报告核心观点 伴随AI大模型升级及智算需求提升，2025年有望成为全球AIDC建设元年，全球主要云厂商资本开支有望迎来放量，产业链多环节技术迭代空间广阔，部分环节存在短期供需错配，国内龙头企业充分受益，行业基本面预计向好；电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇；各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化 [3][47] AIDC深度报告 - 算力需求高增，全球数据中心建设迎高景气，2023 - 2028年全球AIDC新增装机CAGR高达40.4%，2025年有望迎全球AIDC建设元年，中国智能算力规模CAGR达46.2%，国产算力芯片有望加速崛起 [3][4] - 供电系统柴发供需错配驱动新增长，国产替代正当时；配电系统向预制模组化、智能化方向发展，龙头卡位优势显著；电源系统功率提升为核心驱动，看好HVDC、BBU等发展；冷却系统液冷为重要趋势，冷板式率先应用，浸没式静待花开 [5][6][7][9] - 首次覆盖，给予AIDC行业“推荐”评级，建议关注供电、配电、电源、液冷系统相关企业 [10][11] 2025陆家嘴论坛点评 - 多部委联合演讲传递清晰且协同的资本市场蓝图，促进新质生产力等国家战略领域发展 [13] - 央行行长宣布八项金融开放举措，防风险与促开放并进，拓展国际金融联通；证监会主席重启并升级未盈利企业IPO通道，批准全国首批两只数据中心REITs发行；国家金融监督管理总局局长提到拓展金融开放，培育壮大耐心资本 [14][15][16] - 中长期关注硬科技及配套金融服务链条、银发经济产业链、新基建下的创新融资模式三大核心主题 [16] 灵巧手专题系列报告 - 梳理灵巧手“驱动 - 传动”可选方案，介绍零部件组成驱动模块及连接传动件方式，分析不同传动方式区别 [18] - 维持灵巧手所在的人形机器人行业“推荐”评级，建议关注电机及减速装置、微型丝杠及腱绳、电子皮肤相关企业 [19] 行业周报（风机、光伏等） - 光伏终端需求观望情绪浓厚，关注贱金属替代等新技术催化，市场处于供需再平衡阶段，组件价格将延续阴跌与分化趋势 [20] - 风电风机价格持续上涨，2025年下半年起主机厂盈利能力有望修复，零部件厂商二季度业绩有望高增，海风项目相关公司业绩有望逐季兑现 [21][22][23] - 储能海外政策密集落地加速项目释放，分布式储能需求增长，关注相关标的 [24] - 锂电固态电池产业化催化持续，大圆柱电池产业化推进，关注相关企业 [25][26] - 电网山东分布式光伏管理办法下发，AI赋能电力运营价值有望凸显，特高压有望逐步进入催化期，关注相关企业 [28] - 维持电力设备板块整体“推荐”评级 [29] 机械行业专题报告 - 2025年5月我国摩托车出口保持较高景气度，同比增速较高，分排量和地区来看各有增长特点 [30][31][32] - 维持摩托车行业“推荐”评级 [33] 新铝时代公司深度报告 - 公司深耕电池盒箱体业务，近年业绩稳健增长，主业技术积淀深厚，深度绑定比亚迪 [34][35] - 展望后续，公司营收结构有望全面优化，拓展新领域打开新增长点 [35] - 首次覆盖，给予“买入”评级，预计2025 - 2027年相关财务数据 [36] 美元寻锚之路 - 构建“六因子”量化模型展望美元走势，美元指数走弱利好欧元资产，新兴市场弹性更大，美元韧性较强，美股趋势偏谨慎，美债8月后或开启做多窗口 [37] 人形机器人行业周报 - 国内首个人形机器人全产业链专业展于杭州开幕，首台“广西造”工业机器人下线，人形机器人首次大规模登陆京东“618”等产业动态不断 [38][39][40] - 多家公司有融资、业务合作等进展，部分公司发布公告 [41][43][44] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，建议关注拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业 [47][48] 稳健医疗公司动态研究 - 棉柔巾维持货架电商平台榜首，卫生巾增速亮眼，“医疗 + 消费”模式优势显著，稳定向好趋势具备确定性 [49][52][53] - 建议关注棉柔巾/卫生巾核心品类放量等情况，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年相关财务数据 [53][55] 化工行业周报 - 2025年6月19日，国海化工景气指数上升，以色列伊朗冲突对化工行业需求、供给、成本有影响 [54][55][56] - 铬盐逻辑再加强，磷矿石供需紧张局面仍将延续，近期化工安全事故多发，关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大机会 [57][58][59] - 跟踪行业信息、重点涨价产品、重点标的信息 [63][64][66]

海信家电深度报告汇报 - 会议时间定于6月24日15:00 主讲人为家电轻工首席分析师孟昕及分析师赵梦菲 [1] 下半年医药板块投资策略 - 会议时间定于6月25日15:00 主讲人为医药首席分析师周豫 [1][2] - 会议接入号码包含中国、全球、中国台湾及中国香港线路 [4][10] 地方政府化债探析 - 会议时间定于6月25日8:00 主讲人为院长助理兼地产首席分析师徐超及宏观分析师万琦 [1][6][7] - 会议接入号码包含中国、全球、中国台湾及中国香港线路 [8][10] 云南白药深度报告汇报 - 会议时间定于6月27日18:30 主讲人为医药首席分析师谭紫媚及分析师张懿 [1][12][13] - 会议接入号码包含中国、全球、中国台湾及中国香港线路 [16] 7月电子策略：高切低与高举高打 - 会议时间定于6月27日15:00 主持人为电子首席分析师张世杰 [1][16][17] - 会议接入号码包含中国、全球、中国台湾及中国香港线路 [20] 超高分子量聚乙烯深度报告汇报 - 会议时间定于6月27日15:30 主讲人为化工首席分析师王亮及分析师王海涛 [1]

国内宏观 - 6月地铁客运量增速同比1.96%、环比 -3.14%，国内执行航班数平均值环比 -3.36%、同比1.64%；6月1 - 15日全国乘用车零售70.6万辆，同比涨16.9%，较上月降9.1%[2] - 6月BDI均值环比27.9%、同比降10.95%，中国出口集装箱运价指数均值较5月升12.4%、同比降29.5%，本周环比升8.0%[2] - 截至6月21日，高炉开工率83.84%、焦炉开工率73.4%、线材开工率46.52%；汽车半钢胎开工率环比涨0.31pct至78.29%；全钢胎开工率涨4.24pct至65.48%；纯碱开工率涨1.67pct至86.57%，PTA开工率81.55%[2] - 6月20日猪肉平均批发价周度环比降0.17%，生猪期货结算价升1.00%；28种蔬菜批发价升0.65%，6种水果批发价降1.32%，苹果期货结算价升1.19%[2] - 普通国债发行2851亿，进度达50.5%；新增特殊再融资债275亿，新增专项债950亿，进度38.0%；地方一般债发行进度49.3%[2] - 6月20日30大中城市商品房成交面积环比降4.66%，同比降27.79%[3] 海外宏观 - 美联储6月FOMC会议按兵不动，维持年内2次降息指引，经济预测强调滞胀风险；沃勒表示7月或讨论降息[5] - 美国5月零售销售环比降0.9%，汽车环比降3.9%，建筑物料与园林设备降2.7%；6月纽约联储制造业指数 -16，费城联储制造业指数 -4，5月工业产出月率环比 -0.2%；5月新房开工年化数降至125.6万户，营建许可总数降至139.3万户[6] - 欧元区5月HICP和核心HICP终值分别为1.9%和2.4%，6月消费者信心指数为15.3[6] 货币和流动性 - 本月LPR维持不变，预计三季度降政策利率20BP并引导LPR下行；本周逆回购净投放1021亿，货币市场利率下行，国债收益率曲线下移[4]

权益分派方案 - 每股现金红利为0.28601元，以总股本1,289,999,620股为基数，共计派发现金红利368,952,791.32元 [2][4] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，实施日期为2025年5月22日 [2] - 本次权益分派不涉及派送红股或转增股本，仅为现金分红 [6] 分派对象与实施办法 - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] - 股东红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的投资者可在证券营业部领取，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [5] 差异化扣税政策 - 无限售条件流通股自然人股东和证券投资基金暂不扣缴个人所得税，持股期限不同适用不同税率（1个月内20%，1-12个月10%，超过1年免税） [9] - 有限售条件流通股自然人股东和证券投资基金按10%税率代扣代缴所得税，税后每股0.25741元 [10] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股0.25741元 [10] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.25741元 [11] - 其他机构投资者和法人股东自行申报缴纳所得税，税前每股0.28601元 [11]

利润分配方案 - 每股现金红利0.28601元（含税）[1][3] - 以总股本1,289,999,620股为基数，共计派发现金红利368,952,791.32元[3] - 差异化分红送转：否[3] 实施时间安排 - 股权登记日：2025/6/27（A股）[3] - 最后交易日：2025/6/30（A股）[3] - 除权（息）日：2025/6/30（A股）[3] 分配实施办法 - 红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统派发[3] - 已办理指定交易的股东可在红利发放日领取现金红利[3] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[3] 税务处理 - 无限售条件流通股自然人股东和证券投资基金暂不扣缴个人所得税，实际税负根据持股期限计算（20%/10%/免税）[5] - 有限售条件流通股自然人股东和证券投资基金按10%税率代扣代缴所得税，税后每股0.25741元[6][7] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股0.25741元[7] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.25741元[7] - 其他机构投资者和法人股东自行申报缴纳所得税，税前每股0.28601元[8] 其他信息 - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，会议日期为2025年5月22日[3] - 不涉及派送红股或转增股本[4] - 公司无自行发放对象[4]

会议基本信息 - 现场会议时间定于2025年6月26日14:30开始 [1] - 现场会议地点为四川省德阳市蓥华南路一段10号公司三楼会议室 [1] - 会议主持人为王勇董事长 [1] 会议议程 - 审议《股东大会议事规则》修订 [1] - 审议《公司章程》及《董事会议事规则》修订 [1] - 审议董事会换届选举非独立董事候选人 [1] - 审议董事会换届选举独立董事候选人 [5] 董事会换届选举 非独立董事候选人 - 第十一届董事会由7名董事组成，其中非独立董事4名（含1名职工代表董事） [1] - 提名王勇（现任董事长兼总裁）、王霜（总法律顾问）、何琳（美丰集团董事长）为候选人 [1][3][4] - 职工代表董事由职工代表大会选举产生 [2] 独立董事候选人 - 第十一届董事会设3名独立董事 [5] - 提名潘志成（环境工程专家）、梁清华（法学教授）、曹麒麟（会计金融专家）为候选人 [6][7][8] - 曹麒麟为会计专业人士 [5] - 独立董事候选人需经深交所审核无异议后方可提交表决 [5] 公司治理文件修订 - 修订依据包括《公司法》《上市公司治理准则》《上市公司章程指引》等 [10] - 修订文件包括《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》 [10] - 修订对照表及全文已披露于巨潮资讯网 [11]

公司运营情况 - 园区生产经营正常，加强安全管控，落实夏季四防工作，确保企业稳定运行 [1] - 紧跟市场变化，联动调整生产、销售、采购，发挥园区优势，开展节能降耗、提质增效 [1] 业绩情况 - 2025年一季度，营业收入约72.9亿元，同比增长7.96%；净利润约4.13亿元，同比下降27.3%；扣非净利润约3.84亿元，同比下降33.81%，因部分化工产品价格降幅大于原料采购价格降幅 [1] - 二季度化工产品价格涨跌不一，公司根据行情及时调整，产品在鲁西商城在线销售，价格透明 [2] 分红政策 - 2024年度以年末总股本为基数，每10股派发现金红利3.50元（含税），分红已实施完成 [2] - 后续按监管规则要求，兼顾盈利能力、运营资金需求和股东回报确定分红方案 [2] 合作协议 - 子公司与中化蓝天签署《氟产品框架合作协议》，解决与昊华科技二氟甲烷的同业竞争问题 [2] - 中化集团承诺五年内整合业务解决同业竞争，公司委托中化蓝天销售二氟甲烷，按不同价格确定内销与出口价 [2] 市场走势 - 化工产品价格受多种因素影响，具有不确定性，公司紧跟市场调整，规避风险，加强成本管理，实现产销平衡 [2]

报告核心观点 国泰君安期货对各商品期货给出趋势判断，如黄金联储按兵不动，白银继续冲高，部分商品受地缘、成本、供需等因素影响呈现不同走势 [2][5]。 各行业报告核心观点 贵金属 - 黄金：联储继续按兵不动，趋势强度为0，沪金2508合约收盘价785.42，日涨幅0.04% [2][6][11] - 白银：继续冲高，趋势强度为0，沪银2508合约收盘价9045，日涨幅2.04% [2][7][11] 有色金属 - 铜：库存下降支撑价格，趋势强度为0，沪铜主力合约收盘价78690，日涨幅0.40% [2][13][29] - 铝：偏强震荡，趋势强度为1，关注减产检修情况 [16][18] - 镍：矿端担忧降温，冶炼供应弹性饱满，趋势强度为0 [30] - 不锈钢：供需双弱低位震荡，趋势强度为0 [30] 能源化工 - 动力煤：需求待释放，宽幅震荡，趋势强度为0 [26][54][61] - 对二甲苯：海内外供应偏紧，趋势走强，月差正套，趋势强度为2 [65] - PTA：成本支撑，基差月差正套，趋势强度为1 [65] - MEG：因伊朗多套装置停车，短期偏强，趋势强度为1 [29][65] 农产品 - 棕榈油：受美国生柴政策及中东地缘政治利好，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆油：震荡上行，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 豆一：现货稳定，盘面调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度为0 [68][184][187] - 白糖：低位整理，趋势强度为0 [69][188][191] - 棉花：关注外部市场影响，趋势强度为 -1 [70][192][196] - 鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现，趋势强度为0 [72][199][203] - 生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移，趋势强度为0 [73][201][203] - 花生：下方有支撑，趋势强度为0 [74][205][207]

市场整体表现 - 本周市场震荡收跌，主要宽基指数仅创业板指实现上涨 [4] - ETF延续净流出，大盘ETF为净流出主力 [4] - 市场逐步从宽幅震荡过渡至窄幅震荡，指数运行区间收缩且量能放大 [4] - 风格层面，极小市值方向（如北证、微盘）或有持续调整压力，短期或呈现大市值占优特点 [4] 有色金属行业 - 5月国内废铜产量9.2万吨，同比下降20%、环比上升5% [5] - 贸易冲突对经济负面影响尚未完全显现，仍会压制铜价涨幅 [5] - 供给端铜矿扰动增加，需求端出口备货效应减弱以及国内进入淡季，需求有走弱风险 [5] - 铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行 [5] - 伦敦金现价格再创历史新高水平 [6] - 融创中国95.5亿美元境外债转股方案获82%的持有人支持 [6] - 5月份融创中国全口径销售金额49亿元，同比+128% [6] - 融创服务地产关联影响基本解除，关联方贸易应收款减值计提充分，2025年起有望摆脱地产影响 [6] 基础化工行业 - 近期化工园区安全事故多发，后续对于涉及硝化、氯化等高危化工反应的项目审批和生产监管将进一步趋严 [7] - 化工行业头部企业凭借更严格的安全生产管控流程、更优质的生产装置设备、更先进的工艺生产技术，将保障存量高危化工反应装置的有序生产 [7] - 化工行业头部企业在涉及高危反应的中间体、产品增量受限的情形下，可以凭借现有产品的稳定生产而受益 [7] 建筑建材行业 - 本周中信建材指数下跌2.16%，中信建筑指数下跌1.27% [8] - 全国PO42.5水泥均价为365.70元/吨，环比+0.45元/吨 [8] - 全国水泥企业出货率45.7%，环比-2.3pct [8] - 玻璃现货价格1203元/吨，环比-20元/吨 [8] - 玻璃库存6968.5万重箱，环比-0.1% [8] - 缠绕直接纱价格4550元/吨，环比持平 [8] - G75电子纱价9100元/吨，环比持平 [8] 农林牧渔行业 - 生猪养殖板块，报表端指引的行业产能周期已经触底，但持续的库存高位影响逻辑走顺 [9] - 近期政策驱动加速行业降重去库存，量价关系有望重新匹配 [9] - 长期视角下，去库存结束后，板块有望开启长周期盈利上行期 [9] 电新公用环保行业 - 核聚变虽距全面商业化有很长的路要走，但各国军备竞赛已开启，研发和投资达到新高度 [9] - 后续每次技术进步、融资及项目进展、和AI领域的合作，或成为板块催化剂 [9] - 从5月新能源现货交易数据来看，价格同比整体呈现下跌趋势，说明消纳及电力供需仍存在压力 [9] - 光伏电价依然较低、风电电价较为稳健 [9] - "136"号文背景下，应立足于优质资产，风电、虚拟电厂及微网、储能是较好选择 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周国内大宗商品继续反弹，工业品多数回升、农产品大幅走高，主因是中东局势升级带动国际油价和大宗商品反弹，以及中美达成框架协议、中国经济保持韧性、美国通胀低于预期提振降息预期等改善市场风险偏好；海外方面，中美伦敦磋商达成原则一致、美国5月CPI低于预期提升降息概率、消费者信心指数回升且通胀预期回落、中东局势陡然升级；国内方面，金融数据喜忧参半，政府部门是融资主力，货币宽松或使资本市场迎来顺风环境，出口短期保持韧性但下半年有压力；大宗商品市场短期或继续反弹，受中美框架协议、美国经济预期改善及通胀预期回落、中东局势恶化等因素影响 [3] 各部分内容总结 海外形势分析 - 中美伦敦磋商达成原则一致：6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，就落实两国元首通话共识及日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，后续关注中美谈判进展，7月前我国或仍有抢出口窗口期，下半年出口增速或进入下行通道 [5][7] - 美国5月CPI全线低于市场预期：总体CPI同比上涨2.4%、环比上涨0.1%，核心CPI同比持平于2.8%、环比仅升0.1%，连续四个月低于预期，关税对通胀影响滞后，市场押注美联储9月前降息概率跃升至75%，全年降息预期两次约45基点，近年美国经济软着陆概率较大，美联储可能四季度降息，关注美国5月零售数据 [10] - 美国信心指数回升、通胀预期回落：6月消费者信心指数初值60.5，环比增长15.9%，1年期通胀预期5.1%、环比降1.5个百分点，5年期通胀预期4.1%、微幅回落，关税政策压力缓解、通胀担忧降温、跨群体普遍改善驱动信心反弹，短期经济压力缓解，但未来有隐忧，需关注相关数据确认复苏持续性 [11][13] - 中东局势陡然升级：6月13日凌晨以色列袭击伊朗，伊朗报复并威胁封锁霍尔木兹海峡，能源市场布伦特原油单日暴涨8%至94美元/桶，全球股市普跌、黄金价格突破3400美元/盎司，新兴市场面临资本外流与货币贬值风险，石化原料短缺威胁全球半导体产业链 [14][16] 国内形势分析 - 金融数据喜忧参半：6月社融新增22894亿、增速8.7%，新增人民币贷款6200亿、增速7.1%，M2同比增长7.9%，M1增速2.3%；居民与企业信贷下滑，非银金融机构贷款同比多增，企业贷款结构改善；政府债贡献率提高，实体信贷贡献率下降；M1走强与企业生产动力和“化债”有关；央行引导货币宽松，重启国债买卖预期发酵，资本市场有望迎来顺风环境 [21] - 外贸数据解读：出口短期保持韧性：5月出口同比回落至4.8%，受“抢出口”退坡和同期基数走高影响，对东盟、印度、美国出口有不同表现，预计6月对美出口数据或改善；进口增速回落至 - 3.4%，受大宗商品进口回落拖累；短期内出口有望保持韧性，下半年出口面临压力，受特朗普关税政策变动和需求透支影响 [24] - 政策跟踪：《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》推出，促进劳动力流动和消费；“一老一小”政策加速推进，育儿补贴制度或刺激母婴消费、带动辅助生殖和儿童教育需求，社区养老服务和养老医疗器械、机器人行业将迎来发展机遇 [25] 高频数据跟踪 - 生产端：工业生产基本平稳：化工生产负荷平稳、产品价格回落，PTA产业链负荷率持稳；钢铁生产小幅回落、需求放缓，全国高炉开工率降至83.39%，钢材产量、表需回落，库存去化 [34] - 需求端：房地产销售周环比上升，乘用车零售同比增长：截至6月12日，30个大中城市商品房成交面积周环比上升43.96%；6月第一周全国乘用车市场日均零售4.3万辆，同比增长19%，今年以来累计零售915.9万辆，同比增长10% [41] - 物价走势：本周食品价格多数下跌，截至6月13日，蔬菜均价环比跌0.05%，猪肉均价环比跌1.48%，农产品批发价格200指数环比跌0.25%，水果价格环比跌2.01% [42]