股价表现 - 早盘一度下跌超过4% 低见43.88港元 创今年4月以来新低 [1] - 截至发稿时下跌3.22% 报44.44港元 [1] - 成交额为70.75亿港元 [1] 2025年第三季度业绩预测 - 花旗预计公司调整后净利润为102亿元人民币 按年增长64% 但按季度减少5% [1] - 总体业绩可能略低于该行预期 [1] - 业绩承压主要因智能手机毛利率及物联网收入低于预期 [1] - 互联网业务及电动车业务表现则大致符合预期 [1] 各业务板块表现分析 - 智能手机毛利率受地区组合不利及记忆体价格上涨拖累 [1] - 物联网收入受中国补贴效应减弱影响 [1] - 华泰证券预计小米汽车业务在三季度可能有望扭亏为盈 [1] - 手机业务坚持高端化战略 部分抵消储存涨价的不利影响 预计下半年保持11%左右的毛利率水平 [1] - 物联网业务方面 尽管国补退坡影响收入增速 但三季度没有促销节 预计毛利率仍有望持续保持强劲 [1] - 互联网业务持续保持稳健 [1]

公司治理 - 公司于2025年10月24日召开第六届2025年第三次董事会临时会议，审议包括选举第六届董事会副董事长在内的议案 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于AI物联网业务 [1] - 截至发稿时，公司市值为43亿元 [1]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司布局智能家居和物联网云平台领域，在智能家居摄像机、智能入户等领域居行业龙头地位 [3] - 公司有望凭借自身经销商体系建设、完善的产品矩阵、行业领先的视觉/AI技术、物联网云平台赋能，实现业绩稳定增长 [3] - 看好公司未来新品拓展以及产品出海进度 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年Q1-Q3累计实现营业总收入42.93亿元，同比增长8.33% [1] - 2025年Q1-Q3累计实现归属于上市公司股东的净利润4.22亿元，同比增长12.68% [1] - 2025年Q3单季实现营业收入14.65亿元，同比增长6.25% [1] - 2025年Q3单季实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比增长28.73% [1] - 2025年Q3单季毛利率为43.71%，同比提升1.7个百分点 [1] - 整体营业收入实现稳健增长，得益于公司不断推出有竞争力的产品和服务，加大境内外市场投入，优化业务结构 [1] 业务发展亮点 - 智能入户作为公司第二增长曲线，竞争力进一步提升 [1] - 公司智能入户产品在视觉能力、AI能力和交互能力方面不断沉淀 [1] - 2025年发布全自研AI人脸视频锁，以蓝海大模型为底座，深度融合AI技术，提升产品行业竞争力和盈利能力 [1] - 根据洛图科技报告，在2025年618促销期，萤石智能门锁线上市场品牌销售额份额进入TOP 4 [1] - 产品出海加速，境外业务营收高增 [2] - 公司依据不同区域和国家特点，有侧重地拓展线下连锁KA渠道及分销渠道，并加强头部跨境电商平台和本地电商的业务布局 [2] 技术与研发进展 - 发布萤石蓝海大模型2.0，聚焦技术能力与场景应用的双重落地 [2] - 蓝海大模型2.0拥有更厚实的算法能力底座及更专业的垂直能力，通过三大技术路径实现感知、理解、记忆能力的算法增强 [2] - 模型已落地入户安全、老人看护等多个消费类垂直场景 [2] - 未来将通过“专用数据+平台框架+技术底座”的驱动体系，持续拓展更多消费类场景，并与开发者共创行业类场景混合大模型 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025年归母净利润为5.84亿元，2026年为7.00亿元，2027年为8.29亿元 [3] - 当前市值对应2025年市盈率（PE）为41倍，2026年为35倍，2027年为29倍 [3] - 预测2025年营业收入为59.21亿元，同比增长8.80% [4] - 预测2026年营业收入为67.63亿元，同比增长14.21%，2027年为77.66亿元，同比增长14.84% [4] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.74元，2026年为0.89元，2027年为1.05元 [4] - 预测2025年毛利率为42.8%，2026年为43.0%，2027年为43.4% [11] - 预测2025年摊薄净资产收益率（ROE）为10.07%，2026年为11.32%，2027年为12.51% [4]

公司董事会会议 - 公司第六届第六次董事会会议于2025年10月23日召开，审议了《关于公司2025年第三季度报告全文的议案》[1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：智慧公用事业物联网解决方案占比94.45%，其他业务占比5.55%[1] - 截至发稿时，公司市值为58亿元[1]

公司股价与融资融券交易 - 10月22日公司股价下跌1.52%，成交额为1.27亿元 [1] - 当日融资买入2271.94万元，融资偿还2299.43万元，融资净卖出27.49万元 [1] - 融资融券余额合计4.61亿元，融资余额占流通市值的5.78%，融资余额和融券余额均处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2006年4月6日，于2014年1月21日上市，主营业务为物联网产品和综合能源服务解决方案 [2] - 智慧计量与采集系统是公司核心业务，占主营业务收入的80.26% [2] - 2025年1-6月公司实现营业收入8.84亿元，同比减少12.88%；归母净利润3.44亿元，同比增长1.00% [2] - 截至10月20日，公司股东户数为2.87万，较上期增加1.58%；人均流通股17451股，较上期减少1.56% [2] 股东结构与分红历史 - 公司A股上市后累计派现11.57亿元，近三年累计派现6.64亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1537.05万股，较上期减少334.79万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为新进第九大流通股东，持股333.43万股 [3]

上市申请与市场地位 - 公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为天风国际、交银国际、光银国际 [1] - 公司是国内第二大智慧存储设备制造商和消费级智能摄像机制造商，在消费级智能摄像机领域的市场份额为6.6% [1] 业务与技术战略 - 公司是一家技术驱动型公司，专注于研发先进的硬件和软件解决方案，提供一体化服务 [1] - 公司致力于成为物联网智能终端、智能算力产品及服务、数据存储设备和服务器及周边再制造行业的先驱及领导者 [1] - 公司从2025年开始规模化投资AI基础设施，大力拓展智能算力产品及服务业务 [1] - 公司长期目标是实现“超级智能体”，通过构建计算、连接与存储一体化的技术基础，完善AI基础设施 [2]

财务业绩 - 前三季度实现营收21.12亿元，同比增长8.8% [1] - 前三季度实现归母净利润4.74亿元，同比增长12.24% [1] - 净资产收益率达14.26%，经营性现金流净额为4.01亿元 [1] - 上市五年累计分红与回购注销总额达12.8亿元，超首发募资净额两倍 [2] 技术创新与研发 - 研发人员占比达51.8% [1] - 报告期内新增专利25项，累计有效专利达754项 [1] - 参与制定国内外标准103项 [1] - 核心竞争力为“物联网+芯片+AI”技术 [1][2] 国际化战略与市场拓展 - 前三季度境外收入3.98亿元，同比增长20.98% [1] - 国际化布局采用“本地化建设+展会平台”双轮驱动 [2] - 印尼工厂作为首座海外全工序智能制造基地正式投产，年产能数百万台 [2] - 沙特技术中心落成启用，助力公司成为中东地区核心服务商 [2] 行业背景与公司定位 - 公司为湖南省首家科创板上市企业 [1] - 在全球能源转型与数字经济蓬勃发展的背景下，电力行业迎来机遇与挑战 [2] - 公司致力于为构建新型电力系统、提升新能源消纳能力提供关键技术支撑 [2] - 公司未来将加快培育新质生产力，依托AI技术赋能新型电力系统建设 [2]

股东减持计划 - 股东力合科创拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过435.98万股公司股份 [1] - 本次计划减持股份数量占公司总股本比例为3% [1] - 减持计划的实施将取决于市场情况、公司股价表现及股东自身资金安排等因素 [3] 公司经营与治理 - 公司经营活动正常，当前无重大负面事项或潜在风险 [3] - 本次减持计划不会导致公司控股股东或实际控制人发生变化 [3] - 减持计划不会对公司治理结构、股权稳定性及持续经营造成不利影响 [3] 公司业务与发展前景 - 公司专注于物联网通信芯片与方案的研发 [3] - 公司产品广泛应用于智能电网、能源管理和工业互联等领域 [3] - 随着物联网产业升级，公司长期发展潜力仍具看点 [3] - 公司未来将继续聚焦主营业务发展，加强技术创新与市场拓展以提升核心竞争力与盈利能力 [3]

公司治理动态 - 公司于2025年10月22日召开第三届第二十次董事会会议，审议了关于取消监事会并修订《公司章程》的议案 [1] 财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中智慧公用事业物联网业务占比99.63%，其他业务占比0.37% [1] - 截至发稿时，公司市值为178亿元 [1]

公司基本信息 - 公司名称为桐柏县柏鑫智慧科技有限公司，法定代表人为张继凤 [1] - 公司注册资本为5万元人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 一般项目包括物联网技术服务、物联网应用服务、信息咨询服务、互联网销售、信息技术咨询服务、食品销售（仅销售预包装食品） [1] - 许可项目包括现制现售饮用水以及食品销售（需经相关部门批准） [1]