段永平是实打实的实力，他的财富主要是来自于投资的获利，而且他的投资包括了股市跟实体产业，这是其他富豪都没有的财富布局。那我们就来算算段永 平到底有多少财富？ 段永平这几年最让人关注的就是他中国巴菲特的名头。这绝对不是浪得虚名。当年他光是在网易身上获利就超过了50倍，另外这几年买苹果也赚得是盆满钵 满。根据最新的持仓数据显示，他们目前持有3483万股苹果公司的股票，总市值大约是700亿人民币。另外他还有338万股伯克希尔哈撒韦的股票，总市值在 200亿人民币左右。 这两笔投资是他目前最核心的资产，也占了他在美股持仓的百分之77%左右。除此之外，他还有拼多多、西方石油、阿里巴巴、谷歌等多家公司的股票。总 市值估计在1200亿人民币左右。 段永平到底有多少钱？他是不是中国的隐形首富？段永平接受王石夫妻的专访之后，大家发现王石这个地产大佬在段永平面前显得像个生瓜蛋子，段永平全 程松弛感满满，王石则是相当拘谨。 这种差别实际上就是来自于财富的碾压。王石虽然曾经是万科的创始人跟董事长，但是他当时在万科的股份很少，主要收入是来自于年薪，再加上如今万科 又是风雨飘摇，等于他最值钱的招牌没有了。这就导致他跟段永平在财富段位上有 ...

核心观点 - 鹏扬基金举办投资者活动 解读宏观经济与市场策略 认为市场风格正从追逐短期热点向基本面投资再平衡 并指出扩大内需、科技创新攻坚与应用、建设全国统一大市场将是决定明年经济和资本市场表现的最重要政策变量 [1][3] - 公司认为全球超配美元资产的模式正在结束 资金青睐于具备估值等性价比优势的中国资产 资本市场正从科技一枝独秀过渡至科技与周期红利共鸣的新格局 [3] - 公司强调投资需在不确定中坚守优质核心资产作为“压舱石” 同时以前瞻眼光挖掘产业升级、科技创新及政策驱动带来的新兴增长领域 [6] - 活动通过融入非遗剪纸文化体验 将“守正出新”的投资哲学具象化 旨在传承和发扬中国特色金融文化 [8][13] 宏观经济与政策展望 - 展望“十五五”时期中国经济发展方向 重点讲解股票市场投资机会 [3] - 扩大内需、科技创新攻坚与应用、建设全国统一大市场将是决定明年经济和资本市场表现的最重要政策变量 [3] - 全球主要经济体财政发力驱动经济复苏和通胀结构性抬升 [3] 市场与资产配置观点 - 当前市场正处于结构化行情 追逐短期热点的叙事交易模式面临更大的市场波动 市场风格向有扎实业绩和成长性的基本面投资进行再平衡 [3] - 综合多种因素表明 全球超配美元资产的模式正在结束 资金青睐于具备估值等性价比优势的中国资产 [3] - 资本市场正从科技一枝独秀过渡至科技与周期红利共鸣的新格局 [3] - 资本市场活跃度和估值中枢提升 供求更趋平衡 意味着投资者能够在其中展现更大作为 [6] 投资策略与理念 - 投资首先要在不确定中坚守那些已证明具备持续竞争优势与治理稳健的优质核心资产 使其成为资产配置的“压舱石” 这并非被动防守 而是基于深度价值判断的主动选择 [6] - 从长远来看 投资要以前瞻眼光 深入挖掘产业升级、科技创新及政策驱动带来的新兴增长领域 积极布局未来产业 [6] - 剪纸艺术“千剪不断 万刻相连”的平衡过程与投资逻辑推演构建、风险收益取舍决断形成共鸣 剪纸需守住核心图案框架正如投资需要坚守价值理念与确定性标的 灵活的裁剪技巧则蕴含着灵活应对市场变化、拓展配置边际、挖掘潜在机会的投资智慧 [8] - 活动传递了稳健立足、灵活拓展的投资理念 [13] 公司活动与文化建设 - 鹏扬基金在深圳举办投资者交流与金融文化体验活动 通过解读财经政策 梳理市场脉络 辨析投资策略 体验特色文化为投资者提供服务 [1] - 活动特别邀请陕西省非遗文化“延长剪纸”的代表老师进行互动体验 使投资者对“守正出新”的投资哲学有了具象而深刻的理解 [8] - 公司在投资者教育活动中融入传统文化 旨在支持投资者思考财富稳健增值之道的同时 也能感受到传承和发扬中华优秀文化的奥妙 [13] - 公司未来将持续搭建多元化交流平台 融入更多形式助力投资者在复杂市场环境中把握机遇、行稳致远 将中国特色金融文化进行传承和发扬 [13]

文章核心观点 文章通过红杉资本两位新任联席负责人Alfred Lin和Pat Grady的对话，系统阐述了红杉资本独特的投资哲学、决策机制、人才管理方法以及其长期构建的竞争优势，核心在于揭示一家顶级风险投资机构如何通过拥抱分歧、赋能异类、聚焦过程与构建独特数据系统来捕获定义未来的“异类”公司[1][4][11][13] 投资决策哲学：摒弃共识，拥抱信念与分歧 - 共识在风险投资中毫无意义，投资的成败与决策时是否存在共识毫无关系，真正重要的是是否存在强大的“信念”[2] - 红杉内部使用超过十年的投票系统，合伙人对项目进行0到10分打分（没有5分），6分及以上为赞成，4分及以下为反对[2] - 数据分析显示，一个“所有人都投6分”的项目可能不值得投资，而一个“三个人投9分，三个人投1分”的项目尽管分歧巨大，却更值得推进，因为三个9分代表了驱动非凡回报的强烈信念[2] - 强烈的分歧意味着波动性，而风投是拥抱波动性的生意，顶级风投的组织架构旨在承受“1分”带来的损失，以捕获“9分”带来的巨大成功[3] 领导力与组织文化：赋能异类，而非追求一致 - 风险投资被定义为一门“异类业务”，目标是在每年数以千计的机会中找到两三个能够定义未来的“异类”[4] - 要投中异类公司，首先需要由异类人才组成的团队，管理他们的方式不是传统的命令与控制，而是扮演“管家”角色，找到顶尖人才并让他们自由发挥[4] - 管理理念是“框架内的自由”，在由共同价值观、清晰能力要求和高质量过程标准构成的坚实框架内，最大化激发个体独特潜力[5] 绩效管理：聚焦可控的“输入”而非“产出” - 风投行业衡量“产出”极其困难且充满误导性，最终回报可能需要十年以上，短期估值增长可能只是“海市蜃楼”[6] - 红杉将管理焦点从不可控的“产出”转移到可控的“输入”，主要从三个维度衡量：价值观/行为、能力、过程质量[7] - 投资价值链被分解为五个基本步骤：项目搜寻、项目筛选、赢得项目、投后建设和实现退出，合伙人的能力在这五个维度上被审视[7] - 关注过程质量而非表面结果，例如在“筛选”环节看重投资备忘录是否抓住了第一性原理并进行了深度思考[7] - 红杉从不设置个人化的量化指标，因为这类指标会激励怪异行为，例如仅为完成电话量指标而打无效电话，投资人应专注于“与未来最重要的创始人合作”这一最终目标[8][9] 筛选艺术与心理建设：拥抱高失败率与对抗偏见 - 红杉历史上表现最好的基金之一，其项目失败率也高达50%，这揭示了顶级筛选艺术的关键不在于降低失败率，而在于确保拥有“对非对称回报的极高包容率”[11] - 投资人最稀缺的品质是“勇气”，体现在敢于做一件所有人都认为你很蠢的事情，并承受来自合伙人和同行的压力[12] - 几乎所有错误的投资决策最终都可归因于“心理偏见或情绪陷阱”，而非计算失误，典型的是“害怕错过”和“害怕看起来愚蠢”[12] - 红杉使用内部清单来识别这些偏差，例如“政教分离”原则，即避免让“追逐的兴奋感”影响理性的临床决策制定[12] 核心竞争优势：构建专属人才数据系统 - 红杉拥有一个持续构建了十多年且仍在累积的专属数据资产，其核心理念被描述为“人才的佩奇排名”[13] - 系统运作方式是通过内部所有投资者和人才团队，系统性询问网络中的顶尖人才：“在你认识的人里，你最聪明、最尊敬的五个同行是谁？”[13] - 通过十多年坚持不懈地收集、整理和追踪这些回答，红杉构建了一张详尽的、活生生的硅谷人才流动地图[14] - 该系统能帮助发掘即将创业的顶尖人才，并在评估成长阶段公司时，迅速判断其工程团队质量，作为衡量公司潜力的关键信号[14] - 这一策略成功的关键在于非交易性，必须先真诚地“给予”，为网络中的人提供价值和帮助以建立深厚信任，人们才愿意分享宝贵信息[14] - 红杉在实践中展现了与这一理念相符的勇气，例如在错过Snowflake早期投资后，敢于承认错误并在六个月后以高得多的价格追投，以及在并非共识的情况下坚持投资早期的DoorDash和Zoom[13]

" 我的偶像巴菲特常说，他每天早上 跳着踢踏舞 去上班。我也确实有这种感觉。 " " 我最欣赏 （芒格）的 是，他不仅有天赋，更重要的是，他把天赋变成了一整套系统。他的才华是被结构 化的，有方法、有框架 …… 这才走得 长 远 ， 而且这些思想深刻地影响了巴菲特。 " " 我 和（合伙人）布鲁斯 彼此真诚地承认：对方能做到一些自己做不到的事情。真正健康的合作关系， 正 是 建立在这种认知之上。我们一直都承认彼此的独特性，也从不因为谁犯错就互相指责。 " " 在投资这件事上，成功并不来自少数几次高风险的豪赌，而是源于长期、持续的稳健表现。 " " 投资的本质，不是追求确定性，而是在不确定中，设法让概率站在你这边。 " "' 情绪稳定 ' 是我见过许多优秀投资人身上最关键的品质之一。 " 这是我们今年看到 的橡树 资本联合创始人霍华德 ·马克斯最值得推荐的一场对话。 75分钟的访谈里，马克斯几乎讲出了他投资哲学中最本质、也最系统的一部分。而让这场访谈 与众不同的 关键，在于 对话者 是威廉 ·格林（William Green），《更富有，更睿智，更快乐》的作者， 他 深访过全 球众多的顶级投资人。 聪明投资者（I ...

投资哲学与市场操作 - 在恐慌性市场暴跌时敢于逆势买入，例如去年8月美股连续三天暴跌时果断买入英伟达，股价为92美元，随后反弹10% [4] - 判断市场大幅下挫后往往是底部，历史数据显示大幅下挫后1年、3年、5年的市场几乎都能迎来显著上涨，例如今年4月标普两天暴跌10.5%时判断为“大底” [4] - 投资核心逻辑是恐惧最盛时敢于动手，真正难的不是看对方向，而是在恐惧最盛时敢动手 [4] 海外基金持仓分析 - 东方港湾海外基金三季度持仓总规模为12.92亿美金（约92亿人民币） [5] - 前两大重仓股为英伟达（2.36亿美金）和谷歌（2.24亿美金），并持有Meta、微软等AI巨头 [5] - 新进22.1万股阿里巴巴，持仓市值3949万美金，其逻辑是阿里巴巴市值仅为亚马逊的15.25% [5] - 加仓AI芯片连接方案龙头Astera Labs和算力芯片供应商博通，形成从AI核心到产业链的布局 [5] - 管理的海外基金截至2025年10月，三年期收益达138.98%，在全球9970家对冲基金中排名第三 [5] 对普通投资者的建议 - 建议选择“会生息”的资产，即能通过企业盈利增长和分红回购提供回报的资产，股票的回报中5%来自企业盈利增长，4.8%来自分红回购 [6] - 反对投资不生息的资产如黄金和虚拟货币，认为投资能成长的企业长期赔率完全不同 [6] - 强调选对“战场”的重要性，需关注汇率和资产结构，例如过去10年将资产全留土耳其里拉现在仅剩6% [7] - 长期财富积累依靠站在正确的货币和资产结构中，技术进步是真正赚钱的来源 [7] 对合规争议的回应 - 通过微博回应业绩合规质疑，指出遵循全球投资业绩标准（GIPS），此为CFA协会制定的行业公认准则 [7] - 强调符合海外监管要求，如美国SEC和欧盟AIFMD规定基金需公开业绩，数据本可公开查询 [7] - 表示不违反国内规定，国内基金未公开业绩，分享海外基金情况属于正常的市场交流 [7]

投资组合概况 - 截至三季度末，投资组合总市值约为146.79亿美元，较上季度增长约28% [1] - 前十大持仓集中度高达99.51% [1] - 苹果公司为第一大持仓，持仓市值达8,868,535,515美元，占比60.42%，较上季度小幅减持0.82% [2] - 伯克希尔为第二大持仓，持仓市值2,609,874,162美元，占比17.78%，较上季度大幅增持53.53% [2] - 新进光刻机巨头阿斯麦，持仓市值77,447,200美元，占比0.53% [2] 核心持仓变动 - 对阿里巴巴明显减仓，持仓市值496,392,191美元，占比3.38%，减仓幅度达25.86% [2] - 对英伟达明显减仓，持仓市值111,537,524美元，占比0.76%，减仓幅度达38.04% [2] - 小幅减持拼多多，持仓市值1,133,251,221美元，占比7.72%，减持1.02% [2] - 小幅减持谷歌，持仓市值440,947,275美元，占比3.00%，减持6.93% [2] - 西方石油、微软、迪士尼、台积电持仓无变化 [2] 投资哲学与标准 - 核心投资理念是“买股票就是买公司”，关键前提是“懂了”这家公司，而理解一家公司本身“非常难” [4] - 投资决策基于两条核心选股标准：“商业模式”与“企业文化” [3] - 投资不是由市盈率决定，而是由未来现金流决定 [18] - 安全边际不是指有多便宜，而是指对公司有多懂 [13] - 倾向于投资能看懂的公司，确保它未来赚到的钱能匹配机会成本 [17] 重点公司评价与操作 - 对苹果公司的企业文化非常赞赏，认为其非常在乎把产品做好和用户体验 [14] - 苹果放弃电动车项目并非技术问题，而是发现产品无法给用户增加足够价值，缺乏足够的差异化 [15] - 投资英伟达是欣赏其创始人黄仁勋的战略定力，并希望参与AI时代的机会 [3][22] - 认为英伟达生态很强，半导体一旦同质化价格就会下来，但目前其他公司还无法做到 [22] - 坦言早年投资拼多多是“稀里糊涂投的”，目前仍视为风险投资，对其能否维持生意表示不确定 [4][25] - 承认马斯克的能力但直言不喜欢其个人品行，表示不愿意与马斯克做朋友 [3][25] 行业观点与趋势判断 - 认为AI肯定是一次工业革命，但泡沫总会伴随而来 [33] - 指出半导体、AI发展谁都逃不过台积电 [22] - 认为电动车生意很累，差异化很小，大部分电动车企业都会死掉，只有卷到最后剩下的几家才能赚钱 [24][29] - 特斯拉因为款式少、产品单一、量大、成本相对较低而做出了差异化，很可能有钱赚 [24] - 创新要看用户需求，需要变就变，不需要就不要变，例如茅台的口味已形成，再去改就是错误 [23] 企业经营理念 - 强调企业经营要“做对的事，找对的人” [7] - 公司有“不为清单”，例如不做代工，因为做对的事情概率就大 [8][28] - 找到有共同价值观的人主要靠选择而非培养 [8] - 管理救不了一家公司，战略和文化出问题才是关键 [9] - 台积电因专注代工而成功，台联电因既做代工又做自己的芯片而落后 [11]

投资组合概况 - 截至三季度末美股持仓总市值约为146.79亿美元，较上季度增长约28% [1] - 前十大持仓集中度高达99.51%，苹果公司为第一大持仓，占比60.42% [1][2] - 三季度新进光刻机巨头阿斯麦，大幅增持伯克希尔53.53%，对阿里巴巴和英伟达分别减仓25.86%和38.04% [2] 核心投资理念 - 投资核心是“买股票就是买公司”，关键前提是真正“懂了”这家公司，理解公司本身非常难，因此“投资简单但不容易” [4][11] - 选股核心标准是“商业模式”与“企业文化”两条过滤器，不符合标准的投资即使盈利也被视为错误决策 [3][11] - 安全边际不是指价格便宜，而是指对公司的理解程度，便宜的东西可以更便宜 [11] - 投资决策由未来现金流决定，而非市盈率，需确保公司未来赚到的钱能匹配机会成本 [11] 重点公司评价与操作 - 苹果企业文化备受赞赏，其核心在于在乎产品体验和用户价值，缺乏足够差异化和用户价值的产品不会涉足，公司文化能确保犯错后也能回归正道 [4][11][13] - 茅台投资着眼于十年二十年，不看宏观环境，对其最基本品质坚持很放心，曾在股价2600-2700元时考虑卖出但因机会成本考量最终选择继续持有并加仓 [4][13] - 对英伟达创始人黄仁勋战略定力赞誉有加，认为其生态很强，买入英伟达是为了不错过AI时代的机会，但近期价格涨得有些离谱 [4][13] - 坦言未完全看懂谷歌，担心搜索生意被AI取代，但仍认为公司挺好故而买入一些；对拼多多投资属于风险投资，对其文化和团队信任但大环境不确定 [4][13] - 认为电动车生意差异化很小很累，大部分企业会死掉，只有卷到最后剩下的几家能赚钱，特斯拉因产品单一、量大、成本低而可能盈利 [13] 企业经营哲学 - 经营核心原则是“做对的事，找对的人”，并拥有“不为清单”如不做代工，凡事花五秒钟思考是否对的事情可省去很多麻烦 [6][7][12] - 找有共同价值观的人主要靠选择而非培养，管理救不了公司，战略和文化才是根本，诺基亚因重市场占有率轻用户而错失良机 [7] - 创新需基于用户需求，需要变才变，不需要则不变，茅台口味已形成再去改是错误，可口可乐会开发新口味但原口味必须保留 [13] 对普通投资者的建议 - 明确建议投资者停止“抄作业”行为，因信息滞后和理解偏差难以持续，不懂企业最好别碰，大部分散户在牛市熊市中都亏钱 [4][15] - 推荐普通人买标普500指数或纳斯达克100指数，比买基金好能省心，若真懂投资则不需要建议，拿着觉得好的公司跟自己的机会成本比较即可 [15] - 长期持有只是买入时的意向，永远要算机会成本，若看懂更好标的应换仓，换仓前提是看懂更好标的，看不懂则与己无关 [15]

投资组合变动 - 截至三季度末投资组合总市值达146.79亿美元，较上季度增长28% [1] - 前十大持仓集中度为99.51%，苹果公司为第一大持仓 [1] - 新进持仓光刻机巨头阿斯麦，并大幅增持伯克希尔 [1] - 对阿里巴巴和英伟达减仓超过25%，同时小幅减持苹果、拼多多和谷歌 [1] 核心投资理念 - 投资核心是“买股票就是买公司”，关键前提是真正“懂了”这家公司 [3] - 投资简单但不容易，简单在于需看懂生意和未来现金流，不容易在于大部分公司很难看懂 [11] - 安全边际指对公司的理解程度而非价格便宜程度，便宜的东西可能更便宜 [13] - 投资决策由未来现金流决定，而非市盈率 [15] - 投资需卖出，长期持有仅是买入时的意向，需持续计算机会成本 [41] 重点持仓分析 - 重仓股主要为苹果、腾讯和茅台，A股仅投资茅台 [19] - 苹果企业文化优秀，注重产品体验和长远规划，不会为生意做缺乏差异化的产品 [14] - 茅台在2600-2700元时曾考虑卖出，但因机会成本考量选择继续持有并加仓，不惧股价腰斩 [35] - 对英伟达投资是为参与AI时代，欣赏其创始人黄仁勋的战略定力，但认为当前价格已涨得离谱 [25][26] - 对拼多多投资属于风险投资，比重少但赚得多，坦言是“稀里糊涂投的” [19][32] 行业观点与趋势判断 - AI是一次工业革命，伴随泡沫但将带来巨大变化，不影响投资决策但会使短线交易更困难 [50] - 电动车行业差异化小，将陷入价格战，大部分企业会死掉，仅剩几家能盈利 [39] - 半导体行业同质化将导致价格下降，但目前无法替代英伟达的生态优势 [24] - 台积电在半导体和AI趋势中不可或缺，但近期价格涨幅过大 [26] 企业治理与文化 - 企业管理原则是“找对的人，做对的事”，强调聚焦差异化产品和用户导向 [3][5] - 公司放权给CEO自主决策并承受结果，创始人仅担任顾问角色 [7] - 企业文化确保公司即便犯错也能回归正轨，如苹果有“北斗星”指引方向 [14] - 通用电气因不再强调诚信文化且商业模式看不懂而选择卖出 [16]

投资哲学核心 - 沃伦·巴菲特通过其公司伯克希尔·哈撒韦进行明智投资，积累了约1550亿美元净资产 [1] - 投资决策不应追随大众潮流，而应基于自身判断和所有者思维模式 [4] - 投资需屏蔽市场噪音，避免受每日股价波动和头条新闻影响，应专注于理解所投资业务本身 [5][6] 公司结构与投资逻辑 - 伯克希尔·哈撒韦是一家综合性企业，投资该公司意味着投资于保险、铁路、能源、零售、餐厅和糖果等多个行业 [7] - 公司完全控制189家子公司，并拥有大量流动性资金可用于赚取利息或进行大规模交易 [8] - 其投资吸引力在于业务的多元化，并非依赖单一产品、收入来源或行业 [7]

投资理念与决策框架 - 投资决策的根本依据是企业未来现金流贴现，而非单一市盈率指标，例如不会仅因贵州茅台市盈率达到50倍就做出卖出决策 [2] - 投资本质是在深度理解基础上做出比较与选择，核心是锚定企业内在价值与未来现金流，而非市场价格短期波动 [3] - 真正的风险在于投资于自己并不真正理解的事物，而非股价的暂时回调 [3] 仓位管理与风险应对 - 投资策略是满仓主义，无法接受持有大量现金，因现金利息低且盲目转换标的可能导致更大亏损 [2] - 在股价于不便宜基础上继续上涨数倍等极端情况下会考虑卖出，例如曾考虑在贵州茅台2600、2700元价位卖出 [2] - 面对重仓股股价腰斩表现从容，认为若一个股票扛不住下跌50%就不应买入，并在回调期间继续持有且有余钱时持续加仓 [2] 具体投资标的分析 - 目前在A股市场仅持有贵州茅台，且贵州茅台是其少数重仓标的之一 [2] - 做出持有决策的关键因素是机会成本权衡，即卖出后没有更优投资标的可选择，因此选择继续持有并相信其价值最终会回归 [2]