核心观点 报告为太平洋证券2026年2月的月度金股策略研报 核心观点是筛选出十个具备积极催化或基本面支撑的投资标的 覆盖电子、军工、医药、化工、农业、通信、金融、交运、社服及传媒等多个行业 报告认为这些公司在技术领先、行业景气、业绩增长或估值性价比等方面具备配置价值 [2][3] 电子行业 (沪电股份) - 公司面临多重积极催化：海外云厂商财报季及国内供应链业绩预告将验证AI算力需求的持续性与行业景气度 [3][4] - 英伟达GTC大会召开在即 高端PCB板需求凸显 公司已批量交付112G交换机PCB 并配合客户开发224G产品 技术卡位优势显著 [3][4] - 泰国基地量产爬坡及国内高端产能项目有望打破供给瓶颈 当前股价调整较为充分 在2026年业绩高增速背景下动态市盈率具备配置性价比 [3][4] 国防军工行业 (国科军工) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业 正由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 未来业绩有望续创历史新高 [4] 医药生物行业 (和黄医药) - 新一代ATTC平台下候选药物HMPL-A251（全球首创的PI3K/PIKK-HER2抗体靶向偶联药物）已于2025年12月启动全球I期临床 首名患者已在中国给药 另外两款ATTC候选药物HMPL-A580和HMPL-A830有望于2026年进入临床阶段 [5] - 赛沃替尼用于治疗MET扩增胃癌的新药上市申请获中国药监局受理并纳入优先审评 适应症有望进一步拓展 [5] - 索乐匹尼布治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的中国III期研究取得阳性顶线结果 计划2026年上半年在中国递交新药上市申请 [5] 化工行业 (万华化学) - 公司是全球最大的MDI（产能380万吨/年）和TDI（产能144万吨/年）供应商 市占率分别达到32%和20%以上 全球聚氨酯寡头地位强化 [6] - 随着乙烷运输船队、港口资源完善及与国际巨头的原料战略合作 石化板块成本优势确立 盈利中枢有望抬升 [6] - 新材料业务广泛布局 产品矩阵覆盖ADI、TPU、PC、POE、尼龙12、香精香料及电池材料等高附加值领域 打造第二增长曲线 [6] 农林牧渔行业 (苏垦农发) - 2025年全年实现净利润5.54亿元 其中第四季度预估净利润2.5亿元 同比略减 但减幅较前三季度明显缩窄 [7] - 粮食涨价逻辑：年初至今国内小麦、粳稻和玉米价格小幅上涨 预计上半年保持上涨趋势 动力来自全球流动性宽松、谷物库存周期见底及国内生猪高存栏需求旺盛 [7] - 公司积极参与土地流转 预计未来三年每年可增加5万亩耕地面积 土地资源总量保持稳步增长 [7] 通信行业 (英维克) - 2026年、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍增长 [7] - 公司已切入海外头部厂商 G公司已完成审厂 订单有望落地 公司有望拿到头部份额 英伟达最新的液冷方案即将定型 有望带动行业情绪和市场关注度 [7] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [7] 非银金融行业 (中国太保) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 展现出强劲韧性 [8] - 核心寿险业务新业务价值在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道新业务价值实现156%的高增长 成为最大亮点 [8] 交通运输行业 (锦江航运) - 公司第三季度净利润同比增速达64% 领跑其他同行 [8] - 2026年1月将发布业绩预增预告 [8] - 公司维持50%的分红比例 [8] 社会服务行业 (小商品城) - 六区选位费逐步确认 租金增量是稳定基本盘 [8] - ChinaGoods平台受益于六区新增商户及AI模型带来的增量服务费 预计2026年利润翻倍 [8] - 义支付1039结算服务试点于第一季度开放 预计将大幅提高商品交易总额 2026年目标为100亿美元 金融牌照落地将丰富业务内容 [8] - 进口政策预计第一季度落地 品类及流程均有变化 自营业务毛利率预期改善 [8] 传媒行业 (恺英网络) - 老游戏如《原始传奇》、《天使之战》运营稳健 持续贡献稳定流水 储备游戏丰富 2025年产品发布会集中发布22款游戏产品 覆盖多品类 [9] - 子公司闲趣互娱运营的游戏盒子获得多家游戏公司入驻 业绩有望陆续释放 [9] - 公司进行多元化AI布局 推出游戏AI全流程开发平台SOON、AI潮玩品牌 并投资VR硬件及3D AI智能陪伴应用 有望驱动未来增长 [9]

交易终止事件概述 - 阳光诺和于2026年1月27日正式终止以发行股份及可转换公司债券方式收购朗研生命100%股权的重组计划，并撤回相关申请文件 [1] - 这是公司自2022年以来对同一标的发起的第二次收购尝试，均以失败告终 [1] - 该项目是独立财务顾问国联民生证券在2026年以来已终止的第三个项目 [1][8] 两次收购方案对比 - **第一次收购（2022-2023）**：交易对价为16.11亿元，标的估值依据为2022年收益法评估，于2023年8月1日终止，独立财务顾问为民生证券 [2] - **第二次收购（2025-2026）**：交易对价下调25.5%至12亿元，标的估值依据为2025年6月30日收益法评估，设定了2025至2028年累计净利润不低于4.04亿元的业绩承诺，于2026年1月27日终止，独立财务顾问为国联民生证券 [2][4] 首次收购失败原因分析 - 直接原因为“市场环境变化”，深层原因是朗研生命核心产品遭遇药品集中采购（集采）价格大幅下降 [3] - 朗研生命核心产品缬沙坦氢氯噻嗪片、蚓激酶肠溶胶囊等在集采中价格腰斩，导致其2023年营收从2022年的6.17亿元下滑至4.65亿元，净利润从约8000万元骤降至3671万元，远低于原预测的7.81亿元收入目标 [3] 第二次收购推进与受阻详情 - 公司于2025年4月重启收购，交易构成关联交易，因朗研生命实际控制人利虔同为阳光诺和实控人，引发市场对估值公允性与是否存在“资产腾挪”的质疑 [4] - 2025年11月1日，上交所下发审核问询函，重点关注业绩承诺的测算依据及合理性、关联交易定价公允性、控制权安排、配套融资投向必要性、标的资产核心资质与风险以及信息披露完整性五大问题 [4] - 公司于2025年12月申请延期回复问询，但最终未提交答复便终止交易，距离上交所受理不足3个月 [5] 标的公司朗研生命经营状况 - 朗研生命主要从事高端化学药品制剂及原料药的研发、生产与销售 [2] - 2023年和2024年未经审计的归母净利润分别为3671万元和5388万元 [2] - 核心产品包括缬沙坦氢氯噻嗪片、恩替卡韦片、索磷布韦原料药等，在第二次收购方案制定时，其同类产品续标价降幅超过90% [2] 公司战略与行业背景 - 两次收购均旨在实现“CRO（研发外包）+医药工业”一体化平台的战略构想，打通研发至生产的全链条能力 [1][3] - 2025年下半年以来，医药板块估值整体回调，叠加集采政策持续深化、创新药融资环境收紧，导致并购交易中的估值谈判难度显著增加 [6] - 尽管评估机构曾于2025年10月出具说明，认为“集采政策向质量导向转变”带来机遇，但市场对朗研生命盈利预测的可持续性存在疑虑 [5][6] 公司近期经营表现 - 公司表示终止收购不会对生产经营及财务状况造成重大不利影响，并承诺自公告日起一个月内不再筹划重大资产重组事项 [7] - 根据2025年1月16日自愿披露的年度业绩预告，公司预计2025年实现营业收入11.92亿元至13.71亿元，同比增长10.57%至27.15%；归母净利润1.91亿元至2.29亿元，同比增长7.69%至29.23% [7] 中介机构情况 - 两次交易的独立财务顾问均为国联民生证券（第一次为合并前的民生证券），财务顾问主办人之一于洋参与了两次项目 [1][6] - 其他中介机构包括：会计师事务所为政旦志远（深圳）会计师事务所，律师事务所为北京市天元律师事务所，评估机构为金证（上海）资产评估有限公司 [6] 独立财务顾问国联民生证券项目动态 - 国联民生证券由国联证券与民生证券于2025年整合更名而成 [6] - 在2026年开年，该券商已有三个项目终止，除阳光诺和收购案外，还包括思林杰收购科凯电子的重组计划，以及奥飞数据募资16.95亿元的定向增发项目 [8]

公司投资设立 - 公司拟以土地使用权及在建工程评估作价5849.94万元（不含税）出资设立全资子公司浙江旭沛医药科技有限公司 [1] - 新设公司注册资本为1000万元 注册地址位于浙江省杭州市临平区 [1] - 本次投资资金来源为自有资产 公司出资比例为100% [1] 投资目的与影响 - 设立子公司旨在丰富研发板块布局 优化业务布局与管理架构 [1] - 投资目的包括增强公司核心竞争力及可持续发展能力 [1] - 预计本次投资对公司财务及经营状况无重大不利影响 不存在损害上市公司及股东利益的情形 [1] 交易审批与性质 - 本次投资事项已经公司第四届董事会第九次会议审议通过 [1] - 本次投资无需提交股东大会审议 [1] - 本次交易不构成重大资产重组 也不涉及关联交易 [1]

董事会会议决议 - 深圳国华网安科技股份有限公司于2026年1月28日召开了第十二届董事会2026年第一次临时会议，会议以现场结合通讯方式召开，应到董事5名，实到5名，会议由董事长黄翔主持 [2] - 会议审议通过了《关于公司与关联方向控股子公司提供财务资助暨关联交易的议案》，表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权，关联董事李琛森、吴涤非回避表决 [2][3] - 会议审议通过了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》，表决结果为5票同意、0票反对、0票弃权 [6][8] 财务资助暨关联交易概述 - 公司拟与关联方海南稚健医药有限公司共同向控股子公司中山润乐药业有限公司提供总额不超过人民币12,000万元的财务资助，其中公司出资不超过4,000万元，海南稚健出资不超过8,000万元 [12][13] - 本次财务资助以借款形式进行，期限为2年，年利率为3%，按实际借款天数计息，资金将用于中山润乐补充流动资金、偿还负债及正常经营业务 [12][13] - 该交易构成关联交易，因海南稚健的实际控制人为公司实际控制人的亲属，交易尚需提交公司股东会审议批准 [12][13][14] 交易各方基本情况 - 深圳国华网安科技股份有限公司成立于1986年5月5日，注册资本为13,238.0282万元人民币，法定代表人为黄翔，主营业务为信息传输、软件和信息技术服务等 [15][16] - 关联方海南稚健医药有限公司成立于2025年9月16日，注册资本为100万元人民币，法定代表人为汪小钊，其实际控制人林晓映为公司实际控制人李映彤的亲属 [17] - 借款方中山润乐药业有限公司为公司控股子公司，成立于2025年1月27日，注册资本为204万元人民币，法定代表人为黄翔 [18] 财务资助协议关键条款 - 协议约定，在借款期限内任一时点，中山润乐向公司的借款余额不得超过其向海南稚健借款余额的50% [19][22] - 协议设置了优先偿还条款，中山润乐必须优先偿还公司的借款本金和利息，在对公司还清本息之后方可偿还海南稚健的借款本息 [19][20] - 若中山润乐未能按期足额还款，除需支付正常利息外，还需按未还本金的0.04%每日支付违约金及罚息，并承担债权实现的相关费用 [20] 审议程序与后续安排 - 本次交易在董事会审议前已获得公司独立董事专门会议审议通过，独立董事认为交易定价公允，符合子公司发展需求，且不会对公司正常经营产生重大不利影响 [4][23] - 董事会审议通过后，该议案尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议，与该交易有利害关系的关联人将回避表决 [5][14][25] - 截至公告披露日，公司对中山润乐累计提供财务资助余额为0万元，公司及其控股子公司对合并报表外单位提供财务资助余额及逾期未收回金额均为0万元 [26] 临时股东会召开安排 - 公司定于2026年2月13日14:30召开2026年第一次临时股东会，会议将采用现场表决与网络投票相结合的方式 [30][31][32] - 股权登记日为2026年2月6日，网络投票通过深交所系统进行的时间为当日9:15至15:00 [31][33] - 会议将审议《关于公司与关联方向控股子公司提供财务资助暨关联交易的议案》，该议案涉及关联交易，关联股东需回避表决 [34]

涉及的公司与行业 * 公司：阳光诺和 [1] * 行业：医药行业 [1] 核心观点与论据 * 阳光诺和终止了通过发行股份及可转债方式全资收购江苏朗研的重大资产重组事项 [1] * 该重组事项自2025年4月25日开始筹划并停牌 历经草案披露、问询回复、交易所受理及审核问询等流程后 于2026年1月27日由董事会通过议案正式终止 [1] * 公司2025年业绩预告显示 预计营业收入为11.92-13.71亿元人民币 同比增长10.57%–27.15% [1] * 公司2025年预计归母净利润为1.91-2.29亿元人民币 同比增长7.69%–29.23% [1] * 公司2025年预计扣非净利润为1.80-2.16亿元人民币 同比增长8.84%–30.61% [1] 其他重要内容 * 无其他内容

证券日报网讯1月27日，成都先导在互动平台回答投资者提问时表示，成都先导作为拥有全球已知最大 的DNA编码小分子实体化合物库的药物研发公司，业务广泛覆盖北美、欧洲、亚洲及大洋洲等主要医 药研发市场。2020年底，通过对英国Vernalis公司的收购，公司进一步拓展了欧洲市场。Vernalis深耕 FBDD/SBDD技术领域近30年，不仅是公司位于剑桥的重要研发中心，也承担了欧洲地区商务拓展、客 户关系维护及部分项目交付的职能，实现了研发与商业的协同。此外，公司也会根据客户与项目的具体 情况，灵活采用由境内主体直接对接或与其他合作伙伴协作的方式开展业务。 ...

智通财经APP讯，成都先导(688222.SH)发布公告，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净 利润为1.04亿元到1.27亿元，与上年同期相比，将增加5,264.29万元到7,564.29万元，同比增加102.50% 到147.29%。 ...

公司战略与研发合作 - 公司将依托自身在医药研发领域的技术积累和产业化能力，与国科大杭高院的科研优势相结合 [1] - 公司正积极推进芳香胺等前沿技术在产业端的应用 [1]

港股市场 - 恒生指数上涨119点（0.5%），收于26,749点[1] - 恒生科技指数上涨35点（0.6%），收于5,798点[1] - 全天大市成交额2,409亿元，南向资金净流出16亿元[1] - 科技股回暖，阿里巴巴涨2.2%，小米涨2.8%，快手涨2.7%[1] - 光伏板块拉升，信义光能涨11.1%，福莱特玻璃涨10.4%[1] 美股市场 - 道琼斯指数下滑285点（0.6%），报49,098点[2] - 纳斯达克指数升65点（0.3%），报23,501点[2] - 标普500指数升2点，收报6,915点[2] - 英特尔股价因保守业绩指引急挫17%[2] 行业动态 - 汽车智驾板块表现突出，曹操出行股价涨10.2%[3] - 恒生医疗保健指数上周下跌2.8%，但周五上涨1.1%[4] - 中国证监会考虑收紧内地公司在港发行H股的标准，或设最低市值限制[1]

文章核心观点 - 人工智能正从单一板块的主题概念转变为影响多个行业效率提升与估值逻辑重构的重要底层背景因素 基金经理们一致认为AI并未改变原有投资框架 而是作为生产力工具嵌入行业 其投资意义在于能否提升效率、改善盈利并最终兑现为业绩 [1][2][4] AI的角色与定位转变 - AI在投资层面的定位正从情绪驱动的主题炒作 转向可被纳入财务模型和估值重估的变量 市场关注点从是否具备AI概念转向AI能否真正改变企业盈利模型 [2] - AI并非独立的新赛道 而是一种核心价值在于改造企业效率结构的生产力工具 例如在医药行业通过提升研发效率、优化流程、降低费用率来改变企业的利润率中枢与长期估值假设 [2] - 2026年有望成为AI应用系统性落地的元年 大模型能力显著提升且大厂加速下场打通生态和流量入口 使AI应用具备商业化扩散的现实基础 面临“如何变现”的现实考验 [2] AI对商业模式与估值逻辑的重塑 - AI正在实质性改变内容生产与分发效率 在传媒行业 广告分发和内容生成成为最先受益的环节 AI是推动行业效率跃迁、打开新增市场空间的关键工具 [4] - 在医药领域 AI的核心价值体现在对既有企业经营结构的重塑 只有当AI真正嵌入业务流程、能够被量化并体现在报表层面时 相关公司才具备持续的投资价值 [4] - AI的投资意义不在于概念外延的扩张 而在于其是否成为能够提升效率、改善盈利质量并最终兑现为业绩的因素 因此正跨越行业边界重构多个赛道的投资逻辑 [4] AI对上游资源与能源需求的反向拉动 - AI发展对算力、存储和网络设施的强劲需求 正持续拉动有色金属、能源及相关基础设施领域的投入 使这些板块成为支撑AI长远发展的关键“底座” [5] - 在有色金属领域 AI算力投资将显著抬升对上游资源的需求 例如铜、锡、铝等金属的使用量持续增加 这是产业资本开支带来的真实需求增量 成为周期板块中值得关注的结构性线索 [5][6] - 在新能源方向 随着算力需求上升 电力供给和储能体系的重要性进一步凸显 部分远期应用场景有望为新能源技术路径提供新的想象空间 [6] AI的投资节奏与市场演进 - AI是一个3至5年的长周期主线 但其演进路径并非线性向上 随着市场从硬件扩张转向商业化验证 可能出现阶段性波动甚至“幻灭期” [3] - 随着市场关注点从资本开支转向商业化兑现 部分方向可能经历调整 但这类波动并不意味着逻辑逆转 反而为投资者提供了检验商业模式、筛选具备兑现能力公司的窗口期 [6] - 投资的关键不在于短期情绪起伏 而在于识别哪些方向、哪些公司能够率先跑通商业模式并兑现业绩 [3]