公司活动概述 - 五道集团举办高规格客户答谢活动，董事长兼CEO刘振、首席经济学家白峰、执行总裁王凯等高管及几十位投资人共同参与[1] - 活动回顾公司7年发展历程，展望产业投资黄金时代，强调"产融共生、价值长青"战略[8][11] - 活动包含主题演讲、交流晚宴等环节，旨在深化客户关系并展示产业投资布局[13] 资管行业发展趋势 - 资管行业经历从野蛮生长到规范发展的转变，当前进入"资产引领财富"的成熟阶段[3] - 行业从资金驱动转向资产驱动，稀缺资源掌控者和专业管理人开始主导市场[3] - 规范化发展使投资人资产获得更多安全保障[3] 产业投资机遇 - 全球经济格局深度调整背景下，产业投资迎来黄金时代[5] - 国家战略大力支持实体经济发展，东西部城市均迎来实体产业春天[16] - 2019-2022年产业投资从零星出现到成为主流趋势，从业者必须适应这一转变[16] 公司战略布局 - 公司以"产业深耕者"为定位，核心布局陵园产业，辅以汽车租赁、写字楼经营、大消费等板块[10] - 在全国十余个城市设立分支机构，服务千余组客户资产[8] - 核心理念为"精选产业投资、巧借金融助力、厚植产业运营"[10] 公司竞争优势 - 具备敏锐市场洞察力和深厚专业素养，提前布局产业投资领域[5] - 拥有卓越资本运作能力和多元产业布局智慧[11] - 通过战略合作伙伴关系扎根产业，持续优化产业结构和投资能力[8][10] 未来发展展望 - 公司将坚守产业投资前沿，为产业发展注入动力并为投资人创造收益[7] - 提出"做时间的朋友"理念，计划与投资者共赴下一个黄金年代[10] - 鼓励投资人更大胆、更积极地加大产业投资布局[16]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 2025年6月6日北交所公告联合中证指数公司于6月30日正式发布北证专精特新指数，为市场提供多维度投资标的和业绩基准 [3][13] - 经流动性筛选后，北证专精特新指数从符合条件的北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的50只作为指数样本，以2024年6月28日为基日，基点为1000点 [3][13] - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好北交所整体表现 [5][15] 根据相关目录分别总结 北交所发布北证专精特新指数 - 2025年6月6日北交所公告联合中证指数公司于6月30日正式发布北证专精特新指数，提供多维度投资标的和业绩基准 [3][13] - 经流动性筛选，从符合条件的北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选市值最大50只作样本，基日为2024年6月28日，基点1000点 [3][13] 北证专精特新指数编制方案 - 选择经营良好、无违规等问题的上市公司证券，先按过去六个月日均成交金额排名，剔除后30%，再选专精特新“小巨人”作待选样本，按日均总市值排名选前50只构成样本 [5][14] - 每半年审核一次样本并调整，参考六个月日均数据，每次调整数量比例一般不超20%，采用缓冲区规则，排名前40候选新样本优先进入，前60老样本优先保留 [5][14] - 设置备选名单用于临时调整，数量一般为指数样本数量10%，使用过半时及时补充并公告 [5][14] 北证专精特新指数与北证50指数形成互补 - 北交所目前仅北证50一个指数，成熟交易所需多样化指数，北交所超一半上市公司为专精特新“小巨人”，推出专精特新指数水到渠成 [12] - 北证专精特新指数推出预示北交所会像科创板、创业板一样推出更具象化、行业化表征指数，也让公募机构可研发对应公募基金产品，带来新增资金和投资机会 [12] 北交所投资策略 - 数据中心关注克莱特、曙光数创 [5][15] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [5][15] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [6][15] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [6][15] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [6][15]

市场表现 - 市场早盘震荡反弹 三大指数小幅上涨 沪指涨0.08% 深成指涨0.16% 创业板指涨0.32% [1] - 沪深两市半日成交额7142亿 较上个交易日缩量128亿 [1] - 全市场超3000只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 板块涨幅 - 足球概念股持续大涨 金陵体育20CM3连板 [1] - 算力硬件股再度走强 胜宏科技创历史新高 [1] - 虚拟电厂概念股表现活跃 中电鑫龙等涨停 [1] - 涨幅居前板块包括足球概念 虚拟电厂 CPO 农药 [1] 板块跌幅 - 大消费股集体调整 曼卡龙跌超10% [1] - 跌幅居前板块包括美容护理 食品 CRO 猪肉 [1]

行情回顾 - 市场全天震荡反弹，创业板指涨超1%，沪深京三市近4000股上涨，成交额达1.18万亿 [1] - 大消费板块领涨，黄金珠宝、美容护理、食品饮料等方向表现突出，莱绅通灵、萃华珠宝等十余股涨停 [1] - 算力硬件股集体反弹，华脉科技、得润电子涨停，太辰光、德科立涨超10% [1] - 无人车辆概念股调整，福龙马接近跌停 [1] 算力板块 - 算力板块反弹大涨，康盛股份、得润电子、中电鑫龙等涨停 [4] - 催化因素：英伟达股价上涨近3%至141.22美元，超越微软成为全球市值最高上市公司；CoreWeave股价涨超25%至150.48美元，市值超720亿美元（约5100亿人民币） [4] - 广发证券指出，英伟达业绩超预期和Coreweave股价上涨表明推理端对高性能计算需求快速释放，AI算力景气度持续验证 [5] - 算力租赁行业进入高质量发展阶段，竞争焦点转向技术壁垒（集群能效优化、软件协同等），2026年中国算力租赁市场规模有望达2600亿元 [6] 固态电池板块 - 固态电池板块活跃，百合花、科恒股份等涨停 [7] - 行业催化：2025年6-7月将密集举办5场固态电池相关会议 [7] - 东吴证券预测，2030年全固态电池产业化将带动固态电解质需求21万吨（市场空间210亿元）、硫化锂需求9万吨（180亿元）、金属锂需求3.6万吨（288亿元）、设备端市场空间225亿元 [8] - 中泰证券指出，硫化物电解质产能缺口显著，干法生产工艺转型推动干法粘结剂成为刚需 [9] 大消费板块 - 大消费板块持续活跃，黄金饰品、啤酒等子板块领涨，莱绅通灵、乐惠国际、菜百股份等涨停 [10] - 弗若斯特沙利文预测，2028年中国古法黄金市场规模将达4214亿元，年复合增速21.8%，一线及新一线城市为主要增长驱动力 [11] - 西部证券认为啤酒饮料板块进入旺季，人员流动和天气因素利好动销；国泰海通指出啤酒板块估值处于相对底部 [12] 其他热点板块 - 稀土磁材：中国实施稀土出口管制，海外车企需求急切 [16] - 区块链：香港通过《稳定币条例草案》，相关概念股上涨 [15] - 体育产业：足球"苏超"赛事带动相关概念股表现 [15] - 无人物流车：头部企业九识智能E系列产品上市，但板块整体调整 [15] 历史新高公司 - 科强股份（高铁轨交）涨17.57%、斯瑞新材（卫星互联网）涨13.96%、大地海洋（环保）涨10.8% [17] - 消费领域创新高个股：若羽臣（化妆品）涨10%、菜百股份（黄金）涨9.99%、中宠股份（宠物经济）涨9.17% [17] - 创新药板块表现突出，信立泰涨6.33%、百利天恒涨4.46%、诺诚健华涨3.28% [17]

核心观点 - 周五A股三大指数下跌，上证综指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，全市场成交额11642亿元，较上日减少492亿元，超4100只个股下跌，创新药、养殖业、军工装备板块涨幅居前，可控核聚变、人形机器人板块跌幅居前 [3][7] - 5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国企业生产经营活动总体继续保持扩张 [3][8] - 美国贸易代表办公室6月1日宣布延长对中国301条款关税部分豁免期限至2025年8月31日 [3][8] 电力设备出口 - 2025年4月电力设备出口表现稳健，合计出口金额78.93亿元，环比增长27.44%，同比增长52.84%，1 - 4月累计出口金额261.34亿元，同比增长35.63% [9] - 变压器出口增势较强，1 - 4月出口均保持同比高增长，非洲地区4月出口创新高；电表市场表现稳健，同环比高增长，亚洲和欧洲市场表现较好；开关出口整体稳定，环比有所回落，同比保持高增长，亚洲、欧洲、拉美地区表现稳定，非洲市场同比有所回落；电缆出口表现亮眼，4月出口金额创近年月度新高，主要系欧洲4月出口大增影响 [9] - 全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，我国电力设备产品具备技术及成本优势，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益，建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股 [13] 社会服务行业 - 2025Q1社会服务基金重仓比例0.12%，环比提升0.012pcts，在申万一级行业中排名与2024Q4持平，当前重仓比例低于历史平均水平，反弹空间较大 [14] - 酒店餐饮重仓比例保持低位，旅游及景区重仓比例小幅反弹，专业服务与教育板块重仓比例均有提升 [14] - 社服多个赛道今年迎来业绩增长良机，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头 [14] 大消费行业 - 2025Q1大消费板块重仓比例持续下降，环比下降0.43pcts至7.01%，重仓比例处于历史低位，远低于历史重仓比例平均值11.56%，超配比例回落至5.83% [18] - 社会服务、商贸零售、美容护理板块重仓比例环比提升，其余行业重仓比例均有所下降，食品饮料、家用电器仍处于超配水平，其余行业处于低配水平 [18] - 随着政策持续落地和显效，消费行业有望进一步回暖，建议关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育、黄金珠宝、化妆品、家居、家电、白酒、大众食品等行业龙头 [20] 逆变器出口 - 2025年4月全球逆变器出口57.72亿元，环比增长27.70%，同比增长17.04%，1 - 4月累计出口金额179.24亿元，同比增长9.37% [22] - 亚洲市场延续稳定增长趋势，欧洲地区回升趋势显著，美洲地区受关税政策影响，出口金额有所回落 [22] - 全球可再生能源装机快速增长，储能需求有望持续提升，建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周权益与转债市场胜率相对不足，各宽基和转债指数涨跌各异，短期或因关税扰动而承压 [1] - 5月以来市场上涨呈现超跌反弹特征，投资者基于赔率考量入场，叠加中央汇金等机构对权益市场看好，驱动行情走高 [1] - 考虑转债市场潜在风险释放压力，哑铃配置策略或继续占优 [1] - 短期权益与转债市场大幅下行风险有限，震荡格局将延续，后续关税政策路径存变数，风格轮动或加快，红利风格受益于制度预期与政策支撑，科技成长风格在估值回调后进入机构视野 [2] - 建议投资者关注高等级、基本面稳健的转债，兼顾防守稳健与主题弹性，关注红利板块、科技成长板块、大消费领域机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 - 过去一周可转债可选金融指数、AAA指数、可转债高价指数、大盘转债指数领涨，平衡性、股性估值压缩 [7] - 本周市场震荡整理，主要宽基和转债指数胜率不足，板块走势分化，环保、医药、军工板块领涨，小盘风格占优，债市行情低波动，交投情绪低迷 [7] - 权益市场胜率不足，短期或因关税扰动承压，5月以来上涨呈超跌反弹特征，上证指数5月14日创阶段性高点后，超跌反弹逻辑变化，市场分歧增加，成交规模下滑 [7] 转债市场跟踪 转债行情方面 - 展示近一周个券涨跌幅前五名和后五名相关内容 [11] 转债个券方面 - 展示可转债指数行情一览相关内容 [14] 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债估值走势，不同平价区间可转债转股溢价率估值走势相关内容 [20][22] 转债价格方面 - 展示高价券、低价券、跌破债底个券占比走势，可转市场价格中位数走势相关内容 [29][30]

一、行情回顾 市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。新消费概念逆势大涨，水羊股份、明牌珠宝、周大生、均瑶健康等涨停。无人物流车概念继续活跃，通达电气、云 内动力、劲旅环境等涨停。核电、可控核聚变概念延续强势，合锻智能、融发核电、雪人股份等涨停。下跌方面，医药股震荡调整，海辰药业跌超10%。个 股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌，今日成交1.03万亿。 无人物流车今日大涨，通达电气、云内动力、劲旅环境、德邦股份等多股涨停。 据湖北日报报道，5月27日，无人物流头部九识智能E系列无人物流车正式上市。 | 股票名称 | | 最新价 ◆ | 涨跌幅 = | 涨停时间 = | 换手率 = | 流通市值 = | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通达电气 603390.SS | 6天5板 | 15.96 | +9.99% | 09:25:00 | 2.74% | 55.82亿 | 公司与l 目公司: | | | | | | | | | 流车相: | | 云内动力 000903.SZ | 6天3板 | 5.05 | +10.02% | 09:25: ...

大盘表现 - 沪指早盘震荡最终收红0 07% 深成指和创业板指小幅下跌 [3] - 成交额放量400多亿达到6679亿 显示主力资金暗流涌动 [3] - 近3500只个股下跌 呈现赚指数不赚钱行情 [3] 可控核聚变行业 - 融发核电实现4连板 利柏特涨停 板块热度高涨 [3] - 政策端美国放宽核能监管 中国能源局表态支持核聚变研发 [3] - 技术端美国NIF设施实现净能量增益 国内在建实验堆投资超600亿 [3] - 全球市场规模未来有望突破万亿 被视为十年十倍赛道 [3] 无人驾驶行业 - 云内动力 通达电气等小票涨停 四川金顶等传统企业跟涨 [4] - 百度萝卜快跑在中东扩张 Waymo完成1000万次无人驾驶行程 [4] - 特斯拉FSD在中国遇冷但全球商业化加速 中国企业从技术输出升级为标准输出 [4] - 百度参与迪拜智慧城市建设 板块可能复制新能源车走势 [4] 大消费行业 - 会稽山 友阿股份等消费龙头集体涨停 释放复苏信号 [4] - 河南出台提振消费方案 家电以旧换新补贴加码 [4] - 小米一季度营收增长47% 拼多多营收站上950亿 消费韧性超预期 [4] - 消费板块估值处于低位 主力资金有补涨需求 [4] 表现不佳行业 - 宠物经济 美农生物下跌 因海外需求不及预期和国内标准升级 [5] - 互联网电商受直播带货挤压 传统平台流量红利见顶 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好北交所整体表现 [5][28] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情概览 北交所整体行情 - 截至2025年5月23日，北证成份股266个，平均市值29.36亿元；本周北证50指数涨跌幅-3.21%，收盘1370.04点；同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-0.64%、-1.06%、-2.04% [4][8] - 本周北证A股区间日均成交额达359.49亿元，较此前一周上升15.52%，区间日均换手率为45.61%，较上周增加12.24pcts；同期科创板、上证主板、创业板、深证A股区间日均成交额分别为747.13、4523.57、3088.91、6870.20亿元，区间日均换手率分别为10.88%、12.48%、24.97%、21.70% [12] - 截至2025年5月23日，北证A股PE中位数为51.76倍；同期全A、创业板、科创板PE中位数为25.4倍、34.7倍、32.0倍，北交所估值溢价比率分别为204%、149%、162% [13] 行业赛道行情 - 本周A股涨幅前五的行业为汽车、医药生物、综合、有色金属、家用电器，涨幅分别为3.17%、2.46%、2.19%、1.25%、1.10% [4][18] 北交所个股行情 - 本周在北交所上市的266只个股中上涨42只、下跌224只、上涨比例16% [4][21] 北交所本周新股 - 2025年5月19日 - 2025年5月23日，世昌股份、志高机械、德耐尔、中环洁、精创电气、东实环境6家企业更新审核状态至已问询；沛城科技、康华股份2家企业更新审核状态至已受理；酉立智能更新审核状态至提交注册 [5][24] 北交所重点公告 - 2025年5月19日，八部委联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，旨在改善小微企业、个体工商户融资状况，支持小微企业开展股权融资等 [5][27] 北交所投资策略 - 建议关注数据中心（克莱特、曙光数创）、机器人（苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材）、半导体（华岭股份、凯德石英）、大消费（太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技）、军工信息化（成电光信、星图测控）领域 [5][28]

宏观信息与市场动态 - 5月以来中美互相下降关税、央行降准降息及四月宏观数据披露等重大信息已充分反映 市场进入短期信息"真空期"等待新变量 [1] - 公募基金和上市公司重组新规逐步影响市场微观结构 板块与风格轮动特征明显 [1] 市场表现 - 本周两市遇阻回落成交萎缩 沪指周三高点低于上周 周五击穿上周低点形成短期调整结构 [1] - 深圳成指反弹受60天均线压制 收盘于20天均线上方 [1] - 日均成交额约11000亿 较上周继续下降 [1] - 医药生物和大消费行业成为本周市场热点 [1] - 大盘蓝筹股表现相对抗跌 [1] 技术分析 - 沪指4月中旬企稳反弹后遇阻 受一季度高点和去年四季度成交密集区压力 近两周呈现高点与低点同步下移的调整态势 [1]