本期（8月25日-8月31日），沪深300上涨2.7%，机械板块上涨0.7%，在所有一级行业中 排名12。细分行业看，锂电设备涨幅最大，上涨10.5%；电梯跌幅最大，下跌3.2%。 【责任编辑：杨梓安 】 本周观点 海外矿山资本开支景气上行，国产主机厂出海空间广阔。 太平洋近日发布机械行业周报：目前全球主要矿产品整体价格高位运行，其中铜、铝等 有色金属价格稳中有升；金、银等贵金属价格持续上行；铁、猛等黑色金属由于需求相对疲 软价格较低迷。根据S&P Global数据，全球头部矿业公司资本支出自2017年进入新一轮上行 周期，其中全球30家顶级矿商的资本支出预计2023年增长6.2%，达到1092亿美元，与2013 年1457亿美元的峰值相比仍有30%以上的差距。 目前全球主要矿产品整体价格高位运行，其中铜、铝等有色金属价格稳中有升；金、银 等贵金属价格持续上行；铁、猛等黑色金属由于需求相对疲软价格较低迷。整体看主要矿产 品价格维持高位，矿企资本开支意愿增强，根据S&P Global数据，全球头部矿业公司资本支 出自2017年进入新一轮上行周期，其中全球30家顶级矿商的资本支出预计2023年增长 6.2%，达到 ...

公司战略规划 - 未来继续关注矿产资源投资机会 包括参股和控股等多种形式 [1] - 投资方向主要以铜矿和金矿为主 [1] 增长驱动因素 - 海外生产基地逐步投产带来产能与订单持续释放 [1] - 营收规模有望翻倍 [1] - 新产品锻造二代复合衬板为颠覆性创新 处于从试用到放量的关键期 [1] - 矿业合作具备高确定性 叠加铜金等资源的战略投入 [1] - 长期成长空间明确 [1]

财务表现与下滑原因 - 2025年上半年收入4.13亿元，同比下降34.04% [2] - 归属于上市公司股东净利润1698.56万元，同比下降79.86% [2] - 收入下滑主因：去年同期确认2亿元EPC项目收入，本期无同类项目 [2] - 固定资产折旧费用约4500万元，同比增加50% [2] - 研发费用2490.90万元，同比增加973.39万元，因二代衬板试用成本计入研发费用 [2] 新产品与市场拓展 - 锻造衬板已覆盖紫金矿业国内外多个矿山（多宝山、苏里南、哥伦比亚大陆黄金等） [3] - 国内客户包括江西铜业德兴铜矿、铜陵有色沙溪铜矿、洛阳钼业刚果金T/K矿等 [3] - 与墨西哥集团签署试用协议，预计2026年广泛推广 [3] - 锻造衬板收入确认因寿命条款滞后，预计2025年四季度启动 [3] 战略发展与项目进展 - 哥伦比亚矿产项目处于环评审批阶段，预计2025年底获批，建设期约两年 [2] - 坚持"双轮驱动"战略，未来重点关注铜矿和金矿资源的参股/控股投资机会 [2][3] - 未来三到五年增长逻辑：海外生产基地投产带动产能与订单释放，营收规模有望翻倍 [4] - 二代复合衬板作为颠覆性创新产品，处于试用到放量的关键阶段 [4] - 矿业合作与铜金资源战略投入将打开长期成长空间 [4]

融资计划与资金需求 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.5亿元 用于秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目及补充流动资金 [1] - 未来三年资金缺口为7.43亿元 本次融资4.5亿元可有效弥补部分缺口并缓解资金压力 [2] - 通过可转债融资有助于控制负债规模并降低经营和财务风险 [2] 募投项目产能与技术支持 - 秘鲁项目系对现有全系列矿用橡胶耐磨备件的海外产能扩充 不涉及新产品生产 [3] - 生产产品涵盖磨机、渣浆泵、旋流器等全流程选矿设备耐磨橡胶备件 包含部分钢橡复合管及橡胶软管产能 [3] - 公司具备国际或国内先进水平的核心技术 将派驻内部管理人才并选用当地工人建立培训考核机制 [3] 海外子公司运营与市场环境 - 秘鲁子公司2024年亏损因贸易模式利润有限及战略性人员扩充导致费用增长 预计募投项目投产后将转型生产型子公司并实现良好经济效益 [4] - 拉美地区矿产资源丰富且市场需求广阔 公司在当地品牌形象良好且拥有优质客户储备及国际化运营经验 [4][6] - 中秘两国政策支持为项目实施创造有利条件 募集资金拟以股东增资款方式汇入秘鲁子公司且已完成境外投资审批备案程序 [4] 项目审批与建设进度 - 智利项目因当地政府审批繁琐导致建设进度滞后 主体建筑工程基本完工但道路缓解措施审批存在再次延期风险 [5] - 秘鲁项目已完成土地购置及过户 境内备案及部分境外资质已取得 后续运营前审批有序推进且延期风险较小 [5] 市场需求与产能消化 - 2022-2024年拉美地区营业收入复合增长率达52.89% 新老客户收入及数量增长迅速 [6] - 新增产能消化依托现有客户潜在市场及新客户开拓战略 产品性能优于传统金属备件且符合行业发展趋势 [6] - 公司为拓展新客户采取贴近客户建厂及组建销售团队等措施 在手订单充沛且市场占有率有望提升 产能消化风险较低 [6] 效益测算与历史项目说明 - 募投项目毛利率基于近三年境外及拉美区域毛利率确定 经市场竞争因素调减后与同行业可比公司平均水平接近 效益测算合理谨慎 [7] - 智利营销服务中心项目未达预期因宏观环境波动 75%资金用于人员团队建设等非资本性支出 剩余资金需5年使用完毕故2022年延期五年合理 [7] - 智利项目持续发挥市场推广职能 对本次募投产品销售未产生重大不利影响 [7]

公司经营方针 - 2024年初提出"三转一优"战略 聚焦深化后市场服务 拓展矿山业务 布局海外市场 优化砂石骨料业务结构 [1] 订单增长表现 - 2024年金属矿山市场新增订单2.38亿元 同比增长21.43% [1] - 2024年海外市场新增订单1.28亿元 同比增长16.31% [1] - 2025年1-6月金属矿山业务新增订单1.15亿元 同比增长44.23% [1] - 2025年1-6月海外市场业务新增订单0.86亿元 同比增长146.94% [1] 战略成效与方向 - "三转一优"经营方针初见成效 将成为公司未来持续坚持的业务扩展方向 [1]

公司股东情况 - 截至2025年8月29日收盘 公司股东人数为9387户 [1]

股东户数与筹码集中度 - 截至8月31日股东户数为9387户 较8月20日减少1881户 环比下降16.69% 连续第4期下降 [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨1.15% 期间5个交易日上涨 3个交易日下跌 [2] 股价表现与机构评级 - 最新股价26.42元 当日上涨0.42% [2] - 近一个月获3家机构买入评级 中金公司8月28日给予目标价29.00元 [2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入4.13亿元 同比下降34.04% [2] - 净利润1698.56万元 同比下降79.86% [2] - 基本每股收益0.1028元 加权平均净资产收益率1.01% [2]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.84亿元，同比下降8.33% [2] - 2025年上半年净利润4107.77万元，同比下降20.48% [2] - 2023年及2024年净利润持续下滑 [2] 业务结构转型成效 - 配件销售收入同比增长25.44% [2] - 运维服务收入同比增长159.02% [2] - 境外收入同比增长63.06% [2] - 金属矿山业务新增订单1.15亿元（同比增长44.23%） [2][4] - 海外市场新增订单0.86亿元（同比增长146.94%） [2][4] - 2024年金属矿山市场新增订单2.38亿元（同比增长21.43%） [4] - 2024年海外市场新增订单1.28亿元（同比增长16.31%） [4] 战略布局与项目进展 - 在马来西亚、南非、津巴布韦、澳大利亚、新加坡设立分子公司 [3] - 在瑞典建立研发中心 [3] - 津巴布韦Brownhill金矿项目采用堆浸工艺，计划开采时间不超过一年 [3] - 智能化募投项目建设期延长至2026年12月31日 [4] - 将5000万元募集资金转投"海外仓储物流及营销网点建设项目" [4] 成本控制措施 - 通过战略合作、年度合同形式稳定供应渠道 [6] - 通过工艺升级和自动化改造提高生产效率 [6] - 建立原材料价格动态跟踪机制 [6] - 推进"数字化南矿"信息化体系建设 [6] 投资者关系管理 - 高管减持系个人资金需求，符合深交所规则 [6] - 股份回购方案正在综合论证中 [2] - 金矿项目收益受出矿品位、金价及运营成本等多因素影响 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司营收4.1亿元，同比下降34% [1] - 归母净利润1699万元，同比下降80%，主要因去年同期含EPC总包业务 [1] - 分业务收入：橡胶耐磨制品2.9亿元（同比-3%）、矿用金属备件5805万元（同比-3%）、选矿设备及备件4315万元（同比-9%）、矿用管道1526万元（同比+5%） [1] 海外战略突破 - 2025年6月30日公司与哈萨克斯坦头部铜生产商签订两份5年期供货合同，客户2023年铜产量超40万吨 [1] - 近5年海外收入平均占比57%，复合年增长率30% [1] - 公司紧随紫金矿业、江西铜业等核心客户拓展"一带一路"市场 [1] 产业链布局延伸 - 2025年5月7日通过新加坡子公司认购瑞士维理达资源22.5%股权，锁定Alacran铜金银矿开发权益 [2] - 参股有助于为选矿设备业务注入增量需求，积累运营管理经验并驱动向选矿运营服务延伸 [2] 行业发展趋势 - 全球铜矿产量2018-2027年预计复合增长率2.7%，但铜矿品位从2000年0.79%下降至2021年0.43% [3] - 橡胶耐磨备件因耐磨性好、寿命长、质量轻等优势，在磨机大型化趋势下渗透率持续提升 [3] - 公司已与客户就锻造工艺复合衬板达成试用合作，切入筒体市场 [3] 财务展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为9.8亿元、12.8亿元、15.8亿元，复合增长率12% [4] - 同期归母净利润预计0.9亿元、1.3亿元、1.9亿元，复合增长率17% [4] - 对应市盈率分别为52倍、35倍、24倍 [4]

担保事项概述 - 公司拟为全资子公司郑州煤矿机械集团有限责任公司提供不超过人民币20亿元的担保额度 有效期自董事会审议通过之日起12个月内 [1][2] - 本次担保事项已经公司第六届董事会第十六次会议审议通过 表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 [2][5] - 担保额度预计不超过公司最近一期经审计归母净资产的10% 不属于关联担保 无需提交股东大会审议 [2] 被担保方基本情况 - 郑州煤矿机械集团有限责任公司为公司全资子公司 注册资本人民币20亿元 成立于2020年5月15日 [1][3] - 截至2025年6月30日 被担保方资产总额95.80亿元 负债总额34.25亿元 净资产61.55亿元 2025年1-6月营业收入10.16亿元 净利润1.81亿元 [3] - 被担保方不属于失信被执行人 无重大或有事项影响偿债能力 经营范围为矿山机械制造及销售等工业技术服务 [3][4] 担保背景及目的 - 担保旨在满足煤机业务重组后子公司的正常生产经营需求 支持专业化经营管理 [1][2] - 公司通过资产重组将煤机业务相关资产 负债及人员整体划入该全资子公司 并继续沿用"郑煤机"品牌 [1] - 公司拥有对被担保方的绝对控制权 认定其资信状况良好 担保风险可控 [5] 担保实施细节 - 实际担保金额 担保类型及期限将以最终签署的担保合同或金融机构批复为准 [4] - 截至2025年7月31日 公司及控股子公司对外担保总额为0元 无逾期担保 [1][5] - 本次担保无反担保安排 且被担保方目前担保余额为0 [1][2]