港股加密货币概念股市场表现 - 10月3日港股加密货币概念股盘初冲高，欧科云链上涨超过8%，云锋金融上涨超过7%，新火科技控股上涨超过6%，雄岸科技上涨接近5%，华兴资本控股、国泰君安国际、蓝港互动上涨超过3% [1] 香港稳定币监管进展 - 截至9月30日，香港金融管理局共收到36家机构提交的稳定币牌照申请，申请机构类型包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/web3企业等 [3] - 香港金管局将按照《稳定币条例》和相关监管要求进行审批，争取于明年初公布首批稳定币发行人牌照，牌照申请设有较高门槛，首阶段只会发出数个牌照 [3] 公司战略合作动态 - 云锋金融于10月2日与Anthea Holding Limited达成协议，投资认购Anthea的新发行股份并进行股权投资 [3] - 云锋金融与Anthea签订战略合作备忘录，共同探索以区块链为基础的保险产品，涵盖合规流程及面向数字资产用户，包括加密货币人寿保险产品以及基于ETH及BTC的储蓄与退休保险 [3] - 双方将探索传统保单的数位化，构建高效且具前瞻性的保险业务模式 [3]

RWA定义与核心优势 - RWA是指通过区块链技术将现实世界中的有形资产或无形资产转化为链上可交易的数字代币，实现资产碎片化、全球化和全天候交易 [1][17] - 相较于传统资产证券化，RWA覆盖资产范围更广，包括有未来现金流的工厂设备、知识产权以及无现金流的未开发土地、艺术品等 [1][19] - RWA通过智能合约自动分配权益，结构简化且成本大幅降低，而传统ABS设有复杂分层机制和信用增级措施，成本较高 [1][19] - RWA将资产拆分为更碎片化份额，投资门槛大幅降低，支持普通投资者以小额资金参与，并实现7×24小时全球链上交易，流动性远超传统ABS [1][19] RWA技术架构 - RWA技术架构分为四层：区块链底层、智能合约层、中间件层和应用层，区块链底层如以太坊、Polygon提供不可篡改账本和智能合约支持 [2][30] - 智能合约自动化执行资产分割、收益分配和交易结算等业务逻辑，预言机实现链下资产数据与链上世界的可信对接 [2][31] - 中间件层包括跨链互操作性支持不同区块链平台间资产流转，物联网集成实时监控资产状态，提升数据透明度和可追溯性 [2][31] - 合规与KYC/AML流程嵌入确保合法合规运营，身份认证和反洗钱模块为系统提供监管保障 [2][31] RWA发展历程 - RWA自2017年萌芽，2018年美国房地产平台RealT率先推出代币化项目，实现5000套房产链上代币化，开创物理资产分割所有权先例 [3][35] - 2020-2022年探索期，Centrifuge助力MakerDAO构建房地产开发担保贷款为抵押物的RWA，高盛、摩根大通启动RWA试点项目 [3][36] - 2023-2024年快速扩展期，国债代币化规模扩张，贝莱德推出BUIDL代币化基金，美国SEC和欧洲ESMA介入监管，代币化资产联盟成立 [3][37] - 2025年进入爆发期，贝莱德、富达等资管巨头将RWA配置比例提升至组合的3%-5%，中国香港推出全球首支黄金代币化基金 [3] RWA市场规模与资产分布 - 截至2025年8月26日，全球链上RWA总额达266.5亿美元，私人信贷占比59%，美国国债占比28%，大宗商品占比7% [4] - 2024年全球链上RWA发行规模155亿美元，同比增长256%，2025年上半年发行149亿美元，同比增长142%，发展势头迅猛 [4] - 房地产RWA目前规模有限，2025年7月高峰时期占比仅1%，但迪拜土地局预测到2033年代币化房地产交易规模将达160亿美元，占全市交易总量7% [4] 房地产RWA应用模式 - 房地产代币化核心模式包括权益型代币、债券型代币和收益权代币，权益型代币将房产所有权分割为份额，投资者享有增值收益和租金分红 [5] - 债券型代币代表对房产相关标的债权，投资者定期获得利息，风险较低且收益固定，例如Propy提供的房产抵押贷款代币化服务 [5] - 收益权代币代表对房产特定收益的分成权，投资者定期获得现金流但不承担管理责任，如RedSwan CRE将商业地产租金收益代币化 [5] 房地产RWA项目案例 - 中国香港铜锣湾写字楼RWA项目将价值29亿港元写字楼封装为100万份代币，租金收益通过智能合约实时分配，流动性较传统REITs提升300% [6] - 中国新城市集团参与发起“中国香港RWA全球产业联盟”，与HashKey Exchange等平台合作推动商业地产代币化 [6] - 新城发展成立数字资产研究院，拟以吾悦广场资产收益为底层资产发行代币化产品，并计划配股融资专项用于RWA领域战略布局 [6] - 绿地控股凭借中国香港升级版4、9号牌照优势，结合商业地产资源，为开展房地产RWA业务奠定坚实基础 [6]

全球对冲基金抢购中国股票 - 超过90%的全球对冲基金正以6月底以来最快速度买入中国股票，买入主要由多头驱动，做空回补比例约为9:1 [1][6] - 超过90%的投资者明确表示愿意增加对中国市场的敞口，此为自2021年初中国股市见顶以来的最高水平 [6] - 外资机构以实际行动布局中国市场，富达基金管理（中国）有限公司将注册资本从1.6亿美元增至1.82亿美元，多家外资公募在2025年进行了增资 [7] 亚太及全球股市表现 - 日本日经225指数收盘暴涨9.1%，创下去年8月以来最大单日涨幅，韩国KOSPI指数飙升6.6% [3] - 新加坡海峡时报指数录得2009年以来最大涨幅，越南、泰国、印尼等东南亚股市跟涨 [3] - 港股恒生科技指数涨幅达2.3%，内资科技股如快手、中芯国际涨幅居前，南向资金持续净流入 [6] 美联储降息预期影响 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI环比上涨0.3%，初请失业金人数跳升至26.3万人，创近四年新高 [3] - 市场对美联储9月降息预期飙升至92%以上，华尔街投行预测美联储年内累计降息125个基点，政策利率或跌破3% [3] - 联博基金预计美联储年内将降息2-3次，每次25个基点 [14] AI技术突破与资本投入 - DeepSeek等国产大模型实现关键技术突破，展现出高效推理能力和灵活部署特性 [4] - 微软、Meta、谷歌、亚马逊四家科技巨头2025财年资本支出有望超过3172亿美元，较2025财年增长约49.6% [4] - 人形机器人板块指数创历史新高，AI相关液冷、印制电路板、AI眼镜等多个细分板块指数纷纷创下历史新高 [4][11] 中国A股市场动态 - 2025年8月18日A股跳空高开，强势突破3700点整数关口，盘中突破3731点，创近十年新高 [7] - 当日市场成交量显著放大，两市成交额接近3万亿元，总市值突破100万亿元，创历史纪录 [8] - 上证指数PE-TTM为15.87倍，处于近十年86.5%分位，科创50指数PE达166.4倍历史高位 [22] 资金流向与市场结构 - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年总体净减持态势，其中5、6月份净增持规模增至188亿美元 [19] - 美国长期股票型共同基金上半年累计净流出约2590亿美元，部分资金流向美国债券市场、货币市场及美国以外全球股市 [18] - 国内险资、养老金等中长期资金持续入市，金融监管总局优化保险资金权益类资产监管比例，部分档位权益类资产比例上调5% [22] 行业板块与投资机会 - 机构建议聚焦科技成长和消费复苏两大主线，AI算力需求增长带动AI芯片、服务器、光模块等基础设施投资机会 [20][21] - 智能眼镜、AR/MR等新型终端迎来快速发展期，预计2026年全球AI智能眼镜销量有望突破千万台 [12] - 金融科技板块热度持续，节前经过充分整理，其活跃度对市场整体情绪有重要影响 [25] 市场技术面与外部环境 - 节前沪指突破短期均线，大盘趋势重回上涨轨道，成交量连续多日维持在2万亿元以上 [24] - 富时中国A50指数在A股休市期间出现直线拉升，显示国际资本正提前布局中国资产 [3][27] - 两融余额占流通市值比例降至2.3%，行业分布更分散、机构与外资持股占比提升，市场结构风险抵御能力增强 [23]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 DL HOLDINGS GROUP LIMITED 德林控股集團有限公司 （ 於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司 ） （股份代號：1709） 於本公告日期，本公司與富龍之間並無訂立最終協議或任何其他具約束力的 協議。 自願公告 有關突觸科技B輪融資之最新消息 及 終止與富龍顧問有限公司簽訂之戰略性條款書 本公告由德林控股集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱為「本集 團」）自願刊發，旨在向本公司股東及潛在投資者通報本集團的最新業務發展 情況。 1 有關突觸科技B輪融資之最新消息 本公司董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，於2025年9月30日，本集團之投 資組合公司DL Digital Family Office (Cayman) Limited（「突觸科技」）已於2025 年9月的最新一輪B輪融資中成功完成總投資約7.7百萬美元（相當於約60.1百 萬港元）。突觸科技 ...

智通财经APP讯，联易融科技-W(09959)发布公告，于2025年10月2日斥资743.8万港元回购215万股。 ...

公司业务概览 - 公司是一家全球性的金融科技和通信解决方案提供商 主要业务板块包括国家零售解决方案、BOSS Money汇款服务和net2phone云通信 [1] - 公司持续专注于扩展其支付、云通信和数字服务平台 以推动稳健增长 [1] 近期运营与财务表现 - 国家零售解决方案部门2025年6月同店销售额同比增长35% 显示其在零售和金融科技领域的持续吸引力 尽管增速较前几个月略有放缓 [3] - 公司宣布将于2025年9月支付每股006美元的季度现金股息 体现了其对股东回报的承诺和对财务稳定性的信心 [2] - 公司计划于2025年9月29日发布2025财年第四季度及全年业绩 并举行电话会议讨论战略举措和运营表现 [2] 未来增长前景 - 公司目标到2028年实现13亿美元的收入和1049亿美元的盈利 增长动力来自严格的资本管理及核心业务板块的扩张 [4] - 基于金融科技和云业务的扩张 公司被定位为具有韧性的企业 为寻求稳定、跨代投资机会的投资者提供潜在长期价值 [4]

经济总量格局 - 2025年上半年广东GDP为68725.4亿元位居榜首，江苏以66967.8亿元紧随其后，山东和浙江分别为50046亿元和45004亿元，四省均有望在全年突破10万亿大关 [1] - 四省经济总量合计将占全国GDP的60%以上，构成全球罕见的万亿级经济省份集群，成为宏观经济的压舱石 [1] - 四省内部增速出现分化，浙江与山东以6%的同比增幅并列领跑，江苏增速为5.9%，而广东增速为4.1%，略低于全国平均水平 [1] 各省经济结构与驱动力 - 广东经济由服务业驱动，2025年一季度第三产业增加值占比达65.3%，其中数字服务、金融科技等现代服务业增速超过8% [4] - 江苏展现出强大的工业制造能力，一季度规模以上工业增加值增长8.2%，40个工业大类中有33个实现增长，行业增长面达82.5% [5] - 山东作为传统工业大省正重焕活力，一季度规模以上工业增加值增长8.2%，新能源汽车和光伏电池产量分别暴涨2.9倍和2.3倍 [6] - 浙江经济活力源于民营经济，一季度规模以上工业增加值增长8.9%，民用无人机、工业机器人等新质产品产量增速均超30% [8] 特色产业与战略布局 - 广东依托粤港澳大湾区协同效应，2025年上半年跨境电商交易额占全国40% [4] - 江苏通过“沿海开发战略”打造增长新引擎，计划在2025年使海洋生产总值突破1.2万亿元 [5] - 山东2024年海洋生产总值达18011.8亿元，占GDP比重18.3%，对增长贡献率近24% [6] - 浙江通过宁波舟山港（货物吞吐量连续16年全球第一）带动临港产业，2025年上半年其增加值增长12% [8] 发展模式与经验 - 江苏通过“苏南带动苏北、产业梯度转移”的模式破解区域失衡，2025年沿海三市GDP增速均超7% [9] - 浙江通过《民营经济高质量发展促进条例》等制度创新激活民间活力，一季度民间投资增速达10.5%，其中数字经济领域投资占比超35% [9] - 山东通过“技改补贴+能耗置换”政策推动传统产业绿色转型，一季度高耗能行业增加值占比下降2.3个百分点，同时新能源产业增速超40% [11] 面临的挑战与突围方向 - 广东需破解珠三角与粤东西北人均GDP差距达4倍的区域差距问题，促进科创资源外溢 [12] - 江苏海洋生产总值占比（7.3%）远低于山东（18.3%）与浙江（13.3%），需加快沿海港口整合与产业布局 [12] - 山东需摆脱对高耗能行业的依赖，2025年仍有30%的工业增加值来自这些行业 [12] - 浙江面临民营经济“中小企业多、龙头企业少”的格局，需构建“专精特新+龙头企业”的产业生态以突破在高端领域的竞争力瓶颈 [12]

记者 吴丹璐 记者昨天从国家税务总局上海市税务局获悉，上海近日已推出离境退税"掌上办"服务平台，并在浦 东、黄浦、静安等区部分退税商店试运行，在全国范围内率先实现购物开单、海关验核、退税到账等离 境退税全流程线上办理，推动上海离境退税服务进入无纸化阶段。 今年以来，上海已为179个国家和地区的近10万名旅客办理离境退税。截至9月29日，上海离境退税 销售额同比增长83.8%，退税额同比增长82.9%，离境退税规模位居全国首位，"即买即退"销售额同比 增长21倍。 目前，"掌上办"服务平台可实时查询、跟踪退税办理进度，并支持口岸离境退税和"即买即退"两种 模式。如选择在口岸离境退税，境外旅客可对海关验核通过的《退税申请单》在线申请退税，签署电子 回执单后，退税款项可通过银行转账和支付宝电子退付渠道快速到账。如选择在离境退税商店"即买即 退"，境外旅客通过线上办理预授权，退税款项可通过支付宝等电子退付形式实时到账。在海关验核环 节，无需提供纸质材料，出示"申税码"即可配合海关完成验核流程。 "掌上办"服务平台是一个移动端的H5应用，提供中、英、日、韩等多语言操作界面，境外旅客在 退税点扫码，或者输入网址（http ...

目标价与评级调整 - 高盛将Robinhood Markets的目标价从134美元上调至152美元 [1] - 高盛维持对Robinhood Markets的“买入”评级 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2][4][5][6][7][8][9][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122] 报告核心观点 - 开源大模型（如Llama、QWen、DeepSeek、ChatGLM）的普及极大降低了AI应用创新门槛和成本，成为驱动行业智算应用发展的核心引擎 [7][14] - 行业智算应用（金融、政务、教育、医疗、公安、文娱、工业及大模型企业）的快速发展对网络连接提出差异化需求，需要OTN专线作为关键承载底座提供大带宽、低时延、高可靠保障 [7][14][15][16] - 面向AI时代，高品质全光算力专线需具备智能感知、业务确定性体验、网络弹性按需、智能运维、光算协同五大特征，以精准匹配智算应用需求 [7][90][91][92][93] - 光网络需实现从“不感知业务类型”到“精准匹配业务需求”的演进，根据业务流量、流向等特征提供实时按需的差异化连接，并为分布式智算协同等场景提供高质量连接保证 [14][15][16] 行业智算应用差异化专线服务需求 金融智算应用 - AI网点助手：带宽需求5Mbps，网络单向时延要求小于5ms，可用率不低于99.99% [22][23][27] - 数字人大堂经理：带宽需求200Mbps，网络单向时延要求小于2.5ms，可用率不低于99.99% [22][23][27] - AI理财双录质检：带宽需求150Mbps，网络单向时延要求小于5ms，可用率不低于99.99% [23][24][27] - AI风控反诈系统：带宽需求5Mbps，网络单向时延要求小于5ms，可用率不低于99.99% [24][25][27] 政务智算应用 - 智能化政务客服：带宽需求小于5Mbps，网络时延控制在500ms内，可用率不低于99.99% [31][33][37] - 智能化交通管理：带宽需求约200Mbps（单个路口），骨干网络带宽需达100Gbps，网络时延小于20ms，可用率不低于99.99% [33][34][37] - 智能化环境管控：带宽需求200Kbps~20Mbps，骨干网络带宽需达10Gbps以上，网络时延要求秒级，可用率不低于99.99% [34][35][37] 教育智算应用 - 智慧课堂：带宽需求100~500Mbps，网络单向时延需控制在10~25ms（AR/VR教学要求小于10ms） [43][44][45] - 教学科研智能化：带宽需求1~10Gbps，网络单向时延小于50ms [43][44][45] - 智能监考：带宽需求约4Gbps，网络单向时延需控制在5ms以内，可用率不低于99.99% [44][45] 医疗智算应用 - AI辅助阅片：带宽需求10Gbps，网络单向时延需小于10ms，可用率不低于99.9% [49][50][53] - AI辅助诊疗：带宽需求500Mbps~1Gbps，网络单向时延需小于5ms，可用率不低于99.9% [49][51][53] - 医联体AI资源共享：带宽需求500Mbps~1Gbps，网络单向时延需小于10ms，可用率不低于99.99% [51][52][53] 公安智算应用 - AI视频监控：带宽需求200Mbps，网络单向时延小于5ms，可用率不低于99.99% [57][58][60] - 警务AI智能体：带宽需求20Mbps，实时场景网络时延小于25ms（非实时可放宽至50ms），可用率不低于99.99% [57][58][60] 文娱智算应用 - 云网吧：带宽需求10Gbps（80台电脑），网络单向时延需小于1ms，可用率需达到99.999% [66][67][72] - 实景三维云渲染：带宽需求1Gbps，网络单向时延需小于1ms，可用率不低于99.99% [67][68][72] - 影视制作：带宽需求5Gbps（日常），可弹性调整至10Gbps，网络单向时延需小于1ms，可用率不低于99.99% [70][71][72] 工业智算应用 - 设计/仿真业务：带宽需求500Mbps~1Gbps，网络单向时延小于2ms，可用率不低于99.99% [77][78][81] - AI智慧工厂：带宽需求小于3Gbps，网络单向时延小于1ms，可用率不低于99.999% [79][80][81] AI大模型智算应用 - 分布式训练（模型拆分）：带宽需求100Gbps，网络单向时延不大于10ms，可用率不低于99.99% [86][87][89] - 分布式训练（存算分离）：带宽需求约10Gbps，网络单向时延不大于2ms，可用率不低于99.99% [83][86][89] - 分布式推理（模型拆分）：带宽需求约10Gbps，网络单向时延不大于2ms，可用率不低于99.99% [84][86][89] - 分布式推理（RAG协同）：带宽需求百Mbps级，网络单向时延不大于10ms，可用率不低于99.99% [84][86][89] 高品质算力专线五大特征 智能感知 - 需构筑光缆、网络、业务三层智能感知能力，实现对业务特征识别，匹配光缆资源和光层网络资源，实现差异化保障 [90][92][94] 业务确定性体验 - 根据不同应用提供实时按需的差异化连接，具备波长/ODU/fgOTN/OSU大中小颗粒的转发能力，SLA分级维度从带宽为主升级为时延分级、使用时长分级、传输质量分级、可用率分级、安全分级等 [90][93][103][104] 网络弹性按需 - 管道使用从静态分配到灵活拆建，从以年为周期占用到按小时级、天级分时复用，光网络需具备“波长级敏捷建链能力”以及“弹性带宽调整能力” [90][93][107][109] 智能运维 - 基于AI大模型、智能体、数字孪生等技术，形成网络智能评估规划、意图驱动业务发放和按需调速、主动品质保障和智能故障诊断等全生命周期智能运维能力 [90][93][110][112][113][114][115][116] 光算协同 - 通过物理层、协议层、管控层进行光网络和算力资源协同，实现计算和光网络协同感知，算网统一编排调度，基于业务需求最优算路等能力 [90][93][118][119][121][122] 高品质算力专线关键技术 智能感知关键技术 - 光缆感知：通过升级OTDR能力、引入DAS技术、构建时间/频率/空间模型等，实现光纤质量、同路由风险和外部环境威胁等感知能力 [94][96][97][98] - 网络感知：升级设备感知能力和模型分析能力，精准识别和预测网络特征和状态，包括端口、波长、ODU等带宽资源及SLA信息 [94][99][100] - 业务感知：精准识别和预测业务特征，按照应用需求度量用户体验，基于业务特征进行差异化保障，实现带宽随需调整 [94][100][101] 确定性体验关键技术 - 提供硬管道隔离保障基础带宽，通过fgOTN、OSU、ODUk及波长等不同带宽颗粒度硬隔离管道技术，实现物理隔离传输 [93][102][103] - 基于多维SLA分级提供差异化业务保障，SLA维度包括带宽、时长、传输质量、可用率、安全、时延等，对应提供钻石级、金级、银级、任务式不同等级管道 [93][103][104][105] - 基于SLA的可视、分级保障和调优技术，管控系统提供业务SLA可视化能力，并支持基于SLA的业务调优提升客户应用体验 [93][105][106] 弹性调度关键技术 - 波长级敏捷建链：实现分钟级波长业务自动发放、自动调测、自动释放，包括光电跨层协同算路、光电交叉同步创建、光路参数自动调测 [93][107][108][109] - OSU/fgOTN技术：实现灵活带宽接入及弹性带宽调整，连接数提升到百万级别，满足海量业务差异化带宽需求 [93][109] 智能运维关键技术 - 业务层基于意图实现端到端编排调度，通过自然语言意图模型实现业务需求自动理解，并驱动管控层完成业务配置 [93][110][113][114] - 管控层实现智能评估、业务配置、品质保障和智能故障诊断等智能特性，基于实时网络资源孪生进行网络智能评估，并通过智能路由算法自动推荐备选路由方案 [93][110][113][114][115] - 设备层实现网络多维感知和算力内生，从纤缆、网络、业务三个维度进行感知能力提升，并新增算力单板增强硬件算力 [93][110][116] 光算协同关键技术 - 物理层协同：通过实时感知光链路状态、计算节点资源使用情况，为上层协议和管控提供准确的数据支持 [93][118][119][121] - 协议层协同：通过特定的协议和机制（如DCN和DCI设备协议协同、控制协议扩展等），实现高效光算协同和拥塞控制 [93][118][121][122]