中美贸易政策调整 - 美国政府取消对华乙烷出口限制 允许Enterprise Products Partners和Energy Transfer等公司直接在中国卸载乙烷而无需单独授权 [1][3][4] - 限制解除后已有8艘乙烷运输船从美国墨西哥湾驶往中国 此前因限制措施滞留 [1][4] - 美国乙烷出口量约50%销往中国 限制措施曾对两国相关企业利益造成损害 [4] 芯片设计软件出口管制解除 - 美国商务部撤销对新思科技 楷登电子和西门子EDA软件对华出口限制 恢复其对中国客户的销售和技术支持 [2][5][6] - 三家公司占据中国EDA市场82%份额 新思科技预计3个工作日内完成系统更新以恢复中国客户访问权限 [7][6] - EDA软件被誉为"芯片之母" 涵盖芯片设计全流程关键技术 [7] 企业市场反应 - 新思科技美股盘前一度大涨近7% 楷登电子涨超5% [2] - 西门子强调175年来持续服务全球客户 包括中美市场 [6] - 楷登电子表示正依法恢复受影响客户对软件和技术的访问权限 [7] 中美经贸关系进展 - 中国商务部确认双方已就框架细节达成一致 中方将依法审批管制物项出口 美方同步取消对华限制措施 [4] - 此次政策调整被视为中美贸易战休战的积极信号 [3]

二手车出口政策与发展 - 商务部正式在全国范围内启动二手车出口业务，并制定相关要求和程序 [1] - 政策支持二手车市场发展，认为这是各国通行做法 [1] - 2024年2月发布公告后，各地组织实施，严格保障质量安全，满足海外消费者需求 [1] - 商务部将继续会同相关部门加强对二手车出口的指导，促进健康有序发展 [1] 行业动态与市场关注 - "0公里"二手汽车出口现象引发国际关注，可能影响本土汽车行业 [1] - 商务部回应称二手车出口是政策支持下的业务，而非个别车企的独立行为 [1]

二手车出口政策与发展 - 商务部确认"0公里"二手车出口现象并非个别车企独立行为 而是有政策支持 [1] - 2024年2月商务部联合多部门发布全国性二手车出口公告 明确出口要求和程序 [1] - 政策实施一年多来 各地严格执行质量安全保障 有效满足海外购车需求 [1] - 商务部计划继续协同相关部门 强化二手车出口工作指导 推动行业有序发展 [1] 行业影响与定位 - 官方定义汽车为"大件耐用"消费品 发展二手车市场符合国际通行做法 [1] - 政策推动下 二手车出口业务已成为中国汽车行业国际化新增长点 [1]

贸易协议达成 - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南所有对美出口商品将面临至少20%关税 并对美国完全开放市场 [1] - 贸易协议文本和其他细节尚未公布 [1] - 越南工贸部预测今年上半年出口总额区间约为2150至2170亿美元 同比增长约13.8%至14% [6] 双方诉求 - 越南是美国第八大贸易伙伴 2024年越南对美国贸易顺差超过1200亿美元 成为对美贸易顺差第四大的经济体 [3] - 越南希望美国承认其市场经济地位 并取消对越部分高科技产品的出口限制 [1][3] - 美国商务部2024年8月确认继续将越南归类为非市场经济国家 [3] 谈判过程 - 越南和美国就"对等关税"问题进行了多轮谈判 6月19日进行了最后一次谈判 [4] - 4月4日特朗普与苏林通话 越南表示愿意将对美关税降至零 [3] - 5月越南批准特朗普集团及其合作伙伴投资15亿美元用于建设高尔夫球场 酒店与房地产项目 [5] 经济影响 - 贸易协议消息传出后 越南国内商业银行美元卖出价呈现上涨趋势 [6] - 4月3日越南盾一度贬值至1美元兑25800越南盾 创1994年以来最低点 [6] - 越南对美出口占其GDP比重超过20% [6] 其他贸易谈判 - 7月2日美印贸易谈判代表在华盛顿展开密集磋商 试图敲定协议 [6] - 特朗普考虑将对日关税提高至30%或35% [7]

贸易框架 - 越南和美国即将达成贸易框架 根据外国成分比例对商品征收关税 [1] - 出口到美国的含有外国零部件比例最高的产品将被征收20%左右或更高的关税 [1] - 外国零部件比例较低的产品税率略有降低 [1] - 完全来自越南的产品将面临最低税率 可能是目前普遍征收的10%关税 [1]

近月预测 - 中国出口跟踪指标中，监测港口集装箱吞吐量实用性最佳，韩国从中国进口次之，6月22日当周，监测港口集装箱吞吐量四周同比降至4.3%，5月韩国从中国进口同比降至 -7.7%[19] - 摩根大通全球制造业PMI等指标可追踪分区域出口需求等，目前全球贸易需求走弱但降幅或收窄，美线需求或仍旺盛，东盟转港贸易景气或趋弱[3][26][31] - 中国出口量强价弱格局或延续，监测港口集装箱吞吐量跟踪出口量，PPI领先出口价[4][43] 数据异动解读 - 中国抢出口整体不明显，3 - 5月累计“超额”出口约504亿美元，占前五月均出口额约17%；美国2024年12月 - 2025年5月进口累计“超涨”约1883亿美元，占2024年月均进口额68.6%[5][50] - 转港比例粗略估计在41% - 58.7%之间，转港过程损失约51.4%，目前“无法转港”风险与2019年类似[70][79][88] 全年中枢预测 - 预计全年出口增速 -5%（β风险爆发） - 0%（β风险未爆发），基准情形下，Q2 - Q4预计出口增速分别为4.7%、1%、 - 10.3%[94] - WTO预计2025年全球贸易量增速降至 - 0.2%，全球贸易需求景气走弱，后续贸易增长或缺乏动力[9][90] - 美国6月进口同比仍负增，三季度下行风险或加剧，实际关税负担或不到10%[10] - 中国出口份额或边际回暖，但海外产能有扩张潜力，结合关税压力或带来风险[11][134]

美联储政策转向分析 - 美联储主席鲍威尔近期表态明显软化，不再执着于等待"实质性疲软"的就业报告，而是将核心通胀路径置于政策考量更高位置 [1] - 政策转向确认"关税冲击"未如预期传导至消费端涨价，企业补库抢运未形成持续通胀压力 [1] - 美联储对自身紧缩政策带来的金融环境变化保持警惕，长端收益率高位震荡已削弱企业信贷与商业地产融资 [1] 市场反应与投资影响 - 利率期货已重新计价年内两次降息，十年期美债收益率从高点回落近30个基点 [3] - 美债收益率回落推高黄金与成长股估值，金融股面临净息差收窄与坏账率降低的双重影响 [3] - 风险资产关键变量为核心通胀和服务业薪资，其稳定性将决定降息预期持续性 [3] 企业策略调整方向 - 成长型公司可利用利率窗口提前锁定长期融资以压缩资本成本 [4] - 制造业出口企业需警惕关税谈判反复可能带来的汇率波动风险 [4] - 现金流稳健的内需板块成为主要受益者，既能享受消费韧性又可借降息消化库存 [4] 政策灵活性解读 - 美联储政策"柔化"实为争取操作空间，可根据通胀数据灵活调整降息节奏 [4] - 市场应重点关注物价与就业数据的细微拐点而非单一议息会议 [4]

贸易谈判与出口预期 - 泰国商业团体认为贸易谈判不太可能很快结束 [1] - 预计下半年出口同比下降逾10% [1] 货币政策诉求 - 希望泰国央行下调基准利率 [1] - 呼吁管控泰铢汇率 [1]

汇率变动 - 欧元兑美元突破1.17关口，创2021年9月以来三年新高，年内涨幅超10% [1][3] - 若欧元升至1.20，同等金额欧元订单的人民币收入可增加2.2%-2.5% [3] - 100万欧元订单在欧元从1.17升至1.20时，人民币收入增加约21万元（按1欧元≈8.4人民币计算） [3] 美元弱势原因 - 美联储年内降息预期升温，预计降息60基点 [3] - 特朗普关税政策不确定性，7月9日为关键节点 [3] 机构预判 - 瑞银、汇丰等机构看多欧元至年底目标1.20 [3] - 欧元长期看涨，但短期存在回调可能 [4] 欧元结算策略 - 谈新单时优先争取欧元结算，报价注明"EUR计价" [4] - 存量美元订单协商转欧元，可让利促成切换 [4] - 订单金额较大时，挂钩"封顶+保底"期权防范汇率反转风险 [4] 风控手段 - 紧盯7月9日关税节点，若特朗普对欧盟加征关税落地，欧元可能急跌至1.10 [4] - 拒绝"裸敞口"，欧元短期涨幅过快，单日跌超1%时存在回调压力 [4] - 成本对冲：若需支付美元原材料货款，保留部分美元收入自然对冲 [4] 行业机会 - 美元疲软、欧元势头强劲，当前为欧元结算好时机 [4] - 利用套保工具和条款设计，可让欧洲订单利润增量成为财报亮点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月经济运行情况是上半年政策发力效果的“成绩单”和下半年政策定调的“决策锚” 报告对6月经济金融数据进行预测 以分析经济复苏的成色与瓶颈[1][12] 根据相关目录分别进行总结 工业增加值 - 预计6月当月同比为6.0% 6月生产PMI回升至51.0%进入扩张区间 采购量指数明显回升 重点行业开工率多数回升 预计6月工增环比维持正增长 同比增速小幅回升[2][21] 社零 - 预计6月当月同比为6.2% 6月地产销售偏弱 地产后周期消费承压 汽车销售同比和环比均增长 对社零有支撑 6月一线地铁客运量下滑 高温约束居民出行和消费 6月服务业PMI小幅回落但仍处扩张区间 预计社零同比增速维持偏高水平[3][25][28] 固定资产投资 - 预计6月累计同比为3.7% 基建方面 6月建筑业PMI大幅上升 石油沥青装置开工率回升 新增专项债发行加速 基建投资累计同比或回升 地产方面 6月新房销售环比好转但同比仍弱 土地成交面积低于季节性 螺纹钢和玻璃价格低位运行 地产投资增速维持偏弱 制造业方面 内需改善但外需疲弱 企业经营预期指数下行 制造业投资可能基本持平[4][30][34] 贸易 - 预计6月出口当月同比4.2% 进口当月同比 -1.0% 出口方面 日内瓦协议或提振6月对美出口 中国对欧洲等地区出口预计稳健 但全球制造业PMI下行 外需总体疲软 预计出口增速小幅下行 进口方面 进口需求在5月关税暂停后反弹且6月进一步上行 预计进口增速低位小幅回升[5][40][45] 通胀 - 预计6月CPI当月同比0.04% PPI当月同比 -3.0% CPI方面 6月猪肉价格窄幅震荡 菜价回升 考虑油价上行和低基数影响 同比可能由负转正 PPI方面 6月大宗商品价格多数回升 对PPI产生正向拉动 预计同比跌幅边际收窄[6][50][55] GDP - 预计二季度同比5.3% 二季度经济金融温和修复 4 - 6月制造业PMI均处收缩区间 5月多数经济指标回落 考虑往年二季度GDP季调环比下滑 预计二季度经济增长环比小幅回落 同比增速5.3%左右 下半年经济有望延续修复态势 全年有望实现5%左右增长目标[7][64] 社融信贷 - 预计新增信贷23200亿元 新增社融4.1万亿元 信贷方面 6月票据利率维持低位震荡 新增信贷修复斜率超预期概率不高 预计企业短贷同比少增 企业中长贷同比多增 居民短贷同比多增 居民中长贷同比少增 票据融资同比多减 社融方面 预计政府债净融资同比多增 企业债净融资同比多增 非标融资同比少减 新增社融41160亿元 社融存量同比增速预计为8.9%[8][70][90]