永旺天河城店关闭事件 - 永旺在中国内地首家综合百货超市广州天河城店将于2024年6月关闭 租约到期后由永辉超市胖东来版调改店取代入驻[2][12] - 该店于1996年7月开业 营业至今已29年 是永旺进入内地市场的首店[5][13] - 目前商场仍在正常运营 日均客流量保持稳定 但商户表示已听闻撤场消息 尚未收到正式通知[6][9] 永旺在中国市场经营现状 - 永旺在广州仍有16家门店 包括7家综合百货超市和9家超市 以及3个购物中心永旺梦乐城[19] - 2023年广东超市百货板块收入43.39亿港元 同比下跌4.68% 营业亏损6585.6万港元[23] - 2024年计划在广东新开8家店 涉及广州深圳等城市 同时关闭深圳宝安中心店等部分门店[21] 永辉超市调改计划 - 永辉将在天河城负一层开设广州中心城区首家胖东来版调改店 预计9月开业[9][25] - 调改店将优化商品结构 引入进口商品 提升便民设施 目标达到胖东来80%标准[25] - 截至2025年5月已完成72家调改店 南沙万达店调改后日均销售额达200万元 为调改前6倍[26][27] 行业专家观点 - 永旺撤场主因租金与收益失衡 品牌力商品力下滑 不再匹配核心商圈需求[20] - 综合超市更适合下沉市场 永旺日货供应链老化导致竞争力下降[20] - 永辉能否成功取决于租金成本和供应链改革进度 面临较大挑战[27] 消费者反馈 - 长期顾客对永旺撤场表示不舍 特别怀念"十元均一"促销和进口商品[16][17] - 消费者形成固定购物习惯 每周二答谢日客流量显著增加[19]

闭店情况统计 - 5月第一、第二周共24个品牌关闭至少29家门店 [1] - 餐饮行业关闭12家门店，包括经营11年的一哥澳门豆捞（该品牌仅剩1家门店） [1] - 咖啡行业关闭5家门店，其中4家为独立咖啡馆或小品牌，平均生存周期2年 [1] - 超市行业关闭10家门店，永辉超市关闭6家，BLT超市关闭1家（今年已关闭3家） [3] - 家居行业关闭3家门店，包括经营28年的蓝景丽家大钟寺店和宜得利家居天津2家店 [2] - 个护行业关闭1家门店，Aesop中国内地首店因租约到期关闭 [3] 行业动态 餐饮行业 - 闭店品牌包括肯德基、一哥澳门豆捞、五里关火锅等，闭店原因多为经营策略调整或未说明 [1] 咖啡行业 - 闭店品牌包括不好咖啡、东北灵丹CREA、随缘商店合作社&COFFEE等，均为独立或小规模品牌 [1] 超市行业 - 永辉超市关闭6家门店，涉及南京、福州、昆山等地，原因均为经营策略调整 [1][3] - BLT超市关闭深圳中洲湾店，为今年关闭的第3家门店 [1][3] 家居行业 - 蓝景丽家大钟寺店闭店并搬迁至昌平区，原址将改造为智慧家居体验MALL [2] - 宜得利家居关闭天津津南、梅江永旺店，5月18日将再关闭天津2家门店 [2] 个护行业 - Aesop关闭中国内地首店（东平路店），品牌在中国现有21家门店（含机场店） [3] 公司战略 宜得利家居 - 截至去年3月，全球门店超1000家（日本822家，中国内地95家） [2] - 今年1月中国内地门店达106家，计划2032年全球门店达3000家（中国内地900家） [2] - 中国内地门店将以中小型社区店为主 [2] 永辉超市 - 5月关闭6家门店，涉及南京、福州、昆山等地，均为经营策略调整 [1][3] Aesop - 中国内地首店关闭后，品牌仍在中国运营21家门店（含机场店） [3]

当超市管理过严时，员工流失问题日益凸显。严格的管理通常对员工的工作时间、流程等制定极为细致且严苛的标准，员工稍有不慎违规就会面临处罚。 长期处于这样的高压环境下，员工始终保持高度紧张状态，工作压力巨大。并且，过于严苛的管理模式往往忽视员工的个人需求与感受，在工作着装、时 间安排等方面缺乏灵活性，让员工难以获得归属感与舒适感，仅将自己视为执行命令的工具，极大地降低了工作满意度与忠诚度。同时，在严格管理下， 员工的工作方式与思维容易受到束缚，创新与自我提升空间受限，他们会担忧自身职业技能发展受阻，难以实现个人职业目标，从而更倾向于寻找其他更 具发展潜力的工作机会。 超市行业要摆脱"管严留不住人，管松一团糟"的困境，就需要深入剖析这些原因，在管理中寻求平衡，既要制定合理规范的管理制度保障运营秩序，又要 注重人性化管理与员工的职业发展，激发员工的工作积极性与创造力，实现良性发展。 在日常企业管理中，"管严了留不住人，管松了一团糟"已成为普遍面临的棘手难题，这一困境背后有着复杂且多面的原因。 而当超市管理过于宽松时，运营秩序则容易陷入混乱。由于缺乏明确的工作规范与约束，员工工作纪律变得涣散，迟到早退、工作时间闲聊偷懒等 ...

平价洋超市相比会员店，与消费者的"蜜月期"会更长久吗？ 周琳的同学赵霏霏在苏州工作，听她吐槽"挤"在新店来不及逛吃后传授经验："苏州店'五一'假期都还 是'人从众'！至少一周后再过去！" 首店效应，让新店入驻一个城市后往往存在一段"蜜月期"。继上海60余家后，今年接连在江苏布局三 城，苏州工业园区、无锡核心商圈，以及第三店落在有"最强县级市"之称的昆山……上海社科院研究 员、南通大学长三角现代化研究院院长何建华对这家国际平价连锁的加速下沉，已有关注。 作为长三角战略分析专家，他看到的是其中映射出双重市场逻辑：一方面，国内消费市场随着现代化进 程加速发展更为成熟，"于是潜在的内需消费力将会释放出来，推动'理性消费理念'向下沉市场渗透， 二三线城市包括县域市场消费者们，对高性价比国外超市的消费力被逐步激活。" □ 本报记者 倪 敏 5月10日一早，8点不到，昆山金鹰国际外排起长队，源自德国的全球连锁精选平价超市奥乐齐江苏第三 店开业，不到一小时，85后市民周琳发现34.6元/500克的澳洲谷饲牛腩、7.9元/950ml的鲜牛奶被抢购到 近乎空架。几米开外，从不爱货比三家的退休教师老父亲正因"每月满额免费领鸡蛋"扎 ...

洋品牌超市在华失败案例总结 家乐福 - 1995年进入中国市场 首创"大卖场"业态 2009年已在37个城市开设155家门店 销售额达437亿元 [4] - 2010年后受电商冲击及本土超市竞争加剧 市场份额被京东 淘宝等电商平台及永辉 大润发等本土超市抢占 [4] - 管理模式僵化 决策流程繁琐 对市场变化反应慢 2019年将80%股份出售给苏宁易购 2023年门店仅剩4家 [4][5] 玛莎百货 - 2008年进入中国市场 商品风格偏英伦风 与中国消费者时尚偏好存在差异 [8] - 选址在核心商圈导致运营成本高 商品定价比本土品牌高50%-100% 缺乏价格竞争力 [8] - 2018年关闭所有中国门店 仅保留线上旗舰店但影响力大减 [8] 乐购 - 2004年通过收购进入中国市场 初期发展顺利但本土化不足 [12] - 商品品类未适应中国消费者习惯 如节日商品不足 供应链管理存在短板 [12] - 2013年与华润万家合资 2014年彻底退出中国市场 [12] 易买得 - 1997年进入中国 初期凭借韩国商品特色吸引消费者 [15] - 本土化失败 生鲜 熟食等品类缺乏竞争力 供应链体系不适应中国市场 [15] - 2017年出售全部中国门店 [15] 高岛屋 - 2012年进入中国 定位高端奢华 商品价格偏高 [18] - 选址上海徐家汇商圈 运营成本极高 客流量不足 [18] - 2019年关闭上海门店 [18] 欧尚 - 1999年进入中国 会员制和丰富商品种类初期取得发展 [21] - 数字化转型滞后 线上业务发展缓慢 商品本土化不足 [21] - 2020年后门店逐步由大润发接管 [21] 乐天玛特 - 2008年进入中国 初期发展迅速 [24] - 2017年"萨德事件"引发消费者抵制 112家门店关闭87家 剩余门店营业额减少80% [24] - 2018年开始出售中国业务 [24] 卜蜂莲花 - 1997年进入中国 仓储式超市业态初期吸引消费者 [27] - 2012-2015年持续亏损 2016年亏损达5.38亿元 五年累计亏损超11亿元 [27] - 业态创新落后 面临私有化命运 [27] 麦德龙 - 1996年进入中国 批发业务受中小企业青睐 [30][31] - 受电商冲击及本土超市竞争 2019年物美以140亿元收购80%股权 [31] - 转型为仓储式会员店但效果不及山姆 [31]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1社会消费复苏缓慢，零售企业经营整体承压，部分与“情绪价值”消费相关细分赛道的龙头品牌型企业一季度经营情况显著优于行业整体，应优选契合情绪消费主题的景气细分赛道，关注品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司 [4][27] - 线下线上渠道攻守易势，线下零售企业应发挥长处着力于“人”，做好消费者服务体验和情绪满足，部分优质企业已向DTC模式转型 [4][28] - 黄金珠宝行业“消费 + 投资”长期逻辑未变，品牌格局变化，高端中式黄金和时尚黄金细分赛道景气度高 [4][36] - 化妆品行业短期稳健、品牌分化，长期国货崛起趋势有望持续，情绪消费蔓延至多个细分领域，把握高景气细分赛道且能力不断迭代的国货美妆品牌有望逆势增长 [4][41] - 医美行业在高净值人群消费升级驱动下加速分化，高端差异化医美产品韧性强，建议关注布局重组胶原蛋白等增量赛道的上游医美产品厂商 [4][44] 零售行情回顾 - 本周（5月6日 - 5月9日）A股上涨，零售行业指数上涨0.88%，报收2108.82点，在31个一级行业中位列第29位，2025年年初至今下跌5.81%，表现弱于大盘 [15] - 零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅为2.89%；2025年年初至今，品牌化妆品板块涨幅最大，累计涨幅为15.91% [18] - 本周零售行业主要88家上市公司中，62家公司上涨、23家公司下跌，涨幅排名前三的是华致酒行、新迅达、跨境通，跌幅靠前的是茂业商业、步步高、三江购物 [24] 零售观点：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道 行业动态：关注《零售行业2025年中期投资策略》 - 线下零售方面，线上流量红利见顶、电商查税等使线上渠道优势降低，实体店体验优势明显，零售企业应发挥线下长处，部分企业向DTC模式转型 [28] - 传统零售中，超市变革核心是好产品和好体验，百货需因地制宜转型为品质生活体验场，母婴零售在政策和内部探索推动下变革 [32] - 黄金珠宝行业“消费 + 投资”逻辑不变，品牌格局变化，“差异化产品 + 消费者洞察”成核心要素，高端中式黄金和时尚黄金细分赛道表现亮眼 [36] - 化妆品行业短期稳健、品牌分化，长期国货崛起，情绪消费蔓延至多个细分领域，把握高景气细分赛道的国货品牌有望逆势增长 [41] - 医美行业2024年增速放缓、价格战激烈，但消费者选择丰富，长期提升逻辑未变，高端差异化产品韧性强，建议关注布局增量赛道的上游厂商及机构端龙头 [44] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 投资主线一关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [48] - 投资主线二关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等 [48] - 投资主线三关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、上美股份、巨子生物等 [49] - 投资主线四关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐爱美客、科笛 - B等 [49] 各公司情况 - 潮宏基2025Q1业绩高增超预期，深耕时尚黄金品类，加盟渠道扩张，产品升级，品牌扩圈 [54][56] - 周大生2025Q1业绩短期承压，受金价影响，直营渠道有韧性，计划优化渠道结构和品牌矩阵 [57][59] - 朗姿股份2024年业绩稳健，医美内生外延持续推进，构建“泛时尚产业互联生态圈” [61] - 珀莱雅2025Q1归母净利润 +28.9%，多系列新品布局贡献增长，产品、运营、品牌全方位发力 [63][65] - 家家悦2025Q1经营业绩稳健，计划加快门店调改升级，省外拓展顺利，盈利能力稳定 [66][68] - 润本股份2025Q1收入高增，婴童护理系列贡献上升，积极开拓高潜力细分品类，期待防晒新品与抖音渠道放量 [69][72] - 永辉超市2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速，向品质零售转型进展顺利 [73][75] - 丸美生物2025Q1扣非归母净利润 +28.6%，眼部类和美容类表现亮眼，产品结构优化，丸美和恋火表现良好 [77][79] - 华熙生物变革深化致短期承压，期待2025年迎来发展拐点，原料业务稳健，医疗终端业务增势较好 [80][82] - 爱婴室2024年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线，母婴主业线上线下融合，万代合作有稀缺性 [84][86] - 老铺黄金2024年归母净利润同比 +253.9%，品牌破圈、产品迭代、渠道升级驱动业绩高增长，致力打造“世界黄金第一品牌” [87][88] - 毛戈平2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上，护肤线与彩妆协同发展 [90] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 胖东来2025年1 - 4月累计销售额超80亿元 [5] - 淘宝天猫与小红书签订战略合作，打造“红猫计划” [5] - 博裕资本拟收购42% - 45%北京SKP股权 [5] - 山姆会员店助力出口转内销 [5] - 淘宝闪购单日订单量已破1000万 [5] 大事提醒 - 关注多家公司业绩发布会等 [11][14]

核心事件概述 - 短视频博主"柴怼怼"指控胖东来玉石商品以次充好、获取暴利，称3万元商品品质不如同行3千元产品 [2] - 市场监管部门调查显示胖东来和田玉商品平均毛利率不超过20%，且明码标价 [2] - 公司推出无理由退货政策，承诺顾客可持凭证退货 [2] - 创始人于东来采取激烈回应，威胁关闭企业并暂时注销378万粉丝抖音账号 [2][4] - 抖音平台对"柴怼怼"29条侵权视频下架并限制投稿权限1个月 [4] - 公司官网突然关闭，创始人持续发布情绪化声明强调"善良艰难""社会正义"等观点 [6][7] 公司经营数据 - 2024年销售额近170亿元，利润超8亿元，平均单店销售额12亿元 [15] - 2025年一季度经营数据： - 超市业务含税销售额26亿元，净利润1.37亿元，税费1.29亿元 [16] - 珠宝业务销售额6.09亿元，净利润2583万元，税费3363万元 [16] - 两地合计销售额62.78亿元，净利润3.03亿元，税费2.68亿元 [16] - "胖改"帮扶计划导致潜在销售损失19亿元（含2024年4亿+2025年预计15亿），毛利损失3.8亿元 [12] 商业模式分析 - 采用"超市引流-自持物业收租"的独特运营模式 [17] - 商品策略体现薄利多销原则，如玉器毛利率≤20%、羽绒服毛利率≤30% [2][17] - 高薪养廉采购体系与高周转率形成核心竞争力 [17] - 服务细节包括儿童购物车、鱼类"吊水法"预处理、果切糖度排序等 [17] - 行业调查显示47家企业中近九成将采购模式变革列为2025年重点 [17] 行业地位与影响 - 在零售业普遍亏损背景下成为国产商超标杆，被视作"行业精神明灯" [15] - 精品化改革与折扣化改革并列为中国零售业两大自救方向 [16] - 带动永辉、物美等企业进行"胖改"，输出供应链形成全国渠道 [14] - 中国连锁经营协会调查显示70%超市选择跟进组织架构调整 [17] 舆论争议 - 3月微博大V宋清辉质疑公司"无核心竞争力"，遭索赔不低于100万元 [9] - 法律专家认为观点批评不必然构成侵权，公司应容忍公评 [11] - 公司被指存在"舆论饭圈化"倾向，引发非此即彼的极端评价 [20] - 创始人将商誉纠纷上升至"玉石俱焚"程度，个人与企业声誉深度绑定 [7][8]

报告核心观点 - 2025Q1社会消费复苏缓慢，零售企业经营整体承压，优选契合情绪消费主题的景气细分赛道，关注品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司 [4][27] 零售行情回顾 - 本周（5月6日 - 5月9日）A股上涨，零售行业指数上涨0.88%，报收2108.82点，在31个一级行业中位列第29位；2025年年初至今，零售行业指数下跌5.81%，表现弱于大盘 [15] - 零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅为2.89%；2025年年初至今，品牌化妆品板块涨幅最大，累计涨幅为15.91% [18] - 本周零售行业主要88家上市公司中，62家公司上涨、23家公司下跌，涨幅排名前三的是华致酒行、新迅达、跨境通，跌幅靠前的是茂业商业、步步高、三江购物 [24] 零售观点：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道 行业动态：关注《零售行业2025年中期投资策略》 - 2025Q1社会消费复苏缓慢，零售企业经营整体承压，部分与“情绪价值”消费相关的细分赛道龙头品牌型企业一季度经营情况显著优于行业整体 [27] - 线下线上渠道攻守易势，线下零售企业应发挥长处着力于“人”，做好消费者服务体验和情绪满足，部分企业向DTC模式转型 [28] - 传统零售渠道变革加速，超市注重好产品和好体验，百货转型为品质生活体验场，母婴零售探索增量 [32] - 黄金珠宝行业“消费 + 投资”逻辑未变，品牌格局变化，高端中式黄金和时尚黄金细分赛道景气度高 [36] - 化妆品行业短期稳健、品牌分化，长期国货崛起，情绪消费蔓延至细分领域，把握高景气赛道的国货品牌有望逆势增长 [41] - 医美行业上游强调“差异化”，关注布局重组胶原蛋白等增量赛道的厂商及机构端龙头 [44] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 投资主线1关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等 [48] - 投资主线2关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头，如爱婴室、永辉超市等 [48] - 投资主线3关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，如珀莱雅、上美股份、巨子生物等 [49] - 投资主线4关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，如爱美客、科笛 - B等 [49] 重点公司分析 - 潮宏基2025Q1业绩高增超预期，深耕时尚黄金品类，加盟渠道扩张，产品升级，品牌扩圈 [54][56] - 周大生2025Q1业绩短期承压，受金价影响，计划推动渠道结构和品牌矩阵优化 [57][59] - 朗姿股份2024年业绩稳健，医美内生外延持续推进，构建“泛时尚产业互联生态圈” [61] - 珀莱雅2025Q1归母净利润 +28.9%，多系列新品布局贡献增长，产品、运营、品牌全方位发力 [63][65] - 家家悦2025Q1经营业绩稳健，计划加快门店调改升级，省外拓展顺利，优化区域布局 [66][68] - 润本股份2025Q1收入高增，婴童护理系列贡献上升，期待防晒新品与抖音渠道放量 [69][72] - 永辉超市2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速，向品质零售转型 [73][75] - 丸美生物2025Q1扣非归母净利润 +28.6%，眼部类和美容类表现亮眼，产品结构优化，用户粘性提升 [77][79] - 华熙生物变革深化致短期承压，期待2025年迎来发展拐点，推进全面变革，重回增长可期 [80][82] - 爱婴室2024年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线，推进线上线下融合 [84][86] - 老铺黄金2024年归母净利润同比 +253.9%，品牌破圈、渠道升级，致力打造“世界黄金第一品牌” [87][88] - 毛戈平2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上，护肤线与彩妆协同发展 [90] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 胖东来2025年1 - 4月累计销售额超80亿元 [5] - 淘宝天猫与小红书签订战略合作，打造“红猫计划” [5] - 博裕资本拟收购42% - 45%北京SKP股权 [5] - 山姆会员店助力出口转内销 [5] - 淘宝闪购单日订单量已破1000万 [5] 大事提醒 - 关注多家公司业绩发布会等 [11][22]

区域经济与人口特征 - 石景山2024年常住人口56.1万人，仅占北京市常住人口的2.5% [7] - GDP总量1300亿元，城六区中排名末位，仅为海淀区的1/9.9和朝阳区的1/7.1 [7] - 城市公园绿地500米服务半径覆盖率达99.32%，森林覆盖率城六区最高 [7] 商业与消费特点 - 北京首家山姆会员店2003年落户石景山，早期因首钢员工福利优厚未受重视 [23] - 胖东来改造的"胖永辉"开业5天销售额达770万元，客流量20万人次，带动商场整体销售额增长50% [23] - 本地消费偏好老字号，如20年历史的干锅鸭头、法海寺炸糕，连锁品牌在此"水土不服" [19][21] 房地产与居住成本 - 30平米老破小总价105万元，首付35万元，月供3400元，为北漂低总价购房主要选择 [33] - 地铁1号线始发站通勤优势明显，房租及物价约为国贸区域的50% [13] 产业转型历史 - 首钢2010年完全迁出，区域从重工业基地转向服务业 [8] - 首钢园区改造后成为骑行打卡地，日均骑行量超20公里路线 [13] 社会文化特征 - 居民生活节奏慢于朝阳、海淀，工作日20:00后已进入休闲时段 [6] - 社区熟人文化显著，存在以物换物等自发互助行为 [26] - 咖啡馆等商业设施保留12年以上，形成稳定客群与社区纽带 [27][28] 基础设施与交通 - 地铁1号线苹果园站为终点站，改造期间古城站承担临时终点功能 [11] - 非机动车道设计宽敞，首钢大桥成为骑行热点，日均通行量超20公里 [13]

此外，据极目新闻报道，已有多家公司和店铺以"胖东莱"命名。包括山东省烟台市莱山区胖东莱板面店 （个体工商户）、福建省尤溪县胖东莱餐馆（个体工商户）、辽宁省辽阳市辽阳县胖东莱生鲜超市（个 体工商户）等。这样的现象引发关注和讨论。 碰瓷行为突破法律红线 山寨店名横行，近日频上热搜，在5月10日中国品牌日到来之际，这样的乱象更该得到重视。当嘉兴 的"胖都来"卖场以一字之差碰瓷"胖东来"时，这场看似荒诞的商业模仿秀，实则撕开的是中国知识产权 保护的深层隐痛。 "中国品牌日"设立的深层意义，正在于推动从"制造大国"向"品牌强国"的跃迁。而"胖都来""胖东莱"们 的疯狂，暴露出品牌建设中"形魂割裂"的危机。这些山寨者企图通过复制名称、装潢等"形"的层面走捷 径，却忽视了品牌真正的"魂"——以胖东来为例，其将大部分利润分配给员工等"人性化服务"，恰是无 法被山寨的"灵魂壁垒"。 网上不少声音将胖东来之困归咎于"法制不健全"，实则打错了靶子。"胖都来"在命名上的碰瓷行为，已 实质性突破法律红线。根据《企业名称登记管理规定实施办法》第十六条规定，企业名称不得"使用与 同行业在先有一定影响的他人名称（包括简称、字号等）相同或者近 ...