报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场马棕期货窄幅震荡整理，受美豆油下跌拖累，在产量增长放缓和出口增长潜在利多下有重新走强机会，站稳4500令吉后或展开上涨行情，需关注能否站稳4400令吉 [3] - 棕榈油国内市场连棕期货震荡整理，短线测试60日均线支撑，站稳后有望在马棕带动下走强，突破9500元打开新上涨空间，维持近弱远强观点 [3] - 豆油受菜油上涨和中秋备货消费提振展开反弹，且有出口消息，但供应充足，中美首脑通话影响盘面，1月合约维持8300元上方震荡，若通话涉及采购美豆，四季度大豆供应增加利空远期合约，CBOT大豆上涨或提振近月合约 [4] 油料 - 豆粕受中美贸易关税协议预期和弱现实压力破位下行，后因菜粕大涨和机构获利了结反弹，短线围绕3000元整理，现货油厂一口价上调，近月基差持稳，但库存压力高，消费旺季不旺，现货反弹动力不足，短期在2900 - 3150元/吨区间整理 [17] 各目录要点总结 油脂月间及品种间价差 - 展示P 1 - 5、P 5 - 9等多个油脂合约月间及品种间价差及今日涨跌情况 [5] 棕榈油期现日度价格 - 给出棕榈油01、05等合约及BMD棕榈油主力、广州24度棕榈油等价格、涨跌幅和基差等信息 [8] 豆油期现日度价格 - 呈现豆油01、05等合约及CBOT豆油主力、山东一豆现货等价格、涨跌幅和基差等情况 [13] 油料期货价格 - 列出豆粕01、05等合约及菜粕01、05等合约、CBOT黄大豆、离岸人民币收盘价、涨跌和涨跌幅 [18] 豆菜粕价差 - 显示豆粕、菜粕不同合约间价差及今日涨跌，还有豆粕、菜粕现货价格、基差和豆菜粕现货、期货价差 [19][21]

油脂油料期货价格表现 - 9月19日菜籽粕主力合约上涨1.26%至2500.00元/吨 菜籽油主力合约上涨1.32%至10098.00元/吨 [1] - 豆二主力合约上涨0.60%至3692.00元/吨 花生主力合约上涨0.54%至7886.00元/吨 [1] - 当日菜籽油期货开盘价9986.00元/吨 较昨结价9966.00元/吨高开20元/吨 [2] 期货市场仓单变化 - 菜粕期货仓单环比减少600张至9519张 豆一期货仓单减少44手至7878手 [3] - 豆油 棕榈油 菜油 豆二 花生期货仓单环比持平 分别维持24544手/1570手/8206张/100手/0张 [3] - 豆粕期货仓单29065手保持稳定 油菜籽仓单未出现变动 [3] 期现价差结构特征 - 菜籽油基差为140元(现货10106.7元 vs期货9966元) 基差率1.39% [4] - 菜籽粕现期货价差达137元(现货2606.67元 vs期货2469元) 基差率5.26% [4] - 豆一现期货价差408元(现货4300元 vs期货3892元) 基差率9.49%为各品种最高 [4] - 棕榈油 豆粕 豆油均呈现期现倒挂 基差率分别为0.23%/0.37%/0.62% [4]

报告行业投资评级 - 豆粕短空，中期区间震荡 [1] 报告的核心观点 - USDA多次下调全球大豆新作供应，但全球大豆尤其是豆粕供大于求局面未明显改善，美豆长期月线级别震荡，巴西种植面积扩张和全球豆粕消费增速下滑是全球大豆过剩主因，短期美豆及豆粕估值有下跌空间，建议短空豆粕、进行豆粕1 - 5价差反套，中期以区间震荡反弹抛空思路为主 [1] 各部分总结 全球大豆新作产量边际预估下降，但不够走出低迷格局 - 9月USDA预计全球大豆25/26年度产量环比降52万吨，总产量4.26亿吨为历史最高，同比增167万吨，巴西种植面积扩张和全球豆粕消费增速下滑致全球大豆过剩，24/25年度三大主产国丰收，美豆低于种植成本区间震荡，国内豆粕跟随偏弱震荡 [2] - 中国豆粕需求稳定，今年大豆进口量和库存与去年相当，其他需求增长潜力国进口增量不明显，25/26年度葵籽、菜籽恢复性增产，豆粕替代性消费或下滑，全球豆粕自然消费增量300 - 400万吨，近三年全球大豆年均增量约2000万吨，供大于求只能以价换量 [2] - 美豆盘面价格低成下跌阻力，但全球大豆库销比高压制价格，豆粕可能因宏观或下游养殖因素需求滑坡而深跌，全球大豆走出低迷需产量克制和需求稳健增长，目前关注巴西种植面积和南美天气变动 [3] 短期美国大豆进口不确定性及南美种植交易支撑当前豆粕估值 - 截至2025年9月12日，国内港口大豆库存969万吨，同比升127万吨，油厂豆粕库存同比升116万吨，同比降20万吨，饲料企业库存天数9.22天，同比升0.87天，当前大豆、豆粕库存高位符合季节性规律，油厂能维持盈亏平衡，榨利受美国大豆进口不确定性支撑，巴西余量能覆盖南美新季上市前中国采购但议价权高 [5] - 往年7月可预期8月底库存累积使榨利提前交易至低位，南美种植交易期回暖，今年受贸易战预期支撑，榨利在盈亏线徘徊，后期榨利受美国大豆进口、国内高库存压力和南美种植支撑三重影响，分析难度增加 [6] 豆粕估值仍有下跌空间，利好较少则有可能先交易现实供应压力 - 美豆盘面估值低，在950 - 1000美分/蒲一线有强支撑 [10] - 2018年贸易战美豆升贴水曾跌至110美分/蒲，巴西涨至350美分/蒲以上，贸易战缓和后美豆回升至150美分/蒲，巴西回落至90美分/蒲，今年大豆谈判无大进展，巴西近月升贴水报价293美分/蒲高位，近月合约升水高，若中美缓和可能引发豆粕反套行情 [10] - 榨利跟随国内现实及预期供应，国内现实库存压力大，预期供应取决于南美种植及美豆进口，目前榨利向上动力不足 [10] - 豆粕估值有下跌空间，若南美种植利好未现，盘面可能先交易国内现实供应压力、美豆收割压力及美豆进口预期，榨利和美豆盘面到低位时进入新震荡格局，南美产量维持高位则维持区间震荡反弹抛空思路 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近双节，节前备货一定程度上支撑油脂价格，但国内油脂库存偏高，弱现实抑制近期豆油价格涨幅，强预期下Y2601合约多单可考虑持有并配合买入虚值看涨期权操作 [3] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，加菜籽贸易政策有不确定性，若加菜籽明显缩减，国内菜油将延续去库存进程，菜油震荡偏强 [3][4] - 马棕延续季节性累库但增产预期放缓，出口需求改善，生柴掺混比例有提升预期，棕榈油延续低多思路 [4] - 中美贸易关系反复影响四季度大豆供应预期，国内豆粕供应充足，豆粕价格近期预计宽幅震荡，可考虑3 - 5正套操作 [5] - 我国对加拿大菜籽采购预期减少，豆菜粕现货价差处低位，菜粕短期宽幅震荡 [6] - 外盘市场对CBOT玉米期价有支撑但涨幅受限，国内市场围绕渠道库存与季节性压力博弈，玉米和玉米淀粉11合约偏空，建议空单谨慎持有并考虑相关期权策略 [7] - 东北大豆新粮将上市且有丰产预期，供应增加抑制国产豆价格，豆一空单可继续持有 [8] - 新季花生有增产预期且种植成本下行，季节性供应压力仍存，花生期价短期震荡，轻仓高空 [9] - 生猪期价月间近弱远强，现货价格震荡回落，出栏压力上升，中期等待产能去化确认后可择机逢低买入2601合约 [10] - 鸡蛋期价跌破历史低位后反弹，当前消费逐步进入旺季，蛋价等待库存去化，谨慎追空，激进投资者可逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11震荡偏空建议偏空操作，豆二11震荡调整建议暂时观望，花生11震荡调整建议轻仓高空，豆油01震荡偏强建议多单持有 [13] - 油脂板块中，菜油01震荡偏强建议轻仓低多，棕榈01震荡偏强建议轻仓低多 [13] - 蛋白板块中，豆粕01震荡偏弱建议暂时观望，菜粕01震荡偏强建议暂时观望 [13] - 能量及副产品板块中，玉米11和淀粉11承压表现建议空单谨慎持有 [13] - 养殖板块中，生猪11震荡反弹建议多单持有，鸡蛋11震荡寻底建议逢低买入 [13] 商品套利 - 油料板块的豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11建议观望；油脂板块的豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5建议观望；蛋白板块的豆粕3 - 5建议正套，菜粕1 - 5建议观望；能量及副产品板块的玉米11 - 1、淀粉11 - 1建议观望；养殖板块的生猪1 - 3建议逢低正套，鸡蛋10 - 1建议逢低正套 [14][15] - 油脂板块的01豆油 - 棕油建议偏空操作，01菜油 - 豆油建议偏多操作，01菜油 - 棕油建议暂时观望；蛋白板块的01豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比板块的01豆类油粕比建议偏多操作，01菜系油粕比建议观望；能量及副产品板块的11淀粉 - 玉米建议暂时观望 [15] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各板块品种的现货价涨跌和主力合约基差涨跌情况 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [18] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [20] 饲料 - 日度数据展示了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF和到岸完税成本 [20] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率和库存等数据 [21] 养殖 - 展示了生猪和鸡蛋的日度、周度相关数据，包括价格、库存、出栏量、屠宰量等 [22][23][24][25][26] 第三部分基本面跟踪图 - 展示了养殖端（生猪、鸡蛋）、油脂油料（棕榈油、豆油、花生）、饲料端（玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕）各品种的相关基本面图表 [27][36][61] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的期权相关图表，如历史波动率、成交量、持仓量等 [95][96][97] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单和指数持仓量相关图表 [98][99][100]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棕榈油国际市场毛棕油期货有震荡反弹并上涨机会，国内市场连棕油期货有跟随上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 豆油受中美谈判和美国大豆供应影响多空并存，连豆油1月合约维持震荡调整格局，后期有上涨机会 [4] - 豆粕受美农报告和贸易谈判影响市场情绪承压，但跌幅受限，短期主力围绕3030 - 3080元区间波动，现货价格在2950 - 3200元/吨区间运行 [17] 各品种情况总结 油脂 棕榈油 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货因假期休市，出口数据改善后有反弹至4500令吉机会，后市或展开上涨行情 [3] - 大连棕榈油期货维持震荡整理，受马棕休市影响区间震荡，马棕复盘后连棕油或跟随上涨 [3] - 棕榈油01合约最新价9422元/吨，涨1.36%；05合约9174元/吨，涨1.24%；09合约8866元/吨，跌5.52%；BMD棕榈油主力4445林吉特/吨，跌0.2% [8] 豆油 - 中美谈判尚无中国采购美国农产品消息，四季度大豆进口量或有限支撑连豆油，但美国大豆供应压力令其承压 [4] - 国内豆油供应充足、消费增加多空并存，连豆油1月合约维持在8300元上方震荡调整，后期有上涨机会 [4] - 豆油01合约最新价8376元/吨，跌1.2%；05合约8076元/吨，跌0.57%；09合约8026元/吨，跌3.44%；CBOT豆油主力52.12美分/磅，涨0.99% [14] 油料 豆粕 - 受美农报告和贸易谈判影响市场情绪承压，但实质性利空有限，南美大豆贴水高企支撑进口成本限制跌幅 [17] - 日内乾坤、摩根大幅减多加空，日度移仓超6万手，短期连粕主力围绕3030 - 3080元区间波动 [17] - 现货方面油厂一口价随盘下调10 - 40元/吨，购销清淡，现货价格在2950 - 3200元/吨区间运行 [17] - 豆粕01合约收盘价3042元，跌37元，跌幅1.2%；05合约2804元，跌16元，跌幅0.57%；09合约2919元，跌104元，跌幅3.44% [18] 菜粕 - 菜粕01合约收盘价2504元，跌27元，跌幅1.07%；05合约2393元，跌13元，跌幅0.54%；09合约2462元，跌98元，跌幅3.83% [18] 油脂油料价差 - 油脂月间及品种间价差：P 1 - 5为234元/吨，涨18元；Y - P 01为 - 974元/吨，涨20元等 [5] - 豆菜粕价差：M01 - 05为259元，无涨跌；RM01 - 05为125元，跌22元等 [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告汇总了美国农业部9月油籽及供需报告中全球2025/26年度菜籽、菜油、菜粕、棕榈油、大豆的产量、库存、出口等数据变化，以及马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口量环比情况和印尼生物柴油项目计划，还展示了2025年9月8 - 12日部分油脂油料现货价格 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 全球2025/26年度菜籽产量预计9096.1万吨，同比增523.5万吨；期末库存预计1137.4万吨，同比增101万吨 [1] - 全球2025/26年度菜油产量预计3469.9万吨，同比增59.8万吨；期末库存预计312.2万吨，同比降8.8万吨 [1] - 全球2025/26年度菜粕产量预计4958.2万吨，同比增57.3万吨；期末库存预计157.9万吨，同比增19.8万吨 [1] - 加拿大2025/26年度菜籽出口量预计670万吨，同比降263.5万吨；菜油出口量预计337.5万吨，同比增3.5万吨；菜粕出口量预计550万吨，同比降29.9万吨 [1] - 全球2025/26年度棕榈油产量预计8081.6万吨，较上月预估上调8万吨；期末库存预计1524万吨，较上月预估上调20.6万吨；出口预计4570.8万吨，较上月预估下修45.5万吨 [1] - 印尼棕榈油出口预计2400万吨，较上月预估持平；马来西亚棕榈油出口预计1610万吨，较上月预估持平 [1] - 巴西2025/26年度大豆产量预估1.75亿吨，出口预估11200万吨，与8月预估持平 [1] - 阿根廷2025/26年度大豆产量预估4850万吨，与8月预估持平；出口预估600万吨，较8月预估增20万吨 [1] - 中国2025/26年度大豆进口预估11200万吨，与8月预估持平 [1] - 全球2025/26年度大豆产量预估4.2587亿吨，较8月预估降52万吨；期末库存预估1.2399亿吨，较8月预估降91万吨 [1] - 马来西亚2025年9月1 - 10日棕榈油产品出口量244,940吨，较上月同期的339,143吨下滑27.8% [1] - 印尼可能先将生物柴油中棕榈油强制性含量提高到45%（B45），再提高到B50，目前规定为40% [1] 现货价格 - 2025年9月8 - 12日，江苏豆粕价格在2960 - 2980元波动，广东菜粕价格在2580 - 2610元波动，江苏豆油价格在8510 - 8600元波动，广州棕榈油价格在9170 - 9420元波动，江苏菜油价格在10030 - 10130元波动 [2]

报告核心观点 - 棕榈油国际市场维持震荡整理，短线在4400 - 4500令吉区间波动，产量季节性增长和出口数据疲软或打压盘面，若无法站稳4500令吉，有向下破位风险 [3] - 棕榈油国内市场维持震荡，等待马棕走势指引，若马棕无法站稳4500令吉，连棕油期货受国庆前多空离场打压，有向下破位寻求9000元支撑的风险 [3] - 国内豆油供应充足与需求增加多空并存，易受国际关联品种影响，若报告好于预期，CBOT大豆上涨将提振连豆油，否则连豆油1月合约有测试8300元支撑并短暂跌破的可能，月报消化后受中秋备货影响有上涨机会 [4] - 豆粕南美大豆贴水报价支撑进口成本，但市场传出中美高层磋商消息，短期盘面弱现实与强预期交织，连粕主力关注3100 - 3120元/吨区间阻力，现货价格重心缓慢上移，关注下旬饲料企业补库动态 [18] 油脂油料价格数据 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 216 | 12 | | P 5 - 9 | 元/吨 | -332 | 74 | | P 9 - 1 | 元/吨 | 116 | -86 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 310 | 18 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | -242 | 56 | | Y - P 01 | 元/吨 | -994 | -6 | | Y - P 05 | 元/吨 | -1088 | -12 | | Y - P 09 | 元/吨 | -1178 | 6 | | Y/M 01 | / | 2.6995 | 0.25% | | Y/M 05 | / | 2.8572 | 0.38% | | Y/M 09 | / | 2.7278 | 0.07% | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 346 | 57 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | -476 | -20 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | 130 | -37 | | OI/RM 01 | / | 3.8539 | -0.08% | | OI/RM 05 | / | 3.945 | 0.07% | | OI/RM 09 | / | 3.9306 | 1.46% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 9296 | -0.36% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 9062 | -0.57% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 9384 | -0.66% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4441 | -0.29% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 9260 | 100 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -170 | -196 | | POGO | 美元/吨 | 503.988 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -46.35 | 0 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8322 | -0.29% | | 豆油05 | 元/吨 | 8018 | 0.39% | | 豆油09 | 元/吨 | 8398 | -0.26% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 51.61 | 1.24% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8460 | 70 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 54 | -110 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 50.752 | -12.7168 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -580 | 80 | [15] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3079 | -9 | -0.29% | | 豆粕05 | 2820 | 11 | 0.39% | | 豆粕09 | 3023 | -8 | -0.26% | | 菜粕01 | 2531 | -36 | -1.4% | | 菜粕05 | 2406 | -14 | -0.58% | | 菜粕09 | 2560 | 10 | 0.39% | | CBOT黄大豆 | 1034 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1152 | -0.0025 | -0.04% | [19] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 279 | 11 | | M05 - 09 | -222 | 11 | | M09 - 01 | -57 | -22 | | RM01 - 05 | 147 | 19 | | RM05 - 09 | -130 | 30 | | RM09 - 01 | -17 | -49 | | 豆粕日照现货 | 3000 | 20 | | 豆粕日照基差 | -108 | -22 | | 菜粕福建现货 | 2515 | -2 | | 菜粕福建基差 | -52 | -36 | | 豆菜粕现货价差 | 465 | 2 | | 豆菜粕期货价差 | 521 | -12 | [20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场马棕期货大幅趋弱下跌，因库存增长和出口数据下降，短线关注4400令吉支撑，否则有继续下跌风险；国内连棕油受马棕拖累下跌，关注9200元支撑，若马棕疲软连棕油有震荡下跌风险，整体维持4浪调整走势，下方强支撑9000元[3] - 豆油受马来西亚棕榈油库存增加、出口减少和美国大豆丰产压力拖累下跌，连豆油1月合约跌破8300元，下方支撑8200元，若USDA月报利空有进一步下跌可能，跌势结束后因四季度大豆供应有限仍有上涨机会[4] - 豆粕南美大豆贴水居高及现货供应宽松，连粕主力短期延续震荡格局，运行于3030 - 3080元区间，现货价格于2950 - 3200元/吨之间整理[15] 各部分总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价差220元/吨，涨8元；P 5 - 9价差 - 214元/吨，跌148元；P 9 - 1价差 - 6元/吨，涨140元；Y 1 - 5价差296元/吨，涨4元；Y 5 - 9价差 - 342元/吨，跌46元；Y 9 - 1价差46元/吨，涨42元；OI 1 - 5价差324元/吨，涨9元；OI 5 - 9价差 - 453元/吨，跌43元；OI 9 - 1价差129元/吨，涨34元；Y - P 01价差 - 1078元/吨，跌28元；Y - P 05价差 - 1154元/吨，跌24元；Y - P 09价差 - 1026元/吨，跌126元；Y/M 01为2.7343，涨0.1%；Y/M 05为2.8971，涨0.17%；Y/M 09为2.7892，涨0.11%；OI/RM 01为3.8631，跌0.15%；OI/RM 05为3.9564，跌0.34%；OI/RM 09为3.9137，涨1.76% [5] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01合约9244元/吨，跌2.55%；棕榈油05合约9040元/吨，跌2.44%；棕榈油09合约9446元/吨，跌0.36%；BMD棕榈油主力4416林吉特/吨，跌1.41%；广州24度棕榈油9270元/吨，跌130元；广州24度基差 - 86元/吨，涨20元；POGO为497.126美元/吨，跌1.168美元；国际毛豆 - 毛棕为 - 46.35美元/吨，持平 [6] 豆油期现日度价格 - 豆油01合约8256元/吨，跌0.29%；豆油05合约7964元/吨，跌0.07%；豆油09合约8262元/吨，持平；CBOT豆油主力50.39美分/磅，跌1.96%；山东一豆现货8420元/吨，跌100元；山东一豆基差112元/吨，涨28元；BOHO（周度）50.752美元/桶，跌12.7168美元；国内一豆 - 24度为 - 690元/吨，跌20元 [11] 油料期货价格 - 豆粕01合约3066，跌9，跌0.29%；豆粕05合约2798，跌2，跌0.07%；豆粕09合约3031，持平；菜粕01合约2533，跌17，跌0.67%；菜粕05合约2405，跌3，跌0.12%；菜粕09合约2565，涨15，涨0.59%；CBOT黄大豆1030.5，持平；离岸人民币7.1215，跌0.0012，跌0.02% [16] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差275，涨3；M05 - 09价差 - 231，跌18；M09 - 01价差 - 44，涨15；RM01 - 05价差142，跌2；RM05 - 09价差 - 142，涨42；RM09 - 01价差0，跌40；豆粕日照现货2980，跌20；豆粕日照基差 - 75，涨6；菜粕福建现货2515，涨2；菜粕福建基差 - 35，跌6；豆菜粕现货价差485，跌2；豆菜粕期货价差525，跌14 [17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场毛棕油期货若站稳4400令吉有延续震荡上扬机会，后市在产量或出口利多下突破4500令吉后可能继续上涨，否则或重新承压下跌；国内市场连棕油围绕9500元强势整理或反复震荡，站稳后在马棕带动下可能继续走强 [3] - 豆油中美谈判无进展，中国依赖巴西大豆，四季度大豆供应或不充足，但国内供应现阶段充足，国际植物油受原油承压影响，连豆油涨幅有限，主力1月合约先看8500元能否突破，否则或回到8300元附近 [4] - 豆粕在弱现实与强预期交织下，连粕主力合约围绕3050元附近整理，现货市场成交慢，油厂一口价持稳，近月基差报价下调，部分油厂降价催提，终端以执行合约为主，短期现货价格承压 [18] 各部分总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5为216元/吨，今日跌4元；P 5 - 9为 - 194元/吨，今日涨4元；P 9 - 1为 - 22元/吨，今日持平；Y 1 - 5为290元/吨，今日跌6元；Y 5 - 9为 - 344元/吨，今日涨40元；Y 9 - 1为54元/吨，今日跌34元；OI 1 - 5为216元/吨，今日涨47元；OI 5 - 9为 - 325元/吨，今日涨17元；OI 9 - 1为109元/吨，今日跌64元 [5] - Y - P 01为 - 1034元/吨，今日跌32元；Y - P 05为 - 1108元/吨，今日跌30元；Y - P 09为 - 958元/吨，今日跌66元；Y/M 01为2.7415，今日涨0.47%；Y/M 05为2.8725，今日涨0.41%；Y/M 09为2.8061，今日涨0.24%；OI/RM 01为3.8662，今日涨0.2%；OI/RM 05为3.9879，今日涨0.39%；OI/RM 09为3.8499，今日跌0.37% [5] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01为9526元/吨，涨1.45%；棕榈油05为9294元/吨，涨1.31%；棕榈油09为9408元/吨，涨0.43%；BMD棕榈油主力为4448林吉特/吨，涨0.14%；广州24度棕榈油为9470元/吨，涨90元；广州24度基差为 - 10元/吨，涨58元；POGO为497.309美元/吨，跌1.168美元；国际毛豆 - 毛棕为 - 21.95美元/吨，持平 [8] 豆油期现日度价格 - 豆油01为8450元/吨，涨0.62%；豆油05为8136元/吨，跌0.04%；豆油09为8456元/吨，跌0.1%；CBOT豆油主力为51.91美分/磅，涨0.15%；山东一豆现货为8490元/吨，涨30元；山东一豆基差为104元/吨，跌20元；BOHO（周度）为56.202美元/桶，跌9.3588美元；国内一豆 - 24度为 - 730元/吨，跌130元 [14] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3067，今日涨19，涨0.62%；豆粕05收盘价2807，今日跌1，跌0.04%；豆粕09收盘价2994，今日跌3，跌0.1%；菜粕01收盘价2550，今日涨31，涨1.23%；菜粕05收盘价2392，今日涨4，涨0.17%；菜粕09收盘价2585，今日涨27，涨1.06%；CBOT黄大豆收盘价1033.25，今日持平；离岸人民币收盘价7.1419，今日涨0.0022，涨0.03% [19] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差260，今日涨20；M05 - 09价差 - 187，今日涨2；M09 - 01价差 - 73，今日跌22；RM01 - 05价差158，今日涨27；RM05 - 9价差 - 193，今日跌23；RM09 - 01价差35，今日跌4；豆粕日照现货3000元，跌20元；豆粕日照基差 - 67元，跌39元；菜粕福建现货2501元，跌2元；菜粕福建基差 - 18元，持平；豆菜粕现货价差499元，跌20元；豆菜粕期货价差517元，跌12元 [20][22]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂多空交织，需进一步驱动指引价格，棕榈油产地累库预期强但出口好、消费坚挺且受生物柴油政策影响，豆油美国大豆预计高产、全球供应偏宽松但需关注中美贸易谈判，菜籽维持丰产预期 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9390元/吨，环比+22元，幅度+0.23%；豆油2601合约8356元/吨，环比-10元，幅度-0.12%；菜油2601合约9739元/吨，环比+12元，幅度+0.12% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9380元/吨，环比+80元，幅度+0.86%，现货基差P01 + -10元，环比+58元；天津地区一级豆油现货价格8510元/吨，环比+30元/吨，幅度+0.35%，现货基差Y01 + 154元，环比+40元；江苏地区四级菜油现货价格9900元/吨，环比+20元，幅度+0.20%，现货基差OI01 + 161元，环比+8元 [1] 近期市场资讯 - 美湾、美西、巴西大豆（10月船期）C&F价格均下调3美元/吨，墨西哥湾、美国西岸、巴西港口（10月船期）进口大豆升贴水报价持平 [2] - 阿根廷豆油（10、12月船期）C&F价格持平，加拿大菜油（10、12月船期）C&F报价持平，加拿大菜籽（11月船期）C&F价格下调10美元/吨，（1月船期）下调1美元/吨 [2] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油产量预估增加2.07%，总产量预估为185万吨，本周国际棕榈油CNF报价小幅下跌，我国棕榈油进口成本回落，进口价格倒挂幅度扩大 [2]