股份回购计划 - 公司董事会通过股份回购议案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，回购资金总额不低于5亿元不超过10亿元，回购价格不超过34.13元/股，回购期限为2025年4月14日至2026年4月13日 [2] - 回购股份将用于未来实施股权激励计划 [2] - 2025年4月29日首次回购4,492,600股，占总股本0.056%，最高价22.30元/股，最低价22.18元/股，支付总金额99,917,950.31元 [3] 董事长辞职 - 山社武因工作变动辞去董事长、董事及董事会各委员会职务，辞职后不再担任公司任何职务 [7] - 辞职未导致董事会成员低于法定人数，辞职立即生效，副董事长郑宗强代行董事长职责 [7] - 山社武任职期间推动科技创新、产业布局优化和经营业绩提升，公司对其贡献表示感谢 [7] 公司治理动态 - 公司严格遵循《上市公司股份回购规则》及上交所监管指引，将根据市场情况实施回购并及时披露进展 [4] - 董事长辞职与股份回购计划由同一董事会审议通过，两项重大事项同日公告 [2][6][7]

公司经营情况 - 2024 年新中标额超 100 亿元，实现营业收入 75.45 亿元，扣非后归母净利润 6.47 亿元，同比 37.69% [1] - 2024 年调度及云化业务收入 12.9 亿元，同比增长 17.11%；输变电自动化业务收入 8.56 亿元，同比增长 37.5%；智能配用电业务 43.24 亿元，同比增长 17.06%；综合能源和虚拟电厂业务收入 2.19 亿元，同比增长 12.43%；海外业务收入 4.13 亿元，同比增长 10.62% [1][2] - 2025 年一季度实现营业收入 14.05 亿元，同比增长 10.04%；归母净利润 1.2 亿元，同比增长 19.22%；扣非后归母净利润 1.14 亿元，同比增长 18.89% [2] 业务问题解答 输变电自动化业务 - 2023 年以来集控站、自主可控保护监控、智能巡视等业务领域中标额多，带动保护类、监控类和在线监测产品收入增长，提升输变电业务板块 [2] 合同负债 - 2024 年末合同负债 35.03 亿元，比 2024 年第三季度末减少 1.45 亿元，因 2024 年第 4 季度客户验收集中度高，收入确认所致 [2] 功率预测方向 - 凭借电网业务技术积累，布局储能及新能源、综合能源及虚拟电厂业务，136 号文带来机遇，积极布局发挥产业链优势争取份额 [3] 海外业务 - 海外销售以配网产品为主，包括配电终端、一次设备以及调度和配网主站等，产品进入沙特、乌兹别克、比利时、南美等市场，保持东南亚市场优势，未来围绕“突破、提升”拓展光伏、微网、新能源、储能等业务 [4] 虚拟电厂业务 - 形成“可调资源改造实施+智慧管控平台+电网互联互通+电力现货+辅助服务”全产业链，技术层面打造核心技术，通过科技成果鉴定“整体技术国际领先”，市场层面实现多场景实用化应用，后续加大研发和市场开拓力度 [5] 微电网业务 - 离并网型智能微电网是研发重点，2024 年实践烟台机场项目、马尔代夫微网等项目，未来发挥产业链优势争取更多项目落地 [6] 电表业务 - 2025 年预计保持平稳态势，两网统招行业外部分细分领域高端计量需求有增长趋势 [6] 配网业务 - 配电产品线齐全，市场需求量上升，配网装备价格现阶段规范标准成熟稳定，国家电网区域联合采购新招标模式推行，预计价格可能下降但降幅不大，未来技术要求变化可能使价格回弹，2025 年国网、南网有招标机会，公司积极参与投标 [7] 分红情况 - 2024 年度利润分配预案综合考量多因素制定，子公司威思顿自筹资金 8.5 亿元进行产业园区扩建项目，保留留存收益有助于公司发展，符合股东长远利益，已规划授权董事会制定 2025 年中期分红方案并提交 2024 年年度股东大会批准 [8]

公司回购计划 - 中泰证券拟以3亿-5亿元回购股份，回购价格不超过9.42元/股，用于减少注册资本 [1] - 科汇股份拟以900万-1600万元回购股份，回购价格不超过17元/股，用于股权激励及/或员工持股计划 [2] 一季度业绩表现 - 均瑶健康一季度营业收入4.01亿元（同比增长1.41%），净利润1090.71万元（同比下降58.29%） [3][4] - 中科蓝讯一季度营业收入3.67亿元（同比增长1.20%），净利润4489.02万元（同比下降18.21%） [5][6] - 振江股份一季度营业收入9.37亿元（同比下降6.16%），净利润719.45万元（同比下降88.64%） [7] 2024年度业绩报告 - 中船科技2024年营业收入84.23亿元（同比下降41.85%），净利润1.46亿元（同比下降9.51%），拟10派0.3元 [8][9] - 海泰发展2024年营业收入3.38亿元（同比下降26.83%），净利润958.28万元（同比下降24.49%） [9] - 铁龙物流2024年营业收入130.15亿元（同比下降11.42%），净利润3.82亿元（同比下降18.88%），拟10派0.9元 [9][10] - 昊华科技2024年营业收入139.66亿元（同比下降3.83%），净利润10.54亿元（同比下降10.94%），拟10派2.86元 [11][12] - 通威股份2024年营业收入919.94亿元（同比下降33.87%），净亏损70.39亿元 [12] - 龙溪股份2024年营业收入17.77亿元（同比下降6.68%），净利润1.25亿元（同比下降25.55%），拟10派0.4元 [13][14] - 上海凤凰2024年营业收入21.92亿元（同比增长26.03%），净亏损1.39亿元 [15][16] - 大晟文化2024年营业收入1.67亿元（同比下降26.64%），净亏损6368.71万元 [17][18] - 中国核建2024年营业收入1135.41亿元（同比增长3.80%），净利润20.64亿元（同比增长0.07%），拟10派0.94元 [19][20] - 复旦复华2024年营业收入6.45亿元（同比下降5.05%），净亏损1.33亿元 [20][21] - 城地香江2024年营业收入16.21亿元（同比下降33.30%），净亏损3.45亿元 [22][23] - 麦迪科技2024年营业收入4.64亿元（同比下降24.93%），净亏损2.79亿元 [24] - 沐邦高科2024年营业收入2.77亿元（同比下降83.24%），净亏损11.62亿元 [24] - 亚邦股份2024年营业收入7.01亿元（同比增长7.80%），净亏损2.65亿元（亏损收窄54.21%） [24][25] - 热景生物2024年营业收入5.11亿元（同比下降6.74%），净亏损1.91亿元 [26] - 华大智造2024年营业收入30.13亿元（同比增长3.48%），净亏损6.01亿元 [26] - 东方生物2024年营业收入8.28亿元（同比增长0.95%），净亏损5.29亿元 [26][27] - 佰维存储2024年营业收入66.95亿元（同比增长86.46%），净利润1.61亿元（同比扭亏为盈） [27] - 逸飞激光2024年营业收入6.92亿元（同比下降0.74%），净利润2432.62万元（同比下降75.94%） [27][28]

| 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | l | 南瑞集团有限公司 | 51.4 | | 2 | 香港中央结算有限公司 | 13.9 | | 3 | 国网电力科学研究院有限公司 | 5.42 | | ব | 中国证券金融股份有限公司 | 2.95 | | 5 | 沈国荣 | 2.41 | | 6 | 中央汇金资产管理有限责任公司 | 0.95 | | 7 | 中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金 | 0.92 | | 8 | 华能国际电力开发公司 | 0.83 | | g | 中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金 | 0.82 | | 10 | 中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基 | 0.57 | 公司摊薄每股收益为0.09元，在已披露的同业公司中排名第45，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.02元，同比较去年同期上涨28.57%。 2025年4月29日，国电南瑞(600406.SH)发布2025年一季报。 公司最新总资产周转率为0.10次，较去年同期总资产周转率增加0.01次，实 ...

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.0902元，同比增长19.31% [1] - 每股净资产3.9元，同比增长11.75% [1] - 每股未分配利润1.95元，同比增长25% [1] - 营业收入14.06亿元，同比增长10.02% [1] - 净利润1.21亿元，同比增长19.8% [1] - 净资产收益率2.34%，同比提升6.85个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股69493.18万股，占流通股比51.83%，较上期减少3946.41万股 [1] - 东方电子集团持股36977.42万股（占比27.58%）无变动 [2] - 宁夏黄三角投资中心持股18585.1万股（占比13.86%）无变动 [2] - 全国社保基金五零三组合减持899.99万股至4900万股（占比3.66%） [2] - 香港中央结算有限公司增持605.02万股至1825.97万股（占比1.36%） [2] - 新华人寿保险、刘福娟、于范易新进前十大股东 [2] - 兴全商业模式混合等三家机构退出前十大股东 [2] 分红送配方案 - 本次不进行利润分配或资本公积转增股本 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，新兴业务多点突破，传统业务也发展良好，海外业务稳步拓展，预计25 - 27年收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为东方电子（000682），2025年4月27日收盘价10.08元，近12个月最高/最低13.32/8.69元，总股本和流通股本均为13.41亿股，流通股比例99.99%，总市值和流通市值均为135亿元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%，毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 2024Q4实现营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01%，毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct [4] 业务发展 传统及新兴业务 - 智能配用电业务营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct，威思顿智能电表业务在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [5] - 调度及云化业务营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct，在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目，海颐软件中标广东电网项目超亿元 [5] - 输变电自动化业务营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct，国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [5] - 综合能源及虚拟电厂业务营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct，中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [5] - 新能源及储能业务营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct，取得多个关键项目突破 [5] - 工业互联网及智能制造业务营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct，中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [6] 海外业务 - 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元；中标尼加拉瓜国调中心项目，实现海外国家级主站项目突破；环网柜产品进入比利时市场；乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元；威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元，中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元 [7] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元（前值为97.98/118.95/-亿元）；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元（前值为8.48/10.20/-亿元），对应PE分别15.9/13.2/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标 主要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7545|8921|10613|12614| |收入同比（%）|16.5|18.2|19.0|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|684|852|1023|1225| |净利润同比（%）|26.3|24.5|20.1|19.7| |毛利率（%）|33.7|33.6|33.6|33.5| |ROE（%）|13.4|14.3|14.6|14.9| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.76|0.91| |P/E|21.00|15.87|13.21|11.03| |P/B|2.81|2.26|1.93|1.64| |EV/EBITDA|12.97|9.07|6.63|4.59| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 - 包含流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率的预测数据 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 传统业务稳健发展，新兴业务多点开花，各业务板块有不同程度增长或突破 [5][6] - 海外业务稳步拓展，本地化策略初见成效，在多个国家取得项目进展和合同签订 [7] - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元，对应PE分别15.9/13.2/11.0倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 2024Q4，实现营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01%；毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct [4] 业务板块情况 - 智能配用电业务营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct；威思顿智能电表业务在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [5] - 调度及云化业务营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct；在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目；海颐软件中标广东电网项目超亿元 [5] - 输变电自动化业务营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct；国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [5] - 综合能源及虚拟电厂业务营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct；中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [5] - 新能源及储能业务营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct；取得多个关键项目突破 [5] - 工业互联网及智能制造业务营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct；中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [6] 海外业务情况 - 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元 [7] - 中标尼加拉瓜国调中心项目，实现又一个海外国家级主站项目突破 [7] - 环网柜产品成功进入比利时市场 [7] - 乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元 [7] - 威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元；中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元 [7] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元（前值为97.98/118.95/-亿元）；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元（前值为8.48/10.20/-亿元），对应PE分别15.9/13.2/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7545|8921|10613|12614| |收入同比（%）|16.5|18.2|19.0|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|684|852|1023|1225| |净利润同比（%）|26.3|24.5|20.1|19.7| |毛利率（%）|33.7|33.6|33.6|33.5| |ROE（%）|13.4|14.3|14.6|14.9| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.76|0.91| |P/E|21.00|15.87|13.21|11.03| |P/B|2.81|2.26|1.93|1.64| |EV/EBITDA|12.97|9.07|6.63|4.59| [11]