财务表现 - 公司营收27.53亿元同比下降10.1% [1] - 利润5871万元同比下降13.7% [1] 品牌业绩 - 核心品牌太二收入下滑13.3% [1] - 怂火锅收入下滑3.5% [1] - 九毛九品牌收入下滑22.6% [1] 门店运营 - 集团上半年关闭88家门店 [1] - 太二品牌关闭71家店且门店数量首次收缩 [1] - 关闭主因包括租赁协议到期和业绩不理想 [1] 经营指标 - 同店销售出现下滑 [1] - 翻台率出现下滑显示单店业绩疲软 [1] 战略挑战 - 多品牌战略面临挑战 [1] - 副牌未能承接增长接力棒 [1]

业绩表现与预期 - 海底捞上半年业绩表现疲软 [1] - 招银国际将公司今年 明年及2027年纯利预测分别下调18% 19%及19% [1] - 目标价由20.2港元下调至17.46港元 评级维持买入 [1] 经营状况与展望 - 公司股价已反映负面因素影响 [1] - 预计下半年同店销售将稳定 翻台率可望回升 关闭店铺数量趋于稳定 [1] - 在店铺扩张和新品牌开发加速的背景下 业绩可能出现转机 [1]

宏观与汇率 - 人民币兑美元和一篮子货币加速升值 8月28-29日离岸人民币兑美元升值0.4% 市场力量推动人民币走强 人民币有进一步升值空间 重申12个月美元兑人民币汇率6.98的预测 [2] - 8月制造业PMI从7月的49.3%回升至49.4% 非制造业商务活动指数从7月的50.1%回升至50.3% 生产指数分项上行0.3个百分点至50.8% 购进价格及出厂价格较7月上行1.8/0.8个百分点至53.3%/49.1% [3] 策略与市场 - 科技板块拥挤度上升 TMT成交额占比突破40% 短期关税豁免期延长和联储降息预期下风险偏好有望延续改善 继续在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部高切低 并左侧布局消费、非银、电新等 [5] - 人民币升值期间市场普遍上涨 港股弹性更大 有色、农林牧渔、机械等板块对汇率升值更敏感 恒生科技为代表的港股成长风格在升值区间更为占优 [6] - 上周A股市场延续量价齐升行情 全市场日均交易额突破2.9万亿元 创业板指和科创50周度涨跌幅均超过7% 成长类因子表现较强 红利类因子表现相对较弱 [7] - 高股息板块整体表现走弱 非银在高股息内部表现相对较优 "反内卷"相关周期型高股息品种本月表现较弱 [11] 固定收益与保险 - 债市资金流入股市但程度有限 纯债基金遭遇一定赎回但"固收+"扩容 理财、保险、年金等部分头寸转向权益资产 对债市有一定挤出效应 十年国债1.8%左右尝试配置 [9] - 上市保险公司1H25加快配置高息股 FVOCI股票平均配置比例较年初提升1.3ppts至4.2% FVOCI股票余额增加近3200亿元 FVTPL股票配置比例较年初上升0.3ppts至5.5% 1H25平均净投资收益率下滑至3% [10] 行业与公司业绩 食品饮料 - 大众品板块表现分化 饮料/啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品25Q2营收同比+22.8%/+1.8%/+4.5%/+3.5%/+2.6%/-0.3% 扣非净利润同比+18.3%/+11.5%/+10.3%/+43.7%/-23.6%/-61.2% [12] 科技与互联网 - 阿里巴巴1QFY26总收入2477亿元同增1.8% 经调整EBITA为388亿元同比-13.7% 云业务收入增速有望延续高增态势 闪购减亏目标为单均亏损收窄50% [14] - 地平线机器人1H25收入15.67亿元同比+67.64% 产品解决方案业务收入7.78亿元同比+49.7% 授权及服务业务收入7.38亿元同比+47.1% 毛利率65.36%同比下降13.4pct [15] - 源杰科技1H25营收2.05亿元同比+71% 归母净利润0.46亿元同比+330% 2Q25营收1.21亿元同比+101% [33] - 紫光股份1H25收入474.25亿元同比+25% 归母净利润10.41亿元同比+4% 2Q25收入266.35亿元同比+27% 归母净利润6.92亿元同比+18% [33] 制造业与工业 - 汇川技术1H25收入205.09亿元同比+26.73% 归母净利润29.68亿元同比+40.15% 2Q收入115.31亿元同比+18.99% 归母净利润16.46亿元同比+25.91% [18] - 中望软件1H25营收3.34亿元同比+8.24% 归母净利润-5241万元 Q2营收2.08亿元同比+10.59% [21] - 东微半导1H25营业收入6.16亿元同比+46.79% 毛利率16.0%同比提升2.14pct 归母净利润0.28亿元同比+62.80% [36] - 爱柯迪1H25营收34.50亿元同比+6.16% 归母净利润5.73亿元同比+27.42% Q2营收17.84亿元同比+11.01% 归母净利润3.16亿元同比+44.95% [37] 消费与零售 - 特海国际2Q25营收1.99亿美元同比+8.5% 经营利润3.7百万美元同比-56.5% 1H25营收3.97亿美元同比+7.0% 归母净利润0.28亿美元同比扭亏 [24] - 同庆楼1H25营收13.3亿元同比+4.67% 归母净利润0.72亿元同比-11.06% 2Q25营收6.38亿元同比+10.03% 归母净利润0.20亿元同比+34.08% [25] - 茶百道1H25收入24.99亿元同比+4.3% 归母净利润3.26亿元同比+37.48% 归母净利率13.0%同比+3.1pct [29] - 老凤祥1H25收入333.6亿元同比-16.5% 归母净利润12.2亿元同比-13.1% 2Q25收入158.3亿元同比+10.5% 归母净利润6.1亿元同比+0.9% [30] 房地产与基建 - 中国海外发展1H25收入832亿元同比-4% 归母净利润86亿元同比-17% [22] - 建发股份1H25营收3153.21亿元同比-1.16% 归母净利8.41亿元同比-29.87% Q2营收1715.48亿元同比-8.59% 归母净利2.57亿元同比-56.85% [26] 能源与公用事业 - 国投电力1H25营收256.97亿元同比-5.18% 归母净利润37.95亿元同比+1.36% 2Q25营收125.75亿元同比-3.22% 归母净利润17.16亿元同比+0.48% [28] - 南网能源1H25营收16.03亿元同比+21% 归母净利2.14亿元同比+4.5% Q2营收9.10亿元同比+22% 归母净利1.22亿元同比+6.7% [45] - 湖北能源1H25营收84.93亿元同比-13.52% 归母净利9.56亿元同比-32.91% 2Q25营收43.10亿元同比-6.61% 归母净利6.00亿元同比-7.08% [49] - 晶科科技1H25营收21.24亿元同比+10% 归母净利1.23亿元同比+40% Q2营收10.12亿元同比-12% 归母净利1.58亿元同比-15% [50] 医疗健康 - 海吉亚医疗1H25收入19.9亿元同比-16.5% 经调整净利润2.63亿元同比-34.5% [53] - 春立医疗1H25收入4.88亿元同比+28.3% 归母净利润1.14亿元同比+44.9% 2Q25收入2.58亿元同比+62.9% 归母净利润0.56亿元同比+136.7% [56] 汽车与交通 - 上汽集团1H25营业总收入2995.88亿元同比+5.23% 归母净利60.18亿元同比-9.21% Q2营业总收入1587.27亿元同比+12.08% 归母净利29.94亿元同比-23.50% [19] - 保隆科技1H25收入39.5亿元同比+24.1% 归母净利润1.35亿元同比-9.2% Q2收入20.4亿元同比+20.2% 归母净利润0.4亿元同比-50.8% [31] - 科博达1H25营收30.47亿元同比+11.10% 归母净利4.51亿元同比+21.34% Q2营收16.73亿元同比+26.22% 归母净利2.45亿元同比+60.66% [52] - 拓普集团1H25收入129.3亿元同比+5.83% 归母净利润12.95亿元同比-11.1% Q2收入71.7亿元同比+9.7% 归母净利润7.3亿元同比-10.0% [60]

行业整体表现 - 2024年1-6月北京接待游客1.8亿人次同比增长7.1% 实现旅游总花费3381.7亿元同比增长8.8% [1] - 文旅融合新业态 城市更新新地标 首店经济新动能共同推动文化消费市场量质齐升 [1] 演艺旅游业态 - 上半年大型演出活动102场同比增长13% 票房收入15亿元同比增长35% [2] - 五月天鸟巢演唱会举办13场吸引73万人次观众 创5.4亿元票房并带动周边餐饮住宿零售消费 [2] - 推出音乐地图上线20个京彩户外音乐会点位 累计开展400余场户外音乐会 [2] 文旅产品创新 - 上线主题游线路105条及乡村漫游线路25条 包括跟着电影去旅游等主题 [3] - 王府井商业街区等获评国家级旅游休闲街区 全市总数增至7家 [3] - 北京国际文旅消费博览会实现现场销售额2.11亿元 [3] 城市更新项目 - 中海大吉巷改造为36万平方米复合型城市综合体 包含文物保护商业办公等多功能 [4][5] - 项目商业空间8万平方米 首店及定制店比例超50% 包括全国首店东方境等150多个品牌 [5] - 开业首日客流量突破20万人次 端午假期达22万人次 累计客流超500万人次日均超6万人次 [5] - 修复48处历史院落包括康有为故居 采用传统工艺还原历史风貌 [5] 隆福寺项目进展 - 隆福寺聚焦文化传承与科技创新 包含开心麻花剧场等演艺消费业态 [6] - 引进7mesh骑行主题店中国首店 红星前进鲜奶蛋糕全国首店等特色品牌 [6] - 计划9月17日全面开业 9月19日启动大促并推出慢闪街区美食嘉年华等活动 [7] - 联动服贸会北京时装周等平台资源 强化时尚潮流与生活美学聚合功能 [7] 传统文化赋能 - 北京中轴线365项非遗项目成为旅游体验新亮点 打造文化展示新空间 [2] - 隆福寺保留天宫藻井等历史元素 在梅潭村糕饼铺等商户中复刻传统文化符号 [6]

一、砂锅品类，过气了？ 秋冬季将至，谁还在吃砂锅？ 一位二手设备回收商告诉内参君，"今年砂锅类门店没有明显的批量倒闭，偶尔会有倒闭。"后面他又又 补了一句，"早就没什么人开了，过气太久了。" 企查查显示，截至2025年8月12日，搜索关键词"砂锅"相关企业新增注册6709家，而在2024整年新增数 量为15174家，按照现在的新增速度，要想追上2024年，意味着在接下来的四个半月里开出8000余家砂 锅企业，显然不现实。 从单月企业增速来看，2024年3月至12月，全部超1000家，对比来看，今年不止每个月同比去年数量大 幅降低，现在仅有两个月的注册量在1000家以上。 另一边，砂锅菜已经出现闭店，比如，内参君在抖音平台上刷到了许多近期关于打牙砂锅闭店、转让的 视频信息。另外还有一位网友在社交平台上发布了一则"长清大学城暑期商家换血"的帖子，其中提到打 牙砂锅门店已经撤场，在他看来，砂锅品类是一阵风，吃过3家砂锅，都比较难评，油大不入味。如果 一家餐馆被顾客评价难吃，大概率会以失败告终。 而据公开数据显示，打牙砂锅是加盟连锁品牌，据说一年时间在全国开出超200家店，而在品牌抖音官 方账号里也明确标有：打牙砂锅 ...

娃哈哈公司动态 - 董事长宗馥莉首次公开回应家族遗产纠纷及优化经销商争议 表示不会因风波改变公司经营方向 [4][5] - 宗馥莉坦言公司今年业绩可能不及去年同期 [6] 可靠股份公司治理 - 公司董事会出现重大分歧 实控人前妻鲍佳对多项议案投反对票 指控创始人金利伟存在随意投资亏损企业等经营问题 [6][7] - 公司因关联交易信息披露违规等问题 创始人金利伟及财务总监被监管部门约谈 [6] 泡泡玛特产品表现 - 创始人王宁带货的LABUBU新品上线即售罄 其中原价79元迷你款拉布布二级市场价格从400多元回落至100多元 原价499元ROCK大娃从近3000元回落至1100多元 [7][8] 鸿蒙生态进展 - 华为轮值董事长徐直军宣布鸿蒙生态已完成"脱胎换骨"转变 在应用适配、技术创新和行业应用取得重要进展 [2][8] 岚图汽车资本运作 - 岚图汽车将以介绍方式登陆港股市场 公司CEO卢放表示已获得20多万用户信赖 [2][8] 餐饮行业趋势 - 小菜园董事长汪书高指出餐饮行业同店销售额下滑属正常阶段 公司单店投资100多万元可实现10-11个月回本周期 [2][3][8] - 小菜园作为内地餐饮企业打破59个月港股上市沉寂 于去年年底成功登陆港股市场 [3][8]

上市动态 - 珀莱雅拟发行H股并在香港联交所主板上市 以加快国际化战略和海外业务发展 增强境外融资能力 提高综合竞争力 本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1][3] 收购与出售 - 阿波罗全球管理公司与可口可乐顾问Lazard就收购Costa咖啡展开初步接洽 谈判处于非常早期阶段 正式意向报价至少还需数周才会提交 阿波罗可能不会提出正式收购报价 KKR也与Lazard进行了对话 但提出正式收购可能性不大 [5] 品牌动态 - 宗馥莉100%继承宗庆后持有的29.4%股权 并已完成工商变更登记 [8] - Tims天好中国2025年第二季度营收达3.49亿元 系统销售额同比增长1.4%至4.095亿元 其他业务收入同比增长50.7% 加盟门店数量增至449家 较去年同期333家实现显著增长 其他业务收入达到6710万元 [11] - 美团2025年第二季度营收918.4亿元 同比增长11.7% 经营利润为2.26亿元 同比下降98% 经营利润率从13.7%跌至0.2% 调整后净利润为14.9亿元 同比下降89% [14] - 万辰集团中期营业收入225.83亿元 同比增长106.89% 归属于母公司股东的净利润为4.72亿元 同比增长50358.80% 量贩零食业务营业收入223.45亿元 同比增长109.33% 加回股份支付费用后盈利9.56亿元 期末门店数量为15365家 [16] - Travis Kelce与American Eagle Outfitters合作推出联名系列"AE x Tru Kolors by Travis Kelce" 融合时尚、运动和文化元素 [19][20] 人事动态 - 奇华顿首席执行官Gilles Andrier将于2026年3月1日卸任 Christian Stammkoetter将接任CEO Christian Stammkoetter拥有超过25年全球快速消费品从业经验 [23] - Saks Global任命Emily Nahas为电商高级副总裁 负责管理saks.com、neimanmarcus.com和bergdorfgoodman.com以及亚马逊上的Saks 将于9月8日正式上任 [26] - Yum! Brands任命Chris Turner为董事会成员 Chris Turner自2019年起担任首席财务官 2024年兼任首席特许经营官 将于10月1日起接任首席执行官 David Gibbs将继续以执行顾问身份服务至2026年 [29]

活动实现线下销售额300万元，并依托电商直播扩大影响力，吸引川渝地区20余位主播达人参与线上推广，直播累计观看量突破千万人次，线上销售额达 500万元。通过多业态融合与区域联动，本次活动有效激发成渝地区双城经济圈消费潜力，累计带动全域消费超2000万元，为推动川渝夜间经济提质扩容 注入新动能。 人气爆棚 传统与新潮交融 单日参与人数持续高位 活动现场人潮涌动，气氛热烈。主舞台区灯光璀璨、音效震撼，各类节目轮番上演，台下观众摩肩接踵。不少家庭全员参与，孩子们坐在家长肩头挥舞荧 光棒，年轻人则忙着拍照记录精彩瞬间。 8月25日—30日 "不夜重庆 千年古镇 百味白沙" 川渝城市夜经济嘉年华江津电商节暨 白沙美食消费周 在重庆市江津区白沙镇成功举办 本次活动汇聚来自重庆江津、开州，四川泸州、合江等川渝多地50余家参展企业及100余户商户，共同打造出一场城市夜间经济消费新场景，人气火爆， 六天累计吸引客流逾20万人次。 传统游戏区蹴鞠、射箭、投壶等项目排起长队，参与者全神贯注，观众呐喊助威；"吃瓜大赛""拳王争霸赛"等趣味活动笑声喝彩不断，将现场气氛推向高 潮。七夕当日，汉服巡游队伍穿梭于古镇街巷，衣袂飘飘、灯笼摇曳 ...

农夫山泉业绩表现 - 2025年上半年营收256亿元，同比增长15.6%，净利润76亿元，同比增长22% [1] - 茶饮料业务营收100.89亿元，首次超越包装水成为第一大收入来源，同比增长19.7%，占总收入39.4%，核心增长引擎为"东方树叶"系列 [1] - 包装水业务营收94.43亿元，同比增长10.7%，红瓶水占比从24H2约75%提升至25H1 78%以上，经营利润率回升至35% [1] - 果汁饮料业务营收25.64亿元，同比增长21.3% [1] - 国际化战略推进，核心产品于2025年6月登陆香港市场，覆盖超3500家终端 [2] 古茗业绩与扩张 - 2025年上半年营收56.63亿元，同比增长41.2%，净利润16.26亿元（含5.57亿元金融负债公允价值收益），经调整利润10.86亿元，同比增长42.4% [3] - 门店总数达11179家，同比增长17.5%，上半年新开门店1570家（去年同期765家），80%新店位于二线及以下下沉市场 [3] - 总商品销售额（GMV）140.9亿元，单店日均GMV从6200元提升至7600元，单店日均售出杯数从374杯增至439杯 [4] - 上半年推出52款新品，超8000家门店配备咖啡机，小程序注册会员数达1.78亿，季度活跃会员约5000万 [4] 安踏集团财务与战略 - 2025年上半年营收385.44亿元，同比增长14.3%，净利润70.31亿元（同比下降8.9%，若剔除Amer Sports权益摊薄利得则同比增14.5%） [6] - 安踏品牌收入169.5亿元（同比增5.4%），FILA收入141.8亿元（同比增8.6%），其他品牌收入74.1亿元（同比增61.1%） [6] - 电商业务收入占比34.8%，同比提升1个百分点，绝对金额同比增长17.6% [6] - 与韩国Musinsa成立合资公司（持股40%），收购德国户外品牌Jack Wolfskin，推进北美、欧洲及东南亚国际化布局 [7] - Amer Sports收入27.09亿美元（同比增23.5%），大中华区收入8.56亿美元（同比增42.4%） [6] 名创优品业务进展 - 2025年第二季度营收49.7亿元（同比增23.1%），上半年总营收93.9亿元（同比增21.1%） [8] - 名创优品品牌Q2收入45.6亿元（同比增19.5%），其中国内收入26.2亿元（同比增13.6%），海外收入19.4亿元（同比增28.6%） [8] - TOP TOY品牌Q2收入4.0亿元（同比增87.0%），门店总数293家（净增98家），获淡马锡领投战略融资后估值约100亿港元 [9] - 国内门店4305家，海外门店3307家，Q2海外净增94家，MINISO LAND大店已布局11家 [8][9] 其他公司动态 - 万辰集团上半年营收225.83亿元（同比增106.89%），净利润4.72亿元（同比增50358.80%），量贩零食业务营收223.45亿元（同比增109.33%），门店总数15365家 [17] - 呷哺呷哺上半年收入19.42亿元（同比降18.9%），净亏损0.81亿元（同比收窄70.5%），运营餐厅937家（净关店135家） [20] - Keep上半年营收8.22亿元，非国际财报准则下经调整净利润1035万元（扭亏为盈），毛利率52.2%（同比提升6.2个百分点），平均月活跃用户2249万 [21] - 海底捞在北京推出首家创新概念店（重构后厨模块、新增五大功能区）及首家社区店（提供早餐、延长营业时间） [10][11] - 五粮液推出29°低度白酒（500ml售价399元/瓶，100ml礼盒装300元/3瓶），宣布邓紫棋为代言人 [15][16] 行业创新与营销 - lululemon推出全新FAST AND FREE跑步系列及Split Shift跑鞋（采用ShiftFoam™回弹泡沫） [12] - lululemon"夏日乐挑战"覆盖全国42城市，吸引近6000人参赛，超16000人参与 [14] - 永辉超市北京调改店近170家，稳态调改店均实现盈利，2025年北京预计调改20家门店 [13] - 野人先生创始人指出哈根达斯在华问题为"缺乏创新与本地化"，其冰淇淋售价约4美元/杯 [18]

农夫山泉业绩表现 - 2025年上半年营收256亿元同比增长15.6% 净利润76亿元同比增长22% [3] - 茶饮料业务收入100.89亿元首次超越包装水 同比增长19.7%占总收入39.4% 东方树叶系列为核心增长引擎 [3] - 包装水业务收入94.43亿元同比增长10.7% 红瓶水占比提升至78%以上 经营利润率回升至35% [3] - 果汁饮料业务收入25.64亿元同比增长21.3% 国际化战略启动 核心产品已登陆香港3500家终端 [3] 古茗茶饮扩张动态 - 上半年营收56.63亿元同比增长41.2% 经调整利润10.86亿元同比增长42.4% 门店总数达11179家同比增长17.5% [4] - 单店日均GMV从6200元提升至7600元 日均售出杯数从374杯增至439杯 80%新店位于二线及以下下沉市场 [4][5] - 上半年推出52款新品 超8000家门店配备咖啡机 小程序注册会员达1.78亿 季度活跃会员5000万 [5] 安踏集团多品牌运营 - 上半年营收385.44亿元同比增长14.3% 经营利润101.31亿元同比增长17% 电商收入占比提升至34.8% [6] - 安踏品牌收入169.5亿元同比增长5.4% FILA收入141.8亿元同比增长8.6% 其他品牌收入74.1亿元同比增长61.1% [6] - 与Musinsa成立合资公司持股40% 收购Jack Wolfskin户外品牌 在东南亚中东北美欧洲推进国际化 [6][7] 名创优品战略升级 - 第二季度营收49.7亿元同比增长23.1% 其中TOP TOY品牌收入4亿元同比增长87% 海外收入占比提升至42.6% [8][9] - 国内推出MINISO LAND千平大店 已布局11家 海外在纽约巴黎迪拜开设标杆门店 美国市场营收增长超80% [9] - 全球门店总数达7612家 TOP TOY获淡马锡战略融资 投后估值约100亿港元 [10] 餐饮与零售创新 - 海底捞在北京推出创新概念店与首家社区店 社区店提供早餐并延长营业至凌晨3点 设五大特色功能区 [15] - 永辉超市北京调改店已达170家 开业满3个月门店均实现盈利 今年预计完成20家北京门店调改 [17] - 万辰集团上半年净利润4.72亿元同比增长50359% 量贩零食业务营收223.45亿元 门店数量达15365家 [19] 行业调整与扭亏进展 - 呷哺呷哺上半年净亏损收窄70.5%至0.81亿元 关闭135家门店 同店销售下滑15.6% [22] - Keep上半年经调整净利润1035万元扭亏为盈 毛利率提升至52.2% 月活跃用户2249万 [23] - 九毛九集团预计下半年关闭40-50家太二门店 推进怂火锅和九毛九新门店模型 [21] 新品与营销活动 - lululemon举办夏日乐挑战活动覆盖42城市 吸引6000人参赛 推出全新FAST AND FREE跑步系列及Split Shift跑鞋 [12][16] - 五粮液推出29°低度白酒 targeting年轻群体 500ml装售价399元 邓紫棋担任代言人 [13] 市场传闻回应 - 安踏否认参与收购加拿大鹅 对彪马收购传闻表示"不评论市场传闻" [24]