碳纤维材料特性与应用 - 碳纤维具有密度低、强度高、耐腐蚀、耐高温等特性，被誉为"黑黄金"[1] - 应用领域从高端装备扩展到大众消费，包括火箭、飞机、自行车、跑鞋、球拍等[1] - 碳纤维自行车车架重量仅700克，比铝合金轻3倍，骑行体验更佳[1] 碳纤维自行车市场发展 - 碳纤维自行车价格从几万元降至千元级，吸引更多消费者[1] - 国产碳纤维工艺突破使冲击强度提升30%，形成成本优势[2] - 碳纤维自行车满足专业赛事要求，同时提升普通消费者骑行性能[2] 碳纤维生产工艺突破 - 原丝成本占碳纤维总成本40-50%，原丝质量直接影响产品性能[3] - 实现原丝到碳纤维全流程国产化，打破国外技术垄断[3] - 自主研发大丝束氧化、碳化设备，碳化过程电耗降低25%[3] 碳纤维价格与产能变化 - T300级碳纤维价格从20万元/吨降至6万元/吨，降幅70%[4] - 2024年中国碳纤维市场规模171.4亿元，产量同比增长8.16%[4] - 出口同比增幅达119.9%，全球竞争力显著提升[4] 碳纤维新兴应用领域 - 建筑领域用于房屋加固，提升抗震等级[7] - 碳纤维鱼竿强度是普通鱼竿一倍，重量减轻一半[8] - 电动垂直起降飞行器70%机身采用碳纤维，航程增加15-20%[8] 碳纤维行业发展趋势 - 应用领域扩展到20多个行业[6] - 国产化率从90%依赖进口提升至76%[8] - 2030年电动飞行器碳纤维需求预计1.17万吨，形成百亿级市场[8]

核心观点 - 5月金融数据中M1与M2“剪刀差”缩小、社融增量表现有亮点、信贷增量不佳但部分指标显示经济活跃度增加；看好军工行业出口景气度提升；认为伊朗和以色列战争冲突后续大概率降级；5月潮玩赛道和数码家电领域消费表现强劲 [3][4][7][8][10] 宏观经济组 - 5月M2同比为7.9%略下滑，M1同比为2.3%回升幅度大，“剪刀差”缩小；社融存量同比8.7%持平略低于预期，增量主要为政府和企业债券；信贷同比增量不佳，但居民中长期和企业短期信贷有积极表现；银行存款增量2.18万亿元同比增5000亿；企业和个人住房新发放贷款加权平均利率较上年同期降低 [3][4] - 5月社融增量2.29万亿元超预期，同比增2271亿，政府债券增2367亿、贷款减2237亿等；银行信贷增量6200亿低于预期，同比减3300亿，居民和企业贷款有不同增减情况 [3] 产业综合组 - 威海光威复材与客户A签6.58亿C型号碳纤维补充采购合同，大概率与出口订单有关，看好军工行业出口景气度提升 [7] - 伊朗和以色列战争冲突大概率逐步降级，波及波斯湾原油贸易概率低，全球原油和黄金走势冲高后回调 [8] 消费组 - 2025年5月潮玩赛道升温，淘宝天猫相关类目同比增长30.7%，趋势品类增幅达71.5%；数码家电领域表现强劲，3C数码行业销售额同比增长37.1%，家电行业整体增长21%，得益于618大促和国补政策 [10]

合同与业绩 - 光威复材全资子公司威海拓展与客户A签订补充物资采购合同，合同标的为C型号碳纤维，执行期间为2025年1月1日至2027年12月31日，总金额6.58亿元，占公司最近一个会计年度经审计营业收入的26.86% [1] - 此前2024年12月25日，威海拓展与客户A签订《物资采购合同》，总金额36.636亿元，两次合同金额合计高达43.216亿元 [2][3] - 2024年公司营业收入24.5亿元，归母净利润7.47亿元，2025年Q1营业收入5.65亿元（同比增长10.5%），扣非净利润1.41亿元（同比增长11.93%） [3] 业务布局 - 当前业务主要来源于航空、航天及清洁能源领域（风光氢），未来目标市场包括非航装备、建筑工程、低空、轨道交通、汽车及3C消费电子等新型场景 [3] - 已为多款无人机提供碳纤维复合材料，3C消费电子应用形成批产业务涉及碳纤维材料和预浸料 [3] - 与中航高科签订合作协议，后者覆盖军用飞机（歼-20、运-20）和民用飞机（C919、C929）关键部件，公司布局低空经济领域，成立深圳轻快世界子公司，为eVTOL和无人机提供碳纤维复材解决方案，单机用量超100公斤 [4] - 作为AG600大型水陆两栖飞机供应商，该机型已获中国民航局生产许可证，进入批量生产阶段 [5] 增长驱动 - 业绩增长驱动来自装备等特定业务领域（碳纤维复材率提升及装备型号数量增长）和高端制造/工业应用领域（民机、低空装备、新能源、汽车、3C消费电子等渗透率提升） [4]

合同签订 - 公司全资子公司威海拓展与客户A签订了补充物资采购合同，合同总金额为6 58亿元 [1] - 合同标的为C型号碳纤维，执行期间为2025年1月1日至2027年12月31日 [1] - 该合同为公司日常经营合同，无需提交董事会及股东大会审议批准 [1] 财务影响 - 本次签订合同总金额占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的26 86% [1] - 合同的履行将对公司营业收入和利润产生积极影响 [1]

公司发展 - 截至5月底公司在岗人员较去年底增长超过50% 未来计划通过现代学徒制项目再吸纳300-500名员工 [1] - 公司今年业务量增长至去年同期的两倍 用工需求快速增长源于订单数量增加 [1] - 新员工陆文超入职不足半年已独立承担3个国外客户碳纤维汽车配件开发项目 [2] 产品与技术 - 碳纤维复合材料由碳纤维和树脂基体组成 满足汽车行业极致轻量化需求 产品涵盖轮毂/行李箱盖/引擎盖/座椅框架等车身件/底盘件/内外饰件 [2] - 碳纤维复合材料与传统材料工艺存在本质差异 研发生产过程中面临截然不同的技术难题 [2] - 铺层工序是碳纤维复合材料制造关键步骤 直接影响产品性能和质量 新员工需通过两周培训考核才能上岗 [2] 人才培养 - 公司实行"师带徒"机制 资深员工为新员工提供项目各环节技术问题指导 帮助快速提升客户沟通能力 [2] - 新员工王芳兰经过三天标准化培训和两周产线实操后通过考核 铺层速度比入职时提升半小时以上 [2][3] - 公司每年为一线员工提供多次技能等级晋升机会 激励员工持续提升操作水平 [3] 业务布局 - 除汽车领域外 公司正向低空领域探索 并在风电/氢能/绿色建筑等领域提前布局 [2] - 设计工程部产品经理陆文超主要负责意大利企业新项目推进 显示公司积极拓展海外市场 [1]

市场竞争与毛利率 - 我国碳纤维产业格局较齐备，不同企业在各自领域发挥优势，开放市场利于行业和企业发展 [1] - 稳定毛利率是高技术门槛体现，但不能用其维持市值，从企业全生命周期看，用毛利率衡量制造业发展周期不客观 [1][2] - 中简围绕国家战略开展工作，追求符合产业链生态长期发展与共赢的毛利率水平 [2] - 毛利率变化与产品价格、需求结构有关，不同季度变化难线性预测，公司产品需求稳定且在拓宽产品谱系 [2] 客户与订单 - 航空航天领域供应关系稳定，公司宇航级碳纤维产品客户粘性强，除非质量归零或需求大增，客户一般不换供应商 [2] - 21亿订单针对ZT7系列产品，合同在履行中，ZT9按计划供应并扩产，三期产线全力运行，四期碳化线建设有进展 [2] - 对新产品市场有信心，老产品和ZT8等结合需求和客户培育情况积极响应，进展将在定期报告披露 [2] 合作与应用 - 引入中石化资本，拟借助其央企资源平台强化民用航空等领域应用拓展 [2] - 公司碳纤维在人形机器人、低空经济等领域暂无规模化应用，四期项目建成后争取更广阔应用空间 [3] 财务与关联方 - 公司客户集中，为国内航空航天大型央企下属单位，应收账款账期长但最终来源有保障，历史坏账几乎没有 [3] - 三强复合材料公司是高新技术企业，面向航空航天高端复合材料领域，公司将其界定为关联方，后续交易按关联交易审批披露 [3] 项目建设 - 因客户要求和市场需求，公司启动四期高性能碳纤维产品项目建设，原计划总经理权限内优化补充，后经论证需提交董事会和股东大会审议 [3][4] - 公司具备工程化和产业化技术储备，现有产能难满足需求，投资四期项目可扩大生产规模，提升供应保障能力 [4] - 项目建设经总经理、董事会决策程序，未变更募集资金用途，董事会认为项目建设必要，可提升供应链自主可控能力和核心竞争力 [4]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，较去年涨幅23.3％，与国内售价基本一致且为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾补库乏力、氯化钾减量库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化、申万基础化工指数均上涨，基础化工涨幅排名靠前，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，还给出了产品价格和价差涨跌幅情况及变动分析 [8][21][32] - 对多个重点子行业给出投资建议，如炼油 - PX - PTA产业链、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [8][19][20] 根据相关目录分别总结 本周行业新闻及事件点评 - 印度钾肥大合同6月4日签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，国内夏肥收尾、氯化钾减量库存低，钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] - 6月2日陶氏退出合资企业DowAksa，5月5日德国西格里碳素关闭葡萄牙工厂，行业整合加速，全球产能扩张利用率不足、区域分化，高端被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业中分别位列第19位、第6位 [21] - 子版块涨幅前五为农药、其他化学原料、民爆制品、涂料油墨、氟化工，唯一下跌板块为粘胶 [22] - 上周基础化工板块涨幅居前个股有联化科技等，跌幅居前个股有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前个股有仁智股份等，跌幅居前个股有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 - 上周价格涨幅靠前品种有硫酸、烧碱、NYMEX天然气、WTI原油、钛精矿，跌幅靠前品种有维生素E、丙烯酸、华东萤石粉、液氨、己二酸 [32] - 上周价差涨幅靠前品种有电石法PVC、PET瓶片、甲苯、氢氟酸、丙烯酸丁酯，跌幅靠前品种有炭黑、己二酸、二甲醚、丙烯酸、醋酸 [34] - 硫酸供应上升、下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网特高压项目合计2.5亿元，占2024年营业收入5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材、广康生化、利尔化学股东拟分别减持不超3.33%、6%、3%股份 [40][41][42] - 赛轮轮胎、永和股份、三美股份公布2024年年度权益分派方案 [43][45][46] - 中策橡胶6月5日在上交所上市，发行8744.86万股，募集资金40.66亿元 [44]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨幅23.3％，国内氯化钾减量生产、库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化和基础化工指数均上涨，基础化工涨幅居申万一级行业第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，部分产品价格和价差有涨跌变化 [8][21][32] - 给出多类投资建议，包括产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域标的 [8][19] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻及事件点评 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，钾肥景气有望维持 - 6月4日印度钾肥大合同签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，与国内售价基本一致，为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾，下游补库乏力，氯化钾减量生产、库存低位，长期钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] 碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业 - 6月2日陶氏退出合资企业，5月5日德国西格里碳素关闭工厂，行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] 重点子行业投资建议 - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化标的如恒力石化等；制冷剂行业龙头和氟化工企业如巨化股份等；龙头胎企如中策橡胶等；农药企业如扬农化工等；国产替代新材料领域龙头企业如金发科技等 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 板块表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%，跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%，跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业分别位列第19位、第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌 [8][21][22] 个股涨跌幅 - 上周基础化工板块涨幅居前的个股有联化科技等，跌幅居前的有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前的有仁智股份等，跌幅居前的有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 重点产品价格涨跌幅 - 上周价格涨幅靠前的品种有硫酸、烧碱等，跌幅居前的有维生素E、丙烯酸等 [32][33] 重点产品价差涨跌幅 - 上周价差涨幅靠前的品种有电石法PVC、PET瓶片等，跌幅居前的有炭黑、己二酸等 [34][35] 变动分析 - 硫酸价格上行，供应因检修企业复产上升，下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软，价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，成本端支撑加强，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网项目，金额约2.5亿元，占2024年营收5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材股东拟减持不超3.33%股份 [40] - 广康生化股东拟减持不超6%股份 [41] - 利尔化学股东拟减持不超3%股份 [42] - 赛轮轮胎实施2024年年度权益分派，每10股派2.30元含税 [43] - 中策橡胶主板上市，发行8744.86万股，募资40.66亿元 [44] - 永和股份实施2024年年度权益分派，每10股派2.50元含税 [45] - 三美股份实施2024年年度权益分派，每10股派4.50元含税 [46] 重点产品价格价差走势跟踪 - 报告展示原油、天然气等多种产品价格价差走势图表 [49][52][55]

半导体行业核心观点 - 半导体行业在关税政策扰动下仍处于供需回暖阶段，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会 [5] - 5月全球半导体销售额同比为18.15%，2025年1-3月累计同比为17.71%，需求端整体复苏 [7] - 存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅区间为2.13%-38.39%，存储模组价格涨跌幅区间为-2.83%-39.24% [7] - 2025Q1公募基金持仓半导体市值占公募基金总股票市值的12.00%，配置规模达4386.35亿元，其中半导体占电子行业持仓的70% [6] - 下游需求中TWS耳机同比增长18%，可穿戴腕式设备同比增长18%，AI服务器与新能源车保持高速增长 [8][9] - 小米发布3nm旗舰SoC芯片玄戒O1和集成4G基带的手表芯片玄戒T1，代表国内SoC研发能力及智能操作系统自主可控水平提升 [10] - 英伟达2025Q1数据中心业务表现亮眼，AI推理市场需求增长迅猛，行业高景气度持续 [10] - 建议关注AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微，AI算力芯片的寒武纪、海光信息，以及半导体设备、零组件、材料产业的北方华创、中微公司等 [11] 碳纤维行业核心观点 - 碳纤维行业整合加速，陶氏退出合资企业DowAksa，交易企业价值约为2025年预估经营性EBITDA的10倍 [12] - 2024年全球碳纤维运行产能总量达30.9万吨，预计2025年增幅9.23%，但行业整体产能利用率不足70% [13] - 国内碳纤维年产能达13.55万吨，新增产能1.53万吨，产能增速为12.73% [14] - 2024年风电市场对碳纤维需求实现120%高速增长，航空航天军工市场增长20% [15] - 碳纤维在波音787和空客A350中用量占比达50%以上，在国产客机C919中占比约12% [15] - 低空经济爆发提振需求，eVTOL飞行器碳纤维复合材料使用量占比达75%以上，单台需求量在100公斤~400公斤之间 [15] - 国内企业分攻航空航天军工、高性能工业应用和低成本工业应用三大赛道，中简科技自主研发ZT7和ZT9系列产品打破发达国家技术封锁 [16] - 建议关注具有规模和技术优势的龙头企业光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等 [17] 通胀数据核心观点 - 5月CPI同比-0.1%，环比-0.2%，PPI同比-3.3%，环比-0.4%，价格压力持续 [18][19] - 食品价格环比-0.2%，强于季节性，鲜果环比上涨3.3%，猪肉持续窄幅震荡 [19][20] - 非食品价格环比-0.2%，弱于季节性，交通和通信拖累明显，交通工具用燃料价格环比下跌3.7% [19][20] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [20] - 核心CPI同比回升至0.6%，消费品同比维持4个月负增长，"618"周期拉长对价格有影响 [20] - PPI同比突破此前震荡区间下限，生产资料环比连续5个月下跌，同比降幅扩大至-4.0% [21] - 上游成本处于低位，中游相关产业价格表现较好，盈利支撑有望延续 [21] 财经新闻要点 - 中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，提出全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制、合理提高最低工资标准等举措 [22] - 李强主持国务院第十四次专题学习，强调强化企业创新主体地位，支持企业与高校、科研机构合作，共同攻关 [22][23] - 海关总署发布5月外贸数据，以美元计价出口同比4.8%，进口同比-3.4%，贸易差额1032.2亿美元，较去年同期增加218.54亿美元 [24] A股市场表现 - 上交易日上证指数上涨0.43%，收于3399点，深成指上涨0.65%，创业板上涨1.07% [26][27] - 日线KDJ、MACD金叉共振，5日均线金叉20日均线，30日、60日、120日均线多头排列 [26] - 指数趋近前期高点3418点压力位，若有效上破压力位，指数或有进一步震荡盘升动能 [26] - 同花顺行业板块中化学制药板块大涨4.14%，医疗服务、生物制品、金属新材料等板块活跃居前 [28] - 微盘股指数上涨1.42%，波段涨幅超过40%，日线均线多头排列延续 [28] - 医药概念板块如CRO概念、医美概念、辅助生殖等仍处相对低位，技术条件向好 [29] - 多元金融、保险、电池、风电、房地产等板块技术上有向好之处 [31]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 碳纤维行业结构性矛盾促使行业整合加速，2024年需求回暖，国产大飞机、低空经济等有望继续贡献需求增量，我国企业分攻三大赛道，规模扩张下加快技术攻关，建议关注具有规模和技术优势的龙头企业 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月2日，陶氏宣布退出合资企业DowAksa，将其50%的股份出售给合资伙伴Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş，预计获1.25亿美元净收益，交易企业价值约为2025年预估经营性EBITDA的10倍 [7] 行业整合加速原因 - 近年全球碳纤维产能持续扩张，2024年运行产能总量达30.9万吨，预计2025年增幅9.23%，但产能利用率不足70%，大丝束市场竞争激烈；区域发展分化，美国预计占全球风电碳纤维市场40%份额，中国厂商加速扩产，截至2024年底，国内年产能达13.55万吨，新增1.53万吨，增速12.73%；近期陶氏退出、德国西格里碳素关闭工厂，或说明行业整合加速 [7] 需求情况 - 2024年风电市场需求由疲转强，实现120%高速增长，航空航天军工市场迅速回暖，增长20%；全球来看，2024年风电叶片、体育休闲和航空航天需求量占比分别达28.2%、18.3%、16.9%；碳纤维在航空领域应用广泛，在波音787和空客A350中用量占比超50%，在C919中约为12%；低空经济爆发进一步提振需求，今年5月吉林化纤涨价，eVTOL飞行器碳纤维复合材料使用量占比超75%，单台需求量在100 - 400公斤之间 [7] 国内企业赛道 - 航空航天军工应用方面，以光威复材、中简科技等为代表，中简科技产品打破技术装备封锁，已稳定批量应用，近期拟建项目，光威复材等参与C919国产碳纤维验证；高性能工业应用方面，以中复神鹰等为代表，中复神鹰开发高性能高模碳纤维，填补市场空白；低成本工业应用方面，以吉林化纤等为代表，吉林化纤发布“干喷湿法”T800碳纤维产品 [7] 投资建议 - 关注具有规模和技术优势的龙头企业，如光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等 [8]