报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年沥青行业产能过剩格局未改但出清提速，供应环比收紧，终端需求启动慢，重心转向存量养护，改性沥青预期有增量，价格走势延续季节性规律波动 [5] - 策略推荐方面，单边全年宽幅震荡，BU主力合约运行区间2700 - 3300；套利上半年交易原料风险，沥青在油品中偏多配，下半年若需求不及预期，可做空沥青 - 原油价差；期权观望 [6][48][49] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年沥青市场走势由成本、政策及供需格局主导，年初低开工低库存叠加冬储需求使现货价上行，2月油价走弱、需求复苏不及预期等致期价冲高回落，3月委政策反复加剧贴水预期反转，二季度油价震荡，4月下跌、6月大涨，期价同步变动，下半年价格震荡下行，四季度供应过剩、需求收尾致库存攀升价格续跌，12月北方冬储托底稳价，南方供应增量拖累价格 [4] - 上半年核心驱动是成本波动、政策扰动与区域需求分化，下半年价格震荡下行，三季度“北强南弱”，四季度价格进一步下跌，12月北方冬储支撑价格趋稳，南方供应增长价格下跌 [12][13] 供应概况 - 2025年中国沥青产量预计2808万吨，同比增10%，增长动力来自地炼和中石油，中石化收缩，产量一季度低，二三季度增长，9月达最高，四季度环比回落但同比仍增，地方炼厂产量增长，占比提升，中石油产量增长，中石化产量下降，中海油产量平稳 [20][21][23] - 2026年主营炼厂产量一季度低位，二季度后环比回升，预计中石化产量降14%至540万吨，中石油产量降0.6%，有配额地炼生产随利润波动，预计产量增1.8%至1471万吨，无配额炼厂长停 [24] - 2025年1 - 11月沥青进口354.5万吨，同比增9%，主要进口来源国韩国和阿联酋进口量同比上行，新马泰进口量同比下行 [25] 需求概况 - 2025年沥青市场需求疲弱，呈现“旺季不旺、淡季更淡”特征，气候、资金状况及区域项目推进节奏影响需求，终端道路项目受资金约束，消费力低于预期 [34][35] - 2026年公路投资及下游道路沥青需求启动慢，占“十五五”比重低，预期“十五五”整体需求与“十四五”持平，2026年需求占18%，预估需求总量2830万吨，同比降8% [36] 库存与估值 - 2025年库存整体低位波动，年初北方冬储支撑炼厂去库，南方社会库存消化，春节后社会库存上升，3 - 5月累库，6 - 8月高位维持，9 - 10月去化，年末北方冬储使社会库存回升，南方炼厂库存回落 [40][41] - 成本端国际原油价格震荡下行，炼厂原料成本减压，利润端有配额炼厂全年综合成本低，各季度利润有波动，无配额炼厂全年亏损停产 [42] 后市展望及策略推荐 - 供应端产能过剩格局未改但落后产能退出加快，2026年无新增产能，供应大概率紧平衡；需求端“十五五”整体需求与“十四五”持平，2026年需求启动慢，改性沥青有需求增量；价格走势上半年或承压，下半年有望回升，10月后回调，年末筑底回升 [48] - 策略推荐单边全年宽幅震荡，BU主力合约运行区间2700 - 3300；套利上半年交易原料风险，沥青在油品中偏多配，下半年若需求不及预期，可做空沥青 - 原油价差；期权观望 [48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年高硫燃料油关注俄乌冲突和欧美制裁结束后的全球供应物流重塑，供应总量上行，亚洲供应或被分流，二季度亚洲高硫或因缺口和备货需求价格上行 [4][67] - 2026年低硫燃料油供应关注各地装置变动，需求端船燃平稳、发电经济性不佳 [4][67] - 策略上，26年2月前低硫关注反弹空机会，高硫关注俄乌进展，关注FU5 - 9正套机会，无期权策略 [5][68] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 2025年高硫燃料油上半年强下半年弱，上半年利多支撑由供应转向需求，下半年受高库存压制 [4][9] - 2025年低硫燃料油受供应地区能源设施变化影响，价格弱势震荡，波动率下行 [4][12] 市场展望 - 2026年高硫燃料油关注供应物流重塑，二季度亚洲高硫或因缺口和备货需求价格上行 [4][67] - 2026年低硫燃料油供应关注各地装置变动 [4][67] 策略推荐 - 单边：26年2月前低硫关注反弹空机会，高硫关注俄乌进展 [5][68] - 套利：关注FU5 - 9正套机会 [5][68] - 期权：无 [5][68] 基本面情况 行情回顾 - 高硫：2025年上半年强下半年弱，上半年利多支撑由供应转向需求，下半年受高库存压制 [9][10] - 低硫：2025年受供应地区能源设施变化影响，价格弱势震荡，波动率下行 [12] 高硫供应 - 俄罗斯：2025年受地缘影响供应波动，26年若局势僵持供应无大变动，若缓和供应总量上行但亚洲供应或被分流 [17][20] - 墨西哥：2025年受炼厂产能变化和二次装置投产影响供应下行，26年预计出口降至50万吨/月以下 [26][28] - 中东：2025年受地缘和发电需求影响供应波动，四季度回升至正常水平 [30] 高硫需求 - 船燃：需求支撑稳定，各港口船燃销量占比增长，26年关注船行情复航情况 [33][36] - 中国进料：2025年受政策和制裁影响，26年预期维持在100万吨/月左右 [40][41] - 发电：2025年夏季需求提前增长但回落快，埃及需求增长，中东需求低于去年，长期沙特需求或下行 [44][47] 低硫燃料油 - 南苏丹：2025年出口受内战扰动，26年预期维持稳定供应，受内战干扰程度环比减弱 [50][52] - 科威特：2025年供应受炼厂装置和阿联酋分流影响，26年总出口和往泛新加坡出口或回升 [54][55] - 尼日利亚：2025年供应受炼厂装置停运扰动，26年月均出口预计维持在20 - 30万吨 [55][56] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 高硫：2026年关注供应物流重塑，二季度亚洲高硫或因缺口和备货需求价格上行 [67] - 低硫：2026年关注各地装置变动，需求平稳 [67] 策略推荐 - 单边：26年2月前低硫关注反弹空机会，高硫关注俄乌进展 [68] - 套利：关注FU5 - 9正套机会 [68] - 期权：无 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沥青期价震荡运行 关注委内瑞拉局势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3% 较去年同期高5.4个百分点 处于近年同期偏低水平[1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1%[1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌4个百分点至20% 受资金和天气制约[1][4] - 上周华南炼厂低价货源支撑下 全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨 处于中性水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升 但仍处于近年来同期最低位附近[1][4] - 美国制裁委内瑞拉 市场担忧影响国内沥青生产 委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大[1] - 本周山东部分炼厂有转产渣油计划 中油高富计划停产 沥青供应下降[1] - 北方道路施工逐渐收尾 刚性需求放缓 冬储需求持续释放 南方整体需求一般 炼厂低价货源减少[1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差降至偏低水平[1] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约上涨1.47%至3038元/吨 5日均线上方 最低价3017元/吨 最高价3053元/吨 持仓量减少23149至118184手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至2940元/吨 沥青02合约基差维持在 -98元/吨 处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0% 累计同比增速与2025年1 - 9月持平 仍为负值[4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7% 较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落 仍为负增长[4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1% 较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落[4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5% 增速与1 - 10月持平[4] - 截至12月26日当周 沥青炼厂库存存货比较12月19日当周环比上涨0.4个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近[4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [3] 报告的核心观点 - 原油价格反弹受阻，油市供过于求预期未逆转，FU、LU成本端支撑偏弱 [2] - 燃料油市场多空因素交织，整体驱动有限 [2] - 高硫燃料油裂解价差与贴水下跌带动炼厂需求改善，中国进口量回升，但货源充裕暂无紧缺预期 [2] - 低硫燃料油科威特与尼日利亚供应有回升预期，短期市场压力或有限 [2] - 我国2026年第一批低硫燃料油出口退税配额800万吨与去年持平，国内炼厂生产积极性有限，部分配额可能转至成品油端 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.76%，报2459元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.62%，报2974元/吨 [1] 策略 - 高硫燃料油短期策略为中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期策略为中性，中性偏空 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [4][5][6]

债务清偿与资产获取 - 山东墨龙与华融农业及蔬菜批发公司订立债务支付协议 蔬菜批发公司通过向山东墨龙转让一块土地的方式 代为清偿华融农业所欠的人民币3.61亿元债务 [1] - 此次支付事项有助于公司回收债务 减少坏账风险 改善财务状况并确保资金安全 预计对集团未来的财务状况和经营成果产生相对积极的影响 [1] 生产经营与成本影响 - 公司近年来一直租赁该土地及其上的房屋、建筑物和机器设备用于集团生产经营 获得土地所有权后将减少租赁费用和生产成本 有助于生产经营稳定 [1] - 公司正筹划新建高端石油专用管智能加工线项目 以补足加工能力并提升该地块厂房的生产效率 [1] 战略发展与能力建设 - 受让该土地能够满足公司新建项目的建设需求 有助于完善产业链条 [1] - 此次土地获取为进一步市场开拓、降低生产成本提供了重要基础 有助于公司后期经营改善和盈利能力提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年沥青加权整体重心下移，主要运行区间2900 - 3900元/吨，沥青/原油比值上涨，主要运行区间6.0 - 7.8 [4][6] - 2026年成本端原油供大于求，一季度价格或下移，二季度或筑底回升，沥青价格跟随原油波动；供给端受原料及产能出清影响，预计维持低产量，供应市场进一步集中；需求端公路重心转向农村公路，房地产筑底修复，需求支撑不足，但“十五五”规划开局年政策发力或提升需求预期弹性，预计需求谨慎乐观 [4] - 2026年原油下行及下游备货欠佳时沥青价格有下跌空间，旺季及政策、资金发力时将反弹；建议原油涨至高位后做多沥青裂解价差；预计1季度基差偏强震荡，4季度基差偏弱震荡或反套，关注冬储节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格走势 - 2025年1 - 2月中旬，原油上涨叠加北方部分炼厂消费税抵扣下降，沥青成本走强，期价上涨；2月下旬 - 4月上旬，原油下跌，华南炼厂供应增加，低价货源冲击，期价大跌；4月中旬 - 6月，库存下降叠加伊以冲突致原油上涨，期价反弹；7 - 11月，旺季不及预期，库存去化慢，北方低价货源冲击，冬储谨慎，期价持续下跌；12月，委内瑞拉局势紧张叠加北方冬储需求释放，期价企稳 [4][6] 沥青现货价格 - 2025年二季度以来，华南地炼企业新增产能投产降价销售，华南地区沥青市场价跌幅较其他市场大 [12] - 2025年3 - 7月山东地区基差保持高位，8月后货源增加，业者降价促成交，基差下跌；12月以来山东地区主流市场价降至2910元/吨左右，沥青02合约基差基本维持在0元/吨附近，处于近年同期偏高水平；2026年4季度基差偏弱震荡或反套，1季度基差预计偏强震荡；沥青01 - 06价差在4季度季节性下降，2026年4季度继续做空01 - 06价差 [20][21] 沥青持仓及仓单情况 - 2025年1 - 10月，沥青前二十名净持仓多空反复转换，11月后始终净空持仓；仓库仓单降至低位，厂库仓单12月中旬以来升至中性水平 [24] 稀释沥青 - 目前稀释沥青港口库存处于低位；美国对委内瑞拉制裁或使60万桶/日左右原油难以运往中国，国内稀释沥青原料供应将紧张，关注局势发展及OPEC+增产能否对冲 [29] 沥青产能与产量 - 2024年沥青产能减少220万吨至7870万吨，2025年新增产能70万吨/年的京博（海南）新材料投产，但部分装置淘汰，产能进一步降至7705万吨；预计2026年东北、西北等地将加速淘汰落后产能，缓解区域过剩；供给压力主要在存量装置 [34] - 燃料油消费抵扣口径改变及进口关税税率上调，无原油配额炼厂亏损大，市场份额向有原油配额炼厂倾斜 [34] 重交沥青开工率 - 沥青开工率受原料、需求等压力持续低位，11月开工率环比减少5.4个百分点至27.71%，降至近年历史同期最低位，较去年同期低2.66个百分点；其中山东地区开工率环比减少0.54个百分点至31.45%，同比下降2.48个百分点；2025年1 - 11月，沥青平均开工率为29.93%，同比上涨2.87个百分点 [38] 沥青产量 - 11月沥青产量环比减少13.63%至223.8万吨，同比减少10.56%，处于近年同期最低水平；其中地炼产量为127万吨，环比减少12.89%，同比下降9.50%；2025年1 - 11月沥青产量累计达2640.1万吨，同比增加9.76%，处于近年同期中性偏低位；地炼沥青产量仍占国内市场主要份额 [42] 沥青表观消费量与出货量 - 10月沥青表观消费量环比减少2.92%至293万吨，同比增加17.37%；1 - 10月累计表观消费量达2672.59万吨，同比增加10.44% [47] - 受开工率低及需求不佳影响，今年出货量偏低，截至12月19日当周，华东主营炼厂间歇停产，价格高位，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，处于中性水平 [47] 沥青开工率与利润 - 截至12月19日当周，华东个别主营炼厂间歇停产，沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，处于近年同期最低水平；2025年原料压力大，开工率始终低位；目前现货利润亏损幅度缩小但仍亏损，焦化料等有利润，炼厂生产沥青积极性不高，关注2026年消费税抵扣政策 [52] 沥青产能分布与检修装置 - 山东地区沥青产能占比31.5%，华东（除山东）、华北、华南均占比10%以上 [57] - 沥青生产毛利亏损，企业停产或转产较多 [57] 沥青进出口 - 1 - 11月沥青进口累计354.7万吨，同比增长9.3%，处于近年同期中性水平，进口量占国内产量的13.4%，进口来源国主要是阿联酋、新加坡、韩国、伊拉克；1 - 11月累计出口58.4万吨，同比增加38.7%，处于近年同期中性水平，出口目的地主要是泰国、越南、澳大利亚；沥青出口量相对进口量较小，净进口处于低位；进口利润多数时间亏损 [60] 沥青下游 - 道路沥青消费占比超70%但呈下降趋势，道路建设增量有限；2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 4.7%，较1 - 10月的 - 4.3%小幅回落；1 - 11月摊铺机累计销量1434台，同比下降30.13%，二季度表现较好 [64][65] - 沥青防水卷材占下游需求14%，与房地产高度相关，房地产新开工下降及环保压力下，消费量及占比小幅下降 [70] - 2025年1 - 11月固定资产基础设施投资累计同比增长1.9%，增速持续下降，不含电力的基础设施投资累计同比增长 - 1.1%，增速持续下降且10月陷入负增长，地方财政收入欠佳，传统基建高速增长难延续 [74] - 《“十四五”规划》公路里程目标基本完成，未来公路重心转向农村公路新建、提档升级和养护，难以对沥青形成强劲需求支撑；1至10月全国公路建设完成投资同比增长 - 6.0%，累计同比增速持平但为负值，10月投资降至近年同期最低水平，资金短缺制约道路沥青开工 [80] - 11月社会融资新增24885亿，同比多增1597亿元，存量同比增加8.5%、环比持平；政府债与信贷少增、企业债与表外融资强增，财政与债券发力托底，政府债是主要增量，房地产调整与消费复苏乏力压制需求，实体中长期信贷意愿待提升；11月M1同比上涨4.9%，涨幅收敛1.3个百分点，M1与M2同比剪刀差为 - 3.1个百分点，连续两个月扩大，较去年同期收窄3.0个百分点，资金多停留在定期存款，货币流通速度放缓，经济运行效率待提升，居民消费意愿需提振 [84] - 2025年1 - 10月地方政府新增专项债累计达39805亿元，同比上升1.75%，8月以来发行明显放缓，流向公路建设的专项债占比下降，制约沥青需求；中央经济工作会议提出实施积极财政和货币政策，重视解决地方财政困难 [88] - 道路占据沥青超70%消费需求，终端资金短缺，公路建设投资效益欠佳以养护为主，2025年前三季度道路沥青开工处于历年同期低位；房地产困境限制沥青防水卷材开工；截至12月19日，沥青下游道路改性沥青、防水卷材和鞋材改性沥青的开工率分别为24.00%、27.00%和22.14%，较过去六年均值分别下降0.11、10.75、11.79个百分点，橡胶鞋材开工率降幅明显，处于近年同期最低位 [95] 沥青库存 - 2025年沥青厂家和社会库存量冲高回落，年初累库幅度小，下半年去库缓慢，同比去年偏高，尤其是社会库存；截至12月19日当周，国内54家沥青厂库库存62.5万吨，环比减少1.42%，同比增加1.30%；国内104家社会库存102.9万吨，环比减少0.68%，同比增加16.27%；沥青厂家库存存货比表现坚挺，截至12月19日当周，炼厂库存存货环比下降0.2个百分点至13.2%，同比增加0.8个百分点，处于近年来同期最低位附近 [100]

消息面事件 - 伊朗在海湾扣押一艘外国油轮，称其载有400万升走私燃料 [1] - 新加坡燃料油库存截至12月24日当周增加105.8万桶，达到两周高点2571.6万桶 [1] - 俄罗斯政府将车用汽油临时出口禁令延长至2026年2月28日，适用于所有出口商 [1] - 俄罗斯政府将柴油、船用燃料及其他燃油的出口禁令同样延长至2026年2月28日，但不适用于石油直接生产商 [1] 机构对燃料油市场的观点 - 高硫燃料油供应受地缘因素扰动，中东及俄罗斯装船节奏因制裁与冲突放缓，短期停战难度仍大 [3] - 需求侧，炼厂利润改善及美国封锁委内瑞拉石油出口可能提振高硫进料需求 [3] - 新加坡库存持续累积，叠加浮舱增加，高库存压力依然显著 [3] - 地缘政治为近期价格提供支撑，但未实质性改变基本的供应过剩叙事 [3] - 低硫燃料油供应受海外炼厂开工主导，阿祖尔炼厂维修使短期到港压力尚可，但后续其装置重启及丹格特炼厂检修将推动供应恢复 [3] - 2026年首批低硫出口配额规模与去年持平，整体充裕 [3] - 需求端船燃消费受高硫替代持续偏弱，年末传统旺季或带来边际恢复，但疲软格局难改 [3] - 供应边际增加而需求缺乏强劲上行动力，预计低硫燃料油将维持偏弱运行格局 [3] - 需关注俄罗斯柴油出口禁令延长是否会使成品油紧张间接支撑低硫走势 [3] - 短期基本面没有亮点，成本方面主要跟随原油波动 [3] - FU主力合约下方关注2400附近支撑，LU主力合约下方关注2950附近支撑 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，在聚酯产业链中，涤纶长丝工厂的减产与下游产销放量形成共振，推动了产业链价格重心上移 [1] * 具体表现为：下游加弹工厂阶段性补货消化库存，提振市场信心，利好向上游传导；同时，海内外多套PX装置计划检修，叠加国际油价上涨，共同推动PX、PTA等上游产品价格持续走高 [2][80] * 在成本支撑和需求改善下，涤纶长丝价格小幅上涨，库存明显去化 [2][99] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2025年12月26日当周，国内重点大炼化项目价差为**2557.23元/吨**，环比上涨**11.87元/吨（+0.47%）**；国外重点大炼化项目价差为**1254.57元/吨**，环比下降**43.45元/吨（-3.35%）** [2][3] * 同期，布伦特原油周均价为**61.73美元/桶**，环比上涨**+2.74%** [2][3] * 自2020年1月4日至2025年12月26日，布伦特原油周均价累计下跌**-8.53%**，而国内和国外重点大炼化项目周均价差分别累计上涨**+10.28%** 和 **+33.28%** [3] 炼油板块 * **原油**：当周油价震荡上涨，周前期因地缘政治局势紧张及美国第三季度GDP增速超预期而上涨，周后期因权衡供应过剩影响及节前交易清淡而窄幅下跌 [2][15] * 截至2025年12月26日，布伦特、WTI原油价格分别为**60.64美元/桶**和**56.74美元/桶**，较12月19日分别上涨**+0.17美元/桶**和**+0.22美元/桶** [2][15] * **成品油**： * 国内市场：成品油价格、价差小幅下跌，柴油、汽油、航煤周均价分别为**6566.86元/吨**、**7622.14元/吨**、**5716.07元/吨**，与原油价差分别为**3390.14元/吨**、**4445.43元/吨**、**2539.36元/吨** [15] * 东南亚市场：柴油、航煤价格及价差上涨，汽油价格及价差下跌 [28] * 北美市场：汽油价格上涨，柴油、航煤价格下跌；三种成品油价差均下跌 [28] * 欧洲市场：柴油、汽油、航煤价格均上涨；柴油、汽油价差下跌，航煤价差上涨 [28] 化工板块 * 本周化工品需求偏弱，价格重心下移 [2] * **聚烯烃**：进入需求淡季，产品价格价差回落 [2] * 聚乙烯：LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为**9000.00元/吨**、**6329.29元/吨**、**8000.00元/吨**，与原油价差分别为**5823.29元/吨**、**3152.57元/吨**、**4823.29元/吨** [55] * 聚丙烯：下游订单跟进乏力，产品价格弱势下行，价差进一步收窄 [69] * **EVA**：下游需求买气偏淡，产品价格下跌，价差收窄，本周均价为**9571.43元/吨**，与原油价差为**6394.72元/吨** [55] * **纯苯与苯乙烯**：纯苯价格持稳，价差小幅收窄；苯乙烯产品价格、价差小幅下跌 [2][55] * **丙烯腈**：市场供应充裕，产品价格继续下跌，价差收窄，本周均价为**8000.00元/吨** [69] * **聚碳酸酯（PC）与MMA**：产品价格稳中有涨，价差小幅改善 [2][69] 聚酯&锦纶板块 * **PX（对二甲苯）**：受下游涤纶长丝产销放量、装置检修计划及油价上涨推动，价格持续走高 [2][80] * 本周PX CFR中国主港周均价为**6308.33元/吨**，环比上涨**+392.01元/吨** [80] * 与原油价差为**3107.05元/吨**，环比扩大**+287.69元/吨** [80] * 开工率为**88.40%**，环比下降**0.81个百分点** [80] * **PTA（精对苯二甲酸）**：成本端支撑强势，叠加部分装置意外停车及降负，供应端支撑尚可，产品价格上涨 [94] * 本周现货周均价格为**4990.00元/吨**，环比上涨**+345.00元/吨** [94] * 行业平均单吨净利润为**-253.87元/吨**，环比下降**-0.63元/吨** [94] * 开工率为**72.50%**，社会流通库存为**74.53万吨** [94] * **MEG（乙二醇）**：价格小幅下跌，本周现货周均价格为**3616.43元/吨**，华东罐区库存为**64.50万吨** [95] * **涤纶长丝**：成本支撑强势，主流工厂追加减产，下游拿货情绪好，批量备货增多，库存去化，价格上涨 [99] * 本周POY、FDY、DTY周均价格分别为**6389.29元/吨**、**6650.00元/吨**、**7675.00元/吨** [99] * 行业平均单吨盈利分别为POY **-153.78元/吨**、FDY **-279.42元/吨**、DTY **35.85元/吨** [99] * 企业库存天数分别为POY **19.00天**、FDY **16.10天**、DTY **21.90天**，开工率为**89.20%** [99] * **涤纶短纤**：价格明显上涨，本周周均价格为**6445.71元/吨**，行业平均单吨盈利为**16.41元/吨**，库存天数为**4.11天** [120] * **聚酯瓶片（PET）**：价格明显上涨，本周现货平均价格为**5900.00元/吨**，行业平均单吨盈利为**-213.04元/吨**，开工率为**73.40%** [120] * **锦纶纤维**：产品价格持稳运行，价差小幅修复 [111] 6大炼化公司涨跌幅 * 截至2025年12月26日，6家民营大炼化公司近一周股价全部上涨，涨幅为：荣盛石化（**+12.12%**）、恒力石化（**+11.01%**）、东方盛虹（**+7.31%**）、恒逸石化（**+25.89%**）、桐昆股份（**+8.08%**）、新凤鸣（**+14.37%**） [2][127] * 近一月股价也全部上涨，涨幅为：荣盛石化（**+16.38%**）、恒力石化（**+15.35%**）、东方盛虹（**+11.09%**）、恒逸石化（**+42.73%**）、桐昆股份（**+14.31%**）、新凤鸣（**+18.04%**） [2][127] * 自2017年9月4日至2025年12月26日，信达大炼化指数累计涨幅为**+72.97%**，同期石油石化行业指数涨幅为**+33.26%**，沪深300指数涨幅为**+21.11%**，布伦特原油价格涨幅为**+15.86%** [128]

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，公司股价报收于5.81元，较上周的5.63元上涨3.2% [1] - 本周（截至12月26日）盘中最高价为5.97元，最低价为5.55元 [1] - 公司当前最新总市值为27.93亿元，在光伏设备板块64家公司中市值排名第62位，在全部A股5178家公司中市值排名第4672位 [1] 股东结构变化 - 截至2025年12月19日，公司股东户数为3.88万户，较12月10日增加495户，增幅为1.29% [1][2] - 户均持股数量由上期的1.25万股减少至1.24万股 [1][2] - 户均持股市值为6.97万元 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告预计沥青期价震荡运行 关注委内瑞拉局势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3% 较去年同期高5.4个百分点 处于近年同期偏低水平[1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1%[1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌4个百分点至20% 受资金和天气制约[1][4] - 本周华南炼厂低价货源支撑下 全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨 处于中性水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升 处于近年来同期最低位附近[1][4] - 美国制裁委内瑞拉影响国内沥青生产 委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大[1] - 下周山东部分炼厂有转产渣油计划 中油高富计划停产 沥青供应下降[1] - 北方道路施工逐渐收尾 刚性需求放缓 冬储需求持续释放 南方整体需求一般 炼厂货源充足 低价货源成交较好[1] - 本周山东地区沥青价格稳定 基差处于中性偏低水平[1][3] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约下跌0.03%至2995元/吨 5日均线上方 最低价2987元/吨 最高价3020元/吨 持仓量减少23893至157219手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在2920元/吨 沥青02合约基差维持在 -75元/吨 处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0% 累计同比增速与2025年1 - 9月持平 为负值[4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7% 较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落 仍为负增长[4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1% 较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落[4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5% 增速较1 - 10月持平[4] - 截至12月26日当周 沥青炼厂库存存货比较12月19日当周环比上涨0.4个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近[4]