市场行情背景 - 本轮A股牛市起点为去年的"9·24"行情，三大股指在年内均行至高位，市场迎来价值重估，成长板块表现尤为亮眼 [1] - 投资哲学强调长期在场的重要性，以确保抓住关键收益窗口，这与"当闪电打下来的时候，你必须在场"的理念一致 [1] 嘉实基金整体表现 - 在"9·24"行情后，嘉实基金呼吁投资者保持在场以抓住中国资产重估的机遇 [2] - 自2024年9月24日至2025年9月30日，公司旗下共有41只基金实现翻倍收益，其中主动权益产品21只，被动指数产品20只 [3] - 优秀业绩归因于"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研体系以及扎实的人才培养机制 [3] 主动权益投资业绩 - 基金经理蔡丞丰管理的嘉实绿色主题取得170.38%的业绩回报 [4] - 基金经理李涛管理的嘉实信息产业和嘉实优质核心两年持有分别取得146.6%和100.86%的收益率 [4] - 基金经理孟夏管理的嘉实制造升级取得132.53%的业绩回报 [4] - 基金经理杨欢管理的三只产品嘉实匠心严选、嘉实互通精选、嘉实竞争力优选分别取得121.38%、113.83%、113.5%的回报 [4] - 老将姚志鹏管理的嘉实智能汽车和嘉实时代先锋三年持有分别取得114.7%和100.99%的回报，其参与管理的其他产品收益在118.33%至129.52%之间 [5] - 王贵重管理的嘉实创业板两年定开取得110.96%回报，其参与管理的产品收益在100.74%至126.64%之间 [5] - 刘杰管理的嘉实碳中和主题取得103.21%回报，其参与管理的嘉实全球产业升级近两年收益113.97%，位居全市场QDII股票型基金第一 [5] - 成长风格老将归凯管理的三只产品均取得50%以上的业绩回报 [5] - 价值风格基金经理张金涛管理的三只产品业绩涨幅均超过50% [6] - 价值派谭丽管理的嘉实价值创造三年持有和嘉实价值臻选分别取得44.74%和38.55%的业绩回报 [6][7] 被动指数投资业绩 - 嘉实上证科创板芯片ETF涨幅高达206.72%，嘉实中证全指集成电路ETF上涨166.68%，嘉实上证科创板新一代信息技术ETF涨幅为162.42% [8] - 嘉实中证电池主题ETF和嘉实中证稀土产业ETF涨幅也超过120% [8] - 场外指数基金嘉实中证半导体增强和嘉实中证芯片产业涨幅分别达到145.38%和133.76% [8] - 宽基指数产品如嘉实中证科创创业50ETF、嘉实北证50成份、嘉实上证科创板50指数增强区间涨幅分别为129.46%、128.96%、128.25% [8] 投研体系与战略布局 - 公司投研体系内已形成"系统化研究+团队协同+动态迭代"的机制 [7] - 在被动投资领域深耕20多年，以系统化方法吸收优秀的主动投资思想，致力于打造从宽基到高景气细分行业的全系列产品 [9] - 旗下拥有多只具有高影响力的ETF，如科创芯片ETF、稀土ETF、软件ETF、稀有金属ETF等，均是跟踪同标的指数规模最大的ETF [9]

基金经理刘志辉的投资框架 - 投资体系以宏观周期为锚、赔率思维为轴、市场信号为尺，强调尊重市场和顺势而为 [2] - 投资哲学包含三个层面："投资之道"关注市场走势与自我认知的关系，以"弱者体系"为根基等待市场方向，同时以"强者思路"进行分析预判 [3] - "投资之法"通过宏观分析、中观行业分析和市场观，实现"看对世界"与"看对市场"的统一 [4] - "投资之术"对应具体交易方法，按重要性依次考量基本面逻辑、估值、市场情绪与股价表现，旨在趋势前端参与并在尾声退出 [4] 多资产配置策略 - 投资框架覆盖固收、股票与转债三大板块，核心目标是通过灵活配置与赔率思维实现绝对收益 [5] - 债券投资根据周期位置和收益率赔率灵活调节久期与杠杆，过程分为宏观分析、货币信用环境分析、债市估值和细分资产比较四步 [6] - 股票投资从中观视角捕捉行业趋势和周期拐点，通过行业轮动与集中配置提升收益潜力，个股选择兼顾企业内在价值和市场定价信号 [6] - 转债投资定位为发挥"下有底，上有弹性"的特性，根据宏观基本面研判估值水平决定采取"进攻"或"防守"策略 [6] 基金业绩与近期操作 - 管理的广发集源债券在近7个自然年度均取得正收益，自2020年7月至今年9月30日净值增长28.18% [2] - 基金夏普比率和卡玛比率分别为0.84倍和0.85倍，各项指标均跑赢同类万得二级债基指数 [2] - 今年4月市场调整时，基于宏观框架分析加仓创新药与AI等板块，随后将配置重点转向机械、化工、房地产及煤炭等估值低、处于周期底部的行业 [7] - 对债券市场持中性态度，因10年期国债收益率在2%以下，计划在纯债部分维持低利率风险暴露，持仓以短久期利率债或高评级信用债为主 [7]

Although not everyone agrees with Warren Buffett’s investment philosophies, his success cannot be denied. Buffett has built a net worth of about $155 billion through smart investing over the years via his company Berkshire Hathaway. Learn More: Warren Buffett’s Berkshire Hathaway Bought Over $73 Million in Shares of This Tech Company — Here’s Why Consider This: These Cars May Seem Expensive, but They Rarely Need Repairs Chris Ballard, managing partner at Check Capital Management, which manages approximate ...

论坛背景 - 凤凰湾区财经论坛2025在广州举行 主题为“新格局·新路径” [1] 投资观点 - 提出“相信牛市真的到来”及“每十年中国都会出现一波史诗级的牛市”的观点 [2] - 认为“投资白酒还是投资科技”是两种不同的投资哲学 没有高低之分 [2] - 指出投资白酒对社会进步的推动作用较小 不如投资科技符合时代需要且更振奋人心 [2] - 举例说明机器人技术快速发展 交通领域出现集陆空出行于一体的飞行汽车 认为投资科学技术更令人振奋 [2]

李婷的职业发展历程 - 职业生涯始于美国道富环球投资 经历911事件和互联网泡沫破裂 通过开发风控系统和数据库展现适应能力 成为唯一转正实习生[4][5] - 2005年协助中国机构投资者熟悉海外市场规则 推动中国市场国际化 2011年晋升为道富环球投资亚洲区总经理[7] - 2015年转型金融科技领域 加入云锋金融并搭建互联网券商、财富管理和金融科技业务线 完成万通保险公司并购[8] 投资哲学框架 - 投资分为三个层次：公司财务(技术基础)、行业图景(产业链博弈与竞争格局)、未来洞见(定性判断超越历史数据)[11] - 核心反人性理念：基于独立研究框架形成独特视角 敢于与市场主流看法不同[13] - 认知范围理念：投资人只能赚认知范围内的钱 在自身框架内持续盈利[13] 中国经济转型机遇 - 基础设施平权(通路/通水/通电/通网)改善偏远地区生活 提供社会稳定兜底作用 城镇房屋自有率高提供经济缓冲垫[15] - 初老经济机遇：60后/70后成为首批有钱有闲退休人群 消费能力和意愿强 精神与健康需求未满足[16] - 下沉市场连锁化率处于低位 供应链整合推动万店模式机会 案例包括蜜雪冰城/老铺黄金/泡泡玛特/胖东来[16] - 一带一路推动内陆省份出口增速超越沿海 中吉乌铁路/中南半岛经济走廊/图们江出海口形成新贸易通道[16] 人民币与智能化趋势 - 人民币购买力平价被严重低估 锚点转为"中国货" 升值符合中美双方预期但挑战出口企业[17] - 智能化是不可逆趋势 传统企业需作为一把手工程拥抱 否则面临颠覆 AI泡沫是技术发展必经过程[17] - 中国水电站超前建设支撑AI产业爆发 AI竞争本质是电力竞争[18] 全球化与年轻一代机遇 - 出海成为新时代红利 需跨文化沟通能力和适应韧性 中吉乌铁路等基建推动乌兹别克斯坦等地区成为新贸易枢纽[20] - 出海参与全球资源配置和利益再分配 提供远超传统行业的发展路径[21] - 投资需发自内心热爱并建立自洽框架 穿越市场噪音把握长期潜力[21] 宏观投资视角 - 以世纪为单位思考 从大航海时代看地缘政治本质 通过反共识视角寻找被忽视价值[24] - 投资本质是对世界运行规律的理解 体现人生观和世界观[25]

伯克希尔二季度持仓调整 - 减持苹果约2000万股 减持幅度达6 67% 但苹果仍为第一大重仓股 [1][2] - 减持美国银行2630万股 减持幅度约4 17% [2] - 加仓雪佛龙345万股 加仓星座品牌139万股 同时增持POOL HEI A DPZ等公司 [2] - 清仓T-MOBILE US 减持特许通讯和FWONK [2] 六大新建仓标的 - 新建仓涉及医疗 钢铁 房地产 广告安防等六大板块 合计季末市值约36 5亿美元 [3] - 此前市场猜测"神秘持仓"为工业板块 总投资额近50亿美元 一季度"商业 工业及其他"类别成本基础增加20亿美元 二季度再增28亿美元 累计48亿美元 [3] 投资风格分析 - 新买入标的为防御性配置 具备低估值修复空间 且均为细分行业龙头 符合"护城河"理念 [4] - 前五大重仓股(美国运通 苹果 美国银行 可口可乐 雪佛龙)占比超70% 金融与消费仍是核心 [4] - 减持苹果体现"安全边际"哲学 收缩科技股敞口 转向医疗 基建等抗周期板块 [4] 苹果公司估值分析 - 苹果股价呈现"创新驱动增长－估值消化震荡－新动能酝酿"三阶段特征 [6] - 当前面临估值高位与增长放缓矛盾 市场正重新校准其"科技消费股"定位 [6]

交易概况 - 高盛正与法国私募公司PAI谈判 计划以约1250亿元人民币收购世界第二大冰淇淋生产商Froneri股权 [1] - Froneri旗下拥有哈根达斯 奥利奥 吉百利等多个知名冰淇淋品牌 [1] - 若交易成功 高盛将间接获得哈根达斯在某些区域的运营权 [1] 哈根达斯品牌历史 - 哈根达斯最初由美国食品巨头品食乐收购并独立运营 后转至英国酒业巨头帝亚吉欧旗下 [1] - 品牌在帝亚吉欧期间迅速拓展至欧洲和亚洲市场 尤其在中国市场具有显著影响力 [1] - 目前通用磨坊掌握哈根达斯全球品牌所有权 并负责北美以外地区运营 [1] 高盛战略意图 - 收购反映高盛业务多元化战略 直接投资成长型企业成为新选择 [3] - 通过控股实体企业可深度介入经营管理 开辟新利润增长点 [3] - 体现对高端冰淇淋市场长期看好 认为哈根达斯具有强大品牌影响力和增长潜力 [3] - 可能借鉴巴菲特投资哲学 寻找具有护城河优势的企业进行长期持有 [4] 市场前景 - 新兴市场消费升级背景下 高端冰淇淋市场具有巨大增长潜力 [3] - 高盛计划通过资本运作和市场资源帮助哈根达斯拓展市场 优化供应链 提升品牌价值 [3] - 优质资产成为投资者竞相追逐对象 围绕此类资产的竞争将愈发激烈 [6] 潜在协同效应 - 高盛可能引入先进财务管理理念 市场营销策略和技术创新手段 [4] - "持股+经营"模式可确保投资收益稳定性 同时提升企业核心竞争力 [4] - 凭借资金实力和专业团队 高盛在优质资产竞争中占据有利位置 [6]

调研公司分析 - 日发精机在机床行业深耕多年，远景目标是成为智能制造领域的标杆企业，积极响应国家创新驱动发展战略，加大自主研发投入，推动关键技术攻关 [1] - 公司在轴承装备领域业务和产品具有竞争优势，精度和性能达到国内领先水平，受到客户和业内专家高度评价 [1] - 2023年研发完成数控螺纹磨床，用于加工新能源汽车、人形机器人、工业母机等行业的丝杆与螺母，高效且精度符合客户要求 [1] - 麦创姆公司可自主生产DOCK系列、ClOCK系列及TNK系列机型，产品涵盖全面，适应用户不同精度和加工范围要求 [1] - 公司将继续聚焦主业研发，改进产品细节，优化工艺验证，提升机床品质和生产效率，加速实现产品变革 [1] - irwork公司的5架飞机目前仍被扣留在俄罗斯境内，公司正在协商谈判争取赔偿，同时整理诉讼资料进行诉前准备 [1] 调研机构背景 - 中欧瑞博投资管理股份有限公司成立于2007年，是中国最早的私募基金管理公司之一，专注于二级市场证券投资 [2] - 公司成立14年以来发行了50余只阳光私募产品，2014年在中国基金业协会登记备案，2016年发行第一支海外基金 [2] - 公司英文名rabbitfund体现其敬畏风险的投资文化，始终把风险防范和管理摆在突出位置 [2] - 投资理念为"与伟大企业共同成长；尊重趋势，策略适配"，秉持"春播、夏长、秋收、冬藏"的投资哲学 [2] - 公司致力于打造卓越的投研、风控、市场和管理团队，14年来取得持续优秀业绩，获得晨星奖、金牛奖等多项荣誉 [2]

巴菲特的核心投资哲学 - 以自己想要的方式工作和生活 选择喜欢的工作环境和方向比短期薪资更重要 关键是要选对方向和老板 找到能让自己充满热情的工作[2] - 思考是行动的先锋 阅读和独立思考在投资决策中具有至高无上的地位 通过持续积累和分辨各种思想来形成对世界的真实认知[3] - 只做有把握的事 在投资和人生中不需要频繁决策 只需抓住少数关键机会 专注于自身优势领域 当确定性机会出现时要果断行动[3][4] 巴菲特的决策方法论 - 强调系统性思考 设想各种可能情况并制定周密计划 避免凭一时热情行事 所有思考最终都指向可量化的金钱结果[3] - 采用"桶接金子"原则 当高确定性机会出现时集中资源全力投入 而非分散应对[4] - 通过长期观察快速识别风险 若30分钟内无法识别交易对手的缺陷 则自身可能成为交易中的弱势方[3] 价值投资的行为准则 - 寻找优秀合作伙伴 极尽所能选择行业英雄作为榜样和伙伴 因为人际圈层决定发展方向[2] - 建立非对称风险收益比 通过减少错误决策次数 用少数正确决策实现超额收益[3] - 保持能力圈专注 明确自身认知边界 不参与优势不在己方的竞争领域[3]

国际金价暴跌与市场抢购现象 - 2025年2月14日国际金价单日暴跌1.8%跌破2900美元/盎司但中国市场出现消费者凌晨四点排队抢购黄金的现象北京SKP商场黄金门店开业前排队长达百米需保安维持秩序 [2] - 抢购逻辑包括抄底心态与消费需求（春节婚嫁礼品需求激增）机构预期支撑（高盛预测2026年金价突破3000美元/盎司）以及情绪化博弈（黄牛囤货和消费者跟风） [2] 巴菲特对黄金投资的核心理念 - 黄金是非生产性资产无法像企业一样产生现金流或利润巴菲特比喻投资应聚焦"能下蛋的母鸡"而非"不会繁殖的金属" [2] - 黄金价格依赖市场情绪驱动而非内在价值巴菲特讽刺"要在黄金上赚钱只能祈祷人们未来比现在更恐慌" [2] - 长期回报劣势显著1942年1万美元投资美股至今价值超5亿美元而黄金仅值约40万美元 [2] 黄金热潮与巴菲特理念的冲突 - 短期情绪（消费者抢购）与长期价值（巴菲特强调内在价值创造）的差异2025年黄金RSI指数持续超买技术性回调风险高 [3] - 避险需求（黄金保值）与生产性回报（巴菲特倾向优质企业股权）的对立巴菲特2020年对巴里克黄金的少量投资仅为组合策略调整 [3] - 市场分歧体现资产配置需结合个人风险偏好与经济周期如清崎推崇黄金对抗法币贬值与巴菲特形成对立 [3] 黄金市场的潜在风险 - 波动性陷阱2024年11月金价跳水后反弹历史表明盲目追涨可能导致高位接盘 [3] - 渠道成本差异首饰金溢价高达30%银行金条回购价低于市场价需区分消费与投资目的 [4] - 政策不确定性美联储降息预期变化特朗普关税政策调整等宏观因素可能引发价格剧烈震荡 [5] 长期投资哲学启示 - 巴菲特强调黄金是一时的避风港长期财富增长需依靠"能长出庄稼的田地"（生产性资产） [6]