财务业绩 - 前三季度营业总收入295.08亿元，同比增长17.21% [1] - 前三季度净利润25.33亿元，同比大幅增长514.35%，主要得益于持有的奇瑞汽车股份公允价值变动产生24.36亿元非经常性损益 [1] - 前三季度扣非净利润8537.77万元，同比增长49.33% [1] - 第三季度单季营业收入101.14亿元，同比增长20.68%，连续两个季度营收超百亿元 [1] - 第三季度单季扣非净利润1250.7万元，同比增长54.19% [1] 费用与现金流 - 销售、管理、研发费用分别为3.41亿元、13.58亿元、16.05亿元，同比增长30.86%、18.75%、17.10% [2] - 财务费用同比增长37.31%，主要因利息费用增加 [2] - 前三季度经营活动现金流量净额4.57亿元，同比增长87.72% [2] - 投资活动现金流量净额为-57.71亿元，同比减少52.30%，主要因收回投资减少 [2] - 筹资活动现金流量净额38.09亿元，同比下降6.68% [2] 资产状况 - 存货余额117.46亿元，较期初增长64.94%，主要系销售规模增加带动存货储备提升 [2] - 在建工程余额210.40亿元，同比增长42.16%，系本期产线建设投入增加 [2] - 其他非流动金融资产34.44亿元，同比增长119.24%，主要受公允价值变动影响 [2] - 货币资金余额143.77亿元，较期初下降13.12% [2] 市场表现与业务进展 - 前三季度动力电池累计装车量26.27GWh，同比增长84.7%，远超行业42.5%的平均增速 [3] - 前三季度市场份额为5.33%，较去年同期增长1.2个百分点 [3] - 9月单月装机量4.42GWh，市场份额达5.83% [3] - 公司将通过大众安徽首款纯电轿车“与众07”正式向大众汽车配套动力电池 [3]

财务业绩表现 - 第三季度单季营业收入为101.14亿元，同比增长20.68% [1] - 前三季度累计营业收入为295.08亿元，同比增长17.21% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为21.67亿元，同比暴增1434.42% [1][2] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为25.33亿元，同比暴增514.35% [1][2] - 第三季度单季扣除非经常性损益的净利润仅为1251万元，同比增长54.19% [1][2] - 前三季度累计扣除非经常性损益的净利润为8538万元，同比增长49.33% [2][3] 利润构成与资产变动 - 第三季度净利润暴增主要源于早期持有的奇瑞汽车股份因港股上市导致公允价值大幅变动 [1] - 第三季度非经常性损益高达21.54亿元，其中公允价值变动收益为23.26亿元 [2] - 其他非流动金融资产从年初的15.71亿元增至34.44亿元，增幅达119% [3] 资产与运营状况 - 三季度末存货余额为117.46亿元，较年初的71.21亿元大幅增长64.94% [1][3] - 应收账款为188亿元，较年初增长14.24%，增幅低于营收增速 [3] - 应付票据和应付账款合计为303.62亿元，较年初增长15.67% [3] - 总资产为1211.49亿元，较上年度末增长12.34% [2] 产能扩张与资本开支 - 在建工程达210.40亿元，较年初的147.99亿元增长42.16% [1][3] - 公司新增两个20GWh电池基地项目，分别位于江苏南京和安徽芜湖，单项投资额均不超过40亿元，合计新增产能40GWh [1][3] - 前三季度购建固定资产、无形资产支付现金58.60亿元，投资支付现金39.82亿元 [4] 现金流与负债情况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.57亿元，同比增长87.72%，但仅为营收规模的1.55% [1][2][5] - 销售商品收到现金228.05亿元，占营收比例77.3% [5] - 投资活动现金流出合计98.42亿元，远超经营活动现金流入 [4][5] - 三季度末短期借款187.14亿元，长期借款203.27亿元，合计有息负债超过390亿元 [5] - 财务费用为10.47亿元，同比增长37.31%，主要因利息费用增加至11.88亿元 [5] - 资产负债率为71.72% [5]

公司运营与治理 - 公司第十届第五次董事会会议于2025年10月24日以现场加通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于骆驼集团股份有限公司2025年第三季度报告的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：铅酸蓄电池占比79.86%，再生铅占比15.75%，锂电池占比2.59%，其他占比1.79% [1] - 截至发稿，公司市值为127亿元 [1] 行业动态 - 中国创新药今年海外授权已卖出800亿美元 [1] - 生物医药二级市场火热，但一级市场募资遇冷 [1]

前三季度累计扣非归母净利润8,538万元，同比增长49.33%，与动辄上千亿的资产规模和近300亿的营收相比。 国轩高科第三季度单季归属上市公司股东净利润21.67亿元，同比暴增1434%，背后是早期持有的奇瑞汽车股份 因港股上市导致公允价值大幅变动。 周五，国轩高科发布三季度财报，以下是核心要点： | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增減 | | 营业收入(元) | 10, 114, 442, 222. 01 | 20. 68% | 29,507,977,720.23 | 17.21% | | 归属于上市公司股东的 | 2,166,599,353.68 | 1,434.42% | 2,533,227,921.29 | 514. 35% | | 净利润(元)(注) | | | | | | 归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净 | 12,507,032.34 | 54. 19% | 85, 377, 699. 95 | 49. 33% | | 利润(元) | ...

财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%，归母净利润490.34亿元，同比增长36.2% [1] - 2025年第三季度单季营收1041.86亿元，同比增长12.9%，环比增长10.6%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.2%，环比增长12.3% [1] - 公司盈利能力持续改善，销售净利率从2024年的14.92%提升至2025年Q1-Q3的18.5% [1] - 2025年Q1-Q3经营性现金流净额806.6亿元，同比增长19.6%，现金流充足 [1] - 2025年第三季度销售、管理、研发费用率分别为0.76%、2.98%、4.77%，管理费用率环比上升0.32个百分点主要因销量增加 [1] 业务运营与市场需求 - 估算2025年第三季度锂电池出货量约180GWh，其中储能电池占比约20% [2] - 乘用车市场需求稳定增长，商用车领域表现亮眼，主要受益于商用车电动化经济性拐点到来和基础设施完善 [2] - 钠电池因成本低、充电快等特点，已在部分商用车开展试点 [2] 产能扩张与产品创新 - 海外产能加速推进，德国工厂已投产，匈牙利工厂电芯产线设备进厂调试预计2025年底建成，西班牙工厂有序推进 [2] - 新产品矩阵丰富，神行、麒麟、骁遥电池等占比提升，带动盈利能力提升 [2] - 持续推出创新产品如天恒储能系统、神行Plus电池、神行超充、骁遥双核电池，在快充、长寿命、高安全方面优势明显 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为15.33元、18.03元、21.69元 [2] - 对应市盈率（PE）分别为24倍、21倍、17倍 [2] - 公司海外产能稳健释放，新型产品持续落地，产能建设进度放缓，提高分红比例领先行业进入兑现期 [2]

每经AI快讯，10月24日，国轩高科（002074）(002074.SZ)公告称，第三季度营收为101.14亿元，同比增 长20.68%；净利润为21.67亿元，同比增长1434.42%。前三季度营收为295.08亿元，同比增长17.21%； 净利润为25.33亿元，同比增长514.35%。报告期内，主要系本期销售规模增加所致。公司归属于上市公 司股东的净利润本报告期比上年同期大幅上涨，除受公司业务规模进一步扩大影响外，主要系公司早期 持有的奇瑞汽车(股票代码：HK.9973)股份因其港股上市以至公允价值大幅变动影响。 ...

在建工程与转固计划 - 公司在建工程主要集中于荆门60工厂、沈阳工厂及海外工厂 [1] - 荆门60工厂预计在2026年陆续转为固定资产 [1] - 沈阳、匈牙利、马来西亚工厂预计在2026年底至2027年陆续实现转固 [1] 第四季度运营展望 - 第四季度储能业务保持满产满销状态，出货量预计将持续环比增长 [1] - 公司正努力优化商务以改善毛利率，效果预计在第四季度体现，毛利率预计环比继续提升 [1] 商用车产品线需求 - 商用车产品线反馈情况乐观，2026年需求预计同比增长超过50% [1] - 当前主要制约因素是产能问题，部分商用车电池产品需求与储能电池需求重叠 [1] 储能电池海外出货目标 - 公司储能电池2025年海外出货量占比相对较小，不到两成 [1] - 明年目标是希望海外出货量占比超过25% [1] 外协工厂产能贡献 - 公司接管了多个外协工厂，若全年满负荷运转，产能约为30GWh [1] - 由于部分外协产能是在6月底才接管，今年预计能贡献的产能为10-12GWh [1] - 明年若满负荷运转，预计外协产能将贡献全年30GWh的增量 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现归母净利润12.11亿元，同比增长15%，环比大幅增长140% [1] - 2025年第三季度公司实现营收168.32亿元，同比增长36%，环比增长9% [1] - 2025年前三季度公司累计营收450.02亿元，同比增长32% [1] - 2025年前三季度公司累计归母净利润28.16亿元，同比下降12%，但剔除股权激励费用和单项坏账计提影响后，调整后归母净利润为36.75亿元，同比增长18% [1] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润为7.80亿元，同比下降22%但环比增长130%，主要受一次性返利计提影响，若加回返利则利润呈现同环比显著增长趋势 [1] - 2025年第三季度公司通过转让部分长期股权投资获得3.4亿元非流动性资产处置收益 [1] 业务运营 - 2025年前三季度公司动力储能电池总出货量达83.0GWH，同比增长47% [2] - 2025年前三季度动力电池出货量34.6GWH，同比增长67%，储能电池出货量48.4GWH，同比增长36% [2] - 2025年第三季度动力储能电池出货量32.8GWH，环比增长20%，其中动力电池出货量13.1GWH环比增16%，储能电池出货量19.7GWH环比增23% [2] - 公司储能大电芯产品获国内外客户认可，动力电池领域与宝马、小鹏、零跑、广汽等客户合作深化，市场份额稳中向好 [2] - 剔除一次性返利和股权激励等因素，估计2025年第三季度公司动储电池单位扣非净利约0.025元/Wh以上，环比小幅增长 [2] - 公司动力与储能电池产能利用率持续高位，储能电池价格稳中向好，海外客户出货占比有望提升 [2] 技术与全球化 - 公司"龙泉二号"10Ah全固态电池成功下线，能量密度达300Wh/kg，面向人形机器人、低空飞行器和AI等高端装备领域 [3] - 公司固态电池研究院成都量产基地一期计划于2025年12月建成，具备60Ah电池制造能力，二期计划于2026年12月实现100MWh年产能 [3] - 公司马来西亚小圆柱基地持续爬坡，储能基地预计2025年底至2026年初投产，匈牙利基地布局稳步推进 [3] - 公司CLS模式首个落地项目ACT公司产能建设按计划推进，助力北美商用车市场电动化，国内CLS合作工厂已实现满产满销 [3]

财务业绩摘要 - 25Q3收入168.32亿元，同比增长35.9%，环比增长9.5% [1] - 25Q3归母净利润12.11亿元，同比增长15.1%，环比大幅增长140.2% [1] - 25Q3扣非净利润7.80亿元，同比下降22.0%，环比增长130.0% [1] - 剔除股权激励费用及坏账计提等一次性影响后，25Q3调整后归母净利润为14.57亿元 [1] - 预测公司25-27年归母净利润分别为45.04亿元、82.73亿元、97.14亿元，较前次预测调整-8%、+17%、+8% [4] 动力电池业务 - 25Q3动力电池出货量13.1GWh，环比增长16%，毛利率超过17% [1] - 商用车是动力领域增长最快的场景，预计26年有望继续实现翻倍增长 [1] - 乘用车领域，宝马大圆柱项目继续上量，明年有望导入新客户 [1] - 预计明年动力业务毛利率将达到20%，较今年显著改善，驱动因素包括产能利用率提升、优质客户交付起量及产品结构高端化 [1] 储能电池业务 - 25Q3储能电池出货量19.7GWh，环比增长23%，毛利率恢复到12%以上，环比提升2个百分点 [2] - 储能产能实现满产满销，供不应求，公司已引入合计30GWh外协产能以满足需求 [2] - 25Q3国内储能电池开始涨价，中小客户已执行新价格，大客户的价格调整效果预计在25Q4完整体现，Q4毛利率环比继续改善可期 [2] - 25Q3储能电池出口比例达18%，明年目标超过25% [2] - 公司于今年9月推出5年零衰减的储能系统产品，明年起系统交付占比有望快速提升 [2] 固态电池布局 - 全固态电池方面，固态电池研究院成都量产基地于25年9月揭牌，一期预计25年12月建成，具备60Ah电池制造能力，二期于26年12月实现100MWh年产能交付 [3] - “龙泉二号”10Ah全固态电池成功下线，面向人形机器人、低空飞行器及AI等高端装备应用领域 [3] - 公司计划布局半固态电池，目前正处于市场前期摸排与调查阶段 [3] 投资评级与估值 - 基于26年24倍PE估值（参考可比公司Wind一致预期PE均值），给予公司目标价96.96元，维持“买入”评级 [4]

公司成立与股权结构 - 浙江吉曜通行控股有限公司于10月21日成立，由浙江吉利产投控股有限公司全资持股，注册资本10亿元，经营范围包括电池制造和电动机制造等[3] - 公司股权结构显示，李书福直接和间接合计控股超过91%，其子李星星持股8.0583%[4] 电池业务整合背景 - 吉曜通行是吉利控股集团整合旗下电池业务的成果，旨在将原有金砖电池、神盾短刀电池统一为神盾金砖电池品牌[5] - 整合前电池业务分散于多个主体，包括耀宁科技、极电新能源等基地以及与宁德时代、欣旺达等合资公司[5] - 整合后吉曜通行能源成为集团一级组织，构建从电芯研发到供应链的垂直整合能力[6] 产能与生产基地规划 - 公司计划到2027年形成70GWh产能规模，可满足约100万辆新能源汽车需求[7][8] - 拥有桐庐、衢州、建湖等8大生产基地[7] 产品与技术路线 - 公司专注于磷酸铁锂短刀电池技术路线，核心产品神盾金砖电池具备超安全、超快充特点[7] - 产品覆盖纯电和混动平台，应用于极氪、领克、银河等品牌车型[7] - 采取聚焦爆款策略，集中资源开发少数核心电芯产品以实现规模化降本[7] 市场表现与装机量 - 2025年上半年吉利新能源销量同比增长73%，吉曜通行电池装机量同比增速达156%[7] - 1-8月中国市场动力电池装机量9.3GWh，市场占比2.2%，位列行业前十[7] - 在商用车和混动车型领域表现突出[7] 供应链战略与未来布局 - 公司优先保障吉利内部品牌定制化电池需求，依托集团销量形成稳定内部市场[8] - 保留与宁德时代、亿纬锂能等外部供应商合作以确保供应链灵活性[8] - 未来将在下一代固态电池布局方面持续发力，巩固车电协同优势[8]