股价与交易表现 - 8月29日公司股价下跌1.27% 成交额达1.19亿元 [1] - 当日融资净买入555.85万元 融资买入1840.87万元且融资偿还1285.02万元 [1] - 融资融券余额合计1.14亿元 其中融资余额1.13亿元占流通市值2.40% 融券余额92.60万元 [1] 股东结构变化 - 股东户数7540户 较上期减少11.99% 人均流通股23785股增加13.62% [2] - 香港中央结算公司新进第九大股东持股254.53万股 [3] - 国泰江源优势精选混合A新进第七大股东持股335.13万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.92亿元 同比增长18.84% [2] - 归母净利润1.26亿元 同比增长36.74% [2] - A股上市后累计派现2.05亿元 近三年累计派现1.65亿元 [3] 业务构成与市场地位 - 主营业务为OLED有机材料研发生产销售 该业务收入占比94.48% [1] - 面板用清洗液收入占比4.95% 其他中间体收入占比0.23% [1] - 融资余额处于近一年50%分位水平 融券余额超过近一年70%分位水平 [1]

股价表现 - 9月1日股价下跌5.15%至40.11元/股 成交额5.39亿元 换手率1.50% 总市值352.86亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为中高端电子级玻璃纤维布研发、生产和销售 薄布收入占比37.30% 超薄布24.56% 极薄布20.00% 特殊布6.93% 厚布6.54% 纱4.12% 其他0.55% [1] - 公司成立于1998年8月13日 2019年7月19日上市 注册地址为上海市浦东康桥工业区 [1] 机构持仓情况 - 国联物联网主题A基金二季度持有3.45万股 占基金净值比例2.19% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.52万元 基金规模2293.83万元 今年以来收益45.64% 近一年收益108.89% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵菲累计任职10年114天 管理资产总规模2.72亿元 任职期间最佳回报72.58% 最差回报-96.9% [2]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入79.59亿元，同比下降26.06%，归母净利润4.96亿元，同比下降46.60% [1] - 2025Q2营业收入43.34亿元，同比下降20.36%但环比增长19.58%，归母净利润0.95亿元，同比大幅下降76.75%且环比下降76.41% [1] - 扣非净利润表现更弱，2025H1同比下降50.08%至4.49亿元，Q2同比下降81.40%至0.71亿元 [1] 光伏材料业务 - 光伏胶膜销售量13.86亿平方米与上年同期基本持平，但营业收入72.15亿元同比下降26.97%，主因销售价格受市场影响下降 [2] - 光伏背板销售量3369.94万平方米同比下降50.28%，营业收入1.75亿元同比下降57.78% [2] - 公司通过全系列产品品类和优秀成本控制能力保持正向盈利，相较其他亏损企业体现龙头竞争优势 [2] - 加快海外产能扩张满足新兴市场需求，通过差异化产品和提升海外销售占比稳定全球市场份额 [2] 电子材料业务 - 感光干膜销售量8959.48万平方米同比增长21.62%，营业收入3.25亿元同比增长17.93% [3] - 铝塑膜销售量665.84万平方米同比增长18.77%，营业收入6441.74万元同比增长9.37% [3] - 受益消费电子复苏和AI应用加速演变，PCB进入新增长周期，电子材料业务取得原材料自供、双基地布局、头部客户导入等成果 [3] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为175.85亿元、201.52亿元、231.63亿元，对应增速-8.2%、14.6%、14.9% [4] - 预计同期归母净利润分别为13.23亿元、18.36亿元、23.39亿元，对应增速1.2%、38.8%、27.4% [4] - 以8月29日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为30X、21X、17X [4] - 最近90天内共有7家机构给出评级，其中6家买入、1家增持，机构目标均价为17.0元 [6]

核心财务表现 - 营业收入1.54亿元 同比增长18.98% [1][3] - 归母净利润5455.85万元 同比增长81.78% [1][3] - 扣非净利润4915.25万元 同比增长70.91% [1][3] - 经营活动现金流量净额4494.07万元 同比增长78.94% [1] - 基本每股收益0.19元/股 同比增长72.73% [1] 资产与收益能力 - 总资产22.98亿元 较上年度末下降0.50% [1] - 归母净资产22.04亿元 较上年度末下降0.62% [1] - 加权平均净资产收益率2.45% 同比提升1.09个百分点 [1] 行业背景与经营策略 - 3C消费电子行业处于结构性复苏与AI技术创新驱动周期 [1] - 通过优化产品结构与客户结构实现业绩提升 [1] - 推进精细化管理策略增强运营效率 [1] 战略布局与并购活动 - 战略并购德佑新材及威斯双联深化材料自研领域布局 [1] - 加速实现重要原材料自给自足并拓宽产品类别 [1] - 通过资源协同实现优势互补推动未来业绩 [1] 技术研发与产品进展 - 以卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术为核心 [2] - 积极推动电子电路铜箔产品在客户端测试验证 [2] - 着力形成电磁屏蔽+复合铜箔双轮驱动模式 [4] 市场拓展规划 - 推进全球化发展并加速海外产能建设 [2] - 紧密跟随3C消费电子及新能源汽车产业趋势 [4] - 以消费电子市场为根基、新能源汽车市场为拓展目标 [4] 产业链发展目标 - 增强电子材料领域技术壁垒 [4] - 完善电子功能性材料全产业链布局 [4] - 通过双轮业绩驱动与外延式发展实现高质量发展 [4]

核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]

公司业务拓展 - 天奈科技成立全资子公司常州天奈机器人科技有限公司 [1] - 新公司经营范围涵盖高性能纤维及复合材料制造与销售 [1] - 业务范围包括可穿戴智能设备制造及电子专用材料研发 [1] 股权结构 - 常州天奈机器人科技有限公司由天奈科技100%全资持股 [1]

市场走势 - 上证指数收盘3,843.60点，单日涨幅1.14% [4] - 深证成指收盘12,571.37点，单日涨幅2.25% [4] - 创业板指收盘2,827.17点，单日涨幅3.82% [4] - 科创50指数收盘1,364.60点，单日涨幅7.23% [4] 非银行金融行业 - 证监会发布《证券公司分类评价规定》，新规减少总量加分指标，提高ROE加分力度，扩大经纪/投行/资管等业务加分覆盖面 [7] - 国信证券获准成为万和证券主要股东，取得其96.0792%股份，此次并购为深圳国资体系内最大券商整合 [7] - 上周A股成交金额12.94万亿元，日均成交额2.59万亿元，环比增长23.10%，两融余额2.16万亿元，环比提升4.48% [7] 通信行业 - 英伟达将推出Spectrum-XGS以太网DCI产品，用于连接跨地域数据中心，支持十亿瓦级AI超级工厂建设 [8] - DeepSeek V3.1发布，采用UE8M0 FP8 Scale参数精度，为下一代国产芯片优化设计 [8] - 上周科创板指数涨13.31%，申万通信指数涨10.84%，物联网板块涨17.5%，光模块板块涨16.3% [8][9] 永泰能源 - 上半年营业收入106.76亿元，同比减少26.44%，归母净利润1.26亿元，同比减少89.41% [11] - 煤炭业务吨煤收入二季度为345.19元/吨，同比降52.96%，电力业务毛利率20.96%，同比增加5.50个百分点 [11] - 海则滩煤矿项目井下二期工程完成65%，成巷11,000余米 [11] 中化化肥 - 上半年营业收入147.15亿元，同比增长7.56%，归母净利润11.04亿元，同比增长5.04% [12] - 基础业务分部收入101.07亿元，同比增29.9%，利润7.19亿元，同比增53.3% [14] - 差异化产品销量150万吨，同比增13.64%，生物+高端产品销量同比增51% [14] 广联达 - 上半年营业收入28.00亿元，同比减少5.37%，归母净利润2.37亿元，同比增23.65% [16] - 数字成本业务收入22.86亿元，同比减7.06%，数字施工业务收入3.12亿元，同比增8.21% [16] - AI相关合同金额超4000万元，AI服务调用量超4000万次，模型服务消费达143亿Tokens [16][17] 联瑞新材 - 上半年营业收入5.19亿元，同比增17.12%，归母净利润1.39亿元，同比增18.01% [20] - 可转债募资7.2亿元，用于超纯球形粉体材料项目及高导热粉体材料项目，达产后预计分别实现销售收入6.59亿元和3.10亿元 [20] - 高阶CCL市场2024-2026年复合增长率预计达26% [21] 聚胶股份 - 上半年营业收入9.9亿元，同比增5.5%，归母净利润0.8亿元，同比增41.4% [24] - 卫材热熔胶全球市场主要由聚胶股份、汉高、富乐、波士胶共同占据 [25] - 育儿补贴政策自2025年实施，每年每孩补贴3600元，有望推动卫材需求修复 [27] 赛轮轮胎 - 上半年营业收入175.9亿元，同比增16.1%，归母净利润18.3亿元，同比减14.9% [28] - 二季度轮胎销量1977.1万条，同比增10%，毛利率24.3%，同比降5.4个百分点 [28] - 原材料价格指数Q2平均值112.8，环比降14.2%，预计Q3成本改善 [30] 中航西飞 - 上半年营业收入194.16亿元，同比减4.49%，归母净利润6.89亿元，同比增4.83% [31] - 毛利率7.27%，同比提升1.38个百分点，净利率3.55%，同比提升0.32个百分点 [31] - C919部件实现稳定交付，空客A320/A321机翼、机身及波音B737垂尾等转包业务稳步推进 [32] 麦加芯彩 - 上半年营业收入8.88亿元，同比增17.09%，归母净利润1.10亿元，同比增48.83% [35] - 新能源涂料收入2.80亿元，同比增71.66%，销量同比增84%，风电新增装机51.39GW [35] - 集装箱涂料收入6.0亿元，同比增3.8%，船舶涂料通过挪威船级社认证 [35]

核心财务表现 - 1H25营业收入42.93亿元 同比增长31.82% 归母净利润5.23亿元 同比增长0.63% [1] - 2Q25营收21.75亿元 同比增长32.76% 环比增长2.71% 归母净利润2.63亿元 同比下降4.06% 环比增长0.86% [1] - 期间费用显著增长 销售/管理/研发费用同比分别增长19.82%/27.96%/46.88% 财务费用由负转正主因汇率波动 [1] - 经营活动现金流净额2.90亿元 同比大幅增长1458.82% 主因销售回款效率提升和存货管理优化 [1] 电子材料业务 - 半导体化学材料/光刻胶及配套试剂收入增长19% 营收占比达49% 前驱体材料收入同比增长超30% [2] - 成都科美特工厂实现满产满销 内蒙古新设公司建设特气产能 雅鲁藏布江水电工程开工有望进一步拉动需求 [2] - 球形硅微粉和LDS设备收入实现稳定增长 [2] LNG业务表现 - LNG保温复合材料和工程安装业务营收占比达35% [3] - 为20余艘大型LNG运输船提供保温绝热板材 LNG保温材料/工程安装收入分别增长689%/193% [3] - 毛利率同比变化-4.4/+33.1个百分点 全球LNG运输船需求有望持续拉动业务增长 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测11.64/15.04亿元不变 [4] - 当前股价对应24.3倍2025年市盈率和18.8倍2026年市盈率 [4] - 目标价81.3元对应2025/2026年33.3/25.7倍市盈率 上行空间37% [4]

股价与交易表现 - 8月27日股价下跌1.03% 成交额达1.44亿元 [1] - 当日融资净买入额为-255.56万元 融资买入1100.39万元且融资偿还1355.95万元 [1] - 融资融券余额合计1.07亿元 其中融资余额1.06亿元占流通市值2.28% 低于近一年40%分位水平 [1] 融券与股东结构 - 融券余量3.97万股 融券余额103.32万元 超过近一年80%分位水平处于高位 [1] - 截至6月30日股东户数7540户 较上期减少11.99% 人均流通股23785股增加13.62% [2] - 香港中央结算公司新进第九大流通股东持股254.53万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2.92亿元 同比增长18.84% [2] - 同期归母净利润1.26亿元 同比增长36.74% [2] - A股上市后累计派现2.05亿元 近三年累计派现1.65亿元 [3] 业务构成与机构持仓 - 主营业务为OLED有机材料 占比94.48% 面板清洗液占4.95% [1] - 国泰江源优势精选混合新进第七大流通股东持股335.13万股 [3] - 交银科技创新混合新进第十大流通股东持股254.02万股 泰康创新成长混合退出十大股东 [3]

股价与交易表现 - 8月27日股价下跌1.67% 成交额达13.11亿元 [1] - 当日融资买入2.06亿元 融资偿还1.67亿元 实现融资净买入3858.18万元 [1] - 融资余额10.92亿元 占流通市值3.87% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券总余额10.99亿元 其中融券余额654.82万元 [1] - 融券余量11.04万股 当日融券偿还1.40万股 融券卖出5200股 [1] - 融券余额低于近一年50%分位水平 处于较低位置 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5.40万户 较上期增加5.29% [2] - 人均流通股5899股 较上期减少5.02% [2] - 香港中央结算减持306.42万股至1646.40万股 仍为第三大流通股东 [2] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF增持58.52万股至422.87万股 位列第五大流通股东 [2] - 国联安半导体ETF联接A增持26.03万股至302.41万股 新晋第八大流通股东 [2] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入42.93亿元 同比增长31.82% [2] - 归母净利润5.23亿元 同比微增0.63% [2] - 上市后累计派现10.04亿元 近三年累计分红6.00亿元 [2] 公司基本信息 - 公司成立于1997年10月29日 2010年5月25日上市 [1] - 主营业务涵盖电子材料 LNG保温绝热板材和阻燃剂 [1] - 注册地址为江苏省无锡宜兴经济开发区荆溪北路88号 [1]