产品价格 - 2025年Q1主要农药原药均价32,049.35元/吨，较2024年Q1增13.58%[1] - 2025年Q1主要农药中间体均价2,093.47元/吨，较2024年Q1降28.53%[1] 采购价格 - 2025年Q1 3，4 - 二氯苯胺均价13,078.72元/吨，较2024年Q1降14.40%[2] - 2025年Q1甲醇均价2,369.34元/吨，较2024年Q1增1.96%[2] 产销数据 - 2025年Q1主要农药原药产量9,664.33吨、销量14,893.80吨、销售金额47,733.66万元[3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0 6元 同比增长15 38 2023年为0 52元 2022年为1 13元 [1] - 每股净资产从9 41元降至0元 同比降幅100 2022年为9 09元 [1] - 每股公积金保持5 33元不变 与2022年持平 [1] - 每股未分配利润3 07元 同比增长16 29 2023年为2 64元 2022年为2 36元 [1] - 营业收入6 49亿元 同比增长7 1 2023年为6 06亿元 2022年为6 34亿元 [1] - 净利润0 6亿元 同比增长15 38 2023年为0 52亿元 2022年为0 94亿元 [1] - 净资产收益率6 33 同比提升11 84个百分点 2023年为5 66 2022年为15 35 [1] 股东持股变动 - 前十大流通股东合计持股1063 73万股 占流通股28 88 较上期减少74 33万股 [1] - 新进股东泉州格跃持股429 99万股(占比11 67) 财昇资产两只基金分别持股64 34万股(1 75)和48 67万股(1 32) [2] - 王小见减持71 25万股至203 15万股(5 51) 袁江保持146 25万股(3 97)不变 [2] - 南京格跃(原持股499 99万股 13 57)等6家股东完全退出前十名单 [2][3] 分红方案 - 拟实施10派1 5元(含税)的现金分红方案 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入20.86亿元，同比上升49.99% [1] - 2025年一季度归母净利润1.53亿元，同比上升219.9% [1] - 2025年一季度扣非净利润1.5亿元，同比上升300.71% [1] - 毛利率20.24%，同比增2.19%，净利率8.92%，同比增78.05% [1] - 三费占营收比6.73%，同比减31.71% [1] - 每股收益0.19元，同比增219.73%，每股经营性现金流-0.18元，同比增41.32% [1] - 应收账款21.46亿元，同比增幅达77.16% [1] - 有息负债36.96亿元，同比增22.41% [1] 业务评价 - 2024年ROIC为3.1%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率为4.08%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 广安利尔主要核心产品为草铵膦、丙炔氟草胺原药，配套部分中间体 [4] 融资与分红 - 上市17年以来累计融资总额11.36亿元，累计分红总额11.76亿元，分红融资比1.04 [3] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.16亿元，每股收益均值0.52元 [3]

产品售价 - 2024年杀菌剂平均售价87,729.51元/吨，较2023年下降18.90%[1] - 2024年杀虫剂平均售价80,337.15元/吨，较2023年下降12.61%[1] - 2024年其它产品平均售价57,665.09元/吨，较2023年下降32.66%[1] 产品进价 - 2024年甲维盐原药平均进价51.73万元/吨，较2023年上涨10.87%[2] - 2024年吡唑醚菌酯原药平均进价14.80万元/吨，较2023年下降11.06%[4] - 2024年甲基硫菌灵平均进价3.11万元/吨，较2023年下降9.06%[4] - 2024年氟啶虫酰胺原药平均进价27.43万元/吨，较2023年下降14.04%[4] 产品产销 - 2024年杀菌剂产量5,314.06吨，销量5,230.68吨，销售金额45,888.50万元[3] - 2024年杀虫剂产量4,005.94吨，销量3,863.89吨，销售金额31,041.39万元[3] - 2024年其它产品产量1,908.47吨，销量1,937.29吨，销售金额11,171.40万元[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年1季度公募基金配置化工行业水平回落，龙头企业持仓集中度下滑，市场关注分散，氟化工、铬盐、农药和民爆板块受关注，投资风格更多样化，建议关注涨价、内需支撑和新材料方向，规避出口敞口大的方向，重视国产替代机会和新材料趋势 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金配置化工行业水平继续下滑 2025年1季度公募基金配置化工行业市值占比同环比下滑，处于历史相对中位水平，从2017年起配置从低配趋向超低配，2020 - 2021年有起伏，2022年2季度后震荡向下，1季度降至4.1%，同比下滑1.6pct，环比下滑0.7pct [11] 二、个股变动：广东宏大、振华股份和圣泉集团等为重点加仓对象 化工龙头持仓集中度下滑，15家公司重仓市值合计占比环比降低3.3pct，行业整体持仓集中度CR20环比下滑2.5pct；加仓前五大标的为广东宏大、振华股份、圣泉集团、三棵树、巨化股份，减仓前五大标的为万华化学、新宙邦、宝丰能源、赛轮轮胎、天赐材料；基金持有数量前十有增减变动，54个标的环比增加，49个环比减少；40个标的新晋重仓，33个标的退出重仓 [12][14][15] 三、行业变动：无机盐、民爆和氟化工等板块市场关注度较高 2025年1季度基金持仓市值前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、轮胎、氟化工及制冷剂、其他化学原料；加仓前五大子板块为无机盐、民爆用品、氟化工及制冷剂、涂料油漆油墨制造、磷化工及磷酸盐；减仓前五大子板块为聚氨酯、其他化学制品、轮胎、石油加工、其他化学原料；12个细分子板块基金持有数量环比增加，14个环比减少；部分板块重仓比例有增减变化 [24][25][27] 四、公募基金配置化工时成长风格进一步加强 2025年1季度和2024年4季度前十大重仓股名单有变化，持仓市值和占比下滑，总市值降至289亿元，占比降至41.9%；重仓重点标的占比变化分化，仅扬农化工和国瓷材料重仓比例环比提升 [45][46][50] 五、投资建议 “金三银四”背景下关注涨价、内需支撑和新材料方向，加大对氟化工板块资金配置，重视民爆板块和AI材料；短期规避出口敞口大的方向，关注国产替代机会，重视新材料方向的AI和机器人材料 [4][57]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.27元，同比下降37.21%，较2022年的1.07元大幅下滑 [1] - 每股净资产为8.32元，同比增长0.97%，连续三年保持增长 [1] - 每股公积金维持在3.4元不变，与2022年的3.5元相比略有下降 [1] - 每股未分配利润为3.71元，同比增长0.82% [1] - 营业收入为8.86亿元，同比增长26.75%，但仍低于2022年的9.06亿元 [1] - 净利润为0.37亿元，同比下降36.21%，较2022年的1.45亿元显著减少 [1] - 净资产收益率为3.28%，同比下降37.28%，较2022年的14.13%大幅下滑 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有10238.25万股，占流通股比例75.73%，较上期减少111.53万股 [1] - 张少武为第一大股东，持有5910万股，占总股本43.71%，持股数量未变 [2] - 张通和陕西通美实业有限公司并列第二大股东，各持有900万股，占总股本6.66% [2] - 魏浩新进前十大股东，持有50.31万股，占总股本0.37% [2] - 周晨减持79.35万股，当前持有47.94万股，占总股本0.35% [2] - 成都勤学善思教育科技有限公司退出前十大股东，上期持有82.49万股，占总股本0.61% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利1元（含税） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年1季度公募基金配置化工行业水平回落，龙头企业持仓集中度下滑，市场关注板块分散，氟化工、铬盐、农药和民爆板块受关注，投资风格多样化，建议关注涨价、内需支撑和新材料方向，规避出口敞口大的方向，关注国产替代机会和新材料产业趋势 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金配置化工行业水平继续下滑 2025年1季度公募基金配置化工行业市值占比同环比下滑，处于历史相对中位水平，2017 - 2021年配置比例波动，2022年2季度起震荡向下，本季度降至4.1%，同比降1.6pct，环比降0.7pct [11] 二、个股变动：广东宏大、振华股份和圣泉集团等为重点加仓对象 - 化工龙头持仓集中度下滑，15家公司重仓市值合计占比环比降3.3pct，行业整体持仓集中度CR20环比降2.5pct [14] - 加仓前五大标的为广东宏大、振华股份、圣泉集团、三棵树、巨化股份；减仓前五大标的为万华化学、新宙邦、宝丰能源、赛轮轮胎、天赐材料 [15] - 基金持仓数量前十有增有减，54个标的持有数量环比增加，7个增加超10个，增幅前五为振华股份、卫星化学等；49个标的持有数量环比减少，12个减少超10个，降幅前五为新宙邦、万华化学等 [17][18][20] - 40个标的成为新晋重仓，持仓市值排名前五为大位科技、唯科科技等；33个标的退出重仓，退出前持仓市值排名靠前为雪峰科技、湖南海利等 [22] 三、行业变动：无机盐、民爆和氟化工等板块市场关注度较高 - 2025年1季度基金持仓市值排名前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、轮胎、氟化工及制冷剂、其他化学原料 [24] - 加仓前五大子板块为无机盐、民爆用品、氟化工及制冷剂、涂料油漆油墨制造、磷化工及磷酸盐；减仓前五大子板块为聚氨酯、其他化学制品、轮胎、石油加工、其他化学原料 [25][27] - 基金持有数量排名前五大子板块为其他化学制品、轮胎、其他化学原料、聚氨酯、农药；12个细分子板块持有数量环比增加，增幅前五为无机盐、涂料油漆油墨制造等；14个细分子板块持有数量环比减少，降幅前五为石油加工、轮胎等 [28][29][30] - 部分板块重仓市值占比有变化，聚氨酯、涤纶、轮胎、改性塑料比例减少，农药、油墨涂料比例增加 [32] - 聚氨酯和轮胎板块被减仓，聚氨酯因下游需求产品价格下降，轮胎受美国大选关税风险影响；民爆、无机盐、氟化工和农药板块获加仓，民爆供需改善，无机盐、氟化工和农药受益于涨价行情 [44] 四、公募基金配置化工时成长风格进一步加强 - 2025年1季度和2024年4季度前十大重仓股名单有变化，三棵树和瑞丰新材新晋，天赐材料和广汇能源退出，部分持仓市值有升有降 [45] - 化工前十大重仓股总市值和占比下滑，总市值降至289亿元，占比降至41.9% [46] - 部分龙头企业持仓市值占比有变化，巨化股份、国瓷材料和卫星化学占比提升，万华化学、赛轮轮胎等占比下滑 [48] - 公募基金重仓重点标的占比分化，扬农化工和国瓷材料重仓比例环比提升，万华化学、华鲁恒升等部分公司比例减少 [50] 五、投资建议 - 今年1季度市场呈V形走势，“金三银四”下化工板块关注涨价、内需支撑和新材料方向，涨价关注氟化工、铬盐和农药，内需重视民爆板块，新材料关注AI材料 [57] - 建议短期规避出口敞口大的方向，重视内需支撑强的方向，关注细分产品国产替代机会，重视新材料方向的AI和机器人材料 [57]

烯草酮产品动态 - 先达股份烯草酮产品主要销往海外市场 主要销售季节为每年4-8月份[4] - 目前烯草酮产品成交价格稳中有升 产品供应趋于紧张[4] - 后续价格受市场竞争和原材料价格等因素影响具有不确定性[4] 仿生机器人产业合作 - 一汽富维与吉林省仿生机器人创新中心签订战略合作协议 共同构建全机器人产业链[5] - 星网宇达与吉林省仿生机器人创新中心签署战略合作协议 共同开展具身智能本体和大模型等技术研发[6][7] - 双方将推动智能机器人领域技术研发与应用推广 形成产业联盟协同创新[5][7] 一季度业绩表现 - 恒瑞医药一季度营业收入72.06亿元同比增长20.14% 净利润18.74亿元同比增长36.9%[8] - 珀莱雅一季度营业收入23.59亿元同比增长8.13% 净利润3.9亿元同比增长28.87%[9] - 超声电子一季度营业收入14.66亿元同比增长15.81% 净利润4177.25万元同比增长142.26%[10] - 幸福蓝海一季度营业收入3.32亿元同比增长40.4% 净利润7053.01万元同比增长694.06%[11] - 卫星化学一季度营业收入123.29亿元同比增长40.03% 净利润15.68亿元同比增长53.38%[12] - 华能水电一季度营业收入53.85亿元同比增长21.84% 净利润15.08亿元同比增长41.56%[13] - 燕京啤酒一季度营业收入38.27亿元同比增长6.69% 净利润1.65亿元同比增长61.1%[14][15] 股东减持计划 - 江盐集团股东宁波龙脊持股14.13% 拟减持不超过1285.55万股（不超过总股本2%）[16]

公司产品与市场 - 公司主要产品烯草酮主要销往海外市场[1] - 烯草酮主要销售季节为每年4-8月份[1] - 目前烯草酮产品成交价格稳中有升[1] 产品供需状况 - 烯草酮产品供应趋于紧张[1] - 后续价格受市场竞争因素影响具有不确定性[1] - 后续价格受原材料价格因素影响具有不确定性[1]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入24.19亿元，归母净利润为-2587.55万元，同比减亏7822.72万元，减亏幅度达73.57% [1] - 2025年一季度公司实现扭亏为盈，净利润达2169.3万元 [1] - 农药行业面临价格低迷与需求疲软的双重压力 [1] 创新驱动战略 - 公司聚焦高端除草剂领域，构建以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮为核心的创制化合物矩阵 [2] - 喹草酮2024年应用面积超200万亩，潜在市场规模达1000万亩/年 [2] - 吡唑喹草酯2024年9月获批登记，2025年力争实现500万亩销售目标 [2] - 苯丙草酮登记资料已提交评审，市场潜力显著 [2] - 公司力争每两年实现一款创制化合物产品产业化，加速推进CDH23118、CDH22117等新型除草剂登记工作 [2] 市场拓展 - 2024年国内营收10.21亿元，同比增长3.08% [3] - 数字化营销成效显著，"呼叫先达"平台与新媒体矩阵助力品牌渗透 [3] - 海外市场烯草酮制剂出口量同比激增88% [3] - 核心产品在巴西、美国、阿根廷等市场完成登记 [3] - 2,4-滴丁酸、氟吡酰草胺等独家产品海外订单逐步放量 [3] - 创制化合物在东南亚、拉美等水稻主产区启动示范试验 [3] 产能建设 - 辽宁基地一期至五期项目已成功投产并实现产值 [3] - 新建"年产1800吨农药原药、年产500吨安全剂项目"及"年产20000吨自动化综合制剂项目"已完成验收并试生产 [3] 未来规划 - 2025年公司将围绕新产品产业化、科技创新、国内营销能力提升及海外市场拓展四大方向推动发展 [4]