会议预告 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年6月25-26日在常州举行，主题为"产业链格局重整 全场景应用共振" [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将于2025年7月8-9日在成都举行，主题为"AI+新材料 引领能源变革" [1] 电池 - 宁德时代与中车株洲所签署2025年框架合作协议，共同推动储能产业高质量发展 [2] - 国轩高科乾元智储20MWh储能电池系统获超3GWh意向订单 [3] - 宁德时代与贝特瑞等在大连成立时代碳谷新能源公司，注册资本1000万元，业务涵盖新兴能源技术研发等 [4] - 赣锋锂业在青岛成立锂电回收公司，打造"回收-检测-梯次利用-再生利用"四位一体平台 [5] 材料 - 沣晟泰新材料年产6000吨间位芳纶项目一期投产，预计年销售额10亿元，利税3.5亿元 [6] 设备 - 冠鸿智能签约200MWh全固态电池生产线项目，推动干法电极技术产业化 [6] 海外 - Rock Tech Lithium获欧盟EIT原材料联盟80万欧元资助，用于优化锂转化工艺 [6] - Surge Battery Metals发布内华达北锂矿项目评估报告，预计总开采量2.05亿吨矿石，平均锂品位4016ppm，年均产碳酸锂当量8.63万吨，总成本约68.6亿美元 [10]

宜昌联创和洋科技硅碳负极新材料项目 - 宜昌联创和洋科技产业有限公司年产1万吨硅碳负极新材料项目进入环评公示阶段 项目位于宜昌市姚家港化工园B区 将新建厂房 办公楼及配套设施 并采购设备 达产后年产能1万吨[1] - 公司为洛阳联创锂能全资子公司 母公司1月与宜昌高新区签约 项目总投资10亿元 一期占地50亩 建设2000吨产能及相关设施 全部达产后预计年销售收入30亿元 年税收1亿元[1] - 洛阳联创锂能成立于2016年 专注高比能锂电负极材料 拥有30余项专利申请 10余项授权专利 具备硅碳负极和预锂硅氧负极材料的批量生产能力[1] 新能源行业动态 - 亿纬锂能计划在香港进行IPO[2] - 宁德时代与比亚迪参与深圳重卡换电标准制定工作[2] - 安徽新增锂电项目落地[2] - 第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳举行[2]

| 投资策略 | 127300123300 123000(126000)元 操电扫生产机润为负 [圧负 负，印尼LEEP 高水操一杯化产硫酸镍月度生产城本为114500 12180元 焊吨日生产补润为正 使中国硫酸泉/生产(进口)量成环比增加(减少)，则果金)月2日 | | --- | --- | | | 【适管停出口4个月并考虑实施进出口配题，使中国轴中原品加工费较上周下降自其产电解泊月度生产成本为20%700元/吨数利润为负。引导电解法师酸骷髅 氨化锌(四氧化三钻6月生产量或环化增加减额 > 增加增加，使 | | | 中国旗融资6只生产量或环比减少：中国进口部了价格震荡趋降使全球(中国)超上属比征矿出箱(到腾、库存)量较上围成少(减少，减少，中国电解二氧化铝周度含税生产成本为1.05-1.0万元吨且毛利为正，使中国电 | | | 牌厂,氧化品活酿塑型6间生产(出口)量环比减少/筒加、减少，中国超融铝印生产量或环比增加; 中国三元前驱体月度加工费环比有所下降，外采原料产三市颜亚体月度生产和减为负3:00元吨且生产利润为负，中国 | | | [三元前题]体月生产量或环比减少，中国课总话2N.C.)三元前班体6 ...

纪要涉及的公司 东华科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务领域与优势** - 煤化工领域优势显著，大型合成氨、尿素、甲醇和煤制乙二醇市场占有率达 70% [2][4] - 新材料领域涉及 DMC、可降解材料、醋酸乙烯等，锂电行业在碳酸锂、磷酸铁锂和六氟磷酸锂方面是领军企业之一 [4] - 绿色能化方面取得显著成就，涵盖风光电氢氨醇以及绿色能源与传统化工耦合发展 [4] - 工业污水处理等环保设施运营每年贡献 3000 万至 4000 万投资收益 [5] 2. **未来发展方向** - 十四五及未来十五期间，重点发展煤化工（新型煤制乙二醇项目 2024 下半年启动，2030 年前实施）、新材料、锂电行业、绿色能化、环保设施运营及高端化学品生产（如石墨烯项目） [6] 3. **财务与订单情况** - 一季报营收和利润表现良好，经营状况稳定 [2][9] - 截至 5 月，国内订单超 40 亿元，国外两大型项目预计 6 月底或 7 月底确认，金额四五十亿元 [2][10] - 2024 年煤化工领域订单约 10 亿元，2025 年目标 50 - 60 亿元，若实现表明西部煤化工启动且公司有竞争力 [11][12] 4. **各业务进展与规划** - 生物质气化中试项目若成功将降低成本、提高转化率，2025 下半年投产生物质气化炉 [2][25] - 新能源领域，锂电池材料方面有多个项目，磷酸锂和氟磷酸锂领域计划实现 10 亿元合同份额；绿氢生产从煤制氢转向电解水制氢；绿色建筑关注绿氢应用 [18] - 新材料领域，重点发展 DMC 和 POE，与日本宇部兴产合作推广项目，推进 POE 技术商业化生产，关注可降解材料发展 [4] - 内蒙新材试产聚酯级乙二醇成功，生产负荷提至 80%，与陕煤集团签销售协议，有盈利能力，计划技术优化 [4][24] - POPER 项目通过技术转让获工程业务，投资规模约十亿级，市场前景好 [26] - 安徽新材石墨烯项目中试阶段，预计 2026 年上半年投产，总投资约 1 亿，投产后年增 2 亿营收和 2000 万利润 [28] 5. **行业相关情况** - 新疆地区规划七八千亿规模煤化工项目，国家有序推进，今年 3 月新疆升华煤制气项目获批，此前获批项目在推进，公司承揽国能神华包头项目超 7 亿元 [13] - 煤化工终端产品释放受下游和投资方盈利影响，2025 年预期订单集中在制油和制气产品 [13][14] - 国家对煤制烯烃和油基烯烃采取市场平衡措施，确保市场份额合理分配 [15] - 精细化工产品在西部布局少因运输成本高，西部适合发展管道运输的大宗化工产品 [16] 6. **国企改革和市值管理** - 市值管理压力小，采取参加投资者策略会、与集团联合开展路演或反路演活动等措施 [30] - 工程和市值管理常见方式有并购重组、股权激励、分红等，公司谨慎对待并购重组，完成 2019 年股权激励计划，计划适时启动新计划 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司第一大股东为中国化学工程股份有限公司，持股 47%；第二大股东为陕煤集团，持股约 20.8%，两大股东合计持股近 70% [3] 2. 公司在新材料领域与日本宇部兴产合作推广电瓶车项目，推进 POE 技术商业化生产，关注可降解材料 PBAT 和 ILPRA 发展 [4] 3. 公司在机器人相关新材料领域涉及少，仅限于高端化工品如 PBT 等工程材料，提供工程业务服务，不自行投资生产 [29] 4. 公司目标是推进股权激励，加强与资本市场对接，确保指标不落后于中国化学并争取超越 [32]

新能源公司赴港上市热潮 - 去年下半年以来已有超20家新能源公司递交港股上市申请 国际资本认购踊跃 [1] - 国际投资者借助港股押注新能源赛道 是对全球能源转型趋势的把握和对中国新能源产业地位的认可 [1] - 港股成为国际资本便捷高效配置中国新能源核心资产的重要渠道 [1] 中国新能源产业全球地位 - 中国在光伏制造 新能源汽车等领域已确立全球领先地位 拥有一批极具竞争力的优质企业 [1] - 国际资本迫切需要绑定正在全球扩张的新能源龙头企业 如比亚迪股份和宁德时代等公司 [1] - 宁德时代H股国际配售占比高达92.5% 比亚迪股份完成56亿美元闪电配售 吸引全球顶级长线投资者 主权基金 中东战略投资人参与 [1] 港股新能源生态圈发展 - 自2015年以来电动车 储能 氢能等企业陆续在港股上市 带动产业链资本化进程 [2] - 港股新能源板块市值从2015年1250亿美元增长至2025年3月5680亿美元 增幅超四倍 占港股总市值12.5% [2] - 光伏企业晶澳科技 锂电材料商中伟股份 智能装备制造企业先导智能等A股公司拟赴港二次上市 [2] 港股新能源赛道估值优势 - 港股新能源指数市净率处于近五年来低位区间 国际资本以较低成本获取高增长潜力资产 [3] - 今年以来中东 北欧主权财富基金增持中国资产 港股成为其配置亚洲优质股权资产的核心渠道 [3] - 新能源汽车 储能 光伏等领域企业增长潜力将随国际长线投资者持续加码而日益彰显 [3]

经济发展 - 2024年GDP达1890.05亿元 同比增长7% [1] - 2025年一季度GDP同比增长7.6% 增速居全省第一 [1] - 规上工业增加值2024年增长15% 2025年1-4月增长20.2% 增速均列全省第一 [1] - 全社会固定资产投资2024年增长6% [1] - 外商直接投资到资总量居全省第二 [1] - 城镇居民人均可支配收入47253元 增长4.8% 农村居民人均可支配收入23240元 增长7.2% [1] - 2025年1-3月主导产业规模达1680.5亿元 [1] 产业集群 锂电材料 - 聚集美国雅保、中创新航、杉杉科技、天赐材料等全球第一梯队企业 [1] - 成都都市圈范围内全产业链发展的锂电集群之一 [1] 化工新材料 - 三聚氰胺产量全球第一 [1] - 闪烁晶体出货量全国领先 [1] 光伏产业 - 建成全球单体最大电池片生产工厂 [1] - 全国单体最大异质结生产工厂 [1] - 电池片销售规模全球第一 [1] 电子信息 - 建设成渝地区电子信息重点配套基地 [1] - 引进40余个总投资超700亿元的电子信息项目 [1] - 建成西南最大微电子材料聚集区 [1] - 建设全国最大中小尺寸新型显示生产基地 [1] 医药食品 - 形成化学药、现代中药、医疗器械为主导的产业集群 [2] - 建成西部规模最大的新药药效评价中心 [2] - 建成全国最大泡菜生产基地 市场份额占全省50%、全国33% [2] - 东坡区泡菜食品产业集群创建为国家级中小企业特色产业集群 [2] - 成德眉资特色调味品产业集群入选四川省先进制造业集群 [2] 装备制造 - 建设全国"专精特新"装备制造基地 [6] - 建成全球最大传动件生产基地 [6] - 全国最大木工机床生产基地 [6] - 全国最大小型压缩机生产基地 [6] - 全国重要铁路货车生产基地 [6] 农业发展 - 2022-2024年恢复补充耕地超20万亩 2024年耕地面积228.76万亩 [14] - 永久基本农田保护面积187.23万亩 [14] - 2022年以来建成高标准农田149.98万亩 [15] - 建成全省唯一水稻新品种新技术中试研发平台 [16] - "天府东坡大米"获2024中华品牌商标博览会金奖 [16] - 建成50个"天府粮仓·百县千片"粮油千亩高产片 [14] - 建成30个粮油类现代农业园区 [14] 文旅产业 - 三苏祠累计接待游客443.87万人次 [18] - 现代舞诗剧《诗忆东坡》巡演34场 吸引观众6万余人次 [18] - 《诗忆东坡》美国巡演8场 获700家外媒报道 阅读量超4亿 [18] - 川剧《梦回东坡》亮相北京长安大戏院和中共中央党校 [18] - 纪录片《千古风范苏东坡》亮相央视 [18] - 《中国有三苏》微纪录片在海外热播 [18] - 建设全国唯一金银器主题博物馆 将展出7.6万余件江口沉银文物 [19] 医疗健康 - 青神县投入4500万元提升基层医疗设施 [20] - 眉山乡镇卫生院中医药科室全覆盖 [20] - 开展中医适宜技术的村卫生室达85% [20] - 设有中医阁的村卫生室达10% [20] - 完成16个县域医疗卫生次中心标准化建设 [21] - 完成27个乡镇卫生院和510个行政村卫生室标准化建设 [21] - 创建三甲、三乙医疗卫生机构6家 [21] - 建设国家级、省级重点学(专)科23个 [21] - 建成市级医疗质控中心58个 [21]

担保情况概述 - 公司为下属子公司提供两笔担保：1) 为宁波分行申请不超过11,800万元人民币的综合授信额度提供连带责任保证担保 [1] - 2) 为融资租赁合同项下四川杉杉新材料有限公司债务提供64,818.14万元人民币不可撤销全额连带责任保证担保 [1] - 2024年年度股东大会批准公司提供不超过200亿元人民币的担保额度，其中上海杉杉锂电材料科技有限公司及其下属子公司担保额度不超过50亿元 [1] 被担保人基本情况 - 宁波杉杉新材料科技有限公司为上海杉杉锂电材料科技有限公司全资子公司，注册资本28亿元，主营锂离子电池负极材料研发制造 [2][3] - 四川杉杉新材料有限公司同为上海杉杉锂电全资子公司，注册资本25亿元，主营石墨及碳素制品制造 [2][3] - 截至2025年4月30日，公司对外担保总额达771,794.36万元人民币 [2] 被担保人财务数据 - 宁波杉杉新材料2024年资产总额48.09亿元，净利润1.71亿元；2025年一季度资产增至48.84亿元，净利润0.26亿元 [5] - 四川杉杉新材料2024年资产总额61.84亿元，净利润2.53亿元；2025年一季度资产增至72.30亿元，净利润0.45亿元 [5] 担保协议主要内容 - 担保方宁波杉杉股份为宁波杉杉新材料向渤海银行宁波分行提供11,800万元连带责任保证 [5] - 担保方上海杉杉新材料为四川杉杉新材料向兴业金融租赁提供64,818.14万元连带责任保证 [5] 董事会意见 - 董事会认为担保有利于子公司高效筹集资金，风险可控，一致同意提供担保 [5] 对外担保累计金额 - 截至2025年4月30日，公司及控股子公司对外担保总额占最近一期经审计净资产的82.19% [6]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 基于2024&2025Q1锂电材料产业链供需、盈利能力、现金储备、资本开支、库存等因素考量 锂电材料行业盈利边界有所改善 拐点逐渐清晰 且预计不同环节拐点节奏有先后 铜箔环节或将率先进入本轮行业拐点 后续铁锂、负极的供给端变化是重点 [3] 各部分总结 产业趋势/需求 - 2024年我国动力和其他电池累计销量为1039.5GWh 累计同比增长42.4% [8] - 2024年我国动力电池累计装车量548.4GWh 累计同比增长41.5% 仍保持较高增速 但新能源乘用车单车带电量有所下滑 [8] 产业趋势/供给 - 2024年以来供给侧部分环节的量价抵抗持续 铜箔等部分环节供给边际变化逐渐清晰 [9] - 产业链价格下跌、去库存及产能利用率下滑 带来23 - 24年供给侧压力 24年以来在量的抵抗和价格的抵抗两方面均有呈现 [9] 行业指标/盈利能力 - 2024年产业链整体利润进一步向电池环节集中 锂电及材料全行业归母净利润合计615.2亿元 电池环节为590.9亿元 占比96% 较2023年的76%进一步提升 [12] - 2025Q1行业归母净利润同比增速转正为32% 是2023年以来首次 各环节净利率环比改善 [12] - 25Q1铁锂、铜箔呈现较大面积亏损 铜箔部分企业止亏 铁锂环节仅具备高压密技术的企业盈利 [14] 行业指标/现金流 - 24Q3以来行业总体“在手现金 - 短期借款”同比增速持续为负 24Q4/25Q1同比增速为 - 7%/-8% [17] - 25Q1宁德时代“在手现金 - 短期借款”达2705亿元 占行业约95% 扣除宁德时代后 行业短期偿债能力同比下降明显 [17] - 截至25Q1 铁锂、负极、隔膜、铜箔环节“在手现金 - 短期负债”为负 [19] 行业指标/资本开支 - 25Q1全行业资本开支同比增速转正为6% 近两年来首次 增长主要体现在电池环节 宁德时代24Q4/25Q1资本开支分别达99/103亿元 同比增速为48%/46% [22] - 扣除宁德时代后全行业资本开支同比增速仍下跌 25Q1同比增速为 - 6% 降幅收窄 各环节资本开支调整节奏有分化 铁锂和隔膜环节调整较晚 [25] 行业指标/库存 - 当前行业库存处于相对理性位置 整体库存高点在2022Q1 - Q2 25Q1全行业存货/总资产值为0.09 处于相对低位且环比回升 [27] - 2024Q4起全行业库存/总资产同比增速转正 [27] 锂电材料行业趋势整体研判 - 盈利能力、现金储备、资本开支三因素指引未来供给端变化 各环节情况不同 拐点节奏有先后 铜箔或率先迎行业拐点 后续铁锂、负极是重点 [5] 附录：锂电材料行业各版块2024年&2025Q1详细业绩 - 各环节企业在营业收入、归母净利润等方面呈现不同变化 如正极和前驱体环节部分企业营收和利润下滑 负极环节部分企业营收增长、部分下滑等 [30][31][32][33]

氟化液项目 - 氟化液项目已具备相对成熟的产业化条件 已有小部分订单 在公司业务中占比相对较小 [2] - 公司将顺应行业发展趋势与下游应用需求 持续推进产品迭代升级 积极开展市场推广 努力拓展该业务 打造新的增长曲线 [2] - 电子氟化液覆盖相变式与单相式浸没液冷两大方向 适用于半导体制造 数据中心冷却及储能热管理等领域 [3] 锂电材料业务 - 电解液产销量保持增长态势 市场表现稳健提升 盈利能力逐步回升 [2] - 六氟磷酸锂行业供给端呈现头部集中化趋势 下游动力及储能需求持续增长 供需平衡优化为价格提供支撑 [2] - 公司通过工艺改进和产业链整合进一步降本 并动态调整经营策略应对市场波动 [2] - 液态双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）已形成67,000吨/年产能 产能利用率稳步提升 生产成本持续下降 [2] 核心竞争力 - 构建了锂矿资源至电解液的垂直一体化产业链 覆盖锂盐 添加剂 电解液等多品类产品 [2] - 完善的电解液矩阵可满足客户集中采购需求 已与宁德时代 比亚迪等头部企业达成合作 [2] - 计划在新能源产业集群区域深化布局 同步推进海外市场拓展 [2] 技术研发 - 中长时锂电池技术开发项目处于初期阶段 新型有机锂盐补锂剂技术适配多场景应用 [2] - 公司正通过产学研合作加速技术成熟 [2] 未来增长驱动 - 未来盈利增长将依托锂电材料业务拓展 氟化液等新业务潜力释放 全球市场开拓及成本优化等多维驱动 [3]

年产10万吨磷酸锰铁锂正极材料项目投产 - 山西特瓦时能源科技股份有限公司年产10万吨磷酸锰铁锂正极材料项目一期正式投产，总投资30亿元，一期占地306亩 [2] - 项目由青岛乾运高科新材料股份有限公司与长治高新区长高智汇科技发展集团有限公司共同投资成立，公司成立于2023年11月 [2] - 一期建设16条全自动生产线，年产能达10万吨，新建厂房及研发办公楼建筑面积11.48万平方米 [2] 磷酸锰铁锂正极材料技术特点 - 材料兼具磷酸铁锂的安全性和三元材料的高能量密度，解决了磷酸铁锂在能量密度及低温性能方面的问题 [2] - 材料复合性强，能与三元材料混合使用提升电池性能 [2] - Fe、Mn储量丰富，成本较低，商业价值高 [2] 公司背景 - 青岛乾运高科新材料股份有限公司是新能源锂电正极材料领域的领军企业，拥有深厚的技术积累和丰富的行业经验 [2]