、汽车电子、医疗等行业，纵向深耕钛、铝、镁合金材料工艺研发以降低成本 [9] - 增材制造在消费电子领域的核心优势包括轻量化、结构创新、降本增效和可持续性，有望成为高端电子产品主流技术 [8]

控制权变更 - 江泽星通过协议转让+定增方式以近12亿元价格控制汇纳科技34.60%股份，成为新控股股东[1] - 协议转让部分：张宏俊向金石一号转让10%股份（1201万股，单价24.98元/股），向宝金石一号转让5%股份（600万股），总对价4.5亿元[1] - 定增部分：江泽星全额认购不超过3600万股（占发行前总股本30%），募资不超过7.39亿元用于补充流动资金[1] - 交易完成后张宏俊持股比例从20%降至5%，表决权同步下降[1][2] 财务表现 - 公司2024年营收3.63亿元（同比降3.43%），扣非净利润连续三年亏损（2022-2024年分别亏损4282万元、3885万元、3497万元）[3][4] - 2025年Q1营收5236万元（同比增4.19%），扣非净利润亏损367万元（同比收窄82.74%）[5] - 总资产连续三年下降：2024年末13.03亿元（同比降6.32%），净资产10.28亿元（同比降5.52%）[4] 原实控人减持 - 创始人张宏俊2023年离任董事长后持续减持，持股比例从2022年22.51%降至2025年20%[6][7] - 2025年2-4月通过集中竞价和大宗交易减持246.79万股（占总股本2.51%），均价25-28.45元/股[7][8] - 张宏俊当前持有2402万股（20%），其中650万股处于质押状态[7][9] 新实控人背景 - 江泽星系金石三维董事长（持股29.72%+间接持股5.23%），该公司为3D打印领域专精特新"小巨人"企业[13][14] - 金石三维拥有全品类增材制造技术（SLA/SLM/SLS等），生产基地超20万㎡，员工超1000人[15][16] - 收购主体宝金石一号99%份额由上海宝山国资委持有，形成"产业+国资"组合[11] - 金石三维已完成7轮融资，2025年4月最新完成D+轮融资，投资方包括摩根士丹利等机构[16][17]

纪要涉及的公司 华工科技、立讯精密、天娱数科、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、通用公司 纪要提到的核心观点和论据 - **合作方面** - 华工科技与立讯精密合作成立苏州利华科技，整合双方优势，加速 3D 打印技术在消费电子和汽车电子领域商业化落地，推动产业升级，打造智能化 3D 车间，提供一体化解决方案[2][5][8] - 天娱数科与华工合作，因华工在激光、光路系统及自动化设备方面有强积累和能力，结合规模制造能力及市场出口效应，能提供性价比高的方案[12] - **业务发展方向** - 围绕技术迭代、效率提升和成本优化推进 3D 打印业务发展，横向拓展至通信和新能源汽车领域，纵向聚焦高性能金属材料研发[2][6] - 创新方向包括高性能材料研发、工艺优化以及横向扩展行业应用[2][7] - **市场预期与前景** - 3D 打印技术在消费电子领域应用前景广阔，钛合金已批量使用，铝合金产品即将面世[2][10] - 未来 3D 打印技术发展方向包括尺寸大型化、增加激光头数量以提高效率、持续降低成本，将成为传统制造的替代或互补方案[22] - 3D 打印在机器人、低空经济、医疗和航空航天领域具有巨大潜力，2025 年市场空间接近 1000 亿人民币，未来有望达到 3000 亿 - 5000 亿人民币[25] - **公司优势** - 掌握从材料到装备的核心技术，具备持续迭代能力，与合作伙伴在 3C 精密金属结构件制成工艺方面有深厚理解[2][18] - 在激光、光路系统及自动化设备方面积累深厚，结合规模制造能力和市场出口效应，能提供性价比高的 3D 打印解决方案[2] - 核心部件已实现国产化，不存在供应链卡脖子问题，具备随时扩张产能的能力[3][20] - **财务与投资** - 计划在 SLM 3D 打印领域进行大规模投资，初期投资 2 亿，并持续加大研发和固定资产投入[3][28] - 今年感知和激光加智能制造业务增长较快，连接业务呈爆发式增长[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品与应用** - 合作产品涉及铜、铝和陶瓷等打印产品，预计电子屏折叠屏铰链、中框、眼镜架等产品将得到大量应用机会[9] - 3D 打印在消费电子中的应用已证明可使用性，下一步需突破应用成本边际和效率边际，并扩展至更多产品[13] - 与国内安卓系客户如华为、OPPO、vivo、小米等品牌的合作正在积极推进，许多产品已进入打样测试阶段[23] - **成本与定价** - 定制化产品定价模式涉及原材料成本、打印时间、工艺难度以及批量大小等因素，回款节奏视具体项目情况而定[15] - 降本方向包括材料成本、装备成本、自动化产线运营成本及工艺技术迭代，有较大优化空间[16] - **生产与效率** - 通过技术迭代提升设备使用效率、提高粉末利用率、自动化数字化过程管理以及改进设备控制技术及光路系统来提高生产效率和良率[26] - **泰国工厂** - 泰国工厂已正式投产，希望 6 月份达到月产 25 万个 800G 模块的能力，准备购买土地建设 4 万平方米新厂房[33]

投资者关系活动基本信息 - 活动日期为 2025 年 5 月 20 日，形式为特定对象调研，地点是线上电话会议 [3][6] - 参与单位众多，包括景顺长城、南方基金等约 89 家基金、资管、保险等机构 [3][4][5][6] - 上市公司接待人员有华工科技董事刘含树、熊文等 7 人，接待中未出现未公开重大信息泄露情况 [6] 3D 打印业务相关 技术积累 - 3D 打印业务脱胎于华中科技大学，90 年代开始技术探索，2009 年自主研制 SLM 装备，2016 年实现关键技术与装备突破，现具备从材料到光源等核心技术自主掌控能力 [8] 合资公司背景 - 全球制造业向高端化、智能化转型，3D 增材 SLM 制造技术优势明显，材料利用率超 90%，契合低碳制造趋势 [9] - 公司与立铠精密合作可实现优势互补，推动 3D 打印技术全场景拓展应用，促进产业升级转型 [9][10] 应用前景和趋势 - 材料方面，钛合金已批量使用，铝合金、镁合金快速产品化，未来市场空间大 [11] - 产品应用上，已有手表表壳等成熟产品，未来有望拓展更多产品 [11] - 技术上，除 SLM 技术外，积极拓展新流派，突破效率和精度问题后可制造更精细和更大产品 [11] 业务规划 - 横向扩展行业领域，包括 3C 电子、通讯零部件、汽车电子、医疗等领域 [13] - 纵向深耕材料工艺研发，材料上拓展新型材料，工艺上创新提升效率、降低成本 [13] 客户合作情况 - 与全球知名终端品牌和国内头部 3C 品牌客户合作良好，部分产品已验证或进入验证测试环节 [14] 公司优势 - 技术上自主掌控核心技术，具备持续迭代能力 [15] - 品质成本上能提供 3C 行业最具性价比产品 [15] - 交付及服务上深耕 3C 行业，能敏捷响应客户需求 [15] 公司 2025 年业务经营情况 激光 + 智能制造业务 - 由智能制造解决方案、高功率激光装备、精密激光装备组成 [17] - 智能制造解决方案带动高功率激光装备业务增长，新能源汽车业务保障其收入和利润，精密激光装备因 3D 打印合作有增长空间 [17] 联接业务 - 国内算力光模块业务需求旺盛，海外业务推进顺利，泰国工厂已投产，6 月达月产 25 万的 800G 模块能力，计划建 4 万平厂房 [17] 感知业务 - 加大与整机整车厂合作，光电类传感器获整车厂定点量产，压力传感器有新增长点，新能源汽车业务和海外市场业务增长 [18]

粤开证券首席经济学家罗志恒对三里河表示，4月面临外部冲击，中国经济迎难而上，集中体现在供给 端的工业和服务业生产仍保持强劲，需求端的出口超预期。 韧性来自于新动能。 新质生产力的快速发展，成为中国经济抗压的重要支撑。 从几项新产品产量大涨可见一斑。4月份，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增 长60.7%、51.5%、38.9%。 尤其，新能源汽车突飞猛进。前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆，其中新能源汽 车产销量分别完成442.9万辆和430万辆。 面对关税战、贸易战等冲击，4月份中国经济顶住压力，稳定增长。 全世界都在追问，中国经济为何能在复杂环境中稳步前行？ 这背后是中国经济强大韧性和抗冲击能力，体现了中国不畏、不惧的底气。 外贸能够顶住压力持续增长，反映出产业基础坚实的支撑能力、外贸快速调整的应变能力、稳外贸政策 的保障能力。 罗志恒认为，中国出口产品的强大竞争力以及"抢出口"因素带动出口和生产保持较高增速。美对华关税 战有所缓和但下阶段仍面临较大不确定性，有必要未雨绸缪，持续加大逆周期调节，及时做好对企业、 行业和特定群体的纾困帮扶。 韧性来自于新活力。 宏观政 ...