6月13日国内金价快报：国内品牌金店金价继续上涨，整体价格来到1030元/克。周生生黄金上涨13元/ 克，报1033元/克，还是最高价金店。上海中国黄金价格价格还是没动静，报价969元/克，为最低价金 店。今日金店黄金价差64元/克，价差扩大中。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 1026 元/克 13 涨 周大福黄金价格 1030 元/克 13 涨 周六福黄金价格 六福黄金价格 1030 元/克 13 涨 1010 元/克 13 涨 今日金店黄金价格一览（2025年6月13日） 金店报价 金至尊黄金价格 1030 元/克 13 涨 老凤祥黄金价格 1029 元/克 13 涨 潮宏基黄金价格 1030 元/克 13 涨 969 周生生黄金价格 1033 元/克 13 涨 菜百黄金价格 990 元/克 0 平 上海中国黄金价格 元/克 0 平 周大生黄金价格 1030 元/克 13 涨 在关注黄金走势之余，再让我们看下铂金价格。还是以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格上涨13元/ 克，铂金饰品价格上涨6元/克，报价518元/克。如果大家还想知道其他金店的铂金报价，欢 ...

核心观点 - 公司2025财年营业收入827.37亿元同比下降17.75%，净利润54.59亿元同比下降8.98%，但毛利率从24.0%大幅提升至29.5%，主要受益于黄金产品组合优化及定价能力提升 [1] - 东南亚市场战略扩张成为关键增长引擎，FY2025净增3个零售点并计划FY2026继续推进 [1] - 公司通过IP联名合作、个性化服务及固定价格策略强化品牌吸引力，经营溢利同比增长9.8%至147.46亿港元 [2] 财务状况 - 2025财年营业收入896.56亿港元同比下降17.5%，其中中国内地零售业务收入下降18.4%至447.68亿港元，批发业务下降17.1%至448.87亿港元 [5][6] - 经营溢利逆势增长9.8%至147.46亿港元，毛利率提升5.5个百分点至29.5% [5][6] - 银行存款及现金等价物同比降幅收窄至1.5%（2024年为-34.4%），现金流管理改善 [11] 产品策略 - 黄金首饰平均售价上涨12.5%至6,300港元，珠宝镶嵌首饰上涨21.25%至9,700港元 [1][12] - 传福系列和故宫系列销售额均突破40亿港元，超额完成年度目标 [7] - 固定价格产品占营收29%，IP合作覆盖《黑神话：悟空》等热门IP [13] - T·MARK个性化服务采用纳米刻字技术提升定制体验 [13] 市场扩张 - 东南亚市场净增3个零售点，计划FY2026继续在泰国、马来西亚等地扩张 [1][20] - 中国内地拥有6,274个零售点，港澳87个，其他市场62个，东南亚定位为关键增长引擎 [18] - 通过国际艺术展览（如德国展览）提升全球品牌影响力 [20] 资本管理 - 拟派发末期股息每股32.0港仙，全年合计派息31.96亿港元 [15] - 2025年回购2.8百万港元股份并注销122.6百万港元股份 [11] - 留存10.44亿港元溢利用于内地业务发展 [15]

公司转型 - 公司股票简称由"ST金一"恢复为"金一文化"，标志着风险出清工作圆满完成并实现"摘帽" [1] - 公司从传统黄金珠宝零售业务向软件信息领域战略转型，2025年4月成功收购金融软件企业开科唯识控制权 [1] - 开科唯识是金融软件领域的国家高新技术企业，产品覆盖国内近300家金融机构，对18家大型国有及股份制银行覆盖率达83%，城商行覆盖率达70% [1] 技术优势 - 开科唯识自主研发"开基客群经营AI中台"与"识务AI军师"系统，实现从客户洞察到精准营销的全链路闭环 [2] - 公司作为金融信创国家队成员，技术优势将随央行数字货币场景建设推进进一步凸显 [2] - 背靠海淀区产业生态资源，公司有望在金融科技与实体产业融合领域探索差异化竞争路径 [2] 行业认可 - 13家金融央国企在"科技金融大文章"主题座谈会上热议公司转型实践 [2] - 公司转型为金融央国企赋能企业发展提供了鲜活经验和经典案例 [2] 未来发展 - 公司摘帽后品牌价值修复与金融机构协同效应释放，将在金融科技新赛道开启高质量发展 [3] - 金融行业数字化转型加速，开科唯识在智能营销、数据治理等领域的技术储备将为公司开辟新业绩增长点 [1]

宏观经济分化 - 房地产产业链为代表的旧动能仍在下行但速度趋缓 细分结构有表现良好的其余和品类 [1] - 高端制造 新消费为代表的新质生产力表现良好 稳住经济增速 [1] - 汽车 家电等有政策托举力度的行业表现相对更好 [1] - 半导体 电子 机械等涉及AI 人形机器人等新技术方向表现良好 [1] - 休闲零食 黄金珠宝零售等涉及新产品 新需求的行业表现较好 [1] 资金结构分化 - "国家队"和保险公司成为新增资金的重要来源 [1] - 个人散户和私募成为活跃资金的重要来源 [1] - 宽基指数 银行等红利品种 小微盘品种今年表现亮眼 [1] 下半年投资策略 - 分化和轮动将继续主导权益市场运行 [2] - 新消费和主题投资上半年累计涨幅较大 部分品种估值较高 [2] - 与AI相关的高端制造 对外依赖较大的出口型行业估值调整到更有吸引力状态 [2] - 香港市场受中美关系影响明显调整 恒生科技指数距离前期高点仍有距离 [2] - 以价值判断为基础 通过均值回归寻找投资机会是可行策略 [2]

国内金价走势 - 国内品牌金店金价整体上涨11元/克，周生生黄金报价最高为1020元/克，上海中国黄金报价最低为969元/克，价差达51元/克 [1] - 老庙黄金价格上涨10元/克至1013元/克，六福黄金、周大福黄金、周六福黄金均上涨11元/克，分别报价1017元/克、1017元/克、997元/克 [1] - 金至尊黄金、老凤祥黄金、潮宏基黄金分别上涨11元/克、10元/克、11元/克，报价1017元/克、1016元/克、1017元/克，菜百黄金上涨5元/克至990元/克 [3] 铂金价格与回收价格 - 周生生铂金饰品价格上涨16元/克至512元/克，黄金回收价格大涨7.6元/克 [4] - 黄金回收价格差异明显：周生生黄金767.10元/克，周大福黄金770.50元/克，老凤祥黄金776.10元/克，菜百黄金768.40元/克 [4][6] 国际金价影响因素 - 现货黄金昨日收涨0.95%至3355.02美元/盎司，盘中最高3360.44美元/盎司，今日继续上涨0.46%至3370.58美元/盎司 [8] - 地缘政治紧张（伊朗防长威胁打击美军基地）和美国经济数据疲软（5月核心CPI低于预期）推动避险情绪升温，支撑金价 [8] - 中美经贸会谈释放积极信号（取消91%关税、暂停部分关税90天）限制了黄金涨幅 [8]

公司战略与H股上市动机 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市，以推进全球化战略布局并提升国际品牌形象 [1] - H股上市是"东方文化+资本出海"战略的关键步骤，公司已在马来西亚、泰国、柬埔寨开设门店，复制"中式非遗+海外扩张"模式 [2] - 深层动机在于破解A股估值瓶颈，公司A股动态市盈率56.23倍远超行业均值26.73倍，港股对文化属性消费品牌更易给予高估值 [2] - 2025年港股IPO市场复苏，前5个月港交所IPO数量同比增长7.1倍，公司选择此时上市可享受政策红利并规避A股再融资监管收紧 [2] 财务表现与资本需求 - 2024年公司营收同比增长10.48%至65.18亿元，但归母净利润同比大跌41.91%至1.94亿元，呈现"规模不经济"特征 [3] - 黄金价格波动导致毛利率下降1.36个百分点至61.71%，新开129家门店使销售费用激增32%，单店坪效同比下降7% [3] - 存货周转天数攀升至202天，应收账款周转率低至6.04次，经营性现金流同比下降29.22%至4.35亿元 [3] - H股募资将用于补充流动资金（占比17.7%）、偿还债务及海外扩张，公司短期借款同比激增69.73%至12.7亿元，资产负债率升至42% [3] 业务模式与市场挑战 - 公司海外收入占比不足5%，东南亚市场黄金进口税普遍5%-10%，价格竞争力薄弱 [4] - "非遗+IP"产品线（如花丝镶嵌系列）毛利率达70%，但营收贡献不足15%，难以支撑长期增长 [4] - 2024年港澳台地区营收仅703万元，海外拓店若不及预期可能加速估值泡沫破裂 [4] - 行业面临过度依赖加盟扩张、产品同质化及资本运作对实体创新挤出效应等共性弱点 [6] 行业影响与投资者关注点 - H股上市若成功可能引发A股同业（如老凤祥、周大生）效仿 [6] - 短期需关注H股进展（聆讯时间表、基石投资者名单）对股价影响 [6] - 中长期需验证东南亚单店盈利模型（现有门店月销百万级可持续性）及非遗工艺工业化量产能力 [6] - 行业需构建"文化溢价+供应链效率"护城河以穿越周期波动 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4][8] 报告的核心观点 - 调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为2.86、3.30和3.75元，给予2025年22倍PE估值，对应目标价62.92元 [3][8] - 公司2024年业绩下滑，25Q1继续下滑，核心产品珠宝首饰销售下降是主因之一，但25年公司在多方面积极变化，国企改革也有进展，虽金价上涨带来压力，但公司变革未被市场充分认识，后续值得期待 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为714.36亿、567.93亿、493.71亿、521.15亿和570.47亿元，同比增长13.4%、 - 20.5%、 - 13.1%、5.6%和9.5% [3] - 营业利润分别为39.68亿、34.23亿、26.18亿、30.18亿和34.24亿元，同比增长31.5%、 - 13.7%、 - 23.5%、15.3%和13.5% [3] - 归属母公司净利润分别为22.14亿、19.5亿、14.96亿、17.26亿和19.59亿元，同比增长30.2%、 - 11.9%、 - 23.3%、15.4%和13.5% [3] - 毛利率分别为8.3%、8.9%、9.0%、9.0%和9.1%，净利率分别为3.1%、3.4%、3.0%、3.3%和3.4% [3] - 净资产收益率分别为20.4%、16.2%、11.3%、11.6%和11.7% [3] 股价及相关信息 - 2025年6月10日股价51.41元，目标价格62.92元，52周最高价/最低价70.09/46.36元 [4] - 总股本/流通A股均为52312万股，A股市值268.93亿元 [4] 短期表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为 - 2.82%、4.13%、1.54%、 - 26.94%，相对表现分别为 - 3.17%、3.63%、3.15%、 - 35.09%，沪深300表现分别为0.35%、0.5%、 - 1.61%、8.15% [5] 前期业绩回顾 - 2024年实现收入567.9亿，同比下滑20.5%，归母净利润19.5亿，同比下降11.9%，25Q1收入和归母净利润分别同比下滑31.6%和23.6% [7] - 核心产品珠宝首饰销售下降19.3%是业绩下降主因之一，截至2024年底营销网点5838家，全年净减少156家 [7] 25年公司变化 - 线上方面，老凤祥天猫官方旗舰店2025年1月开业，年内将从多要点推进线上线下融合发展 [7] - 5月与上海久事体育产业发展（集团）有限公司、迈巴赫奢侈品亚太有限公司签署《战略合作协议》，进行三方项目合作 [7] - 5月圣斗士星矢系列产品上市，年轻化和IP化继续推进 [7] 国企改革进展 - 在第三轮（2023年度）国资改革“双百”行动专项评估中被评为优秀企业，截至2024年底，股份公司及下属企业和部门实现职业经理人制度全覆盖 [7] 行业可比公司估值 - 周大生、潮宏基、山东黄金等公司2024 - 2026年市盈率不同，调整后2025、2026年平均市盈率分别为22、18 [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2023 - 2027年有不同表现和变化趋势，如货币资金、存货、营业收入等 [10] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率在各年有相应数据和变化 [10]

从盲盒收藏热到复古零食兴起，当"保持童真"成为年轻人的生活哲学，一种名为"Kidult经济" 的千亿级 新经济形态正逐渐形成。"Kidult经济"是怎样的存在？一起来看看吧~ Kidult是什么？消费力有多强？ "Kidult"是"kid"（孩子）和"adult"（成人）的组合词，指那些对传统儿童爱好感兴趣的、年龄范围在20 岁+至50岁+的成年人。这一群体催生并正在壮大着独特的"Kidult经济"。 Kidult经济之所以兴起，其价值或主要源于两个方面： 1、满足解压需求：随着生活压力越来越大，如今的成年人希望从简单的事物中找到安慰。重温童年乐 趣，已经成为压力之下的成年人一种治疗解决方案。 2、实现身份认同：Kidult群体在社交媒体上活跃，乐于分享与玩具相关的体验和收藏，形成了一种独 特的社交文化。 市场数据清晰地印证了这一趋势。根据市场分析机构Circana的数据，尽管美国整体玩具销售额在2023 年下降了8%，但成人消费板块逆势增长8%，以17.3%的占比、约67亿美元的整体销售额，展现强劲韧 性。 （资料参考：环球时报《Kidult热潮席卷全球 怀旧玩具销售"逆势上涨"》，2025.1.20） 欧 ...

消费券刺激效应 - 上海黄浦区发放大额消费券后，黄金首饰店出现排队抢购现象，叠加消费券后黄金价格降至600多元/克[2] - 五一期间参与活动的33家重点企业销售额同比增长19.2%，其中黄金店营业额翻倍[2] - 5月CPI数据显示金饰品价格同比上涨40.1%，远超机票(1.2%)和旅游(0.9%)涨幅[3] 投资属性消费趋势 - 消费品"以旧换新"政策带动1.1万亿元销售额，其中汽车412万份/家电7761.8万台/手机5662.9万件[7] - 家电平均使用年限超10年，手机换机周期延长至3-4年(占比50%)，5年以上用户达12.5%[10][12] - 潮玩盲盒出现"二手交易火爆""价格翻倍"现象，隐藏款溢价刺激购买欲[14] 消费贷资金流向 - 2018年个人短期消费贷规模达8万亿元，较2014年翻倍，但同期社零增速仅9.4%[18] - 2016-2017年3.8万亿消费贷增量与购房首付3.4万亿增长高度关联[20] - 2024年40家银行消费贷余额增9500亿元，部分银行增速超90%，低利率(破3%)引发套利[21] 服务消费发展现状 - 当前人均服务消费仅为历史趋势值的87.7%，显著低于商品消费[34] - 统计盲区包括教育培训/医疗/文旅等传统服务，以及直播打赏/知识付费等新型消费[32] - 618数据显示宠物行业(653品牌翻倍)/数码相机(富士+170% 大疆+540%)等细分赛道爆发[40] 消费结构演变特征 - 住房资产占比从60%降至57.8%，储蓄增加形成风险对冲[26][27] - 消费决策遵循"量资产而出"原则，需维持家庭资产80%水位线才敢消费[28] - 服务消费增长依赖供给质量提升，需加强文体娱/医疗养老等基建投入[38] 代际消费差异 - 90后被视为最后一代生产者，00后成为第一代消费者红利群体[47] - 消费分层催生个性化定制需求，银发经济/宠物经济等新赛道崛起[41] - 促消费需从"为未来投保"转向"活在当下"型服务消费[48]

黄金价格波动 - 国际现货黄金价格一度跌至3301美元/盎司，随后反弹至3333美元/盎司 [1] - 国内品牌首饰金价格下跌，周六福足金999饰品报978元/克，较昨日跌7元/克 [3] - 上海黄金交易所提示近期贵金属价格波动剧烈，要求会员做好风险防范 [3] 黄金消费趋势 - 消费者更倾向购买小克重金饰以降低金价波动风险 [6] - 古法金、珐琅彩及精致镂空雕刻等产品更受消费者偏爱 [6] - 黄金"以旧换新"和"回收"业务持续升温，部分消费者选择高位变现 [6] - 北京某珠宝城商家表示，客流量较此前高峰回落，但日均仍有数十笔成交，周末可达上百笔 [5] 央行增持与市场预期 - 中国人民银行连续7个月增持黄金，累计增持103万盎司，但增速放缓 [8] - 世界黄金协会调查显示，69%受访央行预计未来5年黄金储备份额将上升 [8] - 62%受访央行预计美元储备比例将下降 [8] - 东方金诚首席宏观分析师认为，国际金价可能长期易涨难跌 [8] 黄金价格前景 - 世界黄金协会认为黄金价格仍有上涨潜力，通胀和经济增长放缓或支撑金价 [9] - 全球贸易摩擦影响可能在未来6个月显现，黄金或成为滞胀环境中的抗跌资产 [9]