公司动态与产品发布 - 公司于去年12月初发布首款全景无人机影翎Antigravity A1 该产品搭载全景拼接技术 可一次拍摄完整360度视角 重量为249克 搭配Vision飞行眼镜和体感遥控器以降低操控门槛 产品于2026年1月正式发售 起售价为6799元 [4][9] - 据公司创始人透露 影翎无人机在中国区上市48小时内销售额超过3000万元 该成绩被认为可对标友商主流成熟机型 并为公司开辟了全新增长曲线 [4][9] - 公司手持影像业务线前三季度日均销售额为2400多万元 作为影翎无人机销售表现的参照 [4][9] - 公司超过70%的收入来自原创细分品类 并且已规划并投入了数个全景无人机相关的迭代项目 [6][11] - 据知情人士证实 公司将推出一款双摄手持云台相机 产品照片于1月26日被泄露 [6][11] 网络攻击与法律应对 - 公司旗下影翎全景无人机上市后遭遇大规模、有组织的黑水军攻击 在新品上市2周内 网络上集中涌现超过2500条虚假恶意内容 [1][4][9] - 为打击网络黑灰产 公司法务部自2025年12月22日起公开发起黑水军线索有奖征集 截至1月27日 共收到近300条证据投稿 其中18条具备调查价值 已依法移交并联系获奖人发放奖金 单笔最高奖励达1万元 [1][6] - 公司指出黑水军已形成完整黑灰产业链 除负评账号外 部分MCN机构承担组织、分发角色 应依法承担责任 已有相关MCN机构主动提供线索并配合公安调查 [1][7] - 此前于去年12月22日 公司启动黑公关线索全网悬赏 线索经公司采纳每条奖励1千到1万元不等 若被公安机关采纳每条奖励1万到10万元不等 [4][9] 创始人言论与争议 - 公司创始人曾因一段给员工撒钱的视频引发网络争议 其在后续访谈中回应称该行为是每开新系列的传统 但承认做法不当并已反省 现已改为发红包 [6][11] - 创始人在1月26日产品照片泄露后 于微博发布小视频 疑似回应官宣新品 [6][11]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损人民币-15,000万元至-12,000万元 上年同期为亏损人民币-15,499.39万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损人民币-16,519万元至-13,519万元 [1] 业绩亏损原因分析 - 2025年全球消费电子行业延续温和复苏态势 公司营业收入维持稳定 [1] - 随着技术进步及市场竞争日益激烈 价格竞争加剧 利润空间被压缩 [1] - 公司毛利率未得到很好提升 毛利率较低 [1] - 报告期内因实施股权激励计划 确认股份支付费用为人民币500万元到1,000万元 [1] 资产与会计处理 - 报告期内 公司按照企业会计准则对各类资产进行全面清查和减值测试 并根据评估进行了相应的会计处理 [1] 非经常性损益影响 - 预计非经常性损益对归属于上市公司股东净利润的影响金额为人民币1,300万元到1,800万元 [1] - 主要系认购的宁波梅山保税港区富揽股权投资合伙企业（有限合伙）基金份额全部回购所致 [1]

南财智讯1月27日电，智动力发布年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润 为-12,000万元—-15,000万元；预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 为-16,519万元—-13,519万元。业绩变动原因说明：1、报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 亏损，2025年全球消费电子行业延续温和复苏态势，本报告期内，公司营业收入维持稳定，但是随着技 术的进步及市场竞争的日益激烈，导致价格竞争加剧，利润空间被压缩，公司毛利率未得到很好的提 升，毛利率较低；2、报告期内，公司按照企业会计准则等相关规定，对各类资产进行全面清查和减值 测试，根据对各类资产的评估进行了相应的会计处理；3、报告期内，因实施公司股权激励计划确认的 股份支付费用为500万元到1000万元；4、报告期内，公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东净利 润的影响金额为1,300万元到1,800万元，主要系认购的宁波梅山保税港区富揽股权投资合伙企业（有限 合伙）基金份额全部回购。 ...

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2000万元至2900万元 实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1700万元至2450万元 [1] 业绩变动原因 - 全球半导体行业及消费电子细分领域需求呈稳步回暖态势 具体包括智能穿戴、电子纸、OLED面板扩产 [1] - 公司紧抓行业复苏的市场机遇 深化与优质客户的长期战略合作 [1] - 公司在研发、生产、销售及经营全流程推进精益管理 推动毛利率和净利率水平较上年同期显著改善 [1]

案件背景与和解协议 - 美国加州法院于去年年初批准了苹果就Siri“非法且有意录制对话”集体诉讼达成的和解协议[2] - 苹果于2024年12月31日向加利福尼亚州奥克兰联邦法院提交了一项拟议和解方案[2] - 和解总金额高达9500万美元（约合人民币6.95亿元）[2] 用户赔付条款与进展 - 赔付对象为在2014年9月17日至2024年12月31日期间购买过支持Siri的苹果设备且经历过“非预期激活Siri”的用户[2] - 从去年年中开始，受影响的用户可以提交索赔申请，每名用户最多可申报5台设备[2] - 最初预计每台设备赔付20美元、单人最多赔付100美元，但最终用户实际到手赔付金额约为每台设备8.02美元、最多赔40.1美元[2] - 目前部分用户已陆续开始收到赔付款项[2] 诉讼核心指控与公司回应 - 原告方指控苹果iPhone等设备搭载的语音助手Siri涉嫌侵犯个人信息，即使用户未通过语音唤醒Siri，它也会被激活并窃听用户对话[2] - 原告方声称部分被录制的对话内容被共享给企业，用于广告目的[2] - 苹果否认了所有指控，但此后加强了Siri的隐私保护[2] - 苹果通过和解方式处理案件，但并未承认原告提出的“Siri收集个人信息”等指控[2]

主力资金流入前20股票名单 - 截至1月27日收盘，主力资金流入前20的股票分别为：工业富联（20.56亿元）、中际旭创（17.76亿元）、天孚通信（11.03亿元）、华天科技（10.95亿元）、平潭发展（10.66亿元）、新易盛（10.02亿元）、兆易创新（9.48亿元）、三维通信（7.04亿元）、西部材料（6.74亿元）、东山精密（6.69亿元）、中国平安（6.67亿元）、招商银行（6.59亿元）、黄河旋风（6.37亿元）、云赛智联（6.24亿元）、蓝色光标（5.99亿元）、中超控股（5.71亿元）、航发动力（5.55亿元）、TCL科技（5.01亿元）、中兴通讯（4.83亿元）、国民技术（4.41亿元）[1] 资金流向与公司信息 - 工业富联主力资金流入20.56亿元，所属行业为消费电子[2] - 中际旭创主力资金流入17.76亿元，所属行业为通信设备[2] - 天孚通信主力资金流入11.03亿元，所属行业为通信设备[2] - 华天科技主力资金流入10.95亿元，所属行业为半导体[2] - 平潭发展主力资金流入10.66亿元，所属行业为农牧饲渔[2] - 新易盛主力资金流入10.02亿元，所属行业为通信设备[2] - 兆易创新主力资金流入9.48亿元，所属行业为半导体[2] - 三维通信主力资金流入7.04亿元，所属行业为互联网服务[2] - 西部材料主力资金流入6.74亿元，所属行业为小金属[2] - 东山精密主力资金流入6.69亿元，所属行业为电子元件[2] - 中国平安主力资金流入6.67亿元，所属行业为保险[2] - 招商银行主力资金流入6.59亿元，所属行业为银行[3] - 黄河旋风主力资金流入6.37亿元，所属行业为非金属材料[3] - 云赛智联主力资金流入6.24亿元，所属行业为软件开发[3] - 蓝色光标主力资金流入5.99亿元，所属行业为文化传媒[3] - 中超控股主力资金流入5.71亿元，所属行业为电网设备[3] - 航发动力主力资金流入5.55亿元，所属行业为航天航空[3] - TCL科技主力资金流入5.01亿元，所属行业为光学光电子[3] - 中兴通讯主力资金流入4.83亿元，所属行业为通信设备[3] - 国民技术主力资金流入4.41亿元，所属行业未明确标注[3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收为11.59亿元人民币，同比增长37.79% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为2816.37万元人民币，同比增长279.94% [1] - 公司业绩拐点已经出现 [1] 主营业务与产品 - 公司深耕消费电子领域 [1] - 公司碳纤维复合材料应用领域广泛 [1] - 碳纤维业务在机器人领域新增看点 [1] 业务发展前景 - 公司碳纤维业务有望受益于折叠屏手机、机器人等领域的复苏 [1] - 公司碳纤维业务应用领域正在扩大 [1] 战略与资本运作 - 公司拟设立产业基金布局人工智能等硬科技领域 [1] - 成立产业基金旨在寻找战略转型机遇 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予TCL电子“优于大市”评级 [2][3] 核心观点 - TCL电子与索尼达成战略合作，拟成立合资公司（TCL持股51%，索尼持股49%），承接索尼电视、家庭音响等家庭娱乐产品的开发、制造、销售及客户服务全流程，有望实现优势互补，加速双方电视业务在海外市场的发展 [4][5][10] - 合资公司有望结合索尼在音视频技术、品牌价值方面的优势，与TCL电子在先进显示技术、全球化规模、产业链布局及高效制造方面的积累，优化索尼电视的生产制造成本，提升其全球运营质量 [5][10] - Sony及BRAVIA品牌定位中高端，与TCL品牌互补性强，结合双方渠道优势，有望共同推动电视业务发展 [5][10] - 索尼家庭娱乐业务（电视及家庭音响）规模预计超过300亿元人民币，且所属的ET&S分部营业利润率稳定（2022-2024年分别为7.4%/7.8%/8.1%），盈利能力良好 [11] - 复盘海信视像收购东芝黑电业务后通过供应链、技术及渠道协同成功扭亏为盈的案例，预计TCL与索尼的合作有望通过类似协同加速双方在全球市场的发展 [17][18] 公司基本面与业务分析 - TCL电子是中国电视行业龙头，业务涵盖显示业务、互联网业务和创新业务（光伏、全品类营销、AI眼镜、智能家居等）[5][9] - 2024年公司全球电视出货量达2900万台，市占率13.9%，位居全球第二；其中Mini LED电视出货量突破170万台，同比增长194.5%，市占率28.8%，位列全球第一 [9][69] - 2024年公司营收993.2亿港元，2016-2024年复合增长14.5%；归母净利润17.6亿港元，2016-2024年复合增长32.7% [5][17] - 收入结构：2024年电视收入占比60.5%，海外收入合计占比58.2%（新兴市场27.6%、北美17.4%、欧洲13.2%）[5][17] - 盈利能力：2024年净利率提升0.8个百分点至1.8%，2025年业绩盈喜预告预计经调整归母净利润23.3-25.7亿港元，同比增长45%-60% [21] - 技术领先：公司深耕Mini LED技术，2025年发布SQD-Mini LED技术，实现100% BT.2020全局高色域和高亮度、高对比度 [7][69] - 供应链垂直整合：已布局从LED芯片到面板到整机的全链条，TCL华星是全球第二大电视面板企业，近期收购兆元光电进一步切入LED芯片环节 [7][73] - 品牌与渠道：坚持体育营销（已成为奥林匹克全球合作伙伴）和“TCL+雷鸟”双品牌战略，在全球近20个国家电视行业排名稳居前三 [7][77][81] - 第二增长曲线：创新业务快速增长，2024年光伏业务收入128.7亿港元，同比增长104.4%；全品类营销业务收入124.5亿港元，同比增长19.6%；雷鸟创新在消费级AR眼镜市场市占率35.6%，位列中国第一 [86][87] 行业趋势与竞争格局 - 全球电视销量进入稳定期，2025年前三季度全球出货量同比微降0.7%至1.5亿台，但产品结构升级持续 [30][37] - 电视大屏化、Mini LED渗透率快速提升：2025年中国电视出货平均尺寸接近65吋；全球Mini LED电视出货量1239万台，同比增长57.8%，中国Mini LED电视出货量802万台，同比增长92.8% [37] - 电视均价在结构升级拉动下有望稳中有升，好于面板价格降幅（2017-2025年部分尺寸面板价格下降38.0%-54.0%）[38][40] - 面板产能向中国集中，价格波动收敛：2025年前三季度中国企业占全球液晶电视面板出货量的95.2%，京东方和华星光电CR2达52.4%，为下游电视企业提供了稳定的外部环境 [44] - 行业集中度提升：全球电视出货量CR4从2018年的44.5%提升至2024年的56.2% [6][45] - 中国品牌全球份额持续提升：2018-2024年，海信、TCL、小米出货量份额分别增加7.3、6.0、1.1个百分点；2024年TCL与海信在除中国外的海外市场零售量份额合计已接近20% [45][48][50] - 区域市场表现：在北美市场，2024年TCL零售量份额达18.2%，2014-2024年份额提升15.0个百分点；在西欧、澳洲、中东非等市场，TCL与海信份额也呈现快速提升趋势 [52][56][58][60][64] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年营收分别为1125.1亿港元、1265.4亿港元、1381.4亿港元，同比增长13.3%、12.5%、9.2%；归母净利润分别为24.1亿港元、28.2亿港元、32.5亿港元，同比增长37.2%、16.8%、15.3%；对应EPS为0.96港元、1.12港元、1.29港元 [8][106][115] - 估值结论：综合绝对估值（FCFF法）和相对估值法，得出公司股票合理估值区间为15.29-17.64港元/股，对应2026年PE为13.7-15.8倍 [8][112][113][115] - 当前估值：报告发布时对应2025-2027年预测PE分别为12.8倍、11.0倍、9.6倍，低于可比公司平均水平（2026年可比公司平均PE为17.1倍）[8][113][114]

资产配置与行业轮动 - 主动偏股型基金股票仓位环比回落至资产总值的84%[2] - 资产配置向“业绩可验证”方向集中：AI内部“缩圈”至通信算力，周期加仓从有色金属扩散至基础化工、煤炭[1] - 通信和有色金属成为基金共识加仓方向，配置系数提升幅度居前[2][5] - 消费板块（白酒、医药）筹码拥挤度持续回落，白酒配置系数已回至2019年水平[1] - TMT板块整体配置系数分位数（2016年以来）环比回落至71%，但内部通信设备分位数达100%，而软件开发、半导体等处于低位[3][25] - 周期板块配置系数分位数上升至过去5年约100%水平，有色金属分位数达100%[26][29] 负债端与市场情绪 - 25Q4主动偏股基金净赎回规模为1348亿份，环比25Q3的2779亿份收窄超50%[4][78] - 股票型基金单位净值回升至接近2020-2021年中枢，市场赚钱效应延续，赎回压力有望进一步减轻[4][78] 持仓结构与风格 - 基金持仓风格向大市值成长方向偏移[13] - 基金持股集中度环比回落：Top50重仓股持仓集中度降至52.7%（25Q3为53.2%）[20] - 筹码拥挤度低位资产主要集中在顺周期（如化学原料、制品）及科技（如半导体、工程机械）方向[1][3]

主力资金流入概况 - 截至1月27日午间收盘，主力资金流入前20的股票名单及金额公布，其中中际旭创以21.98亿元居首，新易盛以14.06亿元次之，工业富联以13.38亿元位列第三 [1] - 主力资金流入前20的股票中，资金流入额从21.98亿元（中际旭创）到3.27亿元（北京君正）不等 [1][2][3] 通信设备行业 - 通信设备行业有多家公司获得主力资金大幅流入，其中中际旭创流入21.98亿元且股价上涨5.61%，新易盛流入14.06亿元且股价上涨4.28%，天孚通信流入10.69亿元且股价上涨8.86% [2] - 通信设备行业的航天发展也获得3.63亿元主力资金流入，股价上涨4.42% [3] 科技与电子行业 - 消费电子行业的工业富联获得13.38亿元主力资金流入，股价上涨2.97% [2] - 半导体及元件相关公司获得资金关注，兆易创新流入7.35亿元且股价上涨5.91%，东芯股份流入3.48亿元且股价涨停（上涨20%），北京君正流入3.27亿元且股价上涨5.58% [1][2][3] - 光学光电子行业的京东方A获得3.45亿元主力资金流入，股价上涨1.79% [3] - 软件开发行业的久其软件获得3.31亿元主力资金流入，股价上涨5.35% [3] 材料与资源行业 - 小金属行业的西部材料获得7.16亿元主力资金流入，股价上涨6.8% [2] - 非金属材料行业的黄河旋风获得6.06亿元主力资金流入，股价接近涨停（上涨9.98%） [2] - 有色金属行业的紫金矿业获得5.40亿元主力资金流入，股价上涨4.68% [2] 其他行业 - 农牧饲渔行业的平潭发展获得9.34亿元主力资金流入，股价涨停（上涨9.99%） [2] - 互联网服务行业的三维通信获得6.70亿元主力资金流入，股价涨停（上涨10%） [2] - 文化传媒行业的蓝色光标获得5.25亿元主力资金流入，股价上涨6.22% [2] - 电网设备行业的中超控股获得4.95亿元主力资金流入，股价上涨6.16% [3] - 银行行业的招商银行获得4.90亿元主力资金流入，股价上涨1.1% [3] - 国民技术获得3.60亿元主力资金流入，股价大幅上涨12.65% [3] - 康强电子获得3.50亿元主力资金流入，股价涨停（上涨10%） [3]