贸易政策调整 - 中国对30个国家进口的不锈钢钢坯、不锈钢热轧板/卷等产品征收反倾销税 [4] - 欧盟去年5月对中国的马口铁产品加征13.2%反倾销税 [5] - 美国未出现在加税名单中 近期取消对中国芯片设计软件出口限制并允许乙烷出口 [5][19] 行业影响 - 中国是全球不锈钢生产第一大国 产量占全球市场50%以上 [15] - 全球60%镍产能掌握在中国企业手中 印度尼西亚镍矿策略失效 [10] - 稀土产业链精炼技术几乎全部由中国掌握 可影响全球军工和高科技产业 [18] 市场反应 - 韩国部分企业面临103.1%惩罚性关税 其他企业留有生存空间 [18] - 印度尼西亚矿业股票集体跌停 [18] - 意大利钢铁企业和德国车企重新评估与中国合作关系 [18] 战略意图 - 从被动防守转向主动出击 标志中国在国际博弈中角色剧变 [3][10][22] - 通过差异化税率策略传递合作或对抗的明确信号 [10][18] - 利用消费市场杠杆和稀土资源作为谈判筹码 [16][18][21] 国际格局变化 - 欧盟面临中国精准打击和美国关税威胁的双重压力 [18] - 美国反常示好反映稀土资源对其核心利益的影响 [19] - 中国可能从规则参与者转变为制定者之一 [22][24]

国内宏观 - 中央推进全国统一大市场建设，整治企业“内卷式”竞争，推动煤炭产业升级，国务院加大稳就业政策支持，中小微企业失业保险稳岗返还比例最高提至90%，大型企业提至50%[3][10][11] - 多行业发布“反内卷”政策，33家建筑类企业倡议转型，光伏玻璃企业7月起减产30%，部分钢厂收到减排限产通知[4][13][15] - 消费政策聚焦优化离境退税环境和平台消费券补贴，淘宝闪购投入500亿消费券撬动消费[4][16][17] - 金融监管聚焦优化资本市场机制、探索人民币稳定币发展、引导保险资金长期投资，保险资金考核周期调整为“当年度+3年周期+5年周期”[4][21] - 贸易方面，美国取消部分对华经贸限制，中欧举行战略对话，中方保障欧洲稀土需求[5][22][24] 海外宏观 - 美联储多数成员预计今年晚些时候降息，“大美丽法案”落地，未来10年或带来3万亿 - 4万亿美元财政赤字[6][25] - 美国计划8月1日起对多国征10% - 70%关税，拟对日韩、南非等国征高关税，美欧贸易谈判僵持[6][25] 市场表现 - 7月第二周海外股指涨跌参半，原油、黄金价格上涨，天然气、铜、铝价格下跌[28][29] 风险提示 - 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期[6][30]

特朗普关税政策最新进展 - 特朗普计划最早于7月4日向170多个贸易伙伴发送信函，直接告知各国与美国贸易需支付的关税税率，预计每天发送10封 [1] - 已达成协议的国家仅英国（接受10%关税）和越南（接受20%关税），其他谈判进展缓慢 [1] - 拟议关税税率区间为20%-30%，对日本可能加征30%-35%关税，因日本在汽车和大米问题上态度强硬 [3] 主要贸易伙伴反应 - 欧盟采取双轨策略：派遣代表团谈判争取原则性协议，同时准备对中国式反制措施保护欧洲经济 [3] - 印度延长代表团访美时间但谈判失败，面临500%关税威胁 [3] - 韩国因大选后政局影响，仅寻求延长谈判期限而非达成协议 [3] - 中国成为唯一例外，因中美关税暂停期至8月初且双方贸易依存度高 [7] 政策驱动因素 - "大而美法案"7月3日以218-214票通过众议院，为特朗普提供财政支持，法案包含减税、增加开支及提高债务上限内容 [3] - 法案通过后特朗普态度更趋强硬，计划直接实施关税而非延长暂停期，利用关税收入填补财政缺口 [4][5][7] 行业影响分析 - 对美国企业：短期增加财政收入，但长期推高进口商品价格导致通胀，损害消费者利益 [10] - 对贸易伙伴国：出口成本上升削弱产品竞争力，影响经济增长与就业，可能引发连锁反制 [10] - 半导体行业出现缓和迹象，美国取消对中国芯片设计软件、乙烷及C919发动机的出口禁令 [8] 全球贸易格局演变 - 中国通过果断反制展示谈判实力，促使美方调整策略，近期贸易战呈现降温趋势 [8] - 多国可能加强合作应对美国关税压力，中国倡导的平等互利谈判模式成为潜在解决方案 [10]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周（2025.6.30 - 2025.7.6）海外AI芯片指数上涨1.3%，国内AI芯片指数下跌2.8%，英伟达映射指数上涨9.3%，服务器ODM指数下跌0.7%，存储芯片指数下跌2.8%，功率半导体指数下跌0.3%，A股果链指数上涨8.2%，港股果链指数上涨1.5% [1] - 预计2025年全球TWS市场销量同比增长3%，2024年中国电源厂商毛利率提升，中美Robotaxi厂商在全球布局自动驾驶产业 [2] - 特朗普政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求，国产GPU芯片公司沐曦集成电路拟科创板上市募资39亿元，华为Pura 80系列8月上线“AI超级智能体”，三星1c纳米DRAM内存工艺即将量产 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外芯片指数上周涨9.2%，本周续涨1.3%，MPS涨幅约3%，台积电和博通涨幅超2%，英伟达涨1%，Marvell和AMD股价下滑 [10] - 国内A股芯片指数上周涨5.3%，本周跌2.8%，大部分成分股股价下滑，寒武纪和恒玄科技跌幅超6%，兆易创新接近6%，澜起科技涨1.8% [10] - 英伟达映射指数上周涨5.9%，本周续涨9.3%，景旺电子涨幅超20%，工业富联等涨幅超10%，长芯博创等小幅下滑 [11] - 服务器ODM指数上周涨5.7%，本周跌0.7%，成分股表现分化，鸿海精密等下滑约2%，Quanta涨幅超10% [11] - 国内存储芯片指数上周涨4.8%，本周跌2.8%，兆易创新跌幅接近6%，恒烁股份跌幅超4%，北京君正跌幅超3%，联芸科技等小幅上涨 [14] - 国内功率半导体指数上周涨4.0%，本周跌0.3%，华润微和富乐德涨约2%，其他成分股小幅下滑 [14] - A股果链指数本周涨8.2%，港股果链指数本周涨1.5% [17] - 本周覆盖标的中，深南电路和领益智造领涨，涨幅均超7%，立讯精密和安克创新涨幅超4%，强瑞技术和兆易创新跌幅超5% [21] 行业数据 - 预计2025年全球TWS市场销量同比增长3% [2][23] - 2024年中国电源厂商毛利率提升，DELTA电源毛利率从29.2%提升至32.4%，提升3.2 pct [2][28] - 中美Robotaxi厂商在全球布局自动驾驶产业，百度等将在瑞士等地布局，美国Waymo将在东京布局 [2][31] 重大事件 - 特朗普政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 [3][33] - 国产GPU芯片公司沐曦集成电路拟科创板上市，募资39亿元，2022 - 2024年营收分别为42.6万元、5302万元和7.4亿元，净亏损7.8亿元、8.7亿元和14.1亿元 [3][33] - 华为Pura 80系列8月上线“AI超级智能体” [3][33] - 三星电子批准1c纳米DRAM内存工艺生产准备，即将量产 [3][34] - 荣耀举办新品发布会，荣耀Magic V5亮相 [34] - 折叠iPhone 6月进入P1原型开发阶段，预计2025年底走完开发流程，2026年下半年有望上市，苹果推出APMP文件 [34]

全球贸易冲突 - 美国对全球汽车加征25%关税引发国际反弹 尤其与印度贸易冲突升级 反映单边主义局限性和多边主义复苏[1] - 印度以28亿美元汽车零部件出口为筹码 实施报复性关税 直接回击美国7月9日"最后期限"[1] - 印度报复性关税瞄准美国大豆 棉花等农产品 反制美国贸易政策[2] 印度战略动机 - 保护经济利益 美国关税冲击印度汽车零部件 制药和纺织品出口 危及南部汽车产业基地就业[2] - 提升国际地位 将美国关税政策诉诸WTO 挑战其违反非歧视原则 彰显维护多边贸易规则决心[3] - 争取国内支持 莫迪政府在大选前需安抚依赖农业和乳制品产业的数千万农民选民[4] 美国经济政治影响 - 中西部农业州受打击 依赖对印出口大豆 杏仁等农产品的地区农民收入下降[6] - 汽车零部件 化工等高附加值产业面临更高进口成本和市场萎缩风险[6] - 美印军事合作或受阻 国会可能阻挠F-21战斗机技术转移等项目[7] 美国对华政策调整 - 允许继续向中国出口芯片设计软件 乙烷和飞机喷气发动机等技术 寻求贸易战"软着陆"[9] - 承认中国在全球供应链中不可或缺的地位 彻底脱钩可能导致美国通胀飙升[9] 地缘政治博弈 - 美国试图利用印度作为"印太战略"棋子制衡中国 并转移制造业依赖[13] - 印度战略平衡 与美国合作同时参与上合组织 金砖国家等机制 保持与中国关系[13] 全球贸易格局演变 - 单边主义策略受挫 印度 欧盟 日本等国强硬回应并运用WTO机制[15] - 全球供应链相互依存 任何国家无法独霸市场 贸易格局向多边化发展[15]

中美石油贸易动态 - 中国在2023年3月、4月、5月连续三个月未进口美国石油 购买量为零 创2018年以来最长中断记录 [1][6] - 中国停止进口美国石油对美油企造成严重打击 加剧其全球市场竞争压力 [6] - 中国此举基于战略安全考量 同时作为对美国贸易限制的反制措施 [6] 美国关税政策与贸易谈判 - 特朗普政府"对等关税"政策遭遇失败 过去90天内与多数国家谈判未达成协议 [3] - 美国关税政策导致国内物价上涨 相关产业承受负面影响 [3] - 美国近期恢复对华出口芯片设计软件 乙烷 飞机发动机等产品 [7] 中美经贸关系最新进展 - 中美双方确认落实元首通话共识 正在加紧执行伦敦经贸会谈成果 [7] - 美国取消部分对华限制措施 但政策反复性风险仍存 [8] - 历史显示美国对华出口政策存在"收紧-松绑"循环模式 [8] 能源与产业竞争格局 - 美国油企面临中国市场缺失困境 全球销量持续承压 [6] - 美国在实业领域存在短板 造舰能力落后于中国 [7] - 美国计划将军费提升至1万亿美元 推进高超音速导弹及F-47项目 [6] 中美战略博弈态势 - 中国明确通过停止石油进口实现贸易反制 同时保障能源供应多元化 [6] - 美国对华政策呈现矛盾性 既加强军事威慑又避免直接冲突 [7] - 双方在维护核心利益前提下探索对话解决分歧的路径 [10]

原油贸易动态 - 中国自3月起连续三个月未购入美国原油 创2018年以来最长"零采购"周期 [1] - 美国原油出口量已跌至两年最低水平 西得克萨斯原油(WTI)价格跌破70美元/桶 [1] - OPEC考虑增产进一步挤压市场空间 导致炼油厂削减产能 墨西哥湾港口吞吐量萎缩 [1] 能源供应链重构 - 中国转向多元化原油进口渠道 包括俄罗斯管道 加拿大油轮 中东长期合约及伊朗去美元化结算 [3] - 美国页岩油生产商面临生存危机 产业链危机已从油田蔓延至就业市场 [1][3] - 8艘乙烷运输船突破封锁驶向中国 标志着能源贸易僵局出现松动 [3][8] 贸易政策博弈 - 美国商务部向新思科技等芯片公司发出解禁通知 通用电气获准恢复向中国商飞供应航空发动机 [3] - 中美在"伦敦框架"下达成技术管制物项审批与限制措施解除的交换机制 [3] - 美国对加拿大加征10%铝关税推高本国炼油成本 对华商品加征34%关税导致油田设备价格暴涨 [3] 行业影响评估 - 90天关税暂停期成为美国页岩油产业关键窗口期 债务堆积可能触发系统性危机 [8] - 中国加速稀土出口审批 与美方能源解禁措施形成默契呼应 [3] - 贸易休战背后反映国际能源秩序重构 市场力量正在打破零和思维 [6]

美越关税协议 - 美国对越南出口商品征收20%关税，同时对越南进口商品免征关税[3] - 经过越南转运的商品将面临40%附加税[3] - 原定46%关税政策降至20%，表面看似越南谈判胜利[4] - 协议实质是美国单方面压制越南，旨在打压中国制造[4] 越南产业链影响 - 美国商品全面免税进入越南市场，对越南本土企业构成巨大压力[6] - 越南长期依赖从中国进口原材料和零部件进行简单加工后出口美国[6] - "越南转运商品"特指中国制造经越南中转的商品[6] - 高额关税将直接影响中国与越南的经贸合作关系[9] 美国对华政策转变 - 取消对中国乙烷出口限制，缓解中国石化行业原料压力[14] - 取消对中国芯片设计软件(EDA)出口限制[14] - 芯片本身出口仍受管制[16] - 政策转变旨在为中美经贸沟通创造条件[16] 稀土资源博弈 - 中国主导全球90%以上稀土资源供应[18] - 稀土广泛应用于军事(F-35战斗机、爱国者导弹)、能源(电动车电池)和高科技(5G基站)领域[18] - 美国制造业复兴面临稀土瓶颈，高度依赖中国供应[18] - 政策松绑是换取中国稀土出口的谈判筹码[20] 中国应对策略 - 中国未激烈反应但通过外交途径警告越南[22] - 将原本流向越南的投资转向印尼、马来西亚、泰国等东南亚国家[22] - 加强与其他东南亚国家的产业链合作[22] - 越南做法可能损害东盟整体团结和区域合作[24][26] 全球产业链布局 - 美国试图剪断中国-东南亚-美国产业链，使其更直接可控[26] - 协议表面利好越南，实为美国全球产业链布局的一步棋[26] - 中国保持战略定力，进行更深层次谋划[26]

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“推荐”评级 [1][115] 报告的核心观点 - 新材料是化工行业未来重要发展方向，处于下游需求快速增长阶段，在政策支持和技术突破下，国内新材料有望加速成长。筛选电子信息、新能源等重要领域，挖掘并追踪上游核心供应链、研发与管理能力强的新材料公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 新材料产业动态更新 电子信息板块 - 产业动态：上海印发举措，加强金融资源供给，为战略性新兴产业提供金融支持；美国取消对中国芯片设计软件出口限制，相关企业恢复中国客户访问权限；三星显示和LG Display启动iPhone 17系列面板采购与生产，首批供货量略降；中国广电完成5G应急通信技术试点 [23][24][25] - 产业关键数据：涉及费城半导体指数、多层陶瓷电容台股营收当月同比等多项数据 [28] - 企业信息：ASML启动Hyper NA光刻机开发；台积电将退出氮化镓业务；特斯拉用AI提升工厂可持续性；多家上市公司有相关公告 [30][31] - 企业关键数据：展示了多家电子信息企业的市值、股价、归母净利润、PE等数据 [37] 航空航天板块 - 产业动态：长征四号丙运载火箭发射试验二十八号B星01星成功；美国允许GE向中国商飞出口喷气发动机 [38][39] - 产业关键数据：包含中国铝合金、螺纹钢、碳纤维市场价格 [39] - 企业信息：多家航空航天企业有相关公告，如中国卫通子公司盈利预警 [40] - 企业关键数据：展示了多家航空航天企业的市值、股价、归母净利润、PE等数据 [41] 新能源板块 - 产业动态：特斯拉二季度汽车交付量下降；中国石化青岛炼化全海水环境漂浮式光伏项目投用；国内头部光伏玻璃企业计划7月减产30% [42][43] - 关键产业数据：涉及碳酸锂、氢氧化锂等多种新能源材料价格 [44] - 企业信息：多家新能源企业有相关公告，如宁德时代、多氟多回购股份等 [54] - 企业关键数据：展示了多家新能源企业的市值、股价、归母净利润、PE等数据 [56] 生物技术板块 - 产业动态：安徽师范大学等三方成立合成生物智能研发平台 [57] - 产业关键数据：无相关内容 - 企业信息：多家生物技术企业有相关公告，如纳微科技募投项目结项等 [60] - 企业关键数据：展示了多家生物技术企业的市值、股价、归母净利润、PE等数据 [62] 节能环保板块 - 产业动态：第三轮第四批中央生态环境保护督察组进驻相关地区和企业 [63][64] - 产业关键数据：包含国内PTFE分散树脂、PLA、PBAT市场价格 [65][66] - 企业信息：多家节能环保企业有相关公告，如万润股份回购股份进展 [71] - 企业关键数据：展示了多家节能环保企业的市值、股价、归母净利润、PE等数据 [72] 板块数据跟踪 - 展示了近一年和近三个月新材料指数与沪深300的对比，以及各板块重点个股涨跌幅排序 [74][79] 重点关注公司及盈利预测 - 列出了多家重点关注公司的股价、EPS、PE及投资评级 [117] 行业评级及投资策略 - 新材料受下游应用催化，逐步放量迎来景气周期，维持“推荐”评级 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美国经济数据超预期、“大而美”法案进程顺利、关税贸易谈判取得进展，市场对美国经济前景乐观情绪上升，但美国、德国经济活动降温，联储下调美国 Q2 经济增速预期；美联储官员表态偏鹰，市场降息预期降温；特朗普政策方面，美越达成贸易协议，“大而美”法案落地；海外市场表现分化，美股上涨、欧日韩股市下跌，美债收益率上行、美元小幅收跌，油价收涨、黄金略跌 [1][10][27][32] 根据相关目录分别进行总结 海外市场一周复盘 - 海外权益市场，本周美股上涨、欧日韩股市下跌，标普 500、道指、纳指分别上涨 1.72%、2.30%、1.62%，德国 DAX 指数、欧元区 STOXX 指数、日经 225 指数、韩国综指数分别下跌 1.02%、0.69%、0.85%、0.05% [1][10] - 外汇市场，美元走势波动、本周小幅收跌，美元指数下跌 0.28%，欧元、日元、人民币兑美元分别上涨 0.5%、0.1%、0.1% [10] - 利率市场，美债转向上行，2Y 和 10Y 美债分别上行 15BP、6BP，美债波动率 MOVE 指数下降 [11] - 商品市场，油价收涨，黄金略跌，WTI 原油回升 3.0%、COMEX 铜上涨 0.2%，COMEX 黄金微跌 0.3% [11] 海外政策与要闻 海外央行动态 - 美联储主席鲍威尔继续“端水”，其他官员发言较鹰，市场降息预期明显降温，年内降息预期从 3 次降回到 2 次，7 月即降息的概率为 4.7%，一周前为 18.6% [2][27] 特朗普政策跟踪 - 时政热点包括贸易谈判、“大而美”法案等，美越达成协议，越南市场将对美国“全面开放”，越南将向美国支付 20%的关税，且对任何转运货物征收 40%的关税；特朗普签署“大而美”税收和支出法案，美国债务上限将提高 5 万亿美元，未来十年将使美国赤字增加近 3.4 万亿美元 [3][32] - 本周特朗普的净满意度上升，截至 7 月 5 日，净满意度为 -3.3%，一周前为 -4.2% [33] 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - 彭博预测美国衰退概率为 37.5%，欧元区衰退概率为 30% [39] - 美国、德国经济活动均降温，美国 WEI 指数为 2.12，较前值下降 0.2；德国 WAI 指数为 -0.50，较前值下降 0.16 [41] - 联储下调对美国 Q2 经济增速的预期，纽约联储 Nowcast 模型预计 Q2 美国实际 GDP 增速 1.56%，较上周下调 0.16 个百分点；亚特兰大联储 GDPNow 模型预计 Q2 美国实际 GDP 增速 2.60%，较一周前下调 0.3 个百分点 [43] 就业 - 每周初请失业金人数下降，截至 6 月 28 日当周，首次申请失业救济人数下降至 23.3 万人，低于预期和 2024 年同期 [46] - 截至 6 月 21 日当周，持续领取失业金人数 196.4 万人，持平前值；截至 6 月 15 日当周，美国 ASA 雇佣指数小幅上升，同比增速基本持平 [46] 需求 - 本周美国零售回升，红皮书商业零售销售年率 4.9%，前值 4.8% [51] - 机场安检人数下降，至 7 月 2 日当周为 1939.0 万人，低于前值和去年同期 [51] - 铁路总运输量上升，至 6 月 21 日当周为 49.1 万辆，同比增速 1.2%，前值 -1.2% [51] - 抵押贷款利率略降，房地产市场活动略回升，30 年期抵押贷款固定利率 6.67%，较一周前下行 10bp，较一个月前下行 18bp；MBA 抵押贷款申请活动指数周环比 +2.7%，再融资活动指数周环比 +6.5% [51] 生产 - 美国生产端景气度维持高于去年同期，截至 6 月 28 日当周，粗钢产能利用率 79.1%，前一周为 79.6%，去年同期为 77.5%；粗钢当周产量 177.6 万短吨，前一周为 178.7 万短吨，去年同期 172.1 万短吨；炼油厂产能利用率 94.9%，前一周为 94.7%，去年同期为 93.5% [55] 航运 - 国际运费继续回落，波罗的海干散货指数、好望角型运费指数分别较一周前下跌 5.6%、16.4%，巴拿马型运费指数较前一周上行 2.0% [57] - Drewry 世界集装箱运价指数较前一周下跌 5.7%，上海 - 洛杉矶、上海 - 纽约的集装箱价格周环比大跌 15.0%、11.1%，上海 - 鹿特丹的周环比上涨 8.2% [57] - 中国港口方面，宁波和上海出口需求继续回落，宁波出口集装箱指数周环比下跌 7.9%，美西、美东航线价格周环比跌 24.3%、13.6%，欧洲航线价格周环比微跌 0.03%；上海出口集装箱运价指数本周环比下降 5.3% [59] 价格 - 美国零售汽油价格下跌，截至 7 月 4 日，AAA 级汽油均价 3.15 美元/加仑，较一周前下跌 1.44% [61] - 掉期市场显示，美国的通胀预期在本周上升，1 年期通胀掉期 3.16%，较一周前上行 0.07 个百分点；2 年期通胀掉期 2.82%，较一周前上行 0.08 个百分点 [61] 金融条件 - 本周美国金融压力下降，OFR 美国金融压力指数为 -1.014，较前一周下行 0.09 [64] - 美国 CCC 高收益债信用利差为 8.71%，较一周前的 8.92%小幅下行 [64] - 本周 SOFR - ON RRP 利差均值 16.6bp，前一周为 5.4bp [64] 下周海外重要事件提醒 - 下周（2025 年 7 月 7 日~7 月 11 日）海外重点关注“对等关税”的暂停期到期、美联储公布 6 月 FOMC 会议纪要 [6][68] - 还包括欧元区零售销售数据、日本贸易帐、美国小型企业信心指数、马来西亚和韩国央行利率决议等事件 [69]