报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今早特朗普称以伊达成全面停火致油价开盘跌停、化工品普跌，PP基本面供给端压力大，6 - 8月新装置集中投产预计新增产能220万吨，装置检修季进入尾声供给回升，需求端处于产销淡季，下游刚需补库需求增量有限，PP预计供强需弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为13.77%，当前波动率历史百分位（3年）为33.0% [1] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7200；卖出PP2509C7200看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6900 - 7000；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 100 [1] 利空解读 - 端午节中裕龙2线投产，上周末镇海二期投产，6 - 8月多套装置投产PP产能大幅增加 [4] - 7月PP装置检修预计减量，装置逐步回归 [4] - 下游销售淡季，今年总体利润差，国内需求近期偏弱 [4] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 - 2025年6月25日，PP01合约7027元/吨，较前一日无变化，较6月18日降126元/吨；PP05合约7006元/吨，较前一日无变化，较6月18日降142元/吨；PP09合约7074元/吨，较前一日无变化，较6月18日降140元/吨 [5][7] - 2025年6月25日，PP1 - 5月差、PP5 - 9月差、PP9 - 1月差、L - P价差较前一日分别变化 - 21、68、 - 47、 - 176元/吨，较6月18日分别变化 - 5、66、 - 61、 - 204元/吨 [7] 现货价格及区域价差 - 2025年6月25日，华北、华东、华南现货价格较前一日分别变化 - 7125、 - 7250、 - 7315元/吨，较6月18日分别变化 - 7125、 - 7260、 - 7300元/吨 [7] - 2025年6月25日，华东 - 华北、华东 - 华南区域价差较前一日分别变化 - 125、65元/吨，较6月18日分别变化 - 135、40元/吨 [7] 非标品标品价差 - 2025年6月25日，均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝、低熔共聚 - 拉丝、高熔共聚 - 拉丝、中熔纤维 - 拉丝、高熔纤维 - 拉丝价差较前一日分别变化 - 610、 - 2460、 - 135、 - 260、 - 340、 - 110元/吨，较6月18日分别变化 - 610、 - 2510、 - 125、 - 240、 - 290、 - 80元/吨 [7] 上游价格及加工利润 - 2025年6月25日，布伦特原油价格66美元/桶，较前一日无变化，较6月18日降8.97美元/桶；美国丙烷价格较前一日变化 - 568.57美元/吨，较6月18日变化 - 581.486美元/吨 [7] - 2025年6月25日，西北煤价、华东甲醇价格较前一日分别变化 - 475、 - 2635元/吨，较6月18日分别变化 - 475、 - 2740元/吨 [7] - 2025年6月25日，油制PP利润较前一日无变化，较6月18日增279.7261元/吨；煤制PP利润较前一日变化 - 2329元/吨，较6月18日变化 - 2358.4元/吨；外采甲醇制PP利润较前一日变化 - 240元/吨，较6月18日变化 - 327.5元/吨；PDH制PP利润较前一日无变化，较6月18日增172.7659元/吨；外采丙烯制PP利润较前一日增225元/吨，较6月18日降105元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘前期交易油脂逻辑炒作情绪随原油回落减弱，美豆临近确认种植面积时间节点，公布后关注产区天气；内盘现实压力压制近月现货及盘面上涨空间，远月供应缺口与天气炒作逻辑仍存，适合反套与逢低布多远月 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率9.5%，当前波动率历史百分位（3年）为5.9%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率0.1551，当前波动率历史百分位（3年）为0.1961 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，根据订单采购，现货敞口为空，建议买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，建议做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘油脂炒作情绪减弱，美豆关注种植面积和产区天气；内盘近月受现实压力压制，远月有供应缺口和天气炒作逻辑 [4] 利多解读 - 未提及具体内容 利空解读 - 供应端压力压制现货，豆粕07合约进入交割月，现货压力通过仓单注册影响近月盘面，预计带动豆粕09弱势；大豆原料供应宽裕，油厂开机率回升，部分地区催提 [6] - 7月到港1150万吨，8月950万吨，三季度供应宽裕，四季度缺口关注中美关系 [6] - 菜粕库存去化缓慢，下游对菜粕添比缺乏性价比；世贸组织成立调查中加关税问题小组，市场反复计价缺乏弹性，后续跟随豆粕，自身行情偏弱 [6] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3069，跌4，跌幅0.13%；豆粕05收盘价2747，跌6，跌幅0.22%；豆粕09收盘价3037，持平 [7] - 菜粕01收盘价2374，跌4，跌幅0.17%；菜粕05收盘价2375，跌10，跌幅0.42%；菜粕09收盘价2662，涨5，涨幅0.19%；CBOT黄大豆收盘价1046.5，持平；离岸人民币收盘价7.1801，跌0.0201，跌幅0.28% [10] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差322，涨2；M05 - 09价差 - 290，跌6；M09 - 01价差 - 32，涨4 [11] - RM01 - 05价差 - 1，涨6；RM05 - 09价差 - 287，跌15；RM09 - 01价差288，涨9 [11] - 豆粕日照现货2900，跌20；豆粕日照基差 - 137，跌20；菜粕福建现货2619，跌2；菜粕福建基差 - 38，涨20 [11] - 豆菜粕现货价差281，跌20；豆菜粕期货价差375，跌5 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)4632.1082元/吨，日涨6.4408元/吨，周跌0.0108元/吨 [12] - 巴西大豆进口成本3830.16元/吨，日跌39.56元/吨，周涨11.47元/吨 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 753.1883元/吨，日涨5.3063元/吨，周涨7.0113元/吨 [12] - 美湾大豆进口利润（23%） - 777.3132元/吨，日涨6.4408元/吨，周涨18.4175元/吨 [12] - 巴西大豆进口利润202.901元/吨，日跌15.9385元/吨，周跌0.152元/吨 [12] - 加菜籽进口盘面利润125元/吨，日涨49元/吨，周涨111元/吨；加菜籽进口现货利润118元/吨，日涨42元/吨，周涨110元/吨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前市场进入苹果果实膨大期，6 - 8月盘面大概率维持震荡格局，关注套袋三方数据及早熟果开秤价，早熟藤木开秤价与去年持平但产量少[4] - 利多因素为产区库存处历史低位、产地天气不稳定或致西北产区减产，利空因素为套袋减产幅度不及预期、应季水果冲击及消费疲软[5] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7300 - 7900，当前波动率10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为9.1%[3] 苹果风险管理策略建议 - 库存管理方面，担心新苹果丰产收购价过低，现货敞口为多，建议做空AP2510苹果期货锁定利润，套保比例50%，入场区间7600 - 7650[3] - 采购管理方面，担心旧作库存下降、新季减产致收购价过高，现货敞口为空，建议买入AP2510苹果期货提前锁定采购成本，套保比例25%，入场区间7350 - 7450[3] 苹果期现价格变化 - 期货方面，如AP01收盘价7570，日涨跌幅0.3%，周涨跌幅0.49%等[6] - 现货方面，如栖霞一二级80价格4.1，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[6] - 其他数据，盘面利润 - 683，日涨跌幅8.07%，周涨跌幅9.63%；交割理论价格8600，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[6] 苹果库存 - 2025年6月20日钢联数据显示全国冷库库存116.49，周度变化 - 10.97；山东库容比15.6，周度变化 - 0.83等[8] - 2025年6月12日卓创数据显示全国冷库库存126.69，周度变化 - 9.81；山东库容比19.3，周度变化 - 2.42等[8] - 批发市场到车量方面，广东槎龙19，周度变化 - 1；广东江门8，周度变化 - 1等[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需呈供减虚增格局，供给因华南炼厂开工率降低小幅收缩，库存环比变动不大，需求有梅雨季节特征，最大变量是伊以冲突带来的地缘溢价，短期沥青盘面波动跟随原油走势，后续需关注双方军事进展 [2] - 短期关注雨季需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速抬升，建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年需求端有增量预期，旺季表现可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为17.29%，当前波动率历史百分位（3年）为24.29% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [1] 利多因素 - 沥青自身库存结构良好 [2] - 需求处于季节性旺季 [2] - 原油拉涨，成本端大幅抬升 [2] 利空因素 - 裂解维持高位 [4] - 检修结束后部分炼厂产量恢复 [4] - 南方梅雨季拖累需求 [4] - 中东局势缓和，原油战争溢价回吐 [4] 价格及基差裂解数据 | 地区 | 2025 - 06 - 24价格（元/吨） | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | | 山东现货 | 3760 | -40 | -40 | | 长三角现货 | 3780 | 0 | 10 | | 华北现货 | 3830 | -50 | 40 | | 华南现货 | 3690 | -30 | 60 | [2] | 地区 | 2025 - 06 - 24基差（元/吨） | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | | 山东现货09 | 180 | 161 | 24 | | 长三角现货09 | 200 | 201 | 74 | | 华北现货09 | 250 | 151 | 104 | | 华南现货09 | 110 | 171 | 124 | [5] | 类型 | 2025 - 06 - 24裂解（元/桶） | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | | 山东现货对布伦特 | 150.8956 | -6.9316 | 33.6229 | | 期货主力对布伦特 | 119.7037 | -34.831 | 29.464 | [5]

公司动态 - 东北证券控股子公司渤海期货股份有限公司(证券代码：870662)股票自2025年6月24日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌 [1] - 渤海期货基于自身发展规划需要主动申请终止挂牌 [1] - 终止挂牌后渤海期货将办理股票退出登记手续并依法保障全体股东合法权益 [1] - 此事项符合公司及渤海期货未来发展规划不会对公司及渤海期货的正常经营产生重大影响 [1]

主力合约表现 - 主力合约2508收盘涨跌幅为-7.00% [1] - 主力合约成交量为7.16万手 [1] - 主力合约前20席位净空头寸为938手 [1] 全合约持仓数据 - 全合约总成交量为10.14万手 较前一日增加1.08万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓4.32万手 较前一日减少1075手 [1] - 全合约前20席位空头持仓4.72万手 较前一日减少1957手 [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：中信期货增仓301手 国信期货增仓160手 方正中期增仓122手 [1] - 多头减仓前三：国泰君安减仓447手 徽商期货减仓308手 东方财富减仓255手 [1] - 空头增仓前三：徽商期货增仓166手 东海期货增仓164手 中信期货增仓160手 [1] - 空头减仓前三：银河期货减仓810手 国泰君安减仓608手 东证期货减仓527手 [1] 机构持仓排名 - 多头前三席位：中信期货5019手 国泰君安4857手 华泰期货3151手 [1] - 空头前三席位：国泰君安6651手 中信期货4161手 东证期货3578手 [1] 全合约机构持仓变动 - 多头增仓前三：中信期货增仓461手 广发期货增仓207手 方正中期增仓299手 [4] - 多头减仓前三：国泰君安减仓590手 徽商期货减仓368手 东方财富减仓197手 [4] - 空头增仓前三：东吴期货增仓239手 中辉期货增仓156手 东海期货增仓113手 [4] - 空头减仓前三：国泰君安减仓659手 银河期货减仓950手 方正中期减仓376手 [4]

新浪期货 根据交易所数据，截至6月24日收盘主力合约30年期国债期货2509,涨跌-0.27%,成交量7.68万手，持仓数据显示前20席位 呈现净空，差额头寸为5053手。 30年期国债期货期货全合约总计成交8.26万手，比上一日新增1.63万手。全合约前20席位多头持仓11.21万手，比上一日增加2393 手。全合约前20席位空头持仓12.01万手，比上一日增加1454手。 根据合并数据显示，多头前三席位为中信期货，总持仓26286、国泰君安，总持仓17671、东证期货，总持仓12505；空头前三席位 为东证期货，总持仓17673、银河期货，总持仓13381、中信期货，总持仓12662； 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：东证期货、持仓11857、增仓770，华泰期货、持仓7862、增仓628，中信期货、持 仓22997、增仓522；多头减仓前三名分别是：银河期货、持仓5807、减仓-492，国信期货、持仓1255、减仓-112，中泰期货、持 仓1809、减仓-105； | | | | | 2025年6月24日30年期国债期货全合约持仓数据一览 | | | | | | | --- | --- | ...

国内商品期货市场表现 - 国内商品期货多数收跌，原油、燃料油跌停，LU燃油、集运欧线跌超7%，液化气跌停，跌幅6% [1] - 甲醇、沥青跌超5%，苯乙烯、PTA、对二甲苯跌超4%，乙二醇、纸浆、瓶片、短纤、BR橡胶跌超3% [1] - 塑料、豆油、棕榈油、焦炭跌超2% [1] - 碳酸锂涨超3%，玻璃、工业硅涨超1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳，夏季订单增量有限且多短平快，部分企业减少班次、下调开机率，部分纺企累库存、盈利不佳，采购原料谨慎，仅按需补库，消费淡季去库存慢，旧作基本面变化小，短期价格震荡，需关注主产区新季棉花生长情况对盘面影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13465元/吨，环比-30；棉纱主力合约收盘价19700元/吨，环比-35 [2] - 棉花期货前20名净持仓-35016手，环比5247；棉纱期货前20名净持仓-32手，环比116 [2] - 棉花主力合约持仓量515356手，环比-9626；棉纱主力合约持仓量21159手，环比-498 [2] - 棉花仓单数量10493张，环比-39；棉纱仓单数量2张，环比0 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14894元/吨，环比15；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13438元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21892元/吨，环比6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14250元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23684元/吨，环比7 [2] 现货市场 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5406元/吨，环比-15；工业库存棉花全国82.6万吨，环比-0.7 [2] - 棉花进口数量当月值4万吨，环比-2；棉纱线进口数量当月值100000吨，环比-20000 [2] - 进口棉花利润629元/吨，环比-12；商业库存棉花全国345.87万吨，环比-69.39 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天，环比0.14；坯布库存天数32.54天，环比1.37 [2] - 布产量当月值26.7亿米，环比-0.5；纱产量当月值195.1万吨，环比-3.6 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元，环比197117.9；当月纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元，环比5210.9 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.65%，环比3.66；棉花平值看跌期权隐含波动率11.66%，环比3.66 [2] - 棉花20日历史波动率5.64%，环比0；棉花60日历史波动率12.61%，环比-0.02 [2] 行业消息 - 6月12日止当周，美国当前市场棉花出口销售净增8.32万包，较前一周增38%，较前四周均值减23%；下一市场年度棉花出口销售净增27.49万包 [2] - 当周，美国棉花出口装船20.47万包，较前一周减13%，较前四周均值减24% [2] - 国际方面，美棉周度出口销售报告显示销售强劲，美棉播种进度落后于往年同期，且作物评级有所下调 [2]

南华煤焦产业风险管理日报 2025/06/23 南华研究院 黑色研究团队 袁铭：Z0012648 张泫：F03118257 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 双焦价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 700-850 | 38.07% | 75.79% | | 焦炭 | 1320-1450 | 26.36% | 53.39% | source： 南华研究,wind 双焦风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锁定售价 | 钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌 | 多 | 做空焦炭2509合约 | J2509 | 卖出 | 25% | 1400-1420 | | | | | | | | 50% | 1420-1450 | | 锁定售价 | 焦煤现货库存高企，担心价格进 ...