业绩表现 - 公司预期2025年上半年实现归属于公司所有者利润约6498万元人民币 较2024年同期亏损7382万元人民币实现扭亏为盈 [1] - 业绩改善主要源于投资管理业务分部经营利润大幅增加 持续为财务表现提供支持 [1] - 华兴证券有限公司2025年上半年亏损大幅降低 同时集团经营开支显著减少 [1] 财务指标 - 公司拥有人应占利润同比改善约1.39亿元人民币 实现从亏损7382万元到盈利6498万元的逆转 [1] - 经营成本控制取得显著成果 经营开支显著降低 [1]

尽管对美国经济数据可靠性的质疑日益加剧，但金融市场却对任何"超预期"的信号表现出异常强烈的反应，尤其是通胀数据。 面对一个依赖数据的中央银行，这种矛盾现象正挑战着传统的市场分析框架。据追风交易台消息，高盛分析师Jan Hatzius及其团队的最新报告显示，包括 非农就业、CPI在内的多项美国顶级官方调查，其数据质量正因调查回复率的持续下降而受到侵蚀。 不过报告也指出，并非所有指标的修正幅度都在扩大。近年来，经历较大修正的指标（17个）与较小修正的指标（15个）数量几乎相当。一些指标的大幅 修正另有原因，例如初请失业金人数和纽约联储制造业指数的修正，主要是为了修复疫情期间引入的季节性扭曲。 然而，数据质量的下降并未削弱其市场影响力。报告显示，市场对数据意外的敏感度自三年前急剧上升后，至今仍维持在高位。这种反应在通胀数据上尤 为突出，债券市场对通胀意外的敏感性仍达到正常水平的2.7倍，股市敏感性为正常水平的1.4倍。 这种数据质量下降直接推高了标准误差，使得数据点估计值的置信区间扩大。高盛分析显示，目前标准误差平均比2015-2019年高出26%，其中职位空缺 数据的标准误差增加87000个，相当于90%置信区间 ...

中国企业海外并购战略研讨会 - 伦敦证券交易所集团(LSEG)主办"中国企业海外并购战略"闭门交流会 聚焦2025年机遇与挑战 邀请华泰联合证券 环球律所及浙江大学专家组成主讲阵容 [1] - LSEG作为全球最大金融市场数据提供商之一 覆盖190个市场 拥有4万客户和40万终端用户 [1] - 2025年全球贸易格局深刻变革 海外并购需重点考虑政策合规 融资成本及交易结构等问题 [1] 2025上半年全球及中国大陆并购市场 - 2025上半年中国大陆并购交易占全球13% 总额2520亿美元 同比增长130% 交易量增13% [6] - 全球50亿美元以上并购增长67% 涉及中企的10亿美元以上交易金额同比激增440% [6] - 中企跨境并购总额74亿美元 同比降32% 中美跨境并购降30% 亚太及中东资本成为主要收购方 [6] - 过去十年东南亚跨境并购近5千亿美元 聚焦高科技 金融和工业 新加坡 印尼 越南及马来西亚为热门标的国 [6] 中国企业出海趋势与策略 - 参考日本经验 制造业转移未导致国内空心化 反而培育出众多世界500强企业 [9] - 中国宏观经济进入新阶段 企业出海势在必行 "一带一路"驱动下ODI流量稳定 并购更关注战略价值 [9] - 跨境并购成为中企出海重要手段 产业并购占据主流 企业通过并购重塑全球版图 抢占高价值市场 [9] - 中企创新采用近岸制造 品牌并购等策略规避关税 如宁德时代墨西哥建厂 浙江华翔收购当地汽配厂实现90%本地化采购 [19] 印尼市场投资机遇与挑战 - 印尼作为东南亚最大经济体 经济稳定增长 年轻劳动力丰富 预计2030年经济规模世界第七 [12] - 印尼数字经济蓬勃发展 政策支持投资贸易改革 吸引众多公司出海 培育出多家独角兽企业 [12] - 投资印尼需关注基建 交运等行业变化 医药领域强调可负担及地产化 合资模式受政府青睐 [12] - 印尼投资有特定法律要求 包括LLC公司股东人数 董事会构成等 需注意负面清单及行业特定规定 [12] 金融风险管理与工具 - 关税政策导致标普500指数暴跌 美元指数从108 48跌至98 35 跌幅9 3% [15] - 中企出海需全面评估汇率 ESG 组合管理等风险 运用CNH交易信息及外汇期货等工具预测汇率变化 [15] - LSEG数字化工具实现164国关税政策实时监控 帮助企业平均缩短交易决策周期35% [19] LSEG投行解决方案 - LSEG Workspace提供定制化投行工作流解决方案 支持多终端同步 包含公司估值 排行榜等核心功能 [22][23] - 平台整合全球内容 通过AI搜索快速获取基本面 并购 债券等数据 支持键盘快捷操作提升效率 [28][29] - 观察列表跨设备同步功能帮助投行人员实时掌握市场动态 快速响应客户需求 [30]

黄金市场动态 - 特朗普宣布黄金将不会被征收关税，导致纽约商品交易所黄金期货价格当日跌幅超过2% [2] - 市场此前担忧美国对进口金条加征关税将影响期货交割，刺激黄金期货价格走强并创下历史新高，特朗普的表态打消了该疑虑 [4] - 随着黄金关税问题明朗化，预计美国黄金期货相对于伦敦现货市场的大幅溢价将有所缩减，交易员后续关注点转向美国降息预期 [4] - 瑞士是黄金产业支柱，美国自7日开始对从瑞士进口的产品征收39%关税，瑞士政府表示将继续与美国谈判 [4] 关税政策的经济影响 - 特朗普签署行政令，将对中国的关税暂停措施再延长90天 [5] - 高盛指出，特朗普关税措施对消费者价格的影响刚开始显现，为美债市场增添不确定性，美国企业已承受大部分冲击，但负担将越来越多转嫁给消费者 [5] - 截至6月，美国消费者估计已承担22%的关税成本，若最新关税遵循过往模式，该比例或将升至67% [5] - 高盛预测，最终将导致今年剩余时间通胀大幅上升，12月核心PCE将同比增长3.2%，而6月核心PCE同比涨幅为2.6% [5] - 摩根士丹利研究报告指出，未来10年美国政府可能征收高达2.7万亿美元关税，这笔钱将由美国消费者支付 [5] - 中信证券研报指出，二季度美国GDP回升主要因关税落地后进口放缓，国内购买者最终销售额增速从一季度1.9%放缓至二季度1.2%，显示经济内生动力减弱 [6] - 在特朗普关税政策持续影响下，美国消费支出增速与私人投资增速或将继续面临下行压力，美联储9月降息存在必要性 [6] 美国国内政策与局势 - 特朗普宣布将无家可归者赶出华盛顿特区并将罪犯送入监狱，同时宣布华盛顿进入紧急状态 [7] - 特朗普将华盛顿特区警察局置于联邦直接管辖之下，并部署国民警卫队以重建法律、秩序和公共安全 [7] - 华盛顿特区市长辩称该地区犯罪率未提高，警方数据显示2025年前7个月暴力犯罪率同比下降26%，总体犯罪率下降约7% [7] - 有观点认为特朗普是以治安为由将华盛顿警察“联邦化”，类似此前派国民警卫队进驻洛杉矶以打击加州民主党人 [7] - 特朗普上台以来推行强硬移民政策，采取高压姿态并实施限制移民举措，该政策在美国国内外引发争议，反映出美国社会各阶层利益的撕裂 [8]

交易概况 - 高盛正与法国私募公司PAI谈判 计划以约1250亿元人民币收购世界第二大冰淇淋生产商Froneri股权 [1] - Froneri旗下拥有哈根达斯 奥利奥 吉百利等多个知名冰淇淋品牌 [1] - 若交易成功 高盛将间接获得哈根达斯在某些区域的运营权 [1] 哈根达斯品牌历史 - 哈根达斯最初由美国食品巨头品食乐收购并独立运营 后转至英国酒业巨头帝亚吉欧旗下 [1] - 品牌在帝亚吉欧期间迅速拓展至欧洲和亚洲市场 尤其在中国市场具有显著影响力 [1] - 目前通用磨坊掌握哈根达斯全球品牌所有权 并负责北美以外地区运营 [1] 高盛战略意图 - 收购反映高盛业务多元化战略 直接投资成长型企业成为新选择 [3] - 通过控股实体企业可深度介入经营管理 开辟新利润增长点 [3] - 体现对高端冰淇淋市场长期看好 认为哈根达斯具有强大品牌影响力和增长潜力 [3] - 可能借鉴巴菲特投资哲学 寻找具有护城河优势的企业进行长期持有 [4] 市场前景 - 新兴市场消费升级背景下 高端冰淇淋市场具有巨大增长潜力 [3] - 高盛计划通过资本运作和市场资源帮助哈根达斯拓展市场 优化供应链 提升品牌价值 [3] - 优质资产成为投资者竞相追逐对象 围绕此类资产的竞争将愈发激烈 [6] 潜在协同效应 - 高盛可能引入先进财务管理理念 市场营销策略和技术创新手段 [4] - "持股+经营"模式可确保投资收益稳定性 同时提升企业核心竞争力 [4] - 凭借资金实力和专业团队 高盛在优质资产竞争中占据有利位置 [6]

亿万富翁默多克和邓文迪的大女儿Grace日前更新LinkedIn，宣布自己正式加入高盛！ 而在早前，Grace 和她的妹妹 Chloe就被曝参加高盛2024暑期实习，并成功进入Consumer & Retail以及TMT组。 结合高盛每年越来越低的录取率来看，这难免让网友们怀疑这到底是带资进组还是靠实力说话。 efinancialcareers专栏作者默默写道："如果你没能获得 2024 年高盛的实习机会，你可以感到安慰，因为你并不是一个人，毕竟 不是谁的父亲都是亿万传媒大亨。" 但也有金融圈网友表示，超级富豪的孩子原本就更适合干投行，毕竟赚钱游戏是从小就开始耳濡目染的，而且人脉和资金也绝 非普通人能比。 ...

高盛表示，由于承担了美加征关税的成本，不少美国企业会抬高价格，减少损失，而这部分成本无疑将 被转嫁至美国消费者的身上。高盛指出，截至6月份，美国消费者消化了大约22%的关税成本，如关税 政策延续，这一数字可能在未来上升到67%。上个月，摩根士丹利的一份研究报告也曾指出，未来10 年，美国政府可能征收高达2.7万亿美元的关税，而这笔钱将由美国消费者来埋单。 美媒：关税正在推升美国通胀水平 当地时间11日，据美国《财富》杂志网站报道，美国高盛集团的研究显示，美国企业承担的美国加征关 税的成本，正越来越多地转移到了美国消费者的身上。 高盛还指出，截至目前，关税已经使美国核心个人消费支出物价指数上涨0.2%，如果关税持续下去， 预计今年12月美国核心个人消费支出物价指数同比涨幅将达到3.2%，进一步加剧美联储降息难度。10 日，美国彭博新闻社网站发表文章称，美国加征关税的做法"正在推高美通胀水平"。6月美国核心消费 者价格指数环比上涨0.2%，7月继续环比上涨0.3%。目前，关税已经开始对多种商品价格造成影响，预 计未来美关税政策对美国物价的影响将继续逐步显现。 （文章来源：央视新闻） ...

【相关阅读】沪指站上3600点 多重指标彰显市场向好趋势 金融投资报：行情精彩不断 牛市盛景再现 绩优基金密集开启"限购模式" 上海证券报：一场资金与中国资产的"正向循环" 今夏国际投资者都在关心什么？摩根士丹利最新研报给出答案。 在8月8日发布的研报中，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢总结并解答了全球投资者在近期交流中， 对中国股市提出的几大焦点问题，包括AH股表现差异、港股能否持续跑赢A股、反内卷举措，以及下 半年中国股市资金流向展望。 焦点一：为何A股与港股市场出现显著表现分化？ 恒生指数和MSCI中国指数无论是今年年初至今还是过去12个月，都是全球表现最佳的股票指数，但A 股市场的表现却并非如此。截至报告期的8月8日，恒生指数和MSCI中国指数今年年初以来的绝对回报 率分别为28%和26%。如果将表现计算时间范围扩大到过去12个月，恒生指数和MSCI中国指数的绝对 回报率将进一步提升至54%和48%，而上证综指和沪深300指数的回报率分别约为30%和27%。 "从今年年初直至6月，我们一直建议投资者超配离岸中国股票而非A股市场。" 王滢总结，主要有5方面 的原因。 其次，A/H股存在非常大的溢价差距。 ...

行业竞争格局 - 中国有超过100家机构正致力于打造类似高盛的投资银行 [3] - 中信证券2012年收购里昂证券被视为向"中国高盛"目标迈进的重要里程碑 [3] 机构对标分析 - 中金公司作为中国第一家投资银行 被业内视为最接近外资投行模式的国内券商 [3] - 中金公司国际化程度高 在国内证券行业具有与高盛相当的江湖地位 [3] 行业文化影响 - 《高盛帝国》曾作为中信证券员工的必读书目 显示国际投行模式对中国券商的深远影响 [3]

华尔街机构做空企业信贷资产 - 一些华尔街投资机构正在退出或主动做空高价企业信贷资产 预计全球企业信贷市场将出现大幅回调 最终可能显著影响全球股票市场的定价趋势 [1] - 机构投资者认为当前公司债的利差太紧或收益率太低 没有为潜在的衰退概率与损失足额付风险溢价 [1] - 随着信用利差来到历史高位 加之疲软的非农数据推动市场定价更加疲软的美国经济 做空情绪逐渐旺盛 信贷市场开始定价经济放缓或衰退预期 [1] 企业信用市场现状 - 企业信用利差接近27年来的最低水平 意味着企业信用资产对经济衰退风险的补偿最为不足且定价最贵 [1] - 衡量公司债相对于政府发行债需支付的利差在7月29日降至仅比1998年的历史低点高1个基点 [4] - 美国投资级债券利差收窄至约78个基点 创下去年11月中以来最紧水平 仅比1998年的77个基点最低点高1个基点 [6] 机构策略与市场观点 - 富达国际已转向非常防御的谨慎立场 在现金债券上的敞口几乎为零 并做空高收益债券 [4] - 花旗集团衍生品交易台看到来自全球资产管理客户对押注iShares指数或垃圾债等指标未来表现不佳的金融产品出现显著需求 [9] - 隆巴德·奥迪尔投资管理的多资产主管指出信用利差仍在收窄的公司债所占比例从80%突然骤降至60% 这是一个显著变化 [9] 高收益债券风险 - 高收益债券看起来最容易出现回调 股票市场可能随后跟跌 [10] - 美国垃圾级借款人相对于投资级公司向债券出借人支付的收益率溢价已降至仅约2.8% 创下2020年之后的新低 [10] - 高收益债券的再融资成本和违约可能因特朗普政府关税相关成本上升或现金流压力而突然跳升 最早可能在10月发生 [10] 市场定价与经济增长预期 - 当前的信用利差意味着接近5%的全球增长预测 远高于国际货币基金组织预计的约3%经济增长水平 [13] - 投资级市场正在为一种金发女孩的积极宏观情景定价 但瑞银策略师认为这种预期并不准确 [13] - 国际货币基金组织认为美国陷入经济衰退的概率约为40% 其他全球主要经济体的风险也会突然升高 [13] 信贷市场与股票市场关系 - 信贷市场往往引领方向 在2018年贸易战 2022年美联储加息和2023年末市场震荡之前 信用资产ETF都在股票市场下行之前下跌 [6][9] - 当股票市场和信贷市场走势出现分化时 信贷市场几乎总是判断正确的一方 [6] - 一些机构投资者开始对信用市场风险进行对冲 这表明他们认为未来三个月全球股市存在非常合理的下行空间 [9]