纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业 [1] * **涉及公司**：科达利、长盈精密、恒立液压、隆盛科技、双林股份、峰岹科技、宏润建设、镜识科技、智元、北京人形机器人创新中心 [1][2][3][4][5][6] 核心观点与论据 * **供应链进展与客户合作** * 科达利近期向北美客户T送样，产品涵盖减速器、模组、丝杠等，并在机器人结构件方面有合作，其东南亚和北美基地有望布局机器人产能，预计今年机器人产品收入可达大几千万规模 [1] * 长盈精密的北美客户进行了为期2天的审厂，并确定采购其力控环方案，公司是该客户目前唯一确定的供应商，原有及新增料号将提升单件价值 [1] * 恒立液压与机器人客户对接顺利，产品机械效率超过客户要求，公司处于量产准备期，正在采购欧洲高精度车床，若客户T顺利完成三代定型，公司供货有望在2026年上半年实现收入确认 [2][3] * 隆盛科技通过NDK供应客户T具有强确定性，谐波减速器份额想象空间大，同时还有其他确定客户，作为江苏省牵头单位，其灵巧手和本体业务有明确落地场景 [3] * 双林股份的线性关节模组实现全流程自主研发，已完成多轮送样及小批量交付，并在客户XP处装机效果惊艳，其自主开发的灵巧手产品将于近期完成首期样品 [3] * 峰岹科技卡位机器人关节大脑，深度绑定头部供应链，与多家一级供应商客户合作，其机器人微控制单元和旋转变压器份额有望大幅提升 [4] * **产能规划与技术布局** * 双林股份规划年产能为滚柱丝杠100万套、滚珠丝杠40万套、关节模组50万套 [4] * 多家一级供应商反馈电机芯片目前采用海外产品居多，未来将替换成国产微控制单元加旋转变压器方案 [4] * **新产品发布与行业动态** * 镜识科技正式发布人形机器人Bolt，奔跑速度可达10米/秒，成为全球最快人形机器人 [5][6] * 智元将于2月8日直播全球首个大型机器人晚会“机器人奇妙夜” [6] * 北京人形机器人创新中心完成首轮融资超7亿元，步入市场化运营新阶段，其研发的具身天工Ultra曾于2025年4月自主完成半程马拉松并夺冠 [6] 其他重要内容 * **市场信息性质**：所有信息均标注为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议 [1][6] * **关联关系**：宏润建设是镜识科技的核心股东与战略合作伙伴 [5]

公司业务与产品 - 公司旗下无锡先研目前拥有9,000平方米的租赁厂房 [1] - 公司产品主要包括部分半导体精密零部件、模组及医疗设备零部件产品 [1] 公司资本开支与项目进展 - 公司募投项目新建厂房已封顶 [1]

公司经营与产能现状 - 公司目前租赁厂房面积为9,000平方米，用于生产半导体精密零部件、模组及医疗设备零部件产品 [1] - 公司募投项目新建厂房已封顶，表明产能扩张计划正在按计划推进 [1] 产品与业务构成 - 公司产品线涵盖半导体精密零部件、模组以及医疗设备零部件 [1]

交易概述 - 埃夫特正在筹划以发行股份及支付现金方式收购盛普股份控制权 交易预计不构成重大资产重组或关联交易 公司股票自2026年1月27日起停牌 预计不超过10个交易日 [2] - 交易尚处于筹划阶段 初步确定的交易对方为上海至骞实业发展有限公司等 [7] 标的公司：盛普股份 - 盛普股份是一家专注于精密流体控制设备及其核心零部件研发、生产和销售的公司 产品包括光伏组件边框涂胶机、接线盒点胶机、灌胶机以及动力电池涂胶设备等 主要应用于新能源、汽车电子等领域 [4] - 公司应用于光伏领域的产品收入占比超九成 [4] - 公司控股股东为上海至骞实业发展有限公司 持股比例为60.56% 实际控制人为付建义、刘燕夫妇 [7] - 公司曾于2022年6月申请创业板IPO并获受理 2023年1月20日通过上市委会议审核 但过会一年8个月后未提交注册 最终于2024年9月因公司及保荐人撤回申请而终止 [5] 收购方：埃夫特 - 埃夫特是一家专注于智能机器人产业的高科技公司 以通用机器人研发制造为基础 在喷涂、焊接等应用领域提供解决方案 业务覆盖汽车及汽车零部件、电子制造、光伏、锂电等行业 [5] - 公司2025年归母净利润预计亏损4.5亿元至5.5亿元 同比扩大186.34%至249.97% [5] - 业绩变动原因包括：欧洲汽车行业转型阵痛期导致境外系统集成业务规模及毛利率大幅下滑 集成业务收入整体下降超50% 部分项目拖累导致该业务整体毛利为负 [6] - 公司2024年下半年投入具身智能领域研发并承担大量智能机器人领域攻关任务 2025年研发投入较上年增长超6000万元 但计入损益的政府补贴金额较上年减少超8000万元 [6] 潜在协同与交易背景 - 双方业务均涉及汽车、光伏、新能源等领域 若交易顺利推进 或形成业务协同 [5] - 盛普股份此前IPO过程中 深交所主要关注其对主要供应商的依赖性问题 以及自产零部件的技术优劣势、是否具有规模效应等问题 [5] - 盛普股份在2021年进行3800万元现金分红等问题亦受到监管关注 [4]

公司资本运作 - 埃夫特正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海盛普流体设备股份有限公司的股权，以取得其控制权 [2] - 公司股票自1月27日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [2] - 经初步测算，本次交易预计不构成重大资产重组，亦不构成关联交易 [2] - 公司已与交易意向方签署《股份收购意向协议》，但尚未签署正式协议，具体交易方案仍在商讨论证中，存在不确定性 [2] 标的公司概况 - 标的公司上海盛普流体设备股份有限公司专注于精密流体控制设备及其核心零部件的研发、生产和销售 [2] - 公司产品主要应用于新能源、汽车电子等产品的生产制造，实现流体的精密输送、精确计量和精准涂覆 [2] - 具体产品包括光伏组件边框涂胶机、接线盒点胶机、灌胶机以及动力电池电芯、模组、电池包的涂胶设备等 [2] 标的公司历史 - 盛普股份曾计划在创业板上市，其IPO于2022年6月29日获得受理，并于2023年1月20日上会获得通过 [2] - 但该公司IPO于2024年9月28日撤回申请，冲击A股市场未果 [2]

交易公告核心信息 - 埃夫特正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购上海盛普流体设备股份有限公司的股权 [1] - 公司股票自1月27日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 经初步测算，本次交易预计不构成重大资产重组，亦不构成关联交易 [1] - 公司已与交易意向方签署了《股份收购意向协议》，但交易仍处筹划阶段，各方尚未签署正式协议，具体方案仍在商讨论证中，存在不确定性 [1][2] 交易标的公司情况 - 标的公司盛普股份专注于精密流体控制设备及其核心零部件的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于新能源、汽车电子等产品的生产制造，实现流体的精密输送、精确计量和精准涂覆 [1] - 具体产品包括光伏组件边框涂胶机、接线盒点胶机、灌胶机以及动力电池电芯、模组、电池包的涂胶设备等 [1] - 盛普股份曾于2022年6月29日申报创业板IPO并获得受理，于2023年1月20日上会通过，但于2024年9月28日主动撤回申请，冲A未果 [1]

公司业务与战略 - 公司定位为物联网整体解决方案提供商，坚持以客户需求为导向，不断拓展市场覆盖的广度与深度，并积极挖掘探索新兴业务领域[1] - 公司目前模组、天线、ODM、智能化解决方案、软件服务平台等多元化业务协同发展，形成了“硬件+连接+平台+应用”的完整生态体系[1] 公司经营与市场沟通 - 公司表示会持续提升经营质量与核心竞争力，加强投资者沟通，积极为投资者创造长期投资价值[1] - 公司认为二级市场股价会受到宏观经济、行业政策、市场情绪、资金偏好等多重因素影响[1]

公司业务定位与战略 - 公司是物联网整体解决方案提供商，坚持以客户需求为导向 [2] - 公司不断拓展市场覆盖的广度与深度，积极挖掘和探索新兴业务领域 [2] 公司业务生态与产品 - 公司业务多元化协同发展，包括模组、天线、ODM、智能化解决方案、软件服务平台等 [2] - 公司已形成“硬件+连接+平台+应用”的完整生态体系 [2]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][5][81] 报告核心观点 - 公司已通过“一体两翼”战略完成产业升级，从传统线缆制造商转型为全球智慧能源/数智城市服务商 [2][10] - 智能缆网业务作为核心主体，正受益于特高压、新能源、AI数据中心、机器人等新兴下游需求，实现稳健增长并巩固行业领先地位 [9][31] - 智能电池业务全产业链布局完备，高端产业与海外布局加速推进，2025年前三季度已实现大幅减亏 [9][57] - 智慧机场业务资质齐全、龙头地位稳固，并积极布局万亿市场空间的低空经济赛道，增长前景广阔 [3][68][72] - 公司2025年前三季度营收与利润同比高增，预计2025-2027年归母净利润将实现高速增长，分别为2.34亿元、6.57亿元、10.72亿元 [3][25][81] 公司业务格局与财务表现 - 公司聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业，形成“一体两翼”发展格局 [2][15][17] - 2025年上半年，智能缆网业务收入115.43亿元，占总收入的88.95%，是主要收入来源 [23][64] - 2025年前三季度，公司实现营业收入202.09亿元，同比增长10.91%；归母净利润1.68亿元，同比增长268.86% [25] - 2025年前三季度公司净利率为0.78%，同比提升1.60个百分点，期间费用率为8.66%，同比下降1.48个百分点，费用管控良好 [28] 智能缆网业务分析 - 2025年前三季度，智能缆网业务实现营业收入178.26亿元，同比增长9.59%；净利润3.15亿元，同比增长8.69%；获超千万元合同订单177.64亿元，同比增长13.95% [9][31] - 业务积极布局新兴下游：1) 新能源：受益于风电、光伏装机高增，预计2025年新增装机超500GW [35]；2) 电网与特高压：电网投资处于上行周期，2025年国家电网投资预计超6500亿元，特高压建设规划明确 [39][41]；3) AI数据中心：全球AI市场规模预计从2023年5381.3亿美元增至2034年，CAGR达19.1%，公司已具备AI算力应用解决方案供应能力，并为全球领先AI芯片公司批量供货 [44][46]；4) 机器人：全球人形机器人市场规模预计从2024年34.0亿美元增至2028年206亿美元，公司机器人线缆产品已服务三一机器人、迈赫机器人等头部客户 [47][49]；5) 核电：在“双碳”目标下核电建设提速，公司核级电缆已应用于30余台核电机组并参建可控核聚变项目 [51] - 预计2025-2027年该业务收入分别为254.27亿元、292.41亿元、336.28亿元，毛利率分别为11.0%、12.0%、12.5% [11][76] 智能电池业务分析 - 2025年前三季度，智能电池业务实现营业收入10.39亿元，同比增长30.92%；净利润-2.56亿元，同比减亏2.45亿元；签订合同22.59亿元，同比增长22.97% [9][57] - 子公司远东电池已完成从电芯到储能系统集成的全产业链布局，产品覆盖电源侧、电网侧、工商业及户用等多种场景 [9][57][60] - 圆柱电池聚焦高容量电芯应用，2025年前三季度营收同比增长134.57%，加快在机器人、低空经济等市场拓展 [62] - 铜箔业务通过子公司远东铜箔开展，2025年前三季度营收同比增长123.50%，并积极研发HVLP高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等高端产品 [9][64] - 预计2025-2027年该业务收入分别为21.50亿元、27.52亿元、35.23亿元，毛利率分别为-1.0%、1.0%、3.0% [11][76] 智慧机场业务分析 - 全球机场基础设施市场规模预计将从2022年778.53亿美元增至2030年1391.44亿美元，CAGR为7.5% [3][68] - 子公司京航安拥有机场专业工程“全壹级资质”，累计承建国内外近170个机场的近700个项目 [3][17] - 2025年前三季度，智慧机场业务实现营业收入12.67亿元，同比增长15.75%；净利润1.11亿元，同比增长47.88%；获超千万合同订单19.88亿元 [3][68] - 公司通过京航安与北京天羿设计形成“双轮驱动”，积极布局低空经济赛道，为多个低空经济试点城市提供系统解决方案 [3][72][74] - 预计2025-2027年该业务收入分别为19.91亿元、23.49亿元、27.72亿元，毛利率分别为15.0%、16.0%、17.0% [11][76] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为296.49亿元、344.28亿元、400.12亿元，同比增长13.6%、16.1%、16.2% [3][81] - 预计归属母公司股东净利润分别为2.34亿元、6.57亿元、10.72亿元，同比增长173.6%、180.7%、63.2% [3][4][81] - 基于2026年1月13日收盘价，对应2025-2027年PE分别为101倍、36倍、22倍 [3][4][81] - 选取沃尔核材、精达股份、麦格米特作为可比公司，其2025-2027年平均PE为58倍、38倍、29倍，公司估值低于行业平均水平 [79][80] 近期催化与市场观点 - 2025年11月，多家科技公司发布新AI模型，带动数据中心需求，公司AI领域相关产品有望受益 [12] - 2025年11月，公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计23.83亿元，三大业务均有新增订单，对后续业绩形成支撑 [12] - 报告认为市场普遍将公司视为传统线缆企业，低估了其通过“一体两翼”战略向新兴下游赋能者的转型潜力及在低空经济等赛道的先发优势 [10]

公司业务格局 - 公司在高端存储领域历经多年耕耘，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局 [1] - 电子元器件产品分销目前为公司的主要收入来源 [1] - 公司已具备数据存储器、控制芯片、模组等电子元器件产品提供能力，产品广泛应用于云计算存储（数据中心服务器）、手机等领域 [1] 财务与运营数据 - 截至2025年三季报，公司存货为18.13亿元 [1] - 公司存货有望受益于存储产品涨价拉动 [1] - 维持公司2025年归母净利润预测为6.05亿元 [1] - 上调2026年归母净利润预测为10.43亿元，上调幅度为48% [1] - 新增2027年归母净利润预测为12.51亿元 [1] 业绩驱动因素 - 考虑到公司互联网客户资本开支带来的业绩拉动 [1] - 考虑到存储芯片涨价周期带来的业绩拉动 [1]