港股市场指数表现 - 恒生科技指数收盘上涨4.2% [1] - 中证港股通互联网指数收盘上涨3.9% [1] - 恒生港股通新经济指数收盘上涨3.3% [1] - 中证港股通消费主题指数收盘上涨2.1% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数收盘微涨0.1% [1] 指数构成与估值 - 恒生港股通新经济指数由港股通范围内新经济行业市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业，当前滚动市盈率为25.5倍，自2018年以来估值分位数为59.2% [2] - 恒生科技指数由与科技主题高度相关的30只最大市值港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90%，当前滚动市盈率为23.4倍，自2020年发布以来估值分位数为32.3% [2] - 中证港股通互联网指数由30家互联网龙头公司组成，主要包括信息技术、可选消费行业，当前滚动市盈率为25.2倍，自2021年发布以来估值分位数为27.4% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数由医疗卫生行业50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90%，当前滚动市盈率为31.6倍，自2017年以来估值分位数为48.9% [2] - 中证港股通消费主题指数由50只流动性较好、市值较大的消费主题股票组成，可选消费占比近70%，当前滚动市盈率为22.1倍，自发布以来估值分位数为24.5% [3] 外资配置偏好 - 在美联储降息预期下，外资对中国港股市场的配置呈现结构性偏好，主要集中在科技、金融及部分消费与制造行业 [1] - 外资配置尤其集中在科技股、医疗保健及生物技术方向 [1]

沪港通南向交易活跃度 - 沪港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(88.06亿元)、中芯国际(58.89亿元)、美团-W(51.92亿元) [1] - 沪港通南向净买入额前三公司为阿里巴巴-W(+21.56亿元)、美团-W(+11.79亿元)、长飞光纤光缆(+3.93亿元) [2] - 沪港通南向出现净卖出的公司包括小米集团(-10.57亿元)、腾讯控股(-3.24亿元)、优必选(-2.28亿元) [2] 深港通南向交易活跃度 - 深港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(64.11亿元)、中芯国际(36.49亿元)、美团-W(27.15亿元) [1] - 深港通南向净买入额前三公司为阿里巴巴-W(+28.95亿元)、长飞光纤光缆(+6.28亿元)、美团-W(+9.21亿元) [2] - 深港通南向出现净卖出的公司包括康方生物(-2.65亿元)、商汤-W(-6583.48万元) [2] 重点公司南北向交易对比 - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通合计成交152.17亿元，合计净买入50.51亿元 [1][2] - 中芯国际在沪港通和深港通合计成交95.38亿元，合计净买入4.07亿元 [1][2] - 美团-W在沪港通和深港通合计成交79.07亿元，合计净买入21.00亿元 [1][2] - 腾讯控股在沪港通净卖出3.24亿元，但在深港通净买入3.17亿元 [2]

市场整体表现 - A股与港股市场同步走强，科技成长板块引领两市攀升，创业板指大涨1.95%突破3100点创阶段新高，恒生科技指数劲升4.22%站上6330点 [1] - 市场成交额较前一交易日继续放量，A股成交额2.4万亿元，较前一交易日放量359亿元，港股大市成交3602.84亿港元 [2] - 全市场上涨家数2504家，涨停80家，跌停4家，南向资金净买入94.41亿港元，结束此前单日净卖出态势 [2] 主要指数表现 - 上证指数收盘涨0.37%报3876.34点，深证成指涨1.16%报13215.46点，创业板指涨1.95%报3147.35点，科创50指数涨0.91% [2] - 恒生指数涨1.78%报26908.39点创阶段新高，恒生科技指数暴涨4.22%报6334.24点，成分股中29只上涨，恒生中国企业指数涨2.24%报9596.77点 [2] - 主力资金净流出328.39亿元，新能源产业链与科技成长板块获资金重点配置，科技龙头与新能源产业链获外资大幅加仓 [2] 领涨行业与驱动逻辑 - A股高端制造与科技板块形成双轮驱动，电力设备板块涨2.55%领涨申万行业，带动锂电产业链集体走强，汽车板块涨2.05% [3] - 宇树机器人指数涨3.09%，光刻工厂指数涨2.39%，受华为未来技术趋势报告刺激及半导体设备题材升温 [3] - 港股蓝宝石指数暴涨7.45%，半导体板块全线走强，在线教育指数涨6.66%，政策预期改善带动板块超跌反弹，科网股集体爆发 [3] 领跌行业与驱动逻辑 - A股农林牧渔板块跌1.02%，猪肉价格回落预期引发养殖企业利润担忧，商贸零售与社会服务板块分别跌0.98%和0.86% [4] - 预制菜等权指数跌1.55%，食品饮料板块跌0.50%，白酒股普遍回调，中秋国庆旺季动销预期未能有效提振股价 [4] - 港股贵金属指数跌2.20%，医疗保健板块重挫，未盈利生物科技指数领跌，本地券商指数跌2.54% [4] 投资策略主线 - 市场呈现成长占优、价值休整的结构性特征，中长期聚焦科技自主与高端制造主线 [5] - A股建议把握新能源+硬科技双主线，锂电产业链关注技术迭代机会，汽车板块聚焦智能驾驶与出口链龙头，半导体设备方向重点布局光刻机、OLED等国产替代标的 [5] - 港股宜采取科技龙头+政策受益配置策略，科技板块重点关注AI芯片与云计算标的，新能源产业链关注光伏太阳能与电力设备板块的估值修复机会 [5][6]

科创50指数表现 - 科创50指数早间低开后探底回升 早盘一度上涨约1.5% 最终收报1370.43点 涨幅0.91% 振幅2.94% 总成交额922.3亿元[1] 科创板整体市场表现 - 科创板综合指数全日收涨0.94% 收于1638.71点 总成交额2515亿元[2] - 科创板589只个股平均涨幅0.94% 平均换手率3.44% 平均振幅4.41%[2] - 个股涨多跌少 高价股与低价股均多数上涨[2] 行业板块表现分化 - 半导体股与元器件股表现强势[2] - 医疗保健股与生物制药股跌幅靠前[2] 个股涨幅排名 - 兴图新科 利扬芯片 峰岹科技涨停且涨幅靠前[3] - 华纳药厂下跌7.72% 跌幅居首[3] 个股成交额分布 - 中芯国际成交额178.6亿元 位居首位[4] - ST帕瓦成交额982.8万元 位居末位[4] 个股换手率特征 - 中巨芯换手率23.44% 位居首位[5] - 佰仁医疗换手率0.25% 位居末位[5]

市场整体表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌125.55点(0.27%)至45,757.90点 标普500跌8.52点(0.13%)至6,606.76点 纳斯达克跌14.79点(0.07%)至22,333.96点 [2] - 标普500十一板块中六板块下跌 公用事业板块跌1.81% 房地产板块跌0.66% 恐慌指数VIX升至16.04创一周新高 [2] - 尽管周二回落 标普500与纳斯达克周一均创盘中与收盘历史新高 三大指数本月迄今均录得上涨 [3] - 美股总成交量达171.1亿股 高于过去20个交易日平均的163.1亿股 [3] 重点个股动态 - 联合健康跌2.3% 成为道指最大拖累个股 [2] - 英伟达跌1.6% 因最新AI芯片在中国市场需求疲软 [2] - Webtoon Entertainment股价飙升39% 与迪士尼达成合作推出新数字漫画平台 涵盖Marvel和《星球大战》IP [2] - 甲骨文涨1.5% 因特朗普宣布美中达成TikTok留美运营协议 公司将作为投资财团成员参与TikTok美国业务控股 [2] 货币政策与经济数据 - 市场普遍预计美联储将宣布降息25个基点 以应对就业市场走弱迹象 [1] - 美国8月零售销售增长超预期 显示消费需求韧性 [1] - 美国30年期固定抵押贷款利率下降12个基点至6.13% 创2022年底以来最低水平 [3] - 历史数据显示非衰退环境下降息对长期利率影响有限 10年期美债收益率可能在降息宣布后小幅上行 [3] 政治与监管影响 - 参议院确认白宫经济顾问米兰为美联储理事 [1] - 上诉法院驳回特朗普解雇美联储理事库克的诉求 [1]

数字化技术重塑全球卫生健康体系 - 数字化技术被定位为重塑全球卫生健康体系的核心力量，不仅是技术升级，更是推动全球健康公平的新引擎[1] - 政府主导、技术普惠与数据安全三者结合，可帮助发展中国家跳过传统医疗基建瓶颈，实现跨越式发展[1] - 中国与东盟国家应利用数智技术赋能双边、多边卫生合作，以更好地服务区域民众健康福祉[1] 东盟国家数字健康应用实践 - 文莱已将人工智能应用于糖尿病、视网膜病变筛查，并正探索在乳腺筛查等放射学领域的应用[1] - 马来西亚利用大数据分析与人工智能推进精准公共卫生，实现实时疾病监测与精准干预[1] - 缅甸和文莱卫生部部长均强调未来健康产业必须融合创新与公平，技术须服务于民众，并呼吁强化全球伙伴关系以共享知识、推广创新[1] 中国—东盟医疗保健合作平台启用 - 中国—东盟医疗保健合作中心(广西)正式启用，定位为面向东盟的高水平医疗保健国际合作平台[2] - 该中心涵盖危重症救治、高层次人才培养与医学科研合作交流等功能[2] - 该中心的启用将显著提升中国—东盟在医疗卫生领域的合作能级，增强区域公共卫生协作能力[2]

外资机构调研活动 - 下半年以来395家外资机构调研A股上市公司 累计调研次数达1782次 [1][2] - Point72调研59次排名第一 高盛 美银证券 花旗环球 路博迈等机构调研次数均超40次 [2] - 知名对冲基金老虎太平洋基金调研捷众科技 迈瑞医疗 爱博医疗 鹏鼎控股等4家公司 [2] 外资关注行业板块 - 外资机构调研集中在工业机械 电气设备 电子仪器 医疗保健等高端制造和科技创新领域 [1][2] - 埃斯顿 华明装备 奥普特 天孚通信 蓝思科技 联影医疗 迈瑞医疗 百济神州等公司获50家以上外资机构调研 [2] - 埃斯顿表示下半年汽车 电子 锂电等行业需求预计保持较好增长 [2] 外资机构投资观点 - 路博迈基金看好半导体芯片和AI算法应用领域 认为半导体是数字时代粮食 AI是科技革命核心引擎 [4] - 联博基金看好半导体设备 特色工艺 先进封装等细分领域 部分企业已打入全球供应链体系 [4] - 摩根士丹利基金看好AI算力与AI应用 创新药 新能源 半导体 新消费 资源品及高端制造出海等方向 [5]

市场表现 - 9月16日恒生指数下跌0.03% [1] - 南向资金全天成交1657.66亿港元 其中买入812.89亿港元 卖出844.78亿港元 净卖出31.89亿港元 [1] - 港股通(深)成交575.01亿港元 净卖出2.13亿港元 港股通(沪)成交1082.65亿港元 净卖出29.76亿港元 [1] 个股交易活跃度 - 阿里巴巴-W成交89.71亿港元居首 净买入30.31亿港元 股价下跌0.71% [1][2] - 脑动极光-B成交73.93亿港元 佰泽医疗成交63.55亿港元 [1] - 美团-W成交50.76亿港元 净买入7.16亿港元 股价上涨3.03% [2] - 盈富基金成交46.60亿港元 净卖出46.39亿港元 股价下跌0.07% [1][2] 资金流向特征 - 净买入个股共6只 除阿里巴巴外 美团净买入7.16亿港元 佰泽医疗净买入3.28亿港元 [1] - 净卖出前列个股包括盈富基金净卖出46.39亿港元 小米集团-W净卖出5.69亿港元 中芯国际净卖出4.13亿港元 [1][2] - 阿里巴巴-W获南向资金连续18天净买入 累计净买入498.40亿港元 [2] ETF产品表现 - 数字经济ETF(560800)跟踪中证数字经济主题指数 近五日上涨10.51% [5] - 该ETF市盈率73.11倍 估值分位96.69% [5][6] - 最新份额7.2亿份 减少2800万份 主力资金净流入639.7万元 [5]

公司合作协议 - 新濠国际发展附属公司新濠影汇商业与卓智影像订立新濠影滙营运协议 自2025年1月1日起生效 [1] - 协议授予卓智影像在新濠影汇综合度假村经营专注于影像及诊断医疗服务的私家医院的权利 [1] - 协议初步期限自2025年10月1日起至2034年11月30日止 可经双方同意重续两期 每期5年 [1]

核心观点 - 创业板作为中大盘成长代表性宽基 凭借机构化特征和均衡的行业分布 直接受益于中风险资产收益回归及ETF资金流入 当前估值处于历史低位 具备修复潜力 其后续表现关键取决于AI与新能源需求强度 同时北交所因制度优化和专精特新优势成为新兴成长板块的补充力量 [3][4][5][6][43] 创业板发展史与市场特征 - 创业板历史走势呈现规律性周期特征 启动依赖产业趋势形成 上涨伴随权重更迭 估值回归增长元年区间 例如互联网时代PE从30倍启动并回归 新能源时代PB从3.5倍启动并回归 [3][17][19] - 2013-2015年移动互联网周期中 创业板因4G落地和互联网+政策成为新兴产业核心舞台 但2016年后经历3年出清 源于货币收紧和监管变化 [13] - 2019-2021年新能源 创新药 5G 半导体等高景气行业推动第二轮上行 投资风格从成长溢价转向价值与成长并重 2022年起进入价值回归阶段 [14] 本轮上涨的差异化特征 - 行业权重呈现多元共存格局 信息技术权重从2016年51.3%降至2022年15.6% 2025年回升至40.4% 工业权重稳定在30-36% 新能源产业链仍是中坚力量 医疗保健占比10-23% [20] - 个股贡献集中 2025年8月1日至9月10日 前十家公司贡献涨幅超36% 其中光通信企业新易盛涨幅148.2%贡献10.1% 中际旭创涨幅146.3%贡献9.7% 天孚通信涨幅110.3%贡献2.1% PCB企业胜宏科技涨幅93.1%贡献3.3% 算力和高端制造为核心驱动力 [21] - 创业板对新兴产业代表性减弱 科创板和北交所分担前沿科技孕育角色 形成更稳定成长格局 [21] 估值修复逻辑与支撑因素 - 创业板估值处于历史低位 PE为40倍 处于10年33%历史分位 横向对比具备性价比 ROE达12.81% 2025年上半年归母净利润增速13.44% 营收增速7.40% [23][27] - ETF资金流入推动估值修复 2025年6-8月非宽基型ETF净流入累计2279亿元 行业ETF配置偏好加速龙头股资金集中 创业板覆盖新能源 半导体 医药和AI等多赛道 持续受益于增量资金 [29] 关键变量：AI与新能源需求 - 全球科技周期与GPU需求带动AI估值修复 半导体周期上行支撑科技机会 但GPU需求增量能否超越苹果耳机与汽车电子周期仍需验证 NV链企业如胜宏科技 新易盛2025年上半年营收和毛利提升 股价走强反映高景气预期 [33] - 固态电池带动新能源第二增长曲线 工业板块权重超30%且新能源占比大 半固态电池为短期主流 锚定碳酸锂价格 全固态电池量产将转向金属锂等原料 海外锂电龙头雅保和智利矿业化工股价企稳回升 反映供需改善预期 [38][39] - 光伏海外需求回暖 SolarEdge 2025年二季度营收2.89亿美元 环比增32% 同比增9% 逆变器出货连续两季度破1GW 储能系统出货从180MWh升至247MWh 毛利率改善 [40] 北交所的定位与机会 - 北证50指数在1600点附近企稳 具备专精特新优势 行业高度集中于工业38.02% 信息技术23.05% 材料18.95%和医疗保健15.98% 合计超95% 流通市值小 弹性强 在液冷 电源 半导体及AI应用等领域集中 [43][44] - 制度持续优化 2023年《高质量建设北交所意见》明确战略定位 2025年修订发行承销细则 引入小额快速审核机制 推出专精特新指数 强化政策支持 [47][48]