科创50指数市场表现 - 科创50指数12月11日大幅收跌，收盘点位为1325.83点，跌幅达1.55% [1] - 指数当日振幅为1.86%，总成交额约为532.4亿元 [1] 科创板整体市场概况 - 科创板综合指数全日收跌1.29%，收于1583.91点，总成交额约1862亿元 [2] - 科创板595只个股平均跌幅为1.06%，平均换手率为2.64%，合计成交额1862亿元，平均振幅为3.91% [2] - 市场呈现涨少跌多格局，高价股与低价股均多数下跌 [2] 行业板块表现分化 - 生物制药股与医疗保健股表现活跃 [2] - 通信设备股与专用机械股跌幅靠前 [2] - 半导体股表现出现分化 [2] 个股表现极端 - 摩尔线程股价上涨28.04%，涨幅居首，报941.08元/股，股价续创历史新高 [2] - 碧兴物联股价下跌7.12%，跌幅居首 [2] 个股成交与换手情况 - 摩尔线程成交额达124.5亿元，位居成交额首位 [3] - 丛麟科技成交额为435.8万元，位居成交额末位 [3] - 百奥赛图换手率为58.93%，位居换手率首位 [3] - 威高骨科换手率为0.14%，位居换手率末位 [3]

港股市场近期回调原因 - 四季度以来港股市场出现回调，截至12月10日，恒生指数过去两个多月累计跌幅接近5%，恒生科技指数跌幅更是逼近15% [2] - 回调主要受多重短期因素驱动，包括美联储降息预期波动、市场对AI领域估值泡沫的担忧、年底资金面季节性因素以及浮盈获利盘了结带来的流动性压力 [4] - 港股作为离岸市场对全球流动性高度敏感，美国非农就业数据超预期加剧了市场对货币政策不确定性的担忧，导致全球市场调整并波及港股 [4] - 外盘不确定性及美联储降息预期反复是导致港股市场整体波动的主要因素 [4] 调整后市场观点与驱动因素 - 近期港股走势震荡，但南下资金仍持续流入，内资对港股长期配置意愿稳固 [5] - 当前港股处于较为适宜的布局窗口，阶段性调整后估值在全球主要股指中仍具吸引力，配置价值显现 [7] - 市场要保持温和上涨，核心驱动因素在于美联储宽松预期、资源品需求改善及南向资金持续流入 [5] - 国内流动性环境保持宽松，政策对新质生产力领域支持力度加大，叠加南向资金持续流入及险资股票投资风险因子下调，将为港股提供稳定的资金面与估值修复动力 [7] - 美联储已于北京时间12月11日如期降息25个基点 [4] - 展望2026年，港股有望迎来基本面和估值的双重提振，内部受益于“十五五”规划政策支持，外部受益于美、日等主要经济体的财政与货币双重宽松，预计港股业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速将显著回升 [7] 看好的行业与板块方向 - 港股市场结构性机会突出，科技和红利方向均有机会 [8][9] - 看好医疗保健板块，政策对创新药全链条的支持将加速行业分化，促进优质企业成长 [10] - 看好恒生科技板块，从国产大模型带动AI应用叙事和美联储降息预期提升层面来看，可积极加大配置比例 [10] - 看好“反内卷”政策效果显现下，供需格局变化、商品价格上涨的周期股 [10] - 看好红利板块，港股红利板块因低波动、高股息特性，与险资资金属性高度匹配，将成为险资重点配置方向 [10] - 港股互联网板块整体发展趋势依然良好，随着AI应用渗透率持续提升及商业化进程加速，其中长期投资价值有望日益凸显 [10] - AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹股有望继续上涨 [10] - 核心资产的中长期配置价值值得重点关注，对于“AI+”行情，尽管部分科技股估值已处相对高位，但AI模型仍在持续迭代，当前或许远未达到泡沫破裂的阶段，市场仍可能存在一定的上行惯性 [11]

港股市场近期表现与归因 - 四季度以来港股市场出现回调，截至12月10日，恒生指数过去两个多月累计跌幅接近5%，恒生科技指数跌幅更是逼近15% [1] - 回调主要受多重短期因素驱动，包括美联储降息预期波动、对AI领域估值泡沫的担忧、年底资金面季节性因素以及获利盘了结带来的流动性压力 [2] - 港股作为离岸市场对全球流动性高度敏感，美国经济数据超预期加剧了货币政策不确定性，导致全球市场调整并波及港股 [2] - 尽管市场震荡，南下资金仍持续流入，内资对港股长期配置意愿稳固 [3] 调整后市场观点与前景展望 - 基金公司普遍认为，近期的调整更多受流动性预期、短期情绪与阶段性资金行为影响，基本面并未发生显著变化 [1][4] - 阶段性调整后，港股估值在全球主要股指中仍具吸引力，当前处于较为适宜的布局窗口 [4] - 展望后市，港股市场或有望震荡走强，结构性机会将持续凸显 [4] - 内部驱动因素包括国内流动性环境宽松、政策对新质生产力领域支持加大、南向资金持续流入以及险资投资政策松绑 [4] - 外部驱动因素包括美联储12月降息25个基点以及港股显著的估值优势 [2][4] - 展望2026年，港股有望迎来基本面和估值的双重提振，内部受益于“十五五”规划，外部受益于主要经济体的财政与货币双重宽松，预计业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速将显著回升 [4] 看好的行业与投资方向 - 受访者普遍认为港股市场结构性机会突出，科技和红利方向均有机会 [1][5][6] - 富国基金看好四大方向：1) 医疗保健板块，政策支持将加速行业分化并打开成长空间；2) 恒生科技板块，受国产大模型及美联储降息预期推动；3) 受益于“反内卷”政策及商品价格上涨的周期股；4) 低波动、高股息的红利板块，与险资资金属性高度匹配 [6] - 基金经理认为港股互联网板块整体发展趋势依然良好，随着AI应用渗透率提升及商业化加速，其中长期投资价值有望日益凸显 [6] - 恒生前海基金认为，AI浪潮产业趋势持续，具备稀缺性的港股科技板块向上空间较大，互联网头部企业等优质蓝筹股有望继续上涨，建议重点关注互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块 [6] - 嘉实基金指出，核心资产的中长期配置价值值得重点关注，对于“AI+”行情，认为当前或许远未达到泡沫破裂阶段，市场仍可能存在一定的上行惯性 [7]

科创板保险资金配置趋势 - 保险公司持有科创板股票的规模占比呈长期上升趋势 [1] - 政策定向鼓励保险资金持有科创板成分股 例如将持仓超过两年的股票风险因子从0.4下调至0.36 [1] - 该政策有助于保险资金进行常态化的高比例权益资产配置 同时保持战术机动空间 例如在4年持仓期内超过2年即可适用较低风险因子 [1] 保险资金权益配置潜力 - 保险资金提升权益资产配置比例是市场主要的增量资金来源 [1] - 若保险资金的股票和基金投资比例提高至监管上限的30% 潜在的加仓空间可达万亿级别 [1] 科创100指数及ETF产品 - 科创板100ETF（588120）跟踪的是科创100指数（000698） 该指数单日涨跌幅限制可达20% [1] - 科创100指数从科创板中选取市值较大、流动性较好的100只证券作为样本 以反映科技创新企业的整体表现 [1] - 指数成分股覆盖了信息技术、医疗保健等多个高科技行业 被认为具有较强的创新性和成长潜力 [1]

港股主要指数表现 - 截至收盘，中证港股通消费主题指数上涨0.7% [1] - 恒生港股通新经济指数与恒生科技指数均上涨0.5% [1] - 中证港股通互联网指数上涨0.3% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数下跌0.7% [1] 相关ETF资金流向 - 截至昨日，恒生科技ETF易方达（513010）月内净流入9.6亿元 [1] - 截至昨日，港股通互联网ETF（513040）月内净流入4.5亿元 [1] 港股互联网行业前景分析 - 港股互联网企业在AI原生应用与智能硬件融合方面具备先发优势，凭借平台体量、数据资源与云计算基础设施 [1] - 随着超级应用、智能体中台、全链路AIGC能力成熟，互联网龙头在广告、云业务、本地生活、电商效率提升等领域的盈利结构有望改善 [1] - 行业估值处于历史偏低区间，且AI投入向收入端转化趋势逐步明晰，板块中长期配置价值正在不断强化 [1] 相关指数成分构成 - 恒生科技指数由30只与科技主题高度相关、市值最大的股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [5] - 中证港股通医药卫生综合指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [9] - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成 [9]

港股市场整体表现 - 12月10日港股探底回升，恒生指数收涨0.42%至25540.78点，恒生科技指数上涨0.48%至5581.10点，恒生中国企业指数上涨0.20%至8954.69点 [2] - 市场成交额为1933.92亿港元，较前一交易日的2102.36亿港元有所减少 [2] - 恒生指数成份股中43只上涨，42只下跌 [3] 个股表现与成交 - 蓝筹股领涨方面，万洲国际上涨5.01%，海底捞上涨3.45%，石药集团上涨3.19% [3] - 成交额突出个股方面，阿里巴巴成交93.22亿港元上涨1.52%，腾讯控股成交88.43亿港元微涨0.08%，美团成交51.17亿港元上涨2.72% [5] - 跌幅方面，东方海外国际下跌5.92%，信义光能下跌3.21% [5] 行业指数表现 - 恒生行业指数方面，原材料业上涨1.47%，非必需性消费上涨0.85%，必需性消费上涨0.66% [5] - 跌幅方面，工业下跌0.84%，医疗保健业下跌0.64% [5] 香港交易所与证监会监管动态 - 香港交易所确认与香港证监会就上市申请相关事宜联合致函保荐人 [7] - 香港交易所回应表示致力于确保新上市申请的审核能及时且严谨进行，并与各方保持紧密沟通以确保上市数据内容完整并维持高质量 [8] - 香港交易所透露，2024年10月香港证监会与香港交易所发布的联合声明明确列出了对上市文件的质素要求 [8] 万科企业债券与股价异动 - 12月10日，万科企业午后股价大幅上涨，最高涨幅达18.56%，全天收于3.78港元/股，上涨13.17% [10] - 万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会于12月10日上午召开，讨论债券展期事宜 [12] - 根据万科企业公告，不调整“21万科02”票面利率，维持在3.98%，投资者可在特定回售登记期内选择将债券回售给发行人，回售价格为人民币100元/张 [12] 新产品上市 - 南方东英国指备兑认购期权主动型ETF将于12月11日在香港交易所上市 [14] - 该ETF主要投资于恒生中国企业指数的成份股，以及沽出国指的认购期权收取期权金，上市价格为每单位8.8港元，管理费为0.99% [15] - 该ETF将每月派息，派息来源包括期权金和标的股票股息，期权金在市场下跌时可作为部分缓冲，帮助降低损失与投资组合波动 [15] 机构观点：中国科技板块展望 - 瑞银财富管理投资总监办公室在《2026年度展望》报告中提出，中国科技板块是全球最重要的机遇之一 [17] - 报告认为充裕的流动性、散户资金流入、以及2026年企业盈利增长或高达37%，将为中国股票提供动能 [17] - 瑞银财富管理亚太区首席投资总监陈敏兰表示，中国AI发展着重算法效率、科技自立自强和产业应用，这意味着各地区科技供应链上的潜在受益者可能不同 [17]

劳动力市场整体状况 - 美国10月职位空缺数量小幅增至767万个，为五个月来最高水平，高于9月的766万个 [1] - 10月裁员人数上升至185万人，为2023年初以来最高水平 [1] - 10月招聘人数减少21.8万人 [1] - 10月辞职率降至2020年5月以来最低水平 [1] 行业表现分化 - 职位空缺总数增加主要来自于零售、批发和医疗保健等少数行业 [1] - 医疗保健行业是2023年就业增长的最大驱动力 [1] - 裁员人数上升主要由住宿和餐饮服务业推动 [1] 数据发布与调整 - 美国劳工统计局因政府关门，暂时暂停了用于调整10月职位空缺数据的常规方法 [1] - 该机构将于1月7日发布11月职位空缺报告 [1] - 该机构将于1月9日发布12月非农就业报告 [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌319点（1.2%），收报25,765点[1] - 全天大市成交额2,062亿元[1] - 港股通净流入15.4亿元[1] - 中资券商股普遍上扬，华泰证券涨5.2%，招商证券升2.8%，中信证券涨1.7%[1] - 内银股普遍下跌，建设银行跌4.0%，招商银行跌3.5%，工商银行跌3.5%[1] - 泡泡玛特因市场担忧Labubu热度消退，股价下跌8.5%[1] 美股市场表现 - 市场普遍预期美联储将降息0.25%[1][2] - 道琼斯指数跌215点（0.4%），纳斯达克指数跌32点（0.1%），标普500指数跌23点[2] - 英伟达因获准向中国出口H200芯片，股价上涨1.7%[2] 宏观经济数据 - 中国11月进出口总值5,490.3亿美元，同比增长4.3%[3] - 11月出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9%，贸易顺差1,116.8亿美元[3] - 前11个月中国进出口总值5.75万亿美元，同比增长2.9%[3] - 上周30大中城市新房成交量174万平方米，同比下跌33.3%，环比下跌28.9%[3] 行业动态 - 锂电池板块因预期排产增加而上涨，宁德时代涨3.3%，赣锋锂业涨7.0%[4] - 恒生医疗保健指数下跌1.5%[4] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种为1类创新药[4] - 药明巨诺因CAR-T药物纳入创新药目录，股价上涨5.5%[4] - 绿叶制药因肺癌药前景较好，股价上涨1.3%[4] - 新能源及公用事业板块普遍下跌，中电控股、电能实业、长江基建下跌1.0%-2.8%[5] - 威胜控股因AI产业带动数据中心耗电需求，股价上升4.0%[5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对美股市场的具体投资评级（如买入、持有、卖出），但整体对2026年市场前景持积极看法，对长期（未来10年）回报预期趋于谨慎 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年初市场情绪乐观，虽经历4月波动，但此后市场平稳上涨，VIX指数稳定在19左右，预示2026年市场前景良好 [1][2] - 第三季度公司业绩强劲，收益同比增长近9%，成为市场稳定因素 [1][4] - 人工智能领域在公共市场（如英伟达）估值尚属合理，但在私人市场存在资本充足性和价格不可持续的泡沫风险 [1][5] - 2025年美股整体表现良好（标普500指数上涨约17%），但共同基金跑赢基准比例低（约29%），对许多投资者而言是艰难的市场 [1][5] - “聪明钱”当前关注医疗保健（相对便宜）、受益于税改的消费者领域以及能从AI长期受益推动收入增长的公司 [1][6] - 共同基金略微低配指数中最大股票以避免过度集中，而对冲基金积极持有这些表现优异且大力投入资本支出的公司 [1][7] - 高盛预测未来10年标普500指数年化总收益率在3%-10%之间，中值为6.5%，但由于高估值和投资组合高度集中，实际收益率可能位于区间较低端 [3][7] - 当前标普500指数市盈率约23倍，接近1999年水平，未来10年可能出现估值收缩，回报或低于历史平均水平但仍为正值 [3][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场现状与情绪 - 2025年初市场情绪乐观，4月2日“解放日”引发波动，但随后市场从低点平稳上涨 [1][2] - VIX指数在19左右徘徊，显示投资者紧张情绪已显著减弱，对2026年市场前景是积极信号 [1][2] - 第三季度公司收益同比增长近9%，为市场提供了重要稳定因素 [1][4] 人工智能领域评估 - 公共市场如英伟达，股价与收益增长匹配（均增长12倍），最大公司市盈率约30倍，相比1999年的50倍不算高，估值尚属合理 [1][5] - 私人市场存在资本充足性和价格不可持续的问题，可被视为泡沫表现，其增长存在递归式上升后下降的风险 [1][5] 2025年市场表现与投资者困境 - 2025年对冲基金上涨约12%，标普500指数上涨约17% [1][5] - 仅约29%的共同基金战胜了其风格基准，跑赢比例较低 [1][5] - 4月的波动使许多基金经理未能及时增加仓位，错失了随后的快速反弹 [1][5] 当前投资机会与资金动向 - “聪明钱”关注三大领域：相对便宜的医疗保健行业、受益于税改的中等收入消费者领域、能从AI中长期受益并推动收入增长的公司 [1][6] - 指数中最大的股票占比约三分之一，共同基金略微低配这些股票以避免过度集中 [1][7] - 对冲基金积极持有这些最大公司的股票，因其表现出色、快速增长且正大幅投入资本支出（尤其是AI建设相关） [1][7] 长期市场回报预测 - 高盛预测未来10年标普500指数年化总收益率在3%-10%之间，中值约6.5% [3][7] - 由于当前估值较高（市盈率约23倍，接近1999年24-25倍水平）和投资组合高度集中，实际收益率可能位于预测区间较低端 [3][7] - 未来10年可能出现估值收缩，即收益增长但估值下降，导致回报低于历史平均水平，但仍将保持正值 [7][9]

港股通持股变动数据总结 单日持股占比变动 - **单日增持幅度最大**：南方港美科技(03442)持股占比增加1.35%至28.06%，狮腾控股(02562)增加1.19%至29.47%，吉宏股份(02603)增加0.75%至53.34% [1][2] - **单日减持幅度最大**：昊天国际建投(01341)持股占比减少0.93%至67.66%，龙蟠科技(02465)减少0.83%至45.65%，微盟集团(02013)减少0.59%至27.09% [1][2] - **其他显著单日增持**：山东墨龙(00568)增持0.74%至55.39%，三花智控(02050)增持0.66%至19.95%，弘业期货(03678)增持0.53%至61.19% [2] - **其他显著单日减持**：雅生活服务(03319)减持0.58%至25.17%，天岳先进(02631)减持0.55%至21.91%，广和通(00638)减持0.50%至8.70% [2] 近五个交易日持股占比变动 - **五日增持幅度最大**：吉宏股份(02603)持股占比大幅增加19.83%至53.34%，狮腾控股(02562)增加4.76%至29.47%，广和通(00638)增加3.73%至8.70% [1][3] - **五日减持幅度最大**：华夏恆生生科(03069)持股占比减少3.37%至9.42%，北京汽车(01958)减少2.09%至24.73%，康龙化成(03759)减少2.08%至55.34% [1][3] - **其他显著五日增持**：中兴通讯(00763)增持3.23%至52.65%，剑桥科技(06166)增持2.41%至5.18%，亿华通(02402)增持2.04%至22.32% [3] - **其他显著五日减持**：天岳先进(02631)减持2.03%至21.91%，广汽集团(02238)减持1.11%至60.49%，时代中国控股(01233)减持1.10%至4.65% [3] 近二十个交易日持股占比变动 - **二十日增持幅度最大**：吉宏股份(02603)持股占比累计增加20.36%至53.34%，狮腾控股(02562)增加11.33%至29.47%，昊天国际建投(01341)增加10.09%至67.66% [3][4] - **二十日减持幅度最大**：恆生中国企业(02828)持股占比累计减少8.18%至1.12%，中泽丰(01282)减少7.50%至8.54%，康龙化成(03759)减少6.58%至55.34% [4] - **其他显著二十日增持**：国富氢能(02582)增持9.30%至16.61%，万科企业(02202)增持6.14%至59.49%，映恩生物-B(09606)增持6.10%至29.71% [4] - **其他显著二十日减持**：丘鈦科技(01478)减持3.63%至7.68%，山东墨龙(00568)减持3.59%至55.39%，盈富基金(02800)减持3.44%至2.05% [4]