公司股权激励计划调整 - 公司回购注销59,500股限制性股票 因2名激励对象离职不再具备激励资格 [1][4] - 回购价格调整为6.27元/股 因2024年年度权益分派实施每股派现0.72元（含税） [1][5] - 回购资金总额为373,065元 全部使用公司自有资金 [6] 股权结构变动 - 总股本由833,268,000股减少至833,208,500股 变动比例为-0.007% [6][7] - 回购注销后公司控股股东及实际控制人不变 股权分布仍符合上市条件 [7] 审批程序履行情况 - 第八届董事会第二次会议审议通过回购注销及回购价格调整议案 [1][4] - 独立董事及监事会均对激励计划相关事项发表同意意见 [2][3] - 本次操作符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [4][5][7] 历史授予情况 - 启航2号限制性股票激励计划首次授予1,907.90万股 [3] - 预留部分授予132.50万股 均已完成证券登记结算手续 [3][4]

公司激励计划批准与实施情况 - 公司于2023年10月27日召开第七届董事会第七次会议 审议通过启航2号限制性股票激励计划草案及相关议案 激励对象关联董事已回避表决 [6] - 独立董事对激励计划发表肯定意见 认为公司具备实施主体资格 激励对象资格合法有效 计划内容符合法律法规 有利于完善公司治理和持续发展 [6] - 公司于2023年11月13日召开2023年第二次临时股东大会 批准激励计划及相关授权议案 [7] - 监事会于2023年11月13日至11月22日对激励对象名单进行公示 未收到异议 确认激励对象合法有效 [8] - 公司于2023年12月8日召开第七届董事会第九次会议 审议通过向激励对象首次授予限制性股票的议案 [9] - 首次授予登记的限制性股票共计1907.90万股 已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成登记 [10] 回购注销及价格调整 - 因激励对象离职 公司分三次回购注销尚未解除限售的限制性股票：2024年1月25日董事会决议回购25000股 2024年4月25日决议回购60000股并调整回购价格为6.99元/股 2024年8月27日决议回购30000股 [10] - 2025年因2名激励对象离职 公司拟回购注销59500股限制性股票 [12] - 因2024年度利润分配实施 回购价格由6.99元/股调整为6.27元/股 调整依据为激励计划规定的资本公积转增股本等事项触发价格调整 [13] - 本次回购资金373065元为公司自有资金 [13] 预留授予部分解除限售 - 预留授予限制性股票登记完成日为2024年9月23日 第一个解除限售期为2025年9月23日起至2026年9月22日 可解除限售比例为50% [17] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为627206305.37元 2024年为715587644.14元 以2021-2022年净利润平均值为基数 2023-2024年累计净利润增长率达69.88% 高于65%的考核目标 [19] - 64名预留授予激励对象个人考核评级均为优/良 个人层面解除限售比例为100% [20] - 公司于2025年8月召开第八届董事会第二次会议 审议通过本次回购注销及解除限售相关议案 [21]

财务表现 - 2025年上半年营业收入40.2亿元 同比增长15.62% [1] - 净利润4.76亿元 同比增长12.41% [1] - 基本每股收益0.58元/股 同比增长11.54% [1]

财务表现 - 2025上半年营业总收入242.43亿元，同比增长19.54% [1] - 归属母公司股东净利润29.52亿元，同比增长8.82% [1] - 基本每股收益为0.37元 [1] 股东回报 - 拟对全体股东每10股派发现金红利1.47元（含税） [1]

财务业绩 - 2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润为29.52亿元人民币 [1] - 截至2025年6月30日合并报表期末未分配利润为315.10亿元人民币 [1] - 2025年上半年营业收入242.43亿元人民币，较上年同期调整后数据增长19.54% [3] - 2025年上半年利润总额35.53亿元人民币，较上年同期调整后数据增长8.08% [3] 股东回报 - 2025年半年度拟每股派发现金红利0.147元（含税） [1] - 以总股本79.91亿股计算，拟派发现金红利11.75亿元人民币 [1] - 已实施股份回购金额1.75亿元人民币 [1] - 现金分红和回购金额合计13.50亿元人民币，占半年度净利润比例45.72% [1] 资产状况 - 本报告期末总资产897.41亿元人民币，较上年度末调整后数据下降3.58% [3] - 加权平均净资产收益率增加0.19个百分点 [4] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为100,428户 [5] - 国网电力科学研究院有限公司为第一大股东 [5] - 香港中央结算有限公司持股13.56%，共计10.89亿股 [5] - 中国证券金融股份有限公司持股2.95%，共计2.37亿股 [5] 公司治理 - 2025年6月13日完成控股股东变更，直接控股股东由南瑞集团变更为国网电科院 [6] - 实际控制人未发生变化，仍为国务院国资委 [6] - 公司对2025年期初及2024年1-6月相关财务报表数据进行追溯调整 [4]

核心观点 - 公司拟实施2025年半年度现金分红方案 每股派发现金股利0.147元含税 总分红金额约11.75亿元 占上半年归母净利润比例45.72% [1] 利润分配方案 - 每股现金分红0.147元含税 以实施权益分派股权登记日总股本扣除回购专用账户持股后基数计算 [1] - 可参与利润分配股份数量为7,990,626,804股 合计派发现金红利1,174,622,140.19元 [1] - 公司回购专用账户持有41,461,455股不参与利润分配 [1] - 若股权登记日前可参与利润分配股份数量变动 将维持每股分配比例不变并相应调整总额 [1][2] 财务数据基础 - 2025年1-6月合并报表归属于上市公司股东净利润为2,952,191,275.23元 [1] - 截至2025年6月30日合并报表未分配利润31,509,731,344.65元 母公司未分配利润1,571,569,296.25元 [1] - 现金分红总额占归属于上市公司股东净利润比例45.72% [1] 决策程序 - 2025年8月26日第九届董事会第七次会议全票通过利润分配方案 [2] - 根据2025年4月27日股东大会授权 本次方案无需再次提交股东大会审议 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入242.43亿元 同比增长19.54% [1] - 2025年上半年净利润29.52亿元 同比增长8.82% [1] 股东回报 - 半年度拟每股派发现金红利0.147元（含税） [1] - 分红基数以权益分派股权登记日登记的总股本扣除回购专用证券账户持有股票数量为准 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司各项业务稳健增长、研发投入持续增加及前瞻性布局虚拟电厂业务的潜力 [3][4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入31.62亿元 同比增长12.18% 归母净利润3.02亿元 同比增长19.65% 扣非归母净利润2.95亿元 同比增长24.88% [1] - 2025Q2营业收入17.56亿元 同比增长13.96% 归母净利润1.81亿元 同比增长19.94% 扣非归母净利润1.81亿元 同比增长28.99% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.88/10.35/11.89亿元 对应2025年PE为18倍 [3][5] 业务板块分析 - 智能配用电业务收入17.48亿元 同比增长12.78% 输变电自动化业务收入4.27亿元 同比增长8.39% 调度及云化业务收入4.21亿元 同比增长12.19% [2] - 新能源及储能业务收入1.48亿元 同比增长23.07% 扭转下降趋势 综合能源及虚拟电厂业务收入1.18亿元 同比增长11.12% 毛利率达40.61% 同比提升15.41个百分点 [2] 市场拓展与订单情况 - 2025H1公司及子公司累计中标额超54亿元 其中国网配网区域联合采购中标4.44亿元 子公司威思顿在国网营销计量设备招标中标2.06亿元 [2] - 海外市场拓展显著 在沙特签订合同1.6亿元 完成2000套智能环网柜交付 中标尼加拉瓜、老挝、秘鲁调度项目 签订乌拉圭500kV变电站安装合同 [2] 研发与技术创新 - 2025H1研发投入3.04亿元 同比增长18.50% [3] - 新一代超高压线路保护装置、母线保护装置和变压器保护装置在山东日照220kV变电站完成首套挂网试运行 [3] - 完成南网电容取电柱上断路器样机研制并中标 虚拟电厂聚合管控平台完成10个省份政策的适应性开发部署 [3] - 构建"应用+平台"数字化转型模式 实现数字化东方(1+N+1)模式 提升业务创新与敏捷交付能力 [3] 盈利能力与财务指标 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为15.89%/15.15%/14.20% 归母净利润增长率分别为29.77%/16.58%/14.90% [5] - 毛利率预计从2023年的33.7%提升至2025E的34.0% ROE(摊薄)从2023年的11.81%提升至2027E的15.34% [5][12] - 每股收益预计从2023年的0.40元增长至2027E的0.89元 [5]

核心观点 - 公司董事会审议通过2025年中期利润分配方案 以总股本3,307,126,617股为基数 每10股派发现金红利0.15元 分红总额49,606,899.26元 不分配红股且不进行公积金转增股本 [1] 利润分配方案基本内容 - 2025年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润302,390,576.91元 母公司实现净利润201,678,862.68元 [1] - 可供股东分配的利润为906,539,293.93元 [1] - 分配方案以2025年6月30日总股本3,307,126,617股为基数实施 [1] - 若股权登记日前总股本变动 将按分配总额不变原则调整每股分红金额 [1] 方案合理性说明 - 方案响应国务院及监管部门关于资本市场高质量发展的指导精神 [2] - 基于2025年上半年经营情况 在保证正常经营和长远发展的前提下制定 [2] - 符合《上市公司监管指引第3号》及《公司章程》相关规定 [2] - 与公司经营业绩、现金流及未来发展相匹配 [2] 审议程序 - 董事会以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过该方案 [2] - 依据2024年度股东会授权 无需提交股东会审议 [2] - 授权期限自2024年度股东大会审议通过之日起至授权事项办理完毕之日止 [2]

上市公司可持续发展报告披露情况 - 截至2024年4月30日，2462家A股上市公司单独编制并发布2024年度可持续发展报告、社会责任报告或ESG报告 [1] - 《上市公司可持续发展报告指引》于2024年5月1日实施，要求部分上市公司最晚在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告 [3] - 部分上市公司选择在可持续发展报告中披露税务合规管理相关实践 [1] 上市公司税务合规承诺 - 2024年上市公司累计贡献税收4.54万亿元，占全国税收总额的25.96% [3] - 中国中车、国电南瑞、传音控股、国邦医药、宝丰能源等多家上市公司在可持续发展报告中作出依法纳税承诺 [3] - 宝山钢铁股份有限公司就税务合规作出七项具体承诺，包括遵守税法、履行纳税申报义务、透明披露税务政策等 [4] 税务内控体系建设披露 - 浙江力诺首次发布可持续发展报告，提到公司明确了税金管理程序和方法，强化税务风险管理 [6] - 新风光电子科技股份有限公司在报告中介绍税务实践，包括制度完善、员工培训和风险上报机制 [7] - 国家税务总局连云港市税务局建议上市公司建立健全税务内控体系并定期测试 [7] 税务合规最新实践 - 中兴通讯设立全球税务遵从委员会统筹税务合规工作，连续17年发布可持续发展报告 [9] - 四川水井坊完成数电发票切换，通过税务数字账户自动归集和管理发票 [9] - 天马微电子开发税务风险管控系统，实现税务风险由事后处理向事前管控转换 [10]