债务违约情况 - 西咸空港新城集团拖欠融资租赁机构3000万元本金未偿还，该项目2019年投放2亿元融资，2024年10月到期[1] - 2024年3月票据承兑逾期余额2.13亿元，12月增加至5.81亿元，逾期原因为与施工单位对保交楼项目进度款支付存在分歧[3] - 截至2024年末公司有息负债规模达387.62亿元，资产负债率76.55%[7] - 2024年公司债券年度报告显示应收账款账面价值125.12亿元，主要为应收空港新城管委会土地开发整理及代建业务款项[7] 债务化解进展 - 公司正在推进土储专项债发行，与银行洽谈非标债务置换，协调融资租赁和信托机构降低利息[2] - 债务化解专班提出将融资租赁等非标债务利息压降至5%以下[9] - 计划通过地方AMC按剩余本金八折收购融资租赁债权人债权[11] - 陕西金资将推动省内重点区域债务风险化解和融资平台市场化转型[12] 融资环境与经营状况 - 2024年拟发行8亿元私募债项目状态更新为"终止"，2025年仍无新增公开债券发行记录[4][5] - 省外金融机构持观望态度，短期内融资环境难以快速修复[6] - 产业园区空置率高，主营业务单一缺乏市场竞争力，经营效率低下[8] - 土地开发整理及代建业务应收账款回收缓慢是债务违约关键因素之一[7] 债务解决方案 - "金融机构支持西咸新区高质量发展一致行动方案"提出银行落实"不抽贷、不断贷"，优化融资结构[9] - 非银行金融机构方案包括推动银行通道非标债务回表，降低融资成本至不高于5%，通过展期续作保持存量规模[10] - 债务化解专班正协商调整债务展期及利息支付方式，同时推进土储专项债发行[12]

亚洲与新兴市场经济合作转型 - 亚洲与新兴市场之间的经济合作正从"高频贸易"转向"长期结构性发展伙伴关系" [1] - Prime集团作为投资与开发平台积极参与这一转型进程 为多国政府与机构提供制度化 可执行 富有战略价值的私营合作伙伴 [1] Prime集团战略定位与核心优势 - 公司总部位于新加坡与上海之间 深度布局能源 农业 物流与基础设施等关键领域 [1] - 公司源于家族办公室机制 兼具金融纪律与战略眼光 核心优势在于融合主权利益 国际资本与本地治理结构 [1] - 公司致力于在高潜力但基础薄弱的国家与地区推进国家发展战略 实现从"政策愿景"到"经济成果"的闭环转化 [1] 公司业务模式与项目特点 - 专注于将宏观政策目标转化为可落地 可投资的实体经济项目 涵盖工业园区 物流通道 清洁能源平台与农业基础设施等 [2] - 项目紧密对接东道国发展规划与区域经济建设目标 通过整合工程执行能力 融资结构设计与多方协调机制实现大规模交付 [2] - 合作模式强调问责机制 透明流程与社会责任 确保项目在经济与社会两个维度的可持续性 [2] 资本运作与战略发展 - 正推动核心资产纳入新加坡上市结构 以吸引更多包括中资在内的全球合伙人 [2] - 目标是打造具有制度化管理 政策协同与发展导向的投资平台 [2] 与中国发展战略的协同 - 公司是中国"一带一路"倡议与"全球发展倡议"的具体实践者 强调本地参与 制度共建与发展可持续 [3] - 以本地政府为核心合作方 坚持国际治理标准 在基础设施 产业链升级与区域互联互通方面形成可复制模型 [3] - 不仅是投资方 更是中国"可持续对外发展战略"的落地执行伙伴 [3] - 未来将以"中立执行+制度治理+长期协同"角色 为中国资本与发展议程搭建连接桥梁 [3]

中金亦庄产业园REIT认购情况 - 公众投资者有效认购基金份额数量达647.43亿份，约为公众发售初始基金份额数量的1798.42倍 [1] - 公众发售比例配售前的募集规模约为1761.01亿元，网下发售比例配售前的募集规模约为599.60亿元，战略配售认购规模约7.616亿元 [1] - 总发售募集规模达2368.23亿元，是首发募集规模10.88亿元的217.67倍 [1] - 战略投资者配售比例为100%，网下投资者和公众投资者配售比例分别为0.38105434%和0.05560442% [1] - 发行仅一天便提前结束公众募集 [1] 中金亦庄产业园REIT资产投向 - 首次发行拟投资的基础设施资产为北京经济技术开发区的N12项目和N20项目，均为高端汽车及新能源汽车关键零配件产业园 [2] 中金亦庄产业园REIT市场影响 - 对北京市存量产业园区资产盘活产生良好示范效应 [2] - 为资本市场参与分享产业园区市场发展红利提供重要投资工具 [2] - 吸引更多投资人关注和支持公募REITs产品，助力我国公募REITs市场高质量发展 [2]

新能源汽车产业发展规划 - 力争15年内使新能源汽车核心技术达到国际先进水平 纯电动汽车成为新销售车辆主流 公共领域用车全面电动化 燃料电池汽车商业化应用 高度自动驾驶汽车规模化应用 [4] - 加快充换电基础设施建设 科学布局充换电设施 提升服务水平 鼓励商业模式创新 推动新技术研发应用 统一换电标准 推进加氢基础设施建设 [4] 充换电基础设施建设政策 - 2022年《实施意见》提出七方面措施 包括居住社区充电设施建设 城乡充换电保障 车网互动技术应用 充电设施运维 配套电网建设 质量安全监管 财政金融支持 [6][7] - 2023年《指导意见》明确五项任务 优化网络布局 加快重点区域建设 提升运营服务 加强科技创新 加大支持保障 2030年前免收集中式充换电设施容量电费 [7] - 2023年公共领域车辆电动化试点在15个城市推广超60万辆新能源汽车 建设公共充电桩超70万个 换电站超7800座 [8] - 2024年车网互动试点推动智能有序充电桩建设 提升充换电场站互动能力 优化报装容量核定方法 [9] - 2024年县域充换电补短板试点力争实现"乡乡全覆盖" 中央财政最高奖励4500万元/县 [10] 燃料电池汽车支持政策 - 2020年燃料电池汽车示范应用政策支持加氢站建设运营 五个城市群41个示范城市启动建设 [11] - 各地对加氢站建设给予补贴 重庆单站最高补300万元 广州固定式加氢站补200万元 上海补助不超过投资30% [11] 智能网联汽车发展政策 - 16个城市入选双智试点 推动智慧城市与智能网联汽车协同发展 [12] - 2022年自动驾驶功能试验国家标准发布 保障实际交通环境安全 [13] 充换电设施建设成效 - 截至2024年12月全国充电桩达1281.8万台 同比增长49.1% 2024年新增422.2万台 桩车增量比1:2.7 [15] - 截至2025年4月充电桩累计1406.4万台 同比增长46.3% 前十省份公共充电桩占比67.7% [15] - 换电站建设达1400座 政策支持力度持续加大 [16] 燃料电池汽车发展成效 - 截至2024年底加氢站474座 2025年3月超540座全球第一 [17] - 燃料电池汽车累计销量2.95万辆 示范城市群推广1.6万辆 关键部件国产化率超90% 系统成本下降80%至2500元/kW [18] 智能网联汽车示范成效 - L2级汽车渗透率57.3% L3级及以上小规模进入市场 [19] - 自动驾驶出租车 无人巴士等场景示范应用 关键技术突破 装车应用激光雷达 大算力芯片等 完成7000多公里道路智能化改造 [19]

全球股市与关税影响 - 全球股市自4月以来持续反弹 但下半年上行势头取决于关税和政策议题进展 [1] - 美国对多国暂缓加征关税的90天期限将于7月初到期 6月市场波动可能加剧 [1] - 关税问题下半年彻底解决可能性较低 但美国国内经济波动或制约关税进一步升级 [1] - 关税水平可能维持在贸易争端前水平之上 但不太可能回升至峰值 [1] - 贸易顺差国家及工业 半导体等全球性行业将承受最大压力 以内需或服务业为主的经济体及贸易逆差国家受冲击较小 [1] - 美元走弱和全球多极化趋势延续可能性上升 可能对货币汇率和风险资产估值产生影响 [1] 地区与行业投资机会 - 美国股市估值合理 企业盈利保持韧性 但市场波动性高 [2] - 欧洲和中国估值更具吸引力 欧洲财政和国防支出增加 中国政策持续放松 资本可能继续流入 [2] - 美国股市下半年关键主题包括人工智能 数码基础建设及可能受惠于企业减税的精选小盘股 [2] - 金融股有机会受惠于放松管制 [2] - 科技及人工智能股票表现良好 但高估值对政策和利率变化敏感 [2] - 美股七雄应保持领先地位 但若市场扩展 其他产业可能迎头赶上 [2] - 美国以外市场的科技基本面更具支撑性 全球投资机会更具吸引力 [2] 资产配置与分散投资 - 在投资组合中加入另类资产是明智选择 因其与传统股债表现相关度较低 [2] - 黄金仍是强劲避险资产 尤其市场疲软由对美国政策信心下降驱动时 [2] - 可再生能源基础设施 社会住房及矿权使用费等多元化资产能提供非相关收益 保护投资组合 [2] - 分散投资和轻仓至关重要 全球政府债券 投资级信贷 基础设施 私人信贷和房地产前景积极 [3] - 欧洲和英国股市吸引力高于美国 中国股市或受益于宽松政策 [3]

论坛概况 - 第11届中拉基础设施合作论坛在澳门举办 由中国商务部主办 中国对外承包工程商会和澳门招商投资促进局承办 [1] - 论坛主题为"加强基础设施互联互通 共书中拉务实合作新篇章" 包含主题论坛及专题活动 [1] - 参会规模达300余人 包括拉美和加勒比地区11个国家的16位部长级官员 以及中拉政府部门 金融机构 企业代表 [1] 合作成果与趋势 - 中拉在"一带一路"框架下已实施200多个基础设施建设项目 创造上百万就业岗位 [2] - 合作领域从传统基建扩展到可再生能源 智慧交通 数字基建 智慧城市等新兴方向 [2] - 合作动能正从传统基建向新质生产力升级 项目落地从单点突破转向系统联通 合作理念从工程交付转向民生根基深化 [3] 未来合作方向 - 强化政府战略引领 优化营商环境 加强发展战略对接 深化双边经贸合作 [4] - 推动金融创新 搭建多元融资平台 拓展融资模式 健全绿色金融体系 [4] - 推进绿色基建合作 重点发展新能源 智能电网 生态环保领域 [4] - 加强科技赋能 推广数智技术在基建中的应用 提升合作动能 [4] 论坛作用 - 论坛自2015年创立以来已成为中拉基建政策沟通 信息共享 项目落地的重要平台 [4] - 未来将继续推动"五大工程"实施 促进政策对接 项目孵化与经验共享 [4]

以"更好互联互通更多合作共赢"为主题的第16届国际基础设施投资与建设高峰论坛暨展览11日在澳门举 行开幕典礼，聚焦基础设施区域融合、能源转型、智能建造等联通全球基础设施的热点和前沿话题。 澳门特区行政长官岑浩辉、澳门中联办主任郑新聪、外交部驻澳特派员公署特派员刘显法等嘉宾出席。 本次国际基建论坛会聚70多个国家及地区的3500余位与会者，包括专题论坛、创新成果首发仪式等逾 250场专题及配套活动。同期举办的展览占地8000平方米，云集约85家中外展商，旨在推动中国与全球 基础设施合作迈向新台阶，发挥助力共建"一带一路"设施联动重要作用。 特区政府经济财政司司长戴建业在开幕致辞中表示，国际基建论坛推动澳门会展业向国际化、专业化及 市场化迈进，让澳门在共建"一带一路"进程中展现更大作为。未来，澳门将继续发挥"一国两制"制度优 势，进一步打造高水平对外开放平台，促进内联外通，以实际行动参与和助力中国式现代化建设。 尼加拉瓜交通和基础设施部长奥斯卡·莫希卡表示，互联互通已成为发展的基本原则，是通往全球合 作、共享繁荣的桥梁。中国提出"一带一路"倡议、全球发展倡议等，有效促进国家间的互利合作。 开幕典礼现场发布了《"一 ...

城市品质提升项目 - 广州统筹推进道路、园林、河道、街区、照明、市容、美丽乡村等8类共291个城市品质提升项目 [1] - 目前已完成173个项目，其余项目预计于8月31日前完工 [1] - 明确40项要素设计指引，推进30个赛事场馆周边17个精致街区建设 [1] - 已完成广东省奥林匹克体育中心等7个场馆周边街区建设 [1] - 改造提升广州塔周边、珠江两岸等城市"客厅"，建成总建筑面积约11.4万平方米的商业综合体广州塔南广场 [1] 交通基础设施建设 - 加速推进东晓南路—广州南站联络线南段、五山路—广园路立交等关键工程 [2] - 计划在全运会前建成开通广佛东环城际、穗莞深城际琶洲支线、新白广城际(白云机场T2至竹料段) [2] - 加快地铁10号线、12号线东段和西段、13号线二期、14号线二期等4条(5段)线路建设，力争全运会前开通 [2] 赛事相关建设 - 借力十五运会和残特奥会高标准开展城市品质提升工作 [1] - 推进30个赛事场馆周边精致街区建设 [1] - 实现全运红利全民共享 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长10%，达到19亿美元，创第一季度纪录，有机销售额呈中个位数增长，收购贡献了其余增长 [5][20] - 第一季度调整后EBITDA增长3%，达到2.24亿美元，调整后EBITDA利润率下降80个基点至11.7% [23] - 毛利率第一季度为26.7%，上一季度为26.6%，去年同期为26.9%，环比改善得益于定价纪律和相关举措，同比下降因库存平均成本上升 [21] - 销售、一般和行政费用（SG&A）第一季度增长14%，至2.93亿美元，主要因收购和通胀影响，剔除收购和股权薪酬后增长约4% [22] - 利息费用为3000万美元，去年同期为3400万美元，减少主要因ABL信贷安排下平均借款减少和浮动利率债务利率下降 [22] - 所得税拨备为3600万美元，去年同期为3300万美元，有效税率分别为25.5%和24.6%，今年税率上升因合伙企业权益交换增加净收入分配 [23] - 摊薄每股收益增长约6%，至0.52美元，得益于净收入增加和股份回购后股份数量减少 [23] - 季度末净债务近23亿美元，净杠杆率为2.4倍，总流动性为11亿美元，主要为ABL信贷安排下的可用资金 [24] - 经营现金流为7700万美元，第一季度通常是现金生成较低的季度 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 仪表业务增长10%，处理厂和可熔性高密度聚乙烯产品增长超两位数 [9] - 风暴排水业务本季度增长17%，过去几个季度一直跑赢公司整体业绩，部分增长源于并购，有机增长主要来自道路和桥梁领域，以及产品类型的转变 [69][70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 市政建设活动稳步增长，基础设施投资和就业法案的资金持续为终端市场带来新的增长机会，相关项目管道正在扩大 [6] - 住宅地块开发年初表现良好，但受经济状况和 affordability压力影响开始出现疲软迹象，部分开发商减少项目规模 [7][8] - 非住宅终端市场中，数据中心建设销售强劲，机构建筑、多户住宅和路桥项目呈积极趋势，商业建筑、制造业和仓储活动仍较疲软 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过产品、客户和地理扩张举措实现增长，执行相关举措获得了可观的市场份额增长 [9][20] - 持续投资人才，拥有获奖培训计划，提升员工专业能力，确保销售代表具备推动盈利增长的能力 [16] - 积极开展并购活动，收购管道健康，评估潜在目标以确保文化和战略契合 [12][25] - 通过绿地项目和螺栓式收购扩大业务版图，自2017年以来开设20个绿地项目，完成超40次收购 [14][15][18] - 注重通过自有品牌、采购优化、定价分析和数字化实现可持续的利润率扩张 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，但公司终端市场具有韧性，业务模式强大，员工致力于推动可靠基础设施建设 [5] - 尽管住宅开发存在短期不确定性，但美国住房市场长期基本面强劲，预计随着利率和 affordability改善，需求将得到释放 [8] - 非住宅市场组合多元化提供了稳定性，公司有机会超越整体市场表现 [9] - 关税和贸易限制对公司供应链直接影响较小，但对更广泛经济和私人建设的影响不确定，公司正密切监测 [11] - 重申全年净销售额76 - 78亿美元、调整后EBITDA 9.5 - 10亿美元的指引，预计全年终端市场大致持平，上半年稳定，下半年不确定性增加 [25] - 预计全年定价影响为中性或更好，通过相关举措改善全年毛利率，SG&A增长虽近期超过销售增长，但已看到有机生产力提升，预计成本削减活动将推动全年改善 [26] 其他重要信息 - 公司约85%的销售产品为国内制造和分销，进口产品通常有国内替代方案 [21] - 第一季度库存增加，一方面是对上半年业务量有信心，另一方面是为应对关税可能带来的供应商价格上涨 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SG&A方面，二季度及下半年是否会看到SG&A费率的杠杆效应，本季度SG&A费用是否有异常情况 - 从有机角度看，本季度SG&A有生产力提升，整体费率较上一季度有所改善，预计二季度同比会有更多有机改善，随着时间推移，全年SG&A费率将逐步改善，公司在SG&A方面进行了增长投资和应对通胀，目前进展良好 [31][32][34] 问题2: 全年营收指引方面，考虑到一季度的市场份额增长和通胀前景变化，如何看待下半年的保守程度，以及上下半年市场和销量情况 - 预计全年市场大致持平，上半年较强，下半年因关税、高利率和 affordability等因素存在不确定性，对二季度业务有信心，定价较上一季度有所改善，预计全年定价至少持平 [37][38][39] 问题3: 商品与成品的定价情况，过去90天定价思路是否有变化 - 定价较去年同期有所改善，四季度略有下降，一季度基本持平，不同产品情况不同，钢材价格改善，PVC保持稳定，预计全年定价持平或略有上升 [44][45][46] 问题4: 四季度同比少一周，考虑周数调整后有机增长，下半年业绩是否受影响 - 四季度少一周会带来约2个百分点的不利影响，二季度因去年同期有湿天气影响，预计表现良好，三季度业绩对比会稍难 [48][49] 问题5: SG&A中股权薪酬部分的影响因素，全年EBITDA利润率扩张是否主要由毛利率驱动，SG&A是否保持平稳 - 股权薪酬影响并非来自高管薪酬，主要是IPO后三年股权归属导致的更正常化的运行费率，全年EBITDA扩张预计主要由毛利率驱动，SG&A方面随着收购协同效应显现，也将成为扩张的有利因素 [53][55][56] 问题6: 一季度库存同比和环比均有增长，是否是为应对供应商价格上涨 - 库存增加一方面是对上半年业务量有信心，另一方面是为应对关税可能带来的供应商价格上涨，确保有足够库存供应客户并减轻潜在成本上升影响 [57] 问题7: 住宅建筑市场放缓的幅度和对销售的影响时间 - 进入2025年，住宅市场并非强劲环境，一季度表现中性，部分地区有积极表现，但二季度开始有反馈显示项目规模缩小，预计全年住宅业务可能从持平转为略有下降，不过住宅业务占比仅20% [60][61][62] 问题8: 仪表业务未来的增长预期，以及销量与产品组合的关系 - 智能仪表业务表现强劲，一季度增长10%是在去年同期30%增长的基础上实现的，主要是销量增长，预计市场会有价格上涨，公司在技术资源上的投入将推动智能仪表在大城市的应用，有望继续扩大市场份额 [64][65][66] 问题9: 风暴排水业务表现优异的驱动因素 - 部分增长源于并购，有机增长主要来自道路和桥梁领域，基础设施建设资金推动了相关产品销售，同时产品类型的转变也促进了该业务增长 [70][71][72] 问题10: 2028年15% EBITDA利润率目标的实现，是否有新的或更强的杠杆 - 实现EBITDA利润率扩张的杠杆与投资者日提出的一致，公司在毛利率方面取得了进展，并购也提供了更多协同和规模效应机会，有信心实现目标 [74][75] 问题11: 供应商价格上涨的幅度、时间，以及对毛利率的影响 - 关税方面仍有不确定性，但预计对公司影响为中性或积极，大宗商品价格相对稳定，PVC仍有同比不利因素但已企稳，公司会通过库存管理和与供应商、客户的沟通来应对潜在价格上涨，预计毛利率保持中性或受益于库存投资 [80][81][83] 问题12: 公司的绿地战略愿景，是否会加大对绿地项目的关注 - 公司增长战略兼顾并购和绿地项目，预计2025年将开设5 - 10个新的绿地项目，对绿地项目的发展有信心 [86][87] 问题13: 市政政府客户对即将到来的财政年度和项目支出的看法，以及当前政策环境的影响 - 美国市政市场分散，市政资金状况良好，有多种资金来源，包括基础设施投资和就业法案资金、州级资金和地方公用事业费率收入，预计未来几年有足够资金用于项目，市政终端市场稳定且有韧性 [93][94][95] 问题14: 并购市场竞争情况 - 并购市场竞争情况无明显变化，行业具有一定专业性，公司在水系统领域有良好关系，被视为首选收购方，收购管道健康，预计将继续实现并购增长战略 [97][98] 问题15: 过去12个月员工保留情况，是否有竞争对手挖走公司销售代表 - 公司员工保留率极高，在行业中处于领先地位，偶尔会出现挖角情况，但公司通常能从中受益，预计未来员工保留情况良好 [102][103] 问题16: 新的成本削减举措预计在本财年实现的金额 - 目前在SG&A方面有多项举措，主要是将资源集中在有增长机会的领域，对表现不佳的领域进行调整，目前没有重大的成本削减金额，主要关注并购协同效应和资源合理配置 [104][105]

公司评级 - 太仓娄城高新集团有限公司主体等级获"AA+"评级 [1] - 中诚信国际预计公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] 公司背景 - 公司前身为太仓经济开发区东洋咨询服务公司，成立于1993年4月 [2] - 2017年改制为国有独资企业，实际控制人和控股股东均为高新区管委会 [2] - 2023年2月末注册资本及实收资本均增至70.00亿元 [2] - 2023年6月股东变更为太仓高新控股有限公司，实际控制人仍为高新区管委会 [2] - 截至2025年3月末，公司注册资本和实收资本均为人民币70.00亿元 [2] 业务与运营 - 公司是太仓高新区重要的基础设施及保障房建设和资产运营主体 [1][2] - 主要承担高新区（除科教新城）基础设施及保障房项目的投资与建设任务及国有资产运营业务 [2] - 截至2025年3月末，公司纳入合并报表范围子公司共70家，均具有实际控制力 [2] 财务与资本 - 公司资产规模将保持增长，能维持资本市场认可度，再融资能力较强 [1] - 需关注投资性房地产处置业务收入存在不确定性、资产流动性不足、债务规模增长较快、即期偿债压力加大等影响 [1] 区域经济支持 - 江苏省太仓高新技术产业开发区具备良好的经济财政实力，潜在的支持能力很强 [1] - 公司与当地政府维持高度的紧密关系，对当地政府的重要性较高 [1]