事件概述 - 公牛集团起诉广东中山家的电器有限公司 索赔金额达420万元 案件已由法院正式受理[1][4] - 事件的起因是家的公司多名销售人员通过个人社交平台账号 有组织地发布了200余条视频 质疑公牛集团“10户中国家庭 7户用公牛”宣传语涉嫌误导性宣传[1][3] - 公牛集团认为上述行为损害了其商业信誉和商品声誉 已构成商业诋毁 在发函交涉后侵权行为未停止 故选择法律途径维权[1][3] 争议焦点：广告宣传语 - 公牛集团广泛使用“10户中国家庭 7户用公牛”宣传语 官网及旗舰店产品介绍均有使用[3] - 家的公司质疑该广告语为“大字吹牛 小字免责”的误导性宣传 认为其在跨品类场景中广泛使用时 未明确限定数据适用范围 易导致消费者对公牛集团多品类产品的市场占有率产生误解[3][4] - 部分网友认为该广告语确实存在一定的误导性 也有部分网友认为家的公司的行为有蹭流量、炒作的嫌疑[3] 公牛集团的回应与依据 - 公牛集团回应称 该宣传语具备严谨的第三方权威调研支撑 数据来源于尚普咨询集团[2] - 调研数据显示 正在使用或曾经使用过公牛产品（包括电连接、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等）的家庭超过中国家庭总量的70%[2] - 调研覆盖全国（不包含港澳台）家用全渠道市场 基于行业专家调研、消费者调研与渗透率数据得出 统计时间为2021年1月1日至2024年12月31日 声明于2025年8月完成调研[2] - 公牛集团表示始终恪守《广告法》 并已依法进行口径标注 但未向媒体提供详细的调研报告或具体抽样调查说明[2] 涉事双方立场 - 公牛集团主张公平竞争 尊重基于事实的业务讨论 但认为合规讨论应在法律框架内进行 而非演变为舆论攻击[1][2] - 公牛集团表示 竞争应聚焦于产品创新与品质 无意也无必要打压任何合规经营的同行[2] - 家的公司回函称 其相关表述基于对广告宣传合规性的合理质疑 属于正常的市场观察范畴[4] - 家的公司证实已被起诉 并将应诉[4] 公司背景信息 - 公牛集团是位于浙江宁波的民用电工领域知名企业 插座市场占有率高 是该领域的龙头企业[3] - 家的公司主营照明灯、电器开关、插座等产品生产销售 属于电气机械和器材制造业中型企业[3]

事件概述 - 公牛集团起诉广东中山家的电器有限公司，索赔420万元，指控其销售人员有组织地发布200余条视频损害公牛商誉 [1][4] - 家的公司销售人员质疑公牛集团“10户中国家庭，7户用公牛”宣传语为“大字吹牛、小字免责”的误导性宣传 [1][3] - 事件引发广泛讨论，部分网友认为广告语存在误导，部分网友认为家的公司有蹭流量嫌疑 [3] 涉事方立场与行动 - **公牛集团立场与行动**： - 公司主张公平竞争，尊重基于事实的业务讨论，但认为家的公司的行为已演变为有组织的舆论攻击 [1] - 公司于11月下旬发函交涉，对方删除部分言论但侵权行为未止，故选择法律途径维护权益 [1] - 公司已完成取证，案件已由法院正式受理 [1] - 公司表示“10户中国家庭，7户用公牛”宣传语有严谨的第三方调研支撑，并依法进行口径标注 [1] - 公司强调竞争应聚焦产品创新与品质，无意打压合规同行 [1] - **家的公司立场与行动**： - 公司回函认为公牛广告语未明确限定数据适用范围，易导致消费者对多品类产品市场占有率产生误解 [4] - 公司认为其表述属于对广告宣传合规性的合理质疑，是正常的市场观察 [4] - 公司证实已被起诉并将应诉 [4] 争议宣传语详情 - **宣传语内容与使用**： - 宣传语为“10户中国家庭，7户用公牛”，在官网、旗舰店及产品包装上广泛使用 [3] - 使用时有时会以小字注明“正在使用或曾经使用过公牛产品（电连接、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等）的家庭”，有时则未注明 [3] - **数据来源与说明**： - 公牛集团官网说明数据来源为尚普咨询集团，覆盖全国（不含港澳台）家用全渠道市场 [2] - 调研基于行业专家调研、消费者调研与渗透率数据，结论为正在使用或曾经使用过公牛产品的家庭超过中国家庭总量的70% [2] - 统计时间为2021年1月1日至2024年12月31日，声明于2025年8月完成调研 [2] - 公牛集团在最新回复中确认数据来源于尚普咨询集团，该调研于2023年08月完成 [2] - 公牛集团未向智通财经提供详细调研报告或具体抽样方法说明 [2] 公司背景 - 公牛集团是浙江宁波的民用电工领域知名企业，插座市场占有率高，是行业龙头企业 [3] - 家的公司主营照明灯、电器开关、插座等产品，属于电气机械和器材制造业中型企业 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 崧盛转债正股市值偏小，未来储能和谐波减速器业务有望构筑新增长曲线，正股有望迎来估值和盈利的“戴维斯双击”；当前该转债已进入股性主导阶段，价格将跟随正股波动，但要考虑转债“强赎”对溢价率的冲击 [2][11] - 照明行业从规模扩张向价值提升转型，LED照明产品展现需求韧性；替换需求、户外照明、植物照明为照明市场新增长动能；海外储能需求释放及国内利好政策出台，为崧盛股份储能核心部件业务开拓提供契机；人形机器人市场增长强劲，崧盛股份前瞻性卡位谐波减速器赛道 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 1 转债基本信息 - 截至2025年12月10日，崧盛转债剩余年限2.79年，剩余余额2.66亿元，资信评级AA - ，票面面值100元，第一年至第六年票面利率分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.00%、3.00%，到期赎回价格为票面面值的114.00%（含最后一期利息），转股期为2023年4月10日至2028年9月27日 [1][10] - 2022 - 2023年转债转换价值大部分位于80 - 100元区间内；2024年上半年大部分时间在70元以下；2024年三季度开始上升，2025年4月初短期波动后快速拉升；2025年转债在80元转换价值以下时，溢价率相对2023、2024年同区间普遍更高；在80 - 120元区间时，估值与历史接近；在120 - 140元/140 - 160元/160元以上区间的平均溢价率为18.8%/11.7%/7.5% [2][11] 2 国内中大功率LED驱动电源产品核心供应商 2.1 历史沿革 - 崧盛股份2011年7月8日成立，总部位于深圳，是国家高新技术企业，专注中、大功率LED驱动电源研发、生产和销售，业务聚焦照明多领域，产品通过420余项认证，营销网络覆盖全球；2021年6月在创业板上市，有一系列技术研发和生产基地布局举措，后与多家企业达成合作 [17] 2.2 2025年盈利能力回暖，储能新业务占比持续上升 - 2018 - 2021年营收连续高速增长，从4.39亿元攀升至11.01亿元，2022年下滑，2023 - 2025年Q1 - 3回升；归母净利润呈阶段性波动，2022年起承压，2025年Q1 - 3实现0.07亿元，同比减少62.91% [18] - 收入主要来源于LED驱动电源和储能产品，前者是核心收入，占比超90%，后者是新增长点，2024 - 2025H1收入占比从0.89%提升至6.92%，业务结构呈现“核心业务稳固+新兴业务发力”特征 [20] - 2018 - 2025年Q1 - Q3销售毛利率维持在24.07% - 31.30%区间，高于行业平均；销售净利率下滑后2025Q1 - 3略有回升；销售费用率、财务费用率呈“V”型变化 [25] 3 全球照明行业正进行新旧动能转换 3.1 照明行业从规模扩张向价值提升转型 - 2011 - 2021年照明行业上行，2022 - 2024年受多种因素影响出口下探，2025年前三季度出口总额同比下降7.8%；LED照明产品占比提升，展现需求韧性，行业从规模扩张向价值提升转型 [34][35] 3.2 市场多元化持续推进，新兴市场贡献增量 - 2025年中国照明产品出口欧洲、东南亚、非洲金额提升，欧洲成最大出口市场；前十出口市场中大部分出口额增速下行；中国照明产业全球制造中心地位受挑战 [38] - 美国仍是最大出口目的地，但占比下降；东盟、非洲、拉美等新兴市场贡献增量，市场多元化推进 [40] 3.3 替换需求、植物照明为新增长动能 - LED节能效果显著，其路灯、天井灯等产品出货量增长，存量替换需求释放；2025年上半年LED光源出口占比超80%，替换光源产品达32.7亿只，同比增长5.5% [45][46] - 2024年LED植物照明市场规模13.15亿美金，预计2025年达13.66亿美元，2029年达20.56亿美元，2024 - 2029年复合增长率9.4%；欧洲能源危机等因素推动其市场需求增长 [47][48] 4 储能核心部件业务即将进入快速增长期 4.1 储能市场增长方兴未艾 - 2024年全球能源需求同比增长2.2%，电力消耗增长近1100太瓦时；可再生能源新增装机容量攀升至700GW左右，清洁电力占比首破40% [49] - 预计2025年全球储能新增装机达82GW/216GWh，同比增长28%/36%，增速放缓，平均储能时长提升至2.6小时；中、美、欧引领全球储能需求增长，亚非拉等新兴市场装机需求有望释放 [50][54] 4.2 逆变器/变流器产品即将放量，打造第二增长曲线 - 崧盛股份生产户用/家用储能系统的光伏＋储能混合逆变器及工商业储能系统的储能变流器；2025年上半年中国储能企业海外订单签约超107GWh，为其储能业务开拓提供契机 [62] - 中国企业在中东非储能市场积极布局，通过多种模式参与项目，未来有望深化合作推动区域能源转型 [63] 5 前瞻性卡位谐波减速器赛道 5.1 谐波减速器为机器人关节的核心传动部件 - 谐波减速器基于柔性轮弹性变形原理工作，应用于对传动精度和稳定性要求高的领域，具有多方面优势；2024年全球谐波减速机市场销售额4.67亿美元，预计2031年达20.47亿美元，CAGR为24.9%（2025 - 2031） [69][72] - 2024年中国工业机器人用谐波减速器消费量79.6万台，预计2025年达95.8万台；全球谐波减速器市场呈“一超多强”格局 [72][76] - 2024年全球人形机器人市场规模约25.62亿元，预测2025年达63.39亿元，2030年达642.22亿元；中国市场增长强劲，2024年约12.54亿元，预测2025年达23.98亿元，2030年达254.04亿元；谐波减速器是人形机器人关节核心传动部件 [79] 5.2 与重庆精刚合作研发机器人减速器和智能关节技术 - 2025年6月，崧盛股份与重庆精刚传动签署合同，共同开发谐波减速器等产品，目标是实现批量应用；双方出资设立公司，后崧盛股份增资深化布局 [82] - 重庆精刚传动从事谐波减速器研发等，产品用于多领域，在航空航天领域有多种应用场景 [83]

公司IPO审核结果 - 固德电材系统（苏州）股份有限公司于2025年12月19日通过深交所上市审核委员会审议，首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 该公司是2025年第98家过会企业 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产与销售 [2] - 公司控股股东、实际控制人为自然人朱国来，其直接持有公司46.76%股份，并通过一致行动人合计控制公司60.55%的表决权 [2] - 朱国来担任公司董事长、总经理，在决策中居于主导地位 [2] 上市计划与募投项目 - 公司拟在深交所创业板上市 [2] - 公司拟募集资金117,571.15万元（约11.76亿元） [2] - 募集资金将用于年产新能源汽车热失控防护新材料零部件725万套及研发项目、陆河麦卡动力电池热失控防护材料生产基地建设项目和补充流动资金 [2] 上市委会议关注重点 - 上市委现场问询要求公司结合行业发展、客户需求、在手订单、2025年盈利预测、募投项目产能消化及同行业可比公司情况，说明经营业绩增长的可持续性及是否存在大幅下滑风险 [3] 保荐机构情况 - 本次IPO的保荐机构是东吴证券股份有限公司，保荐代表人是笪敏琦、左道虎 [1] - 这是东吴证券2025年保荐成功的第4单IPO项目 [1] 2025年IPO市场概况 - 截至2025年12月19日，深交所与上交所共有55家企业IPO过会 [4][5][6][7] - 2025年北交所有43家企业IPO过会 [8][9][10]

公司治理与股东会安排 - 公司将于2026年1月5日召开2026年第一次临时股东会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [2][3][4] - 股东会股权登记日为2025年12月29日，会议将审议关于变更会计师事务所的议案 [5][8] - 公司将对中小投资者的表决票单独计票并公开披露结果 [9] 会计师事务所变更详情 - 公司拟将2025年度审计机构由中喜会计师事务所变更为湖南容信会计师事务所，变更原因为前任聘期已满及综合业务发展需求 [17] - 拟聘任的湖南容信会计师事务所2024年度经审计收入总额为722.96万元，其中证券业务收入221.79万元，拥有注册会计师5名 [18][19] - 公司2024年度财务报告审计意见为保留意见，内部控制审计报告为带强调事项段的无保留意见 [17] 新任审计机构资质与费用 - 湖南容信会计师事务所近三年未因执业行为受到任何刑事处罚、行政处罚或自律监管措施 [21][22] - 公司确定2025年度审计费用合计150.00万元，其中财务报表审计费用110.00万元，内部控制审计费用40.00万元 [28] - 项目签字合伙人向哲及签字注册会计师葛雅捷等近三年执业记录良好，且审计机构及相关人员独立性不受影响 [23][24][26][27] 董事会审议程序与分歧 - 公司第六届董事会第二十三次会议以5票同意、0票反对、1票弃权审议通过了变更会计师事务所的议案 [33] - 投弃权票的独立董事郑宗明理由是湖南容信会计师事务所在智能制造相关领域的业绩较少 [33] - 董事会审计委员会及董事会均认为变更理由恰当、程序合规，且新所具备专业胜任能力 [29][33] 变更生效与后续程序 - 变更会计师事务所事项已获得董事会通过，但尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议通过后方可生效 [29][36] - 公司已就变更事项与前后任会计师事务所进行了充分沟通，双方均明确知悉且无异议 [17][28]

担保情况概述 - 公司近期签订三份担保合同，为全资子公司奥克斯智能科技的融资业务提供担保 [1] - 第一份合同与交通银行签订，担保最高本金余额为44,000.00万元人民币，担保期限自2025年12月1日至2030年12月1日 [1] - 第二份合同与农业银行签订，担保最高本金余额为67,500.00万元人民币，担保期限自2025年12月10日至2028年12月9日 [1] - 第三份合同涉及渣打银行的内保外贷保函，担保金额为10.00万美元（约71.62万人民币），担保期限延期至2026年5月15日 [2] 内部决策程序与授权额度 - 担保事项已通过公司第六届董事会第二十一次会议及2024年年度股东会审议 [2] - 股东会批准为控股子公司提供总额不超过974,850万元的担保额度，其中为奥克斯智能科技提供450,000万元担保额度，期限一年 [2] - 截至2024年末，奥克斯智能科技的资产负债率为68.93% [2] 担保协议核心条款 - 交通银行合同保证方式为连带责任保证，担保范围包括主债权本金、利息、罚息、违约金及实现债权的费用等 [4][5] - 农业银行合同保证方式同样为连带责任保证，担保范围涵盖借款本金、利息、罚息及债权人实现债权的一切费用 [7] - 两份合同的保证期间均为相关债务履行期限届满（或债权人垫付款项）之日起三年 [5][8] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司对控股子公司提供的担保总额为975,350万元，占公司2024年度归属于上市公司股东净资产的80.73% [10] - 其中对控股子公司实际发生的担保余额为644,676.82万元，占公司2024年度归属于上市公司股东净资产的53.36% [10] - 公司表示无逾期担保的情况 [10] 担保的必要性与合理性 - 公司认为担保是为满足子公司资金需求，保证其稳健经营 [9] - 被担保方为合并报表范围内子公司，经营情况良好，具备较好的偿债能力，总体风险可控 [9] - 董事会认为担保基于子公司生产经营的实际需要，且担保风险可控 [10]

会议概况 - 第十二届全国售后服务大会于12月19日在北京召开 [1][2] - 会议由中国商业联合会主办 [1][2] - 会议依据国家标准《商品售后服务评价体系》等标准对企业的售后服务进行综合评价 [1][2] 与会机构与人员 - 出席会议的机构包括中国商业联合会、中国轻工联合会、中国企业联合会等 [1][2] - 出席会议的人员包括十一届全国政协经济委员会原副主任张志刚、中央编办原副主任张崇和、中国企业联合会常务副会长兼秘书长朱宏任等 [1][2] 获奖企业名单 - 获评“全国国标五星级售后服务企业”的知名企业包括宁德时代、海尔智家、南方泵业、大金空调、双星集团、雅迪科技、英派斯、舒华体育、四季沐歌、恒洁卫浴、安吉尔等 [1][2]

公司案例：诺贝思热能科技 - 公司核心业务为智能蒸汽发生器的研发、生产与销售，产品应用于洗涤设备工厂等场景[1] - 公司成功将产品出口至非洲马里，首单10台设备后客户迅速追加40台同型号设备，显示出产品受到国际市场认可[1] - 客户反馈显示，使用其蒸汽设备后，生产效率至少提升30%[1] - 公司已服务全国超过20万客户，并为30余家世界500强企业提供服务[1] - 公司市场已拓展至越南、新加坡等全球60多个国家和地区[1] - 公司通过自主研发打破了国外技术垄断，过去依赖进口时设备成本比国产高出3倍[1] - 自2015年起，公司在高校科研团队支持下，专注于“环保+智能”双赛道创新，实现了技术重大突破[1] - 公司设备蒸汽量已提升至每小时5吨[1] - 通过持续创新，公司累计获得20多项技术专利[1] 公司案例：海越电气 - 公司业务涉及智能电力设备，产品包括高低压配电柜、光伏储能设备等[2] - 公司为津巴布韦的5万吨硫酸锂项目提供了93台高压柜和345台低压柜的安装调试服务[2] - 公司智能电力设备年产能达1.5万台（套）[2] - 公司产品已远销刚果（金）、黎巴嫩、印度尼西亚等国家和地区[2] 行业与区域发展 - 孝昌县制造业企业普遍选择“出海”作为发展路径[2] - 当地产业发展模式正从“单打独斗”向“集群出海”转变[2] - 孝昌县积极引进跨境电商新业态，并率先成立了外贸综合服务中心[2] - 当地通过培育创新主体、组织企业参加广交会、进博会等展会支持企业发展[2] - 当地为中小企业研发投入推出了多项支持政策，并助力重点企业开拓欧盟、美国市场[2] - 今年全县有进出口实绩的企业达到23家[2] - 例如，尚丽童车预计年出口额达1500万美元，和丰机电则有95%的产品销往美国[2] - 当地正在织就一张覆盖多区域的全球贸易网[2] - 区域发展正经历从打破技术垄断到输出服务标准，从“卖产品”到“树品牌”的转型，科技创新成为新引擎[3]

公司现金管理决策 - 公司于2025年11月28日召开董事会及监事会，审议通过使用不超过人民币8,000万元的闲置募集资金进行现金管理，使用期限为董事会审议通过之日起12个月内，额度可滚动使用 [1] 本次现金管理操作详情 - 公司使用闲置募集资金购买了理财产品，具体产品信息在公告中以表格形式列出，但原文未提供表格内容 [2] - 公司与提供理财产品的签约银行无关联关系 [2] 投资风险与控制措施 - 尽管选择低风险品种，但投资仍可能受宏观经济和金融市场波动影响，导致实际收益不及预期，并存在操作及监控风险 [3] - 风险控制措施包括：选择流动性好、安全性高的保本型产品；财务部跟踪产品投向并及时控制风险；内部审计部门进行审计监督；独立董事及审计委员会有权监督；公司将按规定履行信息披露义务 [4][5] 现金管理对公司经营的影响 - 该操作在确保不影响募投项目建设和资金使用的前提下进行，不会改变募集资金用途或影响主营业务正常发展 [6] - 对闲置资金进行现金管理有利于提高资金使用效率，获得投资收益，为公司和股东谋取更多回报 [6] 历史现金管理情况 - 截至公告披露日，公司前十二个月使用闲置募集资金进行现金管理尚未到期的累计余额为人民币8,000万元（含本次），未超过董事会授权额度 [7]

公司业务与战略 - 公司主营业务聚焦"电磁能+电机+电控"三大主业板块 [1] - 公司致力于先进电磁能装备和电传动装备研制，为客户提供机电一体化系统解决方案 [1] 公司经营与市场表现 - 公司股价受宏观经济、行业环境、市场情绪等多种因素综合影响 [1] - 公司将持续夯实经营管理基础，提升公司业绩和市场价值 [1]