投资策略有效性讨论 - 定投垄断大央企国企并股息复投的策略被认为胜率较高，但历史数据显示央企国企如中石油18年未回到中位线，银行股也曾被市场长期抛弃[1][4] - 指数点位对定投收益影响显著，6000点时期定投普遍盈利，2600点时期则普遍亏损[2] - 市场存在周期性，2007年"五朵金花"时期投资者多数未解套，策略有效性随时间变化[5] 市场行为与投资者心理 - 投资者常因初期策略短期有效而过度自信，随后市场变化导致策略失效并经历多次试错[2] - 新股民入市5年总收益20%相当于年化4%，收益水平引发讨论[1] - 投资自由度过高导致多数人成为"韭菜"，仅有自律且有能力者能持续盈利[3] 实际操作案例 - 某投资者2018年开始定投宽基指数，采用PE历史百分位指标，低估时按周定投，20%收益率止盈，盈利周期1-3年[6] - 个股操作案例：赛轮轮胎15元买入，经历关税战跌停后采用每跌10%加仓策略，最终保本清仓[7] - 可转债投资尝试临近下修轮动策略，选取10只转债按董事会提议下修公告日介入，要求到期收益率>0且PB达标[7] 投资工具与策略演进 - 当前采用三策略并行：定投创业板指和恒生科技(20%止盈)、持有转债指数ETF并高抛低吸、短线交易有债底保护的即将下修可转债[7] - 计划未来使用"指数ETF+虚值看跌期权"策略，需50万资金门槛[7] - 投资被类比为围棋对弈和战场生存，规则简单但实际复杂度高，专业度差异显著[10] 行业周期与个股表现 - 央企国企2024年前走势疲软，与当前推荐形成对比[6] - 郑煤机和新集能源曾为投资者带来收益，但个股投资受突发事件影响大(如关税战)[7] - 可转债市场存在溢价率分化现象，低溢价率品种价格高且股性强，高溢价率品种债性强但依赖下修条款[7]

2025年5月价格数据表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，持平前值；PPI同比-3.3%，低于前值的-2.7% [1][4] - 按CPI和PPI权重60%和40%模拟的平减指数为-1.38%，低于前值的-1.14%，为过去16个月以来最低 [1][4] - 2024年10月至2025年5月平减指数呈现窄幅波动：10月-0.98%，11月-0.88%，12月-0.86%，2025年1月-0.62%，2月扩大至-1.30%，3月-1.06%，4月-1.14%，5月再度扩大至-1.38% [5] CPI弱势原因分析 - 能源价格环比下降1.7%，拖累CPI环比约0.13个百分点，主要受4月IPE布油价格环比下行18.3%影响 [1][6] - 食品价格环比下降0.2%，拖累CPI环比约0.04个百分点，反映餐饮需求偏弱及肉类蔬菜供给充足 [1][6] - 核心CPI同比0.6%略有上行，但汽车（同比-3.4%）、家电（同比-0.2%）、租赁房（同比-0.1%）、酒类（同比-2.0%）仍处负增长区间 [7][8] - 服装（同比1.7%）、金饰品（同比40.1%）、家纺（同比1.9%）、文娱耐用品（同比1.8%）涨幅扩大 [8] PPI降幅扩大驱动因素 - 全球定价原材料拖累：石油开采（同比-17.3% vs 前值-14.2%）、石油加工（同比-14.7% vs 前值-11.1%）、化工（同比-5.3% vs 前值-4.1%） [8] - 国内建筑业拖累：煤炭开采（同比-18.2% vs 前值-15.2%）、黑色冶炼（同比-10.2% vs 前值-8.6%）、非金属矿（同比-2.7% vs 前值-2.4%） [9] - 新兴产业产品降幅收窄：汽车制造（同比-3.1% vs 前值-3.3%）、计算机通信电子（同比-2.2% vs 前值-2.4%）、光伏设备（降幅收窄0.4个百分点）、锂电池（降幅收窄0.3个百分点） [9] 未来价格趋势展望 - 原油和铜价反弹或使6月PPI降幅小幅收窄，但需建筑业产品（钢铁/煤炭/非金属矿）和新兴产业产品（汽车/光伏）摆脱同比负增长 [10] - 建筑业改善依赖地方落实"发展中化债"政策推动基建投资，新兴产业需"反内卷"政策显效 [10] - 工程机械数据疲软：5月工作时长同比下降3.86%，开工率59.5%（同比降5.01个百分点），需新型政策性金融工具支撑 [10] 宏观经济基本面特征 - 实际GDP同比从2024年二三季度4.6-4.7%回升至5%以上，2025年二季度预计5.2% [11] - 当前短板在名义GDP和价格，低价格导致实际利率偏高，进而影响债务负担、投资消费决策及企业盈利 [11] - "反内卷"政策升温显示侧重名义增长，但供给侧改革需系统性推进，市场处于政策效果观察期 [11]

以下文章来源于长线是金11 ，作者长线是金11 长线是金11 . 来源：雪球 最近 ， 发现不少大V都在追捧中海油 ， 将其视为最赚钱的核心资产之一 。 甚至还有人夸张地 说 ， 中海油是比茅台还好的生意 。 记录本人的投资心得，希望能对大家有所帮助 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：长线是金11 为什么会出现这种一致看好的现象呢 ？ 我个人认为可能在于三点 ： 1 、 喜欢这种大盘蓝筹股的投资者 ， 多半属于巴菲特信徒这个群体 ， 而近年来老巴旗下的伯 克希尔卖出大量股票 ， 不断积累现金头寸的同时 ， 却一直在大肆买入石油股 。 所以中巴投资者们若想在A股抄作业的话 ， 最符合条件的只有手中握有油田资源的中海油 。 （ 中石油 、 中石化皆是油田资源少 ， 以加工为主。 2 、 就是国际原油价格貌似处于低位 ， ICE布油价格从2022年的139峰值向下之后 ， 差不多已 经腰斩 ， 至今仍然65左右徘徊 。 因此 ， 很多人预期现在可以抄底原油 。 3 、 从面上看中海油似乎很便宜 ， 目前才9.23倍PE ， PB1.59倍 ， 股息率高达4. ...

核心观点 - 美国就业市场和服务业放缓，降息不确定性增加，国内财政发力前置，银行进入“低利率时代”，中美降关税提振国内风险偏好，人民币金融资产配置需求升温 [6] - 贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链有成本竞争优势，看好国内消费复苏和自主可控产业链 [6] - 美国 5 月非农就业数据温和降温，服务业强、生产部门弱，时薪增速上升，失业率稳定，劳动参与率下滑，美联储难提前降息 [12] - 全球股市 6 月 6 日当周整体收涨，商品期货部分收涨，美元指数下跌，非美货币有升有贬，看好消费服务业、科技、周期龙头反转 [16] - 上交易日上证指数微弱收红趋近压力位，深成指、创业板回落，指数指标有修复但上涨动能减弱，多空或有分歧 [24] 各报告总结 《原油及聚酯产业链月报（2025 年 6 月）》 - 利率汇率方面，美国就业和服务业放缓，降息不确定，国内财政前置、银行低利率，中美降关税利好国内 [6] - 商品短期看空，但我国石化产业链有成本优势，权益看好国内消费复苏和自主可控产业链 [6] - 贸易修复利好石油需求，油价二季度触底有望修复，利好上游资源标的如中国石油、中国海油等 [6] - 海洋油服行业资本开支稳定，看好上市油服公司如海油工程、中海油服等 [7] - 炼化一体化有成本优势，欧洲产能出清，看好相关产业链一体化标的如恒力石化等 [7] - 乙烷进口利空修复，利好国内超跌和天然气相关标的如卫星化学、新奥股份等 [7] 《长安汽车（000625）：新能源销量回升，间接控股股东兵装集团重组方案落地——公司简评报告》 - 长安汽车 2025 年 5 月批发销量 22.43 万辆，同环比分别+8.47%/+17.65%，新能源销量同环比+46.89%/+53.20%，海外销量达 4.48 万辆，环比+5.69% [8][9] - 深蓝、阿维塔放量，深蓝将推智能运动轿车，启源计划推两款新车型，泰国工厂 5 月投产 [9] - 兵装集团汽车业务分立为独立央企，长安汽车战略地位提升，治理结构优化 [10] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 84.48/109.22/135.31 亿元，对应 EPS 为 0.85/1.10/1.36 元，维持“买入”评级 [11] 《海外观察：美国 2025 年 5 月非农数据》 - 美国 5 月季调后非农就业新增 13.9 万人，略高于预期，前两月数据下修幅度大 [12][13] - 5 月服务业新增 14.5 万人，教育保健和休闲住宿是主要贡献项，贸易运输回升 [13] - 生产部门就业回落，制造业疲软或因零售需求下滑，政府部门新增就业受联邦裁员影响回落 [14] - 失业率稳定，劳动参与率下滑，时薪增速普遍上升，劳动力市场向需求端主导偏移 [14] - 5 月就业数据不是降息依据，但影响市场风险偏好，美债收益率、美元指数、美股上涨 [15] 《资产配置周报（2025/06/02 - 2025/06/07）》 - 全球大类资产方面，股市收涨，商品期货部分收涨，美元指数跌，非美货币有升有贬 [16] - 国内权益市场成长风格领先，申万一级行业多数上涨，通信、有色金属、电子涨幅靠前 [17] - 利率与汇率方面，央行“收短放长”维护流动性，预计市场流动性宽裕，国债收益率或震荡，美债收益率高位震荡，人民币汇率在 7.20 左右波动 [18] - 宏观经济指标有先行、同步、滞后性，看好消费服务业、科技、周期龙头反转 [19] 财经新闻 - 国资委印发办法推动国有资本向重要行业和关键领域集中 [20] - 5 月末我国外汇储备规模为 32853 亿美元，较 4 月上升 36 亿美元，升幅 0.11% [20] - 何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议 [21] - 香港《稳定币条例》2025 年 8 月 1 日生效，促进稳定币和数码资产生态圈发展 [22] - 欧元区 4 月零售销售环比升 0.1%、同比升 2.3%，一季度 GDP 终值同比升 1.5%、环比升 0.6%，超出预期 [22] A 股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红，深成指、创业板回落，主要指数跌多涨少，指数指标有修复但上涨动能减弱 [24] - 上证指数周线收阳趋近压力位，周指标矛盾不强势，深成指、创业板指标有震荡预期 [25] - 同花顺行业板块收红板块和个股占比情况，部分板块涨幅和跌幅靠前，大单资金有净流入和净流出 [26] - 通用设备板块指标走弱，若日线 KDJ 死叉指数或向下试探均线支撑 [26] 市场数据 - 展示了融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据及变化情况 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - OPEC+持续超预期增产是中期油价运行的主线，美伊谈判是短期油价向上反弹的风险点，短期关税缓和提升风险偏好但美国经济不确定性仍在加剧，油价全年低点可能出现在下半年 [2] 各部分总结 供给侧 - 5月EIA预计美国原油产量为1341万桶/天，环比下滑5.7万桶/天 [3] - 4月OPEC+18国产量环比增长23万桶/天，周内OPEC宣布产量步长计划缓解市场担忧，伊朗产量暂未受制裁影响，4月产量为330.5万桶/天，环比下滑3.1万桶/天 [9] - 4月俄罗斯原油产量为933万桶/天，环比增加26万桶/天，科威特连续两个月大幅增产，减产执行率有所弱化 [10] 需求侧 - 2025年4 - 5月全球石油消费增长疲软 [19] - 两大机构5月月报小幅上调全球需求增量预期，EIA预计2025年非OPEC+供给以及全球需求增量分别为110万桶/天（-8万桶/天）、97万桶/天（+7万桶/天），IEA则预计全球需求增量为76万桶/天（+3万桶/天） [24] 库存 - 年内美国商业原油库存尚未超预期累库 [21] 炼化 - 美国炼厂开工率有所回升，国内主营炼厂开工4 - 5月进入检修季，独立炼厂开工率相对稳定 [27] - 5月芳烃、C4价差表现较好，成品油偏弱，C2、C3价差变化不大 [29] 油气股与红利风格 - 展示了部分油气股和其他行业股票的PB - ROE、股息率及近三年分红率情况 [43] - 交易红利资产的本质是市场在交易和寻找“短久期、低波动”品种，美债收益率与红利相对收益呈现较强正相关性，中债利率与红利风格负相关性并不显著，2020年以来负相关性增强 [46]

项目投产 - 潜能恒信海外全资公司智慧石油与中国海油合作的涠洲5-3油田开发项目于2025年6月6日正式投产 [1] - 项目位于中国南海北部湾22/4合同区 [1] 权益分配 - 中国海油拥有该项目51%的权益 [1] - 智慧石油拥有49%的权益 [1] 开发计划 - 计划部署10口开发井，包括7口生产井、2口注水井、1口注气井 [1] - 将租赁自安装井口平台，新建混输海底管道、海底电缆各一条 [1] - 对依托平台进行适应性改造 [1] 产量预期 - 预计2026年完成全部10口开发井的钻完井作业并陆续投产 [1] - 预计2026年实现日产约1万桶油当量的高峰产量 [1]

美国至6月6日当周石油钻井总数 442口，前值461口。 ...

宏观动态 - 工信部要求加快提升软硬件产品供给能力，强化工业软件、智能传感器等关键核心技术攻关，加快建设工业高质量数据集，加大"小快轻准"数字化产品和低成本数字化通用工具的培育力度，以工业智能体为抓手深化人工智能工业应用 [1] - 财政部2025年度立法工作安排包括推进资产评估法、预算法等法律修改，研究制定全国社会保障基金境内投资管理办法等财政规章 [2] - 重庆数码类补贴每日限量发券，家电补贴已停止且额度用完，后续是否补充尚未确定 [3] - 中国汽车流通协会指出新车价格战仍在继续，可能抑制二手车市场活跃，二手车源量显出疲态 [3] - 铁路部门优化调整99个车站车票起售时间点，间隔由30分钟调整为15分钟，起售时间点由21个增至41个 [4][5] 金融机构 - 招商银行徐明杰副行长任职资格获得核准，任期自2025年6月4日起生效 [6] - 新加坡前国务资政张志贤将于7月1日加入淡马锡董事会担任副董事长，10月9日起接任董事长 [7] - 红塔红土基金任命冯劲松为首席信息官，其曾任红塔证券信息技术中心总经理等职 [8] 市场数据 - A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.04%，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.45%，两市成交额约11520.19亿元，较前一日缩量约1383.86亿元 [9] - 港股恒生指数跌0.48%，恒生科技指数跌0.63%，有色金属板块表现活跃，中国白银集团涨超26% [10][11] 公司动态 - 极越汽车因订单量远超预期导致发货延迟，仓库正全员加班加点打包作业 [12] - 名创优品正在对"TOP TOY"潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估 [12] - 美团无人机香港首条常态化航线正式投入运营，新航线设在"跨海+公园"场景，已有麦当劳、必胜客等商户接入服务 [13] - 张传江任中国海洋石油集团董事长、党组书记，免去其中国大唐集团董事、总经理职务 [14]

经营范围含石油制品销售（不含危险化学品）；石油天然气技术服务；工程技术服务（规划管理、勘 察、设计、监理除外）；会议及展览服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；化工产品销售 （不含许可类化工产品）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；国内贸 易代理；销售代理；农副产品销售；建筑装饰材料销售；建筑材料销售；互联网销售（除销售需要许可 的商品）；电子产品销售；安防设备销售；金属工具销售；金属矿石销售；木材销售。（除依法须经批 准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：食品销售；建设工程施工；燃气经营；非 煤矿山矿产资源开采。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以 相关部门批准文件或许可证件为准） 天眼查App显示，近日，资阳晟焰能源发展有限公司成立，法定代表人为张川，注册资本5000万人民 币，由资阳瑞达产业投资集团有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1资阳瑞达产业投资集团有限公司100% 来源：金融界 企业名称资阳晟焰能源发展有限公司法定代表人张川注册资本5000万人民币国标行业采矿业>石油和天 然气开采业>石油开采地址四川省资阳市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利率、汇率方面，美国4月PPI环比意外下跌，5月美债收益率维持高位，6月4日经济数据显示就业市场和服务业放缓，降息不确定性增加；国内财政发力前置，银行进入“低利率时代”，中美降关税政策落地，短期提振国内风险偏好，人民币金融资产配置需求升温 [81] - 商品方面，贸易战冲击下短期看空，但我国石化产业链完善，有成本竞争优势 [81] - 权益方面，看好国内消费复苏和自主可控产业链 [81] - 贸易修复利好石油需求，油价二季度触底后有望修复，利好上游资源标的 [81] - 海洋油气开采稳步增长，海洋油服行业资本开支稳定，看好上市油服公司 [81] - 炼化一体化有成本优势，欧洲产能出清，看好产业链一体化标的 [81] - 乙烷进口利空修复，利好前期超跌标的和天然气相关标的 [81] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾与展望 - 2025年5月布伦特原油弱势运行，月底收于63.9美元/桶左右，预计二季度触底55美元/桶，全年在55 - 80美元/桶波动 [3] - OPEC+八国6、7月额外增产41.1万桶/天，360万桶/天减产维持至2026年末 [3] - 美国炼厂5月加工量环比改善但低于去年同期，商业原油库存环比修复但低于去年同期；我国4月规上工业原油加工同比减少1.3%，进口同比增长7.5% [3] - 截至5月30日美国10年期国债收益率约4.41%，6月4日就业和服务业数据放缓致国债收益率下跌，美元5月疲软 [3] - 4月美国CPI同比上涨2.3%，PPI同比上升0.7%且环比下跌 [3] - 中东地缘政治预计恶化，全球贸易摩擦或升级 [3] - 圭亚那Yellowtail级原油预计三季度上市 [3] - 至5月30日美国钻机数563台，较去年同期减少37台，采油钻机数461台，较去年同期减少35台 [3] - 至5月23日当周，美国原油商业库存4.40亿桶，较去年同期减少1433万桶，汽油、馏分油库存也减少 [3] - 美国RBOB汽油 - WTI原油期货价差改善，国内成品油价差走高 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，美国5月ISM制造业PMI指数48.5%，连续三个月收缩 [3] - Henry Hub现货价格4月跌至3.44美元/MMBtu，预计三季度达4.20美元/MMBtu [3] - 期货呈远月价格贴水的backwardation结构 [3] 商品、利率及汇率 - 利率方面，美联储1954年起经历13次加息周期，1948年以来NBER统计13次衰退、11次技术性衰退；截至5月30日美国10年期国债收益率约4.41%，5月上涨维持高位，投资者预计美联储立场偏宽松 [32] - 美债利差方面，历次美国经济衰退前10年 - 2年美债利差倒挂平均领先17个月；目前2年与10年期国债收益率曲线倒挂基本结束，2025年1月利差重回30基点以上，6月4日与3个月期美债倒挂 [37] - 汇率方面，5月美元指数震荡疲软，收于99.44，较上月末上升0.23%，较去年同期下降5.07%；离岸人民币相对美元略升，收于7.20，较上月末升值1.01%，较去年同期升值0.79% [38] 聚酯产业链 - 5月国际原油价格下跌，带动产业链产品价格下滑，裂解乙烯价差为151美元/吨，环比下降12美元/吨；PX - PTA - 涤纶长丝全产业链利润约28元/吨，环比+346元/吨 [54] - 5月PTA、乙二醇价格环比上涨，涤纶长丝均价环比上涨 [54] - 5月关税政策缓和，PTA市场价格先涨后抑，加工费回升，价差环比+135元/吨；乙二醇港口库存降低，与乙烯价差559元/吨，环比+361元/吨 [59] - 4月底5月初涤纶长丝产销放量去库，截至5月底样本企业平均库存20天附近，与上月底基本持平；5月供应量325.0万吨，环比涨幅0.7%，同比涨3.6%，月均产能利用率90.6%，环比下降3.5百分点，较去年同期提升2.8个百分点 [64] - 2025年5月PTA供需紧平衡，加工费修复，但市场压力仍大，2024年国内PTA表观消费约6673万吨，目前产能约8600多万吨 [65] - 2025年4月中国涤纶长丝出口34.98万吨，较上月涨幅5.59%，1 - 4月累计出口134.05万吨，较去年同期涨幅6.99%；1 - 4月纺织品出口累计458.5亿美元，同比增长3.8%，服装出口累计446.2亿美元，同比减少1.5% [69] - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，纺织业利润累计同比增长3.7%，纺织服装、服饰业利润总额累计同比下降12.7%，降幅扩大 [73] 结论与投资建议 - 看好国内消费复苏、自主可控产业链，贸易修复利好石油需求和相关标的 [81] - 看好海洋油服行业上市油服公司，炼化一体化产业链一体化标的，乙烷进口利空修复利好的相关标的 [81]