超配（维持） 公用事业行业双周报（2025/6/6-2025/6/19） 5 月份全社会用电量同比增长 4.4% 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 研 究 2025 年 6 月 20 日 业 周 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 行业指数走势 证 券 研 究 报 告 公用事业 行 报 ◼ 行情回顾：截至6月19日，近两周申万公用事业指数上涨0.1%，跑赢沪深 300指数1.0个百分点，在31个申万行业中排第8名；年初至今，申万公用 事业指数下跌1.0%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，在31个申万行业中 排第18名。 ◼ 分板块来看，近两周申万公用事业指数的子板块涨多跌少，其中4个子 板块上涨，热力服务 ...

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年陆家嘴论坛强化金融服务实体经济核心功能，精准支持科技创新，深化金融高水平开放，涉及支付、银行、资本市场、保险等多方面议题，有望引领全球支付行业技术，助力银行服务科创企业，支持资本市场对科创企业的重点支持，为资本市场带来稳定中长期增量资金 [4] 各部分总结 支付 - 国际货币体系与跨境支付体系向多元化发展，人民币国际地位稳步提升，已成为全球第三大支付货币，我国数字人民币、多边央行数字货币桥快速发展，稳定币将在香港地区落地试水，有望引领全球支付行业技术 [4][5] 银行 - 监管层重视全国性银行通过金融资产投资公司开展股权直投、支持科创企业，随着更多银行设立金融资产投资公司，全国性商业银行有望通过投贷联动等模式更好服务科创企业，开展科技金融业务 [4][6] - 金融资产投资公司政策支持力度持续加大，目前已设立五家，兴业银行和中信银行的金融资产投资公司获批筹建，招商银行在申请中，2024年9月试点范围扩大后签约金额超3500亿元 [7][8] 资本市场 - 证监会推出“1+6”政策措施，在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，创新推出6项改革措施，同时在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [10] - 2025年以来，创业板与科创板在首发上市企业中占主流，截至6月18日，A股今年IPO企业48家，募资358.62亿元，科创企业的IPO数量及融资占比居主要地位，高端制造等科技创新行业上市企业数量及募资额居前 [11] - 科创成长层的设立有助于券商投行业务展业，增加创投公司退出渠道，同时要重视资本市场优胜劣汰规则，保证A股上市公司整体质量 [4][12] 保险 - 长期股票投资试点有序推进，预计为资本市场带来稳定的中长期增量资金，第二批及第三批试点合计规模2220亿元，新华保险与中国人寿拟各出资112.5亿元认购鸿鹄基金三期份额，预计新增220亿元增量资金 [21][22] - 长期股票投资试点基金主要投向境内和香港市场优质上市公司，以鸿鹄基金为代表的投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股及H股 [22] 投资建议 - 银行方面，建议关注国有大行、招商银行等 [24] - 证券方面，重点推荐中信证券 [25] - 保险方面，建议关注中国人寿及新华保险 [25]

证券研究报告·公司深度研究·IT 服务Ⅱ 托普云农（301556） 智慧农业领军，AI+深度赋能 2025 年 06 月 20 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 459.45 | 488.90 | 658.72 | 874.79 | 1,135.98 | | 同比（%） | 22.47 | 6.41 | 34.74 | 32.80 | 29.86 | | 归母净利润（百万元） | 115.01 | 123.46 | 164.86 | 212.13 | 271.85 | | 同比（%） | 24.09 | 7.35 | 33.53 | 28.67 | 28.15 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.35 | 1.45 | 1.93 | 2.49 | 3.19 | | P/E（现价&最新摊薄） | 62.17 | 57.91 | 43.37 | 33.71 | 26.30 | [Table_ ...

2025年報 目錄 | | | 執行董事 張俊濤先生 （主席） 1 3 主席報告 5 管理層討論與分析 17 董事會報告 26 企業管治報告 43 二零二五年環境、社會及管治報告 70 董事及高級管理層履歷 72 獨立核數師報告 77 綜合損益及其他全面收入表 78 綜合財務狀況表 80 綜合權益變動表 81 綜合現金流量表 83 綜合財務報表附註 120 財務摘要 美捷滙控股有限公司 2025年年報 公司資料 註冊辦事處 Cricket Square, Hutchins Drive P.O. Box 2681 Grand Cayman KY1-1111 Cayman Islands 香港總部、總辦事處及主要營業地點 香港 九龍 尖沙咀 廣東道30號 新港中心 2期1507室 公司網址 www.majorcellar.com 獨立非執行董事 余季華先生 魏海鷹先生 （於二零二四年五月一日辭任） 蕭承德先生 李博女士 （於二零二四年五月一日獲委任） 公司秘書 冼志強先生 授權代表 張俊濤先生 冼志強先生 審核委員會 蕭承德先生 （主席） 余季華先生 魏海鷹先生 （於二零二四年五月一日辭任） 李博女士 （於二零二 ...

各地铁路警方还通过现场检查、视频巡查等形式开展"地毯式"检查，建立问题隐患库，分类管理，销号 整改，动态清零。并完善协同作战、线索收集、快速反应等机制，提高整体应急处置能力。牡丹江、奎 屯、石家庄等铁路公安处联合铁路等单位开展演练，检验应对能力。青岛铁路公安处联合铁路单位将沿 线130余处裸露电缆线登记在册，督促整改。海拉尔铁路公安处运用视频监控等科技手段，对铁路沿线 区域进行智能巡检，提升隐患发现效率。临汾铁路公安处紧盯管内120余个重点场所、39个重点线路区 段，督促整改安全隐患270余处，封堵线路两侧护栏网560余米。南京铁路公安处沭阳站派出所联合铁路 单位对3处重点防洪区段全面排查，落实检查机制。蚌埠铁路公安处水家湖站派出所密切沟通联系，实 时了解管内汛情，全面掌握线路塌方、滑坡等不确定因素。大同铁路公安处大同南站派出所深入13个铁 路单位，摸排重点场所25处，整改隐患15件。（梁西征） 各地铁路公安机关密切联系铁路企业及地方公安、交通、应急管理等单位，广泛宣传铁路安全常识和相 关法律法规，增强旅客群众安全意识和法律意识。北京铁路公安处落实派出所对铁路单位宣传责任，通 过回访、抽查检查宣传效果。兰州铁 ...

VinFast (NASDAQ: VFS ) has been facing difficulties expanding sales beyond its domestic market, in Vietnam, where its performance continues to be solid. The US & European markets in particular seem to be a tough nut to crack, given all the well-established competitorsAnalyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of VFS either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it ...

2025第34届中国(大连)国际服装纺织品博览会 - 活动将于6月27日至7月3日在东港大连国际会议中心举行，主题为"时尚·科技"，聚焦羊绒大衣和高端定制两大核心领域 [1] - 主办方为中国服装协会和辽宁省纺织服装协会，旨在打造国际化、专业化、品牌化的产业盛会，为大连及中国纺织服装产业注入新动能 [1] - 汇聚海内外700余位行业精英、品牌代表及设计师，活动包括开幕式、服装展示、行业高端论坛和全省行业创新大会 [1] - 三大亮点：焕新启幕（创新开幕式、潮流大秀、智能机器人联动）、聚焦本土（展示西装定制、羊绒大衣等特色品类）、融合创新（设立服装科创展馆，展示AI技术与产业融合） [1][2] 2025大连时装周 - 与服博会同期举行，主题为"时·序"，为期7天，采用"线上+线下"模式，共44场时装大秀 [3] - 主会场设在Z28时尚硅谷（19场专场发布），分会场包括东关街历史文化街区（3场户外秀）等多个地点 [3] - 活动包括时尚发布、时尚设计论坛、时尚评选等，市场化运作模式强化时尚氛围 [3] 行业合作与创新 - 服博会通过中国(大连)羊绒大衣产业融合发展论坛和辽宁省纺织服装产业科技大会，推动产业高质量发展和技术创新 [2] - 服装科创展馆吸引人工智能科技企业参与，展示AI智能技术与纺织服装产业融合新模型 [2] - 行业嘉宾将围绕产业新前沿、品牌创意设计、数字化运维等议题进行深度交流 [1]

碳酸锂期货主力合约2509表现 - 主力合约碳酸锂2509收盘涨跌幅为-1 93% 成交量达33 03万手 前20席位净空头差额头寸为32 391手 [1] - 全合约总成交量45 00万手 较前一日新增20 62万手 前20席位多头持仓44 09万手(增加2 31万手) 空头持仓48 58万手(增加3 19万手) [1] - 主力合约多头前三席位为中信期货(71 892手) 国泰君安期货(63 698手) 广发期货(45 574手) 空头前三席位为国泰君安期货(85 505手) 中信期货(55 143手) 永安期货(38 068手) [1][4] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：中信建投(增4 267手至13 459手) 中信期货(增4 025手至33 296手) 东证期货(增2 898手至14 618手) [1][3] - 多头减仓最多：国泰君安期货(减1 074手至26 305手) [1][3] - 空头增仓前三：海通期货(增6 281手至9 147手) 永安期货(增5 964手至36 230手) 国泰君安期货(增4 166手至34 210手) [1][3] - 空头减仓前三：中信建投(减1 755手至7 195手) 广发期货(减1 101手至12 790手) 宝城期货(减387手至4 775手) [1][3] 全合约持仓数据 - 成交量前三会员：中信期货(130 216手) 国泰君安期货(84 005手) 东证期货(75 252手) [4] - 多头持仓前三会员：中信期货(71 892手) 国泰君安期货(63 698手) 广发期货(45 574手) [4] - 空头持仓前三会员：国泰君安期货(85 505手) 中信期货(55 143手) 永安期货(38 068手) [4] - 全合约前20席位总多头持仓40 67万手(增加2 31万手) 总空头持仓43 37万手(增加2 83万手) [4]

代餐食品行业现状 - 市面上轻食及代餐食品品类繁多，消费者主要购买目的是减脂减重 [1] - 常见代餐形式包括代餐粉、代餐棒、代餐奶昔、代餐粥等 [5] 代餐食品的科学依据 - 中国营养学会指出代餐作为能量平衡的一餐可有效降低体重和体脂，是营养素补充和减少能量摄入的方式 [3] - 代餐减重需满足限定条件，并非适用于所有人，肝肾功能异常者可能出现健康风险 [3] 代餐食品潜在问题 - 部分代餐产品通过抑制神经中枢、刺激肠道等非健康方式实现减肥效果，可能造成腹泻、肠道功能紊乱或肝肾损害 [5] - 长期用"果蔬+代餐"替代正餐可能导致蛋白质、必需脂肪酸缺乏，引发脱发、月经不调等问题 [5] 科学减重建议 - 科学减重关键在于能量摄入与消耗的平衡，仅靠代餐并不科学 [5] - 使用代餐需专业医师或营养师设计营养方案，配合饮食生活方式调整才能保证持续减重效果 [5] 轻食产品市场风险 - 轻食产品品质参差不齐，存在食材清洗不净、营养成分标注模糊等问题 [7] - 部分商家使用低质量食材和添加剂以降低成本 [7] - 长期食用单一轻食可能导致微量营养素缺乏，影响人体代谢功能 [7]

差异化权益分派方案 - 公司拟以总股本扣除回购专用账户股份后的183,816,329股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），不进行资本公积转增股本及送红股 [2] - 差异化分红原因为公司回购专用证券账户持有的2,103,671股不参与利润分配，回购资金总额介于5,000万至10,000万元，价格上限35元/股，期限6个月 [1] - 分配总额维持不变，若股权登记日前回购账户股份变动，将调整每股分配比例 [2] 除权除息计算依据 - 实际分派除权参考价=（24.45元-0.20元）/（1+0）=24.25元/股，虚拟分派参考价=（24.45元-0.1977元）/（1+0）≈24.2523元/股 [3] - 除权除息价格影响绝对值为0.01%，显著低于1%的监管阈值 [3] - 流通股份变动比例为0，因仅现金分红无转增或送股 [3] 合规性及保荐意见 - 差异化分红符合"已回购股份不参与分配"情形，且价格影响绝对值＜1% [4] - 公司承诺在权益分派实施前不进行股本变动行为，包括回购、注销、再融资等 [4] - 保荐机构确认方案未违反《公司法》《证券法》及公司章程，无损害股东利益情形 [4]