中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年捷顺科技转型成果显著，创新业务规模化增长，借助营销服务网络优势与行业数据技术创新优势，将在“智慧 + 节能”停车行业快速发展 [1] - 考虑公司持续加大研发投入，下调2025 - 2026年盈利预测，但“智慧 + 节能”停车行业空间广阔，公司具备营销、数据和技术优势，维持“买入”评级 [6] 报告各部分总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.0%、29.0%、22.0%、19.7%，相对深圳成指涨幅分别为23.6%、22.9%、26.2%、16.2% [3] - 发行股数6.4536亿股，流通股4.594亿股，总市值65.9555亿元，3个月日均交易额15.302亿元 [3] 主要股东 - 唐健持股26.04% [4] 财务数据 营收与利润 - 2024年公司营收15.79亿元，同减4.01%；归母净利0.31亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27亿元，同减67.23% [4] - 2025Q1公司营收3.05亿元，同增27.52%；归母净利0.02亿元，同增110.96% [9] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct [9] 现金流 - 2024年公司经营活动现金净流量为2.18亿元，同减33.74%；2025Q1公司经营净现金流为 - 0.27亿元，净流出规模同比收窄43.94% [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入为18.6/21.7/24.8亿元；归母净利为1.2/1.4/1.8亿元；EPS分别为0.18/0.22/0.28元；PE分别为56.4/46.1/36.7倍 [6] 行业情况 - AI技术融入停车行业，推动其向精细化、数字化运营发展，带来广阔运营市场空间；我国发展绿色低碳经济，带来停车场客户绿色、减排、降本增效需求，智能停车行业机遇大 [9] 公司业务 传统业务 - 2024年智能硬件业务营收8.24亿元，同减18%；智能停车场管理系统营收6.73亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统营收1.51亿元，占比9.57%，同减30.44% [9] 创新业务 - 2024年创新业务新签合同金额12.79亿元，同增44%；营收6.71亿元，同增18.70%，占主营业务收入比例提升到42.48%；截至2024年底，在手未履行合同订单金额15.84亿元 [9] 公司优势 - 建成行业内领先的覆盖全国、布局合理的销售服务网络，截至2024年末有50多家直属分公司、合资公司在内的销售机构，创新业务复用网络资源，降低成本并加速市场渗透 [9] - 捷停车平台提供海量停车行业应用数据，2024年研发投入占收入比重达9.77%，形成全系列化产品和应用，还开展校企合作提升竞争力 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年捷顺科技转型成果显著，创新业务规模化增长，借助营销服务网络优势与行业数据技术创新优势，将在“智慧 + 节能”停车行业快速发展 [1] - 考虑公司持续加大研发投入，下调对公司2025 - 2026年的盈利预测，但“智慧 + 节能”停车行业空间广阔，公司具备营销、数据和技术优势，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.0%、29.0%、22.0%、19.7%，相对深圳成指涨幅分别为23.6%、22.9%、26.2%、16.2% [3] - 发行股数6.4536亿股，流通股4.594亿股，总市值65.9555亿元，3个月日均交易额15.302亿元 [3] 主要股东 - 唐健持股26.04% [4] 财务数据 - 2024年公司营收15.79亿元，同减4.01%；归母净利0.31亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27亿元，同减67.23% [4] - 2025Q1公司营收3.05亿元，同增27.52%；归母净利0.02亿元，同增110.96% [9] - 2024年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct [9] - 2024年公司经营活动现金净流量为2.18亿元，同减33.74%；2025Q1公司经营净现金流为 - 0.27亿元，净流出规模同比收窄43.94% [9] - 预计2025 - 2027年公司收入为18.6/21.7/24.8亿元；归母净利为1.2/1.4/1.8亿元；EPS分别为0.18/0.22/0.28元；PE分别为56.4/46.1/36.7倍 [6] 行业情况 - AI技术融入停车行业，推动其向精细化、数字化运营发展，带来广阔运营市场空间，且我国发展绿色低碳经济使停车场有绿色、减排、降本增效需求，智能停车行业机遇大 [9] 业务情况 - 2024年智能硬件业务营收8.24亿元，同减18%；智能停车场管理系统营收6.73亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统营收1.51亿元，占比9.57%，同减30.44% [9] - 2024年创新业务新签合同金额12.79亿元，同增44%；营收6.71亿元，同增18.70%，占主营业务收入比例提升到42.48%；截至2024年底，在手未履行合同订单金额15.84亿元 [9] 公司优势 - 建成覆盖全国、布局合理的销售服务网络，截至2024年末有50多家直属分公司、合资公司等销售机构，创新业务复用网络资源降低成本并加速渗透 [9] - 捷停车平台提供海量停车行业应用数据，2024年研发投入占收入比重达9.77%，形成全系列化产品和应用，还开展校企合作提升竞争力 [9]

核心观点 - 中国经济受关税冲击，出口增速将放缓，通缩压力加剧，政策有望宽松；部分行业和公司有投资机会，但也面临不同风险 [2][5] 宏观点评 - 中国出口 4 月表现出韧性，对东盟出口增长抵消对美出口下滑，进口超预期，预计关税政策最坏时刻或已过去，但外贸冲击最严重时刻未到，出口和进口增速将放缓，美元/人民币汇率将下降 [2] - 4 月中国 CPI 为负，PPI 恶化，关税冲击加剧通缩压力，政策力度不足，预计二季度货币和金融政策宽松，下半年 LPR 或下调，CPI 和 PPI 有望上升 [5] 行业点评 - 中国工程机械行业 4 月土方机械销售增长稳健，预计 5 月延续趋势，挖掘机需求受国内替换需求推动，受关税战影响小，重申对三一重工和恒立液压买入评级，看好中联重科新兴市场战略渗透 [5] 公司点评 - 华虹半导体 1Q25 业绩符合预期，毛利率持续承压，预计 2Q25 收入增长，毛利率 7%-9%，维持“买入”评级，目标价上调 [6] - 鸿腾精密 1Q25 低于预期，下调 2025 年智能手机和系统产品指引，上调运营成本指引，下调 F25 - 26E 每股收益，维持“买入”评级，新目标价下调 [7] - Coinbase 1Q25 业绩符合预期，收购 Deribit 加速衍生品业务发展，基本维持 FY25 - 27 年总营收预测，下调目标价，维持“买入”评级 [7] 焦点股份 - 招银国际环球市场列出长仓焦点股份，包括吉利汽车、小鹏汽车等多家公司，均给予“买入”评级，并给出股价、目标价、上行/下行空间等信息 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5][101] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内 IT 运维监控和可观测性的领导者，主营业务换代升级，降本增效利润回升，研发沉淀核心新品 Bonree ONE，兼容异构算力受益于 AI 时代云算力需求增长，注重生态伙伴驱动增长，拥抱华为与字节，新品有望进入放量周期 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58%，具备一定的估值增长空间 [5][97][101] 根据相关目录分别进行总结 博睿数据：国内 IT 运维监控和可观测性的领导者 - 深耕 IT 运维监控领域，产品侧向可观测升级，是中国应用性能监控及可观测性（AMPO）领域的首个 A 股上市公司，2024H2 在我国 APMO 市场份额达 19.8%，位居第一，产品涵盖 APM、DEM、NPM 三大类别，已升级到第三代一体化智能可观测平台 Bonree ONE [9][12][13] - 股权结构集中，董事长李凯为实控人，前十大股东合计占比 64.06%，高管多为信息科技行业出身，2024 年实施员工持股计划绑定核心骨干 [19][22][24] - 主营业务换代升级，加码研发推陈出新，2023 年以来新品 Bonree ONE 发力，营收企稳回升，2024 年营收 1.41 亿元，同比增长 16.4%，2025Q1 降本增效同比减亏，主要收入来源为监测服务，新产品推动营收增长，毛利率维持在 60%以上，2025Q1 归母净利率有所回升，研发投入持续保持 60%以上，人均收入贡献稳步提升 [25][26][30][31][32][35] 数字化转型深入，APM 加速转型平台化、智能化 - IT 系统复杂度提升驱动一体化可观测性 APM 需求增长，数据规模指数级增加、IT 架构复杂度提升使得面向业务与用户体验的统一监控平台成为必然，北美 APM 市场起步较早，积极向可观测性 APM 转型，海外已形成完整有效的竞争格局，我国 APM 市场相较北美发展滞后，未来具备广阔发展前景，预计 2028 年我国 IT 智能运维软件市场规模达 45.1 亿元，CAGR 为 6.5% [40][43][47][49][50] - AI 算力蓬勃发展，智算 IT 运维需求旺盛，AIGC 下游应用落地推动算力运维市场体量增长，2024 上半年中国智算服务整体市场同比增长 79.6%，未来智能运维可能结合多种技术提升应用价值 [53][54][56] Bonree ONE 升级可观测，拥抱华为有望进入放量周期 - 研发沉淀 Bonree ONE，从监测到分析显著升级，该平台实现从监控工具产品到可观测能力平台的升级，已升级至 3.0 版本，产品趋于成熟，助力公司稳居国内 APM 领导者地位，3.0 版本实现更全面的数据采集和更智能的数据分析 [59][62][67] - DeepSeek 推动 AI 云算力需求，新产品兼容异构算力充分受益，云计算推动 AI 应用加速创新带来云算力需求持续增长，DeepSeek 用户增长造成服务器资源紧张，云厂商纷纷接入，未来云服务商对算力运维、调度监测需求有望提升，Bonree ONE 兼容异构算力环境，具备多方面优势 [74][75][81] - 加速绑定华为与字节，新产品有望进入放量周期，公司与华为云、字节跳动旗下火山引擎合作加深，有利于整合资源、放大渠道分销作用，推动新品进入放量周期，2024 年 Bonree ONE 营收占比提升，2025 年 4 月 18 日在手订单同比增长，其中 Bonree ONE 在手订单金额占比及同比增幅较大 [86][90][94] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58% [97][101] - 监测服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.79/0.95/1.12 亿元，同比变化 2.01%/20.69%/17.14%；毛利率分别为 65.40%/68.59%/71.29% [98] - 软件销售与技术服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.76/1.20/1.69 亿元，同比增长 61.04%/57.63%/40.35%；毛利率分别为 77.56%/80.25%/81.03% [99] - 系统集成预计 2025 - 2027 年营收分别为 200/180/171 万元，同比变化 -15%/-10%/-5%；毛利率维持 31%水平 [99] - 其他业务预计 2025 - 2027 年营收分别为 1497/1647/1811 万元，同比增长 5%/10%/10%；毛利率维持 80%水平 [100] - 选取 Datadog、拓维信息和软通动力作为可比公司，公司具备估值增长空间，对应 2025 年 5 月 9 日收盘价，2026 - 2027 年 PE 分别为 148/37X [101][102]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5][101] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内 IT 运维监控和可观测性的领导者，主营业务换代升级，降本增效利润回升，研发沉淀核心新品 Bonree ONE，兼容异构算力受益于 AI 时代云算力需求增长，注重生态伙伴驱动增长，拥抱华为与字节，新品有望进入放量周期 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58%，具备一定的估值增长空间 [5][97][101] 根据相关目录分别进行总结 博睿数据：国内 IT 运维监控和可观测性的领导者 - 深耕 IT 运维监控领域，产品侧向可观测升级，是中国应用性能监控及可观测性（AMPO）领域的首个 A 股上市公司，2024H2 在我国 APMO 市场份额达 19.8%，位居第一，产品涵盖 APM、DEM、NPM 三大类别，已升级到第三代一体化智能可观测平台 Bonree ONE，获得 1000 + 头部客户认可 [9][12][13][15] - 股权结构集中，董事长李凯为实控人，前十大股东合计占比 64.06%，高管多为信息科技行业出身，出台新一轮员工持股计划绑定核心骨干 [19][22][24] - 主营业务换代升级，加码研发推陈出新，2023 年以来新品 Bonree ONE 发力，营收企稳回升，2024 年营收 1.41 亿元，同比增长 16.4%，2025Q1 亏损同比收窄 34.24%，主要收入来源为监测服务，新产品推动营收增长，整体毛利率维持在 60%以上，2025Q1 归母净利率有所回升，研发投入持续保持 60%以上，人均收入贡献稳步提升 [25][26][30][31][35] 数字化转型深入，APM 加速转型平台化、智能化 - IT 系统复杂度提升驱动一体化可观测性 APM 需求增长，数据规模指数级增加、IT 架构复杂度提升使得面向业务与用户体验的统一监控平台成为必然，北美 APM 市场起步早，积极向可观测性 APM 转型，海外已形成完整竞争格局且有望继续高速增长，我国 APM 市场发展滞后但未来具备广阔前景，预计 2028 年我国 IT 智能运维软件市场规模达 45.1 亿元，CAGR 为 6.5% [40][43][47][49][50] - AI 算力蓬勃发展，智算 IT 运维需求旺盛，AIGC 下游应用落地推动算力运维市场体量增长，2024 上半年中国智算服务整体市场同比增长 79.6%，未来智能运维可能结合多种技术提升应用价值 [53][54][56] Bonree ONE 升级可观测，拥抱华为有望进入放量周期 - 研发沉淀 Bonree ONE，从监测到分析显著升级，该平台实现从监控工具产品到可观测能力平台的升级，已升级至 3.0 版本，产品趋于成熟，助力公司稳居国内 APM 领导者地位，3.0 版本凭借领先的全域可观测数据模型，实现更全面的数据采集和更智能的数据分析 [59][62][67] - DeepSeek 推动 AI 云算力需求，新产品兼容异构算力充分受益，云计算推动 AI 应用加速创新带来云算力需求持续增长，DeepSeek 用户增长造成服务器资源紧张，云厂商纷纷接入，未来云服务商对算力运维、调度监测需求有望提升，Bonree ONE 兼容异构算力环境，具备多方面优势 [74][75][81] - 加速绑定华为与字节，新产品有望进入放量周期，公司与华为云再次形成两大合作关系，与字节跳动旗下火山引擎达成产品级生态合作，合作加深有利于推动新品 Bonree ONE 进入放量周期，2024 年 Bonree ONE 营收占比提升，2025 年 4 月 18 日在手订单同比增长 21.16%，其中 Bonree ONE 在手订单金额约占 51.86%，同比增长 213.49% [86][90][94] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58% [97][101] - 监测服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.79/0.95/1.12 亿元，同比变化 2.01%/20.69%/17.14%；毛利率分别为 65.40%/68.59%/71.29% [98] - 软件销售与技术服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.76/1.20/1.69 亿元，同比增长 61.04%/57.63%/40.35%；毛利率分别为 77.56%/80.25%/81.03% [99] - 系统集成预计 2025 - 2027 年营收分别为 200/180/171 万元，同比变化 -15%/-10%/-5%；毛利率维持 31%水平 [99] - 其他业务预计 2025 - 2027 年营收分别为 1497/1647/1811 万元，同比增长 5%/10%/10%；毛利率维持 80%水平 [100] - 选取全球 APM 领导者 Datadog 与华为云产业链拓维信息和软通动力作为可比公司，公司具备一定的估值增长空间，对应 2025 年 5 月 9 日收盘价，2026 - 2027 年 PE 分别为 148/37X [101]

核心观点 - 上周美英贸易协议及中美贸易局势缓和预期推动市场情绪转好，日元回调，日本股市上涨，虽美国关税政策有不确定性，但日本公司改善治理举措增加市场吸引力 [1][3] 市场观察 - 美英达成贸易协议及中美贸易局势缓和预期使市场情绪转好，日元回调到145水平，日经平均指数收于37,503.33点，涨1.83%，自3月28日以来首次收复37,000点，TOPIX收盘报2733.49点，涨1.7%，实现连续11个交易日上涨 [1][3] - 中美官员周末在瑞士贸易磋商，市场预期或为更广泛谈判和关税降级铺路，美英达成自4月2日以来首个贸易协议，助长投资者对未来达成更多协议的希望 [3] - BOJ例会维持利率不变，但调低2025年物价和经济增长预期，令市场推迟对BOJ加息节奏预期，加之全球贸易局势缓和预期，美元反弹，日元走软，月初日美部长级谈判未讨论日元汇率问题，缓解市场对日元持续升值担忧，但未来美日关税谈判与外汇汇率仍可能关联，日本被要求纠正日元疲软可能性不能排除 [4] - 3月日本实际工资数据采用新计算方法，因劳动时间减少和食品价格飙升等因素，与去年同期相比下降1.5%，弱于预期，预计2025年春斗效果5月开始在名义工资显现，物价涨幅年中开始明显放缓，日本实际工资下半年大概率同比正增长 [5] 公司动态 - NTT计划私有化上市子公司NTT Data Group成为全资子公司，目前持有58%股份，计划收购其余42%，收购价每股4000日元，比7日收盘价高33%，预计交易总额约2.37万亿日元，NTT Data Group海外销售额占比60%，数据中心建设和运营业务全球第三，NTT计划私有化后加快海外扩张 [6][7] - 丰田汽车公布2026年3月财年业绩指引，预计销售额同比增长1%至48.5万亿日元，营业利润同比下降1万亿日元至3.8万亿日元，日元走强和特朗普关税政策给2025财年盈利带来压力，预计成本增加3500亿日元，其中特朗普汽车关税4 - 5月带来1800亿日元成本增加，假定全年汇率1美元兑145日元，日元升值预计带来7450亿日元负面影响，公司仍计划加大资本投入和研发支出，两项金额创历史新高，宣布把年度股息从90日元提高到95日元 [8] - 丰田汽车考虑将丰田自动织机股票私有化，丰田自动织机成立于1926年，持有丰田汽车9%股份，相当于自身市值70%，还大量持有丰田集团旗下其他公司股份，丰田汽车计划出资成立特殊目的公司，通过集团内投资和向外部金融机构融资筹集资金进行TOB收购，丰田自动织机目前市值5.6万亿日元 [9] - 三菱商事宣布将持有50.1%股份的三菱食品纳为全资子公司，预计收购价每股6340日元，收购总价1376亿日元，收购符合其加速发展消费相关业务战略，可整合国内分销网络和数据，三菱食品未来战略重点是推动日本食品和饮食文化出口，收购后可利用三菱商事海外客户网络和物流基础加快海外业务拓展 [10] 市场表现 股指及相关指标 | 指标 | 价格 | 周度变化% | 月至今变化% | 年初至今变化% | | --- | --- | --- | --- | --- | | NIKKEI 225 | 37503.33 | 1.83 | 4.04 | -5.99 | | TOPIX INDEX (TOKYO) | 2733.49 | 1.70 | 2.48 | -1.85 | | TSE Growth Market 250 | 684.26 | 0.67 | 1.09 | 6.22 | | TOPIX Growth | 3323.46 | 1.50 | 3.19 | -2.19 | | TOPIX Value | 3190.97 | 1.90 | 1.82 | -1.52 | | TSE Dividend Focus 100 | 3031.89 | 1.66 | 1.98 | 0.46 | | TSE REIT INDEX | 1732.86 | -0.98 | 1.19 | 4.84 | | S&P 500 INDEX | 5663.94 | -0.40 | 1.70 | -3.70 | | DOW JONES INDUS. AVG | 41368.45 | 0.12 | 1.72 | -2.76 | | NASDAQ COMPOSITE | 17928.14 | -0.28 | 2.76 | -7.16 | | US Generic Govt 10 Yr | 4.38 | 1.67 | 5.25 | -4.13 | | Japan Govt 10 Yr | 1.37 | 8.54 | 4.18 | 24.61 | | Japanese Yen Spot | 145.21 | -0.17 | -1.47 | 8.26 | | Gold Spot $/Oz | 3329.14 | 2.74 | 1.23 | 26.85 | | Generic 1st 'CO' Future | 63.61 | 3.79 | 0.78 | -14.78 | [18] 行业表现 | 行业 | TOPIX权重% | 周度变化% | 月至今变化% | 年初至今变化% | 远期PE | PE | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Industrials | 25.5 | 2.8 | 3.8 | 1.0 | 15.5 | 17.1 | 2.1 | | Consumer Discretionary | 17.8 | -0.2 | 0.9 | -2.2 | 16.6 | 16.3 | 2.4 | | Financials | 14.4 | 4.2 | 1.2 | -1.9 | 9.9 | 10.8 | 1.1 | | Information Technology | 12.2 | 4.6 | 6.5 | -0.7 | 20.1 | 25.1 | 3.4 | | Communication Services | 7.9 | 0.1 | 2.1 | 10.9 | 22.9 | 26.4 | 2.9 | | Health Care | 6.7 | -2.8 | 0.7 | -5.1 | 18.4 | 21.1 | 3.0 | | Consumer Staples | 6.3 | 2.1 | 3.0 | 4.6 | 22.1 | 27.4 | 2.1 | | Materials | 4.9 | 0.4 | 1.8 | -6.3 | 10.3 | 12.6 | 0.9 | | Real Estate | 2.2 | 0.9 | 2.7 | 10.5 | 12.7 | 13.8 | 1.4 | | Utilities | 1.4 | 0.1 | -0.6 | 0.6 | 8.7 | 10.1 | 0.8 | | Energy | 0.8 | 1.6 | 2.6 | -10.8 | 7.0 | 8.6 | 0.6 | [19]

公司业绩表现 - 2024年总营收17.66亿元，同比下降8.76%，连续第二年负增长 [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润7750万元，同比下降33.60% [1][2] - 扣非净利润271.65万元，同比下降95.75% [1][2] - 经营活动现金流量净额1.23亿元，同比下降69.81% [2] - 基本每股收益0.21，同比下降27.59% [2] - 加权平均净资产收益率2.91%，同比下降1.78% [2] 业务结构变化 - 主营业务中仅一类营收增长，其余均同比下降，系统集成类营收同比下降94.56% [1] - 收入结构转向信贷、信用卡、数据等银行关键业务领域 [1] - "专业化、产品化"战略营收占比超2/3，聚焦数字金融、智能信贷、产融智能等大模型应用 [3] - 人工智能领域相关收入近7000万元，与DeepSeek深度集成 [8] 区域与客户分布 - 华东、华北、华南营收同比下降，三大区域营收占比约85% [3] - 客户主要为资产规模过万亿的大行，金融IT投入集中于总行 [3] 利润影响因素 - 可转债利息费用5097.73万元，同比增加985.4万元 [5] - 股权激励股份支付费用同比减少净利润1928.95万元 [5] - 计提商誉减值准备2859.71万元 [6] - 第四季度归属净利润环比下降31.90%，同比下降228.13% [3] 研发与战略布局 - 2024年研发投入3.27亿元，研发投入率18.53%，近3年累计近10亿元 [7] - 与湖南大学合作开发多个智能大模型应用平台及20个金融智能体 [8] 扩张与结构调整 - 2024年投资设立5家公司、收购1家企业，注销3家子公司 [4] - 全资子公司北京卡洛其营收4733.87万元，同比增10.96%，但利润同比下降超40% [7] - 管理费用增加4655.33万元，主要因员工辞退补偿1744.05万元及股份支付费用 [7] 行业动态与展望 - 银行IT行业利润承压，受银行压缩IT支出、项目同质化及人工成本高影响 [9] - 国金证券预计2025-2027年营收分别为19.25亿元、21.30亿元、23.87亿元，归母净利润1.01亿元、1.35亿元、1.81亿元 [8]

股价表现 - 截至2025年5月9日收盘，城地香江报收于18.52元，较上周的18.98元下跌2.42% [1] - 本周最高价出现在5月7日盘中，报19.58元 [1] - 本周最低价出现在5月9日盘中，报18.35元 [1] - 当前最新总市值112.78亿元，在IT服务板块市值排名33/119，在两市A股市值排名1380/5145 [1] 公司担保情况 - 公司及控股子公司累计对外担保总额已超过公司最近一期经审计净资产100% [1] - 全资子公司上海启斯云计算有限公司为香江科技提供2亿元担保，作为原融资授信增信措施 [1] - 本次担保无反担保，公司无逾期对外担保 [1] - 香江科技资产负债率超过70% [1] 香江科技财务数据 - 注册资本20000万人民币，经营范围包括通信设备研发生产销售等 [2] - 截至2025年3月31日，资产总额56.06亿元，负债总额40.48亿元，净资产15.58亿元 [2] - 最近一年营业收入4.48亿元，净利润2564.14万元 [2] 担保协议详情 - 上海启斯与江苏银行签订《最高额保证合同》，担保最高额度2000万元 [2] - 保证方式为连带责任保证，保证范围包括债权本金及利息等 [2] - 保证期间为主合同项下债务履行期届满后满三年之日止 [2] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额约36.37亿元，占最近一期经审计净资产的102.41% [2]

并购交易概述 - 慧博云通宣布筹划以发行股份及支付现金方式收购宝德计算机控制权，并募集配套资金 [1] - 交易若完成将助力公司从IT服务向硬件算力领域深度转型 [1] 慧博云通背景 - 公司成立于2009年3月，2022年10月13日登陆创业板 [1] - 致力于成为国际化、专业化、创新型的综合数智技术服务提供商 [1] - 2024年营收同比增长28.30%，但净利润同比下降20.45%，陷入"增收不增利"困境 [1] 标的公司宝德计算机 - 成立于2003年，注册资本6.68亿元 [1] - 主营业务为服务器和PC整机的研发、生产、销售及提供综合解决方案 [1] - 具备从板卡到整机系统的完全自主研发和定制能力 [1] - 在ARM服务器市场位居中国第一，是信创整机市场领导者 [1] - 在中国AI服务器领域排名前三，在中国服务器市场国内品牌中位列前五 [1] 战略协同效应 - 慧博云通在软件技术服务领域优势明显，宝德计算机是服务器领域龙头 [1] - 双方在产品、客户资源、技术等方面具有互补性 [1] - 并购有望推动软硬一体化战略，构建全栈服务能力 [1] 历史交易背景 - 2017年1月太极计算机曾与宝德科技集团签订《股权收购意向协议》，拟现金收购宝德计算机100%股权 [2] - 2017年4月太极股份公告收购意向协议失效，因未能在三个月内订立正式协议 [2]