案件核心事实与判决 - 磐京股权投资基金管理（上海）有限公司实控人毛某、姚某及白某某因操纵证券市场罪被判处有期徒刑七年至三年六个月不等，各并处罚金250万元至150万元不等[1][5] - 涉案人员利用FOF基金、私募基金进行场外配资并操纵一只代号为"企鹅"的股票，在被控制后拒不交代犯罪事实[1][4] - 最高人民检察院通过AI模型工具整合分析FOF基金和私募基金结构数据，最终侦破案件，二审维持原判[5] 操纵市场具体手法 - 毛某、姚某在2017年11月至2019年7月期间，通过控制的55个账户交易"企鹅"股票，并于2020年9月成为该公司大股东，毛某受聘担任总经理[3] - 2020年底为维持"企鹅"股价，涉案人员在多地组建操盘团队，利用资金和持股优势，以大量集中交易等方式操纵股价[4] - 为筹集资金，毛某找到上海J公司和浙江T公司，在未取得相关资质情况下，通过FOF基金产品投资至其控制的私募产品的方式进行场外配资4.6亿元[4] 行业黑灰产业链模式 - 案件暴露出存在以FOF基金、私募基金形式提供资金的配资团伙、操纵团伙和实际操盘团队的黑灰产业链[6] - 私募配资模式多样，例如资金需求方通过设立"伪FOF"与"金主"合作，以投资顾问费等形式实现杠杆配资[6] - 配资团伙采取与证券公司融资业务同质的风控措施来保证资金安全，属于非法经营证券融资业务[6] 行业监管动态与趋势 - 监管部门近年来加大管理力度，例如发布新规对私募证券投资基金投资嵌套层级进行监督，并从2023年8月1日起实施[7] - 部分私募基金管理人存在违反基金合同约定开展投资运作的情形，甚至有产品嵌套层级高达十层以虚增管理规模[7] - 行业正从量的增长迈向质的发展，监管"扶优限劣"趋势明确，伪私募和乱私募将加速出清[8]

案件核心事实与判决 - 磐京投资实控人毛某、姚某及白某某因操纵证券市场罪被判处有期徒刑七年至三年六个月不等，各并处罚金250万元至150万元不等[1][5] - 案件涉及利用FOF基金、私募基金进行场外配资4.6亿元，并操纵代号"企鹅"的股票[3][4] - 操纵行为自2017年11月持续至2019年7月，动用了55个账户进行交易，并于2020年9月成为"企鹅"公司大股东之一[3] 操纵市场手法细节 - 操纵团伙在"企鹅"股票连续跌停时，于沈阳、大连、上海、杭州等地组建操盘团队，利用资金优势、持股优势以大量集中交易方式操纵股价[3] - 通过FOF基金投资至其控制的私募产品的方式进行场外配资，资金提供方上海J公司和浙江T公司未取得相关业务资质[4] - 办案机关通过AI模型工具整合分析FOF基金、私募基金结构及运营数据，穿透审查资金流向，证实其操纵股价的实质[4][6] 行业运作模式与监管动态 - 行业存在"伪FOF"配资模式，例如资金需求方将1000万元转给"金主"，"金主"再以FOF形式投资1亿元到由需求方管理的私募基金，实现10倍杠杆，资金成本以投资顾问费等形式支付[6] - 监管部门加强管理，例如去年托管方根据新规对私募证券投资基金投资嵌套层级进行监督，今年深圳证监局通报有私募产品嵌套层级高达十层以虚增规模[7] - 行业监管趋势是"扶优限劣"，引导从量的增长迈向质的发展，加速伪私募、乱私募出清[7]

私募策略核心观点 - 私募投资策略被类比为七种兵器，每种策略有其独特的适用场景和风险收益特征，强调没有最强的策略，只有最适合市场环境的策略[5][6] - 策略的进攻性从高到低排序，投资者需根据自身风险偏好选择相应策略[67][69] 主观多头策略 - 策略特点为进攻性极强，完全依赖基金经理的个人选股和择时能力，类似于重型武器的使用效果[9][10] - 使用逻辑基于基金经理的深度研究，通过构建股票投资组合追求超额收益[12] - 适用环境为存在清晰主线的牛市或结构性牛市，如新能源、AI等产业趋势明确的时期[15] - 失效环境为市场普跌的熊市或缺乏主线的市场，容易跑输市场[16] 量化多头策略 - 策略特点为依靠模型算法进行高效、纪律性强的交易，类似于精密暗器的操作方式[18] - 使用逻辑是通过量化模型从全市场股票中筛选符合特定指标的个股，可分为量化选股和量化指数增强两类[20] - 适用环境为市场活跃、成交量高、换手率高的时期，存在大量交易机会[23] - 失效环境为市场极度分化，例如仅有少数大盘股上涨时，因持仓分散可能跑输指数[24] 宏观对冲策略 - 策略特点为能够进行多资产配置和风险对冲，利用不同资产间的低相关性实现灵活投资，类似于远程武器的覆盖能力[25][26] - 使用逻辑是自上而下进行大类资产配置，先分析宏观环境确定资产比例，再选择地区和具体投资标的[28][30] - 适用环境为正常市场条件下，股、债、商品等资产相关性低，可适配多种场景[31] - 失效环境为极端事件导致资产相关性紊乱，例如政策突变引发股债商同时下跌[31] CTA策略 - 策略特点为交易期货市场，捕捉大宗商品、股指、国债等品种的趋势和相对强弱机会，与传统股债投资有明显区别[33] - 使用逻辑中，趋势策略赚取价格持续趋势的收益，强弱策略赚取相关品种价格差异的收益[35][37] - 趋势策略适用环境为期货品种同涨同跌、出现大行情的时期[39] - 强弱策略适用环境为能找到表现差异大的相关品种，差值越大收益越高[39] 市场中性策略 - 策略特点为通过多空对冲剥离市场系统性风险，只获取超额收益部分，类似于攻守兼备的武器[41][45] - 使用逻辑是通过做多股票组合同时做空股指期货，使收益仅来源于选股带来的超额部分[43][45] - 适用环境为熊市或震荡市，对冲掉市场下跌风险后仍能获得正收益[48] - 失效环境为牛市，对冲会抵消市场上涨的收益，导致跑输多头策略[48] 固收+策略 - 策略特点为以债券资产为底仓提供稳定性，同时配置不超过20%的风险资产增厚收益，实现攻守兼备[50][51][53] - 使用逻辑是利用债券价格与利率的反比关系，在利率下行时债券部分赚钱，再通过风险资产增强收益[53][55] - 失效环境为利率急速上行，债券部分亏损将侵蚀风险资产的收益[56] 套利策略 - 策略特点为风险极小、收益积累缓慢，通过捕捉资产价差异常实现盈利，类似于精细工具的使用效果[58][59] - 使用逻辑是利用同一资产在不同市场或高度关联资产间的价差，在价差异常时交易，等待价差恢复后获利[61] - 适用环境为市场波动大、价差异常明显且流动性高的时期，可保证快速成交[63] - 失效环境为价差异常持续不修复或市场流动性不足导致无法成交[63]

私募产品备案增长 - 截至2025年8月31日 私募市场合计备案产品7907只 较2024年同期4340只增长82.19% [1] - 自3月以来单月备案数量突破1000只 6-8月连续三个月维持在1100只以上 7月备案1299只创年内新高 8月备案1139只 [1] 量化策略产品表现 - 量化策略产品新发表现突出 宽德投资以118只备案居首 黑翼资产112只 明汯投资101只紧随其后 [1] - 中小盘指增产品受到量化巨头广泛青睐 [1] 管理人规模分布 - 2154家私募管理人中 1038家备案仅1只产品 732家备案2-4只 241家备案5-9只 90家备案10-19只 39家备案20-49只 14家备案不少于50只 [2] - 76家百亿私募合计备案1936只产品 占总量的24.48% 平均每家备案不少于25只 [2] 头部机构备案分化 - 截至上半年末黑翼资产以95只备案领跑 宽德投资79只紧随其后 [3] - 截至8月末宽德投资备案118只 黑翼资产备案112只 三季度备案速度出现分化 [3] - 7-8月明汯投资备案41只 宽德投资39只 九坤投资37只 世纪前沿36只 保持稳定速度 [3] - 黑翼资产7-8月新增备案仅17只 较二季度大幅放缓 [3] - 正定投资上半年备案62只排行业第3 但7月以来无新产品备案 [3] 产品备案监管情况 - 监管可能要求对备案信息补正或退回产品 原因包括投资策略过于宽泛 密集申报同类产品 管理人经营出现重大变动等 [4] 量化策略环境与偏好 - 中小盘风格占优 个股波动率提升 市场成交额维持高位 为量化策略创造理想交易环境 [5] - 截至8月末股票量化多头策略(指数增强)产品备案1666只 占量化产品总量46.48% 中性策略798只占22.27% [5] - 宽德投资备案主要集中在股票量化多头策略 尤其是中证500指增产品 黑翼资产偏爱量化多头和量化CTA策略 同样侧重中证500指增 明汯投资包含多只空气指增基金 [5] 行业驱动因素 - A股市场企稳回升 科技创新政策利好及产业升级预期带动人工智能、新能源、半导体等核心赛道活跃 市场风险偏好提升 投资者情绪回暖 [6] - 监管环境优化 合规体系完善 信息披露透明度提高 运作规范性增强 提供稳定可预期的发展环境 [6] - 私募证券产品业绩亮眼 量化产品超额收益凸显 吸引资金关注和配置需求 [6] - 产品创新与策略多元化趋势明显 为不同风险偏好投资者提供灵活投资选择 [6] 策略容量规划 - 市场活跃度较高 量化行业容量明显扩容 超额收益表现优异 反映市场风险承受能力提升 [7] - 在各策略容量总和基础上适度打折规划管理规模 因不同策略产品线可能存在重叠持仓或交易标的 [7]

【深圳商报讯】（记者 陈燕青）再有百亿私募被列入网下投资者限制名单。近日，中国证券业协会披 露一则自律措施决定书称，决定将百亿私募深圳红筹投资列入网下投资者限制名单六个月，并予以警 示。 官网显示，深圳红筹投资成立于1997年6月，坐落于深圳蛇口，注册资本9497万元人民币，最新公司净 资产超10亿元。公司2014年5月完成中基协私募投资基金管理人备案，以二级证券市场投资为主，目前 管理证券私募基金总规模超百亿元。 红筹投资董事长唐亮曾是一名超级牛散，他曾在持有陕西煤业（601225）期间获得超过20亿元收益。 决定书显示，上交所今年3月开展网下投资者自律检查时，发现红筹投资在网下询价业务中存在八类违 规情形，涉及决策程序、定价依据、研报机制、投决机制等关键流程。 证券业协会在决定书中强调，红筹投资若再次出现同类违规行为，将依规采取更严厉的处理措施。 ...

行业规模与格局 - 国内证券投资类百亿级私募数量已达92家，较今年1月末的80家明显增加 [1] - 百亿级量化私募数量增至45家，占比接近五成，百亿级主观策略私募为40家 [1] - 多家机构于年内新进入"百亿俱乐部"，其中量化私募成为主力军 [1] - 私募行业整体募资呈现"冰火两重天"局面，头部机构受青睐而中小型机构募资难度大 [2] - 私募行业集中度不断提升，马太效应愈发显著 [4] 市场驱动因素 - A股市场在政策暖风和基本面边际改善推动下走出结构性行情，私募行业成为受益者 [1] - 市场热度上升，整体居民财富正向权益市场转移，推动高净值客户配置私募产品 [1] - 私募基金凭借突出的业绩表现，实现了内生的规模增长并吸引了大量外部资金流入 [2] - 私募行业成熟度与市场认可度不断提高，越来越多机构通过长期业绩验证赢得投资者信赖 [2] 量化策略表现 - 量化策略在市场波动中展现出较强的适应能力，能够快速捕捉市场机会 [2] - 市场风格切换快、行业轮动加剧对量化策略有利，其通过高频价量信号和机器学习模型在AI、新能源、TMT等板块捕捉超额收益 [2] - 券商资管、保险等机构资金也加大了对量化产品的配置 [2] - 量化策略在2025年全年可能会继续保持较强的吸引力，尽管部分头部量化私募已开始封盘控制规模 [3] 主观策略动态 - 越来越多大型机构及客户开始积极关注主观多头策略，客户对于主观多头策略产品的关注度在上升，增量资金开始流入 [3] - 主观多头策略在年内表现分化较大，部分产品受益于科技成长、资源周期等结构性机会，但也有产品因风格错配而表现不尽如人意 [3] - 一些业绩突出、品牌知名度高的主观策略私募，旗下产品今年以来募资较为顺利 [3] 未来竞争与发展 - 行业核心是投研能力和服务能力两大能力的建设，需要确保投研能力维持在行业靠前水平 [4] - 中型私募的破局之路在于聚焦特色策略打造、提升业绩的持续性与可追溯性，不断夯实投研团队与风控体系 [4] - 中型私募应避开与头部机构的正面竞争，通过加强基本面研究、提升策略灵活性来应对市场变化，可聚焦特定行业或策略打造能力圈 [4][5] - 量化机构或依托技术迭代和策略创新持续拓展边界，主观策略私募则需深耕投研深度与风控能力，构建差异化优势 [5] - 私募行业已进入精耕细作阶段，最终都要回到阿尔法收益的持续创造上来 [5]

行业规模与格局 - 截至9月12日，国内证券投资类百亿级私募数量达92家，较今年1月末的80家明显增加 [1][2] - 百亿级量化私募数量增至45家，占比接近五成，百亿级主观策略私募为40家 [1][2] - 私募行业强者恒强的马太效应显著，行业集中度不断提升 [1][4] 量化私募发展 - 量化策略在市场波动中展现出较强适应能力，能快速捕捉市场机会 [2] - 市场风格切换快、行业轮动加剧对量化策略有利，其通过高频价量信号和机器学习模型在AI、新能源、TMT等板块捕捉超额收益 [2] - 券商资管、保险等机构资金加大了对量化产品的配置 [2] 募资市场分化 - 私募行业整体募资呈现冰火两重天局面，头部量化与部分知名主观策略私募产品受青睐，中小型机构募资难度大 [3] - 业绩突出、品牌知名度高的主观策略私募募资较为顺利，业绩平庸或缺乏特色的中小私募面临资金流出压力 [3] - 主流资金仍倾向配置量化策略产品，但客户对主观多头策略产品的关注度在上升，增量资金开始流入 [3] 竞争策略与未来展望 - 私募行业核心是投研能力和服务能力两大能力的建设，需确保投研能力维持在行业靠前水平 [4] - 中型私募破局关键在于聚焦特色策略打造、提升业绩持续性与可追溯性，并避开与头部机构正面竞争 [4] - 量化机构依托技术迭代和策略创新拓展边界，主观策略私募需深耕投研深度与风控能力构建差异化优势 [4] - 私募行业进入精耕细作阶段，最终都要回到阿尔法收益的持续创造上来 [4]

最新人气基金经理TOP20 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 近段时间以来，A股市场持续走强，板块行情却明显分化。然而，此前广受市场追捧的量化指增产品，开始面临跑不赢大盘的压力。与此同时， 不少今年以来沉寂已久的主观产品净值开始回升，掀起一阵"主观逆袭"的浪潮。 私募排排网数据显示，截至 9月14日近一周，在人气前20的基金经理中，主观私募旗下的基金经理（以下简称主观基金经理）共有15位，且包揽 前8名！ 在这15位主观基金经理中，头部私募旗下的主观基金经理共有8位，规模为50亿以下私募的基金经理共有7位。 人气位列第 1的是但斌，他所管的产品收益近一个月继续攀升，今年来、近三年平均收益分别为 *** %、 *** %。 其中，"东方港湾马拉松全球 A类份额"累计净值最高，已经达到约 *** ，成立以来收益高达 *** %。（点此查看收益） [应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代，合格投资者可扫码查看收益数据。] 那么，这些人气居前的主观基金经理最新业绩如何，他们最近又有什么新动向呢？ （注：本文业绩数据截至2025年9月12日） 0 1 但斌人气第 ...

【环球网财经综合报道】中国证券业协会（以下简称"中证协"）近日披露自律措施决定书，决定将百亿级私募红筹投资列入网下投资者限制名单六个月，并 予以警示。这是今年以来私募机构在网下打新业务中合规问题的又一典型案例。 红筹投资并非个例。中证协7月披露的网下投资者和配售对象限制名单显示，宁泉致远55号私募证券投资基金自2025年6月至12月被限制参与相关业务。今年 4月，盈峰资本因未审慎报价、定价依据不充分等八项违规行为被限制网下打新6个月，并被要求参加合规教育。上海辰翔基金也因类似问题被上交所予以监 管警示。 中证协在决定书中强调，红筹投资若再次出现同类违规行为，将依规采取更严厉的处理措施。 当前，私募行业正处在规范化发展的关键阶段。业内人士普遍认为，只有持续提升合规水平，完善内控机制，私募机构才能在激烈的市场竞争中行稳致远。 规范发展不仅是监管要求，更是私募机构实现长期健康发展的必由之路。 中证协决定书显示，上交所今年3月开展网下投资者自律检查时，发现红筹投资在网下询价业务中存在八类违规情形，涉及决策程序、定价依据、研报机 制、投决机制等关键流程。具体包括：未履行报价评估和决策程序、定价依据不充分、研究报告撰写机 ...

又一家百亿级私募，被列入网下投资者限制名单。 近日，中国证券业协会（简称"中证协"）披露一则自律措施决定书称，决定将百亿级私募红筹投资列入网下投资者限 制名单六个月，并予以警示。据该决定书，上交所今年3月开展网下投资者自律检查时，发现红筹投资存在八类违规 情形，涉及决策程序、定价依据、研报机制、投决机制等网下询价业务的全部关键流程。中证协表示，红筹投资若 再次出现同类违规行为，将依规采取更严处理措施。 值得注意的是，今年以来，宁泉资产、盈峰资本等多家私募或旗下产品被拉入打新"黑名单"。多位业内人士透露，行 业监管不断细化将引导私募业逐步走上规范发展之路，在此背景下，私募在管理方面必须提升合规水平，尤其是进 一步完善合规细节，方能实现稳健成长。 红筹投资被限制打新半年 近日，中证协发布自律措施决定书称，红筹投资在上海证券交易所2025年3月开展的网下投资者自律检查中，存在八 类违规情形，包括未履行报价评估和决策程序、定价依据不充分、研究报告撰写机制不完善、未建立健全必要的投 资决策机制、未制定完善的合规管理制度、相关合规检查工作执行不到位等问题。因此，决定将红筹投资列入网下 投资者限制名单六个月，并予以警示。 ...