跨境收支与外汇市场 - 2025年上半年非银行部门跨境收入和支出合计7.6万亿美元，规模创历史同期新高，同比增长10.4% [3][11] - 跨境资金净流入1273亿美元，延续2024年下半年以来的净流入态势 [3] - 境内外汇市场交易量总计21万亿美元，同比增长10.2% [3] - 人民币在跨境收支的比重达到53% [11] - 6月末外汇储备余额为33174亿美元，较2024年末增加1151亿美元 [11] 资本市场与融资 - 科创板6年累计支持589家公司上市，IPO募集资金9257亿元，再融资募集资金1867亿元，总市值超过7万亿元 [11] - 上半年人民币各项贷款新增12.92万亿元，金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平 [23] - 本外币绿色贷款增加5.35万亿元，科技型中小企业贷款余额同比增长22.9%，高新技术企业贷款余额同比增长8.2% [25] - 普惠小微贷款余额35.57万亿元，同比增长12.3%，助学贷款余额2677亿元，同比增长28.4% [27] - 房地产贷款余额同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点 [29] 民航与运输 - 2025年上半年民航全行业完成运输总周转量783.5亿吨公里、旅客运输量3.7亿人次、货邮运输量478.4万吨，同比分别增长11.4%、6%、14.6% [12] - 飞机日利用率9小时，同比提高0.2小时，全国航班正常率91.7%，千万级机场近机位靠桥率85.5%，同比分别提高5.3、1.7个百分点 [14] - 实名登记无人机总数突破272.6万架，累计飞行2447万小时，同比增长149% [16] - 国际客运航线净增123条，国际旅客运输量同比增长28.5%，国内、国际货邮运输量同比分别增长8.9%、23.4% [16] 批发零售与服务业 - 2025年上半年批发和零售业增加值达6.8万亿元，同比增长5.9%，占GDP比重为10.3% [5] - 服务贸易收入同比增长13%，跨境旅行收入增长42%，服务贸易逆差下降14% [19] 通信与交通 - 上半年电信业务收入9055亿元，同比增长1%，电信业务总量同比增长9.3% [37] - 截至6月末5G基站总数达454.9万个，占移动基站总数35.7%，5G移动电话用户达11.18亿户，占移动电话用户61.8% [39] - 移动互联网累计流量达1867亿GB，同比增长16.4% [39] - 固定互联网宽带接入用户总数达6.84亿户，千兆及以上用户占比33% [39] - 日均跨区域出行1.8亿人次，日均运送货物1.6亿吨，日均揽收快递4.78亿件 [42] - 城市轨道交通运营里程约1.1万公里，居世界首位，城市公交运营线路总长度达175万公里 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，利于降低股市波动 [2] - 中长期角度A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下有防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4118.80、4109.80、4076.20、4047.60，涨跌分别为43.60、45.40、44.60、45.40，成交量分别为29517.00、69503.00、14593.00、3790.00，持仓量分别为47302.00、162828.00、52902.00、4515.00，持仓量增减分别为4202.00、9997.00、1211.00、982.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2794.80、2796.80、2798.60、2798.80，涨跌分别为23.20、25.00、24.00、22.60，成交量分别为15532.00、37371.00、5645.00、1250.00，持仓量分别为21381.00、65052.00、14218.00、1127.00，持仓量增减分别为2695.00、5322.00、844.00、90.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6183.20、6129.40、6001.20、5888.20，涨跌分别为72.60、69.60、68.80、70.80，成交量分别为26660.00、49010.00、12904.00、4002.00，持仓量分别为54215.00、108997.00、56846.00、5268.00，持仓量增减分别为1591.00、2193.00、 - 123.00、874.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6590.00、6515.40、6331.00、6172.80，涨跌分别为44.80、42.80、42.60、44.40，成交量分别为39378.00、118700.00、26255.00、7964.00，持仓量分别为62728.00、178632.00、77150.00、9821.00，持仓量增减分别为367.00、 - 302.00、 - 1405.00、1357.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 9.00、2.00、 - 53.80、 - 74.60，前值分别为 - 9.80、0.20、 - 51.00、 - 72.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4118.96，涨跌幅0.82，成交量257.60亿手，总成交金额4508.74亿元 [1] - 上证50指数前值2792.18，涨跌幅0.72，成交量68.31亿手，总成交金额1293.95亿元 [1] - 中证500指数前值6213.41，涨跌幅0.85，成交量246.21亿手，总成交金额3136.62亿元 [1] - 中证1000指数前值6637.10，涨跌幅0.38，成交量301.66亿手，总成交金额3959.15亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源3.97%、原材料2.64%、工业2.38%、可选消费0.84%、主要消费2.01%、医药卫生0.41%、地产金融 - 0.57%、信息技术 - 0.06%、电信业务 - 0.58%、公用事业0.12% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 0.16、 - 9.16、 - 42.76、 - 71.36，前2日值分别为 - 11.01、 - 20.81、 - 52.01、 - 77.21 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.62、4.62、6.42、6.62，前2日值分别为 - 1.24、 - 1.04、2.36、2.56 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 30.21、 - 84.01、 - 212.21、 - 325.21，前2日值分别为 - 54.71、 - 105.71、 - 231.91、 - 344.91 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 47.10、 - 121.70、 - 306.10、 - 464.30，前2日值分别为 - 76.66、 - 149.06、 - 335.46、 - 493.46 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数：上证指数前值3581.86，涨跌幅0.62%；深证成指前值11099.83，涨跌幅0.84%；中小板指前值6881.54，涨跌幅0.58%；创业板指前值2310.86，涨跌幅0.61% [1] - 海外主要指数：恒生指数前值25130.03，涨跌幅0.54%；日经225前值39774.92，涨跌幅 - 0.11%；标准普尔前值6309.62，涨跌幅0.06%；DAX指数前值24041.90，涨跌幅 - 1.09% [1] 宏观信息 - 深圳相关部门与中央部委沟通，与中国证监会就资本市场支持深圳综合改革建立常态化沟通机制，预计年内有“在港上市的大湾区企业回深交所上市”等改革成果落地 [2] - 二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元 [2] - 美国总统特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消99%关税壁垒，印尼出口美国产品缴19%关税，还将供应关键矿产，签署采购波音飞机等重大协议 [2] - 国务院总理李强签署《农村公路条例》，自2025年9月15日起施行，旨在推动农村公路高质量发展 [2] 行业信息 - 国家数据局指导合肥、成都等7个城市建设数据标注基地，建设数据集524个，服务大模型163个，下半年计划布局建设数据产业集聚区试点 [2] - 上半年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的51.7%、68.3%和64.9%，以修正总吨计分别占47.2%、64.0%和57.6%，保持全球领先 [2] - 上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势 [2]

据央视新闻报道，近日，三大运营商纷纷承诺将在透明消费、套餐精简等方面采取实质性举措。 中国移动：变更套餐48小时内办结 中国移动宣布推出十项服务承诺，其中包括—— 2025.07. 23 业务订购环节必须得到客户明确同意，办理完成后立即向用户发送告知短信。 本文字数：707，阅读时长大约1分钟 变更套餐时，无合约约定变更条件的，48小时内办结。 用户可自主屏蔽境外号码来电和短信等用户关心的问题。 中国移动总经理何飚表示，对于在10086未有效解决的服务诉求，客户可以通过中国移动App服务监 督专区、10080热线、服务监督小程序等渠道进行反馈，我们将7×24小时提供全天候服务。 中国联通：大幅精简资费套餐 中国联通表示将大幅精简资费套餐种类和数量，确保资费公示内容分类清晰明确。业务协议中的关键 条款将突出显示，便于用户识别重要信息。 中国消费者协会副会长兼秘书长王振宇表示，消费者权益保护具体实践的落实需要广大经营者自觉地 落实，消费者权益保护第一责任人责任，不断提升商品和服务质量，主动预防和化解消费纠纷，增强 消费者权益保护的活力，构筑更安全、更放心、更满意的消费环境。 据了解，工业和信息化部今年4月在全国启 ...

中国移动总经理何飚： 对于在10086未有效解决的服务诉求，客户可以通过中国移 动App服务监督专区、10080热线、服务监督小程序等渠道进行反馈，我们将7×24小 时提供全天候服务。 中国电信：推出九项规范措施 莫名其妙订了新业务、套餐资费眼花缭乱、收到境外骚扰电话，这些都是电信用户常见的消费 痛点。 近日，三大运营商纷纷承诺将在透明消费、套餐精简等方面采取实质性举措。 中国移动：推出十项服务承诺 中国移动宣布推出十项服务承诺，其中包括业务订购环节必须得到客户明确同意，办理完成后 立即向用户发送告知短信。 变更套餐时，无合约约定变更条件的，48小时内办结 ；用户可自 主屏蔽境外号码来电和短信等用户关心的问题。 中国联通表示将 大幅精简资费套餐种类和数量 ，确保资费公示内容分类清晰明确。业务协议 中的关键条款将突出显示，便于用户识别重要信息。 中国消费者协会副会长兼秘书长王振宇： 消费者权益保护具体实践的落实，需要广 大经营者自觉地落实消费者权益保护第一责任人责任，不断提升商品和服务质量， 主动预防和化解消费纠纷，增强消费者权益保护的活力，构筑更安全、更放心、更 满意的消费环境。 据了解，工业和信息化部今年4 ...

中国电信20日表示,规范服务提供,提升服务水平,推出九项措施,强调要征得用户同意后方可开通电信业 务,让消费过程更加透明；全面规范业务退订流程,未经公示的套餐产品严禁销售。 中国消费者协会副会长兼秘书长王振宇在21日举行的发布会上指出,消费者权益保护是民生工程,更是民 心工程。消费者权益保护具体实践的落实,需要广大经营者自觉落实消费者权益保护第一责任人责任,不 断提升商品和服务质量,主动预防和化解消费纠纷 【下载黑猫投诉客户端】,增强消费者权益保护合力,构 建更安全、更放心、更满意的消费环境。 莫名其妙订了新业务、套餐资费眼花缭乱、收到境外骚扰电话,这些都是电信用户常见的消费痛点。近 日,三大运营商纷纷表示推进行风纠风,承诺将在透明消费、套餐精简等方面采取实质性举措。 7月21日,中国移动举行发布会,推出"透明消费,明白办理""主动提醒,放心使用""套餐变更,限时办结"等十 项服务承诺,其中包括业务订购必须经由客户确认同意,办理完成必为客户下发告知短信；变更套餐时,无 合约约定变更条件的,48小时内办结；用户可自主屏蔽境外号码来电和短信等用户关心的问题。"对于在 10086未有效解决的服务诉求,客户可以通过中 ...

由于汇率和关税压力，诺基亚下调业绩预期 金十数据7月23日讯，诺基亚下调了全年营业利润预期，理由是汇率波动和关税带来的不利因素。这家 芬兰电信设备制造商周二表示，目前预计2025年的可比营业利润将在16亿欧元至21亿欧元之间。此前的 预测为19亿欧元至24亿欧元。该公司预计，汇率波动，特别是美元走软，将带来约2.3亿欧元的负面影 响。此外，该公司指出，目前的关税状况预计将使其全年营业利润减少5000万至8000万欧元。同时，该 集团公布了第二季度的初步财报数据，净销售额约为45.5亿欧元，可比营业利润为3亿欧元。 ...

中新社北京7月22日电 (记者刘育英)中国工信部22日发布的2025年上半年通信业经济运行情况显示，上 半年，中国的移动互联网流量延续较快增势，各地区移动互联网接入流量增速保持两位数水平。 数据显示，上半年，移动互联网累计流量达1867亿GB，同比增长16.4%。截至6月末，移动互联网用户 数达15.92亿户，比上年末净增2141万户。6月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达到20.75GB/户·月， 同比增长14.4%，比上年底高1.05GB/户·月。 上半年，东、中、西部和东北地区移动互联网接入流量分别同比增长15.7%、16.7%、15.4%和25.8%。 工信部此前表示，今年以来，5G新通话、直播短视频、云游戏等新兴业务蓬勃发展，大模型类APP与 AI智能终端协同发展。数字消费需求持续释放，移动用户上网流量连续6个月实现两位数增长。 数据还显示，上半年，电信业务收入累计完成9055亿元人民币，同比增长1%。按照上年不变价计算的 电信业务总量同比增长9.3%。 同期，中国新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大。截至6月末，5G基站 总数达454.9万个，占移动基站总数的35.7 ...

Wall Street analysts forecast that Charter Communications (CHTR) will report quarterly earnings of $10.05 per share in its upcoming release, pointing to a year-over-year increase of 18.4%. It is anticipated that revenues will amount to $13.76 billion, exhibiting an increase of 0.5% compared to the year-ago quarter.The consensus EPS estimate for the quarter has undergone a downward revision of 0.1% in the past 30 days, bringing it to its present level. This represents how the covering analysts, as a whole, h ...

公司动态 - 经纬天地（02477 HK）于2025年7月21日宣布进军加密支付领域，推出基于稳定币概念的移动应用程序"Fopay"，提供一站式支付平台，包括稳定币托管及预付卡支付功能 [2] - Fopay定位为稳定币加密支付平台，旨在利用稳定币稳定高效的特性促进无缝交易，公司认为该业务可为股东创造更多价值 [2] - 公司股价在公告次日（7月22日）大涨超18% [1] - 公司成立于2021年，注册于开曼群岛，总部位于珠海，最初主营电信网络性能分析软件，后扩展至电信网络支援及ICT集成服务，2024年1月在香港联交所上市 [2] 战略转型 - 公司早在2024年5月就公告将进军金融科技领域，计划发展支付服务（包括区块链技术的全球支付服务）及金融科技业务，以实现业务多元化 [2] - 董事会认为电子商务、跨境贸易及移动支付领域在全球经济中快速增长，支付服务及金融科技是亚洲市场经济增长的关键驱动力 [3] - 香港作为亚洲金融中心，其开放市场环境、稳健基础设施及庞大数字化用户基础为金融科技发展提供独特优势 [3] 股权变动 - 2024年1月，恒峰国际控股以每股4 52港元收购经纬天地9950万股（总价约4 5亿港元），持股达19 9% [4] - 2024年4月，恒峰国际控股再次以每股6港元收购1亿股，持股比例升至29 9%，成为公司单一最大股东 [5] - 恒峰国际控股由钱峰雷控制，其于2024年5月成为公司董事会主席 [5] - 钱峰雷拥有上海交通大学金融高级管理人员工商管理硕士学位，在信息技术、医疗健康等多个领域有丰富投资经验 [4] 市场反应 - 钱峰雷入主后，公司股价从2024年10月开始启动，5个月内从不到3港元最高上涨至26 65港元（不复权） [5] - 恒峰国际控股股东包括银泰集团沈国军、新浪曹国伟、阿里巴巴胡晓明等知名投资人 [5] 业务背景 - 恒峰国际控股官网自称是专注于区块链技术、数字资产管理与支付解决方案的金融科技创新企业 [4] - 全球主要经济体正在加快完善稳定币监管框架，推动数字资产进入规范化与规模化发展阶段 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额10.5亿美元，同比增长1%，主要受公用事业、电信和国际农业业务推动 [22] - GAAP基础上，毛利润率30.6%，略低于上年；GAAP营业利润2930万美元，占净销售额2.8%；GAAP摊薄后每股亏损1.53美元 [22] - 调整后毛利润率30.7%；调整后营业利润1.414亿美元，占净销售额13.5%，较上年下降70个基点；调整后每股收益降至4.88美元 [23][24] - 运营现金流达1.676亿美元；净营运资本天数从2024年的118天降至本季度的90天以下；季度末现金2.085亿美元，循环信贷额度无借款 [27][28] - 2025年净销售额预计在40 - 42亿美元之间；全年调整后摊薄每股收益预期提高至17.5 - 19.5美元，中点从18美元提高到18.5美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 销售额7.655亿美元，与去年相似，公用事业和电信业务增长被太阳能业务下滑以及照明和交通业务需求疲软所抵消 [25] - 公用事业销售额增长5.4%，受销量增加和定价行动推动；电信业务销售额增长超40%，得益于与主要运营商项目的产品匹配成功；太阳能销售额下降近50%，主要因销量下降 [25] - 调整后营业利润1.246亿美元，营业利润率降至16.3%，主要因国际业务盈利能力下降 [26] 农业业务 - 销售额2894万美元，增长2.7%，主要得益于关键国际市场的出色执行 [26] - 北美灌溉设备销量下降，国际销售额增长22%，由EMEA地区和巴西等地区的销量增长带动 [27] - 调整后营业利润增至4480万美元，占净销售额15.6%，主要受EMEA地区盈利能力改善和北美SG&A费用降低推动 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公用事业市场处于前所未有的投资周期，美国资本支出预计今年超过212亿美元，增长22%，未来五年周期也将加速至创纪录水平 [10][11] - 公司公用事业业务基础设施积压订单接近15亿美元，需求持续超过当前产能 [10] - 电信市场本季度增长强劲，同比增长超40%，预计第三季度仍将强劲，第四季度实现接近两位数的正常化增长 [67][69] - 国际农业市场中，巴西市场趋于稳定，EMEA地区持续保持增长势头，公司近期在非洲获得2000万美元项目订单 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为简化业务、聚焦优势领域、扁平化组织并将资源投入到长期回报最佳的领域，本季度完成了2023年7月开始的业务调整工作 [7] - 公用事业业务抓住基础设施建设浪潮，扩大产能，贴近长期客户计划，提升执行能力；农业业务重塑业务结构，提高全球市场的抗风险能力，专注于为种植者提供更高效的解决方案；公司整体注重提高运营效率，投资高价值创新项目 [9][13][14] - 行业竞争方面，公司凭借独特优势与能源转型、基础设施投资和全球粮食安全等长期趋势保持一致，通过调整业务组合和提升运营效率来增强竞争力 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对所服务的终端市场充满信心，认为长期增长驱动力强劲，公司在完成业务调整后处于更有利的地位，能够更好地实现增长、提高效率和推动创新 [6][8] - 预计未来三到四年实现5 - 7亿美元的收入增长和7 - 12美元的额外每股收益，主要通过抓住基础设施建设机遇、提升农业业务效率、优化资源配置等方式实现 [34] 其他重要信息 - 本季度公司进行了一系列业务调整和资产减值操作，产生1.12亿美元非经常性费用，但这些决策与公司战略一致 [7] - 公司致力于可持续发展，上个月发布了第十份年度可持续发展报告，可持续发展是公司的核心目标和战略竞争优势 [15] - 公司采用平衡的资本配置策略，约一半用于业务再投资，一半用于股东回报，第二季度资本支出3200万美元，通过股息返还1360万美元并回购1亿美元股票 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 太阳能业务退出决策、剩余业务及未来前景 - 公司决定退出北美太阳能市场，因市场环境无法提供预期回报且监管存在不确定性；意大利太阳能业务盈利，受欧盟资金支持，具有品牌和客户优势；巴西业务虽波动较大，但公司建立了灵活的平台并拥有一定市场份额，将谨慎管理 [42][43][45] - 退出太阳能业务将增加每股收益，该业务此前略有亏损，预计第三和第四季度实现盈利 [46] 问题: 钢铁价格和关税对公司的影响 - 公司认为产品为客户提供了强大的价值主张，具有创新解决方案、工程专业知识、制造能力和经销商网络等优势，因此继续在定价方面发挥领导作用，且未看到需求受到影响 [47] - 钢铁价格稳定，公司主要使用美国本土钢铁，24家美国工厂服务美国客户，在关税方面保持利润中性，公司通过调整供应链、采购和生产等方式应对 [48][49] 问题: 未来三到四年收入和每股收益增长的时间分布 - 增长并非集中在后半段，预计第四季度开始体现部分改善，2026年逐步提升，公司对执行计划和为股东创造价值充满信心 [53][54][57] 问题: 国际农业市场利润率变化及与北美市场的对比 - 国际市场利润率较一两年前有所提高，巴西和北美市场未来可能趋于持平，EMEA地区与北美市场的差距将缩小 [59][61] 问题: 电信业务下半年和2026年的可见性及产品与运营商项目的匹配情况 - 电信业务本季度增长强劲，第三季度预计仍将强劲，第四季度实现接近两位数的正常化增长，运营商将继续投入，公司与市场趋势战略契合，有望延续增长势头至2026年 [67][69] - 公司在电信领域提供广泛的产品解决方案，包括宏塔、隐蔽解决方案、天线支架等，支持运营商和塔架提供商的频谱部署等项目 [71][72] 问题: 输电和配电业务下半年与2024年下半年的对比及增长驱动因素 - 输电、配电和变电站业务均受到强劲的长期趋势支持，预计下半年实现两位数以上增长，公司将继续投资产能以支持业务发展 [74][75] 问题: SG&A费用本季度增加的原因及未来趋势 - 本季度SG&A费用增加主要由于可变销售成本上升和IT支出增加，以及递延补偿计划的会计处理影响；预计第三和第四季度回到1700 - 1750万美元的水平，随着公司采取的举措推进，该费用占收入的比例将在2026年逐步下降 [78][79][80] 问题: 增加输电和配电业务产能的依据 - 公司与客户保持密切沟通，了解其长期战略和资本计划，为其提供解决方案；行业整体产能不足，公司通过增加资本投入、引入人才、自动化和试点AI等方式提高产能和灵活性；目前15亿美元的积压订单也是市场需求的有力证明 [89][90][91] 问题: 照明和交通业务的前景及基础设施法案的影响 - 该业务本季度业绩低于预期，主要受澳大利亚市场疲软和执行挑战影响，但公司已采取简化结构、调整团队和加强领导等措施，预计未来业绩将改善 [94][95] - 交通运输部的支出保持强劲，照明和交通业务目前疲软主要受单户住宅开工率影响，但从长远来看，住房短缺将促使业务回升，公司将调整业务以适应市场变化 [95][96] 问题: 长期财务模型中低两位数盈利增长的理解 - 提问者对长期财务模型中低两位数（约12%）的盈利增长理解与管理层一致 [97][98]