核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收13061亿元，同比增长2307%，归母净利润3457亿元，同比增长4845% [1] - 2025年第三季度单季营收达5348亿元，同比增长3902%，归母净利润1766亿元，同比增长10052% [1] - 2025年第三季度扣非后归母净利润1723亿元，同比增长9956% [1] 主营业务进展 - 全球数贸中心主体工程提前竣工，招商情况超出预期，前两批次累计定位商铺超千间，吸引超万户主体报名 [2] - 第三批无人机、机器人及婴幼童生活用品等行业招商已于8月顺利收官 [2] - Chinagoods平台经营主体2025上半年净利润达155亿元，同比增长10969% [2] AI技术赋能 - Chinagoods平台"小商AI"系列应用累计访问量突破10亿人次 [2] - 公司与腾讯、百度共建AI导航导购系统，联合阿里云研发"世界义乌"商贸大模型 [2] - Chinagoods平台"AI 翻译官"支持116种语言互译同传，成为助力商户对接全球市场的工具 [2] 跨境金融与国际化 - 义支付（YiwuPay）2025年上半年跨境收款金额突破25亿美元，同比增长47%，业务覆盖全球超170个国家和地区 [3] - 公司加速推进香港金融牌照布局，已在香港设立相关公司并启动申请TCSP、MSO等牌照 [3] - 公司推进"义乌中国小商品城"品牌全球化战略，2025年上半年新增出海项目13个 [3] 全球市场拓展 - 东亚首个海外分市场日本大阪义乌市场于6月26日开业 [3] - 公司重点发力中东、南美、非洲等新兴市场，墨西哥、吉尔吉斯斯坦等海外分市场储备项目加速落地 [3] 未来业绩展望 - 预计2025年公司营业收入19637亿元，同比增长2478%，归母净利润3910亿元，同比增长2720% [4] - 预计2026年营业收入24313亿元，同比增长2381%，归母净利润5003亿元，同比增长2797% [4] - 预计2027年营业收入29638亿元，同比增长2190%，归母净利润6416亿元，同比增长2823% [4]

文章核心观点 - 义乌作为浙江乃至中国高水平对外开放的关键节点，其第六代市场全球数贸中心的开业标志着贸易模式的重大升级，从传统商品集散中心向数字化、全产业链服务的数字贸易枢纽跨越 [1][4][12] - 尽管全球贸易存在不确定性，但义乌展现出强劲的逆势增长势头，其外贸表现对浙江省贡献显著，被视为提升开放能级、做强数字贸易的标志性工程 [1][12] - 义乌的成功并非孤例，其通过数字化革新、垂直化布局、以及与宁波舟山港等节点的深度协同，为浙江探索高水平对外开放和畅通双循环提供了系统性经验 [15][16] 义乌市场迭代与数字化升级 - 市场从第一代迭代至第六代全球数贸中心，新中心深度融合AI技术，配备会说30多国语言的数字人和机器人，并部署万兆光网等数字新基建 [2][4] - 新中心引入Chinagoods平台提供一站式贸易服务，并便捷注册“义支付”跨境收款账户，推动贸易要素从“人、货、场”三要素升级为六位一体新生态 [2][4] - 数字化工具如“小商AI导航”提升了采购效率，实现了从“人找货”到智能化选品的转变，数字化旨在革新贸易底层逻辑并赋能整条产业链 [4] 全球数贸中心的战略布局与特点 - 新中心在物理空间上做“减法”，总建筑面积125万平方米，市场板块仅41万平方米，先期开放商位3000多间，不足义乌现有7.5万间商位的5%，体现了数字贸易对物理空间依赖的降低 [6][9] - 布局上从水平扩张转向垂直跃升，整合市场、商务写字楼、商业街区等四大功能板块，实现关联品类集中和“上下游就在上下楼”的一站式采购 [9] - 招商聚焦新行业如无人机及无人化装备等新质生产力代表，预计增量主体占比80%左右，旨在培育新的增长点 [9] 义乌的经济表现与开放成效 - 前三季度预计GDP增长7.5%以上，外贸出口达5540亿元，同比增长25.7%，总量超过全国25个省份 [1] - 今年上半年进出口总值4058.3亿元，同比增长25.0%，其中出口3586.3亿元增长24.6%，为浙江省出口贡献了17.3%的份额，占比同比提升2.17个百分点 [12] - 通过“市场采购+集拼”等贸易组合创新，吸引来义外商数量同比增长19.6%，推动市场主体新增12万余户，上半年举办经贸性展览32个，吸引境内外专业采购商101.06万人次，多项指标创历史新高 [10] 区域协同与系统性开放探索 - 义乌与宁波舟山港实现一体化发展，关务、港务等资源前移，通过“第六港区”建设将跨关区流程转为“同关区”流程，显著提升报关效率并降低成本 [15] - 甬金铁路作为首条可通行双层高箱集装箱的铁路，更好地服务义乌小商品的经济运输，同时宁波港也因义乌加入扩大了腹地 [15] - 浙江提出系统性思维如“稳拓调优”组合拳，通过稳产业链和企业来实现更可持续的开放发展，金华（义乌）获批中欧班列集结中心等捷报频传 [16]

公司战略与商业模式 - 全球数贸中心已于10月14日正式开业，商业模式上突出数字贸易的应用 [2] - 公司通过“1+3+N”发展体系实现数字化赋能 [2] - 后续公司会持续加大数字贸易的投入 [2] 数字化赋能体系：“1+3+N” - “1”指数贸港，集数据展示、数据交易、新品发布于一体，打造国内首个小商品行业数据交易中心 [2] - “1”还构建“一带一路”人工智能创新中心的算力与云服务支撑体系，建设全球畅通的用户友好型网络空间 [2] - “3”指三大数贸平台，包括Chinagoods平台、数字化供应链平台以及义支付平台 [2] - “N”代表多个数字化应用场景，该体系全面推动数据驱动贸易 [2] 业务影响与目标 - 数字化体系助力商户在新型商业环境中高效开展业务 [2] - 公司平台拥有庞大的8万个商铺基础 [2]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3916点，单日上涨0.1%，近5日累计上涨1.41%，近1月下跌0.45% [1] - 深证综指收盘2464点，单日下跌0.57%，近5日累计下跌1.04%，近1月下跌3.37% [1] - 大盘指数单日上涨0.38%，近1月上涨1.68%，近6个月累计上涨22.72% [1] - 中盘指数单日下跌0.8%，近1月上涨1.57%，近6个月累计上涨31.69% [1] - 小盘指数单日下跌1.02%，近1月下跌1.15%，近6个月累计上涨26.41% [1] - 煤炭开采行业单日上涨2.36%，近1月上涨9.26%，近6个月累计上涨12.65% [1] - 国有大型银行单日上涨2.28%，近1月上涨1.76%，近6个月累计上涨7.61% [1] - 焦炭行业单日上涨2.25%，近1月上涨6.77%，近6个月累计上涨29.87% [1] - 其他电子行业单日上涨1.97%，近1月上涨3.02%，近6个月累计上涨58.79% [1] - 光伏设备行业单日上涨1.56%，近1月上涨7.81%，近6个月累计上涨58.82% [1] - 小金属行业单日下跌3.15%，近1月上涨3.23%，近6个月累计上涨72.45% [1] - 风电设备行业单日下跌2.77%，近1月上涨14.13%，近6个月累计上涨55.28% [1] - 金属新材料单日下跌2.74%，近1月上涨5.98%，近6个月累计上涨51.26% [1] - 贵金属单日下跌2.7%，近1月上涨11.06%，近6个月累计上涨30.45% [1] - 水泥行业单日下跌2.43%，近1月上涨1.8%，近6个月累计上涨14% [1] 中美贸易关系分析 - 美国9月扩大制裁范围，10月9日出台稀土出口管制措施，10日威胁加征100%关税并对关键软件实施出口管制 [2] - 中国4月首次出台稀土出口管制主要针对境内出口商，10月新措施首次写入域外适用条款 [2] - 特朗普在元首会晤前1-2周释放强硬信号为惯用战术，2017-2020年有四次案例 [2] - 美国战略层建议采用窄而深的出口管制清单、扩大正向激励制度、强力反规避措施及定点扩围301/232关税 [3] - 特朗普倾向于要求他国对美国投资采购换关税减税，聚焦经济议题而较少关注外交安全问题 [3] - 无协议状态导致美国农产品订单骤减、投资不确定性加重，倒逼特朗普需尽快达成可验证协议 [3] - 美国政界反对与中方进行大型交易协议，认为小型贸易安排更可执行且能提供阶段性缓和 [3] 通胀与宏观经济数据 - 9月PPI环比0%，大宗商品中铜价环比上涨2.1%，有色采选和压延业CPI环比分别上涨2.5%和1.2% [14] - 9月CPI环比0.1%，核心CPI同比上行至1.1%，核心商品CPI同比上升0.5个百分点至1.4% [14] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨42.1%和33.6%，拉动核心CPI同比约0.7个百分点 [14] - 家用器具CPI同比上行至5.5%创10年新高，受原材料成本走高及国补政策集中暂停影响 [14] - 食品CPI同比下行0.1个百分点至-4.4%，服务CPI环比-0.4%弱于季节性 [14] - 1-8月服装鞋帽纺织品零售额9400亿元，同比增长2.9%，7月增1.8%、8月增3.1% [14] - 1-8月纺织服装出口额1973亿美元，同比降0.3%，其中纺织品945亿美元增1.6%，服装1028亿美元降1.7% [14] - 1-9月越南纺织品出口额297亿美元增8.6%，鞋类出口额178亿美元增7.4% [14] 纺织服装行业业绩前瞻 - 运动品牌安踏/FILA/户外品牌25Q3流水预计同比中单位数/中单位数/40%增长 [14] - 男装海澜之家25Q3营收/归母净利润预计同比增5%/20%，京东奥莱持续开店贡献增量 [14] - 女装欣贺/歌力思/地素25Q3营收预计增7%/持平/持平，净利润扭亏/扭亏/增20% [14] - 家纺罗莱生活25Q3营收/净利润预计增8%/40%，水星家纺线上高增线下转正 [14] - 纺织制造华利集团25Q3营收/净利润预计增8%/降15%，新澳股份受益澳毛价格上涨 [14] 化妆品医美行业业绩前瞻 - 1-8月限额以上化妆品零售额2915亿元，同比增长3.3%，7-8月增速4.5%/5.1%跑赢社零大盘 [17] - 韩束25Q3抖音GMV超20亿元位居护肤榜TOP1，子品牌极方、安敏优快速放量 [17] - 上海家化三大品牌淘系+抖音Q3合计GMV增速超50%，毛戈平渠道表现亮眼 [17] - 水羊股份、贝泰妮25Q3预计扭亏为盈，高端品牌伊菲丹GMV高增 [17] - 爱美客25Q3受宏观经济竞争格局影响业绩疲软，机构端轻医美模式受认可 [19] 轻工制造行业业绩前瞻 - 包装企业裕同科技25Q3收入利润预计低个位数增长，美盈森海外工厂量利齐升 [21] - 出口企业匠心家居25Q3收入利润预计增30%以上，春风动力新品周期强势 [21] - 家居行业软体表现优于定制，顾家家居25Q3收入预计个位数正增长 [21] - 黄金珠宝潮宏基25Q3收入/利润预计增20%/50%，受益金价支撑终端动销旺盛 [21] - 造纸行业浆纸系盈利环比收缩，箱板瓦楞纸旺季提价盈利略有扩张 [21] 重点公司业绩表现 - 小商品城25Q3营收53.48亿元同比增39.02%，归母净利润17.66亿元同比增100.52% [23] - 公司新市场全球数贸中心招商选位费达11-13.7万元/平米，推动毛利率升至45.4% [23] - 义支付跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长超35% [23] - 上美股份韩束官宣王嘉尔为全球代言人，25H1线上GMV达45亿元 [26] - 公司计划孵化柯南、初音未来等IP品牌，目标2030年实现三百亿营收 [26]

首批三季报业绩 - 小商品城2025年前三季度总营业收入130.61亿元，同比增长23.07%，归母净利润34.57亿元，同比增长48.45% [2] - 小商品城2025年第三季度营业收入53.48亿元，同比增长39%，归母净利润17.66亿元，同比增长100.5% [2] - 我乐家居2025年前三季度总营业收入10.55亿元，同比增长2.18%，归母净利润1.38亿元，同比增长70.92% [2] 小商品城业务进展 - 全球数贸中心市场板块于2025年6月全面启动招商，相关工作在三季度有序推进，对前三季度收入、利润及现金流有贡献 [2] - 2025年1至9月，义支付跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长超过35%，并于三季度正式开展市场采购贸易结算服务试点 [2] 黄金行业业绩预增 - 山东黄金预计2025年前三季度归母净利润38亿元至41亿元，同比增加17.3亿元至20.3亿元，增幅83.9%至98.5% [3] - 公司利润增长得益于运营效能提升和黄金价格上行因素 [3] 稀土行业业绩预增 - 盛和资源预计2025年前三季度归母净利润7.4亿元到8.2亿元，同比增加696.82%到782.96% [3] - 业绩增长因稀土主要产品市场需求整体向好，产品价格同比上涨 [3] 消费电子行业业绩预增 - 瑞芯微预计2025年前三季度归母净利润7.6亿元到8亿元，同比增长116%到127% [3] - 增长得益于旗舰产品RK3588带领各AIoT算力平台在汽车电子、机器视觉、工业应用及各类机器人市场持续渗透 [3] 网络技术行业业绩预增 - 吉比特预计2025年前三季度归母净利润10.32亿元到12.23亿元，同比增长57%到86% [4] - 增长主要因《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》等游戏新上线，相比上年同期贡献增量利润 [4] 航运行业业绩预增 - 锦江航运预计2025年前三季度归母净利润11.7亿元至12亿元，同比增长62.72%至66.89% [4] - 业绩预增因公司传统优势航线保持差异化竞争优势，同时聚焦东南亚区域航线拓展 [4]

公司基本信息 - 公司名称为广州西铝商贸有限公司 [1] - 法定代表人为李洁 [1] - 注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围广泛，涵盖服装服饰、文具用品、鞋帽、厨具卫具及日用杂品批发 [1] - 业务包括服装辅料、服装服饰、文具用品零售及个人卫生用品销售 [1] - 涉及橡胶制品、金属制品、办公设备、钟表、灯具、箱包销售 [1] - 涵盖包装材料及制品、电子产品销售以及互联网销售（除需要许可的商品） [1]

文章核心观点 - 九家公司于9月12日更新招股书，推进美股上市进程 [1] - 部分公司公布了拟发行规模及最新财务信息 [1] 爱博绿 (CZTI) - 公司业务为废旧金属资源回收、废旧家电回收、消费电子回收及拆解处置 [4] - 发行规模未调整，计划以每股11至13美元发行334万股，拟募资3669万至4336万美元 [1] - 2025上半年营收4.93亿美元，同比增长96.26%，净利润47万美元 [4] 青民数科 (QMSK) - 公司业务包括保险风险评估服务、车辆安全检查及车辆维修等增值服务 [6] - 计划以每股4至6美元发行150万股，拟募资600万至900万美元 [4] - 2025财年营收5286万美元，净利润225万美元 [6] 沃德通 (WODO) - 公司为国际物流服务平台，集贸易、物流、仓储、数据于一体 [8] - 计划以每股4至6美元发行150万股，拟募资600万至900万美元 [6] - 2025财年营收6393万美元，净利润110万美元 [8] 康贝特 (KBAT) - 公司从事真空包装机械的设计、制造和销售，产品用于食品加工、化学品包装等领域 [10] - 计划以每股4至5美元发行375万股，拟募资1500万至1875万美元 [8] - 2025财年营收1214万美元，净利润193万美元 [10] 紫云东方 (YLY) - 公司提供跨境企业服务解决方案及海外落地服务 [12] - 计划以每股4至6美元发行150万股，拟募资600万至900万美元 [10] - 2025财年营收273万美元，净利润79万美元 [12] 贝塔金融 (BTFT) - 公司是一家金融服务公司 [14] - 计划以每股4至6美元发行200万股，拟募资800万至1200万美元 [12] - 2024财年营收235万美元，净利润105万美元 [14] 亿富 (BGHL) - 公司业务为提供冷冻食品、葡萄酒和烈酒、海鲜及其他食品 [16] - 计划以每股4至6美元发行160万股，拟募资640万至960万美元 [14] - 2024年营收677万美元，净利润96万美元 [16] JM Group - 公司为商品采购供应商，批发运动和户外、玩具和游戏、服装等商品 [17] - 计划以每股4至5美元发行375万股，拟募资1500万至1875万美元 [16] - 截至2025年3月31日的六个月营收1894万美元，净利润160万美元 [17] Monkey Tree (MKTR) - 公司主要为3至14岁学生提供以英语为主的中英文课程，拥有20个教育中心 [18] - 计划以每股4至5美元发行165万股，拟募资660万至825万美元 [17] - 2025财年营收900万美元，净利润144万美元 [18]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%，归属于上市公司股东的净利润16.91亿元，同比增长16.78% [1] - 贸易服务营收同比大幅增长43.16%，增加1.60亿元，商品销售营收增长16.38%，增加6.38亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加12.68亿元，主要因收取义乌全球数贸中心招商款致销售商品、提供劳务收付的现金净额增加15.92亿元 [1] 业务板块表现 - Chinagoods平台注册采购商突破510万人，覆盖200多个国家和地区，其经营主体大数据公司2025H1营业收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.69% [3] - 义支付2025年1-6月跨境收款金额超25亿美元，同比增长47%，业务覆盖全球超170个国家和地区，累计为2万多家商户开通跨境账户，支持26个主流币种互换 [4] - 义支付2025H1利润总额超4000万元，同比增长超50% [4] 技术赋能与创新 - Chinagoods平台AI应用累计访问次数超10亿人次，自2023年10月起推出"小商AI"系列应用，涵盖视频翻译、AI翻译官等多元场景 [3] - AI翻译官功能全面支持116种语言互译，集成AI同传、语音翻译、图片翻译、文本翻译、文档翻译等全方位能力 [3] - 义支付平台构建加密传输、智能风控及"7×24小时"专家应急响应的"三位一体"智能支付生态系统 [4] 行业与区域贸易 - 2025年上半年义乌市进出口总值达4058.3亿元，同比增长25.0%，其中出口3586.3亿元增长24.6%，进口472.0亿元增长28.3% [2] - 对非洲进出口719.5亿元增长24.4%，拉丁美洲621.7亿元增长15.2%，东盟475.3亿元增长43.7%，欧盟402.9亿元增长21.3% [2] - 对共建"一带一路"国家合计进出口2738.2亿元，增长26.9%，占同期义乌市进出口总值的67.5% [2]

公司：小商品城 * 公司作为唯一试点单位承担监管和批发商角色 通过统一集采并收取手续费推动进口业务发展[5] * 公司通过搭建数字监管平台实施全流程监控 承担批发商角色 统一采购分销 收取手续费 目前家电试点收取费率约为4%[4][15][16] * 公司计划到2030年实现3000亿元进口规模 2024年一般贸易模式下仅800亿元 增量空间巨大[4][16] * 公司六区招商基本完成 价格预期已充分反映在股价中[3] * 公司未来三年业绩预期受柳区首批铺位招标完成后的稳定收入及新兴业务如CG Eupe发展支撑 短中期内快速扩展至化妆品和保健食品等领域将带来催化作用[19] 行业与政策 * 进口试点政策是中央政府给予浙江省义乌市的国家级使命 旨在促进对外贸易平衡发展 融合一般贸易和跨境电商优势 依托144监管体系实现高效便利和安全监管[2][5] * 政策允许B2B交易 小商户可将商品销往全国各地二级经销商或进入商超渠道 快速提升规模[2][11] * 政策节省新品注册备案时间及评审成本费用 认证效率提升75% 费用下降15%到30%[6][13] * 义乌试点相较于海南 上海等地具有更大权限和前瞻性政策优势 开口更大[2][11] * 国家自2012年起提出扩大进口战略 包括降低部分进口产品关税 举办进博会等 2023年1039政策实施十周年 习近平总书记调研后提出新要求[7][8][9] 业务进展与规划 * 截至2025年上半年已落地2600多单 计划向化妆品 保健食品甚至药品等更具需求空间的品类扩展[2][5][6] * 试点品类包括家电 日用品 玩具等[6] * 义乌已建立进口消费品清单管理制度 优化流通和通关流程 创设新模式 最新版本正面清单包含近1500个品类[10][13] * 公司正争取获批化妆品 保健食品及药品等高需求品类 这些扩围措施将进一步打开进口业务发展空间[6] 市场与竞争 * 2024年化妆品市场规模为5500多亿元 一般贸易模式下进口化妆品约为1100多亿元[14] * 2024年保健食品市场规模约为4000亿元 一般贸易模式下营养保健食品在大几百亿左右[14] * 2024年跨境电商总规模已达到5000多亿元 其中保健食品和化妆品占据较大比例[14] * 小商品城模式对于ToB企业更具吸引力 因可以销往二级经销商或超市实现更广泛铺货[4][17] * 跨境电商因免税在价格上具优势 但质量保障不如小商品城进口试点[17] 成本与效率 * 传统进口模式新品注册备案流程耗时可能长达一年甚至更久 涉及特殊功能如美白 防脱发需进行人体功效实验 时间可能长达半年以上[12] * 每个SKU都需重新走流程并缴纳相关费用 对新品迭代快的行业如化妆品和保健食品构成较大障碍[12] * 头部化妆品集团在中国区每年注册备案费用超过10亿元 占其300多亿销售额的大中华区总盘子的3%左右[18] * 新政参考跨境电商正面清单制 清单内商品无需走繁琐注册备案流程 只需提供符合海外质量标准证明材料[12]

公司业务进展 - 全球数贸中心市场部分1-3层已投入使用 第四层明年启动招商 [1] - 5栋写字楼去年完成预售 剩余2栋仍在建设中 [1] - 商业招商今年启动 公寓出租准备中 [1] - 香港业务拓展配合品牌出海战略 整体建设按计划推进 [1] 经营预期与战略 - 对下半年出口持乐观态度 预计保持高速增长 [1] - 跨境支付牌照预计明年落地 获批后将履行信息披露义务 [1] - Chinagoods平台推出商贸大模型 应用前景广泛且实现快速增长 [1] - 会员费有增量 I应用展示多层级效果并深入业务流程 [1] 机构调研背景 - 知名私募石锋资产通过电话会议形式调研上市公司小商品城 [1] - 该机构成立于2015年 实缴资本1000万元 具备3+3投顾资格 [2] - 机构合伙人多数拥有超十年大型保险、券商资管及公募基金投研经验 [2] - 专注二级市场股票投资 与国内知名银行券商及第三方机构保持合作 [2]