股价表现与交易数据 - 9月30日盘中股价上涨2.11%至5.81元/股，成交金额4.80亿元，换手率3.91%，总市值156.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出1429.28万元，特大单买入3077.81万元（占比6.41%），卖出3858.74万元（占比8.03%） [1] - 今年以来股价累计上涨47.09%，近5个交易日上涨6.41%，近20日下跌5.07%，近60日上涨14.60% [1] - 今年以来10次登上龙虎榜，最近一次为9月9日，龙虎榜净买入-5115.28万元，买入总计3.11亿元（占总成交额8.10%），卖出总计3.62亿元（占总成交额9.43%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为步步高商业连锁股份有限公司，位于湖南省长沙市，成立于2003年12月11日，于2008年6月19日上市 [1] - 主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [1] - 所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市，概念板块包括预制菜、社区团购、摘帽概念、免税概念、统一大市场等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月实现营业收入21.33亿元，同比增长24.39% [2] - 2025年1月至6月归母净利润为2.01亿元，同比增长357.71% [2] 股东与分红信息 - 截至6月30日，股东户数为8.85万，较上期增加96.50%，人均流通股17105股，较上期减少49.11% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股1050.68万股 [3]

来源：中国青年报 线下零售新风口—— 电商布局硬折扣超市，面临哪些挑战 硬折扣模式的核心吸引力在于，它精准契合了当前消费者对"极致性价比"的普遍追求，从而成为线下流 量和新消费习惯的重要入口。 --------------- 硬折扣超市正悄然崛起，日渐成为零售赛道上的新风口。 9月25日，京东折扣超市全国第六家门店在河北固安尚品爱购城市广场开业。此前8月，京东折扣超市首 店落子河北涿州，而后宿迁4店同开，首日就涌入了30万人。7月以来，美团旗下的折扣超市快乐猴在杭 州连开两店；超盒算NB在江浙沪10城17家同开，目前已有近300家门店…… "有潜力的硬折扣市场、消费者追求高性价比的理性消费态度，以及电商平台对于差异化发展和线上线 下协同发展的追求，是众多电商开始布局的主要原因。"百联咨询创始人庄帅向中青报·中青网记者表 示。 尽管互联网平台纷纷布局硬折扣领域，但庄帅指出，即便算上奥乐齐已开的77家门店，国内硬折扣市场 的门店总数依旧有限，且区域分布高度集中在江浙沪地区，"当前中国的硬折扣业态还处于萌芽状态， 只能作为传统超市业态的一种补充，而非替代。" 什么是硬折扣超市 近期备受关注的折扣超市，大多属于硬折扣 ...

近日，胖东来自营月饼被传设计费高达1000万元一事引发关注，同时其月饼被质疑过度包装。 9月24日晚，胖东来在官方账号回应称，胖东来邀请香港陈幼坚设计团队负责其整体包装体系设计，其 中2025年中秋月饼礼盒9款设计费用372万元，散饼包装21款设计费用42万元。 9月25日上午，南都湾财社记者致电胖东来许昌和新乡所有门店了解到，门店今年的多款中秋月饼礼盒 已经断货，后续不确定是否会补货。而在二手交易平台上，多名卖家表示，"一货难求"，目前没货。其 中热度较高的三款月饼礼盒的代购费用相比平日有明显上涨，有现货的商家代购价甚至相较于原价溢价 超百元。 被传月饼包装设计费上千万元 根据胖东来9月19日的官方文章，其自营月饼由香港设计大师陈幼坚及其团队操刀，9款月饼礼盒售价在 97元-350元不等。 此前，有网友在社交平台上发帖称，胖东来今年自营月饼礼盒，光包装设计花费了上千万元。胖东来门 店工作人员曾回应称，今年胖东来的月饼包装是请专门团队设计的，费用肯定不低，但具体是多少不清 楚。 对此，9月24日晚，胖东来在官方账号回应称，2025年1月，胖东来邀请香港陈幼坚设计团队负责胖东来 实业有限公司整体包装体系设计，设 ...

硬折扣模式的核心吸引力在于，它精准契合了当前消费者对"极致性价比"的普遍追求，从而成为线下流 量和新消费习惯的重要入口。 --------------- 硬折扣超市正悄然崛起，日渐成为零售赛道上的新风口。 9月25日，京东折扣超市全国第六家门店在河北固安尚品爱购城市广场开业。此前8月，京东折扣超市首 店落子河北涿州，而后宿迁4店同开，首日就涌入了30万人。7月以来，美团旗下的折扣超市快乐猴在杭 州连开两店；超盒算NB在江浙沪10城17家同开，目前已有近300家门店…… "有潜力的硬折扣市场、消费者追求高性价比的理性消费态度，以及电商平台对于差异化发展和线上线 下协同发展的追求，是众多电商开始布局的主要原因。"百联咨询创始人庄帅向中青报·中青网记者表 示。 尽管互联网平台纷纷布局硬折扣领域，但庄帅指出，即便算上奥乐齐已开的77家门店，国内硬折扣市场 的门店总数依旧有限，且区域分布高度集中在江浙沪地区，"当前中国的硬折扣业态还处于萌芽状态， 只能作为传统超市业态的一种补充，而非替代。" 什么是硬折扣超市 近期备受关注的折扣超市，大多属于硬折扣超市，核心特点是绝对低价，而绝对低价源于极致效率。 "硬折扣是相对于软折 ...

文章核心观点 - 超市通过从联营/外包转向加工自营，历经初期亏损后，通过老板亲自介入、改革组织与考核、坚持高品质现场制作，最终实现该板块扭亏为盈，净利率达8%，月盈利数十万元，并成为公司核心竞争力 [4][5][15][16][20] - 加工自营的成功被视为超市未来发展的关键，推动了公司战略从开社区小店转向未来三年内开设5-6家有质量的大店 [15][28][31] 加工自营转型历程 - 公司在2010年实现蔬果自营，2015年实现精肉、水产自营，2017年开始尝试加工自营，但因缺乏生产环节经验而面临巨大困难 [2][4][6] - 转型初期面临无人、无商品、无机制的困境，招揽的师傅不服管理，导致人效低下，考核机制偏重毛利率反而抑制了销售增长 [4][12][13] - 自2017年至2023年初疫情结束，加工板块连续亏损5年，累计亏损约500万元 [4] 扭亏为盈的关键举措 - 疫情后门店销售下滑8%-10%，公司决定将加工作为重点发展方向，老板亲自投入80%以上精力管理该板块 [5][15][16] - 改革组织架构，实行部门负责制，细化管理至主食、熟食各小分类，并改革考核机制，从考核毛利转为考核销售，提成比例提高至销售额的10% [16] - 坚持真材实料和现场制作，2024年初禁止使用半成品，要求所有原辅材料使用品牌货，主食90%以上、熟食几乎100%、烘焙80%为现场从原料制作 [17][20][21] - 规定严格的加工标准，如酱牛肉出品率为1斤生肉出5两熟肉，禁止使用添加剂，以保证口感和品质 [21] 加工业务运营管理心得 - 组织架构搭建的关键是找到能承上启下、懂老板、懂产品、懂师傅需求的负责人，此类人才在行业内极其稀缺，内部培养优于外部招聘 [22][23][24] - 商品落位需根据市场需求明确加工面积、分类及单品数量，由采购和运营紧密配合，根据试销结果和季节变化进行快速迭代更新 [24][25] - 日常运营管理强调在高峰期推出亮点大单品，并严格控制出清比例以保障毛利，核心是确保商品在口感最佳期制作并在最佳售卖期售出 [28] 未来发展规划 - 计划在已签约的4000平米和4500平米大店中进一步扩大加工面积，例如将烘焙面积增至400平米并组建近40人团队 [28] - 细化熟食品类，增加方便现切商品；主食增加高单值产品如广式早餐；海鲜区提供免费加工服务；冬季新增火锅服务 [28] - 目标是通过强化加工，使新店生鲜销售占比达到70%及以上，并转变企业战略，专注于开设有质量的大店 [28][31]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为看好 维持 [1] 核心观点 - 吉宏股份2025Q3业绩预告显示归母净利润2 09-2 22亿元 同比增长55%-65% 其中单三季度归母净利润0 91-1 04亿元 同比增长47%-68% 业绩高增由跨境电商和包装双主业驱动 [4][26] - 跨境电商业务受益于增量市场拓展和自有品牌建设 AI+智能化优势形成护城河 全球合伙人计划有望提升增长动能 [4][26] - 包装业务与行业龙头客户长期合作提升运营效率 互联网巨头外卖大战催生食品级包装需求井喷增长 [4][26] - 行业投资主线聚焦情绪消费主题下的高景气赛道 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美 [7][31][32] 零售行情回顾 - 本周商贸零售指数报收2281 69点 下跌4 32% 跑输上证综指4 53个百分点 在31个一级行业中排名第29位 [6][13] - 2025年年初至今商贸零售指数上涨2 39% 弱于上证综指14 21%的涨幅 [13][17] - 本周品牌化妆品板块跌幅最小 为1 31% [18][20] - 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大 为26 87% [18][20] - 个股方面 宁波中百上涨24 7% 吉宏股份上涨16 7% 星徽股份上涨10 5% 涨幅靠前 [6][23][24] 零售观点与公司分析 - 老铺黄金2025H1营收123 54亿元 同比增长250 9% 归母净利润22 68亿元 同比增长285 8% 品牌破圈和渠道升级驱动高增长 [36][37] - 潮宏基2025H1营收41 02亿元 同比增长19 5% 归母净利润3 31亿元 同比增长44 3% 产品结构升级和加盟渠道扩张带动业绩增长 [39][40] - 毛戈平2025H1营收25 88亿元 同比增长31 3% 归母净利润6 70亿元 同比增长36 1% 高端国货美妆势能持续向上 [42][43] - 珀莱雅2025H1营收53 62亿元 同比增长7 2% 归母净利润7 99亿元 同比增长13 8% 多品牌势能提升 [45][46] - 巨子生物2025H1营收31 13亿元 同比增长21 7% 归母净利润11 82亿元 同比增长20 2% 大单品迭代与渠道拓展持续验证 [48][49] - 上美股份2025H1营收41 08亿元 同比增长16 0% 归母净利润5 24亿元 同比增长30 7% 多品牌协同打开成长空间 [51][52] - 丸美生物2025H1营收17 69亿元 同比增长30 8% 归母净利润1 86亿元 同比增长5 2% 主品牌持续驱动业绩增长 [55][56] - 润本股份2025H1营收8 95亿元 同比增长20 3% 归母净利润1 88亿元 同比增长4 2% 看好后续品类延伸贡献增量 [59][60] - 周大生2025Q2归母净利润3 42亿元 同比增长31 3% 关注品牌升级和产品优化 [62][63] - 吉宏股份2025H1营收32 34亿元 同比增长31 8% 归母净利润1 18亿元 同比增长63 3% AI赋能+全球化布局驱动成长 [65] - 永辉超市2025H1营收299 48亿元 同比下降20 7% 归母净利润亏损2 41亿元 门店调改进入阵痛期 [67][69] - 豫园股份2025H1营收191 12亿元 同比下降30 7% 归母净利润0 63亿元 同比下降94 5% 珠宝时尚业务调整 出海战略打开空间 [71][72] - 科笛-B2025H1营收0 66亿元 同比下降31 2% 归母净利润亏损2 39亿元 亏损扩大19 1% 剥离欧玛短期业绩承压 [74][75] - 朗姿股份2025H1营收27 88亿元 同比下降4 3% 归母净利润2 74亿元 同比增长64 1% 医美业务内生外延推进 [77][78] - 老凤祥2025H1营收333 56亿元 同比下降16 5% 归母净利润12 20亿元 同比下降13 1% 经营端回暖 [80][81] 行业动态追踪 - 阿里巴巴速卖通启动超级品牌出海计划 [5] - 美团推出品牌官旗闪电仓 [5] - 小红书双11将于10月11日开售 [5] - 巨子生物控股股东斥资1 056亿港元增持公司股份 [5] - 阿里旗下Lazada与天猫全面打通 [5]

月饼市场趋势 - 健康化成为月饼消费首要标准，96.7%的受访用户将健康作为选购月饼的首要标准，低糖低油月饼受欢迎 [2] - 盒马首次推出低糖月饼，低糖月饼礼盒比去年增加6款，并推出饼皮用大米制作的米月饼以降低油脂含量 [2] - 叮咚买菜推出低GI月饼礼盒及茯苓山药味百合月饼、黄精枸杞月饼等药食同源类月饼 [4] 特色月饼销售表现 - 地方特色月饼销量显著增长，苏式鲜肉月饼等特色月饼销量同比增长超过100% [5] - 叮咚买菜平台黄庄手工月夕月饼销量飙升近2倍，产地为江苏苏州的苏式豆沙月饼、五仁月饼销量上涨近6成，平台月饼销量同比增幅预计超30% [5] - 盒马云腿月饼、云南鲜花饼销售增速明显提升，并推出贵州风味酸汤牛肉月饼以迎合特色风潮 [5] 大闸蟹销售与供应 - 叮咚买菜黄河口大闸蟹节前销量同比已增2倍，预计双节期间大闸蟹销量将较节前增长4-5倍，达到年内销售最高峰 [6] - 盒马采用长中短供应链结合方式分区域运送梭子蟹，并在多地建立暂养基地以保障节假日稳定供应，大闸蟹供应时间可持续至入冬 [8] - 中秋节前阳澄湖大闸蟹将上市，并将在北京、上海、广州、深圳等城市首次上架有机大闸蟹 [8] 假期休闲食品需求 - 假期出行、郊游露营需求上升，叮咚买菜预测休闲零食、卤味熟食将在假期前后段迎来销售高峰，平台整体备货量预计较平日提升约20% [8] - 叮咚买菜禾花田澳洲谷饲和牛牛排脆、低GI原切苹果脆、临安山核桃仁、黑猪肉脯等小包装产品及蔡长青系列熟食卤味预计成为热销品 [8] 秋日时令商品上新 - 永辉超市推出新品永辉开心栗，原料100%选自迁西核心产区燕山早丰板栗，计划采购约2500吨板栗，预计直接带动当地上千户栗农增收 [9] - 永辉开心栗设置4道筛选程序，炒制后经人工复检，并限定每斤60-75颗以保证口感一致性 [10] - 叮咚买菜针对秋天吃鸭场景售有8款鲜切鸭肉产品并搭配汤料包，节前两周平台鸭肉销售已同比增长约30% [11] 新米上市计划 - 叮咚买菜将启动新米季，推出长粒香、五常大米、宁夏贡米、有机五常等4款主打新米 [12] - 华南地区消费者偏爱的猫牙米新米也将于近期上架 [12]

公司并购重组 - 东星医疗拟以现金收购武汉医佳宝生物材料有限公司90%股权 预计构成重大资产重组 交易完成后武汉医佳宝将成为控股子公司 [1] - 武汉医佳宝为高端骨科及生物医学材料研发、生产与销售的高新技术企业 本次交易符合公司整合行业优质资源及延伸外科医疗器械产业链的发展战略 [1] 监管合规事件 - 永辉超市因减持红旗连锁股份未及时披露权益变动报告书和停止交易被四川证监局出具警示函 2025年4月21日至24日期间减持1360万股 持股比例由11%下降至10% [1] - 永辉超市持股比例触及5%整数倍时未履行信息披露义务 违反《上市公司收购管理办法》 被记入证券期货市场诚信档案数据库 [1] 战略投资布局 - 中科蓝讯围绕GPU、AI及先进封装测试领域进行前瞻性投资 直接持有沐曦集成电路85.43万股（占IPO前总股本0.24%） [2] - 公司直接持有摩尔线程134.04万股（占IPO前总股本0.34%）并通过基金间接持有67.01万股（0.17%）合计持股0.50% [2] - 通过私募基金间接持有上海燧原科技89.71万股 持股比例为0.23% [2] 重大风险警示 - 新华锦因关联方非经营性占用资金4.06亿元且未在1个月内完成清偿整改 股票将于9月30日起实施其他风险警示 简称变更为"ST新华锦" [3] - 股票9月29日停牌1天 复牌后日涨跌幅限制为5% 截至公告日占用资金尚未归还 [3] 业务订单签约 - 友升股份获得德国某知名车企电池托盘系列项目定点 生命周期总销售金额预计约23亿元 [4] - 海泰发展全资子公司签订4.4亿元房产出售合同 [4] - 东杰智能境外子公司获得约1.8亿元采购订单 [4] - 智光电气控股子公司智光储能获得1.64亿元订单 [4] - 华光环能签订1.6亿元余热锅炉销售合同 [4] - *ST松发下属公司签订4艘船舶建造合同 金额4亿至6亿美元 [5] 股份回购与减持 - 旗滨集团获得不超过9000万元回购股份专项融资支持 [5] - 易点天下控股股东一致行动人计划减持不超过3%股份 [5] - 风语筑股东辛浩鹰拟减持不超过3%股份 [5] - 再升科技控股股东郭茂拟减持不超过3%股份 [5] - 康普顿回购账户拟减持不超过1%股份 [5] 异动股说明 - 养元饮品披露泉泓投资持有长江存储科技0.98%股份 持股比例较低 [4]

门店调改进展 - 公司完成北京大兴区第5家采用胖东来模式的门店调改 大兴区门店调改工作基本完成 [1] - 公司在北京已拥有13家调改门店 其中大兴区占5家 [1] - 北京开业满3个月的稳态调改店均进入盈利状态 [1] 商品结构调整 - 调改门店食品百货类新增商品比例超过50% 整体商品结构达到胖东来商品结构的80%以上 [1] - 烘焙熟食等鲜食类商品占比明显提升 进口商品占比进一步提高 [1] - 熟食区采用明档厨房现场制作 引入胖东来同款去骨猪蹄小甜肠牛肉干等网红产品 同时保留北京烤鸭韩式炸鸡土家鲜肉饼等经典风味 [1] - 烘焙区与中粮安佳等优质供应商合作 [1] - 胖东来自有品牌专区首次亮相 陈列DL果汁DL精酿啤酒DL花生油等几十余款商品 [1] 区域门店特色 - 鸿坤广场店为社区型门店 熟食及面点类商品需求旺盛 [2] - 凯德MALL·大兴店依托购物中心 北京特色食品及便携餐食更受欢迎 [2] - 瀛海环宇坊店客群以年轻家庭为主 高品质水果早餐类及鲜活海鲜需求突出 [2] - 旧宫店服务于成熟社区 消费者对海鲜品质西式餐食及高品质蛋品有强诉求 [2]

公司调改进展 - 永辉超市大兴康庄天键广场店于9月26日完成"学习胖东来"自主调改后正式开业 [1] - 该店为永辉在北京的第13家调改门店及大兴区第5家全面升级"胖东来模式"的门店 [1] - 槐房万达广场店已进入闭店调改阶段 计划10月17日以"胖东来模式"开业 [2] 商品体系重构 - 食品百货类新增商品比例超过50% 整体商品结构达到胖东来标准的80%以上 [1] - 烘焙熟食等鲜食类商品占比显著提升 进口商品占比进一步提高 [1] - 首次设立胖东来自有品牌专区 引入去骨猪蹄小甜肠牛肉干等网红产品 [1] 供应链优化 - 海鲜区实现"24小时鲜活到店"供应机制 [1] - 新疆云南等地特色水果实现72小时内从产地直达货架 [1] 服务功能升级 - 便民服务区配备身高体重测量仪血压仪等三十余项设施 设置宠物安置区 [1] - 肉禽柜台提供免费切丝切片绞肉等服务 [1] - 海鲜区提供宰杀清洗打氧打包等全套服务 [1]