公司动态 - 公司于2025年11月27日以通讯表决方式召开第八届第十次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于公司向银行申请融资额度的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中物联网行业占比94.23%，其他业务占比5.77% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为54亿元 [1] 行业信息 - 公司主营业务归属于物联网行业 [1]

公司基本情况 - 公司是专业从事物联网智能化产品研发、生产和销售的高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，核心是通信、定位、AI技术应用，业务模式为“模组+平台+终端” [1] - 2024年度公司实现营业收入14.02亿元，同比增长24.85%，归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长0.81% [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入12.72亿元，同比增长21.66%，归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长33.95% [2] 业务板块增量与进展 - 智能交通领域：国内湖南、湖北、山东等地推行“单北斗”替换政策，推动不具备视频功能的行车记录仪升级为具备高清视频、辅助驾驶等功能的智能终端，提升产品价值与毛利 [2] - 海外市场：产品“出海”战略稳步推进，客户数量增加，销售区域扩大，已进入某海外汽车品牌合格供应商体系并小批量供货，正寻求与更多海外品牌及服务商合作 [2] - 智能睡眠终端领域：加深与客户合作，升级产品功能并丰富类别，随着客户销售区域扩大至中国市场，收入有望稳步增长 [3] - 智慧出行领域：稳固共享（电）单车智能化产品市场地位，积极寻求与更多电动自行车品牌合作 [3] - 创新与拓展：在智慧校园、智慧城市、智能运动、智慧办公等领域布局，并寻求国内外“AI端侧”市场机会 [3] 供应链与成本管理 - 公司已通过战略性备货储备一定数量的芯片等关键原材料，可满足中短期需求 [4] - 已建立有效的价格传导机制，根据市场环境、成本等因素与客户协商产品价格 [4] - 存储芯片等原材料占营业成本比重较低，其价格波动对公司影响有限 [4]

人民财讯11月27日电，企查查APP显示，近日，无锡亿能数智科技有限公司成立，注册资本1000万元， 经营范围包含物联网技术服务；人工智能基础软件开发；人工智能双创服务平台；人工智能应用软件开 发等。企查查股权穿透显示，该公司由亿能电力间接全资持股。 ...

宏观策略 - 美联储12月降息预期因关键就业数据（11月非农）延期公布而大幅收窄，倾向于12月暂停降息，但明年1月执行降息概率较大[1][12][13] - 美股全周大幅回调，标普500指数下跌1.9%，纳斯达克指数下跌2.7%，10年期美债利率下降8.5个基点至4.06%[13] - 9月美国非农新增就业11.9万人，预期5.1万人，但8月前值下修至-0.4万人，失业率意外上升0.1个百分点至4.4%[13] 国内市场展望 - 11月万得全A指数可能进入短期调整但空间有限，小微盘股在情绪冰点后有望反抽，但高位标的停牌后小微盘基金不再推荐[2][14] - 11月21日A股和港股大幅调整，全天上涨家数不足1000家时次日反弹概率较大，可期待情绪冰点后企稳反抽[2][14] - 周内资金相对认可的板块包括算力（箱体下沿反抽）、恒生创新药（低位翻红）和传媒（弱市中涨幅第一）[2][14] 2026年中国经济展望 - 2026年经济主线是“接力”，五大方向包括政策端十五五接力、供给端AI接力、消费端以旧换新接力、财富端资产负债修复接力和价格端反内卷接力[4][15] - 预计2026年经济增速4.9%左右，消费和出口增速小幅回落，投资增速回升，CPI小幅正增长0.5%，PPI降幅从2025年-2.5%收窄至-0.9%[4][15] - 增长节奏呈现“前高中低后稳”，重点关注年中政策“加油”带来的变化[4][15] 信用债市场 - 2026年信用债市场机遇与风险并存，建议把握资金流动性、实体经济修复进度和监管政策变化三条主线[5][16][17] - 信用利差可能扩大，中短端品种防守价值凸显，可搭配长端高等级信用债或二永债进行波段操作[5][16][17] - 城投债板块“资产荒”形势延续，建议按“区域挖掘→久期选择→评级下沉”顺序配置，产业债关注电子、基础化工等信用扩张行业[16][17][18] 重点公司分析 - 大金重工签署德国海上风电项目过渡段订单，合同总额13.39亿元，单价5.3万元/吨超预期，标志向全套解决方案服务商转型[6][19][20] - 屹唐股份为前道设备隐形冠军，去胶设备全球市占率34.6%排名第二，RTP设备市占率13.05%排名第二，预计2025-2027年归母净利润6.5/8.5/12.2亿元[7][21] - 乐鑫科技2024年营收20.07亿元同比增长40.04%，全面布局智能家居和AI端侧赛道，芯片可对接ChatGPT等大模型，预计2025-2027年营收26.79/34.87/44.63亿元[8][22] - 奥特维串焊机获7亿元大单，组件多分片技术可提升功率10-15W，2024年海外订单35亿元，串焊机市占率超60%，预计2025-2027年归母净利润6.8/6.1/6.4亿元[9][10][23][24]

交易概述 - 佳华科技因筹划重大资产重组于2025年11月24日A股停牌 [9] - 公司拟以发行股份并支付现金方式购买数盾科技控股权并募集配套资金 [1] - 停牌预计不超过五个交易日 [6] 交易双方基本情况 - 佳华科技2025年前三季度营收为1.66亿元 [3] - 公司专注于物联网数据与硬件产品 从感知到平台到应用有多年积累 [6] - 数盾科技成立于2002年 主营国产密码与信息安全业务 [3] - 数盾科技拥有商用密码资质 可在国家密码管理局公开名单核验 [3] 交易潜在影响与整合前景 - 并购若成功 佳华科技可将物联网大数据能力与数盾密码安全能力整合 提供端到端可信服务 [10] - 整合难度在于团队与技术标准的对接 [10] - 国产密码与信息安全市场正处于重组整合期 资本介入速度加快 [12] 交易程序与监管考量 - 交易若构成重大资产重组 将触及交易审批与信息披露的多重程序 [5] - 公司公告强调本次交易不会导致实际控制人变更 [8] - 涉及密码与信息安全的业务收购可能面临国家安全审查等严格监管 [10] 市场反应与关注点 - 公告阶段的模糊性会放大市场的不安情绪 [14] - 投资者与中小股东关注信息透明与估值公允 [14] - 行业观察者将持续关注交易细节与未来战略方向 [14]

公司财务表现 * 公司第三季度总收入达到约8250万美元 同比增长1.1% 连续第9个季度实现同比增长[3] * 总毛利达3980万美元 同比增长6.1% 毛利率维持在48%左右[3] * 非公认会计准则净利润率为24.4% 公认会计准则净利润率为18.2%[3] * 总运营费用下降34.1%至3600万美元 GAAP营业利润率大幅改善至4.6%[8] * 经营净现金流达到3000万美元 同比增长25.7%[9] 人工智能业务进展 * 配备人工智能功能的智能设备占总出货量的93.9% 表明人工智能正迅速成为智能设备的标配[4] * 人工智能代理服务每天处理1.55亿次全球用户交互 应用场景包括空中笔记、空中翻译、空中健康等[4] * 已开始新的AI助手应用程序的全球测试版 并将在美国CES展会上正式亮相[4] * 公司定义AI家庭助手为AR系统 配有多个代理 能够自然地与实际家居场景进行互动[10] * 本季度增长主要得益于人工智能设备销量增加 同时价格上涨也有所贡献[11] 开发者生态系统与平台 * 平台拥有162万注册开发者 同比增长23%[5] * 商业AI开发者已经共同创造超过12000个AI代理 涵盖多个智能产品类别[5] * 在开源领域实现稳定增长 为未来长期增长奠定基础[5] 区域市场表现 * 中国市场AI玩具保持健康增长 已有50多家品牌、渠道合作伙伴和解决方案提供商客户[6] * 欧洲市场对空气动力解决方案（如空气云存储和空气节能解决方案）的需求持续上升 并新增了几家工业客户[6] * 亚太地区 几家东南亚电信运营商的私有化平台部署正在快速推进 新加坡HDB住房项目和新加坡体育项目也取得进展[6] * 北美地区推出了智能鸟类饲养器等产品 验证了整合情感价值、内容互动的商业潜力[6] 业务前景与展望 * 预计第四季度常规促销季节会相对疲软 但会密切关注12月需求是否会回升[7] * 对2026年整个行业的发展前景持非常积极乐观态度 认为人工智能将推动物联网体验进入下一个阶段[7] * 预计2026年的表现将优于2025年 因市场经济、宏观形势及全球环境将更稳定 行业渗透率会不断提高[12] 战略与成本管理 * 公司继续保持谨慎和严格的财务管理 通过战略性成本控制措施平衡增长、规模与盈利能力[8] * 确保关键人工智能举措和平台开发的研发投入不受影响[8] * 在扩展产品类别方面非常谨慎 目前专注于战略性高价值类别 如视频及相关市场建模能力、超级综合交互控制面板等[12] 其他重要信息 * 公司获得了中美之间为期1年的临时协议 为进口商提供了稳定成本水平 有助于2026年的需求恢复[11] * 在玩具行业取得突破后 已开始与中国玩具行业关键参与者合作测试市场需求 并在探索牙科体验领域的新机遇[11]

证券日报网讯 思创医惠（300078）11月26日在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司主营业务为 商业智能业务，以"互联物联，改变生活"为理念，以EAS和RFID研发生产为基础，以物联网应用开放 平台为生态体系，以行业难点为切入点，提供无人零售、智慧防损、服装供应链、智慧城市等行业深度 应用的物联网解决方案，为实现数字化零售、供应链全流程管理、体系管控等方面提供软硬件一体化服 务。对于公司更名计划，公司会结合战略发展规划、业务实际布局及相关监管规定进行综合审慎评估， 后续如有需披露的信息，公司将按法律法规的规定及时履行信息披露义务。 ...

股价表现 - 涂鸦智能-W(02391)股价上涨8.17%，报17.6港元，成交额194.56万港元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 总收入为8250万美元，实现连续第九个季度同比增长 [1] - IoT PaaS营收约为5920万美元 [1] - SaaS及其他收入约为1150万美元，同比增长约15.4% [1] - 智慧解决方案收入约为1180万美元 [1] - 净利润为1497.2万美元，同比扭亏为盈 [1] 业务进展与AI战略 - 公司持续简化AI硬件开发流程，丰富AI Agent开发平台产品能力以释放平台效能 [1] - 截至三季度末，AI在智能设备端渗透加速，开发者基于涂鸦平台累计开发的AI Agent数量已超过12,000个 [1] - AI Agent应用覆盖玩具、宠物、电工产品、家电、IPC、穿戴设备等多个智能产品领域 [1]

A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.15%报3864点，深证成指涨1.02%，创业板指涨2.14%。全市场成交额1.8万亿元，较前一交易日 缩量290亿元，近3600股下跌。 | 应在后 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 3864.18 | -5.84 | -0.15% | | 399001 | 深证成指 | 12907.83 +130.52 +1.02% | | | | 399006 | 创业板指 | 3044.69 +63.76 | | +2.14% | | 代码 名称 | 张唱� | 张庆 | 规价 | | --- | --- | --- | --- | | 301111 粤万年青 | +20.02% | +3.68 | 22.06 | | 301408 华人健康 | +20.00% | +2.90 | 17.40 | | 688670 金迪克 | +20.00% | +5.15 | 30.90 | | 000078 海王生物 | +10.20% +0.26 | | 2.81 | | ...

核心观点 - 维持通信行业“超配”评级，主要基于算力资本开支持续向好以及5G-A商用建设推进两大核心驱动力 [5][93] - 行业业绩稳健增长，2025年前三季度通信板块营业收入达20663.80亿元，同比增长4.23%，归母净利润为1990.01亿元，同比增长8.78% [5][17] - 投资机遇聚焦于算力资本开支驱动的连接侧硬件（如光模块、交换机）以及5G-A商用赋能的应用侧硬件（如物联网、连接器、卫星通信） [5][93] 通信行业行情回顾及业绩总结 - 2025年1月至11月21日，申万通信行业指数累计上涨51.67%，在31个申万一级行业中排名第2，跑赢沪深300指数38.49个百分点 [13] - 板块盈利能力提升，2025年前三季度毛利率为28.27%，净利率为10.26%，净利率同比上升0.43个百分点 [5][17] - 板块扣非归母净利润为1800.35亿元，同比增长8.33% [5] 算力资本支出指引向好，传输硬件持续受益 - 北美四大云厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊）2025年第三季度资本开支合计约1124.7亿美元，环比增长18.38%，规模为2019年以来最高 [5][26] - 谷歌2025年前三季度资本开支约636亿美元，同比大幅增长，并预计2026年将大幅增加对AI技术基础设施的投资 [27] - 国内方面，阿里巴巴计划未来三年投入超过3800亿元用于云和AI硬件基础设施，其2025年第二季度资本开支达387亿元，创单季历史新高 [33] - 字节跳动2025年计划将AI领域资本开支提升至1600亿元，其中900亿元专项用于AI算力采购 [33] - 光模块需求旺盛，在AI驱动下，2024年以太网光模块市场增长93%，预计2025年和2026年将分别增长48%和35% [51] - 英伟达第三季度营收达570亿美元，同比增长62%，数据中心营收为512亿美元，同比增长66% [46] - 交换机方面，800G交换机正大规模部署用于AI训练，Dell‘Oro Group预计到2025年800G交换端口占数据中心交换机端口的25%以上 [57] 5G-A商用发展，多元应用硬件得到成长空间 - 5G-A在网络性能上实现代际升级，下行峰值速率可达10Gbps级别，时延可低至4毫秒，并新增通感一体、无源物联等能力 [5][62] - 全球已有12家移动网络运营商实现5G-A商用部署，行业建设重点正转向需要更大投资的5G独立组网（SA）网络 [64] - 卫星通信作为5G-A重要演绎方向，全球卫星市场价值预计从2021年的2830亿美元增长至2025年的3570亿美元 [69] - 2024年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5758亿元，同比增长7.39% [72] - 物联网模组需求强劲，2025年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16%，5G技术成为增长最快推动力，同比增长37% [76] - 到2030年，AI嵌入式蜂窝模组预计将占所有物联网模组出货量的25% [82] - 通讯连接器市场前景广阔，预计2025年全球通讯连接器市场规模将达到215亿美元，中国市场规模将达到95亿美元 [88] 投资建议 - 建议关注两大主线：一是算力资本开支乐观指引下，受益于连接侧新需求的光模块、交换机等标的；二是5G-A建设推进下，物联网、连接器、卫星通信等领域的标的 [5][93] - 报告列出了相关重点公司，包括运营商（中国电信、中国移动）、数据通信设备（烽火通信、菲菱科思）、物联网（移远通信）、光模块（中际旭创、天孚通信）及卫星通信（华测导航）等 [94][95]