投资评级 - 报告对隆鑫通用维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年三季度业绩超预期 2025年前三季度预计实现归母净利润15.2-16.2亿元 同比增长69.1%-80.3% 预计扣非净利润14.8-15.8亿元 同比增长75.7%-87.5% [1] - 2025年第三季度归母净利润中枢为5.0亿元 同比增长60.5% 扣非净利润中枢为5.0亿元 同比增长79.3% 业绩增长主要由无极品牌量利共振 全地形车销售增长以及三轮车和通用机械业务规模增长驱动 [1] - 公司预计2025-2027年营收分别为201.6亿元 234.1亿元 270.5亿元 归母净利润分别为19.8亿元 23.2亿元 27.1亿元 每股收益分别为0.96元 1.13元 1.32元 [4] - 以2025年10月16日收盘价13.93元计算 对应2025-2027年市盈率分别为14倍 12倍 11倍 [4][5] 无极品牌表现与增长动力 - 无极品牌2025年上半年实现营业收入19.8亿元 同比增长30.2% 其中出口收入11.9亿元 同比大幅增长83.3% 占比提升至60.1% [2] - 截至2025年上半年 无极品牌国内销售网点增至1,053个 海外销售网点达1,292个 欧洲地区网点数量持续攀升至957个 同时积极布局中南美洲和东南亚市场 [2] - 2025年7-8月 公司中大排量摩托车销量达2.8万辆 同比增长22.1% 主要增量来自无极品牌 同期全地形车销售0.6万辆 同比增长40.7% [1] 全球市场拓展与市场份额 - 公司中大排量摩托车2024年及2025年上半年销量分别为10.8万辆和6.8万辆 同比增长43.1%和32.8% 其中出口销量分别为5.1万辆和4.8万辆 同比增长24.8%和69.4% 无极品牌是主要贡献者 [3] - 在欧洲市场加速突破 2025年1-9月在西班牙销量1.2万辆 同比增长83.9% 市场份额达6.6% 稳居第4名 超越光阳 意大利市场销量同比增长69.4% 位居第6名 超越宝马 [3] - 踏板车型SR16在意大利销量达4,622辆 成为当地最畅销的国产车型 英国 法国 德国市场占有率分别突破3% 2% 1% [3] 财务预测与盈利能力 - 预计公司营业收入增长率将从2025年的19.8%逐步过渡至2027年的15.6% 净利润增长率预计从2025年的76.3%放缓至2027年的16.6% [5][12] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024年的17.59%提升至2027年的19.06% 净利润率从2024年的6.67%提升至2027年的10.00% [12] - 净资产收益率显著提升 预计从2024年的12.22%上升至2027年的22.14% 每股净资产从2024年的4.47元增长至2027年的5.95元 [12]

股价与资金流向 - 10月16日13:10，公司股价报19.91元/股，日内下跌2.07%，成交额6901.94万元，换手率1.22%，总市值55.90亿元 [1] - 当日主力资金净流出955.69万元，特大单买卖占比分别为25.67%和31.34%，大单买卖占比分别为14.11%和22.29% [1] - 公司今年以来股价上涨56.53%，但短期表现疲软，近5日、20日和60日分别下跌4.55%、1.82%和0.30% [1] - 今年以来公司5次登上龙虎榜，最近一次为6月26日，龙虎榜净买入额为-3259.76万元，买卖总额占比分别为7.50%和12.81% [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务为基于物联网和大数据分析技术的共享出行系统及服务，收入构成包括系统运营服务（35.18%）、共享出行（21.06%）、氢能产品及服务（19.40%）、智慧生活（13.76%）和系统销售（10.59%） [2] - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车，概念板块包括小盘、无人驾驶、阿里概念、共享经济和网约车等 [2] - 截至6月30日，公司股东户数为1.66万，较上期增加5.04%，人均流通股为14549股，较上期减少4.58% [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入1.93亿元，同比减少21.29%，归母净利润为-6547.56万元，同比大幅减少739.17% [2] 分红情况 - 公司A股上市后累计派现4.38亿元，近三年累计派现1.58亿元 [3]

摩托车及其他板块市场表现 - 板块整体下跌0.78%，表现弱于上证指数（下跌0.62%）和深证成指（下跌2.54%）[1] - 九号公司领跌板块，跌幅达3.05%，收盘价为63.01元[3] - 板块内个股表现分化，钱江摩托上涨1.45%至17.5元，隆幸通用上涨1.42%至13.55元[1] 摩托车及其他板块资金流向 - 板块主力资金净流出2.67亿元，游资资金净流入5411.42万元，散户资金净流入2.13亿元[3] - 春风动力主力资金净流入159.05万元，主力净占比0.23%[4] - 绿通科技主力资金净流出639.58万元，主力净占比-8.73%，为表中最高流出比例[4] - 信隆健康散户资金净流入616.1万元，散户净占比15.23%，为表中最高流入比例[4] 相关ETF产品概况 - 食品饮料ETF（515170）最新份额为91.5亿份，增加4.0亿份，主力资金净流出3760.9万元，市盈率20.08倍[6] - 游戏ETF（159869）最新份额为72.5亿份，增加1.7亿份，主力资金净流入5589.4万元，市盈率43.8倍[6] - 科创半导体ETF（588170）最新份额为19.0亿份，增加1.0亿份，主力资金净流入1722.7万元[6] - 云计算50ETF（516630）最新份额为3.9亿份，增加300.0万份，主力资金净流入107.3万元，市盈率120.92倍[7]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月10日整体上涨0.63%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内呈现分化态势，部分个股领涨，如涛涛车业上涨8.83%，钱江摩托上涨3.03%，隆鑫通用上涨2.78%，同时也有个股下跌，如绿通科技下跌3.94%，永安行下跌1.53% [1][2] - 从资金流向看，板块整体获得主力资金净流入5965.85万元，游资资金净流入1438.97万元，而散户资金净流出7404.82万元 [2] 领涨个股表现 - 涛涛车业领涨板块，收盘价230.18元，涨幅8.83%，成交量为2.89万手，成交额为6.51亿元，同时获得主力资金净流入7791.32万元，主力净占比达11.97% [1][3] - 钱江摩托表现强劲，收盘价17.70元，上涨3.03%，成交量为13.93万手，成交额为2.46亿元，主力资金净流入2074.91万元，主力净占比为8.44% [1][3] - 隆鑫通用收盘价12.59元，上涨2.78%，成交量为34.66万手，成交额为4.35亿元，获得主力资金净流入2992.32万元，主力净占比为6.89% [1][3] 重点公司资金流向 - 九号公司资金关注度最高，主力资金净流入8561.61万元，为板块内最高，主力净占比为7.87%，其成交额也高达10.88亿元，为板块内最高，但股价仅微涨0.48% [2][3] - 部分个股出现主力资金流出，如新日股份主力资金净流出310.73万元，主力净占比为-7.73%，久祺股份主力资金净流出543.57万元，主力净占比为-9.69% [3] - 涛涛车业在获得主力资金大幅流入的同时，游资资金净流出4881.93万元，游资净占比为-7.50%，显示资金态度存在分歧 [3]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在9月30日整体上涨0.64%，领先于上证指数0.52%和深证成指0.35%的涨幅 [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出6818.97万元，而游资资金净流入5086.94万元，散户资金净流入1732.04万元 [2] 领涨个股表现 - 征和工业领涨板块，收盘价66.19元，涨幅达3.73%，成交量为5.21万手，成交额为3.12亿元 [1] - 永安行涨幅为2.46%，收盘价21.23元，成交量为7.35万手，成交额为1.56亿元 [1] - 春风动力涨幅为2.04%，收盘价268.25元，成交量为1.60万手，成交额达4.27亿元 [1] 跟涨及活跃个股 - 信隆健康、九号公司、钱江摩托涨幅均超过1%，分别为1.22%、1.19%和1.19% [1] - 九号公司成交最为活跃，成交量为9.93万手，成交额达6.65亿元 [1] - 千里科技成交量最大，为68.35万手，成交额高达8.60亿元，但股价仅微涨0.08% [1][2] 下跌个股表现 - 中路股份跌幅最大，为2.10%，收盘价10.26元，成交额为7749.87万元 [2] - 绿通科技和华洋赛车跌幅分别为1.82%和1.80%，收盘价分别为33.90元和36.51元 [2] - 涛涛车业收盘价210.00元，为板块内最高价个股，但下跌1.03%，成交额为1.90亿元 [2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日下跌0.22% 领跌个股为信隆健康（跌幅3.48%）[1][2] - 板块主力资金净流出3032.24万元 游资与散户资金分别净流入1886.32万元和1145.92万元[2] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] 个股涨跌情况 - 涨幅最高为征和工业（+3.54%至58.53元） 成交额3.49亿元[1] - 跌幅前三为信隆健康（-3.48%）、绿通科技（-3.00%）、九号公司（-2.42%）[2] - 春风动力收报275.04元（+0.20%） 成交额达3.75亿元[1][2] 资金流向分布 - 涛涛车业主力净流入1384.97万元（占比3.86%） 但游资净流出5171.60万元[3] - 征和工业获主力与游资共同流入（1228.05万元/1481.94万元） 散户净流出2709.99万元[3] - XD新日股主力净流出425.07万元（占比-10.72%） 散户净流入580.02万元[3] 交易活跃度 - 千里科技成交量88.89万手居首 成交额11.87亿元[1] - 隆葵通用成交量19.96万手 成交额2.44亿元[1][2] - 华洋赛车成交量仅7903.25手 成交额2925.45万元[1]

股价表现 - 9月25日盘中下跌2.06%至10.48元/股 成交额1830.18万元 换手率0.78% 总市值22.96亿元[1] - 主力资金净流入41.87万元 大单买入占比9.89%(181.02万元) 卖出占比7.60%(139.15万元)[1] - 年内股价上涨19.50% 近5日/20日/60日分别下跌3.68%/4.73%/4.81%[2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入5.78亿元 同比增长33.41%[2] - 归母净利润1165.25万元 同比增长36.10%[2] - 主营业务收入构成：特种车辆39.10% 农业机械26.35% 消防机械22.50% 摩托车11.37% 其他0.68%[2] 公司基本情况 - 成立于1997年6月28日 上市于1997年7月4日[2] - 注册地址江苏省泰州市迎春西路199号[2] - 主营业务涵盖特种车辆(全地形车) 农业机械 消防机械 摩托车及配件制造销售[2] 股东结构 - 股东户数1.34万户 较上期增加1.17%[2] - 人均流通股16299股 较上期减少1.16%[2] 分红记录 - A股上市后累计派现8626.02万元[3] - 近三年累计派现1796.78万元[3] 行业分类 - 申万行业分类：汽车-摩托车及其他-其他运输设备[2] - 概念板块包括：国机集团 微盘股 央企改革 小盘 农机等[2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块9月22日较上一交易日上涨1.12%，同期上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.67% [1] - 板块内个股涨跌分化明显，千里科技以7.31%涨幅领涨，久祺股份以5.38%跌幅领跌 [1][2] 个股价格表现 - 千里科技收盘价12.33元，涨幅7.31%，成交量152.25万手，成交额18.47亿元 [1] - 涛涛车业收盘价224.96元，涨幅3.46%，成交量1.86万手，成交额4.16亿元 [1] - 征和工业收盘价53.39元，涨幅1.27%，成交量3.81万手，成交额2.05亿元 [1] - 久祺股份收盘价18.83元，跌幅5.38%，成交量11.65万手，成交额2.23亿元 [2] - 春风动力收盘价266.70元，跌幅1.01%，成交量1.87万手，成交额5.02亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.98亿元，游资资金净流出183.64万元，散户资金净流入2.0亿元 [2] - 涛涛车业主力净流入3716.46万元，主力净占比8.94%，游资净流出798.69万元 [3] - 爱玛科技主力净流出549.12万元，游资净流出1269.32万元，散户净流入1818.44万元 [3] - 新日股份主力净流出346.65万元，主力净占比-8.29%，散户净流入585.80万元 [3]

公司治理调整 - 公司于2025年9月19日召开第四届董事会第九次会议审议通过独立董事增选及专门委员会调整议案[2] - 提名臧翠翠为第四届董事会独立董事并对专门委员会成员组成进行调整[2] - 董事会战略委员会更名为董事会战略与可持续发展委员会 调整后委员会召集人分别为曹马涛（战略与可持续发展）陈东坡（审计）张建新（薪酬与考核）陈军泽（提名）[2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日上涨0.62%，领涨个股为绿通科技（涨幅4.41%）[1] - 上证指数上涨0.04%至3861.87点，深证成指上涨0.45%至13063.97点[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，其中绿通科技、征和工业、涛涛车业位列涨幅前三[1] 个股价格表现 - 绿通科技收盘价33.39元，成交量4.93万手，成交额1.64亿元[1] - 九号公司成交额达9.11亿元，为板块最高，涨幅1.38%[1] - 千里科技成交量42.26万手，为板块最活跃个股，涨幅1.14%[1] - 永安行跌幅最大达2.89%，隆鑫通用跌幅0.65%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出563.3万元，游资净流入5817.55万元，散户净流出5254.26万元[2] - 征和工业获主力资金净流入6373.77万元，占比13.85%，居板块首位[3] - 九号公司获游资净流入2575.86万元，占比2.83%[3] - 绿通科技主力净流入1813.01万元，占比11.03%[3] - 中路股份主力净流出542.01万元，占比-13.75%，为流出比例最高个股[3]