2025年三氯化钌回收价格全景扫描 - 2025年初三氯化钌回收价格稳定在每公斤约3万元人民币，同比上涨约5% [2] - 价格涨幅反映市场对三氯化钌的强劲需求及资源稀缺性日益凸显 [2] 影响回收价格的关键因素 - 实际成交价格受物料纯度、市场需求变化及国际金属市场行情波动影响 [4] - 三氯化钌回收价值始终处于较高水平，但价格存在浮动空间 [4] 供需格局与回收价值驱动 - 三氯化钌供应受限于原生矿开采难度大、成本高及回收效率制约 [5] - 电子、化工等行业需求激增导致供需失衡，回收渠道成为重要补充来源 [5] - 回收需求攀升直接推动回收价格上涨 [5] 国际市场传导效应 - 钌金属价格波动具有国际传导性，受国际贸易环境、汇率及生产国政策影响 [6] - 主要生产国出口限制可能导致国际供应紧张，间接拉升回收价格 [6] 技术创新与环保政策影响 - 技术进步提高三氯化钌回收效率并降低成本，增加市场供给量 [8] - 环保政策趋严推动正规回收渠道发展，高质量回收物料价值间接提升 [8]

政策动态 - 四川省9部门联合印发《四川省新能源汽车动力电池回收利用区域中心建设工作方案》，旨在构建完善的废旧动力电池回收利用体系 [1] - 四川省发布全国首个省级层面规范新能源汽车废旧动力电池回收利用的《管理暂行办法》，明确要建设回收利用区域中心 [1] - 国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，强调提升回收利用能力的重要性 [1] 市场现状 - 2024年底四川省新能源汽车保有量达1402万辆，预计未来2-3年将迎来动力电池退役高峰 [1] - 全国新能源汽车保有量达3140万辆，动力电池装车量全球领先 [1] - 当前我国动力电池规范化回收率不足25%，大部分流向无资质小作坊 [2] - 预计到2030年动力电池回收市场规模将突破千亿元 [2] 资源价值 - 退役电池回收可满足每年24%的锂、312%的钴、168%的镍需求 [2] - 回收利用对保障资源安全、减少环境污染具有重要意义 [2] - 动力电池是新能源汽车最具价值的部分，被称为"心脏" [1] 监管措施 - 工信部召开全国动力电池回收利用工作专班会议，强调全链条监督管理 [2] - 四川省工作方案旨在解决退役电池流入小作坊导致的环境污染和安全问题 [2] - 将运用数字化技术加强动力电池流向监测，打击非法拆解行为 [2] 产业发展 - 四川是全国锂矿储量最丰富的省份，动力电池产量约占全国五分之一 [3] - 四川正在构建从锂矿开发到电池回收的全产业链 [3] - 动力电池回收利用将促进技术研发转化，建立良性循环产业生态 [3]

太平科创基金相关负责人表示，投资博萃循环是基于其在电池回收领域的技术实力和市场潜力。博萃循环拥有独立的研发萃取体系，其新型共萃体系在降低 设备投资和能耗方面具有显著优势。此外，博萃循环的国际化布局和与头部企业的合作模式，也为其未来的持续发展奠定了坚实基础。 《商道创投网》创投生态圈·本轮投融观点是什么？ 商道创投网创始人王帥表示，随着全球新能源汽车市场的快速发展，动力电池回收产业迎来了巨大的发展机遇。政府相关部门也出台了多项政策支持电池回 收产业的发展，行业从业者积极响应，推动了技术的不断进步。博萃循环作为行业内的佼佼者，其技术创新能力和国际化布局值得肯定。对于创投机构而 言，投资博萃循环不仅是对其技术实力的认可，也是对其未来市场潜力的看好。希望博萃循环能够继续发挥自身优势，为全球电池回收产业的发展做出更大 贡献。 博萃循环成立于2019年5月，是一家专注于电池关键材料循环利用的国家级专精特新"小巨人"企业。公司从预处理、金属提取、分离纯化、材料再生等环 节，提供全套解决方案。其创始人林晓曾为中国科学院过程所研究成员，研究方向为关键金属分离和电池材料绿色制造等，并获国家技术发明奖。目前，博 萃循环已在亚太、欧 ...

墨西哥市场 - 墨西哥市场表现处于中等水平，既非最佳也非最差 [2] 中东零售业态 - 中东电商发展迅速但线下商超仍是消费主体 [3] 电池回收行业 - 博萃循环完成B轮数千万元融资，业务覆盖亚太、欧洲、北美、中东等十余国 [4] 上海外贸数据 - 前4月上海外贸进出口1.4万亿元同比增长1%，其中出口6290亿元同比增长13.8% [5] 企业IPO动态 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOPTOY赴港IPO [5][6] 新能源汽车行业 - 蔚来Q1营收120.3亿元同比增长21.5%，整车毛利率10.2%，交付量42094辆同比增长40.1%，预计Q2交付量7.2-7.5万辆 [6] 制造业海外投资 - 爱仕达拟在越南投资不超过1.5亿元建设炊具、小家电及工业机器人项目 [7] 半导体行业 - 台积电明确否认中东设厂计划，预计今年美元营收增长24%-26% [7] 脑机接口领域 - Neuralink完成6.5亿美元E轮融资估值达90亿美元，资金将用于全球临床试验和产品研发 [8] 品牌国际化服务 - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商业人群，通过专业内容帮助中国企业提升全球品牌 [8] 中东市场拓展 - 迪拜IFZA自由区提供低成本高效率方案助力企业布局中东市场 [9] 出海社群资源 - 36氪出海学习群已聚集超16000名跨境从业者，提供全球资讯和生态链接服务 [10]

并购交易概况 - 公司拟以1.35亿元自有或自筹资金收购浙江虎哥废物管理有限公司100%股权 [1] - 交易价格较虎哥账面所有者权益评估增值4641.72万元，增值率52.39% [2] - 收购完成后虎哥将纳入合并报表范围，增强公司盈利能力 [2] 标的公司业务价值 - 虎哥2024年实现营业收入4.66亿元，净利润5431.30万元 [3] - 建立"互联网+"居民家庭废弃物回收体系，形成标准化可复制的业务模式 [3] - "虎哥数字城市生活垃圾治理服务"入选生态环境部"无废城市"建设先进适用技术汇编 [4] 战略协同效应 - 收购后公司将形成"回收—拆解—利用"的废弃资源循环利用全产业链闭环 [3] - 虎哥的"一袋式"上门回收模式解决居民废弃物回收利用率低等问题 [4] - 双方可在品牌、渠道、技术等方面实现共享协同 [4] 政策环境支持 - 交易深度契合国家"两新"政策与"无废城市"建设目标 [1] - 国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》推动再生资源行业发展 [4] - "无废城市"建设将废弃物资源化利用作为核心指标 [4]

公司融资与业务发展 - 公司B轮融资新增数千万元投资，新增投资方为太平科创基金，此前已完成近亿元B轮领投方的交割，截至目前B轮已累计完成过亿元融资，资金将用于产品研发及海外项目合作[1] - 公司成立于2019年5月，提供电池关键材料循环利用的全套解决方案，创始人林晓曾为中国科学院过程所研究成员，研究方向为关键金属分离和电池材料绿色制造等，并获国家技术发明奖[1] - 公司已在亚太、欧洲、北美、中东等十余个国家开展业务，为十余家能源领域的世界500强、国内外电池和能源领域头部企业提供产业咨询、技术服务等，执行项目超过60个[1] 行业背景与市场机会 - 到2030年，全球乘用车市场规模预计将超过8000万台，其中新能源汽车渗透率将达50%左右，伴随动力电池需求的持续扩张，电池回收将成为全球面临的迫切问题[2] - 中国是电池回收最大最集中的市场，也是全世界最好的工程技术示范市场，但在中国能成功的回收商业模式在海外并不能直接复制成功[2] - 欧盟《新电池法案》规定，生产者要承担废电池回收责任，2031年底前钴、镍等关键金属的回收率需达到95%，锂回收率需达80%，而目前国内头部电池回收企业普遍已经实现镍钴金属回收率95%以上，锂综合回收率90%以上[2] 公司商业模式与定位 - 公司定位为能源基础设施的运维服务商，而非单纯的回收解决方案提供商，重点面向头部回收厂、电池厂、汽车主机厂、能源公司等大B端客户，为其提供技术、装备及后续的运维服务[5] - 电池回收企业出海本质上是服务出口，从而保障"新三样"的产品出口[3] - 公司出海业务模式分为三大部分：技术服务、产线销售硬件和运维服务，需要在每个研发管线和海外项目中平衡项目收入与研发投入，确保整体收益[11] 技术路线与研发成果 - 根据电池材料不同，公司布局了两种技术路线：针对三元电池等可以逐步迭代的电池，从材料层面出发制成性能和能量密度更高的新电池；对于磷酸铁锂类电池，采用材料到材料的直接修复路线[6][7] - 在核心材料环节，公司建立了独立的研发萃取体系，博萃新型共萃体系可以同步萃取镍钴锰，直接生产电池级材料，与传统工艺相比，萃取设备投资降低30%以上、萃取能耗降低10%以上[7] - 在技术落地前，公司会根据客户需求进行实验室测试和现场中试，以验证萃取剂的提取效果，并确保其在长期使用中的稳定性[7] 国际化战略与项目案例 - 公司主要以项目制技术与服务的方式在全球开展业务，需要在当地建厂以提供回收服务[8] - 以西班牙合资项目为例，公司与ILUNION、EFT-System成立合资公司，在西班牙建设年处理量6000吨磷酸铁锂电池的回收工厂，工厂将作为特殊就业中心进行管理，确保超过70%的员工为残障人士[8] - 项目实施过程中，公司要在国内为客户搭建一条产线，在欧洲取得CE认证并进行培训，最后把设备拉到欧洲安装调试，收益模式从技术服务费拓展到设备销售费用和运营分成等方面[8]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 全国绿电直连政策发布，打开垃圾焚烧发电 IDC 合作空间，绿电直连+数据中心结合成必然趋势，垃圾焚烧发电更具合作优势 [5][9][12][13] - 垃圾焚烧板块资本开支下降提分红验证，供热&IDC 等提质增效促 ROE 和估值双升，水务运营板块业绩稳健增长+高分红，水价改革重塑成长与估值 [5][14][17] - 2025 年环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，环保市场化新生，关注优质运营、优质成长、重组等主线机会 [5][19][20][22][24] 各部分总结 最新观点 - 全国绿电直连政策发布，绿电直连项目电源包括新建和存量新能源项目，负荷涵盖新增负荷企业、存量自备电厂企业等，分为并网型和离网型两类，鼓励民企参与，新能源自用不低于 60%、上网不高于 20%，按规缴费，打开垃圾焚烧发电 IDC 合作空间 [9][10][11][13] 垃圾焚烧 - 资本开支下降，自由现金流于 23 年转正、24 年增厚，政策促商业模式 C 端理顺，多家公司提分红兑现；企业通过降本、供热、IDC 合作等提质增效提 ROE，如绿色动力 25Q1 归母净利润同增 33%、供热量同增 97%、加权 ROE 同增 0.51pct 至 2.27% [5][14] - 垃圾焚烧+IDC 为行业拓展新趋势，垃圾发电有清洁高效等优势，三种模式下 2000 吨/日匹配 20MW 数据中心盈利增量弹性为 26%/66%/817%，综合 ROE 由 12%提至 16%/15%/18%，部分企业合作潜力大 [13][15][16] 水务运营 - 2024 年剔除一次性收益影响后板块业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行，广州提价落实、深圳跟进，有望带动新一轮水价改革，价格改革重塑成长+估值，推荐粤海投资、兴蓉环境、洪城环境等 [5][17][18][19] 2025 年度策略 - 环保受益化债，优质运营资产化债弹性被低估，关注应收市值弹性系数大的标的，化债成长关注存量包袱解决释放成长性的公司，化债弹性关注应收类/资产占比大、减值影响大的板块 [20][21] - 优质成长把握政策着力点和新质生产力，关注再生资源、重点投资驱动、环卫电动化、半导体治理、光伏配套等领域机会 [22][23] - 重组为支点推动“化债 - 价值成长”闭环，关注武汉控股等 [24] 环卫装备 - 2025M1 - 4 环卫车销量 24542 辆（同比 - 0.2%），新能源渗透率同增 6.14pct 至 14.55%，新能源环卫车 3570 辆（同比 +73%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为 34%/15%/8% [5][28][36] 生物柴油 - 2025/5/23 - 2025/5/29 生柴均价 7700 元/吨（周环比持平），地沟油均价 6104 元/吨（周环比 +0.4%），考虑库存周期测算单吨盈利 - 239 元/吨（周环比 - 25.7%），终端需求疲软，市场整体微利或亏损 [38][40] 锂电回收 - 截至 2025/5/30，三元黑粉折扣系数周环比下滑 0.3pct，锂/钴/镍系数分别为 75.0%/75.0%/75.0%，碳酸锂 6.07 万（周环比 - 3.7%），金属钴 23.40 万（周环比 - 1.7%），金属镍 12.26 万（周环比 - 1.5%），模型测算单吨废料毛利 - 0.66 万（周环比 +0.042 万） [5][43][45] 行情表现 - 2025/5/26 - 2025/5/30 环保及公用事业指数上涨 3.53%，表现好于大盘，涨幅前十标的有玉禾田、博世科等，跌幅前十标的有渤海股份、京源环保等 [50][51][54] 行业新闻 - 《陕西省生活垃圾分类管理条例》7 月 1 日起施行 [58] - 海南省发布全域“无废岛”建设工作方案（2025—2027 年）征求意见稿，到 2027 年全域“无废岛”建设成型起势 [59] - 天津市发布危险废物利用处置设施建设引导性公告 [60] - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，深化资源环境要素市场化配置改革 [61][62] - 《国家应对气候变化标准体系建设方案》印发 [63] 公司公告 - 复洁环保签署污泥干化造粒系统等采购合同，金额暂定为 24367.30 万元 [65] - 玉禾田中标兰州市城关区城市管理一体化项目，年作业服务补贴总额 35298.755541 万元/年，服务年限 15 年 [65] - 皖仪科技收到政府补助 2347524.38 元 [65] - 龙净环保拟出资 7507.5 万元取得吉泰智能 20%股份 [65] - 多家公司发布利润分配方案，如丛麟科技每股现金红利 0.36 元等 [65][67] - 部分公司有股权质押、减持、担保等事项 [67][68] 大事提醒 - 6 月 3 - 6 日多家公司有股权登记日、除权除息日、股东大会召开等事项 [70][71] 往期研究 - 公司深度报告涉及军信股份、粤海投资等多家公司 [73][74] - 行业专题报告涵盖垃圾焚烧、水务、燃气等多个行业领域 [76][77][78]

项目概况 - 广东省梅州市广鑫瑞环保科技有限公司投资6 51亿元建设年处理6万吨废旧锂电池资源化利用新建项目（二期）[1] - 项目计划年梯次利用和拆解废旧锂电池6万吨 其中3万吨来自一期项目 3万吨来自外购[1] - 预计梯次利用电池18760吨 产出三元锂电池黑粉 磷酸铁锂黑粉 钴酸锂黑粉合计15954吨[1] - 拆解得到的铝外壳 铁外壳 铝箔 铜箔等将外售给有回收能力的单位[1] 处理规模与工艺 - 项目处理规模为6万吨 年 包括拆解电池包50000t a 梯次利用电池单体18760t a 破碎分选电池单体18760t a 破碎分选电池极片10000t a[2] - 主要处理工艺包括电池包和电池模块拆解 电池单体破碎分选 极片破碎分选[2] - 采用检测 拆解 放电等工序对合格电池外售梯次利用 不合格电池通过撕碎 烘干 破碎 分选 研磨等工序回收含锂粉料[2] 行业动态 - 2024年中国轻型动力锂电池出货量达49 0GWh 同比增长12 9%[2] - 宁德时代与东风日产达成战略合作[2] - 第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在无锡举办[2]

锂电池静脉产业园项目签约 - 江苏省连云港市赣榆区城西镇举行锂电池静脉产业园项目集中签约活动 涉及连云港厚泽再生资源科技有限公司 原子锂电科技（连云港）有限公司 铝云仓再生资源（连云港）有限公司3家公司 [1] - 签约项目覆盖锂电池拆解设备制造 废旧锂电池拆解及梯次利用等全生命周期循环体系 [1] - 项目总投资达4 8亿元 建成后将形成年处理10万吨退役电池的产能 [1] - 项目将实现锂 铜 铝等资源高效循环利用 促进城西镇锂电池回收产业集聚发展 形成完整产业链条 [1] 其他行业动态 - 第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在无锡举办 [1]

垃圾分类推广活动成效 - 苏州市举办生活垃圾分类管理条例实施五周年广场普法暨成效展活动 吸引超10000人次参与 [1] - 活动通过趣味游戏和"黑科技"展示 将垃圾分类知识融入互动体验中 [1] - 智能化饮料瓶回收机已在苏州投放102台 分布在地铁站、火车站等重点区域 [1] 垃圾分类文创产品 - 垃圾分类主题盲盒由苏州日报社与苏州市城管局联合开发 设计融入四类垃圾元素 [2] - 盲盒角色设计对应四类垃圾：苏小可(可回收物)、苏小海(有害垃圾)、苏小鱼(厨余垃圾)、苏小琪(其他垃圾) [2] - 盲盒首发时一盒难求 活动现场通过游戏奖励机制吸引大量参与者排队获取 [2] 垃圾分类互动教育 - 垃圾分类大灌篮游戏结合体育竞技与分类知识 要求参与者将贴有垃圾图片的球投入对应垃圾桶 [1] - 活动通过轻松欢快的氛围 有效传播垃圾分类理念 参与者表示会将知识传播给更多人 [3]