报告行业投资评级 - 对欧洲股票整体持积极态度，预计有5 - 10%的上涨空间，目标Stoxx 600指数达到570 [7][25] - 对美国股票维持一定谨慎，虽有上涨预期但相对欧洲幅度较小 [25] - 对新兴市场股票评级有调整，如印度、智利升级为增持，沙特阿拉伯调整为中性，东盟降级为减持 [254][256] 报告的核心观点 - 欧洲股市近期企稳，特朗普政府关税立场缓和，但EPS下调加速，不过严重负面的ERI读数往往是反向买入信号，建议选择性涉足受打击的周期性股票，同时平衡配置传统防御性股票 [2] - 全球经济受美国关税影响，增长预期下调，通胀预计下降，不同地区和行业的盈利增长和估值情况存在差异，投资策略需综合考虑宏观、盈利、估值等多方面因素 [42][80] 各部分总结 宏观展望 - 美国关税给全球经济带来逆风，预计2025年全球经济增长2.1%，低于2024年的约3%，美联储需平衡通胀上行风险和增长下行风险，其他地区降息政策更明确 [42] - 关税对“亚洲工厂”影响最大，不同国家和地区受美国关税调整的经济增长影响程度不同 [45] 盈利情况 - 全球ERI降至“衰退”水平，通常预示EPS后续下降，但也是反向买入信号，欧洲股票平均12个月后回报率约25%，周期性股票表现优于防御性股票 [4][8] - 2025年全球EPS增长预期为9%，美国和新兴市场预计增长较强，但各地区和行业的盈利增长情况差异较大，且EPS下调压力在全球范围内增加 [49][62] - 欧洲市场Q1财报季初期，超61%公司超EPS预期，但Q1预测下调，前瞻性指引偏负面，预计更多EPS下调 [5] 估值情况 - 美国估值在多数指标上较高，其他地区大致符合历史平均水平，欧洲Stoxx 600指数12个月远期市盈率为13 - 14倍，与长期中值相符，传统周期性股票估值最低 [80][85] 投资主题 - 美国例外主义可能消退，投资者对美国资产态度转变，美元走弱，美国国债收益率上升 [91] - 美国关税风险可能演变为衰退风险，直接影响可能使全球EPS增长降至个位数，不同地区和行业受关税影响程度不同 [94][101] - 欧洲国防和基础设施刺激计划预计将增加GDP和EPS增长，MSCI欧洲有估值重估空间 [122] - 欧洲天然气和油价预计下降，化工、建筑等行业将受益 [141] - 全球市场可能从集中走向更广泛，EPS增长差距可能缩小，小市值股票有望受益 [150][158] - 中国是关键变量，美国对中国关税可能影响中国经济增长，相关代理指标和行业盈利预期有调整 [174] - 全球利率和股权风险溢价情况变化，不同地区表现不同，影响市场表现和投资策略 [183][190] - 不同市场对EPS的定价情况不同，美国市场与分析师预测趋于一致，欧洲、日本和新兴市场已反映下调预期 [197] - 美元走弱对不同地区股票表现和盈利有不同影响，新兴市场可能受益，部分欧洲行业有风险 [207] - 欧洲股票的分红和回购情况有特点，并购活动增加，保险和房地产行业有吸引力 [216][222] BMC、资金流向和仓位情况 - 全球熊市清单显示当前市场有一定风险，但欧洲情况相对较好，建议逢低买入 [224] - 欧洲极端仓位已解除，资金回流，美国出现资金流出 [226] 投资建议 - 区域配置上采用杠铃策略，增持欧洲、日本，减持新兴市场、澳大利亚，美国为中性 [24] - 行业配置上，增持科技、金融、医疗保健等，减持能源、工业、消费 discretionary等 [24] - 不同地区的行业推荐有所差异，如美国增持信息技术、医疗保健等，欧洲增持科技、汽车等，新兴市场国家有不同的评级调整 [26][243][254]

全球IT支出增长预测下调 - 2025年全球IT支出增长率从同比增长10%降至同比增长5% [1][3] - 增长率下调导致支出金额减少约2000亿美元 [1] - 增长率下调主要由于美国启动关税政策导致成本增加并转嫁至价格上 [3] 半导体市场增长预测调整 - 2025年半导体市场增长率可能从原本预计的11%降至9%左右 [1][3] - 半导体关税政策正在被考虑是增长率下调的原因之一 [3] - 半导体产业国际分工深化 关税将波及整个供应链导致所有参与者成本增加 [5] 关税政策对行业的影响 - 硬件和软件都将因特朗普关税而导致成本增加并转嫁到价格上 [3] - 价格上涨会让消费者难以购买产品和服务 自2025年下半年起IT支出将减速 [3] - 产业界出现暂时搁置设备投资决策的动向 [5] 人工智能领域的投资趋势 - 对人工智能领域的投资兴趣仍然非常高 [5] - 生成式AI能够实现客户应对和系统开发的自动化 其使用会左右企业竞争力 [5] - AI相关支出的优先顺序较高 [5]

智通财经4月27日电，据日经中文，美国特朗普政府的关税政策正在成为高科技产业的逆风，如果将税 率上升部分转嫁到价格上，那么智能手机、个人电脑、服务器等多种产品的需求将下降。调查公司IDC 预计，2025年全球IT支出增长率将从同比增长10％降至同比增长5％。此前，IDC预计2025年的IT支出 规模为4.1万亿美元，同比增长10％。 受特朗普关税影响 IDC预计2025年全球IT支出增长率将从10％降至5％ ...

文章核心观点 戴尔科技受亿万富翁及对冲基金青睐，大摩等机构看好其借力AI热潮发展；特朗普关税政策冲击全球股市，引发供应链中断和通胀挑战，对冲基金缩减高风险投资寻求避险，与此前积极投资AI形成反差 [1][2] 行业情况 - 过去几个月受AI热潮推动美国经济前景乐观，但特朗普关税政策冲击全球股市，“七巨头”市值蒸发数万亿美元 [1] - 若关税持续存在，预计将在包括IT行业在内的多个市场引发供应链中断和通胀挑战 [1] - 新关税宣布前，对冲基金撤出欧洲和亚洲新兴市场投资，美国多空基金净杠杆率从年初50%以上降至37%，接近历史低点，摩根大通指出对冲基金净杠杆率降至2023年末以来最低水平附近，投资者预计短期内风险资产大幅波动，建议保持避险立场 [2] - 麦肯锡等机构研究预测未来几年AI每年可为全球经济增加高达4.4万亿美元价值 [2] 戴尔科技情况 - 戴尔科技位列“亿万富翁眼中值得买入的30只最佳AI股票”榜单，持有其股票的对冲基金有63家，亿万富翁投资者有11位，亿万富翁持股市值2.58亿美元 [1][3] - 戴尔科技从事综合集成解决方案等业务，通过与超大规模数据中心运营商合作及生产AI功能个人电脑涉足AI领域，还将与英伟达合作扩大AI产品阵容 [3] - 过去两年戴尔AI服务器业务收入从零攀升至100亿美元，摩根士丹利预计2025日历年该业务收入至少再增长50%，将占公司总收入15% [4]

整体回顾 - 2024年中企IPO市场总体呈现阶段性收缩态势，上市企业数量和融资金额为近10年新低，195家中企境内外上市，同比下降51.1%，首发融资额约合人民币1442.66亿元，同比下降63.6% [6] - 下半年IPO活跃度环比回升，113家中企IPO，首发融资额约合人民币973.53亿元，环比分别上升37.8%、107.5% [6] - A股共有100家企业上市，同比下降68.1%，境外市场共95家中企上市，同比上升10.5%，港股收获全市场首发融资额前三大中企IPO [6] 市场分布 - A股IPO总量同比收缩近七成，创业板上市企业数量相对较多，38家企业上市，同比下降超六成，首发融资额合计225.81亿元，同比下降81.5% [10] - 境外IPO于下半年现回暖迹象，港股62家中企上市，同比微降6.1%，总融资金额约合人民币698.62亿元，同比上升80.2%，美的集团、顺丰控股和地平线机器人贡献主要融资额 [12] - 美股33家中企上市，同比上升65.0%，总融资金额约合人民币80.50亿元，同比上升108.1%，极氪为纽交所唯一中企IPO，融资金额约合人民币31.32亿元 [12] 地域分布 - 广东上市企业数量及融资规模均居首位，41家中企上市，首发融资额572.40亿元，同比下降5.2% [17][18] - 江浙与京沪表现相对良好，江苏、浙江、北京分别有29家、26家、24家中企上市，首发融资额合计484.22亿元 [17][18] - 内蒙古为唯一融资额同比增长地区，首发融资额6.48亿元，同比上升148.0% [18] 行业分布 - 机械制造、半导体及电子设备、化工原料及加工、IT和生物技术/医疗健康五大行业占比超六成IPO中企，融资规模合计占比超七成 [21] - 物流行业受大额融资案例带动，顺丰控股和国货航推动其位列全年融资规模行业第五位 [21]