报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][16] 报告的核心观点 - 国内锂电重启扩产，公司作为电池装配线&模组/Pack 线龙头有望受益 [7][8] - 海外锂电扩产共振，公司出海进程加速，多款设备交付欧、美、亚客户 [7][9] - 优质消费锂电设备订单陆续放量，有望持续改善公司经营情况 [7][10] - 加速固态电池领域布局，项目中标进入调试阶段，技术领先性显著 [7][11] - 2025Q1 公司同比扭亏为盈，降本增效措施初显成效 [12][13] - Q1 毛利率大幅上升，净利率由负转正 [14] - 现金流显著改善，公司在手订单充足 [15] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.6/1.3/1.6 亿元，2025 - 2027 年对应 PE 分别为 96/43/33 倍 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,994|2,482|3,253|3,889|4,489| |同比（%）|18.81|(50.30)|31.08|19.53|15.43| |归母净利润（百万元）|(188.02)|(1,044.13)|56.56|127.83|164.09| |同比（%）|(164.94)|(455.34)|105.42|126.03|28.37| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(1.11)|(6.19)|0.34|0.76|0.97| |P/E（现价&最新摊薄）|(28.91)|(5.21)|96.12|42.53|33.13| [1] 市场数据 - 收盘价 34.14 元，一年最低/最高价 16.85/35.57 元，市净率 2.58 倍，流通 A 股市值 5,760.39 百万元，总市值 5,760.39 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 13.26 元，资产负债率 73.42%，总股本 168.73 百万股，流通 A 股 168.73 百万股 [6] 相关研究 - 《利元亨(688499)：2023 年三季报点评：Q3 加快设备验收进一步扭亏为盈，锂电&光伏设备平台化布局》2023 - 10 - 31 - 《利元亨(688499)：2023 年半年报点评：Q2 扭亏为盈，锂电&光伏设备双轮驱动》2023 - 08 - 29 [7] 国内锂电重启扩产 - 2023 - 2024 年我国动力锂电行业产能退潮后，国内头部厂商陆续重启扩产，宁德时代港股 IPO 募资投建匈牙利工厂，亿纬马来西亚工厂二期推进，公司有望受益 [7][8] 海外锂电扩产共振 - 公司出海进程加速，北美首条电池包产线投产、固态电池前道装备启运美国并获模组/Pack 线订单，亚太获头部车企批量涂布机订单，欧洲发布高速宽幅涂布机订单有望落地 [7][9] 优质消费锂电设备订单 - 截至 2025 年 5 月 31 日，公司消费锂电设备在手订单金额 15.9 亿元，同比提升 38%，占总在手订单 32%，占比同比提升 9pct，有望改善经营情况 [7][10] 固态电池领域布局 - 2024 年公司中标第一条硫化物固态电池整线装备项目进入调试阶段，与多家头部客户交流进展良好，掌握制造工艺并设计三级防护体系 [7][11] 2025Q1 业绩情况 - 2024 年公司营收 24.82 亿元，同比 - 50.3%，归母净利润 - 10.44 亿元；2025Q1 单季营收 7.15 亿元，同比 - 6.0%，归母净利润 0.13 亿元，同比扭亏为盈，降本增效措施初显成效 [12][13] Q1 毛利率与净利率 - 2024 年毛利率 7.8%，同比 - 19.2pct，销售净利率 - 42.2%，同比 - 38.4pct；2025Q1 单季毛利率 34.8%，同比 + 17.5pct，销售净利率 1.8%，同比 + 26.7pct [14] 现金流与在手订单 - 截至 2025Q1 公司存货 25.52 亿元，同比 - 22.0%，合同负债 19.59 亿元，同比 + 18.6%，在手订单持续扩张，2025Q1 经营活动净现金流 1.18 亿元，现金流显著改善 [15] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.6/1.3/1.6 亿元，2025 - 2027 年对应 PE 分别为 96/43/33 倍 [7][16] 三大财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据 [18]

购股权授出限制 - 向个人授出购股权，全面行使后已发行及将发行股份总数超逾要约日期已发行股份总数1%时，不得授出（1%个人限额）[3] - 授出购股权涉及股份合共超已发行股份0.1%或总值超5百万港元时，有额外规定[9] 特殊授出批准要求 - 董事会决定向合资格参与者授出超逾1%个人限额购股权，须经股东大会批准，该参与者及其紧密联系人须放弃投票[4] - 向独立非执行董事或主要股东（或其联系人）授出购股权，满足特定条件时，授出须经独立非执行董事及股东大会批准，相关人员须放弃投赞成票[5] 购股权生效条件 - 公司在不迟于要约日期后30日收到承授人签署文件及1.00港元款项，购股权视为已授出并生效[6] 购股权行使期限 - 购股权行使期限为授出及接纳后，由董事酌情确定，但不得超过授出日期后10年[8] 购股权行使价 - 购股权行使价由董事会酌情厘定，至少为要约日期收市价、前5个营业日平均收市价及股份面值中的较高者[10][12] 购股权计划有效期 - 购股权计划自2018年12月31日起10年内有效，董事会可提前终止，公告日期剩余约三年半[10]

证券代码：688369 证券简称：致远互联 公告编号：2025-027 北京致远互联软件股份有限公司 关于 2024 年年度报告的信息披露监管问询函 的回复公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 北京致远互联软件股份有限公司（以下简称"致远互联"、"公司"或"上 市公司"）于近日收到上海证券交易所《关于北京致远互联软件股份有限公司 称"《问询函》"），公司会同年审会计师事务所立信会计师事务所（特殊普通 合伙）（以下简称"立信"或"年审会计师"）就问询函中所提的问题逐项进行 了认真分析，现将相关回复具体内容公告如下： 经销模式是指公司将产品以买断方式销售给经销商，并由经销商直接与终端 用户签署产品服务合同并进行产品交付和服务的模式。公司承担销售伙伴授权业 务中的产品研发、品牌市场建设、业务辅导，包括业务培训和业务支持。根据公 司相关管理制度及与经销商签订的《经销商合作协议》，公司与经销商之间采取 第 2 页 共 48 页 本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入 所致。如无特别说明，本 ...

培训活动概述 - 未可知人工智能研究院讲师张春岭在杭州拱墅区北部软件园为余杭区青年夜校及政府公务员开展"DeepSeek与AI高效办公"主题培训 [1] - 培训内容涵盖AI创作多个领域 提供前沿技术知识和实用操作技巧 [1] 培训机制与反馈 - 采用班主任管理和积分制结合方式 有效调动学员积极性 [3] - 学员反馈课程贴近实际需求 对日常工作和个人发展帮助显著 [3] - 张春岭讲师因出色教学表现获"优秀教师"称号 [3] 课程内容细节 - 教学内容包括AI提问技巧 图片/PPT生成方法 时间健康管理等实用技能 [4] - 覆盖商业分析 照片处理 海报设计 短视频制作及自媒体运营等多元化场景 [4] - 通过系统讲解+实操演练 帮助学员掌握AI工具提升工作效率 [4] 研究院战略方向 - 未可知人工智能研究院持续推动AI技术普及应用 [6] - 此次培训树立人才培养和技术传播新标杆 [6] - 未来计划举办更多高质量培训活动 助力AI时代职业能力提升 [6] 合作资源 - 合作联系方式通过微信提供 [7] - 合作伙伴包括中航无人机和上海工程技术大学等机构 [10]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入3.48亿元，同比增长8.15%，营业利润1048.51万元，较上年亏损2.61亿元实现扭亏为盈 [43] - 归属于母公司所有者的净利润3021.6万元，上年同期为亏损1.74亿元，主要得益于扣非净利润大幅减亏及金融资产公允价值变动收益9799.2万元 [43] - 公司总资产54.38亿元，同比增长2.96%，负债9.99亿元，资产负债率18.37%，较上年上升2.64个百分点 [44] - 经营活动现金流净额7494.27万元，同比下降21.53%，投资活动现金流净流出8291.54万元，筹资活动现金流净流出7281.84万元 [46] 业务板块表现 - 信息科技板块：芯片设计业务受移动支付冲击，天一集成战略转型助听器芯片，南京天悦4款数字助听芯片投放市场，本土份额提升 [7][8] - 新能源板块：光伏电站分布于欧美及国内新疆等地，运营稳定，综艺光伏投资并购新聚环保拓展环保业务 [14][15] - 股权投资板块：江苏高投聚焦硬科技领域，推动百英生物新三板挂牌，储备半导体、AI等项目资源 [16] 子公司业绩 - 综艺光伏实现净利润1404.15万元，综艺美国公司净利润1550.25万美元，表现稳健 [19] - 毅能达智能卡业务营收下降，研发投入增加导致净亏损3533.68万元 [19] - 神州龙芯净利润-3361.68万元，受新兴领域投资规模大及基金净值回撤影响 [19] - 掌上明珠游戏业务净亏损52.71万元，聚焦存量游戏运营 [19] 行业趋势 - 助听器芯片：中国市场规模2025年预计达80.7亿元，OTC市场带动芯片需求，南京天悦HA702LC芯片对标国际中端产品 [20][21] - 集成电路：AI等前沿技术驱动产业变革，神州龙芯嵌入式CPU在军工、工控领域应用受重视 [22] - 光伏行业：全球装机规模两年实现第二个太瓦，预计2025年超越煤电成为最大电源 [26] - 智能卡行业：与5G、物联网技术融合，应用场景拓展至物联网智能卡等新兴领域 [24] 发展战略 - 2025年聚焦信息科技、能源环保、股权投资三大板块，推动技术突破与产业协同 [31] - 南京天悦将研发第三代AI助听器芯片，支持蓝牙连接及远程验配功能 [32] - 神州龙芯计划开发新一代高性能嵌入式处理器，拓展石油、钢铁等行业应用 [33] - 新聚环保推行"民用产品规模化+工业产品专业化"双轮驱动模式 [36]

产品发布 - Garmin推出高端Fusion Apollo™ RA800船用音响系统 采用重新设计的内置放大器 提供高解析无损音频和Wi-Fi®连接 支持四扬声器驱动 [1] - 新产品内置放大器功率较前代提升50% 处理器速度提升8倍 配备4.3英寸LCD触控屏 显著改善日光下可视性 [3][8] - 支持DAB/DAB+数字广播 多设备音频共享分组功能 苹果AirPlay®流媒体传输 实现高保真音效体验 [8] 技术规格 - 采用高解析无损音频技术 结合Wi-Fi®实现最优音质表现 [8] - 内置新一代DAB调谐器 支持高质量数字广播流媒体 [8] - 触控屏在色彩饱和度 可视角度和日光可读性方面有显著提升 [8] 市场定位 - 产品建议零售价999.99美元 兼容前代RA770/RA670型号的安装规格 可直接替换升级 [4] - 公司通过JL Audio和Fusion子品牌 为船舶 汽车 RV 动力运动及家庭市场提供高端音频解决方案 [5] 公司背景 - Garmin为全球最大海洋电子设备制造商 2024年销售额居行业首位 [1][6] - 母公司Garmin Ltd注册于瑞士 主要子公司分布于美国 台湾和英国 [6]

公司战略布局 - 万达电影正式推出自研食饮品牌体系"三口小时光TimiSnack"和"H2O TALKS与水说"，覆盖零食和健康水饮赛道 [1] - 品牌将布局线上线下全渠道，并通过澳洲第二大院线HOYTS进军国际市场 [3] - 公司提出"1+2+5"战略版图，包括超级娱乐空间、国内国际两大市场及5大业务板块（院线、影视剧集、战略投资、潮玩、游戏） [11] 产品细节 - "三口小时光"首期覆盖膨化、烘焙、卤味、坚果等产品线，首发四款产品包含鱿鱼脆脆（鱿鱼含量55%）和曲奇（使用云南重瓣玫瑰、新西兰安佳黄油） [6] - 产品强调情绪价值，包装设计融入"三口小兔"IP，由影时光潮玩业务开发衍生品 [9] - H2O TALKS主打场景化陪伴，定位健康水饮 [9] 市场定位与行业背景 - 品牌目标覆盖观影与非观影群体，旨在提升非票收入占比 [11] - 2024年中国休闲食品市场规模达2.8万亿元，功能型零食和情绪价值食品贡献62%增量，67%Z世代愿为治愈系零食支付50%溢价 [11] - 公司基于影院场景消费洞察，将食品与情绪关联作为核心卖点 [3][9] 渠道与落地 - "三口小时光"已入驻近300家万达影城，6月30日将扩展至全国700余家影城 [1] - H2O TALKS即将上市，具体时间未披露 [1]

科技创新与金融支持 - 中国在航空航天、量子科技、人工智能等前沿技术领域不断突破，成为全球最活跃的创新高地之一 [1] - 新兴科技企业在境内外市场均取得显著发展，实现从"跟跑"到"领跑"的跨越 [2] - 中国进出口银行支持大型技术装备、"新三样"等优势产品出口，推动新质生产力参与国际竞争 [2] 金融支持科技创新的挑战 - 金融供给存在资金短期化、风险容忍度低，长期资本和耐心资本不足的问题 [4] - 科技企业从实验室到产业化存在不确定性，而金融追求预期确定性，导致资源错配 [4] - 传统金融注重现金流和财务指标，科技企业的技术评估对专业性要求更高 [4] - 保险资金因安全性要求高，难以早期投资科技企业 [5] 金融支持科技创新的解决方案 - 中国人寿创新S基金接力投资模式，政府基金孵化早期项目，保险资金在成熟阶段进入 [5][6] - 政府通过政策引导和财税杠杆激励，协同产业链上下游形成合力 [7] - 科技型企业需要直投、投行、商行、保险、担保等多类金融机构接力式服务 [7] - 资本市场可提供从风险投资到上市融资的全链条服务，满足企业不同阶段需求 [8] 资本市场的作用 - 资本市场通过风险共担、利益共享机制，激发企业家精神和创新活力 [8] - 资本市场对关键要素和资产定价，带动人才、技术等生产要素协同集聚 [8] - 提升股权融资比例对加快科技创新和产业创新融合发展意义重大 [7]

编辑｜周大富 综合息费在年化24%以上（下简称"24+"）的信贷业务，争议一直存在。尤其是近期"助贷新规"下 发，"24+"信贷业务存在的空间接近被抹除，但实操层面真能如此吗？助贷平台们真的可以完全放 弃"24+"市场？如果不能，"24+"市场可能会以哪些产品形式在新规下"潜行"？ 周观察多方了解后发现，昔日主营"24+"市场的平台们，也在观望这部分业务存续的"可能性"："这部分 市场是存在的，不会因为新规忽然消失"。 重点关注的两大类型 撰文｜周公子 举个例子，互联网保险众安在线旗下的众安贷，便是通过这一模式快速起量，若这一模式在新规落地后 依然能够持续，相信可以为不少手握小贷牌照的助贷平台提供"借鉴"。 不过，这一模式也有诸多争议及限制。一是，小贷本身的资本杠杆有明确限制，如果规模要持续扩大， 需要追加注册资本，或通过发行ABS出表及"回血"，或是向信托、银行等金融机构借款；二是，小贷新 规落地后，明确与商业银行联合发放的网络贷款的单笔出资比例不得低于30%，这不仅涉及助贷新规争 议，同时也是杠杆约束；三是，属地监管原则不得突破。 因此，业内对于"24+"市场走这一模式的可能性与可持续性，也充满争议与迷惘 ...

文章核心观点 - 海信宣布全球发布66项三筒洗衣机核心专利，推动行业从技术壁垒走向生态协作，引领全球洗衣行业向智能健康未来发展 [1][8][9] 技术创新 - 发布66项三筒洗衣机核心专利，涵盖分区洗衣护理、高效烘干和模块化设计等关键领域 [1] - 开源专利体系体现八年技术积累，2017年推出全球首款三筒洗衣机“Master”系列，2019年首创上双小筒与统一外筒集成设计，今年“Marshmallow Ultra Family Tub”系列配备自主研发宙斯集成热泵烘干系统 [7] 市场表现 - 2024年海信洗衣机全球出货量超626万台，出口量位居中国品牌前三，在140多个国家销售，多个地区市场份额排名前三 [3] - 在欧洲市场表现出色，实现“每分钟有五户欧洲家庭选择海信”，获权威机构认证并列入英国“最佳购买”排名 [5][6] 行业影响 - 专利开源旨在推动行业从技术壁垒转向生态协作，带动行业高质量发展 [8] - 海信此举标志中国品牌从“制造出口”向“技术赋能”转变，重塑全球家电行业创新规则 [9] 未来展望 - 海信三筒洗衣机将在今年IFA展亮相，展示中国智能制造卓越成果，开启全球洗衣护理行业发展新篇章 [10]