报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品期货方面原油、甲醇及白银宜持多头思路；股指或受政策预期带动震荡上行；国债短期内政策及流动性是主要影响因素，资金面宽松下短端支撑更明确；黄金维持震荡偏强判断；铜价短期内受市场情绪及资金影响在区间内震荡；铝震荡偏强；镍价下探成本支撑，卖期权策略相对占优；碳酸锂价格走势承压；硅能源当前价格深跌概率不高；黑色金属板块短期震荡运行；煤焦震荡偏弱；纯碱和浮法玻璃维持空头思路；油价受地缘层面进展主导，建议持有买看涨期权策略；聚烯烃关注07期权末日轮交易机会；棉花建议维持多配策略；橡胶震荡偏弱 [1][2][4][5][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 周二A股窄幅震荡，沪深两市成交额维持在1.24万亿元左右，金融、煤炭等红利板块收涨，医药、传媒行业跌幅居前，股指期货随现货窄幅整理，IH、IM收涨，IF、IC收跌，各期指基差进一步走强，IC、IM当月合约基差基本收敛 [1] - 市场有韧性但基本面暂无新增利好，处于存量博弈状态，主题轮动持续，2025年陆家嘴论坛开幕，中央金融管理部门将发布重大金融政策，政策预期或带动股指震荡上行 [1] 国债 - 昨日期债全线走高，短端表现更强势，经济金融数据分化，今明两天召开陆家嘴论坛，关注增量政策，流动性受MLF到期影响央行公开市场净回笼，但资金面仍宽松，资金成本向下，央行对流动性呵护意图明确，市场货币政策宽松乐观预期强化 [1] - 宏观面驱动有不确定性，债市趋势性行情有限，短期内政策及流动性是主要影响因素，资金面宽松下短端支撑更明确 [1] 黄金 - 中东局势牵动市场预期，伊以冲突持续，美国施压伊朗，市场担忧美国介入，国际油价升至74美元附近，中东局势演变影响市场避险情绪，加大金价波动，但债务、美元、通胀等大周期利好金价，维持金价震荡偏强判断 [1][4] - 策略上依托长期均线回调买入，或继续持有卖出虚值看跌期权，COMEX金银比维持在历史分位数90%以上，金价上下两难时白银或有脉冲式波动，激进者白银08合约多单轻仓持有，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [4] 有色（铜） - 昨日沪铜在区间内震荡，经济金融数据分化，陆家嘴论坛召开关注增量政策，伊以冲突持续，需求预期谨慎，能源价格抬升影响成本及通胀压力，美元指数走势偏强，矿端紧张格局未转变，国内冶炼企业亏损压力加剧，COMEX - LME套利行为使非美地区库存下滑加剧供给担忧，需求受宏观不确定性和国内消费淡季影响偏谨慎 [4] - 供给紧张确定性高，但宏观预期反复空间大，现实需求谨慎，短期内受市场情绪及资金影响 [4] 有色（铝及氧化铝） - 昨日氧化铝价格早盘低位震荡，夜盘偏强运行，沪铝震荡走高，在有色板块表现强势，经济金融数据分化，陆家嘴论坛召开关注增量政策，伊以冲突持续，需求预期谨慎，能源价格抬升影响成本及通胀压力 [4] - 几内亚矿石事件暂无进展，库存充裕，但发运数据回落，国内氧化铝产量抬升，供给压力未消退，沪铝供给约束明确，需求有不确定性，当前库存低，市场对供给偏紧预期强化 [4] - 氧化铝供给压力仍存，但铝土矿扰动减弱市场下跌动能，叠加估值偏低，向下驱动放缓，沪铝供需面多空交织，低库存为价格形成支撑 [4] 有色（镍） - 资源端菲律宾镍矿供应季节性增加，印尼RKAB放量缓慢，镍矿价格有支撑，镍铁供应宽松，下游不锈钢厂亏损减产，价格走弱，中间品项目产能产量增长，但新能源对镍需求受限于三元电池市场份额走弱，中间品持续流向精炼镍生产，精炼镍环节过剩格局难改 [4] - 近期不锈钢需求进入淡季，市场价格走弱，需求端负反馈叠加菲律宾禁矿扰动平息，带动镍价承压下行，镍基本面过剩格局明确，前期资源国政策扰动使镍价底部维持在11.8 - 12万元区间，随着政策消息进入空窗期，过剩矛盾与悲观情绪使镍价下探成本支撑，重心下移趋势明确，但需警惕资源端扰动 [4] - 镍价临近底部区间，追空风险大，卖期权策略相对占优 [4] 碳酸锂 - 新能源车零售增速积极，政策利好汽车消费，但中间环节电芯产量下滑、排产低于预期，需求兑现效率递减，而锂盐生产环节重回提产周期，矿石提锂产线开工率提升，盐湖产能季节性放量，供给压力增强，库存向上游转移 [6] - 碳酸锂基本面供过于求，锂价走势承压 [6] 硅能源 - 供应方面工业硅开炉总数增加，主要在西南地区，西北地区个别工业硅炉因电价优惠政策恢复生产，需求方面多晶硅在产企业降负荷运作，下游企业开工率下降，自身库存消化缓慢，受高库存压力影响价格弱势 [6] - 西南地区开炉速率较缓，技术面看当前价格水平深跌概率不高，建议介入卖出看跌期权 [6] 钢矿（螺纹） - 昨日现货价格松动，上海、杭州、广州分别跌20、10、10，现货成交转弱，大、小样本建筑钢材日成交量降为27.88万吨和9.25万吨，螺纹钢需求随季节性走弱，但多口径样本延续去库，库存绝对值偏低，基本面矛盾未积累 [6] - 受地缘影响国际油价回升至74美元，国内高铁水日产维持高位，国内煤矿减产，短期减缓炉料估值下修压力，预计近期螺纹价格低位窄幅震荡，策略上继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250，新单观望，观察20日均线附近压力 [6] 钢矿（热卷） - 昨日现货价格松动，现货成交偏弱，近期国内多地“以旧换新”补贴暂停，叠加外需压力，板材周度表需或已阶段性见顶，长流程钢厂盈利尚可，高炉减产速度慢，热卷、冷轧等板材品种转向累库 [6] - 受中东局势影响国际油价回升至74美元，国内铁水日产维持240万吨以上高位，国内煤矿减产，短期炉料价格下修压力减轻，预计短期热卷价格低位窄幅震荡，前期推荐的热卷10合约空单配合平仓线持有 [6] 钢矿（铁矿） - 6月份国内高炉减产幅度有限，铁水日产维持240万吨以上高位，受澳洲部分矿山财年末冲量等因素影响6月进口矿发运季节性上行，铁矿供需边际由紧转宽松，港口实际累库有待高炉进一步减产或矿山供应增加 [6] - 铁矿期价贴水程度深，现阶段现货价格向下压力大于期货，估计铁矿价格跟随钢材价格维持窄幅区间运行态势，策略上I2601合约空单配合止损线（680）持有 [6] 煤焦（焦煤） - 传统安全生产月背景下矿山原煤日产下降，但上游库存累至新高，去库压力增强，淡季预期使钢焦企业降低生产负荷，原料备货维持低库存策略，焦煤中长期过剩局面难改 [8] - 关注煤矿主动减产带来的短期供给收紧，谨慎者焦煤前空可上调止盈线择机止盈 [8] 煤焦（焦炭） - 环保督察组入驻及即期焦化利润亏损等因素制约独立焦企开工积极性，焦炭日产边际回落，下游钢厂同步放缓高炉生产及原料备货速率，焦炭刚需支撑及补库需求下滑，基本面供需双弱 [8] 纯碱/玻璃（纯碱） - 昨日纯碱日产小幅降至10.90万吨，供给维持宽松格局，需求无亮点，下游按需采购，维持原料低库存策略，产业链纯碱库存集中在上游碱厂，存量库存偏高，消化难度大 [8] - 维持纯碱空头思路，前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线锁定部分盈利，新单逢反弹试空 [8] 纯碱/玻璃（浮法玻璃） - 昨日四大主产地产销率维持100%以上，国内房地产竣工周期下行，叠加季节性规律，玻璃需求预期偏弱，玻璃深加工企业订单天数降至9.83天，环比-5%，同比-5.48%，原片库存天数9.2天，环比-5.2%，同比-14%，玻璃厂生产偏刚性，无进一步扩大冷修计划 [8] - 玻璃供给宽松格局未变，价格不具备见底反转条件，策略上单边玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线锁定部分盈利，组合上耐心轻仓持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利（最新价差 - 118，+10），或玻璃9 - 1反套策略（最新价差 - 57，-2） [8] 原油 - 地缘政治方面伊以冲突激烈博弈，相互打击未缓解，周二以色列袭击伊朗雷伊炼油厂，此前伊朗多轮导弹打击以色列海法炼油厂，特朗普倾向打击伊朗核设施而非外交解决 [8] - 地缘层面进展主导油价波动，短期市场波动放大，建议持有买看涨期权策略 [8] 甲醇 - 特朗普表示未主动联系伊朗进行“和平谈判”，伊以各自计划发动新一轮袭击，霍尔木兹海峡撞船事件使市场看多情绪发酵，甲醇期货价格上涨 [10] - 近一周西北甲醇签单量为4.8（ - 5.8）万吨，甲醇价格上涨后现货成交转弱，本周一和二西北竞拍流拍率大幅上升，中东局势难辨，警惕期货剧烈波动风险 [10] 聚烯烃 - 伊以冲突升级，原油价格冲高，聚烯烃小幅跟涨，周二高压现货报价上涨170元/吨，市场担忧中东进口量减少，低压和线性供应充足，现货涨幅有限，本周工厂开工率稳定，下游开工率下降，基本面偏弱 [10] - 美国介入伊以局势，本周内事态或有重大变化，今日07期权到期，周一推荐的买入看涨止盈，下午若期货企稳，建议卖出虚值一档看涨或看跌期权 [10] 棉花 - 供应方面全疆大部棉花现蕾，个别地区开花，预计未来一周全疆大部棉花有高温热害风险，下游需求方面纱厂开机整体维持在相对偏高位置，传统淡季订单清淡，但前期外销订单重启使纱厂去库效果好，成品库存未处高位 [10] - 国内供需偏紧预期走强，短期基本面无方向性利空驱动，建议维持多配策略 [10] 橡胶 - 轮胎企业产成品库存高位，去库不畅拖累产线开工回升，需求传导受阻，下游放缓对原料橡胶采购，港口库存重回累库趋势，ANRPC生产环节进入季节性增产时期，泰国产区降雨预警对割胶作业负面影响不大 [10] - 胶价反弹空间受限，本周关注海外地缘冲突对合成橡胶走势的扰动 [10]

国常会房地产新政 - 国常会强调构建房地产发展新模式 着眼长远推进基础性制度建设 包括规划、土地、财政、金融等政策支持[3] - 要求对全国房地产已供土地和在建项目摸底 或加快收储节奏 优化政策系统性[3] - 提出"好房子"建设纳入城市更新机制 多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给[3] - 预计各地将因地制宜推出现房销售制度 因城施策进一步放松地产政策[3] 广州消费提振政策 - 广州明确全面取消限购、限售、限价 降低贷款首付比例和利率 传递宽松信号[4] - 计划2025年推进150个老旧小区改造 更新9000台老旧电梯 完成城中村改造投资1000亿元[4] - 专项借款购买存量商品房作安置房 优化公积金政策支持首付提取与贷款叠加使用[4] 建材市场数据 - 中信建材指数周跌2.16% 建筑指数周跌1.27%[5] - 水泥均价环比微涨0.45元至365.7元/吨 出货率下降2.3pct至45.7%[5] - 玻璃现货价周降20元至1203元/吨 库存微降0.1%至6968.5万重箱[6] - 玻纤价格持平 直接纱4550元/吨 电子纱9100元/吨[6]

股权转让交易完成情况 - 公司向控股股东汇丽集团转让持有的上海汇丽涂料有限公司37.50%股权，同时获得汇丽集团持有的上海中远汇丽建材有限公司10%股权及现金对价 [1] - 交易完成后，汇丽涂料公司成为汇丽集团全资子公司（持股比例从62.50%增至100%），注册资本保持5000万元人民币不变 [1] - 中远汇丽公司注册资本为11245万元人民币，交易后公司持股比例未披露但获得10%股权 [1][2] 交易对价支付进展 - 汇丽集团已全额支付现金对价5130万元人民币，所有款项于2025年6月13日前结清 [2] - 两家标的公司均完成工商变更登记，取得新版营业执照 [1][2] 标的公司核心信息 上海汇丽涂料有限公司 - 成立时间：2004年2月9日，法定代表人王邦鹰 [1] - 经营范围：涵盖涂料制造（非危化品）、建筑材料销售、光伏设备销售及充电桩运营等 [1] - 注册地址：上海市浦东新区周浦镇横桥路406号 [1] 上海中远汇丽建材有限公司 - 成立时间：1999年5月4日，法定代表人王邦鹰 [2] - 经营范围：化学建材销售、房地产开发（限分支机构）及房屋租赁 [2] - 注册地址：上海市浦东新区康桥工业区康桥东路201号 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面纯碱、氧化铝及橡胶延续空头思路，股指震荡上行趋势明确建议逢低布局 IF、IM 远月合约，债市预期略有好转但难形成趋势性行情，黄金中长期金价中枢将上移，各品种投资需结合基本面和市场情况谨慎决策 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 上周 A 股市场偏强运行，周五沪深两市成交额小幅回落至 1.18 万亿元，通信、有色金属板块领涨，家电、汽车行业跌幅居前，股指期货随现货走强，IC、IM 基差较前一周略有走阔，远月合约维持深度贴水状态 [1] - 6 月 A 股开局向好，科技股回暖带动市场情绪转暖，资金量能小幅提振，海外宏观扰动降低全球经济增长预期，但在政策托底、流动性改善下，中国资产配置价值得到外资机构关注，股指震荡上行趋势明确，短期向上突破仍需市场量能进一步回升，长期投资机会显著，建议逢低布局 IF、IM 远月合约 [1] 国债 - 上周五期债走势偏强，全线收涨，央行呵护意图明确，买断式逆回购操作提前公布提振市场信心，市场对央行后续操作保持乐观预期，资金成本维持在较低水平，资金面平稳充裕 [1] - 宏观面仍具有较大不确定性，债市难以形成趋势性行情，短期内资金面是主要影响因素，关注央行行为及流动性表现 [1] 黄金白银 - 周末美国与多国关税谈判释放积极信号，中美今日启动第二轮贸易谈判，对等关税暂缓期即将结束，美国与其他各国关税谈判进展或将加快，美国非农数据超预期，美联储仍不具备降息条件 [1][4] - 美国减税法案进入投票环节，财政赤字易增难减，下半年美国经济阶段性类滞涨风险依然存在，大周期利好金价，预计短期金价走势偏震荡，中长期金价中枢仍将上移，策略上依托长期均线回调买入或继续持有卖出虚值看跌期权 [4] - 金银比偏高，白银估值偏低，若金价保持强势，白银向上修复估值概率提高，仍可持有卖出虚值看跌期权 [4] 有色（铜） - 上周铜价冲高回落，仍在区间内震荡运行，中美经贸磋商今日在伦敦举行，美国内部政策意见分歧大，高不确定性延续，非农数据表现好于预期 [4] - 矿端紧张格局未转变，长单冶炼加工费或出现负值，加剧国内冶炼企业亏损情况，需求受宏观不确定性影响叠加国内消费淡季整体偏谨慎，LME 库存持续向下，COMEX 与上期所库存抬升，在宏观高度不确定性下，铜价预计维持谨慎，延续震荡格局 [4] 有色（铝及氧化铝） - 上周氧化铝价格先上后下，沪铝在区间内窄幅震荡，中美经贸磋商今日在伦敦举行，美国内部政策意见分歧大，高不确定性延续，非农数据表现好于预期 [4] - 几内亚矿石扰动短期内难以结束但暂无进展，国内外矿石库存充裕，供给担忧有限，前期减产产能逐步复产，供给压力加大，沪铝供给约束明确但需求受宏观扰动不确定性高 [4] - 氧化铝供给端仍存较大不确定性但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或继续贴近成本线运行，沪铝供给端约束明确下方存支撑，但需求端政策存在不确定性，方向性驱动有限 [4] 有色（镍） - 供应方面，雨季扰动减弱，菲律宾镍矿供应逐步恢复，镍矿价格松动，镍铁高成本与弱需求交织，市场观望情绪浓，中间品环节产能仍有扩张，供给尚未收紧，精炼镍方面中国头部企业开工率维持高位，过剩格局延续 [4] - 需求端，不锈钢下游进入淡季，青山暂停在印尼的多条不锈钢产线，新能源市场竞争加剧，三元市场份额难有增长 [4] - 镍基本面变化有限，需求疲软、供给过剩，库存高位震荡，弱现实明确，印尼矿业部长表示政府将管理镍矿石供需以支撑价格，资源国政策扰动预期对镍产业链下方有支撑，镍价区间震荡格局暂难打破，卖出看涨期权继续持有 [4] 碳酸锂 - 政策驱动下新能源汽车产销增速积极，但需求传导效率逐级递减，电芯库存去库偏缓，正极企业排产未超预期，对锂盐采购备货难有增量 [6] - 上周矿石提锂产线开工积极性回升，盐湖产能季节性放量预期兑现，供给端边际提产，冶炼厂累库压力增强，基本面维持宽松格局，锂价低位区间弱势震荡 [6] 硅能源 - 供应方面，本周开炉总数继续增长，贵州、黑龙江等地部分硅炉开始停炉检修，与西南硅厂错峰生产，云南、四川地区金属硅炉陆续开工，部分企业执行丰水期电价 [6] - 需求方面，华北有机硅企业开始停车常规检修，对工业硅需求可能继续下行，多晶硅丰水期有西南硅厂进行设备运行调试阶段 [6] - 工业硅供应端开炉数继续增加，下游需求带动不足，行业库存继续累积，硅价反弹高度可能受限 [6] 钢矿 螺纹 - 周末现货价格疲软，上海稳、杭州跌 10，现货成交一般偏弱，周五至周末中美关税谈判信号偏积极，今日中美启动第二轮谈判，若结果积极有利于提振市场风险偏好，前期跌幅较大且贴水较深的品种或反应敏感，但经济总需求相对不足问题仍未解决 [6] - 建筑钢材需求进入传统淡季，去库速度放缓，周一钢银全国城市建筑钢材去库 1.98%，现阶段盘面贴水较深，后续现货补跌向期货靠拢概率更高，预计短期螺纹期价走势偏震荡，后期仍将维持弱势，策略上继续持有卖出虚值看涨期权 RB2510C3250 [6] 热卷 - 周末现货价格疲软，乐从稳，现货成交一般偏弱，周五至周末中美关税谈判释放积极信号，第二轮谈判今日启动，若结果积极将有利于提振市场风险偏好，但中美两国经济基本面边际趋弱方向未变，我国总需求相对不足、物价走低问题依然突出 [6] - 板材需求偏韧性，但建筑钢材需求进入传统淡季，长流程钢厂盈利尚可，减产积极性有限，铁水日产下降速度偏慢，现阶段热卷盘面贴水幅度较深，叠加焦煤价格暂稳，短期制约盘面续跌空间，预计短期热卷期价走势偏震荡，前期推荐的热卷 10 合约空单继续轻仓持有，新单暂时观望 [6] 铁矿 - 进口矿静态供需结构较为健康，长流程钢厂即期利润尚可，减产积极性有限，上周高炉铁水日产仅微降 0.11 万吨，高铁水支持高日耗，并带动进口矿、以及铁元素库存顺利去化 [6][8] - 今日中美启动第二轮贸易谈判，若结果较好将有利于提振市场风险偏好，但国内经济总需求不足问题依然存在，钢材需求或将趋于回落，进口矿供应也将季节性增加，铁矿基本面预期边际走弱 [8] - 暂维持铁矿 9 月合约区间震荡，1 月合约在供应增长预期压制下相对偏弱的判断，策略上，谨慎者可继续持有铁矿 9 - 1 正套组合，激进者 I2601 合约空单配合止损线持有 [8] 煤焦 焦煤 - 蒙古煤炭出口资源税及减产传闻扰动供给，产地部分煤矿因井下工作面切换等原因存在减产情况，但政策性限产并未出现，钢焦企业因需求淡季预期减缓原料采购，坑口贸易依然疲软，竞拍流拍率处于高位，矿山库存持续创下新高，焦煤供给过剩格局并未得到实质性缓解，煤价反弹持续性或不佳，谨慎者期货前空可配合止盈线下调动态止盈 [8] 焦炭 - 传统消费淡季来临，高炉开工积极性走弱，焦炭入炉刚需支撑不佳，且下游原料维持低库存运转，采购需求同步下滑，北方钢厂推动焦炭第三轮 50 - 75 元/吨提降，现货市场仍处下行区间，期价走势仍将承压 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 中美两国第二轮贸易谈判今日启动，结果将扰动市场情绪，纯碱基本面变化有限，周五纯碱日产小幅升至 10.46 万吨，考虑检修减少以及新装置提产，6 月纯碱产量易增难减，预计周均产量或将回升至 73 万吨以上 [8] - 需求暂无亮点，下游按需采购为主，周度需求维持 69 - 70 万吨的水平，供给相对需求宽松，碱厂存量高库存仍难消化，暂维持纯碱空头思路不变，前期推荐的纯碱 09 合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，锁定部分盈利，新单可依托氨碱现金成本线（1280 - 1290）逢反弹做空 [8] 浮法玻璃 - 中美两国第二轮贸易谈判今日启动，结果将扰动市场情绪，但玻璃基本面变化有限，梅雨季节开始，下游进入传统淡季，地产竣工周期下行趋势未变，刚需预期偏悲观，今年投机需求持续性较差，周末四大主产地产销率均值为 111.25%/92.75% [8] - 玻璃厂存量库存偏高，且淡季面临进一步累库的风险，若无增量稳地产政策，或玻璃厂进一步扩大冷修规模，暂难判断玻璃价格转势，策略上，单边，玻璃 FG509 合约前空持有，配合平仓线，提前锁定部分盈利，组合，基于行业亏损倒逼企业冷修的预期，继续持有买玻璃 01 - 卖纯碱 01 套利，或者玻璃 9 - 1 反套策略 [8] 原油 - 宏观方面，美国非农数据超预期，宏观推动风险偏好回升，地缘方面，周五俄罗斯向乌克兰全境发动袭击，地缘扰动仍持续，供应方面，美国石油钻机数暴跌，减少 19 台，石油钻井数从 489 的高位连续下降 10% [10] - 需求方面，在传统消费旺季，EIA 周度报告显示美国汽柴油消费远低于往年同期表现，不及市场预期，总体而言，在宏观地缘等因素推动下油价冲击上档阻力区域，但在 OPEC + 增产、全球需求疲软大背景下，油价反弹空间有限，继续保持高波动特征 [10] 甲醇 - 伊朗 ZPC 重启一条线，Kimiya 负荷提升，海外甲醇装置开工率提升 2%至 66.86%，上周北方港 Q5500 动力煤价格维持在 618 元/吨，港口库存略微下降，今年夏天预计不会出现极端高温天气，电煤消费增幅有限，难以带动动力煤价格走高 [10] - 受烯烃装置需求回升和中美开展和谈等利好影响，甲醇期货价格反弹，考虑到当前产量和到港量都重回高位，而传统需求进入淡季，甲醇进一步上涨空间有限 [10] 聚烯烃 - 上周聚烯烃产量小幅增长，其中 PE 增加 1.4%，PP 增加 2.7%，本周多套检修装置计划重启，产量预计进一步增长，下游陆续进入淡季，开工率持续降低，最快 8 月份才会开始回升 [10] - 今年下游各行业表现普遍不如去年，以 BOPP 为例，相比去年同期，开工率低 5%，而成品库存多出一天，6 - 7 月新产能集中投放，聚烯烃面临较大下行压力，另外 L - PP 价差有望持续走扩，建议重点关注 [10] 棉花 - 供应方面，新疆主产区天气正常，棉苗长势较好，由于距离收获期仍有较长时间，使得天气炒作存在一定空间，下游需求方面，受关税风险影响减弱，目前商业库存去库较快，出口韧性较强，周内后期主力合约均呈止跌反弹态势，总体而言，宜耐心持有头寸，等待区间突破 [10] 橡胶 - 乘用车产销增速出现劈叉，终端消费进入传统淡季，零售增长落后于厂商生产，且轮胎产线开工率走低，高库存现状暂未缓解，企业出库不畅压低需求预期，而上游国内及东南亚产区开割进展较为顺利，季节性提产放量促使原料价格不断走低，国内港口去库持续性遭受考验，基本面维持供增需减预期，短期胶价走势难有趋势性反弹 [10]

核心观点 - 宏观基金经理反思过去8个月的投资表现 认为错过了小微盘 新消费 科技和创新药等领域的上涨机会 同时错误做多工业商品导致亏损 [1] - 财政政策推动物价水平走出负值区间的预期未实现 工业品价格创新低 [2] - 政策落地比例大幅下降 执行力度和持续时间显著减弱 国内外均出现类似现象 [7][11][12] - 投资组合调整方向为坚持低估值高股息策略 同时增加对外资行为模式的理解和个股alpha挖掘 [13][14][15][16] 投资策略反思 - 优势包括科学完整的框架 独立深度研究 稳定的价值评估体系 风险控制机制 这些优势在过去2年市场波动中依然有效 [3][4] - 不足体现在对科技 新消费 医药领域研究不足 个股alpha挖掘能力较弱 对外资行为模式理解不深 [13] - 政策环境变化导致两次明显误判 需适应政策落地比例下降和持续时间缩短的新常态 [12] 行业与公司分析 - 地方政府化债政策初期效果显著 建筑央企现金流改善 但春节后资金到位低于预期 建筑央企一季度现金流净流出创历史新高 [8][10] - 存量商品房收储政策态度鲜明但实质性落地规模仅几百亿 二手房价格持续下跌 财富效应为负 [10] - 地产企业经营分化加剧 部分企业实际经营大幅好转但市值未反映 未来1-2年结算推进将显化差异 [16] - 建筑央企普遍0.2-0.3倍PB 3-4倍PE 化债带来现金流改善推动估值修复空间大 [16] 组合配置调整 - 权益类长线持仓占比40% 聚焦顺周期 高股息 低市净率特征个股 构成包括0.3PB建筑央企 100多亿市值地产央企 0.5倍PB全球建材龙头等 [23][32][33] - 减仓银行股 本月已清仓 [34] - 中线持仓15%-20%为股指期货多仓 利用高贴水保护 [35] - 商品类持仓极低 因工业品价格跌至边际成本附近但需求低迷 [30][31] - 黄金配置10-15% 作为对冲美元体系衰落和不确定性的战略资产 [27][28] - 不再持有国债期货 因负carry较大且隐含过多降息预期 [29]

公司活动 - 东方雨虹启动2025年"安全环保月"活动，旨在增强员工安全意识，提升工厂安全管理和环保能力 [1] - 活动内容包括"五个一"宣贯、专项排查整治"五带头"、应急演练、风险辨识及可持续发展主题活动 [1] - 岳阳东方雨虹举办"环保开放日"系列活动，以多元化互动形式传递绿色发展理念 [1] 环保实践 - 岳阳工厂邀请云鹰小学师生参观绿色建材生产线，通过环保宣传片展示低碳工艺 [1] - 开展"污水净化实验"和饮料PH值测试互动，讲解污染防治原理与环保知识 [1] - 组织"绘环保手抄报"活动，以"青山绿水""低碳生活"为主题，传播环保理念 [1] 环保体系 - 岳阳东方雨虹构建"制度+技术+管理"三维环保体系，成立专项小组完善管理制度 [5] - 投入专项资金升级污染处理设备，推行环境与能源管理双体系 [5] - 通过工艺革新实现年节能率显著提升，形成"源头减碳—过程管控—末端治理"全链条模式 [5] 可持续发展 - 公司坚持可持续发展30年，未来将持续发挥示范作用，凝聚社会共识 [5] - 推动绿色低碳成为全民自觉行动，促进人与自然和谐共生 [5]

监事会会议召开情况 - 公司第七届监事会第十四次临时会议于2025年5月29日以通讯方式和直接送达方式进行表决 [1] - 会议通知于表决票3张，召集和召开符合《公司法》等相关法律法规和公司章程的规定 [1] 监事会会议审议情况 限制性股票激励计划修订 - 审议通过《公司2024年限制性股票激励计划（草案修订稿）及其摘要》，关联董事已回避表决 [1] - 修订后的激励计划符合《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程，未损害公司及股东利益 [1] - 议案以3票同意、0票反对、0票弃权通过，需提交股东大会审议 [2] 激励计划管理办法修订 - 审议通过《2024年限制性股票激励计划管理办法（修订稿）》，明确管理机构职责、实施流程等 [2] - 管理办法符合相关法律及公司实际情况，关联董事已回避表决 [2] - 议案以3票同意、0票反对、0票弃权通过，需提交股东大会审议 [3] 激励对象名单核实 - 审议通过《2024年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单（修订稿）》 [3] - 激励对象符合法律法规及激励计划要求，名单已内部公示不少于10天 [3] - 议案以3票同意、0票反对、0票弃权通过 [5] 备查文件 - 公告包含监事会核查意见，文件详见指定信息披露平台 [5]

公司2024年限制性股票激励计划草案修订稿核查意见 - 激励计划内容符合《公司法》《证券法》《管理办法》《试行办法》《工作指引》等法律法规要求 审批程序合法合规且关联董事已回避表决 [1] - 公司不存在《管理办法》和《试行办法》规定的禁止实施股权激励情形 包括财务报告被出具否定意见 36个月内违规利润分配等 具备实施主体资格 [2] - 激励对象为公司董事 高级管理人员及核心骨干人员 不含独立董事 监事 持股5%以上股东及其关联方 均符合法律法规及公司章程任职资格 [3] 激励计划合规性与实施安排 - 计划制定与审议流程符合《公司法》《证券法》《管理办法》规定 授予数量 价格 限售条件等条款未违反法规且未损害股东利益 [3] - 公司未为激励对象提供贷款 担保或其他财务资助支持获取限制性股票 [3] 激励计划对公司治理的影响 - 计划有助于建立长效激励机制 完善治理结构 调动员工积极性 提升经营业绩与管理水平 促进可持续发展 [3][4] - 监事会一致同意实施该激励计划 认为不存在损害公司及全体股东利益的情形 [4]

项目概况 - YKK AP株式会社在南通高新技术产业开发区拿下168亩工业用地 将建成其在中国目前最大的生产销售基地 [1] - 项目计划总投资1亿美元 预计2026年5月完成厂房建设 10月投产 [1] - 全面达产后 年应税销售额预计不低于11亿元 年综合纳税额预计超8000万元 [1] - YKK AP(江苏)建材有限公司注册资金5500万美元 首笔外资3300万美元已到账 [2] 公司背景 - YKK AP与YKK拉链同属日本YKK集团 2023财年集团销售额9202亿日元(约442亿元人民币) 其中60%由YKK AP贡献 [1] - 这是YKK AP时隔20年后再次在华设厂 此前已在大连 深圳 苏州建有3座建材生产基地 [2] - YKK AP在全球多地设有工厂 但董事局主席堀秀充唯一直接兼任中国公司总负责人 [3] 战略布局 - 南通项目将与上海研发中心 苏州建材配件中心构成长三角"黄金铁三角" [2] - 公司表示通州完备的金属铸轧产业链(62家规上企业)有助于新项目降本增效 [3] - 通州建筑业优势将助力公司更快打开中国市场 服务中国建筑地产行业 [3] 地方支持 - 该项目是南通获批全国沿海开放城市四十周年后落户的首个重大日资项目 [4] - 南通高新区将提供一站式全方位服务 确保项目顺利竣工投产 [4]

股价六连跌之后，上市29年的公司面临市值退市危机。 沪市B股上市公司汇丽B（900939.SH）于5月20日晚间发布公告称，公司股票可能被终止上市。 公告显示，5月20日，汇丽B收盘总市值为人民币2.90亿元，首次低于人民币3亿元。根据上交所上市规则，仅发行B股股票的上市公司，如果连续20个交 易日的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元的，则公司股票可能被上交所终止上市交易。 当日晚间披露的公告显示，汇丽B通过集中竞价交易方式首次回购公司股份59.53万股，支付的资金总额为13.50万美元，折合人民币97.15万元。 | 汇丽B | > 00 | | | | --- | --- | --- | --- | | 900939 LT | | | | | 高 0.244 | 0.244 市值4428.6万 量比 5.34 | | | | 低 0.201 | 流通 2147.2万 换 | 3.53% | | | 0.022 9.91% # | 0.201 市盈™ 45.01 额 69.15万 | | | | 分时 日Ｋ 周Ｋ 月Ｋ 五日 更多▽ （の | | | | | 均价:0.223 最新:0.244 0.022 ...