美国就业市场疲软与美联储降息预期 - 8月非农就业报告显示美国劳动力市场连续四个月停滞 6月就业数据罕见下修至净减少[1] - 除医疗保健外 多个就业类别上半年呈现负增长 市场未定价此负面结果[1] - 2年期国债收益率大跌11.5个基点至3.506% 创一年新低 10年期收益率下滑14.2个基点至4.085% 为4月4日以来最低[1] 市场对美联储政策的重新定价 - 市场预期9月会议降息50个基点概率升至10.2% 较前日0%大幅上升 25个基点降息概率为89.7%[1] - 机构维持年底前累计降息75个基点的预测 焦点转向未来降息次数与幅度[1] - 策略师认为市场和政策制定者可能低估劳动力市场疲软严重程度 建议本月实施大幅降息[2] 股市反应与长期展望 - 标普500和纳斯达克指数周五盘中创新高后回落 收盘分别下跌0.32%和0.03% 道指下跌0.48%[3] - 就业数据疲软引发投资者重新评估企业盈利和经济增长前景 短期波动加剧[3] - 长期视角下当前调整被视为"逢低买入"机会 预计2026年随财政刺激和降息政策明确股市将重回上行轨道[2][3]

华尔街机构做空企业信贷资产 - 一些华尔街投资机构正在退出或主动做空高价企业信贷资产 预计全球企业信贷市场将出现大幅回调 最终可能显著影响全球股票市场的定价趋势 [1] - 机构投资者认为当前公司债的利差太紧或收益率太低 没有为潜在的衰退概率与损失足额付风险溢价 [1] - 随着信用利差来到历史高位 加之疲软的非农数据推动市场定价更加疲软的美国经济 做空情绪逐渐旺盛 信贷市场开始定价经济放缓或衰退预期 [1] 企业信用市场现状 - 企业信用利差接近27年来的最低水平 意味着企业信用资产对经济衰退风险的补偿最为不足且定价最贵 [1] - 衡量公司债相对于政府发行债需支付的利差在7月29日降至仅比1998年的历史低点高1个基点 [4] - 美国投资级债券利差收窄至约78个基点 创下去年11月中以来最紧水平 仅比1998年的77个基点最低点高1个基点 [6] 机构策略与市场观点 - 富达国际已转向非常防御的谨慎立场 在现金债券上的敞口几乎为零 并做空高收益债券 [4] - 花旗集团衍生品交易台看到来自全球资产管理客户对押注iShares指数或垃圾债等指标未来表现不佳的金融产品出现显著需求 [9] - 隆巴德·奥迪尔投资管理的多资产主管指出信用利差仍在收窄的公司债所占比例从80%突然骤降至60% 这是一个显著变化 [9] 高收益债券风险 - 高收益债券看起来最容易出现回调 股票市场可能随后跟跌 [10] - 美国垃圾级借款人相对于投资级公司向债券出借人支付的收益率溢价已降至仅约2.8% 创下2020年之后的新低 [10] - 高收益债券的再融资成本和违约可能因特朗普政府关税相关成本上升或现金流压力而突然跳升 最早可能在10月发生 [10] 市场定价与经济增长预期 - 当前的信用利差意味着接近5%的全球增长预测 远高于国际货币基金组织预计的约3%经济增长水平 [13] - 投资级市场正在为一种金发女孩的积极宏观情景定价 但瑞银策略师认为这种预期并不准确 [13] - 国际货币基金组织认为美国陷入经济衰退的概率约为40% 其他全球主要经济体的风险也会突然升高 [13] 信贷市场与股票市场关系 - 信贷市场往往引领方向 在2018年贸易战 2022年美联储加息和2023年末市场震荡之前 信用资产ETF都在股票市场下行之前下跌 [6][9] - 当股票市场和信贷市场走势出现分化时 信贷市场几乎总是判断正确的一方 [6] - 一些机构投资者开始对信用市场风险进行对冲 这表明他们认为未来三个月全球股市存在非常合理的下行空间 [9]

市场反应 - 印度股市初步反应平淡 SENSEX指数低开后反弹 午间跌幅稳定在约0.2% Nifty 50指数跌幅收窄至100点以内[3] - 市场人士认为反应平淡因交易员预计有足够时间谈判 关税有21天缓冲期[3] - 下午跌幅扩大 SENSEX指数和Nifty 50指数跌幅均扩大至0.6%左右[5] 行业影响 - 石油 制药 纺织 鞋类 珠宝等行业板块将受到最大打击[1] - 印度约20%出口商品面向美国 占GDP的2% 包括宝石和珠宝 服装 鞋类 纺织品和化学品[6] - 石油公司如信实工业面临压力 可能失去获得更便宜的俄罗斯原油渠道 挤压炼油利润率[6] - 制药股是近期跌幅最严重行业之一 NSE Nifty制药指数连续跌破100日和200日均线 上次跌破后10个交易日内继续下跌7%[7] 资金流动 - 外国投资者7月抛售价值20亿美元的印度股票 8月迄今又抛售价值9亿美元的印度股票[4] - 2025年迄今Sensex指数和Nifty 50指数仅分别上涨3%和4% 逊于MSCI新兴市场指数15.7%的同期涨幅[4] 经济影响 - 关税生效持续一年对GDP增长的影响预计在30-40个基点左右[4] - 印度储备银行将印度今年GDP增长预测维持在6.5% 对关税相关不确定性不以为意[3] 投资者情绪 - 市场可能因膝跳反应下跌1%-2% 但大多数投资者预计贸易问题会得到解决[3] - 美国将印度关税翻倍至50% 加之双边关系恶化 会让投资者摆脱自满情绪 股市继续调整在所难免[4] - 有投资者表示不愿投资印度 也不愿持股依赖印度供应的企业 需要看清美印两国关系发展[5]

节目介绍 - FM95.3股市广播资深财经主播黄进与前券商首席经济学家李大霄共同主持《霄傲江湖》节目 [1]

重要事件回顾 - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该政策自美国东部时间4日凌晨00时01分生效 [2] - 央行宣布将于6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，以保持银行体系流动性充裕 [2] - 国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，双方同意继续落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈 [2] - 欧洲中央银行决定将三大关键利率分别下调25个基点 [2] 周度行情回顾 债市 - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作，资金面整体宽松，为债市提供流动性支撑 [4] - 市场预期人民银行国债买卖操作有望适时重启，本周债市小幅上涨 [4] 国内股市 - 当前市场缺乏明确主线逻辑，投资者倾向于追逐短期高弹性标的 [5] - 中小盘股因市值小、题材丰富成为资金关注焦点 [5]

大型科技股表现 - 大型科技股多数下跌，亚马逊、谷歌跌超1% [1] - 旅游服务、邮轮概念股跌幅居前，挪威邮轮、爱彼迎跌超3% [1] - 特斯拉一度涨近4%后回落，收盘涨幅0.51%，报343.82美元，市值1.11万亿美元 [1] - 特斯拉首席执行官马斯克表示将在5年内继续担任CEO，并称销售未出现需求问题，欧洲市场最弱，其他地区强劲 [1] 贵金属与光伏板块 - 贵金属板块涨幅居前，Vista黄金涨近18%，科尔黛伦矿业涨超5%，哈莫尼黄金涨超4% [2] - 美国光伏股多数收涨，Array Technologies涨5.57%，旭日升科技涨3.37%，瑞能新能源涨3.27% [2] - 光伏逆变器供应商Enphase Energy涨0.53%，SolarEdge跌0.53%，Maxeon Solar跌7.55%，SPWR跌9.74% [2] - Wolfspeed Inc盘后跳水50%，因准备申请破产且债务重组建议已获批准 [2] 中概股表现 - 热门中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65% [4] - 携程网跌超5%，蔚来跌近2%，爱奇艺、小鹏汽车跌超1%，阿里巴巴涨超1% [4] - 进馨科技涨36.96%，明大嘉和涨21.33%，亚玛芬体育涨19.05%，天美生物涨16.92% [5] 黄金市场动态 - 现货黄金期货收涨1.84%，报3289.54美元/盎司；纽约黄金期货收涨1.85%，报3293.19美元/盎司 [6] - 美元走弱及美国关税政策、俄乌局势不确定性推动金价上涨 [6] - 方正证券认为黄金短期或回调，但中长期因美元信用下降、美联储降息及央行购金需求仍看涨 [6] 原油与美股市场 - WTI原油期货跌0.21%至62.56美元/桶，布伦特原油期货跌0.24%至65.38美元/桶 [8] - 标普500指数过去22个交易日中有18天上涨，市场动能强劲但短期超买 [8] - 摩根大通指出关税不确定性、经济数据走软等因素可能挑战股市反弹持续性 [8] - 瑞银预计未来波动加剧，需关注贸易协议进展及美联储政策 [8]

关税调整幅度 - 美方对华关税从145%分阶段调降至30% 含2月 3月各上调10%基础税率后 5月通过谈判将美国4月加征的对等关税从34%削减24%至10% [1][4] - 中国同步暂停24%对美加征关税 将对美国商品税率从125%对等下调至10% [1][4][5] 市场短期影响 - A股有望迎来情绪面与基本面的双重提振 市场风险偏好有望得到显著修复 [1] - 前期深度调整的创业板指与中证1000指数或成为弹性修复主力 [1] - TMT板块 通信 计算机 电子 将受益于市场情绪回暖以及成交活跃度的提升 带动科技成长风格强化 [2] 行业影响 - 出口产业链相关行业 新能源 机械 家电 将直接受益于出口渠道改善效应 盈利预期上修将带动相关行业修复 [2] - 股债"跷跷板"效应下 部分投资者可能将资金转向权益市场 导致利率债抛压加剧 [2] - 关税调降将提振中国经济增长预期 长久期利率债面临阶段性回调压力 [2] 中长期市场影响 - 当前美国对中国的关税税率仍高达30% 出口相关产业仍会受到一定的负面冲击 [1] - 中美贸易关税后续仍存在上调空间 800美元小额免税政策 De Minimis Exemption 也尚未调整 [1][5] - 潜在税率上调预期和政策不确定性可能加速部分跨国企业供应链"去中国化"的进程 [1] 政策执行细节 - 美国已自5月2日起正式取消针对中国 含香港 输美商品价值800美元以下的"小额免税"政策 改征30%从价关税或25美元/件固定税 以较高者为准 [5] - 6月1日后将上调至50美元/件 该政策导致中国中小跨境企业及电商运营成本激增 [5]